易同科技可行性报告.pdf

地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 疆(投)字第 009 号 上海易同科技股份有限公司 可 行 性 分 析 报 告 2016 年 8 月 17 日 投行事业部: 张玉叶 1 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 目录目录 第一部分、项目公司概况 一、基本情况 二、董事、监事、高级管理人员情况 三、参股控股公司 四、公司经营情况分析 第二部分、智能家居行业发展分析 一、智能家居行业概况 二、世界主要发达国家智能家居发展现状 三、中国智能家居行业发展现状 四、智能家居行业展望 第三部分、竞争对手分析 一、竞争格局分析 二、竞争对手分析 三、易同科技 SWOT 分析 第四部分、公司财务分析及盈利预测 一、资本结构 二、盈利能力 三、偿债能力 四、盈利预测 第五部分、风险分析 一、市场竞争风险 二、公司治理不当的风险 三、应收账款回收风险 四、行业技术更新的风险 五、税收优惠风险 六、未分配利润为负的风险 第六部分、结论 2 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 第一部分、第一部分、项目公司概况项目公司概况 一、基本情况 企业名称 上海易同科技股份有限公司 成立日期 2000-12-06 营业期限 2000-12-06 注册号 310226000218206 登记状态 在营（开业）企业 股票代码 430258 股票上市交易所 新三板 挂牌日期 2013-07-25 转让方式 协议转让 所属行业 信息服务计算机应用 员工数量 58 人 分层 创新层 主办券商 申万宏源证券 主办券商 办公地址 上海市常熟路239号 会计师事 务所 大信会计师事务所 电子信箱 会计师事 务所办公 地址 北京市海淀区知春路1号学院国际大厦15层 法定代表 朱玉明 注册资本 5,225 万人民币 公司类型 股份有限公司(非上市、 自然人 投资或控股) 登记机关 上海市工商局 公司网址 电话企业地址 上海市奉贤区远东路733弄7号 主营业务 建筑智能化系统集成服务、系统集成软硬件销售。 公司专为住宅小区、学校、医院、酒店、交通枢纽、体育会议场馆、办公楼宇等 建筑智能化工程提供系统集成服务。 十大股东 截止到 2016 年 8 月 17 日，公司共有 47 名股东。 股东名称 持股比例 股东名称 持股比例 朱玉明 43% 林旭滨 11.96% 杨亚官 8.11% 戚时明 765% 3 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 十大股东 施陈飞 4.78% 胡琼 4.78% 上海乐源网络科技有限公司 4.78% 罗俊 2.87% 杨辰龙 2.87% 姜爱华 1.92% 大股东介 绍 公司控股股东及实际控制人为朱玉明、杨亚官夫妇。两人合计持有公司 26,784,000 股股份，占公司总股数的 51.27%，朱玉明现任公司董事长、总经理， 杨亚官现任公司董事。 朱玉明，男，51 岁，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，工程师，现 任公司董事长、总经理，任期三年，自 2013 年 3 月 11 日至 2016 年 3 月 10 日。1983 年 9 月至 1987 年 7 月于西北工业大学宇航系学习；1987 年 8 月至 1993 年 5 月于上海航天局 805 研究所任火箭结构室主管设计师；1993 年 5 月至 1999 年 12 月于上海广电电气 （集团） 有限公司任计算机中心主任； 2000 年 1 月至 2000 年 12 月于上海通用电气开关有限公司任 IT 部经理；2000 年 12 月至 2010 年 10 月于有限公司任执行董事、总经理，2010 年 10 月至今于 股份公司任董事长、 总经理。 2014 年 3 月至今兼任商赢环球股份有限公司的 董事。 杨亚官，女，50 岁，中国国籍，无境外永久居留权，研究生学历，工程师， 现任公司董事，任期三年，自 2013 年 3 月 11 日至 2016 年 3 月 10 日。