pc[资格考试]第三章证券市场.ppt

第5章 证券市场概述,1,第二篇 证券市场,第5章 证券市场概述,2,证券市场概况,第5章 证券市场概述,3,第5章 证券市场概述,4,创业板开板时间： 2009年10月23日举行开板仪式。 首批创业板上市时间： 首批28家创业板公司将于本月30日集中在深交所挂牌上市。,第5章 证券市场概述,5,创业板 2000年10月，深市停发新股，筹建创业版。 2001年初，纳市神话破灭，且国内股市频传丑闻，成思危建议缓推创业板。 2001年11月，高层认为股市尚未成熟，需先整顿主板，创业板计划搁置。 2002年，成思危提出创业板“三步走”建议，中小板作为创业板的过渡。 2004年5月，证监会同意深交所设中小板。 2004年6月，深市恢复发新股8只新股在中小板上市，时称中国股市“新八股”。 2005年6月，中小板第50只股票上市，此后沪深股市停发新股，让路股改。 2006年6月，新老划段第一股中工国际在中小板发行，两市为IPO重开闸。 2006年下半年，尚福林表示适时推创业板。 2007年3月，深交所称创业板技术准备到位；尚福林要求积极稳妥推进。 2007年6月，创业板框架初定。 2007年7月，深交所称正紧张筹备创业板,权威人士称2008年正式推出。 2007年8月，范福春称尽快推出创业板。 2008年3月创业板管理办法（征求意见稿）发布。 2009年3月31日，中国证监会正式发布首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法，该办法自2009年5月1日起实施。 2009年7月1日，证监会正式发布实施创业板市场投资者适当性管理暂行规定，投资者可在7月15日起办理创业板投资资格。,第5章 证券市场概述,6,2009年9月13日，中国证监会宣布，将于9月17日召开首次创业板发审会，首批7家企业上会。这七家公司分别为：北京立思辰科技股份有限公司、北京神州泰岳软件股份有限公司、乐普（北京）医疗器械股份有限公司、青岛特锐德电气股份有限公司、上海佳豪船舶工程设计股份有限公司、南方风机股份有限公司、重庆莱美药业股份有限公司。预计拟融资总额约为22.48亿元。目前共有149家企业的创业板IPO申请已被受理，预计募集资金总量为336.05亿元。 2009年10月23日,中国创业板举行开板启动仪式。数据显示，首批上市的28家创业板公司，平均市盈率为56.7倍，而市盈率最高的宝德股份达到81.67倍，远高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。 2009年10月30日，中国创业板正式上市。,第5章 证券市场概述,7,创业板设立目的,（1）为高科技企业提供融资渠道。（2）通过市场机制，有效评价创业资产价值，促进知识与资本的结合，推动知识经济的发展。（3）为风险投资基金提供“出口”，分散风险投资的风险，促进高科技投资的良性循环，提高高科技投资资源的流动和使用效率。（4）增加创新企业股份的流动性，便于企业实施股权激励计划等，鼓励员工参与企业价值创造。（5）促进企业规范运作，建立现代企业制度。,第5章 证券市场概述,8,创业板主板交易规则,除上市首日交易风险控制制度外，创业板交易制度与主板保持一致，仍适用现有的交易规则。 涨跌幅比例：10% 交割制度：T+1 连续竞价时间： 9：30-11：30 13：00-14：57 创业板“炒新”三防线 较当日开盘价首次涨跌20%时，可临时停牌30分钟。 较当日开盘价首次涨跌50%时，可临时停牌30分钟。 较当日开盘价首次涨跌80%时，可临时停牌至14:57。,第5章 证券市场概述,9,证券市场的产生和发展,中国最早的股票？ 最初的股票市场？,第5章 证券市场概述,10,第5章 证券市场概述,11,第5章 证券市场概述,12,第5章 证券市场概述,13,第5章 证券市场概述,14,第5章 证券市场概述,15,第5章 证券市场概述,16,第5章 证券市场概述,17,第5章 证券市场概述,18,第5章 证券市场概述,19,第5章 证券市场概述,20,老八股,随着时间的推移，人们对中国股市早期发展时期的故事或事件已渐渐淡漠。中国股市发展经历了18个年头，但第一代股票老八股的问世与前身今生的故事却依然让人感怀。从收藏品市场中传出的信息看，目前老八股的纸质股票全套价值已经上升。也许，在今天的人看来，这点财富似乎并不算什么，但“老八股”的身价增值本身却说明了这是人们对一个逝去的股市早期发展阶段的一份记忆。,第5章 证券市场概述,21,老八股的问世，这是一种历史遗产。由于远去的时光，才让我们感到它们曾经存在过的价值，曾经发挥过的作用，曾经留给我们尚未开化的市场经济的朦胧记忆。这八只早期最令人关注的股票是：上海申华电工联合公司、上海豫园旅游商会成股份有限公司、上海飞乐股份有限公司、上海真空电子器件股份有限公司、浙江凤凰化工股份有限公司、上海飞乐音响股份有限公司、上海爱使电子设备股份有限公司、上海延中实业股份有限公司。