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实验一 筹资决策综合分析 一、实验名称南方家俱公司筹资决策二、实验目的熟悉和掌握资本成本计算、各种筹资方式的优缺点，财务风险分析以及筹资决策的方法。三、实验材料2001年8月，南方家具公司管理层研究公司资金筹措问题，其有关情况如下：1、基本情况南方家俱公司成立于1990年，经过10年的发展，到2000年资产达到794万元，销售收入达到1 620万元，净利达到74万元。尽管2000年是萧条年，但该公司销售收入和净利仍比上年分别增长了8.7%和27.6%。目前，该公司规模偏小，生产线较少，不能在每年向市场推出大量的新产品，因而利润的增长幅度相对降低。公司计划在今后5年中，使销售收入成倍增长。为了达到这一目标，公司必须扩大生产规模，计划新建一家分厂，到2003年末，使生产能力翻一番。分厂直接投资需要800万元，其中，2002年投资500万元，2003年投资300万元。这将是同行业中规模最大，现代化程度最高的工厂。此外，需要50万元的资金整修和装备现有的厂房和设备，300万元的流动资金弥补生产规模扩大而引起的流动资金的不足。这三项合计共需资金1150万元。在未来几年中，通过公司内部留用利润和提高流动资金利用效果，可解决350万元资金，但此外的800万元资金必须从外部筹措。2001年9月2日董事会将正式讨论筹资问题。2、行业情况家俱业是高度分散的行业，在1 000多家家俱企业中，销售收入超过1 500万元的不到30家。在过去的几年中，家俱行业一直经历着兼并和收购的风险，而且其趋势愈演愈烈。但该行业的发展前景是可观的，经济不景气的时期已经过去，该行业也会随着经济的复苏而发展起来。南方家俱公司和同行业三家公司2000年的财务资料如下表1.1所示。表1.1 南方家俱公司和同行业三家公司财务状况表 单位：万元项 目AA公司BB公司CC公司南方公司销售收入3 713.212 929.37 742.71 620净利188.41 203.2484.974流动比率3.27.24.34.08流动资本1 160.74 565.12 677.8425资产负债率（%）1.42.010.428.1流动资本占普通股权益（%）65.464.967.374.4销售净利率（%）519.36.34.58股东权益报酬率（%）10.617.112.213.6普通股每股收益0.72.01.931.23普通股每股股利0.280.80.60.3市盈率16.217.816.29.63、南方家俱公司财务状况南方家俱公司现有长期借款85万元，其中10万元在1年内到期，年利率为5.5.%。每年末偿还本金10万元。借款合约规定公司至少要保持225万元的流动资金。南方公司于1996年以每股5元公开发行普通股170 000股。目前公司发行在外的普通股共计600 000股，其股利政策保持不变，年股利支付率为35%。此外，公司2001年固定资产投资30万元。公司近几年的资产负债表及损益表如表1.2、表1.3所示。表1.2 南方家俱公司资产负债表 单位：万元 年 份项 目1998199920002001年8月31日资产 现金26232463 应收账款209237273310 存货203227255268 其他流动资产8101114 流动资产合计446497563655 固定资产原值379394409424 减：累计折旧 135155178189 固定资产净值244239231235资产总计690736794890负债及股东权益77 应付账款6290102125 一年内到期的长期借款10101010 应付股利5 应付税款36252650 流动负债合计108125138170 长期负债105958585 股东权益477516571635负债及股东权益总计690736794890表1.3 南方家俱公司损益表 单位：万元 年 份项 目199619971998199920002001年8月31日销售净额1 0621 0651 2931 4911 6201 279销售成本8538801 0461 2011 274968销售毛利209185247290346311销售及管理费用111122142160184136利息费用877653税前利润905698124157172所得税（50%）442751668387净收益464447587485普通股每股收益0.770.730.780.971.231.42每股现金股利0.270.270.270.30.30.27折旧2122224、南方家俱公司预计财务资料相关资料如表1.4所示。表1.4 南方家俱公司预计息税前利润表 单位：万元 年 份项 目20012002200320042005销售净额2 0802 5003 1003 7004 200销售成本1 5741 8902 3472 8003 179销售毛利5066107539001 021销售及管理费用223270335400454息税前利润283340418500567折旧费23751001001005、筹资方式公司管理部门最初倾向于发行股票筹资，公司目前股价21.06元，扣除预计5%的发行费用，每股可筹资20元；发行股票400 000股，可筹集资金800万元。这种方案必须在董事会讨论决定后于2002年初实施。但投资银行建议通过借款方式筹资，他们认为借款筹资可以降低资本成本。借款的有关条件为：（1）年利率7%，期限10年。（2）从2004年末开始还款，每年末偿还本金80万元。（3）借款的第一年，公司的流动资金必须保持在借款总额的50%，以后每年递增10%，直到达到未偿还借款的80%。（4）股东权益总额至少为600万元。（5）借款利息在每年末支付。四、实验要求1、计算两种筹资方式的资本成本。2、分析不同筹资方式对公司财务状况的影响。3、为该公司做出筹资决策并说明理由。五、实验原理筹资方式的选择是筹资决策的基本内容。决策时要从财务风险、资本成本、股东利益以及有关限制条件等诸多方面进行综合考虑、权衡利弊得失，最后做出决策。本实验涉及偿债能力、获利能力、资本成本等相关财务指标的计算和不同筹资方式的优缺点等财务管理知识。