大额可转让定期存单.ppt

金融1111 曾小强 1102110248 陈桂俊 1103110233 牛冰 1102110148 大额可转让 定期存单 随着上海自贸区的挂牌，区域内利率市场化的 改革将逐步开展试点。而在自贸区以外，作为 利率市场化进程中的过渡产品大额可转让 存单（CD）试点也呼之欲出，一些大型银行 已经提交了大额存单的试点方案。据分析，最 快年内大额存单就可推出。 大额可转让定期存单（NCDs） 大额可转让定期存单是银行为吸收资金发行的 ，可以在金融市场上流通转让的银行存款凭证 ，一般为固定利息。简单地理解，CD就是可 流通的大额协议存款。 可转让大额定期存单最早产生于美国 20世纪60年代，美国市场利率上涨，而美国商 业银行受Q条例的存款利率上限的限制，不能 支付较高的市场利率，企业存款急剧下降。 美国花旗银行率先设计了大额可转让定期存单 这种短期的有收益票据来吸引企业的短期资金 。此后，这一货币市场工具迅速在各大银行得 到推广。 NCDs 优点 大额存单是一种标准化产品，它有规定的面额 ，而且面额一般很大。而普通的定期存款金额 由存款人决定，金额并不确定。 NCDs 优点 大额存单具有较高的流动性，它可以在二级市 场上转让，而普通定期存款只能在到期后提款 ，提前支取的化利息收益会受到很大的影响。 但对于大额存单的发行方银行来说，大额存单 虽可转让，但不得提前支取，是一笔稳定的存 款。 NCDs 优点 在保持流动性的同时，大额存单的利率较高， 在目前的试点方案中拟采用“SHIBOR加点”的方 式确定大额存单的利率；在二级市场的转让中 ，转让的利率将由当时的资金市场供求来决定 ，因此也被视为利率市场化进程中的过渡。 NCDs 与 普通定期存款 NCDs普通定期存单 发行主体一般是由银行面向事业单位和个人 发行 由个人或企业单位存入银行一定固定 期限的资金 发行期限 期限比较短，一般是 3-12 个月期限没规定，由普通存款人决定，一 般定期存款期限是 1 年及以上 发行面额有规定的面额，且面额比较大面额不固定，由存款人所决定 流动性一般是不记名，可在到期限前在二 级市场上转让 记名，但不可以流动转让，可以用于 融资质押 利率一般利率高于同期普通定期存款， 既有浮动的，又有固定的 固定不变 支取兑换 一次性到期还本付息，在到期限前 不可随意支取 可以提前支取，但要损失一部分利息 收益性一般来说相对较高相对较低 性质存款业务的创新，属于主动性负债 ，将普通定期存单证券化 普通的存款业务 NCDs 特征 通常不记名，不能提前支取，可以在二级市场 上转让 大额存单按标准单位发行，面额较大 发行者多是大银行 期限多在1年以内。大额存单是银行存款的证 券化 发展NCDs影响 “十二五”期间，利率市场化的步伐将逐步加快 ，当前的很多问题，如理财产品价格战、表内 转表外等，也为利率市场化提出了客观要求。 根据美国、日本等国的经验，完成存款利率市 场化最后这“一跃”最常用的方法就是引入大额 可转让定期存单(NCDs)。 NCDs 对于我国的影响 NCDs的产生源于对利率管制突破的产品创新，借鉴美国、 日韩的经验，引入NCDs将是我国金融改革的关键一步 。同时我们也要看到我国在上世纪八九十年代即引入了 NCDs，但1997年因各种原因被叫停；而阿根廷、泰国 等国，试图通过快速放开利率实现市场化，结果导致利 率飙升，企业倒闭，尤其是低成本外债激增，出现金融 危机。 引入NCDs是实现利率市场化的重要途径 NCDs 对于我国的影响 NCDs对宏观经济和调控政策反应敏感 NCDs对利率波动非常敏感，并具有明显的顺经济周期性。 由于NCDs大多是固定利率，所以，当银行预计利率上 升时，就热衷于发行NCDs以降低未来的负债成本；反 之，预期利率下降时，NCDs的占比也下降。 NCDs 对于个人的影响 对于个人投资者来说，当大额存单广泛使用时，将 对现有银行理财产品产生替代。在于大额存单为商 业银行提供了一条融资的新渠道，且有利于锁定成 本。在目前的市场环境下，这一任务很大部分是由 银行理财产品来承担的。因此，未来银行理财产品 的发行数量及收益率有可能出现“双降”。 我国发展NCDs 从以上对于NCDs的介绍，我们看到发展NCDs 是当下利率改革的当务之急，那么我国是否做 好相应准备及对策呢？ 我国初步具备发展NCDs的必要条件 利率市场化已经达到一定程度 目前，我国利率市场化已有相当的基础。一是大额存款在 一定程度上已经实现了市场化，如同业拆借、协议存款 、金融债等。二是市场基准利率体系已经基本建立。 我国初步具备发展NCDs的必要条件 宏观经济环境为NCDs推出创造了较好条件 通胀预期、较低的存款利率及金融脱媒之间形成均衡，不 会对金融稳定造成大的冲击；投资环境和投资者更加成 熟，投资者选择趋向多样化、投资更为理性。 