期货市场的功能和作用.ppt

铁矿石期货培训班 2013.06 大连 提纲提纲 为什么需要期货市场？ 企业如何利用期货市场？ 国际上利用衍生工具的情况 关于铁矿石期货的一些疑问 世界上哪些商品有期货交易？世界上哪些商品有期货交易？ 农产品：玉米、大豆、小麦、豆油、豆粕、白糖、棉花等 畜产品：生猪、活牛等 化工产品：PVC、LLDPE、PTA等 有色金属：铜、铝、锌、镍等 贵金属：黄金、白银、白金等 能 源：原油、汽油、煤油、天然气、煤炭、电力 金 融：股票指数、国债、外汇等 商品指数：综合商品指数等 天气及环境：温度指数、降水指数、二氧化碳排放权指数等 期 权 全球期货交易所数量及上市品种数 期货市场的发展现状期货市场的发展现状 上市品种六大门类：农产品、农牧业、金属、 能源、化工、金融和虚拟商品； 全球期货交易所数量：69家； 上市品种数量：1376个； 市场规模：从1996年以来，全球期货和期权合 约总交易量年均增幅超过23.2%，2010年已达到 235.41亿手，超过1990年交易量的122倍。 CBOT农产品期货交易池 第一部分：为什么需要期货市场第一部分：为什么需要期货市场 说到期货起源，不得不提美国芝加哥芝加哥 芝加哥地处美国五大湖及中西部产粮区的中心地带， 是美国粮食主要的集散地 1848年，82位商人发起组织了芝加哥商品交易所 期货交易雏形初步建立 为何为何引入期货交易引入期货交易？ 期货的起源期货的起源 美国粮食河流运输图 第一部分：为什么需要期货市场第一部分：为什么需要期货市场 期货市场源于期货市场源于现货现货企业的避险需求企业的避险需求 冬季运河结冰，湖运停顿 粮商结冰前运多少，需要 承担价格风险 为规避未来价格波动风险， 期货市场应运而生 为何需要期货市场为何需要期货市场典型农产品价格波动情况典型农产品价格波动情况 小麦95/96年高点为4.55 大米73/74年高点13.80 大米07/08高点为12.20 大豆83/84年高点7.83小麦07/08高点为6.65 大豆07/08高点为10.25 玉米07/08高点为4.30 玉米95/96年高点为3.24 原材料、商品价格波动剧烈原材料、商品价格波动剧烈 原 油 橡 胶 PTA 铜 价格均衡价格. 增加产量，需求减少， 价格降低 价格 亏损损 = 有余保值值 盈余 亏损损 = 减亏保值值 评评估套保结结果一定要与现货结现货结 合一定要和现货综合评估一定要和现货综合评估 第三部分：国际市场利用衍生工具的情况介绍第三部分：国际市场利用衍生工具的情况介绍 S S hnke M. Bartramhnke M. Bartram等（等（20032003）对来自）对来自4848个国家的个国家的72927292家非家非 金融类公司的衍生品使用状况作了调查。金融类公司的衍生品使用状况作了调查。 结果显示，被调查 的公司中有一半以 上（59.8%）使用 某些金融衍生品。 中国的比例只有 16.7% 主要国家和地区非金融企业使用衍生工具情况 单位：% 在商品价格衍生工具的使用情况方面，油脂行业、公共事业、采矿业、在商品价格衍生工具的使用情况方面，油脂行业、公共事业、采矿业、 钢铁业利用比例比较高，其中尤以油脂行业最高，达到钢铁业利用比例比较高，其中尤以油脂行业最高，达到48.9%48.9%。 