,第5章 证券市场概述,22,这八家企业有些比较共同的特点：一是规模不大、一是多是集体性质企业、还有的地处城市郊区。譬如，上海真空电子器件股份有限公司是上海郊区的第一家发行股票企业，而上海豫园旅游商城股份有限公司前身是老城隍庙商场，是一家集体企业。从以上分析可以看出，在当时中国既没有交易所，也没有真正意义上的股市，“老八股”的出现必然带有很强的试水性质。,第5章 证券市场概述,23,第5章 证券市场概述,24,老八股,600601 方正科技（延中实业） 600602 广电电子（真空电子） 600651 飞乐音响 600652 爱使股份 600653 申华控股（申华电工） 600654 飞乐股份 600655 豫园商城 600656 S*ST源药（浙江凤凰）,第5章 证券市场概述,25,新中国第一股:1984年发行的“小飞乐”,1984年11月14日，经人民银行上海分行批准，由上海飞乐电声总厂、飞乐电声总厂三分厂、上海电子元件工业公司、工商银行上海市分行信托公司静安分部发起设立上海飞乐音响股份有限公司，向社会公众及职工发行股票。总股本1万股，每股面值50元，共筹集50万元股金，其中35由法人认购，65向社会公众公开发行。而且飞乐音响公司这次发行的股票，没有期限限制，不能退股，可以流通转让，也可以说是我国改革开放新时期第一张真正意义上的股票。人们亲切习惯地昵称其为“小飞乐”。 发行股票的那天，许许多多的热心人早早来排队购买股票，排队排成了一眼望不到头的长龙，人头攒动，人心沸腾，真是盛况空前。 （秦其斌）,第5章 证券市场概述,26,就这样，“小飞乐”承担起了新中国证券市场从无到有零的突破。而创造奇迹的秦其斌，回想以往一步步走过的历程，说：“那时还没有严格意义上的发行承销商，也没有明确详细的法律法规，我们就这么摸着石头过河。每到关键时刻，总有无形的手在推进，你推一下，他推一下，就这么成了。”秦其斌用“无知者无畏”来形容他参与这件破天荒的“中国第一股”的心态，用“水到渠成”来说明股份制改革是历史的必然，大势所趋。,第5章 证券市场概述,27,“小飞乐”召开成立大会之前，必须走一道必不可少的关键程序去工商部门注册登记，孰料，却又遭遇了意想不到的麻烦。 工商局工作人员拿疑惑的口气问道：“你们是什么所有制的？” 秦其斌回答说：“我们是股份制的。” 工商局工作人员说：“股份制？所有制中没有股份制！” 当时工商部门登记的表格上只有三种选择：国营、集体和私营。 秦其斌想，我们肯定不是国营的，也不是私营的，那就登记“集体”的吧。最后，他拿起笔来选择了“集体”这一隶属关系，解决了这一尴尬难题。但他没承想，“集体”这一性质为后来第一次的分红带来了困扰。,摸着石头过河,第5章 证券市场概述,28,秦其斌虽然荣当“小飞乐”的董事长兼总经理，但却是“零股东”。在当时的环境下，有的领导还特意嘱咐他：“你是党员干部，你不能买股票，家属也不能买！” 后来经过讨论，上级部门最终批准秦其斌购买一股股票。 对此，后来回忆时，秦其斌笑着调侃说：“我当时要是买了小飞乐的原始股，早就是杨百万了！”,第5章 证券市场概述,29,图为2008年的秦其斌,第5章 证券市场概述,30,1986年11月14日，邓小平在北京人民大会堂会见美国纽约证券交易所董事长约翰.凡尔霖率领的美国证券代表团。 其时，凡尔霖还给邓小平带来了两件特殊的礼物美国证券交易所的证券样本和一枚可以自由通行纽约证券交易所的徽章。 股票，市场经济的象征。这在中国是被当作资本主义的专利长期弃之不用的。因而，邓小平能否接受这两件礼物，凡尔霖心中忐忑不安。,第5章 证券市场概述,31,然而，凡尔霖过虑了。 邓小平不仅高兴地收下了他的礼品，而且还将一张面额为50元人民币的上海飞乐音响公司股票新中国发行的第一只股票回赠给凡尔霖。这张“小飞乐”股票成为第一张被外国人拥有的股票。凡尔霖先生成为中国上市公司第一位外国股东。,第5章 证券市场概述,32,其实，这是有其必然的前因的。1979年11月26日，邓小平会见来访的美国百科全书出版公司编委会副主席吉布尼和加拿大著名华裔教授林达光。宾主之间进行了耐人寻味的一段谈话。 林达光向邓小平说：“您是不是认为过去中国犯了一个错误，过早地限制了非资本主义的市场经济，这方面限制得太快，现在就需要在社会主义计划经济的指引之下，扩大非资本主义的市场经济作用？” 邓小平深思熟虑地说：“说市场经济只存在于资本主义社会，只有资本主义的市场经济，这肯定是不正确的。社会主义为什么不可以搞市场经济，这个不能说是资本主义。我们是计划经济为主，也结合市场经济，但这是社会主义的市场经济。虽然方法上基本上和资本主义社会的相似，但也有不同，是全民所有制之间的关系，当然也有同集体所有制之间的关系，也有同外国资本主义的关系，但是归根到底是社会主义的，是社会主义社会的。市场经济不能说只是资本主义的。市场经济，在封建社会时期就有了萌芽。社会主义也可以搞市场经济。同样地，学习资本主义国家的某些好东西，包括经营管理方法，也不等于实行资本主义。这是社会主义利用这种方法来发展社会生产力。