2011中级财务管理预科4-9讲.doc

递延年金现值 方法1：两次折现 递延年金现值P= A(P/A, i, n)（P/F, i, m）0 1 2 3 4 5 递延期：m（第一次有收支的前一期，本例为2），连续收支期n（本图例为3） 方法2：先加上后减去 方法3：先求递延年金的终值，再将终值换算成现值。 【例题33计算分析题】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利一次。银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息5 000元。 要求：用两种方法计算这笔款项的现值。 【解答】 方法一： P=A（P/A，10%，10）（P/F，10%，10） =5 0006.1450.386 =11 860（元） 方法二：5000 . . . 5000 5000 . . . 50000 1 2 . . . 10 11 12 . . . 20P=5 000（P/A，10%，20）-5 000（P/A，10%，10） P=A（P/A，10%，20）-（P/A，10%，10） =5 000（8.514-6.145） =11 845（元） 两种计算方法相差15元，是因小数点的尾数造成的。 方法三： P=5 000（F/A，10%，10）（P/F，10%，20） 【例题34计算分析题】某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元； （2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元； （3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 【解答】 方案（1）0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 P0=20（P/A，10%，10）（1+10%） 或：P0 =20+20（P/A，10%，9） =20+205.759 =135.18（万元） 方案（2）0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 P=25（P/A，10%，14）-（P/A，10%，4） 或：P4 =25（P/A，10%，10） =256.145 =153.63（万元） P0 =153.63（P/F，10%，4） =153.630.683 =104.93（万元） 方案（3）0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 P0 =24（P/A，10%，13）-24（P/A，10%，3） =24（7.103-2.487） =110.78（万元） 现值最小的为方案（2），该公司应该选择方案（2）。 （4）永续年金 永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。 【例题35单项选择题】在下列各项中，无法计算出确切结果的是( )。 A.后付年金终值 B.即付年金终值 C.递延年金终值 D.永续年金终值 【答案】D 【解析】 永续年金现值可以通过普通年金现值的计算公式推导得出。 在普通年金的现值公式中，令n，得出永续年金的现值：P=A/i 。 【例题36计算分析题】归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文理科状元各10 000元。奖学金的基金保存在中国银行该县支行。银行一年的定期存款利率为2%。问吴先生要投资多少钱作为奖励基金？ 【解答】 由于每年都要拿出20 000元，因此奖学金的性质是一项永续年金，其现值应为： 20 0002%=1 000 000（元） 也就是说，吴先生要存入1 000 000元作为基金，才能保证这一奖学金的成功运行。 解决货币时间价值问题所要遵循的步骤： 1.完全地了解问题 2.判断这是一个现值问题还是一个终值问题 3.画一条时间轴 4.标示出代表时间的箭头，并标出现金流量 5.决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金问题、混合现金流量 6.解决问题 【例题37计算分析题】A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第l年开始，每年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年后开采结束，再付给60亿美元。如A公司要求的年投资回报率达到15%，问应接受哪个公司的投标?甲公司付款方式： 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10乙公司付款方式 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 40 60 【解答】 甲公司的方案对A公司来说是10年的年金，其终值计算如下： F=A（F/A，15%，10）=1020.304=203.04（亿美元） 乙公司的方案对A公司来说是两笔收款，分别计算其终值： 第1笔收款（40亿美元）的终值=40（1+15%）10=404.0456=161.824（亿美元） 第2笔收款（60亿美元）的终值=60（1+15%）2=601.3225=79.35（亿美元） 终值合计l61.824+79.35=241.174（亿美元） 因此，甲公司付出的款项终值小于乙公司付出的款项的终值，应接受乙公司的投标。 注：此题也可用现值比较： 甲公司的方案现值P=A（P/A，15%，10）=105.0188=50.188（亿美元） 乙公司的方案现值P=40+60(P/F，15%，8)=40+600.3269=59.614（亿美元） 因此，甲公司付出的款项现值小于乙公司付出的款项的现值，应接受乙公司的投标。 三、时间价值计算的灵活运用 （一）知三求四的问题： 给出四个未知量中的三个，求第四个未知量的问题。 1.求年金A 【例题38单项选择题】企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12，每年末等额偿还。已知年金现值系数(PA,12,10)=5.6502，则每年应付金额为( )元。 A8849 B5000 C6000 D28251 【答案】A 【解析】A=P（P/A，I，N）=500005.6502=884950000P = A（P/A,i,n） 12% 10 【例题39单项选择题】某公司拟于5年后一次还清所欠债务100 000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（ ）。 