中小企业上市推广地方媒体宣传参考材料.doc

中小企业上市推广地方媒体宣传参考材料地方媒体宣传要点3近期各媒体对中小企业上市的报道12各地政府推进中小企业上市培育工作政策、措施概述24附件1：中小企业改制上市涉及地方政府部门出文环节一览表32附件2：各地关于发展资本市场的若干政策文件汇编目录35附件3：深圳经验政策鼓励与培育推广结合，政府部门与中介机构联手37附件4：浙江经验搭建立体化企业上市服务平台42附件5：江苏经验以优质专业化服务培育优秀上市资源47中小企业股票发行上市问答501.中小企业为什么要公开发行上市？502.公开发行上市对企业会增加什么新的约束？513.公开发行股票需要具备哪些条件？524.股票上市需要具备哪些条件？525.企业发行上市在产业政策方面有何要求？536.公司在行业中的地位对发行上市有何影响？537.股票发行上市要经过哪些程序？548.股票发行上市需要哪些中介机构？559.企业发行上市大致要经历多长时间？5610.企业选择上市地应考虑哪些因素？5611.企业在境内境外上市各有什么利弊？5712.目前中国企业到境外上市主要存在什么困难？5713.企业改制上市应具备什么主体资格？5814.连续计算经营时间（业绩）要符合什么条件？5915.设立股份有限公司应具备哪些条件？5916.改制设立股份有限公司应达到哪些要求？6017.有限责任公司整体变更为股份有限公司应注意哪些事项？6118.ipo前12个月内是否可以进行增资扩股？新增股份的持有人持有发行人的股份上市后须锁定多长时间？6119.目前职工持股问题（特别是导致股东人数超过200人的情形）是否有切实可行的解决方案？6220.2006年1月1日前依据旧公司法设立的股份公司或者其股东中职工持股导致股东人数超过200人的，是否需要且又如何进行规范？6321.ipo申报前制定并实施股票期权激励计划，是否可以？6322.上市公司股权激励是针对哪些人进行的？有哪些人不能成为被激励的对象？6323.对上市公司实施股权激励计划的股份有何要求？6424.什么是（发行保荐或上市保荐）保荐制度？有何重大意义？6525.保荐制度的主要内容有哪些？6526.保荐机构在企业发行上市过程中应尽哪些责任与义务？6627.企业选择保荐机构应该注意哪些问题？6828.企业募集资金使用主要有哪些规定？6929.企业如何选择募集资金投资项目？7030.企业如何确定募集资金额？7131.企业如何确定股票发行数量？7132.募集资金及其投向有什么规定？7133.股票发行审核程序主要包括哪些？7234.什么叫发行审核的普通程序和特殊程序？7335.发行审核委员会制度主要内容有哪些？7336.发审会的工作流程包括哪些？7537.企业如何参加发行审核会议？7638.在审核过程中企业应注意哪些问题？7639.发审委主要关注企业哪些问题？在审核中企业哪些问题容易引起关注？7740.申请文件上发行审核委员会审核前，证监会要求企业提供几次反馈意见？企业如何回复证监会的反馈意见？7941.什么是审核静默期制度？8042.什么是专项复核？哪些情况下企业会被要求专项复核？专项复核应符合什么要求？8043.哪些行业需要环保部门出具核查意见？核查内容和程序有何具体规定？8144.企业发行申请未获得证监会核准，何时可以再次报送申请材料？83地方媒体宣传要点问题一：ipo重启以来，资本市场政策有哪些明显变化？主要观点：1、股权分置改革已经取得重大进展，资本市场重大制度性缺陷得以纠正，全流通的市场环境初步形成；素材：大股东按照相关规则在上市后锁定36个月，其它在上市前持有股份的股东锁定12个月，上市公司高管持有的股份在一年锁定期满后，每年可减持按上一年持有部分计算的25%。2、中小企业与资本市场的良性互动格局已经形成，上市公司股东的“财富效应”正初步显现；素材：很多上市公司上市后，民营第一大股东往往都会成为身家数亿的“富翁”，这是用市值来衡量的阳光财富。3、新公司法和证券法的实施为资本市场发展与创新消除了诸多限制，为更好地服务于科技型企业提供了广阔的空间。素材：取消了股份公司设立、合并和分立要求报批的规定，缩短企业改制时间；允许发起人出资方式多样化，仅要求货币出资不得低于注册资本的30%; 取消了间隔一年才能再融资的要求。4、ipo新办法出台，发行条件更明确、程序简化、时间缩短、上市预期性增强、发审速度明显加快；素材：企业发行上市的财务条件更加明确，简化程序；取消了一年辅导期和不能在发行上市前12个月内通过扩股引进新股东的要求；实施更为市场化的发行与定价方式。5、资本市场提供了股票与期权的激励手段，将为改善公司治理与促进高新技术公司的发展打下基础；6、金融工具创新，为上市公司提供了灵活、多样的融资手段；素材：认股权证一般由上市公司发行，可在未来一定时期以某种价格购买公司股票的权力，它可用于融资与购买资产。定向增发：要向特定投资人发行股票用以融资。7、购并手段与工具恢复，将会使购并市场充分发育，促进上市公司做大做强。问题二：如何看待资本市场对地方经济的推动作用？