把这当作方法，不会影响整个社会主义，不会重新回到资本主义。”,第5章 证券市场概述,33,邓小平的这个谈话，实际上已经披露了中国经济体制改革所要选择的新的目标模式的端倪。社会主义也可以搞市场经济，这一理论上的重大突破为实践中的中国经济改革活动开辟了一块全新的天地。 因此，几年后邓小平赠送股票的举动，就是水到渠成，很自然的事了。这一非凡举动，即刻引起了国内外新闻舆论的极大兴趣。朝日新闻发表整版评论，声称中国企业行将全面推行股份制，中国经济终将走向市场化。 其实，邓小平赠送的不过是一张面值50元人民币的股票，然而，对于凡尔霖来说，这是一件无价之宝。于是，他当即改变行程，直奔上海西康路101号，找到中国第一家证券交易所的创办人黄贵显，亲自办理了股票转让手续。,第5章 证券市场概述,34,第5章 证券市场概述,35,在金融证券收藏队伍中，我常以自己收藏新中国第一张股票“84版小飞乐”而感到自豪。绿色的票面，上面注有“上海飞乐音响公司股票”。此外还有“创设年份：公元一九八四年十一月”，“股票总额：壹万股”、“每股金额：人民币伍拾元整”、“股数：壹股”等字样，底下落款是“一九八四年经中国人民银行上海市分行批准发行”。,1984年版本的“小飞乐”和它的收藏者喻建忠。,第5章 证券市场概述,36,交易所成立后，股票交易空前活跃。每天闭市后，人们带着大量实物股票来办转让过户手续，给交易所的正常运转带来很大压力。但因为投资者不熟悉交易规则和倒卖股票的“黄牛”猖獗，造成股票实际持有人与注册股东脱节，过户中出现了股票账实不符的现象。在这种情况下，交易所决定实行“无纸化”交易：已发的实物股票大部分被证券交易所托管，未发的实物股票被上市公司追回并销毁。实物股票成了“绝版”，流传于世的被称为“断代文物”。,第5章 证券市场概述,37,存托凭证(DR):指在一证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。以股票为例，存托凭证是这样产生的：某国的上市公司为使其股票在外国流通，就将一定数额的股票，委托一中间机构（通常为一银行，成为保管银行或受托银行）保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。,第5章 证券市场概述,38,美国预托证券American Depositary Receipt（ADR），美国预托证券是由一家美国银行重新包装非美国证券而成的一种美国有价证券。美国预托证券是某一数目外国股票的拥有证明，而原始股票由发行公司本国的保管人持有。美国预托证券的证书、过户和交收过程都与美国证券相同。与直接购买外国股票比较，美国投资者通常宁愿选择美国预托证券，因为美国预托证券的价格资料齐备，交易费用较低，股息分派迅速。此外，有些美国投资机构不准投资于非美国证券，但可投资于美国预托证券。,第5章 证券市场概述,39,所谓CDR，即中国预托证券，概念来自ADR（美国预托证券），是指在境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证 目前，香港大部分大型H股及红筹股，都以ADR形式在美国买卖，并以美元报价，但主体上市市场仍在香港，并受香港监管。,第5章 证券市场概述,40,5.2 证券市场的重要作用,证券市场是筹集资金的重要渠道 证券市场是推动企业加强经营管理的重要动力 证券市场是商业银行安全经营的重要保证 证券市场是国家进行宏观经济调控的重要桥梁 证券市场是传导经济信息的重要媒介 证券市场是进行国际间资金融通的重要工具,第5章 证券市场概述,41,6.1 股票发行市场,1. 股票发行市场构成 2. 股票发行目的及种类 3. 股票的发行方式 4. 股票的增资形式 5. 股票的发行价格 6. 股票的发行程序,第5章 证券市场概述,42,1. 股票发行市场构成,发行者 投资者 中介机构 证券管理者,第5章 证券市场概述,43,2. 股票发行目的,股票发行的一般目的及种类 一般目的是筹集资金以满足企业发展需要,第5章 证券市场概述,44,3. 股票的发行方式,公开发行与内部发行 直接发行与间接发行 代销与包销,第5章 证券市场概述,45,承销 当一家发行人通过证券市场筹集资金时，就要聘请证券经营机构来帮助它销售证券。证券经营机构借助自己在证券市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将证券销售出去这一过程称为承销。,第5章 证券市场概述,46,代销是指证券公司或承销商代发行人发售证券，在发行期结束后，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。在代销方式下，在承销协议规定的承销期结束后，如果投资者实际认购总额低于发行人的预定发行总额，承销商（承销团）将未出售的股票全部退还给发行人。采用代销方式时，股票发行风险由发行人自行承担。