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文档简介

华侨大学工商管理学院 胡文献,财务管理学,电子通讯有限公司专门设计和制造通用电子游戏机控制台的软件。公司于2000年成立,此后不久,其游戏软件“天使”便上了广告牌杂志的封面。2002年公司的销售收入超过4000万美元。公司初创时,曾用其机器厂房向一家风险资本公司借款400万美元。现在,公司的财务经理认识到当时的融资额大小。从长远来看,公司计划将其产品扩展到教育和商业领域。然而,目前公司的短期现金流量有问题,甚至无法购买20万美元的材料来满足其订货需求。 Problems: 电子通讯有限公司的经历反映了哪些财务管理的基本问题?,专栏1-1 财务管理基本问题的探讨,具有250年历史的英国巴林银行倒闭,其主要原因是内部管理混乱,高级职员挪用公款做期货。,八佰伴神话的破灭,是因为其通过开连锁超市的形式在东南亚迅速进行资本扩张,但其中几家的管理跟不上,导致整体的信誉受损,最后倒闭。,爱多VCD,曾为中国VCD行业兴起时的龙头老大。由98年中央电视台的标王而一落千丈的原因是:,引以为戒的财务管理案例,降价肉搏战 营运资金管理不善 库存太多 存货最佳持有量管理不良 私人企业资金不足 资金筹集不够 广告费用太高 营销策略不佳,课 程 简 介,产品经营和资本经营,是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的管理,资本是能带来剩余价值的价值,财务活动是货币资本化的活动,财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值,构成财务管理的全部内容。财务管理课程,着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究,为公司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知识和实务操作方法。,教 材: 1. 财务管理.陆正飞.东北财经大学出版社 2007 年 参考资料: 1. 公司理财.郭复初. 西南财经大学出版社, 1999年. 2. 企业理财学.余绪缨 . 辽宁人民出版社,1995年. 3. 财务管理学.王化成. 中国人民大学出版社,2002年. 4. 现代企业财务管理.郭浩. 经济科学出版社,1998年. 5. 财务成本管理.全国注册会计师考试用书. 6. 财务管理.中级会计资格考试用书. 7. 各级会计学会主办刊物:会计研究、审计研究财会通讯、财会月刊、会计之友等.,参 考 书 目,1.1 财务管理的概念 1.2 企业 1.3 财务管理环境,主要 内容,第一章 财务管理总论,1.1.1 财务管理的概念 1.1.2 财务管理的内容 1.1.3 财务管理的职能 1.1.4 财务管理的原则,1.1 什么是财务管理学,知识必备:财务管理与会计的区别*,会计 : 资金的间接管理,着眼于过去,信息反映。 财务: 资金的直接调剂与使用,着眼于未来。,1.1.1 财务管理的概念,概念:财务管理本身是企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理活动。(简答) 理解主要包括三个方面: 它要组织财务活动,它包括一般的财务活动和特殊的财务活动。财务管理学主要解决一般财务活动问题。 它要处理财务关系,在资金运营过程中表现出不同的财务关系。 它是一项经济管理工作,不同于人事管理、单纯的物资管理等,具有综合色彩。,1.1.2 财务管理的内容作业一,筹资管理 1.资本结构 2.筹资决策,投资管理 1.财务预算综述; 2.财务管理的基本观念; 3.资本预算,财务管理,利润分配管理 1.股利相关理论 2.股利无关论,营运资金管理 1.短期资金的筹集; 2.短期资金的管理,财务管理的对象是资金及其周转,Financial,managers,Firms,operations,Financial,markets,The Role of The Financial Manager,Who is The Financial Manager?,1.1.3 财务管理的职能,预测 决策 计划 组织:基本职能 控制 分析、评价与考核,财务管理的原则,亦称理财原则,是指组织财务活动及处理各种财务关系所应遵循的基本规范。