主要观点1、资本市场具有七大效应：示范标杆效应、规范约束效应、品牌宣传效应、高效的资源配置效应、持续发展与长期融资效应、财富效应、激励创业与创新的效应。2、能否及时抓住机遇，充分利用资本市场将是决定一个国家或地区竞争优势最重要的指标之一；3、资本市场为地方经济“撑腰”，大力发展资本市场应列入各地区经济发展战略；4、各地积极助推企业上中小企业板问题三：最近中小企业板的发行速度如何？主要观点：中小企业上市提速 基本实现了“百日上市”，排队候审与上市的现象已经基本消失。素材：发行审核程序简化，效率明显提高，实现了“百日上市”。ipo重启以来的五个多月中，发审委审核大大提速，发审委会议共审核首发申请42家，通过了33家，通过率为79%，平均每4天就有一家企业过会，每次、每周35家的打包发行；像海特高新、中钢天源、广东雪莱特、从提交材料到完成发行上市，仅用了3-4个月的时间，基本实现了百日上市，排队候审现象已经消除。问题四：ipo启动以来，在中小板新股发行情况与上市表现如何？主要观点：1、发行股价和发行市盈率高；素材：36家公司发行股数合计15.9亿股，平均每家4419万股，最高10000万股（万丰奥威），最低1500万股（瑞泰科技）；已确定发行价格的32家公司融资总额合计103亿元，平均每家3.2亿元，最高12.5亿元（太阳纸业），最低0.9亿元（瑞泰科技）。平均发行股价8.7元，平均发行市盈率23倍，相当于海外市场同类型企业的2-3倍。其中，威尔泰的发行市盈率最高，达到35.8倍。（截止2006年11月24日）2、投资者认购踊跃；素材：投资者认购踊跃，平均中签率为0.21%，其中，德美化工的中签率最低，为0.048%。3、发行费率较低；素材：发行费率较低，平均发行费率5.85%；，其中海鸥卫浴的最低，仅为3.80%。4、交投活跃；素材：上市首日交易活跃，34家公司上市首日平均收盘价15.6元，市盈率46倍，首日平均交易换手率74.4%，平均涨幅92.8%。结论：首日收市统计的平均市盈率达到46倍。中小企业板是中小企业直接融资的首选。当前是资本市场发展史上的最好时期，也是最繁荣的时期之一，最有利于中小企业改制上市。问题五：中小板设立两年多来，其基本特征与总体状况运行状况？主要观点：1、打造诚信之板，构建“中小企业之家”，中小企业板建设成为自主创新战略的发动机；2、中小企业板重点为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台，是解决中小企业发展瓶颈的重要探索；3、中小企业板建设坚持“八字方针”：监管、创新、培育、服务；素材：“从严监管”是立市之本，建设诚信之板，从保护中小投资者的利益出发，制订中小企业板投资者权益保护指引、上市公司董事行为指引、中小企业板保荐工作指引等制度，坚持“有质疑必有反应，有违规必有查处 ”的监管原则；创新是中小板持续发展的动力和市场吸引力的源泉。针对中小企业的特点，推进上市准入制度创新，采取更为灵活多样的上市标准，简化融资程序，提高融资效率；探索更为市场化的退市制度，完善上市公司“优胜劣汰”机制；研究审批程序，推动优质上市公司实施股权激励；推进交易制度创新，包括引入做市商制度，提高报价转让方式的流动性；通过精细化的培育与服务，打造“中小企业之家”。4、经过两年多的运行，中小企业板已经初具规模，并初步形成了一个主业突出、具有成长性和科技含量的板块；素材：截止2006年11月24日, 中小企业板上市公司家数达84家, 融资总额231亿元，平均融资2.7亿元,总发行规模28亿股，平均发行规模3365万股，发行后平均总股本1.4亿股，总市值1481亿元。84家中小板上市公司主要分布在浙江、广东、江苏三省（51家），占60%，大部分是民营企业（56家），占67%。其中，57家属于高科技企业，占67%，有30家拥有国家火炬计划项目。5、交易的总体情况呈现“三高”特征：高股价、高市盈率与高换手率；素材：截止2006年11月24项目中小板主板比较指数涨幅119%98%高出21%平均股价11元6元高出90%平均市盈率36倍27倍高出35%日均换手率4.5%2.2%高出99%6、总体业绩水平优良；素材：2005年，中小板公司（50家，系05年已上市公司）平均净资产收益率为11%，平均每股收益为0.40元，均高于深沪市场平均水平(8%, 0.22元）。 06年中期，66家中小板公司（系2006年8月31日前公布半年报的66家公司）总体业绩好于去年同期，主营业务收入和净利润分别同比增长32.39%和13.54%，平均每股收益为0.19元，平均净资产收益率为5.63%。问题六：与海外市场相比，中小企业板具备哪些特点或优势？主要观点：1、发行价格优势；素材：中小企业在中小板平均发行市盈率在24倍左右，除了个别it行业在纳斯达克的表现外，发行价格基本上是境外市场的2倍左右，其原因在于境内中小企业更容易被境内的中小投资者所了解，因此有了更高的认同度。3、发行成本与维持成本优势；素材：84家中小板公司的平均发行费用占筹资额的比例约6%，基本上是其它海外市场的1/3；从每年持续支付的审计费用、向交易所支付的上市费用等持续费用来看，维护费用约为100万元左右，约为其它市场1/3到1/6之间，远低于境外市场。