,第5章 证券市场概述,47,包销 是指发行人与承销机构签订合同，由承销机构买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。对发行人来说，包销不必承担证券销售不出去的风险，而且可以迅速筹集资金，因而适用于那些资金需求量大、社会知名度低而且缺乏证券发行经验的企业。,第5章 证券市场概述,48,5. 股票的发行价格,股票发行价格种类 影响发行价格的因素 确定发行价格方法,第5章 证券市场概述,49,股票发行价格种类,平价发行 溢价发行 时价发行 折价发行 中间价发行,第5章 证券市场概述,50,影响发行价格的因素,净资产 经营业绩 发展潜力 发行数量 行业特点 股市状态,第5章 证券市场概述,51,确定发行价格方法,市盈率法 竞价确定法 净资产倍率法 现金流折现法,第5章 证券市场概述,52,市盈率法,第5章 证券市场概述,53,7.1 证券交易市场的定义及类型,证券交易市场定义 对已发行证券进行转让、买卖的场所，因此它又被称为证券流通市场、二级市场或证券次级市场。 证券交易市场的类型 1. 证券交易所 2. 场外交易市场,第5章 证券市场概述,54,1. 证券交易所,证券交易所的特点 证券交易所的组织类型 公司制 会员制 证券交易所经纪人 证券经纪商 自营商：佣金经纪商、大厅经纪商、专家经纪商 证券交易所市场层次 主板市场：为大型企业服务，上市入门阶梯较高 二板市场：又称创业市场，为有潜质的发展中的中小企业服务，入门阶梯较低,第5章 证券市场概述,55,证券交易所的特点,证券交易所本身既不持有证券，也不买卖证券，更不能决定各种证券的价格 证券交易所是证券买卖完全公开的市场 证券交易所具有严格的组织性,第5章 证券市场概述,56,公司制和会员制交易所的优缺点,公司制的优点 既能提供比较完善的设备和服务，又能保证证券交易所的公正性 公司制的缺点 费用成本较高 会员制的优点 成交佣金一般比较低 会员责任感较强 会员制的缺点 不能取得交易所的赔偿，风险很大,第5章 证券市场概述,57,2. 场外交易市场,店头交易市场 从设施上看，没有大型证券交易所设立的中央市场 从价格形成方式上看，只提供协议价格 从价格水平上看，按净价基础进行交易 第三市场 是上市证券的场外交易市场 第四市场 不通过经纪人进行，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场,第5章 证券市场概述,58,第四市场的优点,交易成本低 价格满意，成交迅速 可以保守交易秘密 不冲击证券市场,第5章 证券市场概述,59,上海证券交易所成立于1990年11月26日，同年12月19日开业，为不以营利为目的的法人，归属中国证监会直接管理。秉承“法制、监管、自律、规范”的八字方针，上海证券交易所致力于创造透明、开放、安全、高效的市场环境，切实保护投资者权益，其主要职能包括：提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；接受上市申请，安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员、上市公司进行监管；管理和公布市场信息。,第5章 证券市场概述,60,深圳证券交易所（以下简称“深交所”）成立于1990年12月1日，是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人，由中国证监会直接监督管理。深交所致力于多层次证券市场的建设，努力创造公开、公平、公正的市场环境。主要职能包括：提供证券交易的场所和设施；制定本所业务规则；接受上市申请、安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员和上市公司进行监管；管理和公布市场信息；中国证监会许可的其他职能。 经国务院同意，中国证监会批准，2004年5月起深交所在主板市场内设立中小企业板块。设立中小企业板块，是分步推进创业板市场建设迈出的一个重要步骤，是党中央、国务院从促进经济的可持续发展和促进经济结构调整的大局出发做出的重要决策，也是贯彻落实十六届三中全会以及国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见精神的一项具体部署。深交所将在中国证监会的领导下，在各级领导的关怀下，在社会各界的大力支持和帮助下，牢牢把握“监管、创新、培育、服务”八字方针，开拓努力拼搏，锐意创新，把中小企业板块建设好，为开辟中国多层次资本市场谱写新篇章！,第5章 证券市场概述,61,7.2 证券上市制度,1. 上市证券与非上市证券 2. 证券上市的利与弊 3. 证券上市的标准 4. 证券上市的条件与程序 5. 证券上市的暂停与中止,第5章 证券市场概述,62,2. 证券上市的利与弊,有利的方面 扩大资金来源，筹集巨额资金 提高股票、债券的流动性有利于继续向公众集资 有利于提高公司的信誉度和知名度 提高企业透明度，促进企业加强管理，提高经济效益，增强竞争力 不利方面,第5章 证券市场概述,63,不利的方面,公司约束与压力会更大 不利于保守公司经营秘密 公司证券可能成为投机对象 企业控股权更加分散 加大了公司的成本开支,第5章 证券市场概述,64,3. 