证券股票收益互换交易业务.ppt

中信证券股票收益互换交易业务介绍,中信证券 交易与衍生产品业务部,供内部培训使用（内部资料，切勿外传）,2,2,1、业务简介,何谓“股票收益互换”？ 股票收益互换是指客户与中信证券根据协议约定在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，是一种重要的权益衍生工具交易形式。 主要的互换方式包括三大类：,固定利率 股票收益：,股票收益 固定利率：,股票收益 股票收益：,3,2、业务特点,股票收益互换的特点： 场外协约成交 客户与证券公司一对一议价，签署协议即可达成交易，属于券商柜台产品； 客户和证券公司之间只对收益进行现金流交换，一般不需要进行股票实物交割； 交易要素灵活定制 可以根据客户需求灵活设计互换方向、挂钩标的、终止条件、收益条款等交易要素，满足客户融资、投资和风险管理的个性化需求； 具有信用交易特点 客户可以自身信用担保或提供一定比例的履约担保品，资金收益具有杠杆效果。,4,3、业务功能,通过股票收益互换可以实现以下功能：,5,5,4、目标客户,客户类型： 金融机构：可以通过股票收益互换向证券公司购买a股挂钩的衍生工具，构造a股挂钩结构性理财产品； 一般企业客户：通过收益互换进行证券投资、场外衍生品交易、股权融资； 资产要求：一般企业客户净资产不低于3000万元； 信用状况：信用状况良好、无违约记录； 投资经验：不少于3年的证券市场投资经验；,6,5、交易方式,交易方式场外otc交易 客户与中信证券签署协议订立互换交易； 客户先签署交易主协议开通业务资格，在具体每笔交易时签署交易确认书约定具体每笔互换的交易要素； 资金结算银行结算 客户使用银行账户按照协议约定向中信划付资金，或通过该账户收取中信划付的资金； 履约担保 为确保客户履行合同约定，客户须向中信缴纳互换本金一定比例的保证金，或向中信质押证券提供担保。 中信定期对互换交易和担保品进行盯市，若担保金额不足，客户须按约定追加担保。,7,5、交易方式（续）,客户,证券公司,订立互换交易合约,客户银行账户,券商银行账户,担保品管理账户,向证券公司提交履约担保品,划付资金,划付资金,交易执行：,资金结算：,履约担保：,8,6、交易流程,业务申请 客户向公司提出申请，公司对客户进行资质审查； 审查要点：净资产规模不低于3000万元，证券投资经验不少于3年； 签署主协议 客户与公司签署股票收益互换交易主协议； 提交交易指令 执行具体每一笔交易前，客户向中信证券提交交易申请书，以此下达交易指令； 中信证券接收并处理指令，执行完成后向客户提供交易确认书，双方确认成交要素； 追加/提取履约担保品 根据协议约定由中信定期提供估值，客户须视损益变化追加/提取履约担保品； 终止结算 互换交易终止，双方根据协议约定划付资金完成交易结算；,业务申请,签署主协议,提交交易指令,追加/提取履约担保品,终止结算,9,7、履约担保,担保品种类 现金； 国债、金融债、企业债、大盘蓝筹股票等； 担保品提交方式 保证金 客户在交易之前按照协议约定向中信证券的保证金账户划付足额资金； 保证券 客户在交易之前在中登公司柜台办理证券质押手续； 履约担保金额 初始履约担保金额 客户期初须提交的履约担保金额=互换本金规模初始履约担保比率，初始履约担保比率多少视具体交易而定； 维持履约担保金额 客户期间须维持的履约担保金额=互换本金规模维持履约担保比率； 客户的履约担保金额将根据交易损益变化动态增减； 担保品折算率 现金 100%； 证券 国债90%-95%，企业债70%-80%，股票20%-60%，公司将定期调整折算率；,10,8、估值与结算,结算账户 交易双方均需提供用于互换交易结算的银行账户； 估值计算 由中信证券向客户定期提供交易损益估值计算结果； 结算原则 同笔交易净额结算，交易双方根据收付净额，由净支付方向净收入方支付资金； 多笔交易可由双方自行选择是否采用净额结算；,11,11,9、产品示例 股票杠杆交易,目标需求 为投资者放大证券投资的资金杠杆。 