4、流动性优势；素材：中小企业板日均换手率达4.5%，二级市场市盈率36倍左右，远高于海外市场，主要是境内新投资者能更容易了解境内企业，企业的价值更容易得到真实的体现，同时监管属地化，投资者利益更容易得到保障。5、再融资价格优势；6、广告宣传优势。素材：企业能上市本身就说明其公司质量已经达到了一定的程度，竞争力优势得以体现的说明；其次中国境内具有近8000万的投资者，关注的受众面广。问题七：中小企业对于改制上市工作，应消除哪些认识的误区？主要误区：1、要长时间排队；2、神秘感、距离感，畏难感；3、会分掉利润；4、规范难；5、小富即安；6、怕失去控制权问题八：企业在筹备发行上市工作中，应关注哪些主要事项？主要观点：1、注意立足长远，审慎规划，特别是上市地选择，应进行充分比较，不同的上市地将产生不同的效果，而且上市地一经选择，再行调整难度加大；2、资本市场具有较强的专业性，应充分听取包括交易所、保荐机构在内的专业机构及相关专业人士的意见，严格按照资本市场的规则进行规划与运作；3、应慎重选择中介机构，了解保荐机构的执业水准和保荐代表人的敬业精神与业务能力；4、聘请专业的董事会秘书，熟悉资本市场基本知识与工具，能与中介机构、政府主管部门做好协调、配合工作；6、准备募集资金的项目，并进行可行性分析，核心是关注募集资金的投向能否提升企业竞争力；7、应严格按照资本市场标准和法律、法规的要求，规范治理结构与财务制度，不要留下隐患和后遗症。问题九：围绕推动中小企业改制上市，深交所在中小企业上市资源的培育和服务方面主要做了哪些工作？主要观点：1、深入开展全国范围的大规模中小企业调研，立足长远，积极挖掘和培育了一大批中小企业上市资源；2、健全企业、政府部门、中介机构的服务网络，建立长效培育合作机制。3、推动完善股份代办转让系统在中关村试点工作，摸清摸实高新区非上市股份公司情况，探索分期分批推进其他高新区企业进入代办股份转让系统的途径。4、有针对性地开展切合中小企业需求的培训工作。素材：四年共举办了60期中小企业改制上市培训班，2300多家企业、6000多人次参加了培训，被誉为中小企业的“黄埔军校”。问题十：资本市场的新变化，对优秀的中外合资企业、外商独资企业与境外战略投资者进入中国资本市场有何新的机遇？ 主要观点：1、在中国注册的外资企业将与其它内资企业一样面临同样的历史性机遇。素材：在中国境内注册的公司在上市方面，除了履行商务部相关的外资手续外，在其它方面都与内资企业一样，目前中小板上市公司的成霖股份就属台资控股的企业，中小板中还有永新股份、伟星股份与中捷股份有外资参股。2、全流通条件下，外商投资企业进退无碍，上市最大的顾虑已经消除。 素材：目前五部委联合颁布了外国投资者对上市公司战略投资管理办法，办法规定，海外战略投资者通过a股市场将所持上市公司股份出让，可以在取得证券结算公司的证明后，向上市公司注册所在地的外汇管理局申请购汇汇出，从而解决了外资方的最大顾虑。媒体关注的一些其它主要问题：1、新的ipo政策出台后，在中小企业板改制上市的本地区企业情况，以及该企业上市后对企业自身发展的影响与对当地经济的贡献？2、ipo新政策出台后，中小企业发行上市的速度方面有何特点，能否满足优秀中小企业上市的需求？3、地方政府在支持中小企业改制上市的具体举措与发展战略？4、很多中小企业对发行上市还有较大的神秘感，原因与症结？5、发行上市对中小企业的未来发展与壮大起到了什么样的促进作用？奉行“小富即安”的中小企业发展模式能否适应未来社会高度竞争的挑战？6、中小企业发行上市的成功率以及可能影响发行上市的一些主要问题？7、上市会不会捆住企业的手脚？8、ipo前是否能通过私募（定向增发）引入战略投资者？近期各媒体对中小企业上市的报道一、中小企业争相“落子”中小板各地政府纷纷走上前台担当推手（证券时报记者 张媛媛 2006年11月8日）ipo新政实施以来，各地中小企业改制热情高涨，纷纷加快上市步伐。而这些企业忙碌身影的背后，则是各地政府着力推动中小企业改制上市思路的转变。各地纷纷出台扶持政策据了解，今年ipo开闸以来，浙江、深圳、江苏等地区的中小企业加快了企业改制上市的步伐，成为中小板的主力军，对当地经济也起到举足轻重的作用。综合各地思路来看，广东省表示，“争取经过三到五年的努力，把我省建设成为全国资本市场最发达的地区之一”；浙江省则要“做大做强具有特色优势的浙江板块，着力打造浙江证券强省，力争用五年左右的时间，股份有限公司数量超1000家，上市公司数量和融资额比2002年底翻一番”；安徽省“力争到2007年全省首发、增发、配股、发行可转换债券等累计从资本市场募集资金超过350亿元”。佛山市、泉州市“争取每年有23家企业上市”。较为突出的是，浙江省各地市形成了中小企业培育和发行上市工作的高潮。相关统计显示，截至目前，浙江在审企业14家，过会待发行企业4家，已进入辅导程序企业28家，大批企业正在积极完成改制工作，已经真正形成企业上市梯队。