六、实验步骤1、编制南方公司20012005年利息计算表（借款筹资）本年利息现有借款年初余额5.5%新借款年初余额7%表1.5 南方公司20012005年利息计算表（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005年初借款余额本年借款本年还款年末借款余额本年利息2、编制南方公司20012005年利息计算表（股票筹资）当年利息年初借款余额5.5%表1.6 南方公司20012005年利息计算表（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005年初借款余额本年还款年末借款余额本年利息3、编制南方公司20012005年预计损益表部分项目（借款筹资）表1.7 南方公司20012005年预计损益表部分项目（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005销售净额息税前利润利息税前利润税后利润分配股利留用利润成本费用中的折旧额4、编制南方公司20012005年预计损益表部分项目（股票筹资）表1.8 南方公司20012005年预计损益表部分项目（股票筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005销售净额息税前利润利息税前利润税后利润分配股利留用利润成本费用中的折旧额5、编制南方公司20012005年预计资产负债表部分项目（借款筹资）固定资产净额上年末固定资产净值本年固定资产投资本年折旧流动负债销售净额1381620（用2000年流动负债占销售收入比率计算）股东权益上年末股东权益本年留用利润流动资产资产总计固定资产净值表1.9 南方公司20012005年预计资产负债表部分项目（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005流动资产固定资产净值资产总计流动负债长期负债股东权益负债及股东权益总计6、编制南方公司20012005年预计资产负债表部分项目（股票筹资）表1.10 南方公司20012005年预计资产负债表部分项目（股票筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005流动资产固定资产净值资产总计流动负债长期负债股东权益负债及股东权益总计7、编制南方公司20012005年有关财务指标表（借款筹资）流动资本流动资产流动负债营业现金净流量税后利润折旧债务偿还保证倍数营业现金净流量（偿还借款利息）100%表1.11 南方公司20012005年有关财务指标表（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005流动比率流动资本资产负债率（%）流动资本占股东权益（%）营业现金净流量债务偿还保证倍数财务杠杆系数销售净利率（%）股东权益报酬率（%）每股收益每股股利流动资金最低限额8、编制南方公司20012005年有关财务指标表（股票筹资）表1.12 南方公司20012005年有关财务指标表（股票筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005流动比率流动资本资产负债率（%）流动资本占股东权益（%）营业现金净流量债务偿还保证倍数财务杠杆系数销售净利率（%）股东权益报酬率（%）每股收益每股股利流动资金最低限额9、编制南方公司20012005年资本成本及公司价值计算表（借款筹资）股票市价每股收益10（注：股票市价根据当前大致10倍的市盈率计算：市价21.061.42812）股票市值股票市价股本数借款成本当年利息年初借款数（1所得税税率）100%股票成本当年每股股利上年股票市价（15%）表1.13 南方公司20012005年资本成本及公司价值计算表（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005借款股票市价股票市值公司价值借款比重（%）股票比重（%）借款成本（%）股票成本（%）综合资本成本率（%）10、编制南方公司20012005年资本成本及公司价值计算表（股票筹资）表1.14 南方公司20012005年资本成本及公司价值计算表（股票筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005借款股票市价股票市值公司价值借款比重（%）股票比重（%）借款成本（%）股票成本（%）综合资本成本率（%）实验二 项目投资决策一、实验名称彩虹电视机生产线项目投资决策项目二、实验目的1、长期投资决策是财务管理的主要内容之一，通过该实验使学生掌握利用财务决策指标进行投资项目可行性分析的方法。2、检测并训练学生对财务管理中有关投资管理、筹资管理等知识点的综合运用能力。三、实验材料彩虹电视机厂是生产彩电的中型企业，该企业生产的电视机质量优良，价格合理，近几年来一直供不应求。为了扩大生产能力，该企业准备新建一条生产线。程鸿是该企业助理会计师，主要负责筹资和投资的具体工作。该企业财务总监要求程鸿收集建设新生产线的相关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供企业领导决策参考。程鸿经过半个月的调研，得出了以下有关资料。该生产线的初始投资为13万元，建设期一年，分两次投入。第一次在建设期初投入10万元，第二次在建设期末投入3万元。第一年末可完成建设并正式投产。投产后每年可生产电视机1 000台，每台销售价格为300元。投资项目预计可使用5年，5年后的残值为3万元。在投资项目经营期内需垫支流动资金2万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：原材料 20万元工资费用 3万元管理费（不含折旧） 2万元折旧费 2万元程鸿又对该企业的各种资金来源进行了分析研究，得出该企业加权平均资金成本为10%。该企业所得税率为25%。程鸿根据以上资料，计算出该投资项目的营业现金净流量、现金净流量及净现值（见表2.1、2.2、2.3），并把这些数据资料提供给企业高层领导参加的投资决策会议。