A.16379.75 B.26379.66 C.379080 D.610510 【答案】A 【解析】本题属于已知终值求年金，故答案为：100000/6.1051=16379.75（元）。 100000 ? 10% 5 F = A （F/A,i,n） 2.求利率（内插法的应用） 内插法应用的前提是：将系数与利率之间的变动看成是线性变动。时间价值系数 a1 a a2 0 i1 i=？ i2 利率（内插法应用的原理图）= 【例题40计算分析题】郑先生下岗获得50 000元现金补助，他决定趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将款项存起来。郑先生预计，如果20年后这笔款项连本带利达到250 000元，那就可以解决自己的养老问题。问银行存款的年利率为多少，郑先生的预计才能变为现实？ 【解答】 50 000（F/P，i,20）=250 000 （F/P，i，20）=5，即（1+i）20 =5 可采用逐次测试法（也称为试误法）计算： 当i=8%时，（1+8%）20=4.661 当i=9%时，（1+9%）20=5.604 因此，i在8%和9%之间。 运用内插法有：i=i1 +（i2- i1） i=8%+(5-4.661) （9%-8%）/（5.604-4.661）=8.359% 说明如果银行存款的年利率为8.539%，则郑先生的预计可以变为现实。 【例题41计算分析题】某公司第一年年初借款20 000元，每年年末还本付息额均为4 000元，连续9年付清。问借款利率为多少？ 【解答】 20000=4000（P/A，i，9） （P/A，i，9）=5 i=13.72% 【例题42 计算分析题】吴先生存入1 000 000元，奖励每年高考的文理科状元各10 000元，奖学金每年发放一次。问银行存款年利率为多少时才可以设定成永久性奖励基金？ 【解答】 由于每年都要拿出20 000元，因此奖学金的性质是一项永续年金，其现值应为1 000 000元，因此： i=20 000/1 000 000=2% 也就是说，利率不低于2%才能保证奖学金制度的正常运行。（二）年内计息多次的问题1.实际利率与名义利率的换算在实际生活中通常可以遇见计息期限不是按年计息的，比如半年付息（计息）一次，因此就会出现名义利率和实际利率之间的换算。（1）若每年计息一次，实际利率=名义利率若每年计息多次，实际利率名义利率（2）实际利率与名义利率的换算公式：1+i=（1+r/m）m其中：i为实际利率：每年复利一次的利率；r为名义利率：每年复利超过一次的利率m为年内计息次数。【例题43计算分析题】年利率为12%，按季复利计息，试求实际利率。【答案】i=（1+r/m）m-l=(1+12%4) 4-1=1.1255-1=12.55%【例题44单项选择题】一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ ）。 A0.16%B0.25%C. 0.06%D. 0.05% 【答案】C【解析】已知：M=2， r=5%根据实际利率和名义利率之间关系式：= （1+5%/2）2-1= 5.06 %2.计算终值或现值基本公式不变，只要将年利率调整为期利率，将年数调整为期数。【例题45计算分析题】某企业于年初存入10万元，在年利率10%、每半年复利计息一次的情况下，到第l0年末，该企业能得到的本利和是多少? 【答案】根据名义利率与实际利率的换算公式i=（1+r/m）m-l本题中r=10%，m=2，有：i=（1+10%2）2-1=10.25%F=10（1+10.25%）10=26.53（万元）这种方法先计算以年利率表示的实际利率，然后按复利计息年数计算到期本利和，由于计算出的实际利率百分数往往不是整数，不利于通过查表的方式计算到期本利和。因此可以考虑第二种方法：将r/m作为计息期利率，将mn作为计息期数进行计算。本例用第二种方法计算过程为：F=P（1+r/m）mn=10（1+10%2）20=26.53（万元）【例题46单项选择题】某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年末的本利和为（）元。A. 13382 B. 17623C. 17908 D. 31058【答案】C【解析】第5年末的本利和=10000（F/P，6%，10）=17908（元）。第三部分 风险与收益一、资产的收益与收益率（一）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。 利息、红利或股息收益绝对数: 资产的收益额 资本利得 利（股）息的收益率相对数: 资产的收益率或报酬率 资本利得的收益率注意：如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率。又称资产的报酬率。（二）资产收益率的计算资产收益率=利（股）息收益率+资本利得收益率【例题47计算分析题】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？【答案】一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。股票的收益率=（0.25+12-10）10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。（三）资产收益率的类型（种）种类含义实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率名义收益率在资产合约上标明的收益率预期收益率（期望收益率）在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率）投资者对某资产合理要求的最低收益率当预期收益率高于投资人要求必要报酬率，才值得投资无风险收益率（短期国债利息率）无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率风险收益率因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差影响因素：风险大小；投资者对风险的偏好注意：1.预期收益率的计算指标计算公式若已知或推算出未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时若已知收益率的历史数据时预期收益率E（R）E（R）=（1）若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时【例题48计算分析题】某公司正在考虑以下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如下表所示。 