据悉，今年5月以来，横店东磁、江山化工、宏润建设、华峰氨纶、景兴纸业等5家企业顺利上市及栋梁新材、万丰奥威、浙江网盛等3家企业顺利过会在浙江全省起到了很好的示范效应。浙江新嘉联电子股份有限公司决定从海外市场回归国内中小企业板，目前正在积极准备之中。浙江嘉康电子、报喜鸟服饰等企业在首次ipo申请被否后表示将总结经验，择机再次报送首发申请材料，继续上市之路。在这背后，地方政府的积极推动是一大动因。今年7月，温州市出台了温州市培育企业上市和扶持上市企业发展实施意见，杭州、绍兴、台州、嘉兴等地相关政府部门高度重视企业培育工作，纷纷提出了打造“杭州板块”、“绍兴板块”等目标，衢州、丽水、金华等地政府也积极行动起来，采取措施扶持中小企业加快改制上市进程。同样，深圳市也在加大政策扶持力度，促进中小企业上市“大跨步”。今年深圳市市委、市政府推出1号文件关于实施自主创新战略建设国家创新型城市的决定和关于加快深圳金融业改革创新发展的若干意见，今年7月，深圳市又出台深圳市创新型企业成长路线图资助计划操作规程，对创新型企业改制、辅导、上市、中小板上市分别给予10万元、100万元、100万元、100万元的资助，如在中小企业板上市累计将可获得310万元奖励，鼓舞了深圳科技企业改制上市的热情。此外，深交所协助深圳中小企业上市培育工程领导小组办公室（贸工局）草拟深圳市鼓励中小企业上市融资资金扶持措施，拟对无法享受“深圳市创新型企业成长路线图资助计划”的企业予以累计达310万元的上市资助，并共同探讨充分利用深圳市“民营及中小企业专项资金”。最新消息显示，河南省政府近日表示将挑选300家以上的企业作为省定重点上市后备企业，进入省定重点上市后备企业后，将在资金、用地、税收等方面享受优惠政策，“办事”也将进入绿色通道。“十一五”期间，该省要保证有100家以上优质企业进入上市申报程序，50家左右的企业成功上市。资本市场为地方经济“撑腰”相关数据显示，截至目前，深交所先后在中关村园区、12个国家级高新区、6个创新试点城市大力推进科技型中小企业成长路线图计划；深交所与25个省市的50多个政府部门签订实施合作备忘录，在甘肃、河南、河北、辽宁、吉林、深圳等省市开展中小企业上市培育工程；4年来，深交所共举办54期中小企业改制上市培训班，2300多家企业、6000多人次参加培训，被誉为中小企业的“黄埔军校”。业内人士分析，在中小板上市热潮中不难发现，各地政府已经转变观念，并纷纷表示要将利用、发展资本市场与利用外资、招商引资放在同等重要的位置去认识，要转变政府在利用、发展资本市场中的“无为”观念，这意味着政府认识到了资本市场在地区经济发展中的作用。可以说，现代经济的核心是金融市场，金融市场的核心是资本市场，资本市场具有筹集社会资金、优化资源配置和转换企业经营机制等功能，善用资本市场，可以实现经济超常规发展和制度创新，对培育具有国际竞争力的大型企业集团、实现税收与财政收入可持续增长、促进产业结构优化升级、提升城市知名度和综合竞争力，具有非常积极的意义。二、新制度提升发审效率 中小企业有望实现百日上市（中国证券报记者 吴铭 李宇2006年11月8日）深交所中小企业板发行近期呈现加速态势。10月30日之后的两周时间里，将有10家中小企业完成发行或即将发行新股，这明显超过了以往5个月共发行26只新股的速度。业内人士表示，资本市场的新政策、新制度和新变化，使得中小企业发审效率得到提升，目前中小企业板完成改制到上市间隔最短仅需三四个月时间。有关人士认为，随着ipo新办法出台，企业发行上市的财务条件更加明确，保荐人责任加大，且新政策取消一年辅导期和间隔一年才能再融资的要求，实施更为市场化的发行与定价方式，使发行程序得到简化，发行上市时间缩短。目前，股权分置改革已取得重大进展，在全流通环境下，中小企业与资本市场良性互动，中小企业上市公司股东的“财富效应”正初步显现，股权激励、融资创新、市场化并购等为中小板公司做大做强提供了制度保障。尤其近期市场不断走强，人们对上市预期性增强，也从客观上推动了发审效率的明显提高。此外，地方政府和中小企业也正在重新认识资本市场的重要性。统计显示，自今年5月底恢复新股发行以来，平均每4天就有1家企业过会。中小企业板上市公司德润电子、雪特莱从提交材料到完成发行上市，仅用了百余天时间。这与很多中小企业对改制上市排队时间过长的担心大相径庭。今年ipo恢复至今，证监会发审委会议共审核中小板首发申请29家，其中23家过会，过会率为79.31%。包括停发新股期间积压公司，今年中小企业板有36家公司启动发行程序，其中26家已完成挂牌。36家公司发行股价和发行市盈率相对较高，投资者认购踊跃，26家公司上市首日交易活跃，平均收盘价达17.26元。这一状况进一步增强了中小企业板的吸引力。据消息人士透露，按目前每周4至5家公司的打包发行速度，目前10家左右的中小企业板过会待发行公司两周内即可推向市场，而现有的在审公司预计到明年春节前即可为市场所消化完毕。拟上市中小企业可以抓住这一机遇，加快改制上市步伐。三、中小板新股保荐盛宴加剧券商贫富分化（上海证券报记者黄金滔 2006年11月8日）自今年5月底恢复新股发行以来，中小企业板的发行上市驶入“快车道”。