国际金融基础与实务.ppt

国际金融基础与实务,第一章 外汇与汇率,教学目标,通过本章的学习，了解外汇的含义、种类、特征；认识汇率的定义，不同的标价方法，汇率的种类划分；认识金本位制度和纸币制度下汇率决定的不同依据，影响汇率变动的主要因素以及汇率变动对经济的主要影响，了解汇率制度的主要类型及优缺点。,案例导入 1,我国美华机械进出口公司从英国某出口商处购买一套机器设备，双号约定用美元支付，这样我国美华机械进出口公司就需要用人民币向中国的外汇指定银行购买美元汇票，然后汇往英国清偿货款。,案例导入 2,2006年3月2日，一家美国公司要在英国投资，需要购入500万英镑，当日市场报价即期英镑对美元为:银行买入价1.8311，银行卖出价1.8343，该美国公司最终支付917.15万美元完成交易,外汇的概念,动态的外汇含义 动态的外汇是指外汇兑换的过程。也就是通过银行体系，把一种货币兑换成另一种货币，并借助于各种信用工具，把货币资金转移到另一个国家，以清偿国际间由于贸易、非贸易往来产生债权债务的过程，这是一种非现金结算的专门性经营活动。,静态的外汇含义,1) 广义的外汇 广义的外汇泛指一切以外币表示的债权或金融资产。 2) 狭义的外汇 一般是指以外国货币表示的，在国际支付中使用的用于国际结算的支付手段，具体包括以外币表示的汇票、支票、本票和以银行存款形式存在的外汇，其中以银行存款形式存在的外汇是狭义外汇的主体。,外汇的种类,按照能否自由兑换，可分为自由外汇和记账外汇 按照外汇交易中资金实际收付的时间，可以分即即期外汇和远期外汇 按外币的形态可以分为外汇现钞和外币现汇 根据外汇来源和用途分为贸易外汇和非贸易外汇,外汇的功能,外汇转移了国际间的购买力，使国与国之间的货币流通成为可能 外汇促进了国际贸易的发展 外汇调节了资金在国际间流动，加速了世界经济一体化的进程,汇率的概念,汇率(Foreign Exchange Rate)又称汇价、外汇牌价或外汇行市，是不同的货币之间兑换的比率或比价，也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。,汇率标价方法,直接标价法(Direct Quotation)。这种标价法又称应付标价法，是用一定单位的外国货币作为标准(如1、100、10000等)来计算可折合成多少单位的本国货币。,汇率标价方法,间接标价法(Indirect Quotation)。这种标价法又称应收标价法。是指用一定单位的本国货币作为标准(如1、100、10000等)来计算可折合为多少单位的外国货币。,汇率标价方法,美元标价法(US Dollar Quotation)对于某个国家或某个外汇市场来说，本币以外其他各种货币之间的比价无法用直接或间接标价法来判断。实际上，非本国货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币或关键货币为标准的。,汇率的种类,从银行买卖外汇的角度出发，可将汇率分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率 按汇率制定的方法不同，可将汇率分为基础汇率和套算汇率 按外汇交易中支付方式的不同可将汇率划分为:电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，分为即期汇率和远期汇率,汇率的种类,按外汇管制程度的不同划分，有官方汇率和市场汇率 按汇率的适用范围划分，汇率可以分为单一汇率与复汇率 按外汇的来源与用途可分为贸易汇率、金融汇率等 按国家汇率制度的不同，可分为固定汇率、浮动汇率等,汇率的决定的基础,金本位下的汇率决定和变动 金本位下的汇率决定基础：铸币平价 金本位下的汇率变动因素：外汇供求关系及黄金输送点,纸币制度下的汇率决定基础,在布雷顿森林货币体系下，各国政府都参照过去流通的金属货币的含金量规定了本国货币所代表的法定含金量 在浮动汇率制度下，黄金的非货币化使各国之间的汇率不再以其法定含金量为决定基础，而是取决于货币在国内的购买力高低,影响汇率变动的主要因素,影响长期汇率变动的因素 国际收支 通货膨胀 经济增长率,影响短期汇率变动的因素,货币供应量 利率 心理预期因素 信息因素 政府干预,汇率变动对经济产生的影响,汇率变动对一国国际收支的影响 汇率的变动会影响一国的贸易收支，进而使贸易收支差额以至于国际收支差额发生变化。以本币贬值为例，本国货币汇率下降对一国对外贸易的影响一般会起到刺激出口、抑制进口的作用 汇率的变动也会影响一国的非贸易收支,汇率变动对一国外汇储备的影响,首先，应明确构成一国外汇储备的币种，这些货币在外汇市场上的汇率变化常常是不相同的，它们都会分别地对外汇储备总体产生影响；其次，需要将各储备货币分成升值的和贬值的两种，计算各自升值或贬值的幅度；再次，根据构成外汇储备币种的不同权重，结合各种货币升、贬值的幅度，衡量出一定时期内储备币种汇率变化对一国外汇储备的综合影响；最后，还要考虑储备货币中软、硬币的利息差异，与汇率涨跌相比较，从而得出一定时期内不同货币汇率变化及利率变化对一国外汇储备总体影响的分析结论。,汇率变动对国内经济的影响,汇率变动对价格水平的影响 汇率变动对国内利率的影响 汇率变动对国民收入和就业的影响,汇率变动对国际资本流动的影响,当一国的货币贬值而尚未到位时，国内资本的持有者和外国投资者为避免该国货币再次贬值而蒙受损失，会将资本调出该国，进行资本逃避。 