产业类型产业类型 使用商品价格衍生工具比使用商品价格衍生工具比 例（例（% %） 汽车汽车6.16.1 化学化学17.717.7 衣服衣服6.36.3 建筑建筑6.66.6 消费品消费品2.52.5 耐用品耐用品5.65.6 纺织品纺织品10.410.4 食品食品16.716.7 机械制造机械制造3.63.6 采矿采矿36.736.7 油脂油脂48.948.9 零售零售3.73.7 钢铁钢铁29.929.9 运输运输16.816.8 公共事业公共事业45.545.5 混合混合2.82.8 所有企业所有企业1010 世界500强企业使用衍生品状况 国际互换与衍生品协会（ISDA）在2003年对世界500强企 业利用衍生工具情况进行了考察。结果显示，企业利用 衍生工具程度达到92%。 国际大型企业普遍国际大型企业普遍 使用衍生工具！使用衍生工具！ 第四部分第四部分 关于铁矿石期货的一些疑问关于铁矿石期货的一些疑问 铁矿石应该上市实物期货还是指数期货？ 实物期货的交割风险能否控制？ 金融资本会扰乱市场吗？ 三大矿会操纵市场吗？ 实物期货实物期货 VSVS 指数期货指数期货 期货的最终交割（履约）是期货价格和现货价格回归的方 式 商品期货交割方式有实物交割和现金交割两种，现金交割 中包括指数期货（结算价参考指数的商品期货） 世界比较活跃的商品期货合约主要是实物交割，采用现金 交割模式并以指数作为结算价的合约只有洲际交易所的布 伦特原油期货 1972年芝加哥商业交易所在其冻鸡期货合约中首次引入了 现金交割，但没有证据支持畜产品现金交割比实物交割在 品种功能发挥上有优势（Chan&Lien 2001等） 根据产业现状，我国更适合上市铁矿石实物根据产业现状，我国更适合上市铁矿石实物 期货期货 如果采用指数现金结算，期货价格只是追随指数走势，不 会对指数产生影响 铁矿石现货指数的合理性尚有存疑，如果推出指数现金结 算的期货，有可能进一步稳固目前不合理的指数定价模式 、增加市场的投机性，使我国钢铁企业和进口商长期处于 不利的境况 美国、新加坡铁矿石衍生品均采用指数模式，其根本原因 不是标准化等问题，而是他们没有铁矿石现货基础，不具 备推出实物交割的条件。 实物交割风险可以控制实物交割风险可以控制 指标设置合理：1480份检验报告,约53%的样本符合交 割要求；联合金属网的25份企业问卷显示，68%的企业 认为我所铁矿石期货主要指标设置合理 在库存充足、交割便利的港口设置交割地点 “传统仓单交割+提货单交割”相结合，既保障大品种 的顺利运行，又努力降低企业交割成本 大宗散货交割管理经验丰富：大豆、玉米多年平稳交 割；焦炭、焦煤平稳运行，截至2013年5月，焦炭期货 共有33家企业参与了交割，合19.2万吨.目前，焦炭期 货仓单已全部注销，并变现出库，在出库过程中未发 生质量纠纷，我所未接到一起客户投诉 金融资本的影响：会不会操控市场？扰乱市场金融资本的影响：会不会操控市场？扰乱市场 ？ 提供流动性，分担风险提供流动性，分担风险 每一个交易的前提都是基于现货每一个交易的前提都是基于现货 供需关系，偏离有代价供需关系，偏离有代价 期货交易是真金白银，不是虚拟期货交易是真金白银，不是虚拟 不不 会会 扰扰 乱乱 市市 场场 大品种，监管完善，规范运作大品种，监管完善，规范运作 会不会强化三大矿的市场掌控力从而对市场造会不会强化三大矿的市场掌控力从而对市场造 成不利影响？成不利影响？ 有资源优势有资源优势有投行背景有投行背景 指数：代表性？公正性？ 三大矿在现货有绝对优势，放入期货大池子呢？ 期货有监管,现货没监管 套保审批制度：三大矿只能做卖方套保 资本运作优势资本运作优势 专家观点专家观点： 企业业不能盈利？ 整个行业业不景气？ 。 期货不是万能的