中小板新股保荐盛宴正加剧券商的贫富分化。截至日前，国信、平安、广发等二十家券商分享了已上市或即将上市的33家公司的保荐业务，其中国信证券、平安证券、广发证券占据前三。今年ipo新政实施以来，中小企业板高效、快速的上市准入制度和融资程序对保荐机构的吸引力大大增强。不少券商均将投行业务重点放在中小板的保荐业务上。国信证券、广发证券依然保持了其在股改保荐中的优势，继续领衔中小板上市保荐业务。公开数据显示，在已上市或即将在中小板上市的33家公司保荐业务中，国信证券、平证券安、广发证券占据5席、4席和3席，位居前三。长江巴黎百富勤、恒泰证券、宏源证券等三家券商取得2项，中信证券、国泰君安、海通证券等14家券商分别取得1席。有51家保荐机构至今没有获得保荐业务。统计显示，26家新上市中小板公司的发行费用累计达到4.81亿元，给上述券商带来不菲的投行收入。在中小板投行业务中取得佳绩的广发证券总裁助理罗斌华告诉记者，今年ipo新政实施以来，中小企业板高效、快速的上市准入制度和融资程序给广发带来了更大的动力。作为“草根券商”的广发证券一直以推动中小企业在中小板上市作为投行业务的主战场。广发证券7080的投行客户是以中小企业板为主，其中大部分都是民营企业。广发证券已保荐的5家中小板公司中，4家是民营企业，1家是外资企业。在选择培育中小板上市资源方面，罗斌华表示，广发证券看重那些成长性较好、盈利模式简单或在细分市场占有率较高的中小企业。即使这些企业目前不够上市要求，广发也愿以超前的眼光发展、培育这类符合中小板特点的企业。此外，广发证券还积极将在中关村代办股份转让系统挂牌的企业视为未来在中小板上市的主流加以培育。“广发证券通过设立14个投行部地区总部对投行业务进行了变革，以达到服务客户属地化、业务支持专业化的目标，取得了良好的效果。”罗斌华表示，希望允许证券公司以风险投资的形式参股拟上市公司的有关政策能够尽早放开，通过股权纽带加强与拟上市公司联系的券商将会更加积极地推动中小企业在中小板上市。四、券商对中小企业保荐青睐有加（2006年11月10日 证券时报记者 张媛媛 万鹏）新增1家主板公司，中小企业板就迎来5只生力军今年5月底恢复新股发行以来，深市中小企业板与沪市主板市场新股发行基本保持着5比1的节奏。尽管中小板上市公司融资金额和保荐及承销业务收入不如主板公司，但数量上的优势，也令所有的券商投行部门不敢有丝毫懈怠，中小板正逐渐成为券商投行竞争的新战场。据业内人士透露，目前券商做一家中小板公司的保荐业务获得的保荐和承销业务收入，平均为每家企业1000万2000万元，累计起来排名前列的券商也能获得不菲收益。据本报信息部统计，今年在已上市或即将在中小板上市的39家公司保荐业务中，平安证券、国信证券、广发证券分别占据6家、5家和3家，位居前三；长江巴黎百富勤、第一证券、恒泰证券、宏源证券、招商证券等5家券商取得2家；中信证券、国泰君安、海通证券等15家券商分别取得1家。截至目前，中小板上市保荐业务这块3亿6亿元的蛋糕，主要落入上述23家券商的囊中。种种迹象表明，随着中国银行、工商银行等超级航母的平稳着陆，市场对于新股的扩容也逐渐有了新的认识。投资者对于中小企业板上市公司的追捧程度与日俱增，中小企业板块发行上市节奏也明显加快，有业内人士预计，中小企业板今年年内完全有可能达到上市100家的规模。中小企业板高效、快速的上市准入制度和融资程序充分调动了券商投行业务部门的积极性。目前，绝大部分券商均将投行业务重点投向寻找合适的中小企业，中小板上市资源争夺激烈。而在这场争夺战中，各券商也是风格各异，有的招兵买马、壮大规模，有的安营扎寨、全国布网。“公司在中小企业板保荐业务上的已经取得的领先优势，这首先来自投资银行部门良好的组织架构。”广发证券投资银行部负责人表示。据介绍，目前广发证券在全国各地设立了14个地区总部，实行客户属地化、业务支持专业化管理，适应了新形势下的投行业务环境；另一方面，广发证券保荐人数量也有着明显的优势，积累了较为丰富的中小企业项目。资料显示，目前广发证券拥有保荐人42人，领先于其他券商，位居业内榜首。这种人才优势早在股改中就得到了充分的体现。而对于广发证券投行业务发展模式，业界也给出了一个形象的比喻，叫做“抓小不放大”。而平安证券则采用集中统一管理的形式，在上海、深圳、北京设立了三大投行业务部门，均以做中小企业上市为主，目前保荐人队伍达30人。平安证券副总裁徐波告诉记者：“现在的中小板跟以前不一样了，尤其是今年新股发行开闸后，基本上是1个亿股本以内规模的企业都可在中小板上市，而1个亿的股本已经不是小规模了，以前的一些企业上市很多年都还没有达到1个亿的股本。中小板前途无量，值得投入。” 五、中小企业本土上市益处多多成本低市盈率高交投活跃（2006年11月09日 证券时报记者 张媛媛）在很多人眼里，国内上市没有海外上市来得风光，但在中小板上市公司眼里，在中小板上市，比到海外上市来得更“值”。相关统计显示，与海外市场相比，中小板在发行价格、发行成本、维持成本、交投、再融资以及投资者范围等方面均表现出“过人之处”。