若该国货币贬值已经到位，在具备投资环境的情况下，投资者不再担心贬值受损，外逃的资本就会流回国内。,汇率变动对于国际经济关系的影响,加深了各国争夺销售市场的斗争 促进了储备货币多元化的形成 加剧了国际金融市场的动荡和投机，促进了国际金融业务的不断创新,汇 率 制 度,汇率制度，(Exchange Rate System)又称汇率安排，是一国货币当局对本国汇率的变动的基本方式所做出的一系列安排或规定。作为政策的重要手段和国际货币体系的核心内容，汇率制度无论是对于一国国内经济发展还是对于国际货币体系都具有重要意义。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制度和浮动汇率制度,固定汇率制度(Fixed Rate System),所谓固定汇率制度，是指两国货币的比价基本固定，或者把两国汇率的波动严格限制在一定幅度之内的汇率制度。当汇率波动超过上下限时，货币当局或中央银行有义务进行干预。历史上出现的固定汇率制度分为金本位制下的固定汇率制度和布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度,金本位制度下的固定汇率制度,决定汇率的基础是各国货币的含金量 汇率的波动受到黄金输送点的自动调节，并且以黄金的输送点为界限,布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度,“双挂钩、一固定、上下限、政府干预。”的体系 “双挂钩”即以美元作为最主要的国际储备货币，实行美元与黄金直接挂钩、其他国家的货币与美元挂钩的国际货币体系，根据35美元等于1盎司黄金的价格确定美元的含金量，美国政府则承担准许各国政府或中央银行按照黄金官价用美元兑付黄金的义务，然后通过各国货币不同的含金量确定各国货币与美元的兑换比例，并规定各国有义务维持美元与本国货币的比价在某一固定的范围内波动，确立了美元作为国际储备货币的地位,固定汇率制度的作用,固定的汇率有利于国际贸易的发展 固定的汇率有利于国际资本流动,固定汇率制度的缺陷,汇率的杠杆作用不能发挥 固定汇率在某些情况下调节经济不得不与强势货币脱钩，通常会引起巨大震荡，对于该国经济造成的影响极大,浮动汇率制度(Floating Rate System),所谓浮动汇率制度，是指一国政府不规定本币对外币的平价和上下波动的幅度，汇率由市场的外汇供求情况决定并任其自由涨落的汇率制度。当外币供过于求时，外币汇率下浮；当外币供不应求时，外币汇率上浮。浮动汇率制度是固定汇率制度崩溃以后，西方主要国家普遍实行的一种汇率制度。,浮动汇率制度类型,根据政府是否对市场汇率进行干预的角度，可以将浮动汇率划分为自由浮动和管理浮动 根据汇率浮动的方式，可以将浮动汇率划分为单独浮动、联合浮动、盯住汇率制、弹性汇率制和联系汇率制,浮动汇率制度的作用,浮动汇率制度可以防止国际游资的冲击 可以防止外汇储备的大量流失 汇率能发挥其调节国际收支的杠杆作用，各国可以通过汇率的自动调整而达成国际收支的平衡,浮动汇率制度的缺陷,在浮动汇率制度下，汇率变动得频繁和剧烈，不利于进出口的成本核算和计算利润，同时增加了国际贸易的风险，不利于国际贸易的稳定发展 汇率的剧烈变动，可能会使投资的预期利润化为泡影，给投资者带来普遍的不安全感，限制了国际间资本的流动，尤其是长期资本的流动 浮动汇率制度下，汇率波动极为频繁和剧烈，国际投机活动加剧 在浮动汇率制度下，各国的货币政策和财政政策因受到的约束较小，容易盲目扩张，引发通货膨胀,本 章 小 结,外汇起源于商品生产与交换的扩大，外汇的实质是实现国际间商品交换或债务清偿的工具或手段。主要体现在四个方面:外汇是国际购买手段，可以使国与国的货币流通成为可能;外汇是国际支付手段，可以避免在国际结算中使用贵金属，可以节约非生产费用;外汇是国际储备手段，可以弥补国际收支逆差;外汇是国际信用手段，可以调剂国际间的资金余缺，促进货币信用的国际化。,汇率是买卖外汇的价格，实质是两种货币或两国货币所具有或所代表的价值相交换。 从不同角度划分，汇率可以有许多种种类，应当重点掌握基本汇率与套算汇率、买入汇率与卖出汇率及中间汇率、电汇汇率与票汇汇率、即期汇率与远期汇率、固定汇率与浮动汇率及联合浮动汇率。目前国际外汇市场上的汇率标价有三种方法，即直接标价法和间接标价法及美元标价法。汇率的不同标价只是方法上的不同，并没有本质上的区别。但是，在不同的标价法下汇率的涨跌含义就不同了。,在纸币制度下决定汇率的基础是纸币实际代表的价值量，纸币制度下的汇率变动相对是频繁的、剧烈的。影响汇率变动的因素是多方面的、复杂的，综合分析可以把经济因素、政策因素及其他偶然因素等作以归纳，具体分析则要视不同市场、不同国家、不同情况作细致探讨。汇率变动对一国经济的影响主要体现在对外汇储备的影响、对国内经济的影响、对资本国际流动的影响等方面，同时汇率变动也会对国际经济产生影响。,汇率制度是一国货币当局对本国汇率的变动的基本方式所做出的一系列安排或规定。作为政策的重要手段和国际货币体系的核心内容，汇率制度无论是对于一国国内经济发展还是对于国际货币体系都具有重要意义。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制度和浮动汇率制度。历史上出现的固定汇率制度分为金本位制下的固定汇率制度和布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度。