投资项目未来可能的收益率情况表经济形势概率项目A收益率项目B收益率项目C收益率很不好0.1-22.0%-10.0%-100%不太好0.2-2.0%0.0%-10%正常0.420.0%7.0%10%比较好0.235.0%30.0%40%很好0.150.0%45.0%120%要求计算每个项目的预期收益率。【答案】首先计算每个项目的预期收益率，即概率分布的期望值如下：E（RA）=（-22%）0.1+（-2%）0.2+20%0.4+35%0.2+50%0.1=17.4%E（RB）=（-10%）0.1+00.2+7%0.4+30%0.2+45%0.1=12.3%E（RC）=（-100%）0.1+（-10%）0.2+10%0.4+40%0.2+120%0.1=12%（2）若已知收益率的历史数据时【例题49计算分析题】XYZ公司股票的历史收益率数据如下表所示，试用算术平均值估计其预期收益率。年度123456收益率26%11%15%27%21%32% 【答案】预期收益率=（26%+11%+15%+27%+21%+32%）6=22%2.必要收益率的关系公式必要收益率=无风险收益率+风险收益率 =纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率【例题50单项选择题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。 A.3%和1.5%B.1.5%和4.5%C.-1%和6.5%D.4%和1.5%【答案】A【解析】国债利率为无风险收益率，必要报酬率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益=7%-4%=3%；无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4%-2.5%=1.5%。3.注意各种收益率的含义以上所讲的六种概念中，主要掌握两种：预期收益率和必要收益率。【例题51单项选择题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（）。A.实际投资收益（率） B.期望投资收益（率）C.必要投资收益（率） D.无风险收益（率）【答案】B【解析】期望投资收益是在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。【例题52单项选择题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（）。A.实际收益率 B.必要收益率 C.预期收益率 D.无风险收益率【答案】B【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率， 必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。实际收益率是指已经实现或确定可以实现的资产收益率。预期收益率是指在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。二、资产的风险（一）风险的含义从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。（二）风险的衡量资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。数理统计指标中衡量收益率的离散程度常用的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率。指标计算公式结论若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时若已知收益率的历史数据时预期收益率E（R）E（R）=反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险方差=期望值相同的情况下，方差越大，风险越大标准差=期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大标准离差率VV=V=期望值相同或不同的情况下，标准离差率越大，风险越大 年 历史收益率Ri (Ri-R预)21 12% (2%)2 2 8% (-2%)2 3 10% (0)2 R预=12%+8%+10%/3=10% 标准离差率=方差2 =标准差=方差（2%）2+（-2%）2+023-110%总结：1.大家在把握单项资产风险衡量的指标时，要注意它的两种情况：一种是给出了预计的收益和预计的概率。收益的预期值是按概率加权平均，风险衡量指标的计算是把各种可能收益和预期值的差异按照概率加权平均，但差异为了避免有正有负，所以要平方。把差异的平方按照概率加权平均后开根号，就成了标准差。如果预期值不同，要计算标准离差率；另一种情况是如果考试给的数据是过去若干年的历史数据，计算预期值时，是简单地算术平均加起来除以n。但在计算标准差时，要注意把各历史数据的收益与预期值的差异平方后加起来除以n-1，不能除以n，然后开根号得到标准差，同样预期值不同要进一步计算标准离差率。2.方差或标准差都是绝对数指标，不适宜于比较具有不同的预期收益率的资产风险。标准离差率可以用来比较具有不同预期收益率的资产风险。3例题分析【例题53计算分析题】某公司正在考虑一下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如下表所示。（属于已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时）。 投资项目未来可能的收益率情况表经济形势概率项目A收益率项目B收益率项目C收益率很不好0.1-22%-10%-100%不太好0.2-2%0%-10%正常0.420%7%10%比较好0.235%30%40%很好0.150%45%120%【答案】首先计算每个项目的预期收益率，即概率分布的期望值如下：E（RA）=（-22%）0.1+(-2%)0.2+20%0.4+35%0.2+50%0.1=17.4%E（RB）=（-10%）0.1+00.2+7%0.4+30%0.2+45%0.1=12.3%E（RC）=（-100%）0.1+(-10%)0.2+10%0.4+40%0.2+120%0.1=12%A项目标准差： =20.03%B项目标准差：=16.15%注意：预期值不同，不能直接根据标准差比较，要进一步计算标准离差率。A项目标准离差率： B项目标准离差率： 【例题54计算分析题】利用下表数据估计预期收益率、标准差和标准离差率。年度123456收益率26%11%15%27%21%32%【答案】收益率的预期值E（R）=各期收益率的算数平均=22%标准差标准离差率=7.9%22%=0.36【例题55计算分析题】假定甲、乙两项资产的历史收益率的有关资料如表所示。 