,1.1.4 财务管理的原则,1.1.4 财务管理的原则(简答),关于竞争环境的原则 自利行为原则、双方交易原则、信号传递原则和引导原则 有关创造价值的原则 有价值的创意原则、比较优势原则、期权原则和净增效益原则 有关财务交易的原则 风险-报酬权衡原则、投资分散化原则、资本市场有效原则和货币时间价值原则,案例2秦池酒业,1996年11月8日下午,中央电视台传来一个令全国震惊的 新闻:名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价”, 买下了中央电视台黄金时间段广告,从而成为令人眩目的 连任二届“标王”。1995年该厂曾以6666万元人民币夺得 “标王”。 然而,新华社1998年6月25日报道:“秦池目前生产、经 营陷入困境,今年亏损已成定局,秦池酒厂是山东省临胞县的一家生产“秦池”白酒的企业。1995年,临胞县人口88.7万,人均收入1150元,低于山东省平均水平。1995年厂长赴京参加第一届“标王”竞标,以6666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标王”后,引起大大出乎人们意料的轰动效应,秦池酒厂一夜成名,秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时间里,秦池就签订了销售合同4亿元;头两个月秦池销售收入就达2.18亿元,实现利税6800万元,相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。至6月底,订货已排到了年底。1996年秦池酒厂的销售也由1995年只有7500万元一跃为9.5亿元。事实证明,巨额广告投入确实带来了“惊天动地”的效果。对此,时任厂长十分满意。,Topics Covered,The Form of a Business The Objectives of a Business The Financial Objectives of a Business The Problem of Principle-Agent,1.2 企业,Organizing a Business,Types of Business Organizations Sole Proprietorships Partnerships Corporations,Organizing a Business,Corporate Structure,Sole Proprietorships,Corporations,Partnerships,The Objectives of a Business,企业目标的基本特征 是一个目标体系; 以营利为基本目标; 具有层次性; 各利益主体之目标可折衷为企业的“长期稳定发展”。,1.2.3 财务目标*作业一,财务管理的目标又称理财目标,是企业进行财务活动所要达到的根本目的,是企业管理目标的综合表现,它决定着企业财务管理的基本方向。,财务管理目标 利润最大化(每股盈余最大化) 股东财富最大化 企业价值最大化 财务管理目标的协调 股东与经营者 股东与债权人 企业目标与社会责任,财务目标:利润最大化,利润最大化西方新古典经济学的理论基础(简答) 指通过合理的财务安排,使企业利润不断增加,达到最大。 优点:促使企业讲究经济核算,加强管理,降低成本,提高效益。 缺点:概念模糊;绝对数额;无法考察货币时间差异;忽略风险因素;容易诱发短期决策行为。,财务目标:股东财富最大化,股东财富最大化(简答) 通过财务上的合理经营为股东带来尽可能多的财富。在股份公司中可以用股价来衡量股东财富水平,当股价最高时股东财富达最大,所以,也称股价最大化 优点:概念明确基于股东期望流入的未来净现金流量;由于风险会影响股价,所以有利于考虑风险因素;股价是多种因素综合作用的结果,有利于克服经理人的短期决策行为;对于上市公司而言,理财效果易衡量。 缺点:忽视了其他利益相关者的利益,财务目标:企业价值最大化,企业价值最大化(简答) 通过财务上的合理经营,充分考虑资金的时间价值及风险与报酬关系,在保证企业长期稳定发展的基础上,使企业总价值达到最大。,1)企业价值的计量 式中:V企业价值;NCFt第t年获得的报酬(现金净流量);k贴现率;n取得报酬的总期数 2)优点:考虑了货币时间价值;考虑了风险与报酬间的关系;有利于克服短期决策行为;考虑了所有利益相关者的利益。 3)缺点:企业价值难以准确计量,天桥商场是一家老字号商业企业,成立于1953年,20世纪50年代是全国 第一面“商业红旗”。80年代初,第一个打破中国30年工资制,将商业11级 改为8级。1984年北京天桥百货股份有限公司成立,发行股票300万元。 1988年,天桥商场新建营业面积为8000平米的新楼,发行第二期700万元 股票。1993年5月,天桥商场股票在上海证券交易所上市。 