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国际货币体系:面临重新洗牌 诺贝尔经济学奖得主、著名经济学家蒙代尔教授曾预言,在未来的10年时间内,全球将会出现三大货币区,即欧元区、美元区和亚洲货币区,金融“稳定性三岛(threeislandsofstability)”将成为未来国际货币体系的基本架构。事实上,目前随着美元的总体仍然走强,日元的大幅贬值,欧元的启动和现钞的流通,国际货币体系将面临重新架构:将从原来的美元“一元独强”的格局,演变成为“(美元、欧元)两元争强,美元总体仍占上风”的新格局。 美元能否在国际货币体系中继续保持强势。在2000年第4季度来,特别是2001年来,美国经济滑坡、股市低迷的背景下,美元总体上的强势表现令不少专家跌破眼镜。在2001年12月31日,欧元兑美元的汇率从年初的0.9424美元下跌至0.8915美元,远低于1999年1月1日欧元推出时的1.1719美元;同时,美元兑日元的汇率在12月31日达到131.67日元,而其年初为114.35日元。2002年刚开始,华尔街外汇专家又掀起了对美元能否继续保持强势的争论。JP摩根的一些分析师们预测,欧元将会在今年春季与美元平价;波士顿Putnam投资公司外汇主管迪克?莫里斯甚至认为,到年底时,欧元兑美元的汇率会超过1:1.10。然而同时也有众多专家继续看好美元走势。JP摩根负责外汇策略的全球主管拉里?康特认为,欧元会在今年12月前下跌至0.900.95美元的水平;在今年某个时刻,美国经济将会复苏,美国股市也会表现良好,会吸引外国资本的流入;美国经济、企业利润和美元出现的反弹,都将是“温和的”。货币经济学家米尔斯则认为,2001年的重要现象是美元没有走低;她自己曾和其他许多人一样,预测美元会走弱,依据是美国经济减速,然而,美国经济确实减速了,还发生了“9?11”这样未曾预料到的事件,但美元在去年结束时反而比年初升值了。其原因,还存有许多争议。米尔斯认为,尽管美国经济存在许多问题,然而有很多理由表明,美元仍是国际投资货币的首选;即使有坏消息传来,美元也会升值,由于这对其他经济体来说,也是坏消息。当然,也不是每个人都接受美元贬值的理论。如托尼?诺菲尔德(荷兰银行负责外汇研究的全球主管)预测,在未来数月,欧元兑美元的汇率在0.850.95美元之间,到年底时,欧元兑美元汇率会下跌至0.84美元;并怀疑欧元是否能重现2001年的高点0.96美元。其依据是,美国经济会复苏,而且投资者会继续担心欧元区是否是值得投资的地方。因此,判断美元今年的走势,应该如多年来的那样,取决于美国经济是否有能力继续吸引外国投资者的资本流入,以弥补其经常项目下的赤字。经济增长乏力、企业盈利基础薄弱、股市低迷、安全支出增多以及税收减少,所有这些都预示着美国会出现大得多的预算赤字。事实上,因担心美国经济近期可能不会马上复苏,美联储本月可能13次调低利率,从而也使经济扭转空间缩小,美元兑欧元已经连续几个交易日疲软。而美股近期又开始下跌也暗示了对美元需求的下跌,并且美股的进一步下跌可能会促使美元汇率的下跌。 日元的大幅贬值促使国际货币体系重新洗牌。2000年12月20日,在东京外汇市场上日元兑美元汇率还是113比1,然而,去年尤其是去年年底以来,日元持续走低,仅月份,日元对美元的汇率就下跌了6%。2001年12月25日,东京外汇市场日元对美元的汇率继续下跌到130.77兑换1美元,为3年来的最低点。进入2002年,日元依然保持下跌趋势。月日,东京外汇市场日元对美元汇率一度跌至133.37比1。日元贬值引起了世界特别是亚洲经济与金融界的广泛关注。目前,日元对美元的汇率已低于1998年10月的130比1的水平。日元大幅贬值,将对亚洲经济产生巨大冲击,引起包括中国在内的亚洲国家的强烈关注。在日元持续贬值的压力下,韩元、新台币、新加坡元、泰铢、林吉特及菲律宾比索等均创近来新低。中国外交部发言人孙玉玺日前就日元贬值发表评论时说,中国希望日本政府采取负责的态度,避免由于日元贬值造成亚洲地区货币竞相贬值的局面。