浮动汇率制度类型：浮动汇率制度可以从不同的角度划分为不同的类型。首先，根据政府是否对市场汇率进行干预的角度，可以将浮动汇率划分为自由浮动和管理浮动。其次，根据汇率浮动的方式，可以将浮动汇率划分为单独浮动、联合浮动、盯住汇率制、弹性汇率制和联系汇率制。,主要概念,外汇 汇率 报价货币 直接标价法 间接标价法 买卖差价 外汇标价法 固定汇率 自由外汇 套算汇率浮动汇率 记账外汇 金融汇率 即期汇率 关键货币 现钞汇率 远期汇率 管理浮动 联系汇率 弹性汇率,简答题,怎样从广义与狭义两方面理解外汇概念？ 汇率为什么有不同标价法？ 如何区分直接标价法与间接标价法中的买入价与卖出价？ 试述影响汇率变动的主要因素？ 银行买入外币现钞的汇率为什么要低于买入外汇现汇的汇率？ 外汇的主要特点、种类及作用是什么？ 汇率的主要种类有那些？ 将汇率划分为现钞和现汇有什么实际意义?,技能应用,若2004年6月6日我国A公司按当时汇率USD1=EUR0.8395向德国B商人报出销售花生的美元价和欧元价，任其选择，B商人决定按美元计价成交，与A公司签订了数量为1000吨的合同，价值为750万美元。但到了同年9月6日，美元与欧元的汇率却变为USD1=EUR0.8451，于是B商人提出改按6月6日所报欧元价计算，并以增加0.5%的货价作为交换条件。你认为A公司能否同意B商人的要求吗?为什么?,已知：USD/DEM=1.8421/28，USD/HKD=7.8085/95， 求DEM/HKD？ 已知外汇市场某日即期汇率EUR/USD=1.1325/35, USD/HKD=7.7757/ 85，求EUR/HKD的买入价和卖出价。 已知：USD/DEM=1.8421/28，USD/HKD=7.8005/15， 求HKD / DEM？,已知外汇市场某日即期汇率为EUR/USD=1.1325/35, USD/HKD=7.7757/ 85，求EUR/HKD的买入价和卖出价。 如果你是一家瑞士银行的外汇交易员，客户向你 询问美元兑瑞士法郎的汇价，你答复为1.4100/10，问如果客户要把瑞士法郎卖给你，汇率是多少。你以什么汇价向客户卖出瑞士法郎。如果客户要卖出美元，汇率又是多少,如果你是香港某银行交易员，你向客户报出美元兑港币汇率为7.8057/67，客户要以港币向你买进100万美元，请问你应给客户什么汇价？如果客户以你的上述报价，向你购买3500万美元，卖给你港币，随后，你打电话给一经纪人想买回美元平仓，几家经纪人的报价是A、7.8058/65 B、7.8062/70 C、7.8054/60 D、7.8053/63你该问哪一位经纪人以什么汇价进行交易对你最有利，这两笔交易你赚了还是赔了。,第2章 国 际 收 支,教学目标,通过本章学习，要求了解国际收支、经常差额、综合差额的概念；了解国际收支平衡表的概念与结构、国际收支平衡表的编制原则，学会对国际收支平衡表进行分析，了解国际收支平衡的经济意义，学会分析国际收支失衡的原因及其影响，认识国际收支失衡的自动调节机制和国际收支失衡的不同政策调节方式。,案例导入1,根据美国政府公布的数据，2006年1月份，美国对华贸易逆差从163亿美元攀升至179亿美元。但是对于中美贸易逆差，中国方面有不同看法。首先，中美对贸易统计方法不同，所得出的数据并不一致，中国以生产所在地的统计办法，把外资在华企业和来料加工的出口也计算为中国的出口额，而放大了贸易顺差数据。而美国的传统贸易统计框架将美国的贸易逆差拔高了1/4。其次，一方面美国政府限制高技术产品对中国的出口；另一方面由于中国经济增长强劲，产品市场竞争力越来越强，受到美国消费者的欢迎，使美对华贸易逆差长期不能扭转，第三，中国市场利润大，大量美国公司在华投资，在华生产，再把产品卖回国内，这也是美对华贸易逆差的原因之一。,案例2、渣打报告预计2006年中国国际收支不平衡局面将加剧,报告表示，这一预测远远超过日前国家发改委对于全年贸易顺差为1200亿-1300亿美元和国家统计局预测的1000亿美元的数据。而根据海关公布的数据，2006年前5个月我国贸易顺差累计增长了465.93亿美元，较2005年同期增长了54.37%，5月份更是创下了130亿美元的月度最高纪录。 但2006年中国资本项目顺差可能与2005年相差不大。报告指出，由于部分商业银行股份制改革的完成，房地产市场也受到宏观调控的影响，两者吸引的外资都将减少，预计2006年流入中国的外国直接投资(FDI)将达到750亿美元，略低于2005年790亿美元的规模。,国际收支的概念,国际货币基金组织在其所编的国际收支手册中将广义的国际收支概念定义为：“国际收支是一定时期的统计报表，它着重反映：(1)一国与其它国家之间商品、劳务和收入的交易；(2)该国货币、黄金、特别提款权以及对其他国家债权、债务的所有变化和其它变化；(3)无偿转移支付，以及根据会计处理的需要，平衡前两项没有相互抵消的交易和变化的对应记录”。目前世界各国一般都采用这一概念。,要全面地准确掌握国际收支的含义，需要把握以下几方面的特征：,1. 国际收支是一个流量概念，它与一定的报告期相对应。各国一般是以一年为报告期。 2. 国际收支所反映的内容是以货币记录的经济交易。 3. 国际收支记录的经济交易必须是本国居民与非居民之间发生的经济交易，居民与非居民的划分是以居住地为标准进行的。