1987 年 7 月至 1992 年 8 月于上海电机厂有限公司任系统管理员；1992 年 9 月至 1997 年 8 月上海广电电气（集团）有限公司任人力资源、IT 主管；1997 年 9 月至今于上海富士电机开关有限公司任人力资源部、IT 部主任；2009 年 10 月 22 日至今于公司任董事，2015 年 3 月 1 日至今任公司销售部经理。 A 股结构 A 股总股本 5225 万股， 其中流通 A 股 2583.5 万股， 占比 49.99%， 限售 A 股 2641.5 万股，占比 50.56%。 公司主要 的无形资 产 商 标 权 名称 证号 有效期 类号及范围 易同 智睿 第 9482722 2012.08.7 至 2022.08.6 第 9 类：数据处理设备；商品电子标 衡量器具；载波设备；录音器具；摄 影器具包；科学用探测器；集成电路； 电子芯片；眼镜。 第 9482737 4 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 公 司 的 无 形 资 产 软 件 著 作 权 序号 名称 登记号 有效期 1 易同物料管理信息系统软件 2003SR9701 2003.04.252053.12.31 2 et 水资源收费管理软件 2009SR04962 2008.04.282058.12.31 3 易同 eService 客户服务管 理软件 2008SR17513 2008.05.202058.12.31 4 et 智能取电收费管理软件 2009SR028724 2009.04.102059.12.31 5 et 网站管理软件 2010SR009505 2009.10.302059.12.31 6 et 房屋信息管理软件 2011SR016174 2009.10.302059.12.31 7 et 工会信息管理软件 2011SR016146 2009.10.302059.12.31 8 et 供销社资产管理软件 2011SR015721 2009.10.302059.12.31 9 et 企业服务管理软件 2011SR015720 2009.10.302059.12.31 10 et 会议签到管理软件 2011SR016143 2010.10.082060.12.31 11 易同智能家居中心管理软件 2012SR035734 2011.10.302061.12.31 12 易同智睿数字可视对讲软件 2012SR035737 2011.10.302061.12.31 13 易同智睿智能开关控制软件 2012SR035731 2011.10.302061.12.31 14 易同师生智能终端软件 2012SR098334 2012.06.012062.12.31 发 明 专 利 序号 名称 专利号 有效期 1 智能居家设备控制系统及方 法 ZL 200910196137. 8 2009.09.232029.09.22 变 更 信 息 变更事项 变更前内容 变更后内容 变更时间 注册资本金 3950 万人民币 5225 万人民币 2016 年 1 月 15 日 章程备案 2015-07-05章程备案 2015-10-31 章程备案 2016 年 1 月 15 日 注册资本金 2500 万人民币 3950 万人民币 2015年10月13日 章程备案 2013-03-11章程备案 2015-07-05 章程备案 2015年10月13日 5 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 二、董事、监事、高级管理人员情况（截止 2015 年 12 月 31 日） 姓名 职务 性别 年龄 学历 在公司是否领取薪水 持股 情况 朱玉明 董事长、总经理、 核心技术人员 男 51 本科 是 43.16% 杨亚官 董事 女 50 研 究 生 是 8.11% 杨军 董事 男 36 大专 否 戚时明 董事 男 49 大专 否 7.66% 姜爱华 董事、财务总监、 董事会秘书 女 50 大专 是 1.92% 曹东华 监事会主席 男 44 大专 是 1.02% 施陈飞 监事 女 33 中专 否 4.78% 钱继光 职工监事 男 34 本科 是 0.38% 黄栋栋 副总经理 男 35 研 究 生 是 合计 67.02% 董事会人数 5 监事会人数 3 高级管理人员人数 8 朱玉明和杨亚官系夫妻关系，杨军和施陈飞系夫妻关系，除此之外，其他董事、监事、高级 管理人员之间无关联关系。 