发行成本仅为纳斯达克1/3据业内人士介绍，上市公司发行的费用主要包括中介机构的费用、发行审核及交易所费用，以及推广辅助费三大块。这其中的上市初费、承销费用、保荐人顾问费用、法律顾问费用、会计师费用占比相对较大。相关数据显示，中国企业在几个不同市场的平均发行成本比较中，中小板的发行成本相对最低。据统计，76家中小板公司的平均发行费用占筹资额的比例约6%，而香港主板该比例约为20，香港创业板约为1015，纽交所约为20，纳斯达克约为18，英国aim市场约为1520，因此，中小板发行成本基本上是其它海外市场的1/3；而从每年持续支付的审计费用、向交易所支付的上市费用等持续费用来看，维护费用约为100万元左右，约为其它市场1/6到1/3之间。而最关键的是，在海外发行除成本高外，其他方面的风险代价更大。“正是在这种价差驱动下，很多中介机构顾不上考虑企业情况，就鼓励或诱使部分不了解海外市场的企业到海外上市，为一些不适宜到海外上市的企业后续资本运作制造很多麻烦，甚至把有一些企业骗到没有融资功能的海外otc市场上市。”此外，海外复杂的发行上市游戏规则与法律条款也是企业必须面临的风险，企业由于缺乏对离岸市场法律环境和市场规则的了解，往往缺乏主动权。在香港创业板上市的大贺集团董秘回忆：“在刊登招股书的前一天晚上，我们与中介机构进行激烈的谈判和沟通，仅国际长途就打了6个小时，最后还是不得不做出妥协。”一般而言，包销协议是在刊登招股书的前一个晚上签署的，这也是公司面临的最困难一关，由于前期费用大部分已经付出，公司进退两难。这时，中介机构很可能利用公司对境外法制环境的陌生作为谈判筹码，压低价格、违背承诺。发行市盈率高 交投活跃最新统计显示，截至昨日，76家中小板公司平均市盈率为35.48倍。值得一提的是，今年ipo开闸以来的26家公司平均市盈率达到了38.81倍，远高于主板市场与海外主要市场。权威人士分析说：“目前，并购与股权激励成为发展的主流趋势之一，而对于一家企业，在一个市场维持一个相对高的市盈率有利于提升企业的购并能力与成功推出股权激励计划。因为购并能力可以用企业的市值来衡量，同时，如果作为主营业务在本土的企业，利用本土资本市场将更有利于企业在本地区的并购业务（如换股收购）的发展。”同时，换手率高正是目前中小板的一大热点。数据显示，76家中小板公司日均换手率达3%左右，今年ipo开闸以来的2家公司平均换手率约为3.57，远高于海外市场。众所周知，换手率代表了一个市场的活跃程度，如果换手率过低，说明一个企业缺乏投资者的关注，并对企业利用资本市场造成不利影响，如再融资将会出现认购困难，股权激励机制也会因价格过低而失效。另外，市场不活跃对再融资影响也颇大。据观察，2003年2004年h股再融资企业总共不过7家，尤其是对于创业板的上市公司，再融资少之又少。而在国内市场，虽然上市公司的再融资需要符合较高的条件，同时须经过中国证监会审核，但同期上市公司再融资占总融资额的比例分别为45.02和58.94，再融资家数合计为105家。尤其是，目前国内新的再融资办法出台，细化了再融资形式，降低了再融资条件，为包括中小板在内的上市公司再融资提供了极大便利。此外，中小板普遍较高的发行市盈率以及国内持续增长的投资者资源令中小板愈加受青睐。比如，中工国际发行市盈率为19.83倍，同洲电子为24.32倍，得润电子为29.33倍。据统计，全流通前发行的50家中小板企业的平均发行市盈率为19.93倍，而同期境内企业到香港主板上市的平均发行市盈率为10.49倍，香港创业板为8倍左右，2005年到英国aim市场发行的中国境内企业平均市盈率为12倍。因此，对于国内中小企业而言，全流通机制下的中小企业板相比海外市场而言，其本土市场优势得到了极大的增强，无论是与美国nastaq、英国的aim市场还是与香港的主板、创业板相比，中小企业板在定价、市场运行效率与维持成本等方面都具有很强吸引力。六、中小板发审上市大提速，众多企业排队“候审”现象已不复存在（2006年11月07日 证券时报社 记者 张媛媛）自今年5月底恢复新股发行以来，中小企业板的发行审核驶入“快车道”，公司上市发审情况大为改观。相关数据显示，中小板近来呈现若干新特点：首先，发审速度明显加快，平均每4天有1家企业过会；其次，由于发审速度加快，等候过会排长队现象消失，目前过会待发行的公司仅剩9家；再次，外商投资企业进退无特殊障碍。业内人士评价，今年ipo新政实施以来，中小企业板高效、快速的上市准入制度和融资程序，受到公司、投行以及风险投资企业的肯定。平均每4天有1家企业过会ipo重启以来的5个多月中，中小板“打包”式发行审核效率大大提高。有关统计显示，截至目前，证监会发审委会议共审核首发申请42家，通过了33家，通过率为79%，平均每4天就有一家企业过会。其中，得润电子、雪莱特从提交材料到完成发行上市，仅用了34个月的时间。与此同时，中小板定价与发行方式更为市场化，发行股价和发行市盈率相对较高，获得投资者踊跃认购。统计显示，新发行的中小板36家公司，发行股数合计15.91亿股，平均每家4419万股；已确定发行价格的32家公司融资总额合计103亿元，平均每家融资3.22亿元。