,国际收支平衡表的概念,国际收支平衡表(Balance of Payments Statement/Presentation)是按照复式簿记原理，以某一特定货币为计量单位，运用简明的表格形式总括地反映某一经济体(一般指某一国家或地区)在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部经济交易。,国际收支平衡表的结构与主要内容,新版国际收支手册列出的国际收支平衡表的标准组成部分由两大项目组成： 一是经常项目(Current Account)； 二是资本与金融项目(Capital and Financial Account)。,经常项目(Current Account),是指实质资源的流动，包括进出口货物、输入输出的服务、对外应收及应付的收益，以及在无同等回报的情况下，与其他国家或地区之间发生的提供或接受经济价值的经常转移。根据基金组织第五版国际收支手册的解释：“经常项目是指货物、服务、收入和经常转移”。该项目在一国的国际收支中占据最基本、最重要的地位。,经常项目的结构在分类和具体组成部分,货物(Goods) 服务(Service) 收入(Income) 经常转移(Current Transfer),资本与金融项目(Capital and Financial Account),资本和金融项目，是指资本项目项下的资本转移、非生产、非金融资产交易以及其他所有引起某一经济体对外资产和负债发生变化的金融项目。根据基金组织第五版国际收支手册的解释：“资本与金融项目(Capital and Financial Account)是指：(1)资本转移和收买或放弃非生产、非金融资产；(2)金融资产与负债”。,资本项目(Capital Account),资本转移 非生产、非金融资产交易,金融项目(Financial Account),直接投资(Direct Investment) 证券投资(Portfolio Investment) 其它投资(Other Investment) 储备资产(Reserve Assets),错误与遗漏,该项目是为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡，人为设立的一种平衡项目。根据复式簿记原则，借贷总额应该相等。但是，在实际编制国际收支平衡表的过程中，总会出现一定的错误与遗漏，如逃避管制的非法资金流动、各部门统计口径的差异、同一笔交易发生于借方和贷方的时间差等。错误与遗漏项目的设立，可保证借方和贷方总额相等。,国际收支平衡表的编制原则,计价原则 记载时间,国际收支平衡表的记账方法,按照“有借必有贷，借贷必相等”的复式簿记原理来系统记录每笔国际经济交易 凡是引起本国从国外获得外汇收入的交易记入贷方，凡是引起本国对国外有外汇支出的交易记入借方 而这笔货币收入或支出本身则相应记入借方或贷方,国际收支平衡表的分析方法,静态分析 动态分析 比较分析,国际收支平衡的含义,主动平衡与被动平衡 数额平衡与内容平衡,国际收支的差额分析,国际收支总差额分析 经常项目差额分析 对外贸易差额分析 资本与金融项目差额分析 基本差额分析,国际收支失衡的经济影响,国际收支逆差对经济的不利影响 形成对该国货币汇率下跌的压力 本币贬值会加重外债负担 使该国黄金或外汇储备减少，对外支付能力下降 导致国内银根紧缩和利率上升，这样，对本国收入和就业都有消极影响,国际收支顺差对经济的不利影响,国际收支顺差易形成本币对外升值的压力，不利于扩大出口。 从长远来看，也不利于该国扩大市场和发展生产。 国际收支顺差导致该国外汇储备增加；同时也引起该国货币供应量增加，加剧该国通货膨胀，增加机会成本。,国际收支失衡的因素,周期性因素 结构性因素 货币性因素 收入性因素 偶然性因素,国际收支失衡的调节,外汇缓冲政策 财政货币政策 汇率政策 直接管制政策 国际经济合作,国 际 储 备,国际储备是一国货币当局为弥补国际收支逆差，维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的财产。,国际储备与国际清偿力,与国际储备紧密相连的一个概念是国际清偿力。国际清偿力是指一国动用资金的能力。根据国际货币基金组织的定义，国际清偿力包括一国的自有储备和借入储备之和。自有储备即国际储备，借入储备包括备用信贷、互惠信贷和支付协议、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。,国际储备的作用,调节国际收支 维护本国货币汇率的稳定，增强本国货币的信誉 提高一国的国际信用度,国际储备的构成,黄金储备 外汇储备 在国际货币基金组织的储备头寸 特别提款权,国际储备管理的基本原则,应符合本国经济发展的需要，即国际储备的规模、组成的结构以及营运策略、措施，应有利于各种生产要素的合理、优化配置，以保持经济适度、稳定发展 要符合“安全性、流动性、盈利性”三者合理配置的原则,国际储备资产的总量管理,国际储备适度规模的含义 国际储备适度规模是指一国根据自身经济发展的需要，确定一个包括黄金、外汇及其他资产在内的储备总量的规模。这个总量的规模，既要满足国际支付、干预市场等方面的需要、又不至于造成储备资产浪费或低效运行。一国国际储备太多或太少，都会带来不良后果。