证券上市的标准,规模标准 证券持有分布标准 经营基础标准 其他标准 如三年的财务报表没有虚假纪录 财务报表经会计师认证 制作证券符合法定要求 没有证券转让限制,第5章 证券市场概述,65,4.证券上市的条件与程序,证券发行制度 核准制 注册制 核准制下的发行上市程序 注册制下的发行上市程序 他律型证券市场的发行上市程序 自律型证券市场的发行上市程序,第5章 证券市场概述,66,审批制,1额度管理。由国务院证券委会同国家计委制定年度或跨年度全国股票发行总额度，然后把总额度按条块分配给各地方人民政府和中央有关部门。2两级行政审批。公司首先向其所在地地方人民政府或主管中央部门提交发行申请，经初审合格后，报送中国证监会复审。中国证监会根据法律、法规的规定，对公司的发行资格、发行方式等进行审批。3价格限制。股票的发行价格由规定的市盈率水平和公司每股税后利润所决定。由于市盈率水平是规定的，所以发行价格是受到一定限制的。,第5章 证券市场概述,67,与审批制相比，我国股票发行核准制有以下特点： 1取消了计划指标管理办法，企业有均等的申请发行股票的机会。 2由主承销商培育、选择和推荐企业，加大了主承销商的权利和责任。 3企业根据资本运营的需要确定发行规模，以适应企业按市场规律持续成长的需要。 4发行审核逐步转为强制性信息披露和合规性审核，充分发挥股票发行审核委员会的独立审核功能。 5发行人与主承销商协商定价，并充分反映投资者需求，使发行价格真正反映公司的内在价值和投资风险。 6在股票发行方式上，证券监管部门提倡并鼓励发行人和主承销商进行自主选择和创新，建立最大限度地利用各种优势，由证券发行人和承销商各担风险的机制。,第5章 证券市场概述,68,5. 证券上市的暂停与中止,证券上市的暂停与中止的原因 公司违反上市契约的规定 盈利能力下降，无偿债能力，达不到持续上市的最低标准 公司有严重违法行为 公司破产或被兼并 公司行为影响市场秩序或损害公共利益 公司连年亏损，一定期间内未有改观,第5章 证券市场概述,69,7.3 证券交易制度,1. 证券交易的基本方法 2. 证券交易的基本过程 3. 证券交易的佣金制度,第5章 证券市场概述,70,1. 证券交易的基本方法,按照证券价格形成的方式划分 相对买卖 拍卖标购 竞价买卖 按照买卖订约和清算期限划分 现货交易 期货交易 期权交易 信用交易:保证金买长、保证金买短 回购交易,第5章 证券市场概述,71,2. 证券交易的基本过程,选择经纪人并开户 委托买卖 竞价与成交 证券的清算与交割 过户,第5章 证券市场概述,72,第5章 证券市场概述,73,开户时需要注意哪些方面（来源：深交所）,开户是投资者跨入证券市场的第一步，除了按流程办理开户手续，填写资料外，投资者在开户时应注意仔细阅读证券交易委托协议，明确自身在参与证券交易方面的权利和义务，对于不熟悉的条款，可以要求营业部的客服人员当面解释，如果发现个别条款可能影响自身权益，更应该及时沟通和解决，以避免日后发生纠纷。 另外，投资者在参与如“权证”等高风险产品或新业务的交易之前，有权利要求客服人员详细讲解该产品或业务的交易特性和特殊风险，并充分考虑自身的资产状况和风险承受能力，再决定是否参与。 深交所提醒您，投资者在开户和参与新业务交易之前，应要求营业部客服人员充分说明有关具体情况和风险因素，以保护自身权益。,第5章 证券市场概述,74,新入市股民如何选择适合的证券公司？（深交所）,目前可以接受投资者交易委托的证券公司超过上百家，证券营业部更是有几千家，投资者在选择证券公司时，往往特别关注收费标准，主要是佣金水平的高低，认为佣金低的就好。是这样吗？ 其实，在关注收费标准的同时，投资者更应注意以下几个方面，一是证券公司的交易系统等硬件设施是否能满足交易需求，是否顺畅、稳定；二是证券公司的研究能力、投资者教育、风险揭示等方面的“售后服务”质量是否过关。 深交所提醒您，新入市投资者在选择证券公司时，应综合各方面因素多加比较，不能光看证券公司佣金水平的高低。便宜的不一定是性价比最高的，这和购 买普通商品的道理是一样的，因为你购买的就是证券公司的金融服务产品。,第5章 证券市场概述,75,第5章 证券市场概述,76,竞价与成交,竞价原则 价格优先原则 时间优先原则 竞价方式 口头竞价 书面竞价 电脑竞价 竞价结果 全部成交 部分成交 不成交,第5章 证券市场概述,77,证券的清算与交割,按照交割期不同划分交割种类 当日交割 次日交割 例行交割 特约日交割 我国目前在证券交割上实行“T+1规则”，即次日交割,第5章 证券市场概述,78,第5章 证券市场概述,79,ST“独立王国”,144只ST（2009年10.14日）,第5章 证券市场概述,80,第5章 证券市场概述,81,*ST的含义 *ST为退市风险警示。