《期货市场》PPT课件.ppt

百度文库 百度文库,第二章 期貨市場,百度文库 百度文库,本章大綱,第一節 認識期貨 第二節 期貨市場的功能與參與機構 第三節 期貨市場之交易制度 第四節 期貨與現貨價格的關係,百度文库 百度文库,認識期貨,期貨契約的種類 商品期貨：最早起源於1984_芝加哥期貨交易所(CBOT) 農產品期貨 穀物、軟性農產品(咖啡、可可、糖)、織品原料(棉花)、肉類(小牛、小豬、豬腩) 金屬期貨 黃金、銀、銅、鋁、白金 能源期貨 原油、布倫特原油、天然氣、柴油等,百度文库 百度文库,認識期貨（續）,金融期貨（目前金融期貨的超越商品交易量已經遠期貨 ） 利率期貨 最早1975年CBOT的抵押擔保證券(MBS)期貨 分類 短期利率期貨：歐洲美元期貨、US國庫券期貨 中長期利率期貨：US中長期政府公債期貨 外匯期貨 最早1972年芝加哥商品交易所(CME)，晚於 即期與遠期外匯 股價指數期貨 Ex. DJIA指數期貨、S&P500股價指數期貨、Nasdaq100股價指數期貨、Nikkei225股價指數期貨,百度文库 百度文库,表2-2 全球各類期貨與選擇權之交易量,（單位：佰萬美元）,百度文库 百度文库,期貨契約的內容,標準化契約 標的物 契約規格：1口期貨契約的標準交易單位。 可交割標的物等級：實物交割 或 現金交割 契約價值 標的物點數 契約乘數 (p.32) ex. 5500 200(元)=110萬元 ex. 假設目前玉米期貨價格為238cent 契約價值=(238cent*5000英斗)/100=11,900 美元 保證金：(保證履約) 且 買賣雙方皆須繳納 最小跳動值 表2-3 每英斗0.25 cent 1口=(0.25*5000)/100=12.5美元 漲跌幅限制 可交易的到期交割月份：連續月 循環月 最後交易日：該到期交割月份第3個星期三 最後交割日或最後結算(價)日,百度文库 百度文库,表2-3 CBOT商品期貨的契約內容,百度文库 百度文库,表2-3 CBOT商品期貨的契約內容（續）,百度文库 百度文库,表2-3 CBOT商品期貨的契約內容（續1）,百度文库 百度文库,牛刀小試 2-1,假設今天7月小麥期貨的結算價格(收盤價) 為555美分(cent)，請問該期貨目前1口的契約價值是多少？明天的漲停價與跌停價又是多少？ Ans: 1. 1口的契約價值= (555cent * 5000英斗)/100 =27,750 美元 2. 由表2-3可知小麥期貨漲跌幅限制為每英斗30 cent 585 cent (漲停價) 555 cent 525 cent (跌停價),百度文库 百度文库,期貨市場的功能與參與機構,期貨市場的功能 避險功能 價格發現功能 促進市場流動性的功能,百度文库 百度文库,期貨市場的參與機構,期貨交易所 組織型態：公司制 與 會員制 兩種 台灣期交所：具有會員精神之公司制組織 股東：期貨業、證券業、銀行業與證券暨期貨相關業者 期貨結算機構 台灣：由期貨交易所的結算部負責 業務：結算交割業務、結算保證金管理、結算會員風險管理 結算參與者：結算所(部)、結算會員、結算銀行 投資人繳保證金給期貨商，結算會員繳保證金給結算所，確保履約能力。,百度文库 百度文库,期貨市場的參與機構,其他相關的參與機構 經紀商：接受投資人委託買賣的期貨 自營商：自行操作的期貨 期貨交易輔助人：協助經紀商尋找客戶的仲介經紀商 接受開戶 接受下單並交由期貨經紀商執行之 不能向客戶收取保證金 在國外 場內經紀人(Floor Broker,FB) 由經紀商接到客人的單，立即通知交易所場內經紀人，替其執行委託單。 期貨投資顧問 期貨基金經理人,百度文库 百度文库,期貨的保證金制度(1),保證金的種類 原始保證金 維持保證金 變動(追繳)保證金 當客戶的保證金因為每日結算（依期貨結算價格的變化）而低於維持保證金時 ，則會收到期貨經紀商的保證金追繳通知(Margin Call) 。 超額保證金 逐日結算(mark to market)，交易實例： 假設原始保證金90,000，維持保證金60,000， 契約價值指數點數 NT $200 4/2 預繳保證金90,000，買進一口台指期，成交價位為8,000點，當日收盤價為8,200點。 4/3 盤中價格為7,900點，當日收盤價為7,800點。