,确定适度国际储备规模应考虑的因素,持有储备的机会成本 金融市场的发达程度 汇率制度和外汇政策 外汇资信和融资能力 外汇管制的程度 货币的国际地位,国际储备资产的结构管理,国际储备资产的结构管理，是指对四种储备资产在储备总量中所占比重的管理，国际储备资产的结构管理就演变为对外汇储备的管理，确切的说是对外汇储备货币结构的管理，包括储备货币币种的选择和安排、调整各种储备货币在外汇储备中的比重两个方面,本 章 小 结,国际收支是指在一定时期内，一国居民对非居民之间所进行的全部经济交易的系统记录，其外在表现是国际收支平衡表。国际收支平衡表标准组成部分包括经常项目、资本和金融项目两部分内容。国际收支平衡表是按照复式簿记原理进行记录编制的。凡是本国对外国支付的项目，记录在借方科目；凡是本国从外国那里收入的项目，记录在贷方科目。,经常项目差额=贸易差额+服务差额+收益差额+经常转移差额。经常项目逆差说明外汇支出大于外汇收入；反之，则相反。贸易差额是指商品进出口的差额。贸易差额会导致国内货币购买力和商品可供量之间的不平衡。进出口贸易总额扩大表明一国经济对外部的依赖加深，同时经济受外部干扰的概率也将增加。总差额=经常项目差额+资本项目差额+净误差与遗漏。总差额为逆差时，储备资产减少；总差额为顺差时，储备资产增加。同时，总差额影响一国国民经济的综合平衡。国家外汇管理局及其分支局是负责国际收支统计申报的管理部门。,影响国际收支平衡的因素有周期性因素、结构性因素、货币性因素、收入性因素和偶然性因素。调节国际收支失衡的主要措施：收入性因素、财政货币政策、汇率政策、直接管制政策、国际经济合作。,国际储备是一国货币当局为弥补国际收支逆差，维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的财产。目前，一国的国际储备主要包括以下形式的资产：黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸、特别提款权。,主要概念,国际收支 国际收支平衡表 经常项目 资本与金融项目 居民 自主性交易 调节性交易 国际收支差额总 差额 外汇缓冲政策 国际储备 国际清偿力 外汇储备 特别提款权 逆差,简答题,1. 应当如何全面理解国际收支的含义？ 2. 国际收支失衡的原因有哪些？ 3. 国际收支失衡的影响有哪些？ 4. 如何采取政策措施调节国际收支的失衡？ 5. 居民与非居民的区别是什么？,技能应用,登陆国家外汇管理局和中国人民银行的网站，下载中国20002006国际收支平衡表，比较分析历年国际收支状况，试分析我国国际收支“双顺差”格局对我国会产生什么影响。,根据以下的交易编制甲国的国际收支平衡表：,甲国企业出口价值100万美元的设备，这一出口行为导致该企业在海外的银行存款增加； 甲国居民到外国观光旅游花销30万美元，这笔费用从该居民的海外存款帐户中扣除；外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业； 甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助； 甲国某企业在海外投资所得利润150万美元，其中75万美元用于当地的再投资，50万美元购买当地的商品运回国内，25万美元调会国内结售给政府以换取本国货币； 甲国居民动用其在海外的存款40万美元，用以购买外国某公司的股票。 甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。,根据某国某一年的数据(单位为10亿美元)回答问题.,货物：出口 106 服务：贷方 34 服务：借方 28 资本金融账户：贷方 6 货物：进口 119 资本金融账户：借方 29 经常转移差额：贷方 8 净差错与遗漏： 2 储备与相关项目： 20 (1) 计算该国国际收支平衡表中的经常账户净额、资本金融账户净额及总差额，并分别说明该国在经常项目和资本金融项目上是顺差还是逆差。 (2) 如何理解国际收支平衡表中反映的国际收支平衡?该国存在顺差还是逆差? (3) 该国的国际收支情况对该国货币汇率有何影响?,假定某一时期中国居民与非居民之间发生下列经济交易:,(1) 国内某企业进口一批机器设备价值10万美元。 (2) 购买美国政府发行的国库券100万美元。 (3) 国内某企业在美国市场发行可转换债券200万美元。 (4) 德国某公司从中国进口纺织品价值25万美元。 (5) 中国向朝鲜提供价值50万美元的无偿援助。 (6) 中国政府向泰国提供130万美元的贷款。 (7) 外国投资者从中国领取利息收入，向非居民支付的利息8万美元。 (8) 中国投资者从外国领取股息25万美元。 (9) 日本向中国提供救灾物资价值20万美元。 (10) 非居民偿还债务40万美元。 那么，贸易差额、经常项目差额、资本项目差额各是多少？,第3章 国际货币体系,International Monetary System,3.1 国际货币体系概述,国际货币体系的概念 国际货币体系又称国际货币制度，是指各国政府共同遵守的为有效地进行国际间各种交易支付而确立的一些列规则、措施及组织机构的总称。 自19世纪70年代以来，国际货币体系经历了金本位体系、布雷顿森林体系和牙买加体系三个阶段。 国际货币体系的形成有两种方式：一种是通过经济自发形成的，一种是通过国间协调而人为地在短期内建立起来的。