以下七种情况会被交易所标以“*ST”标示： 最近两年连续亏损（以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据）； 因财务会计报告存在重大会计差错或者虚假记载，公司主动改正或者被中国证监会责令改正后，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年连续亏损； 因财务会计报告存在重大会计差错或者虚假记载，被中国证监会责令改正但未在规定期限内改正，且公司股票已停牌两个月； 未在法定期限内披露年度报告或者半年度报告，公司股票已停牌两个月； 处于股票恢复上市交易日至恢复上市后第一个年度报告披露日期间； 在收购人披露上市公司要约收购情况报告至维持被收购公司上市地位的具体方案实施完毕之前，因要约收购导致被收购公司的股权分布不符合公司法规定的上市条件，且收购人持股比例未超过被收购公司总股本的90%； 法院受理关于公司破产的案件，公司可能被依法宣告破产。,第5章 证券市场概述,82,ST的含义： ST为其他特别处理。以下七种情况会被交易所标以“ST”标示： 最近一个会计年度的审计结果表明其股东权益为负值； 最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告； 向交易所提出申请并获准撤销对其股票交易实行的退市风险警示后，最近一个会计年度的审计结果表明公司主营业务未正常运营，或者扣除非经常性损益后的净利润为负值； 由于自然灾害、重大事故等导致公司主要经营设施被损毁，公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常； 主要银行帐号被冻结； 董事会会议无法正常召开并形成董事会决议； 中国证监会根据证券发行上市保荐制度暂行办法的有关规定，要求交易所对公司的股票交易实行特别提示。,第5章 证券市场概述,83,三板,三板市场(third market)/代办股份转让系统(Agency Share Transfer System) 2001年7月16日正式开办,第5章 证券市场概述,84,第5章 证券市场概述,85,股份转让以集合竞价的方式配对撮合，现股份转让价格不设指数，股份转让价格行5%的涨跌幅限制。股份实行分类转让，股东权益为正值或净利润为正值的，股份每周转让五次；二者均为负值的，股份每周转让三次；未与主办券商签订委托代办股份转让协议，或不履行基本信息披露义务的，股份每周转让一次。 可能成交价格预揭示是指在最终撮合成交前若干既定的时间点，对每一时间点前输入的所有买卖委托按照集合竞价规则虚拟撮合所形成的价格分时点进行揭示的制度。代办股份转让系统试行的可能成交价格预揭示制度是在现行集合竞价规则的基础上，分别于转让日的10:30、11:30、14:00揭示一次可能的成交价格，最后一个小时即14:00后每十分钟揭示一次可能的成交价格，最后十分钟即14:50后每分钟揭示一次可能的成交价格。,第5章 证券市场概述,86,代办股份转让系统的可能成交价格预揭示与主板市场行情揭示有两点不同：一是代办股份转让系统预揭示的价格是虚拟成交价，而主板市场行情揭示的价格是真实的成交价；二是可能成交价格预揭示只揭示既定时点可能的成交价格，不揭示成交量，而主板市场行情既揭示成交价又揭示成交量。 投资者可从股票简称最后的一个字符上识别股份转让的次数。每周一、二、三、四、五各转让一次，每周转让五次的股票，股票简称最后的一个字符为阿拉伯数字“5“；每周一、三、五各转让一次，每周转让三次的股票，股票简称最后的一个字符为阿拉伯数字“3“；仅于每周星期五转让一次的股票，股票简称最后的一个字符为阿拉伯数字“1“。,第5章 证券市场概述,87,第5章 证券市场概述,88,停牌,第5章 证券市场概述,89,【最新公告】 【2009-10-12】刊登股权分置改革进展公告继续停牌 S延边路股权分置改革进展公告 尽管S 延边路本次股权分置改革方案已经公司临时股东大会暨相关股东会议审议通过，但须待下列条件同时满足后方可实施：（1）中国证监会批准公司以2006年6月30日经审计的全部资产及负债为对价回购并注销吉林敖东持有的公司全部非流通股；（2）中国证监会批准公司以新增股份换股吸收合并广发证券。公司已将相关材料上报中国证监会，正在审批中，尚无最新进展。 【2.最新报道】 【2009-10-11】S延边路(000776)股权分置改革进展 尽管S 延边路本次股权分置改革方案已经公司临时股东大会暨相关股东会议审议通过，但须待下列条件同时满足后方可实施：（1）中国证监会批准公司以2006年6月30日经审计的全部资产及负债为对价回购并注销吉林敖东持有的公司全部非流通股；（2）中国证监会批准公司以新增股份换股吸收合并广发证券。公司已将相关材料上报中国证监会，正在审批中，尚无最新进展。,第5章 证券市场概述,90,停牌,国内上市公司停牌可以分为例行停牌和警示停牌两大类，上市规则对什么是例行停牌并无明确定义。