甲、乙两资产的历史收益率 年甲资产的收益率乙资产的收益率2002-10%15%20035%10%200410%0%200515%-10%200620%30%要求：（1）估算两项资产的预期收益率；（2）估算两项资产的标准差；（3）估算两项资产的标准离差率。【答案】（1）甲资产的预期收益率=（-10%+5%+10%+15%+20%）/5=8% 乙资产的预期收益率=（15%+10%+0-10%+30%）/5=9%（2）甲资产标准差=11.51%乙资产的标准差=15.17%（3）甲资产标准离差率=11.51%8%=1.44 乙资产标准离差率=15.17%9%=1.69【例题56单项选择题】某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。下列结论中正确的是（ ）。（2002年）A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小【答案】B【解析】当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借助于标准离差率这一相对数值。标准离差率标准差/期望值，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。甲方案标准离差率300/100030%；乙方案标准离差率330/120027.5%。显然甲方案的风险大于乙方案。三、风险控制对策（给出例子就要能判断）对策内容规避风险当资产风险所造成的损失不能由该项目可能获得收益予以抵消时，应当放弃该项目，以规避风险。例如，拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目。减少风险减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风险的常用方法有：进行准确的预测；对决策进行多方案优选和相机替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。转移风险对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应以一定代价，采取某种方式转移风险。如向保险公司投保；采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。接受风险接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划计提资产减值准备等。【例题57多项选择题】下列项目中，属于转移风险对策的有（ ）。A.进行准确的预测 B.向保险公司投保C.租赁经营 D.业务外包【答案】BCD 【解析】转移风险的对策包括：向专业性保险公司投保；采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。选项A“进行准确的预测”是减少风险的方法。四、风险偏好（注意选择资产的原则，客观题）种类选择资产的原则风险回避者选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产，而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益率的资产。例如：假设有甲、乙两个方案，用E来表示期望值，甲、乙方案的收益预期值一样，选择的原则是哪个方案风险小就选哪个。这种情况下标准差或标准离差率都可以。决策原则：若，选择风险小的方案；若，选择收益高的方案；若 ，且 取决于投资者对风险的态度。风险追求者风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。风险中立者风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。【例题58单项选择题】某投资者选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，则该投资者属于（ ）。（2008年）A.风险爱好者 B.风险回避者 C.风险追求者 D.风险中立者【答案】D【解析】风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用。选项B的观点即风险回避者，选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产，而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益的资产。选项C风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。选项A风险爱好者属于风险追求者的范畴。财务指标分析企业财务状况主要从四个方面分析：偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力。一、基本财务比率分析指标计算规律：分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如带息负债比率，带息负债就是分子。 顾名思义：*增长率：（某某本年数-某某上年数）/某某上年数 每股*=*/股数指标计算应注意问题：在比率指标计算，分子分母的时间特征必须一致。即同为时点指标，或者同为时期指标。若一个为时期指标，另一个为时点指标，则必须把时点指标调整为时期指标，调整的方法是计算时点指标的平均值，二分之一的年初数加年末数。（一）债能力分析1.短期偿债能力分析针对偿还流动负债 （1）指标计算：均属于分子比率指标其中：速动资产=流动资产-变现能力较差且不稳定的存货、预付帐款、一年内到期的非流动资产、其他流动资产等之后的余额。【例1单项选择题】下列各项中，不属于速动资产的是（ ）。（2008年）A.应收账款 B.预付账款 C.应收票据 D.货币资金【答案】B【解析】所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。（2）指标分析指标分析时应注意的问题总体分析流动比率虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好。但从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。流动比率是否合理，不同企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的。应剔除一些虚假因素的影响。