三、参股控股公司 截止 2015 年 12 月 31 日，子公司情况如下： 单位：单位：万万元元 公司全称 业务性质 注册资 本金 投资 比例 总资产 净资产 营 业 收入 净利润 上海易同智能 科技有限公司 智能技术开发、 智能新产品加工 50 100% 147.49 -142.29 67.21 -61.27 6 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 澳门易同智能 技术有限公司 楼 宇 智 能 化 工 程、综合布线工 程之施工、计算 器网络系统集成 及专业技术服务 澳门币 壹拾万 圆正 100% 2015年未正式营业。 上海商赢乐点 互联网金融信 息服务有限公 司 金融信息服务 1800 10% 截至2015年末，本公司尚未正式出 资， 该项可供出售金融资产账面价值 为0元。 四、公司经营情况分析 （一） 、主营业务 公司的主营业务是建筑智能化系统集成服务和系统集成软硬件销售。 图图 1 1- -截止到截止到 20152015 年年底公司的主营业务构成年年底公司的主营业务构成 资料来源资料来源：20152015 年财务报表年财务报表 1、建筑智能化系统集成服务 建筑智能化系统集成是指综合运用现代通信技术、自动控制技术、计算机技术等，通过方 55% 45% 系统集成设备 系统集成软硬件销售 7 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 案设计和咨询、规划设计、定制开发、设备提供、施工管理、系统集成等业务开展，将建筑物 建设或改造成为智能建筑的全部过程，一般体现为建筑智能化工程的总包或分包施工，遵循国 家相关标准和规范进行设计、施工、测试和验收，并在竣工验收后，提供一年至三年的免费保 修和终身售后服务。具体可分为住宅小区智能化工程、学校智能化工程、医院智能化工程、酒 店智能化工程、交通枢纽智能化工程、体育会议场馆智能化工程、办公楼宇智能化工程等。公 司提供的集成系统包括： 楼宇数字可视对讲系统、 智能家居控制系统、 酒店客房智能控制系统、 智能办公控制系统、网络高清监控系统及智能社区管理软件。在实际业务开展中，根据客户的 需求，可由其中一项或多项组合及功能集成。 （1）、易同楼宇数字可视对讲系统 该系统是基于TCP/IP的应用，系统组成主要包括室内机、门口机及中心管理机，并通过局 域网联网，具有呼叫、开锁、门禁、信息接收、监视、安防、报警功能。系统采用了先进的音 8 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 视频采集及编解码算法，同等音视频质量条件下，相比同类产品具有更低的网络带宽要求及硬 件要求； 系统基于TCP/IP的数据传输应用使得系统内设备均可实现数字化，提高了系统的可扩 展性，便于维护和升级；系统IP组播的应用实现了一对多、多对多的音视频应用；系统电力线 载波传输技术的应用降低了布线施工难度，也降低了整个造价，节省工程成本；门禁系统的集 成，不再需要额外的布线和施工。 （2）、易同智能家居控制系统 该系统包括单元控制器、智能终端控制面板、感应器、执行驱动控制器和集中控制软件。 系统除了包含楼宇数字可视对讲系统所有功能外，还具有家电智能管理功能：用户可通过web 入口或手机远程监视和操作家电设备；用户可设置每种家电设备的情景模式，一键操作所有设 备；用户可预设各设备的运行参数，实现设备智能化运行；用户可预设电梯控制参数，便于乘 梯；以上设备均可通过手持控制器与单元控制器无线通信来集中控制、管理。系统通过多种互 联网接入方式以及Nat穿越技术的应用降低了系统的带宽要求；多种通讯方式的集成应用和设 备控制命令的在线更新全面满足了家电设备智能化的技术要求。 （3）、易同酒店客房智能控制系统 9 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 系统包括客房单元控制器、门显门铃、插卡取电开关、智能终端控制面板、床头集中控制 终端、中央控制智能终端等。系统具有多方式开锁、信息收发、设备智能化控制与运行、节约 能耗等功能。 系统多种通讯方式的集成应用和设备控制命令的在线更新实现了电气设备集中智 能控制管理，给客人带来极佳的用户体验，彰显酒店层次；系统对客房的自动检测及设备的智 能化设置保证了低能耗，节约运行成本。 （4）、易同智能办公控制系统 10 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 该系统包括单元控制器、门显门铃、智能终端控制面板、桌面多功能智能控制终端、中央 控制智能终端等。