大致来说，例行停牌是指上市公司处于基本正常状态，但发生了上市规则或交易规则要求停牌的重大事项而必需进行停牌。上述需例行停牌的事项包括：刊登年报、召开股东大会、业绩预警、修改业绩预告、股权激励、利润分配、购买出售交易、刊登要约收购报告书、股票出现例行的异常波动等。上市公司进行例行停牌时需向交易所提交停牌申请，上市规则对于例行停牌的停牌时点、停牌天数、复牌时间均有明确规定。一般来讲，例行停牌的公司在事项完成后披露相关公告的当天上午十点三十分复牌交易，如公告日为非交易日，则公告后首个交易日开市时复牌。,第5章 证券市场概述,91,如前所述，警示性停牌也并非法定的概念，它是指上市公司或其股票交易出现异常情况，根据上市规则或交易规则的要求需要停牌以警示投资者注意异常事项或敦促上市公司予以改进。上述事项包括：股东大会决议涉及否决议案、股票被认定为异常波动、财务报告被出具非标准无保留意见其严重违规、无法按期披露定期报告、财务报告虚假或存在重大会计差错、公司运作和信息披露不规范而被调查、媒体披露上市公司尚未公开的重大信息、市场出现公司未经证实的传言、公司违反上市规则拒不改正、公司定期报告严重瑕疵且拒不改正、交易所失去公司有效信息来源、公司被特别处理或暂停交易等。警示性停牌由于情形比较复杂，其停牌时点、停牌天数及何时复牌往往需要上市公司和监管人员视具体情形进行判断。,第5章 证券市场概述,92,需要说明的是，交易所并不能随心所欲实施停复牌。上市规则和交易规则对停牌的类型和停牌期限进行了严格规定，交易所只能在上市规则和交易规则授权的范围之内进行停复牌。上市公司如因为运作异常、市场传闻等被交易所主动实施警示停牌，其违规事项得到改进或发布了澄清公告之后，深交所将严格按照上市规则的规定对该公司的股票予以复牌。,第5章 证券市场概述,93,关于进一步加强中小企业板股票上市首日交易监控和风险控制的通知,一、当中小企业板股票（以下简称股票）上市首日盘中换手率达到80%时，本所发布风险提示公告。 二、当股票上市首日盘中涨幅与开盘涨幅之差首次达到50%时，本所对其实施临时停牌15分钟；盘中涨幅与开盘涨幅之差首次达到90%时，本所对其实施临时停牌15分钟；盘中涨幅与开盘涨幅之差首次达到150%时，本所对其实施临时停牌30分钟；盘中涨幅与开盘涨幅之差首次达到200%时，本所对其实施临时停牌30分钟。 盘中涨幅是指盘中成交价格较股票发行价格的涨幅，开盘涨幅是指开盘价格较股票发行价格的涨幅。 股票临时停牌时间跨越收盘集合竞价开始时间14:57的，本所于14:57将其复牌，恢复收盘集合竞价。 临时停牌期间，投资者可以继续申报，也可以撤销申报。 2007-8-10,第5章 证券市场概述,94,第5章 证券市场概述,95,第5章 证券市场概述,96,第5章 证券市场概述,97,第5章 证券市场概述,98,第5章 证券市场概述,99,第5章 证券市场概述,100,第5章 证券市场概述,101,第5章 证券市场概述,102,投资者如何获得停复牌的一手信息？（来源：深交所）,有关深市上市公司股票停复牌的详细规定，刊登在深交所网站（）“规则/指南”栏目下的股票上市规则第十二章“停牌和复牌”以及交易规则第四章第三节“挂牌、摘牌、停牌与复牌”。 投资者若想获取停复牌的准确信息，还需及时阅读交易所及上市公司的相关公告，可于交易日当天早晨阅读专业报纸；有条件上网的投资者，则可于前一日晚上登陆深交所网站的“信息披露”栏目或登陆巨潮资讯网的“证券交易所、结算公司公告”栏目，提前查看上市公司停复牌公告。 深交所提醒您：熟悉停复牌规定，了解上市公司信息，做到心中有数。,第5章 证券市场概述,103,第5章 证券市场概述,104,1996年10月25日，股民文某通过电话自动委托买入1000股“深中冠”后，习惯地查询了其账户资金余额“您账户当前可用资金余额为1，127，365.48元”。话筒里传出的电脑提示音，使文某发现他账户在突然间多了整整110万元。文某于临收市前，飞快地用110万元满仓买入“深中冠”。次日下午，营业部发现他们出了错，10月27日冻结了文某以110万元购入的“深中冠”，并通知文某立即归还110万元。未曾想，“深中冠”持续上涨将这件并不复杂的事情演变成一场纷争。 文某对其账户多出110万元的事实并无异议，但坚持因他操作实为营业部带来9万余元的盈利，要求券商给予补偿。而营业部则寸步不让，他们认为这110万元本系其资金产生的盈利应归营业部所有，并表示若文某不予以及时平仓，一旦股价下跌造成的损失由文某承担。双方就这样僵持了数日，最后还是在当地证管部门的调停下，营业部以1万元代价，让文某抛出了股票归还了资金。,第5章 证券市场概述,105,很显然，文某账内多出110万元是不当得利。所谓不当得利，是指没有合法根据，取得不当利益，造成他人损失的，应当将不当得利返还损失的人。如本案营业部就享有请求文某返还110万元资金的债权。由于证券市场是高风险场所，因不当得利受损的券商若不及时采取保全措施，就可能面临其资金被侵占的后果，因此证券商可基于紧急避险事由冻结客户对该笔资金的使用，再寻求法律救济，提起返还之诉。 