1998年12月25日,北京天桥百货股份公司董事会发布公告,宣布进入 高科技领域,收购北大青鸟商用信息系统有限公司98的股权,同时收购 北大青鸟软件系统公司的两项知识产权。1998年12月30日,北大青鸟有 限责任公司和北京天桥百货股份有限公司发布公告,宣布北大青鸟通过协 议受让方式受让北京天桥部分法人股股权。北大青鸟出资6000多万,受让 16.76的天桥商场股份,因此北大青鸟持有北京天桥1534.987万股股票。 借壳上市,成为北京天桥第一大股东。此举表明北大青鸟正式入主北京天 桥,后者也顺利进军IT产业。同时,北京天桥百货商场更名为“北京天桥北 大青鸟科技股份有限公司”股票简称“青鸟天桥”。,引例3:青鸟天桥财务管理目标,天桥员工闻知后,欢欣鼓舞,寄厚望于新股东,盼望高科技给他们带来 新转机。然而,天桥商场的经营并不令人放心,几个月后,滑落到盈亏临 界点,从此疲态不改。面对严峻的经营形势,1999年11月2日,公司董事 会决心实行减员增效,谋求长远发展。 青鸟天桥员工1122人中664人的就业合同将于1999年12月26日到期。 考虑到减员的合法性和稳妥性,董事会决定从这部分人间裁员。剔除以下 四类:年老的和年轻的之间,留年老的(女40、男45以上);夫妻间留一 个;军嫂留用、技术、管理骨干留用。据此438人成为减员对象。 1999年11月18日,商场广播正式播送董事会决定:1999年12月26日, 有664名员工合同到期,其中283人不再续签合同。 通知毕,数百名员工拥到到商场办公室,商场顿时陷于瘫痪,挂出 停业招牌。11月18日12月2日,283名天桥员工采取静坐等非常手段; 商场被迫停业8天之久;公司管理层经受了职业道德与人道主义的考验。 最后,经研究,商场同意员工提出的给予终止合同者每人1万元共计300 万的补助,并给予再就业帮助。 问题:如果你是商场领导,会怎么做?,Problems,Owners Financial Problem 重大财务决策权 激励与约束机制,Operators Financial Problem,The Problem of Principle-Agent,The Problem of Principle-Agent,财务管理目标的协调 股东与经营者 股东与债权人 企业目标与社会责任,财务管理环境及其分类,社会文化环境 教育; 科学; 观念,政治与法律环境 政治环境;法律环境 .,经济环境 经济体制;经济增长 ,财务管理环境,企业内部环境 组织形式;生产特征,金融环境 货币市场; 金融市场,1.3 财务管理环境,1.3 财务管理环境金融环境,1.3.1 金融市场 1.3.2 金融机构 1.3.3 金融工具的特点、分类 1.3.4 利率的决定,金融市场的构成要素: 交易对象; 交易主体; 交易工具; 交易价格.,金 融 市 场,34,金融机构之角色,35,金融市场与企业理财,金融市场与企业理财(简答) 金融市场是企业投资和筹资的场所; 企业通过金融市场使长短期资金互相转化; 金融市场为企业理财提供有意义的信息。,融资者,借款 契约,金融中介 机构,资金,间接证券,资金,投资者,1.3.3 金融工具的特点、分类,一、金融工具的特点:(简答) 1.1 期限性; 1.2 流动性; 1.3 风险性; 1.4 收益性。 二、金融工具的分类:(简答) 1.1 据交易的期限分类:短期与长期资金市场; 1.2 按交割的时间划分:现货市场与期货市场; 1.3 依交易的性质分:发行市场和流通市场; 1.4 由交易的对象划分:同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场和金融期货市场。,利率的决定,利率的形成机制 利率水平的构成要素 利息的期限结构 市场效率理论,利率形成的机制,古典和新古典学派的利率决定理论,Keynes的利息决定理论,ISLM模型的利息决定理论,观点争锋,利率水平的构成要素*,K名义市场利率 (Normal Market Rate) K*实际无风险利率 (Real Risk-free Rate of Interest) IP通货膨胀增益率(Inflation Premium) DRP违约风险增益率(Default Risk Premium) LP流动性风险报酬率(Liquidity Premium) MRP期限风险增益率(Maturity Risk Premium),影响利率水平的因素(简答),影响利率的 宏 观 因 素,1.生产机会 2.消费的时间 倾向 3.通货膨胀率 4.货币政策 5.财政政策 6.国际收支,1.供求关系 2.社会平均 利润率,影响

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