,国际货币体系的内容 确定各国间的货币比价和汇率制度的安排 确定国际储备资产 确定各国货币的兑换性与国际结算原则 确定国际收支调节机制,国际货币体系的作用 为世界贸易支付清算和国际金融活动提供统一规范的运行规则 稳定汇率 确定国际收支机制 监督与协调有关国际货币金融事务,3.2 国际货币制度的演变,国际货币体系迄今为止已经经历了三个发展阶段： 第一阶段是国际金本位时期。这一时期大体上是从1816英国实行金本位制开始，在20世纪20年代末30年代初世界经济大危机中崩溃。 第二阶段是布雷顿森林体系时期。它大体上从1945年底开始，到1971年至1973年间结束。 第三阶段是“牙买加体系”时期。它从1976年1月国际货币基金组织临时委员会的牙买加协定正式订立开始至今，国际上也有人把这一阶段成为“无体系时代”。,国际金本位制度,国际金本位制的概念 金本位制是指以黄金作为本位货币的一种制度，国际金本位制就是以各国普遍采用金本位制为基础的国际货币体系。它是世界上最早出现的国际货币体系。 英国是最早实行实行金本位制的国家(1816年)。但通常认为1880年为国际金本位体系的起始年，因为这一年欧美主要国家都已经实行了金本位制。,国际金本位制的类型 国际金本位制按其货币与黄金的联系程度可以分为 金币本位制 金块本位制 金汇兑本位制,金币本位制 定义：指以黄金作为本位货币的货币制度。 特点： 金币自由铸造 金币自由兑换 金币自由输出输入 可以自发调节货币供求,金块本位制 定义：又称为生金本位制。金块本位制是以黄金为准备金，以有法定含金量的价值符号作为流通手段的一种货币制度。 主要内容：基本货币单位仍规定含金量；不再铸造和流通金币，只有银行券流通，银行券必须按含金量计算，达到规定数量才能兑换黄金。 实质：是一种残缺不全的金本位制,金汇兑本位制 定义：又称为虚金本位制。它将本国货币间接地与黄金联系起来。实行这种货币制度的国家不铸造和流通金币，国内流通银行券，虽然货币当局也为单位货币规定了含金量，但它不能直接兑换黄金。 是指：是一种附庸的货币制度，是一种削弱了的极不稳定的金本位制度。 使用的国家：最早使用这种货币制度的是英国殖民地印度。第一次世界大战后，德、意、奥、等国也采用这种货币制度。,国际金本位制的评价 积极作用：自动调节各国的国际收支；保持汇率稳定，促进了国际贸易发展；促进国际资本的流动。 消极作用：国际货币秩序呈金字塔形，这种国际货币关系给英国带来了巨大利益；国际金本位制有着明显的紧缩倾向；国际金本位制的运行依赖于世界黄金产量的增长。,国际金本位制的崩溃 金币本位制的崩溃 金块本位制和金汇兑本位制的崩溃,布雷顿森林体系,布雷顿森林体系的建立 背景 英国的“凯恩斯计划”与美国的“怀特计划” 建立 1943年4月1944年4月，美、英两国展开了激烈的双边谈判，最终英国被迫接受美国的国际稳定基金方案，美国作了一些让步。 1944年发表专家关于建立国际货币基金的联合声明，同年7月召开了由44国参加的“联合国国际货币金融会议”。会议通过了以怀特计划为基础的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定，总称布雷顿森林协定。,布雷顿森林体系的内容 建立一个长久性的国际金融机构，国际货币基金组织。 美元与黄金挂钩。 各国货币与美元挂钩。 实行可调整的“钉住美元”汇率制度。 通过国际货币基金组织来调节国际收支。,布雷顿森林体系的积极作用 弥补了国际清偿力的不足。 稳定了国际金融关系。 促进了国际货币合作。,布雷顿森林体系的缺陷 无法解决的“特里芬难题” 汇率制度过于刚性，国际收支调节机制不健全 布雷顿森林货币体系下国际收支调节的责任不对称,布雷顿森林体系的崩溃 美元过剩 美元危机 美元与黄金脱钩 各国相继实行浮动汇率制,牙买加体系,牙买加体系的形成 在布雷森林体系崩溃后，国际金融形势动荡不安，国际间为建立一个新的国际货币体系进行了长期的讨论和协商。 1976年1月在牙买加首都金斯敦签署了一个协议，称为“牙买加协议”。同年4月，国际货币基金组织理事会通过了国际货币基金组织协议的第二次修订案，1978年4月1日正式生效。从此国际货币体系进入了一个新的阶段牙买加体系。,牙买加体系的主要内容 承认浮动汇率合法化。 黄金非货币化。 提高特别提款权的国际储备地位。 扩大对发展中国家的资金融通。 增加会员国的基金份额。,牙买加体系的评价 积极作用： 打破了布雷顿森林体系的僵化局面； 实行国际储备多元化； 用综合机制共同调节国际收支。 消极作用： 汇率体系不稳定； 国际货币缺乏统一的货币标谁； 国际收支调节机制不健全。,3.3 欧洲货币一体化,欧洲货币货币体系 欧洲货币体系的建立 欧洲货币体系的主要内容 创设欧洲货币单位 实行稳定的汇率机制 建立欧洲货币基金 欧盟统一货币进程,欧元的产生对国际金融体系的影响 欧元对外汇储备体系的影响 欧元对国际金融市场的影响 欧元对国际汇率体系的影响,3.4 国际金融机构,国际金融机构，又称国际金融组织，泛指从事国际融资业务、协调国际金融关系、维持国际货币及信用体系正常运作的超国家性质的金融机构，是国际金融制度发展的必然产物。 国际金融组织大体分为两种类型：一类是全球性的国际金融组织；另一类是区域性的国际金融组织。 国际金融组织的主要业务是给其成员国提供用于进行工业、农业等项目建设的优惠性贷款。不同机构的贷款条件是不同的，但都具有援助性质。,国际货币基金组织,形成： 美、英等国于1944年7月，在美国罕布什尔州布雷顿森林举行了联合国货币金融会议，通过国际货币基金协定，决定成立的一个国际性常设金融机构。 