系统除了包含楼宇数字对讲系统所有功能外，还具有智能办公功能：通过办 公主机或手持控制器经由单元控制器可操作所有办公电气设备；可设置各设备的情景模式， 一 键操作所有办公电气设备；用户可预设各设备的运行参数，实现设备智能化运行；办公主机可 接收系统内的通知等日常办公信息，也可发送自定义信息；公司内部办公主机间可实现视频语 音通话和会议；可通过服务器连接外网，实现各公司间网络视频会议；可通过电脑和手机经由 互联网远程操作办公设备；办公主机可选配读卡器，实现考勤功能。 （5）、网络高清监控系统 网络高清监控系统是指用高清网络摄像机提供视频监控的信源， 将视频进行高清编码和IP 封装，通过IP网络来承载高清图像，通过解码输出至高清显示设备，实现高清监视、录像等监 控功能。主要用于安防监控、教学、视频会议。技术上公司采用了自主开发的双核（CPU+DSP） 嵌入式平台设计及专门针对高清监控系统的音视频数字化处理技术。 （6）、智能社区管理软件 智能化住宅小区是指利用现代通信网络技术、计算机技术、自动控制技术、IC卡技术，通 过有效的传输网络，建立一个由住宅小区综合物业管理中心与安防系统、信息服务系统、物业 管理系统以及家居智能化系统组成的三位一体住宅小区服务和管理集成系统， 使小区与每个家 11 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 庭能达到安全、舒适、温馨和便利的生活环境。系统结构图： 智能中心管理软件包括：人员信息管理、楼宇管理、设备管理、门禁管理、报警管理、监 控管理、物业管理、信息发布、保安巡更管理。智能社区平台包括：智能小区娱乐平台和智能 家居系统。智能手机终端控制软件包括：远程家电控制、远程布防、报警信息、门禁管理。 2、系统集成软硬件销售 公司以提供产品选型与价格咨询、集中化采购、统一安装调试服务的方式销售系统集成软 硬件， 主要是为客户挑选最能匹配其需求、 最好用、 且成本最低的不同厂家的交换机、 服务器、 电脑、防火墙系统、数字可视对讲嵌入式软体等软硬件产品。客户类型主要包括计算机系统集 成商及公司建筑智能化系统集成业务客户。 （二）、公司产品或服务所使用的主要技术 公司坚持自主研发创新，通过持续的研发投入，现已具备高效、可靠的研发团队，具备较 强的开发及创新能力，能根据用户需求和市场变化自主开发新产品，具备产品和技术的快速更 新能力。目前公司在工业设计、音视频应用、总线通讯和控制、数字信号传输及TCP/IP应用等 技术领域拥有多项技术。公司产品或服务所使用的主要技术包括： 1、基于TCP/IP的数据传输应用使得系统内设备均可实现数字化，提高了系统的可扩展性，便 于维护和升级。 2、视频图像采集采用了YUV420格式，视频编解码采用mpeg4格式，音频编解码采用G711格式， 降低了网络带宽要求及硬件要求。 3、自主开发GUI系统及输入法，GUI系统使得终端设备软件具备了较强的用户交互功能，是系 统扩展功能的基础。 4、应用了IP组播机制，实现了一对多、多对多的音视频应用。 12 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 5、系统在部分数字信号的传输中应用了电力线载波传输数字信号的技术，简化了系统建设中 的布线施工难度，也降低了整个造价，节省工程成本。 6、系统中大部分终端设备采用了POE供电，蓄电池具备智能充电功能。与传统Ups设备有所区 别，有效降低电力故障对系统的影响。 （三）、公司业务具体状况 1、 公司业务收入构成 单位： 万元单位： 万元； % % 报告期 2015年 2014年 2013年 2012年 2011年 系统集成设备 收入 3384.06 2150.93 1132.34 921.28 284.32 毛利 1166.68 599.70 410.88 298.14 66.35 毛利率（%） 34.48 27.88 36.29 32.36 23.34 系统集成软硬件销售 收入 2758.24 289.45 498.03 483.12 489.01 毛利 381.46 83.99 48.88 88.89 93.32 毛利率 13.83 29.02 9.81 18.40 19.08 2、公司产品或服务的主要消费群体、前五名客户情况 （1）、产品或服务的主要消费群体 公司产品或服务的主要消费群体有：政府单位、政府采购中心、房产开发商、建筑智能化 系统集成商、计算机系统集成商。 （2）、公司前五名客户情况 2015年， 公司对前五大客户合计销售金额占主营业务收入的67.69%，具体的销售金额及占 主营业务收入的比例如下： 单位：万元单位：万元 序号 客户名称 销售金额 年度销售占比 是否存在 关联交易 1 苏州老北门度假酒店有限公司 1486.59 24.2% 否 2 上海豪鼎电脑电器有限公司 895.73 14.58% 否 3 上海盈索计算机系统集成有限公司 800.06 13.03% 否 4 上海市奉贤区教育局 719.24 11.71% 否 13 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 5 海安县科创机电有限公司 255.99 4.17% 否 合计 4157.60 67.69% 3、主要产品或服务的原材料、能源及其供应情况以及公司前五名供应商情况 （1）主要产品或服务的原材料、能源及其供应情况 建筑智能化集成服务所需原材料， 主要包括智能化控制设备， IT设备、 软件， 线缆、 管材、 桥架等。其中智能化控制设备主要由子公司易同智能自主研发生产；IT设备、软件因行业技术 成熟、竞争激烈等，供应价格呈小幅下降趋势。线缆、管材、桥架等因原材料价格波动较大的 影响， 供应价格较不稳定， 但此类原材料占公司营业成本比例较小， 对公司营业成本影响较小。 公司能源供应主要是日常水、电、燃气，通过普通市政供电、供水、供气系统即可满足需求， 供应充足有保障。 （2）公司前五名供应商情况 2015年度，公司从前五大供应商合计采购额占当期采购总额的67.38%，具体的采购金额及 占采购总额的比例如下： 序号 客户名称 销售金额 年度销售占比 是否存在 关联交易 1 上海彰隆机电有限公司 584.7 29.79% 否 2 上海含德信息技术有限公司 388.5 13.54% 否 3 台州市诺伊曼自动化设备有限公司 303.42 10.58% 否 4 上海弘信电子科技有限公司 218.83 7.63% 否 5 上海凯道电子科技有限公司 167.71 5.85% 否 合计 1933.16 67.38% （四） 、2015 年公司的重点工作包括： 公司发行股票募集资金5,450万元， 主要用于补充公司营运资金， 支持公司主营业务发展， 从而延伸公司智能硬件产品 （包含智能家居、 智能酒店等） 产业链条， 提高公司整体经营能力， 扩大公司新的利润来源，增强公司综合竞争能力。 由于公司营运资金充足，公司在努力巩固和提升老业务的前提下，着力打造以数字可视对 讲、智能门锁、智能开关等智能硬件产品的研发、生产新业态。加大了科技创新投入，加强了 优秀人才的引进，调整优化营销策略，加大产品宣传和品牌建设力度及渠道网络建设，完善公 14 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 司组织结构，健全管理制度，提高公司整体管控水平，使经营业绩和各项管理工作都实现了新 突破。 2015年有4大系列产品投放市场，并承接1个酒店和3个住宅项目的产品供货合同，同时注 册澳门子公司，为承接海外智能化工程业务作好准备，为实现公司发展迈出了坚实的一步。 1、经营业绩 2015年，公司实现营业收入62,405,392.50元，比去年同期增长152.97%，净利润 4,068,248.14元，比去年同期增长276.15%，扭亏为盈，总资产107,047,062.83元，比去年同 期增长98.45%，净资产77,128,487.09元，比去年同期增长300.24%。 2、技术研发 2015年，公司科技创新能量持续提升，技术研发经费投入达3,707,329.81元，比去年同期 增长93.69%。 公司累计申请了3项发明专利， 其中已授权3项； 新增软件著作权3项， 累计26项。 报告期内，自主研发立项项目7项，其中一项被立为上海市中小企业科技创新基金资助项目。 公司拥有全数字可视对讲系统10款产品、智能客房控制系统12款产品、智能锁5款产品、智能 家居12款产品，这些产品均可批量生产投放市场。 3、内部管理 2015年，公司继续强化内部风险控制，完善制度流程体系，通过落实人才培养机制、风险 控制机制等规范管理，公司在执行力、规划性、协作性、外部响应机制方面均得到显著提升， 目前公司的管理和技术团队具有高度的凝集力和执行力。 