,百度文库 百度文库,台灣期交所保證金實例2007.3.1,百度文库 百度文库,期貨的保證金制度(2),假設老王在2002/12/16以每英斗238 cent賣出1口2003/3到期的玉米期貨，試問： 根據表2-6的規定，老王需繳交多少保證金給經紀商？ $540 槓桿倍數是多少？老王是看玉米價格漲或跌？ 逐日結算(表2-7 p.39),百度文库 百度文库,表2-6 CBOT商品期貨之原始保證金與維持保證金,（單位：美元）,百度文库 百度文库,牛刀小試 2-2,小明在今天買進1口7月小麥期貨，價格為555美分(cent)，原始保證金與維持保證金分別為1,148美元與850美元，請問該期貨價格波動至多少價位以下時，小明就會收到追繳通知書？ Ans: 1. 2. 由表2-3可知小麥期貨最小跳動值為每英斗0.25 cent 555 cent 555-6=549 cent,百度文库 百度文库,期貨的結算制度,逐日結算(mark to market) 指期貨結算機構每日於期貨交易結束後，會以每日期貨的結算價來計算投資人未平倉部位的損益，進而反映至保證金餘額的變化。 未平倉量 Def.係指同一投資人未對相同期貨契約進行相反操作予以沖銷(offset)，或尚未進行交割所剩餘之契約總口數。 Ex. 課堂舉例,百度文库 百度文库,期貨的交割制度,實物交割：ex. 到期繳交 30天期商業本票 現金交割 投資人於最後結算日依據最後交易日之期貨結算價格與最後結算價之差額，乘以契約乘數後之金額進行現金之交付。 Ex. 7/16（最後交易日）假設當天結算價= 5000點 7/17（最後結算日）假設 最後結算價= 5050點 若是台指期貨買方則如何現金交割？ (5050 5000) NTD 200 = 10,000 元,百度文库 百度文库,期貨部位的結清方式,沖銷 在期貨尚未到期之前，投資人可進行與原持有期貨部位之相反方向的交易，來結清期貨部位，此動作即稱為沖銷或平倉(Offset) 。 持有至到期日 根據本身的需求，投資人也可將期貨部位持有到到期日，進行實物交割或現金交割來結清期貨的部位。,百度文库 百度文库,期貨部位的結清方式（續）,期貨轉現貨 2個持有期貨相反部位的投資人或避險者（其中持有空頭部位的一方必須持有現貨多頭部位），在期貨到期前，由雙方自行議定交割價格、時間、地點後，再向期貨交易所報備，將彼此的期貨部位轉換成現貨部位。 又稱代替交割(EFP, exchange of futures for physical) 。,百度文库 百度文库,期貨委託單的種類,市價委託(Market Order) 無須指定價格，成交率非常高(除漲跌停外) 圖示 右圖為下單前市場上現有單 1. 若妳下了一張買進委託單 2. 若妳下了一張賣出委託單 限價委託(Limit Order) 有指定價格，不一定能成交。 例如： 限價買進單 34元 限價賣出單 36元,35 最低賣價,34.5 最高買價,百度文库 百度文库,期貨委託單的種類,停損委託(Stop Orders)； 提供投資人執行停損的委託方式，當市場期貨價格觸及或穿過所設定停損價位時，該委託單即變成市價委託單。 停損限價委託(Stop-Limit Orders) 提供投資人執行停損的委託方式，當市場期貨價格觸及或穿過所設定停損價位時，該委託單即變成限價委託單。 需設定兩個價位 停損價位 限定的成交價位,百度文库 百度文库,期貨委託單的種類,觸及市價委託(Market-if-Touched Orders, MIT) 指市場期貨價格觸及委託單上所設定之價位時，該委託單即變成市價委託。（與停損單相反） 買進委託：設比當時市價還低之價格，當期貨價格下跌觸及變成市價單。 賣出委託：設比當時市價還高之價格，當期貨價格上升觸及變成市價單。 其他種類之委託單 全數成交或作廢委託(Fill or Kill Orders, FOK) 取消委託(Straight Cancel Orders) 代換委託(Cancel Former- Orders, CFO) 二擇一委託(One-Cancel-the- Other Orders, OCO),百度文库 百度文库,圖2-2 期貨交易流程（人工喊價）,百度文库 百度文库,圖2-3 我國期貨市場的交易流程 （電子交易）,百度文库 百度文库,期貨與現貨價格的關係,預期理論(Expectations Theory) 目前期貨的價格為交割日現貨價格的預期值 E(Ps)Pf 正常交割延遲(Normal Backwardation) 凱因斯認