平均发行价格8.66元，平均发行市盈率23.42倍（最高达35.76倍），相当于海外市场同类型企业的23倍。新上市企业均获得踊跃认购，26家公司平均中签率为0.16%。此外，中小板发行费率较低，并且交投活跃。统计显示，26家新上市公司，平均发行费用占募集资金总额的7.42%，其中最低为横店东磁，仅占4.02%。26家公司上市首日平均收盘价17.26元，市盈率47倍。首日平均交易换手率为75%，平均涨幅101.2%。整个中小板成交活跃，日均换手率为5%，远远高于海外市场。排队“候审”现象消失据悉，曾令拟上市企业忧心的排长队上报材料、上市安排遥遥无期的情况已不复存在。ipo新办法出台后，中小板企业发行上市的财务条件更加明确、简化程序。同时，中小板取消了一年辅导期和不能在发行上市前12个月内通过扩股引进新股东的要求，实施更为市场化的发行与定价方式。中小企业上市周期大大缩短。 “目前，中小板一周捆绑式发行45家，目前过会待发行公司仅剩下9家，按此节奏推算，这些公司两周左右就可以进入发行程序。”业内权威人士表示，“目前中小板在审的企业不过数十家，这对拟上市的中小企业来说，是实实在在的利好。”外商投资企业进退无碍值得注意的是，近来资本市场一系列新政策、新变化，对优秀的中外合资企业或外商独资企业进入中国资本市场也提供了新的机遇。 证券法修订后，在中国注册的外资企业将与其它内资企业一样面临同样的历史性机遇。在中国境内注册的公司在上市方面，除了履行商务部相关的外资手续外，在其它方面都与内资企业一样。譬如，目前中小板上市公司的成霖股份就属台资控股的企业，永新股份、伟星股份与中捷股份也有外资参股。而另一方面，全流通条件下，中外合资企业或外商独资企业通过出售股票、换汇退出的渠道也已打通。根据外国投资者对上市公司战略投资管理办法规定，海外战略投资者通过a股市场将所持上市公司股份出让，可以取得证券结算公司的证明后，向上市公司注册所在地的外汇局申请购汇汇出，从而解决了外资方的最大顾虑。这对外资企业来说，选择在中小板上市将更加切实可行。各地政府推进中小企业上市培育工作政策、措施概述一、转变观念，全面、深刻认识资本市场在地区经济发展中的作用现代经济的核心是金融市场，金融市场的核心是资本市场，资本市场具有筹集社会资金、优化资源配置和转换企业经营机制等功能，善用资本市场，可以实现地区经济超常规发展和制度创新，对培育具有国际竞争力的大型企业集团、实现税收与财政收入可持续增长、促进产业结构优化升级、提升城市知名度和综合竞争力，具有非常积极的意义。要将利用、发展资本市场与利用外资、招商引资放在同等重要的位置去认识，要转变政府在利用、发展资本市场中的“无为”观念，充分认识政府在利用、发展资本市场中的规划、引导和扶持作用。二、制定资本市场发展目标和方针在地方经济发展规划以及每年政府工作重点中确定制定资本市场发展目标和方针，作为中小企业培育工作的指导方针。三、建立垂直管理的上市培育组织机构设立专门的协调指导机构和配备专职负责人员开展中小企业培育工作。一般可设立上市培育工作领导小组，组长由省（市）主要领导兼任，经贸、外经贸、财政、工商、国土、房管、税务、发展计划、环保、法制、科技、劳动保障等部门的主要负责人为领导小组成员，负责上市培育工作的综合组织、协调工作，具体职责包括：制定发展资本市场、促进企业改制上市的综合战略和工作规划；监督、考核资本市场办公室及其他部门推进企业改制上市工作及业绩；协调解决重点企业存在的困难及改制上市障碍；与证监局、交易所、中介机构等建立良好的沟通渠道。上市培育的具体工作由上市培育工作领导小组下设的资本市场办公室负责，职责包括：拟定资本市场发展规划与政策建议；组织上市资源摸底，协调解决企业改制上市中的问题；组织企业培训、数据资源库的建设等；企业、中介机构、交易所、监管部门间建立顺畅沟通机制。同时建立考核评价制度，对发展和利用资本市场成绩突出的个人、单位进行表彰奖励，对进展缓慢的予以通报批评。四、简化程序，提高效率，为企业改制上市提供“绿色通道”企业改制上市过程中，需要很多部门出具文件、办理证照（详见附件1中小企业改制上市涉及地方政府部门出文环节一览表）。地方政府要推动有关部门树立“围墙内的事企业做，围墙外的事政府做”的意识，主动、积极为企业改制上市排忧解难，提供便捷、优质、高效的服务，通过各相关部门联席工作会议形式或先行提供拟上市企业名单，税务、土地、环保等部门提前介入，采用各种切实有效的方式和措施，调动一切资源，简化程序，提高效率，通过“绿色通道”快速办理，特事特办。五、积极培育中小企业后备资源1、利用统计部门、行业协会或行业主管部门、科技部门、中小企业部门等单位掌握的中小企业信息，开展中小企业上市资源普查活动，摸清当地符合发行上市新标准企业的基本情况以及具有上市潜力的高成长企业情况。2、分类建立拟上市企业培育数据库，排出上市后备队伍分类培育名单，分类进行指导，形成“培育一批、改制一批、辅导一批、申报一批、核准发行一批”的上市批次推进格局。3、举办改制培训班，宣讲资本市场功能、标准、要求等相关知识，提高企业对于资本市场的认识，引导企业按照资本市场要求进行规范运作。