表2.1 投资项目的营业现金净流量 单位：元 年 份 项 目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入300 000300 000300 000300 000300 000付现成本250 000250 000250 000250 000250 000其中：原材料200 000200 000200 000200 000200 000 工资 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 管理费 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000折旧费 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000税前利润 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000所得税 7 500 7 500 7 500 7 500 7 500税后利润 22 500 22 500 22 500 22 500 22 500现金净流量 42 500 42 500 42 500 42 500 42 500表2.2 投资项目的现金净流量 单位：元项 目第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年初始投资-100 000-30 000流动资金垫支-20 000营业现金净流量 42 500 42 500 42 500 42 500 42 500设备残值回收 30 000流动资金回收 20 000现金净流量合计-100 000-50 000 42 500 42 500 42 500 42 500 92 500表2.3 投资项目的净现值 单位：元 项 目年 份现金净流量10%的现值系数现值0-100 0001.0000-100 0001-50 0000.9091-45 4552 42 5000.826435 1223 42 5000.751331 930.254 42 5000.683029 027.55 42 5000.620926 388.256 92 5000.564452 207净现值29 220在厂领导会议上，程鸿对他提供的有关数据做了必要说明。他认为，建设新生产线有29 220元净现值，因此这个项目是可行的。厂领导会议对程鸿提供的资料进行了研究分析，认为程鸿在收集资料方面做了很大的努力，计算方法正确，但却忽略了特价变动问题，这使得程鸿提供的信息失去了客观性和准确性。企业财务总监认为，在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约为10%左右，它要求各有关负责人认真研究通货膨胀对投资项目各方面的影响。生产部经理认为，由于特价变动的影响，原材料费用每年将增加12%，工资费用也将每年增加6%。销售部经理认为，产品销售价格预计每年可增加10%。财务部经理认为扣除折旧后的管理费每年将增加4%，折旧费每年仍为2万。企业领导会议决定，要求程鸿根据以上各部门的意见，重新计算投资现金流量和净现值，提交下次会议讨论。四、实验要求请问：1、程鸿接到这个任务后，应该如何进行测算？2、在考虑通货膨胀因素后，你认为该投资项目是否可行？五、实验原理本实验与财务管理的投资决策联系起来，分析过程中要运用现金流量的基本原理、时间价值、风险、资金成本等财务管理理论，涉及投资决策的方法和经济效益评价的方法。六、实验步骤1、考虑销售价格变动对销售收入的影响。2、考虑特价变动对付现成本的影响。3、考虑扣除折旧后的管理费用的变动。4、计算出考虑以上三点后的现金净流量。5、计算出投资项目的净现值。会计报表分析一、实训的目的掌握企业会计报表分析的比较分析法、趋势分析法、比率分析法和结构分析法的综合运用，并结合企业的各种资料进行企业的偿债能力、盈利能力、资产运用效率的分析。通过对上市公司的会计报表分析，使学生能灵活应用各种分析方法。同时通过本实训，也可培养学生严谨、耐心细致的作风，踏实、勤奋的学习态度。二、实训要求1、按照财政部最新公布的企业会计制度的规定进行核算和操作。2、会计报表分析中，要求数字计算准确，分析结论合理。三、实训内容（1）认识上市公司的三张会计报表。（2）运用各种分析方法，对企业的各种会计报表资料进行分析。（3）结合同行业的分析，撰写分析报告，得出分析结论。（4）各种比率提示：偿债能力分析指标:指 标计 算 公 式短期偿债能力流动比率流动资产/流动负债速动比率（流动资产-存货）/流动负债长期偿债能力资产负债率负债总额/资产总额产权比率负债总额/股东权益总额有形净值债务率负债总额/（所有者权益总额-无形资产-长期待摊费用）利息保障倍数（税前利润+利息费用）/利息费用(利息费用一般用损益表中的财务费用代替)资产营运能力分析指标:指 标计 算 公 式应收账款周转率赊销净额（或主营业收入）/平均应收账款应收账款周转天数360/应收账款周转率存货周转率销售成本/平均存货余额存货周转天数360/存货周转天数流动资产周转率主营业务收入/平均流动资产总额总资产周转率主营业务收入/平均资产总额盈利能力分析指标:指 标计算公式销售毛利率销售毛利/销售收入销售净利率净利润/主营业务收入资产净利率净利润/总资产平均值净值报酬率净利润所有者权益总额四、实训资料：（一）企业简介：徐州工程机械科技股份有限公司系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以及其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司组成。是经评估后按净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70的产品为国内领先水平，20的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。