现在本案的问题是文某又委托营业部买入市值110万元的股票，由于文某对110万元资金无所有权，其买入市值110万元股票等于营业部先行向结算机构履行了交收义务而为文某垫付了资金，因此文某就向营业部承担交易交收的违约责任。在这种情况下，营业部可行使留置权，冻结文某购入的市值110万元股票并通知结算机构。留置期间，若文某归还110万元，营业部应及时解冻；若文某拒不归还，营业部可依法处置冻结的股票，卖出价款若不足以清偿文某所欠款，不足部分仍可向文某追偿。中国证券业协会的证券交易委托代理业务规则指引亦规定，“除非甲方客户有未履行交易交收等违约情形，甲方可随时撤销其在乙方（券商）的资金账户。”,第5章 证券市场概述,106,7.4 网上证券交易,第5章 证券市场概述,107,1. 网上证券交易的几种运作模式,证券营业部为经济主体独立开展网上交易的模式 “券商网上交易平台+该券商营业部” “财经网站交易平台+券商营业部” 纯虚拟营业部模式 “网上交易+网下客户服务”,第5章 证券市场概述,108,3. 我国网上证券交易的发展,快速增长中保证服务质量 按最有利于客户的方式执行他们的交易方式 向客户提供内容丰富而平实易懂的咨询信息 网上广告宣传不要使投资者产生不现实的收益预期,第5章 证券市场概述,109,3. 我国网上证券交易的发展,我国网上证券交易的特点 有相当多的证券公司仅仅把发展网上交易作为一种宣传企业形象的途径或者是公众行为，又盲目攀比的情节存在 大型公司出手慎重而小型公司却愿意积极推动网上交易活动 有相当一部分证券公司是通过委托IT公司来负责网上交易业务来发展本公司的网上交易活动的 主要模式是“财经网站交易平台+券商营业部形式”,第5章 证券市场概述,110,第5章 证券市场概述,111,第8章 股票价格指数(大盘）,第5章 证券市场概述,112,巴曙松：大盘的魅力,先说身边的事情。我的一位在上海的基金公司工作的同学，不幸身患重症，可谓九死一生，在重症观察室昏迷数日，家人和同学都十分焦急，轮流探望，多方关照。此君以十分顽强的生命力，在重症观察室苏醒过来，大家都十分高兴，但是一方面是他本人刚刚手术完、身上插着不少仪器不能说话，另外同学们也只能在窗外探头看看，唯一沟通的渠道，此时就剩下重症观察室的护士传递出来的纸条了。在大家的翘首以盼中等到护士传递出来的字条，原来是两个歪歪斜斜的大字：大盘。窗外的同学用手势显示2500，双方一笑。,2009年06月03日,第5章 证券市场概述,113,另外一则新闻，是在四川地震时期的媒体上见到的。一位从地震中救出来的受伤的灾区群众躺在病床上，见到背着电脑的记者，就问：你这个电脑可以上网吗？记者说当然可以，有什么需要吗？灾民说，我想上网看看现在大盘如何。,第5章 证券市场概述,114,我也就此问过不少市场的参与者，他们有企业家、研究人员、作家等，特别是企业家，我说你们为何不好好经营自己的企业，反而投身股市？不少企业家的回答十分接近股市是中国所有的市场中不需要审批的，没有准入门槛的，也是相对公平透明的；如果要经营一个餐厅，不知道需要经过多少次审批、接受多少次检查，但是在股市上投资就不用应付这些，在电脑面前，依靠自己的判断和勇气智慧知识，自己独立承担决策的后果，而且还有税收的优惠；做了实业之后，再做股市，感觉到十分的轻松。,第5章 证券市场概述,115,1.大盘往往成为大势的代名词！大盘就是股票价格指数的俗称。 2.股票价格指数涨的时候，个股多数也涨，而股票价格指数跌的时候，个股多数也跌，是为什么？ 3.黄线、白线有什么不同？,第5章 证券市场概述,116,个股和指数的相似性分时图,第5章 证券市场概述,117,个股和指数的相似性K线图,第5章 证券市场概述,118,8.1 股票价格指数概述,1. 股票价格指数含义 是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标，简称股价指数 2. 股票价格指数的编制要求 3. 股价指数的编制方法,第5章 证券市场概述,119,2. 股票价格指数的编制要求,要正确选择若干种股票作为计算对象 要采用恰当的计算方法进行科学的编制计算 要有科学的计算依据和手段 选好计算股价指数的基期,第5章 证券市场概述,120,3. 股价指数的编制方法,简单算术平均法 综合平均法 加权综合平均法 以基期交易量（Q0i）为权数： 以报告期交易量（Q1i）为权数： 以报告期发行量（W1i）为权数： 加权几何平均法,第5章 证券市场概述,121,简单算术平均法,第5章 证券市场概述,122,综合平均法,第5章 证券市场概述,123,加权综合平均法,以基期交易量（Q0i）为权数： 以报告期交易量（Q1i）为权数： 以报告期发行量（W1i）为权数,第5章 证券市场概述,124,以基期交易量（Q0i）为权数,第5章 证券市场概述,125,以报告期交易量（Q1i）为权数,第5章 证券市场概述,126,以报告期发行量（W1i）为权数,第5章 证券市场概述,127,加权几何平