4、搭建信息交流、融资对接平台。积极联系交易所以及有关证券、会计、法律、资产评估、风险投资、担保、银行、咨询等中介机构，采取座谈、联谊、网上咨询等形式，加强中小企业与有关中介机构沟通和交流。5、适时组织有关部门和企业到交易所和其他地区考察，学习其他地区利用和发展资本市场的举措，交流通过改制上市实现规范发展的经验。6、通过政府各相关部门联席会议的形式，对重点企业改制上市的上市障碍问题进行研究，提高政策协调效率。7、建立重点联系人制度。逐家了解企业上市进展情况，对重点培育上市的企业，指定固定联系人员，指导企业进行改制，协助解决上市过程中出现的问题，重点沟通、协调，加快其上报进程；8、建立绿色通道制度。即对于重点培育上市的企业在改制、资本运营等过程中涉及的各项审批，特事特办，提供一条龙服务；处理涉及拟上市公司有关问题时，在依法依规的前提下加快工作进度，支持企业尽快申报上市。9、建立中介机构资源库，向企业通告中介机构联络方式、执业状况，供企业选择中介机构时参考。将具有一定规模和发展潜力的企业推荐给中介机构，为中介机构在当地开展工作提供方便。10、加强对证券监管机构的沟通，建立指导和支持企业改制上市的协作机制，交流信息，开展互访和挂职锻炼，合作对企业进行调研、培育、引导和服务工作。六、出台鼓励、支持中小企业改制上市的具体措施以下为部分地区支持企业改制上市优惠政策汇总，仅供参考：1、对企业改制上市予以直接奖励或财政补贴支持（1）对进行改制上市的中小企业直接给予资金资助。如深圳市2006年出台科技型企业成长路线图计划，对企业改制、辅导、中小企业板上市分别给予10万、100万、200万元的资助。 （2）每年组织对当地股份公司规范运作评比，对前几名企业及其经营管理层予以精神和物质上的奖励。（3）部分地区对上市企业按照融资额的一定比例对企业、企业领导层或相关人员进行奖励。（4）上市当年度依法缴纳的企业所得税和营业税、增值税，以上年实交数为基数，超过当地平均增幅部分的地方留成部分由财政全额结算奖励给企业。（5）企业为了上市，在改制（包括新设）过程中，涉及资产过户过程中缴纳的营业税、城建税、契税，将资本公积、盈余公积、未分配利润转增为股本所交纳的个人所得税，上市发行后由财政将地方分成部分以技术开发专项补贴形式等额返还企业。（6）设立企业上市工作专项扶持资金，由当地财政在年度预算中安排。对拟上市企业所必需的前期费用，从上市工作专项扶持资金中垫支，待企业上市后归还。如企业在一定时期内未实现上市目标，则如数收回财政支持资金。2、土地出让及规费优惠政策。很多企业在改制前使用的土地为行政划拨或租赁，而改制时办理土地出让手续，缴纳土地出让金金额巨大，而且办理土地使用权等权证变更时所涉及的费用也较高，增加了走向资本市场的难度。为了减少企业土地出让等相关成本，各地政府采取了不同的措施，主要包括：（1）原行政划拨土地转为出让的，土地出让金地方所得部分全额返还给企业。但若改制为股份公司后一定年限内未上市，则按改制时土地评估价的一定比例补交出让金。（2）拟上市企业申请新增用地，土地出让金按地价的一定比例收取。但若在一定期限内未能上市，则需补缴出让金优惠部分。对上市募集资金的投资计划项目所需建设用地，优先保证土地使用计划指标，优先办理立项预审和及时报批，优先供地。（3）进入辅导期的股份公司，如果补缴土地出让金有困难的，使用土地可采取租赁方式，租金从优，也可以申请在上市后一定期限内缴清土地出让金。（4）对已完成上市辅导的企业，在申办土地使用权证和房产证时经批准可先行办理变更登记手续。（5）减免拟上市企业在改制重组过程中办理资产置换、剥离、收购、财产登记过户的交易税费和其他费用。土地使用证、房产证、车船使用证、给排水及供电计划指标、资质等级、自有工业产权过户时，股东没有发生重大变化的，视为变更登记，免收变更、过户手续费；股东发生变化或有交易行为，有关税费全额缴足后，地方留成部分全额返还企业用于扶持企业发展。3、税收优惠或返还政策。一些企业在上市前享受当地税务部门给予的税收优惠，而发行上市后将按照国家的有关规定正常纳税，丧失原有的税收优惠政策。另外，一些企业经上市审计需调增收入和利润，补缴巨额税款。此外，改制时将未分配利润和盈余公积转增为个人股本时需缴纳个人所得税金额也较大。针对这种情况，一些地方政府采取如下措施：（1）将企业改制时补缴的税款通过不同的形式（财政补贴、奖励等）返还给企业控制人。（2）企业进入辅导期后，当年新增所得税地方留成部分，按一定比例返还企业，用于企业发展生产。（3）改制中按规定量化到个人的资产和因资产评估增值及原企业历年积累的资本公积、股本中归属个人部分，缓征个人所得税，在发生转让时一并交纳。改制后，用未分配利润和盈余公积转增为自然人股本的，缓交个人所得税。（4）历年来享受国家有关优惠政策形成的“国家扶持基金”，经财政部门审核并报当地政府批准，可归原企业股东所有。股份公司设立后到上市期间，仍可享受原有的优惠政策。（5）对因执行新企业会计制度导致会计政策改变，追溯调整后引起以前年度应税所得额或应税收入变动的，其净增应税额在企业上市前准予挂帐，免收滞纳