该组织于1946年3月正式成立，总部设在华盛顿，负责处理国际货币方面的重大问题。 组织形式： 投票表决权 组织结构,国际货币基金组织的宗旨 建立一个永久性的国际货币机构，共同协商国际货币问题，以促进国际货币合作。 促进国际贸易的扩大与平衡发展，借以提高和维持高水平就业与实际收入，为开发各成员国的生产资源提供便利条件。 促进汇率的稳定，维持会员之间的正常汇兑关系，避免竞争性的货币贬值。 协助成员国建立国际收支中经常业务的多边支付体系，消除阻碍国际贸易发展的外汇限制。 协助成员国改善国际收支状况，通过贷款解决成员国国际收支困难，树立其改善国际收支失调的信心，避免采取有损于本国或国际经济繁荣的调整性措施。 缩短或减缓成员国国际收支不平衡的时间和程度。,国际货币基金组织的借贷资金来源 基金份额 借款 信托基金,国际货币基金组织的业务活动 汇率监督与政策协调 贷款业务,国际货币基金组织的贷款种类 普通贷款 专门贷款 进出口波动补偿贷款 缓冲库存贷款 石油贷款 中期贷款 信托基金贷款 补充贷款 结构调整贷款 制度转型贷款 紧急贷款机制,世界银行集团,世界银行集团由世界银行、国际开发协会、国际金融公司、解决投资争端国际中心和多边投资担保机构组成。 前三者之间在业务上相互补充，在运营上互相独立；是世界上最大的国际开发援助金融机构，其宗旨是利用其资金、高素质的人才和广泛的知识基础，帮助发展中国家走一条稳定、可持续和平衡的发展之路。,世界银行 建立：1945年12月建立，1946年6月开始营业。1947年成为联合国的专门金融机构，其总部设在华盛顿。 与IMF关系：凡参加世界银行的国家，首先必须是IMF的会员国，但IMF会员国不一定都参加世界银行。 宗旨 组织机构 资金来源 业务活动发放贷款,国际开发协会 建立：1960年9月24日国际开发协会正式成立，同年11月正式营业。总部设在华盛顿。凡世界银行的成员国均可成国际开发协会的成员国。 宗旨 资金来源 业务,国际金融公司 建立：国际金融公司成立于1956年7月24日，它也是世界银行的一个附属机构。其总部设在华盛顿。 宗旨 组织机构 资金来源 业务活动,区域性国际金融机构,国际清算银行 建立：于1930年5月组建，行址设在瑞士的巴塞尔。我国于1996年加入该行。 宗旨：国际清算银行是与各国中央银行进行业务往来的国际性金融机构，它不是政府的金融决策机构，也不是发展援外机构，实际上只是西万国家中央银行的中央银行。 组织机构 资金来源 业务活动 存款业务； 国际清算业务； 经营各国国库券及其他债券的贴现和买卖业务,亚洲开发银行 建立：是西方国家和亚洲及太平洋地区发展中国家联合创办的面向亚太地区的区域性政府间金融机构。在1966年11月正式建立，并于同年12月开始营业的，总部设在菲律宾首都马尼拉。 宗旨 组织机构 资金来源 业务活动,非洲开发银行 建立：在非洲国家在联合国非洲经济委员会的帮助下，于1964年11月成立的一个面向非洲的区域性政府间金融组织。1966年7月开始正式营业，该行总部设在科特迪瓦(象牙海岸)首都阿比让。 宗旨 组织机构 资金来源 业务活动,泛美开发银行 建立：由美洲及美洲以外的国家联合建立，向拉丁美洲国家提供贷款的半区域性国际金融机构。成立于1959年4月，1960年10月开始营业。行址设在美国华盛顿。 宗旨 组织机构 资金来源 业务活动,第4章 国际金融市场,4.1 国际金融市场概述 4.2 国际货币市场和国际资本市场 4.3 欧洲货币市场 4.4 外汇市场,第4章 国际金融市场,学习目标：通过本章的学习，了解国际金融市场的特征及发展变化的最新动态，掌握国际货币市场与国际资本市场的划分方式；知晓欧洲货币市场的含义及其成因，明确欧洲货币市场的发展状况；熟悉外汇市场的含义、种类、特征、结构，知晓世界几大主要外汇市场。,引例：,案例1 地缘政治因素加剧国际金融市场波动 2006年由于中东国家、尼日利亚是主要产油国，其局势紧张直接导致市场对石油供应和安全的担忧，推动油价上涨，并引发黄金等商品价格上涨。朝鲜进行导弹试射、地下核试验，日元、韩元币值随之不稳，亚洲部分股市也同时出现短期震荡。 从2006年全年情况看，地缘政治风险尚不足以引发地区安全危机和石油危机，因而其影响多是短暂的。,案例二：中国抛售美元传言震动国际金融市场,近日，国家外汇管理局局长胡晓炼在全国外汇管理工作会议上表示，2006 年将进一步优化外汇储备的货币结构和资产结构，继续拓宽外汇储备投资领域。此言一出，市场普遍将其理解为中国有意大规模出售手中的美元外汇资产，转向其他货币资产。据了解，目前中国的外汇储备中近七成是美国国债等美元资产。由于美国贸易逆差和赤字扩大，市场普遍预期美元将贬值，因此中国将降低美元资产在外汇储备中的比例，甚至抛售美元。这些传言震动了国际金融市场，并进一步引发对美元前景的忧虑，美元汇率应声连连下挫，跌到了去年10月份以来的最低水平。,41 国际金融市场概述,411 国际金融市场的概念,1、国际金融市场的概念,国际金融市场就是居民与非居民之间，或非居民与非居民之间进行国际性金融业务活动的场所。 广义的国际金融市场是指具有国际金融业务活动的关系总和，包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、证券市场和衍生工具市场；狭义的国际金融市场是国际资金借贷或融通关系的总和，即国际资金市场，按资金的借贷期限分为货币市场和资本市场。