上周,在东亚一些国家政府的压力下,日元兑美元汇率终于出现止跌回升现象。然而,专家指出,随后的几个月内,日元兑美元汇率还将保持下跌趋势。日本政府对疲软日元的引导可以说是此次日元大幅贬值的直接原因。尽管其出口只占整个GDP的12%,但日本政府认为出口是当前能看得见的可以推动经济增长的唯一手段。日元贬值可使日本出口商品更具竞争力。同时,日本官方人士指出,疲软的日元将推动进口产品价格上涨,有助于国内物价上升,减轻通货紧缩的压力。而美国政府、欧洲央行对日元贬值的默认也加剧了日元贬值的趋势。“9?11”恐怖袭击事件后,美元、美股一度暴跌。为了继续执行强势美元政策,提升投资者对美元和美国市场的信心,阻止资金外流,美日两国央行联手干预外汇市场,日本政府同意购买更多的美国债券,并迫使日元贬值。对于近期日元的进一步贬值及美元的强势,美国政府更是求之不得;而对于欧洲央行来说,欧元对日元比价的上升也是一大利好:这无疑将增强刚刚进入流通领域的欧元的“人气值”,增加人们对欧元的信心,使欧元在国际储备中的地位进一步上升。 影响日元未来的因素很复杂,关键是要看日本经济情况、日本投资者是否愿意投资海外、外国投资者是否愿意投资日本证券、美日贸易关系和美国政府对日元贬值的容忍界限,以及日本政府和央行对市场的干预。JP摩根的康特说,日本处于衰退中,经济增长停滞了10年,日本在出口市场上的占有率逐年下降,而日本的资本市场表现也很糟糕,这些都是日元还会走低的迹象。 中国:促使欧元走强及国际货币体系重新洗牌的推动力。据德国明镜杂志报道,不久前中国财长项怀诚表示,中国有意将国家外汇储备内的欧元比重增加一倍,使欧元汇价得到支持。目前中国外汇储备居全球第二大,总值相当于2080亿美元,中国增加欧元比重,将有助刺激欧元汇价。中国国家外汇管理局在去年10月底发布了关于做好欧元现钞流通准备工作的通知,对各中资外汇指定银行的欧元业务提出了指导性意见。而11月20日,距离欧元纸币硬币问世仅六周,中国政府宣布提高欧元在其外汇储备中的比例,同时表示,中国作为全球第二大外汇储备拥有国,一直以来都关注欧元的国际货币地位,中国外汇储备货币的分布,充分考虑了国际货币体系的现状,中国对外贸易和外债的构成,以及国际资本市场的现状;中国始终认为,欧元在国际货币体系中的地位和作用,欧洲资本市场的广度和深度,欧元汇率自身的稳定性将是决定今后欧元货币国际地位的主要因素,这也是中国国家外汇储备能够更多持有欧元资产的原因。由于目前中国外汇储备居全球第二,应该加强外汇储备结构的管理,选择合理的币种结构,规避外汇风险,无疑成为当前亟需解决的问题。随着欧元的启动和现钞的流通,欧洲经济一体化对全球经济与贸易格局影响扩大,以大欧洲经济为支撑的强势欧元的特征已经初步显现,欧元在国际货币体系中的地位将不断增强;相比之下,日本经济长期衰退引发的日元持续贬值,对日元的国际化将非常不利。在世界外汇储备结构中,欧元比重上升而日元比重的下降,是必然的趋势。所以,以此为契机,顺应国际汇市的趋势,应加快我国外汇储备结构的调整,增加欧元储备,而降低日元储备。事实上,中国政府的此项措施一度在外汇交易种激发了市场对欧元的信心。中国人民银行同时表示,中国在过去两个月中已购入大量欧元。中国的决定还引发了市场对亚洲提高欧元储备的讨论:亚洲的央行持有的欧元储备比例不足5%。如果假以时日,亚洲国家的欧元储备比例可能升至约15-20%,这将更加符合其贸易流量状况。据统计,亚洲除日本以外各国央行的外汇储备有5000亿美元,照此计算,长期来看亚洲有可能买进700亿美元左右的欧元。而且,储备比例变动的心理影响将比实际变更规模更重要。从传统上看,央行被视为最审慎的投资者,倘若它们准备投入欧元,其他私人投资者可能会竞相效尤,并因而刺激欧元汇价。随着欧元启动和现钞的流通,它已经迅速成为国际贸易、金融交易和官方外汇储备中的一大主要货币,形成全球贸易结算货币和外

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