我国初步具备发展NCDs的必要条件 商业银行已经具备发行NCDs的条件 商业银行的财务约束已经很强，公司治理比较完善，政策 性已经很弱；已经初步具备承担风险定价的能力和责任 ，风险管理能力已经有很大提升；商业银行的监管环境 更加完善，监管指标体系更加完善，技术水平也明显提 高。 我国初步具备发展NCDs的必要条件 发行NCDs的其他基础性条件也已具备 之前，NCDs运行失败的重要原因是二级市场不发达，比如 县域基本没有交易所，更没有电子交易系统，且发生的 交易中伪造凭证与背书、欺诈等案件多发，NCDs最终 基本完全沦为定期存款。现在，以上这些问题基本已经 杜绝。 推出NCDs面临的问题 宏观经济及调控方面的风险 根据拉美、东南亚等地区的经验，推出NCDs融资工具，极 易导致经济过热。 对银行产生不利影响 加大部分银行经营压力和可能导致商业银行冒进中小企业 贷款。 发展NCDs建议 客观说来，美国NCDs和我国当前拟推的NCDs在 产生背景方面既有相似点,也有不同处。 从相似点来说,二者都产生于利率市场化的过程中,都发生 于存款利率依然受到上限管制的背景下,都是由存款类金融 机构发行的。 从不同点来说,美国的NCDs是市场为突破“Q条例”的利率 管制而自发产生的规避监管政策、最终为监管政策所许可 的金融创新。而我国的NCDs则是由监管层主动推动的、意 在为利率市场化提供定价参照的金融改革措施之一。 发展NCDs建议 与此同时,美国NCDs的发展与“存款”法律认定的历史渊 源密切相关,特别是与存款保险制度密切相关,而在我国, 目前尚无明确的制度性存款保险,我们可以从一开始就将 其视为一种短期金融市场工具的角度,在汲取美国经验的 基础上,结合中国金融市场发展需要来拓展中国版NCDs 的设计和发展空间。 发展NCDs建议 对寄予定价期望的中国NCDs来说,一个活跃的 二级市场极为重要 尽管当前我国证券二级交易市场发展比较成熟，但并不发 达，为了保证大额存单的足够的流行性提供便利的交易 场所。 发展NCDs建议 制定相关法律法规，加强对发行和交易市场的 监管力度 应当在参考其它比较成熟的证券融资工具的法规上，制定 适合大额存单的发行、交易法规；其次，应成立专门的 监管部门，不断发展新的技术、不断加强银行内部控制 管理，监管大额存单的发行、交易的每一步骤，避免存 单欺骗的犯罪事件发生。 发展NCDs建议 提高投资者和银行的认知度，调动它们参与的 积极性 应提高发行效率，简化审批手续，保持大额存单的灵活性 ，吸引更多的投资者和银行的参与 发展NCDs建议 针对大额可转让定期存单本身的缺点，提出以 下几点改进建议 存单由记名变为无记名； 发展保单业务； 确定合理针对持有者的存单转让计价方式 补充案例：NCDs在日本的发展 日本NCDs发展历程 1979年-1984年，初期高速发展阶段。1979年，日本正 式推出自由利率的大额定期存单，不受临时利率调整 法的限制，发行利率可以市场化，但对面额和期限有 严格规定。大额可转让存单推出后发展迅速，85年余额 达到8.7万亿日元，占存款比例3.5%。 1985年-1987年短期放缓。85年引入与大额可转让定期 存单市场利率联动的MMC市场利率联动型定期存款， 大额定期存单面额下限由3亿提升10亿，期限由3个月降 为1个月，大额定期存单增速放缓，期间定期存款增长迅 速，可能与MMC存款迅速增长有关。 1987年-1989年，管制放松推动高速增长。日本逐步降 低大额定期存单和MMC的额度下限、增加期限，大额 可转让定期存单迅速增长。 1989年以后，大额可转让定期存单增速放缓，成为常规 业务。 NCDs增速、利率变化、及对银行业绩影响 增速：推出初期增长迅速，大额可转让存单占仍比较小 ；高速发展期间79-89年，79年占比存款1%，85年达到 3.5%，79-85年平均每年占比提升0.6个百分点，94年利 率市场化完成时占比存款3.8%。后期大爆炸中，高点存 款占比也仅仅6-8%水平； 存款结构：高速发展期间79-85年，大额存单占比提升， 活期存款占比小幅下降，85-94年其他定期存款占比迅速 提升，活期占比加速下降； 利率：推出初期利率上行明显。79年-80年，3个月-6个 月产品利率大幅上行，超过同期银行贷款利率水平。同 期通胀高企，市场利率上行明显。85年和89-90年明显 上行； 存单规模：利率市场化以后，存单业务发展高点占比也 不到9%，并且同期推出其他利率市场化举措，但难以独 立分析其对利差和业绩影响。 日本大额存单市场发展条件和原因 银行体系主导 日本利率市场化更多是政府主导，源于美国压力，85年以 来利率市场化实际推行，通胀走低，