,2、国际金融市场的特征,与国内金融市场相比，国际金融市场具有如下特征： (1) 交易主体的广泛性。 (2) 金融管制的放松性。 (3) 交易币种的多样性。,412 国际金融市场的形成和发展,1. 国际金融市场形成的条件 (1) 比较稳定的政治经济局面。 (2) 高度发达、完善的国内金融市场。 (3) 实行自由外汇制度。 (4) 拥有大量的国际性金融机构。 (5) 具有优越的地理位置，现代化的交通、通信手段以及其他的配套服务设施。 (6) 具有专业知识水平较高和实践经验相当丰富的金融从业人员队伍。,2. 国际金融市场的发展,第一次世界大战前，伦敦成为当时最重要的国际金融市场。 20世纪50年代初，逐步形成了伦敦、纽约、苏黎世三大国际金融中心。 20世纪60年代，由于美国等主要西方国家对资本自由移动的限制，国际金融市场发展步伐放慢。美国境外的国际金融市场飞速的发展起来。这种境外市场又称“离岸金融市场”，离岸金融市场的最大特点是几乎不受任何国家法规的限制,3. 世界上典型的传统国际金融市场,1) 伦敦金融市场(London financial market) 伦敦金融市场是历史上最悠久、规模最大和最重要的国际金融中心，到目前为止，伦敦仍保持着全球最大同业拆借市场、外汇交易中心和黄金现货交易中心的地位。,2) 纽约金融市场(New York financial market),纽约金融市场比伦敦金融市场发展的晚，但伦敦金融市场在两次世界大战中衰落，而美国在两次世界大战中发了横财，纽约金融市场随之兴起，成为世界上主要的国际金融中心。到1930年美国超过英国成为世界第一商品输出国，1949年黄金储备增长为245亿美元，美元作为世界货币而居于霸主地位，纽约金融市场的地位进一步提高。,3) 苏黎世金融市场,瑞士是一个中立国家，其政治、经济稳定，政策有连续性。它保护私人财产，允许资本自由移动，对资本输出也没有什么限制，因而瑞士的苏黎世作为国际金融中心具备其他国家所不具备的许多有利条件，是国际游资安全的存放地。,4.1.3 国际金融市场的作用,1. 国际金融市场在世界经济发展中的积极作用 (1) 便利了国际资本的筹集和运用。 (2) 促进了各国国际收支的平衡。 (3) 推动了国际贸易和国际投资的发展。 (4) 有利于优化国际分工。,2. 国际金融市场的消极作用,(1) 国际金融市场增加了投资风险，并导致投机行为的发生，最终使国际金融形势出现动荡不安的局面。 (2) 大量资本在国际间快速流动，影响到一些国家国内金融政策实施的效用，从而不利于有关国家实现自己的货币政策目标。 (3) 国际金融市场在为发展中国家提供资金支持的同时，也增加了这些国家的债务负担，从而埋下了国际债务危机的隐患。 (4使世界范围内的贫富差别进一步扩大和加剧。,4.1.4 国际金融市场的类型,(1) 根据融资期限分货币市场、资本市场。 (2) 根据交易场所的形式分，国际金融市场可以分为有形的国际金融市场和无形的国际金融市场。 (3) 根据交易者的国籍分，可将国际金融市场分为在岸金融市场和离岸金融市场。 (4) 根据业务内容分，可分为外汇市场、货币市场、(短期资金市场)、资本市场(长期资金市场)和黄金市场等。,42 国际货币市场与国际资本市场,421 国际货币市场,国际货币市场(international money market)是经营一年以内的短期资金借贷业务的市场，又称国际短期资金市场。 国际货币市场的主体主要由商业银行、票据承兑公司、贴现行、证券交易商和证券经纪人等组成。 国际货币市场的业务主要包括：银行短期信贷、短期证券买卖、票据贴现等三种。,1. 银行短期信贷市场,银行短期信贷市场主要指银行间的同业拆放市场。 该市场提供一年或一年以内的短期贷款，目的在于解决临时性的资金需要和头寸调剂，贷款的期限最短为一天，最长为一年，也提供3天、7天、1个月、6个月期限的资金。 利率通常以伦敦银行间同业拆放利率(London Inter-Bank Offered Rate， LIBOR)为基准利率，加上一个利息差，加息幅度一般在0.25%1.25%之间不等。,2. 短期证券市场,短期证券市场指的是经营一年期以内的短期金融工具交易场所。 交易对象有短期国库券(treasury bills)，可转让的银行定期存单(transferable certificate of deposit，CDs)、银行承兑汇票(bank acceptance bills)、商业承兑汇票(commercial bills)。,3. 票据贴现市场,所谓贴现(discount)，是指将未到期的证券或票据按贴现率扣除从贴现日至到期日的利息后，向贴现行换取现金的一种方式。票据贴现市场就是对未到期的票据按贴现方式进行融资的场所。 贴现的票据主要有国库券、银行债券、公司债券、银行承兑汇票和商业承兑汇票，贴现率一般高于银行利率。,4.2.2 国际资本市场,国际资本市场(international capital market)是指经营一年期以上的中、长期国际间资本借贷业务的市场，又称国际中长期资金市场。 国际资本市场主要是向跨国公司和各国政府提供进行固定资产投资所需的资金。该银行的市场主体包括银行、公司、证券商及政府机构。 国际资本市场包括银行中长期信贷市场和国际中长期证券市场。,1. 银行中长期信贷市场,银行中长期信贷市场是指政府机构和国际商业银行向客户提供中长期贷款的市场，充当国际信贷的货币必须是在国际间经常使用的可以自由兑换的货币