会员注册 | 登录 | 微信快捷登录 支付宝快捷登录 QQ登录 微博登录 | 帮助中心 人人文库renrendoc.com美如初恋!
站内搜索 百度文库

热门搜索: 直缝焊接机 矿井提升机 循环球式转向器图纸 机器人手爪发展史 管道机器人dwg 动平衡试验台设计

人力资源管理论文-人力资源价值评估中的实物期权方法研究.doc人力资源管理论文-人力资源价值评估中的实物期权方法研究.doc -- 2 元

宽屏显示 收藏 分享

页面加载中... ... 广告 0 秒后退出

资源预览需要最新版本的Flash Player支持。
您尚未安装或版本过低,建议您

人力资源管理论文人力资源价值评估中的实物期权方法研究摘要针对传统人力资源价值评估方法中存在的问题,通过讨论人力资源价值的期权特征,指出人力资源价值评估应该考虑管理灵活性带来的期权价值。分别研究了追加投资的实物期权和放弃投资的实物期权,弥补了传统净现值法的缺陷,1当前,人力资源价值评估问题倍受理论界和实务界普遍重视。合理、准确评估人力资源价目前,有关学者对人力资源价值评估提出多种方法,如工资报酬折现法、未来收益折现法、随机模型等,但究其基本原理,总体上是以净现值法的思想为主。净现值法将企业对人力资源的投资看成是静态和一次性的,用净现值法评估人力(1)人力资源使用期内的每年期望现金流难以准确预期。人力资源不同于一般的企业资产,其为企业带来的现金流难以同企业的会计利润直接挂钩,对该现金流的计算不仅受其所在职位重要程度、利润因素、税收政策等的影响,而且(2)选择一个合适的折现率也十分困难。但对净现值法而言,折现率的选取又是至关重要的,它严重影响评价的准确性。这两项缺陷有可能导致评估结果(3)净现值法不能反映管理的灵活性。管理灵活性使企业可以根据经济环境的变化进行择机选择,对有利的状态加以充分利用,对不利状态加以规避,使企业存在争取更大价值的灵活性,而这一切,净现值法都无能为力。22.1所谓期权,实际是一种选择权,即以一定的当前成本获得在未来某一时间买进或卖出某指定资产的权利而非义务,这一权利在未来某一时间可以行使也可以放弃,从而降低当前的直接拥有该资产可能造成的市场风险。欧式期权有两种(1看涨期权是赋予期权购买者在期权到期之前的任何时间按固定的价格称为协定价或执行价格购买标的资产的权利,购买者必须为这项权利支付一定的价格。如果在到期日,标的资产的价值低于执行价格,就不执行期权而让它自动到期。另一方面,如果标的资产的价值高于执行价格,就执行期权,资产价值和执行价格之间的差额成为投资的毛利润。投资的毛利润减初始支付的期权价格就等于净利润。看涨期权的盈亏分布见图1图1看涨期权示意图图1说明标的资产未来价格越高,期权的价值越大。而行使价格越大,期权价值越小。期权的收益与标的资产的现价及其价格的变化规律有关。标的资产的现价越高,意味将来标的资产的价格大于执行价格的可能性越大,期权收益可能较高标的资产价格波动率越大,说明价格上升或下降的机会越大,由于期权收益价值的非对称性,因而也增加了看涨期权的价值。F.B1ack教授和M.Scho1es教授1973C=SNd1KertNd2其中d1=[1nS/K十r2/2t]/δt1d2=d1δt式中SKrt以年数计算的距离δ(2看跌期权是赋予期权购买者在期权到期之前的任何时刻按固定价格卖出标的资产的权利。购买者必须支付权利的价格。如果标的资产的价格高于执行价格,就不执行另一方面,如果标的资产价格低于协议价,看跌期权的所有者就执行2.11973年,Black和Scholes在期权定价和公司负债一文中指出,金融期权是处理金融市场上交易的一类金融衍生工具,而实物期权是处理一些具有不确实物期权的特点是期权持有人可以根据各种条件的变化情况,等到最适当的时机才做出取舍该权利的重大决策,从而长期保持增长能力。其思维方式可以解释为期权可以使决策者在看到事情的发展趋势之后,再制订决策的机会。假如情况向好的方向发展,就维持做出决策,但如果向不好的方向发展,就改变决策。2.3对人力资源价值的估价实质上是期权的定价问题,对人力资源价值的估计之所以可以被认为是一种看涨期权,是因为投资人力资源相当于持有一个看涨期权。如果该人力资源能为企业带来高贡献,企业可以对其进行追加投资,以获取更高的收益,反之,当人力资源价值降低,难以胜任工作岗位时,企业有权决定放弃使用。只有当预期人力资源价值超过投资人力资源所发生的成本时,企业才会投资该人力资源。