（二）相关的报表数字：1、资产负债表 资产负债表时间:2007年12月31日是否合并报表:合并流动资产：流动负债：货币资金 11,240,041,072.36短期借款 38,523,495,436.87交易性金融资产 1,637,805,977.77交易性金融负债 174,951,938.47应收票据 5,656,985,157.79应付票据 3,341,058,247.89应收账款 6,311,642,149.53应付账款 17,175,498,091.38预付款项 6,003,758,547.07预收款项 9,337,924,203.53应收利息 18,236,632.06应付职工薪酬 1,691,758,498.54应收股利 22,045,889.41应交税费 1,064,638,899.65其他应收款 866,340,183.83应付利息 510,345,030.65存货 5,755,900,000.00应付股利 4553,376.334,553,376.33一年内到期的非流动资产39,068,728,055.69其他应付款 1,051,898,821.40其他流动资产 42,366,680.00 一年内到期的非流动 3,009,045,617.00流动资产合计 76,623,850,345.51其他流动负债非流动资产：可供出售金融资产 1,598,061,926.01流动负债合计 75,885,168,161.71非流动负债：长期借款 16,431,946,896.94持有至到期投资长期应收款 816,552,762.97 应付债券长期股权投资 3,754,348,861.50 长期应付款 800,000,000.00投资性房地产 135,688,714.39专项应付款 25,434,461.51固定资产 81,551,754,350.99预计负债在建工程 16,373,360,851.23递延所得税负债 495,343,584.26工程物资 754,629,512.45其他非流动负债 96,907,084.32固定资产清理非流动负债合计 17,849,632,027.03生产性生物资产负债合计 93,734,800,188.74油气资产所有者权益（或股东权益）：实收资本（或股本） 17,512,000,000.00无形资产 5,626,751,807.39开发支出资本公积 33,645,805,604.77商誉减：库存股长期待摊费用 95,353,256.42盈余公积 15,796,900,214.28递延所得税资产 878,126,575.62未分配利润 21,620,790,256.82其他非流动资产 127,316,292.44外币报表折算差额 -71,485,650.92非流动非流动资产 111,711,944,911.41归属于母公司所有者权益合计88,504,010,424.95资产总计 188,335,795,256.92少数股东权益 6,096,984,643.23所有者权益合计 94,600,995,068.18负债和所有者权益总计 188,335,795,256.922、利润表 利润表其中：营业收入3,266,320,371.37其中：营业成本3,018,910,916.11营业税金及附加10,394,624.99销售费用55,781,807.91管理费用101,804,475.76财务费用23,359,460.55资产减值损失17,063,895.06加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列）投资收益（损失以“-”号填列）2,091,687.65其中：对联营企业和合营企业的投资收益汇兑收益（损失以“-”号填列）加：营业外收入3,523,604.34减：营业外支出5,038,733.13其中：非流动资产处置损失减：所得税费用14,974,955.22其中：被合并方被合并前实现的净利润归属于母公司所有者的净利润24,721,428.46少数股东损益-114,633.83（一）基本每股收益0.05（二）稀释每股收益0.053、现金流量表 现金流量表 2007年度销售商品、提供劳务收到的现金3,270,741,391.72 收到的税费返还281,298.46 收到的其他与经营活动有关的现金36,055,936.25 现金流入小计3,307,078,626.43 购买商品、接受劳务支付的现金2,658,093,269.72 支付给职工以及为职工支付的现金209,348,640.10 支付的各项税费101,529,813.89 支付的其他与经营活动有关的现金69,789,713.10 现金流出小计3,038,761,436.81 经营活动产生的现金流量净额268,317,189.62 收回投资所收到的现金16,849,760.00 取得投资收益所收到的现金1,319,292.88 处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额287,362,518.08 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计305,531,570.96 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金185,461,878.60 投资所支付的现金2,000,000.00 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金现金流出小计187,461,878.60 投资活动产生的现金流量净额118,069,692.36 吸收投资所收到的现金其中：子公司吸收少数股东权益性投资收到的现金借款所收到的现金1,255,000,000.00 收到的其他与筹资活动有关的现金现金流入小计1,255,000,000.00 偿还债务所支付的现金1,518,800,000.00 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金41,880,752.38 其中：支付少数股东股利支付的其他与筹资活动有关的现金 其中：子公司依法减资支付给少数股东的现金现金流出小计1,560,680,752.38 筹资活动产生的现金流量净额-305,680,752.38 加：期初现金及现金等价物的余额30