产品优势 杠杆比率高 对于资质优秀的客户，潜在杠杆率可以达到近5倍； 要素设计灵活 可以基于客户需求量身定制成交方案，例如：允许客户在协议中同时买入或卖出一篮子股票等； 交易效率高 客户可与证券公司在协议中约定成交价格（如：全天成交均价+spread），降低了自己操作的不确定性；,12,12,客户长期看好中证500指数表现，与证券公司订立以下互换交易合约： 互换期限：1年； 互换本金：人民币3000万； 标的证券：中证500指数； 固定收益支付方：客户； 浮动收益支付方：证券公司； 固定利率：7.5%/年，投资者向证券公司支付金额 = 3000万7.5% = 225万； 浮动收益率：与中证500指数表现挂钩，浮动收益率=中证500指数1年收益率；假设期初指数点位为3000点，期末指数点位为为3500，则为3500/3000-1。 保证金及盯市：客户期初缴纳名义本金20%的初始保证金，期间进行交易盯市，根据损益变化退补保证金，期间保证金水平须维持在15%水平以上。 期末，收益结算交割，根据双方应付金额进行净额结算。,9、产品示例 股票杠杆交易（续）,交易示例一：指数杠杆交易合约,13,13,客户计划9折扣大宗交易承接股票，由证券公司提供80%的资金并代为接盘，同时与客户订立以下互换交易合约： 互换期限：1周 互换本金：2000万 标的证券：中国平安 期初价格：大宗交易买入价格37.60元 期末价格：1周内平均卖出价格 固定利率：8%/年 提前部分终止：合约期间，客户可向证券公司提交提前部分终止合约的指令，以提交日下一个交易日的全天成交均价卖出指定数量的标的股份； 固定收益支付：期末，客户向证券公司支付固定收益=本金2000万元8%/52； 浮动收益支付：互换终止时，证券公司向客户支付金额= 2000万(平均卖出价格 大宗交易买入价格) / 大宗交易买入价格 ；假设终止时平均卖出价格为41.00，则浮动收益支付金额=(41.00-37.60)2000/37.60 ； 保证金安排：客户期初须缴纳互换本金20%的保证金； 结算交割：互换到期终止时，双方进行资金结算。,9、产品示例 股票杠杆交易（续）,交易示例二：个股杠杆交易合约,应付2000万(41.00-37.60)/37.60=180.85万,客户缴纳保证金金额=2000万20%=400万，资金收益率=177.77/400=44.44%。,14,14,9、产品示例 策略投资互换,目标需求： 由中信证券为客户定制各种类型的投资交易策略，优化风险收益结构； 基本面选股略 根据基本面指标量化选股 行业/主题投资策略 选取特定行业或特定投资主题的一篮子股票 低波动率策略 选取波动率较低的一篮子股票构建指数，获得增强收益； 套利策略 对指数、股票进行套利，获取稳定的套利收入； 交易描述 策略指数可以是中信或第三方机构编制并发布，也可以由客户订制； 策略指数由公开数据计算而来，并通过金融资讯平台（如bloomberg/wind）公开发布； 中信提供自有资金按照策略指数投资，并通过收益互换将策略收益定期交换给客户，客户向中信支付固定收益（资金占用成本）； 策略投资互换实质是中信证券凭借交易策略开发的专业优势以及雄厚的资金实力，向客户提供的一大类delta one投资产品。,15,15,9、产品示例 策略投资互换（续）,16,9、产品示例 股票挂钩产品,中信证券a股挂钩结构性产品业务开展情况 自2007年以来，中信证券持续推进a股挂钩结构性产品发展。截止2012年11月，中信证券与商业银行、基金公司、信托公司合作发行的a股挂钩结构性产品规模已经超过200亿元，发行产品约40只，成为国内市场最大的场外权益衍生工具发行商。 交易模式创新 中信证券一直致力于场外权益类衍生工具交易模式的创新，率先尝试通过产品分级实现期权交易； 目前，中信证券已经获得了监管机构的批准，成为第一家可通过签署收益互换协议与客户进行场外衍生工具交易的证券机构； 在收益互换模式下，产品结构的设计更加灵活、产品报价将更具有竞争力；,17,9、产品示例 股票挂钩产品（续）,交易描述 银行与证券公司订立互换交易，银行向证券公司期末支付固定利率（作为期权费），证券公司向银行期末支付期权收益； 互换期限：1年 挂钩标的：沪深300指数 【固定收益】(期权费)：名义本金规模的4%； 【浮动收益】(期权收益)：名义本金规模 min( 8% , max (0 , 期末观察价格/期初观察价格 - 1)