设K为总成本的现值,S是人力资源价值的估计值,则当SK时,投资开采该人力资源的损益为SK,当S≤K时,投资该人力资源的损益为3期权理论指出当期权到行使日时,标的资产价值的方差和均值都不再影响买权价值,此时买权价值仅受标的资产的当前价值和期权的行使价格的影响,在行使日这一特定时点上,期权定价方法与净现值法具有一致的价值评估结果。而当投资决策可以追加或有权放弃时,两种方法的计算结果会有很大不同,其中的差异正是由管理灵活性带来的期权价值,故当考虑具有期权特性的投资时,投资价值应当包括两部分,一部分是不考虑实物期权的存在,投资项目的固有内在价值,NPV=NPVl十C2式中NPV投资项目人力资源NPV1投资项目人力资源C实物期权的价值。现针对人力资源价值评估中存在的两种主要期权选择权类型追加投资的3.1假设追加人力资源投资所能获得的预期现金流量现值为V,预计所需的追加投资为X。另外,假设公司有一个固定的时间期,期末必须对是否追加投资做出决策而且很明显,如果企业不对该人力资源进行投资,就不可能存在追加投资的问题。那么,在固定的时间到期时,如果该时点上预期现金流量现值超过了追加投资的成本,则公司会选择追加投资该人力资源。分别取标的资产的价值S现有人力资源所产生的现金流量现值成交价格K追加投资的现值标的资产方差δ资产收益波动率期限t追加投资期权的有效时间。将以上参数带入看涨期权价值公式C=SNd1一XertNd2,得到看涨期权的价值,这个结果加到原有人力资源投资的净现值中,得到拥有追加投资期权的人力资源价值(见图2追加投资带来实物期权定价方法对拥有扩大期权的人力资源价值的评估,是在原有的净现值法基础上,对追加期权价值的重新认识,从而较好的补充修正了净现值法的片3.2由于预测的失误或者出现偶然事件(如离职、病故、难以胜任工作等),对该人力资源投资缺乏经济性和可行性时,能否放弃投资变得非常关键。假设v是继续投资直至到期的价值,L是此时放弃投资的价值,投资的周期为n年。此时,继续投资的价值与放弃的价值相比如果前者较高,即v>L,则继续投资反之就放弃。放弃投资的期权定价类似看跌期权,选取标的资产价值S现有人力资源所产生的现金流量现值执行价格X放弃投资所获得的价值期限t投资所需时间股利收益y1/项目所需的时间=1/t。这里假设人力资C=SNd1XertNd24利用看涨P=SeytNd11]XertNd21其中d1=[1nS/Xry2/2t]/δt5d2=d1δt然后放弃投资的期权的价值必须加入到原有投资项目的净现值中,产生了一个包含放弃投资期权价值的净现值(见图34由以上分析可以看出,实物期权法的引入为人力资源价值或相似的风险投资项目的价值评估提供了新的思考方式和方法。经实物期权修正的净现值法弥补了[1.实物期权与金融期权[J].管理现代化,2001,5.[2.论实物期权在人力资源价值评估中的应用[J].商业研究,2003,1.[3.实物期权理论及其应用[J].经济管理,2002,12.
编号:201312121040012971    大小:12.17KB    格式:DOC    上传时间:2013-12-12
  【编辑】
2
关 键 词:
生活休闲 培训招生 精品文档 人力资源
温馨提示:
1: 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
2: 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
3.本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
5. 人人文库网仅提供交流平台,并不能对任何下载内容负责。
6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
  人人文库网所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
0条评论

还可以输入200字符

暂无评论,赶快抢占沙发吧。

当前资源信息

4.0
 
(2人评价)
浏览:14次
21ask上传于2013-12-12

官方联系方式

客服手机:13961746681   
2:不支持迅雷下载,请使用浏览器下载   
3:不支持QQ浏览器下载,请用其他浏览器   
4:下载后的文档和图纸-无水印   
5:文档经过压缩,下载后原文更清晰   

相关资源

相关资源

相关搜索

生活休闲   培训招生   精品文档   人力资源  
关于我们 - 网站声明 - 网站地图 - 友情链接 - 网站客服客服 - 联系我们
copyright@ 2015-2017 人人文库网网站版权所有
苏ICP备12009002号-5