一般情况下，比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。但不是越高越好，如果过高增加企业的机会成本，降低获利能力。速动比率速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待摊费用、其他流动资产等后的余额。速动比率也不是越高越好。速动比率高，尽管短期偿债能力较强，但现金、应收账款占用过多，会增加企业的机会成本，影响企业的获利能力。尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，但并不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。如果存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务本息。现金流动负债比率从现金流入流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考查。现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务；但是该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。【例2单项选择题】企业大量增加速动资产，可能导致的结果是（ ）。（2003年）A.减少资金的机会成本 B.增加资金的机会成本C.增加财务风险 D.提高流动资产的收益率【答案】B【解析】增加速动资产尽管可以增加偿还债务的安全性，但却会因现金或应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。2.长期偿债能力分析（1）指标计算（2）指标分析指标分析或需注意的问题还本能力指标资产负债率一般情况下，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力越强。从债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业所有者来说，该指标过小，表明企业对财务杠杆利用不够。产权比率产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。或有负债比率或有负债总额=已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额+未决诉讼未决仲裁金额（除贴现与担保引起的诉讼或仲裁）+其他或有负债金额带息负债比率带息负债总额=短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券付息能力已获利息倍数一般情况下，已获利息倍数越高，说明企业长期偿债能力越强。从长期来看至少应大于1。（二）运营能力分析1.指标计算（1）人力资源运营能力劳动效率指标（人均效率）=营业收入或净产值平均职工人数（2）生产资料运营能力记忆：（属于分母分子率）记忆：（属于分母分子率）记忆：（属于分子比率） 其中：（1）应收账款周转率中，“应收账款”包括会计核算中的应收账款、应收票据等全部赊销账款在内。（2）不良资产=资产减值准备余额+应提未提和应摊未摊的潜亏挂账+未处理资产损失。2.指标分析指标分析存货周转率对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响，一般情况下，存货周转率越高越好。存货周转率高，表明存货变现的速度快，周转额较大，表明资金占用水平较低。应收账款周转率一般情况下，应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少坏账损失等。流动资产周转率一般情况下，流动资产周转率越高越好。流动资产周转率高，表明以相同的流动资产完成的周转额较多，流动资产利用效果较好。固定资产周转率一般情况下，固定资产周转率越高越好。固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。总资产周转率一般情况下，总资产周转率越高越好。总资产周转率高，表明企业全部资产的使用效率较高。资产现金回收率反映资产的质量状况和资产的利用效率不良资产比率反映资产的质量状况和资产的利用效率（三）盈利能力分析1.一般盈利能力分析 2.上市公司特殊财务比率应注意的问题：第一：每股收益（1）基本每股收益基本每股收益=属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股加权平均数【例题3计算分析题】甲公司2008年初发行在外普通股股数10000万股，2008年3月1日新发行4500万股，12月1日回购1500万股，2008年实现净利润5000万元，要求确定基本每股收益。 【答案】普通股加权平均数=10000+4500-1500=13625（万股）基本每股收益=5000/13625=0.37（元）（2）稀释每股收益稀释每股收益的含义是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。稀释潜在普通股的含义和常见种类是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。目前常见的潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股票期权等。【例题4多项选择题】企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释性潜在的普通股包括（ ）。（2007年）A.股票期权 B.认股权证 C.可转换公司债券 D.不可转换公司债券【答案】ABC【解析】稀释性潜在普通股，是指假设当前转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，主要包括可转换债券、认股权证、股票期权。调整方式分子的调整：A.当期已经确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；B.稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。分母的调整：假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数。【举例】某公司2008年年初发行在外的股数是10000万股，此外还有面值为1000万元的可转换债券，其票面利率为4%，转换价格是每股10元。第二：市盈率的分析市盈率=普通股每股市价普通股每股收益一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票。但是某种股票的市盈率过高