4、品牌形象 2015年，公司继续加强客户服务举措和产品市场宣传，准确定位新产品的潜在市场需求， 通过增加业务员数量、 提升业务人员专业知识水平和创新销售激励机制来提高保持销售队伍的 活力和稳定，有效拓展销售网络，增加市场份额，提升公司品牌。 15 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 第二部分、第二部分、智能家居智能家居行业行业发展分析发展分析 一、智能家居行业概况 （一） 、智能家居概念 智能家居是建立在家庭环境下的智能系统， 在该系统内各类家居设备通过统一标准协议实 现互联互通，并借助自我学习能力掌握用户日常生活习惯， 最终基于用户习惯或用户的特殊 设定自动完成单一或一系列连锁动作，以达到最大限度提升用户家居生活质量的目的。在我们 的定义中明确了智能家居需要具备以下三个基本属性： 家居设备互联互通： 在一个通用的标准下实现家居设备的联通是构建智能家居系统的基础。 自我学习能力：即家居设备具有智能化，能够在无人干预的情况下对用户生活习惯自动进 行数据收集和分析，以适应不同用户或同一用户不同时期的需求。 设备的连锁动作：在互连互通和自我学习的基础上，除单个家居设备可以根据用户生活习 惯进行自动调节外，其他相关设备对于这种调节也将同时做出反应，以满足用户下一步动作的 需求。例如：用户早上起床后，智能卫浴系统开始调节水温的同时厨房的咖啡机也随之启动， 为用户沐浴后的早餐需求做准备。 需要指出的是，上述定义所针对的是狭义概念下的智能家居。一个广义的智能家居还应该 包含围绕智能家庭建立的生态系统，包括购物、餐饮、服饰、家庭娱乐、安防等涉及人们日常 生活方方面面的产品和服务。 16 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 图图2-智能家居系统示意图智能家居系统示意图 资料来源：东兴证券资料来源：东兴证券 （二） 、智能家居发展历程 虽然智能家居目前还属于新兴领域，但智能家居技术的应用已经由来已久。 早在1984年美国联合技术公司对康涅狄格州哈特福德市一座旧金融大厦进行改造， 使之成 为世界上第一座智能大厦。改造完成后，该大厦配备了先进的设备管理系统、通信系统、自动 控制系统以及自动办公系统，并因此成为智能建筑领域标志性的产品。 在随后的1985年和1988年，在日本和英国又分别出现了智能建筑的身影。 到1989年，欧洲各国智能建筑的渗透率在5%-10%之间，同时智能建筑在英国、美国、日本 等发达国家实现相对较快的发展速度。 而最被人们所熟知的智能家居经典范例则来自微软创始 人比尔盖茨的豪宅。 这个首例符合现代智能家居标准的建筑总计耗时7年时间完成，花费9700万美元，配有多 个高性能的 Windows NT服务器作为系统管理后台，通过电脑实现对建筑内重要设施包括门窗、 家电、灯具等的控制，并根据用户习惯对家电设备进行自动调节。但受到设备铺设成本偏高、 通讯技术相对落后、 产品实用性较差等因素的影响， 智能家居在过去30年间没有得到长足发展。 17 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 直到2014年谷歌收购初创公司Nest Labs，智能家居行业才重新得到广泛关注。 图图3 3- -智能家居发展历程示意图智能家居发展历程示意图 （三）、智能家居行业的产业链 从产业链来看，智能家居产业链可以分为硬件产品和增值服务两个部分，其中硬件产品包 括以下四个方面： 上游零部件：主要为中游和下游厂商提供生产所需各类原材料包括芯片、无源器件、电路 板、智能感应器等。 中游中间品：主要为下游终端产品提供各类功能模块包括传感器模块、数据传输模块、数 据处理模块等， 或是用于各类终端产品的智能控制器包括定时器、 温度控制器、 显示控制器等， 以及一些组装完成的配件产品等。 下游终端产品： 可直接出售给消费者的产成品包括家用电器、 智能卫浴产品、 安防产品、 小型智能单品等。 解决方案提供商： 根据消费者需求为其提供智能家居解决方案服务包括智能家居系统设 计、施工布线、产品购买和安装、系统调试、售后维护等。由于智能家居产品的连接方式趋于 无线化，因此智能家居系统安装的工程强度将大幅缩小，所以除传统系统集成商外，包括家电 厂商、安防厂商、电信运营商、大型IT厂商等都可以扮演解决方案提供商的角色。 增值服务方面，当智能硬件设备铺设完成，智能家居系统建立之后，以智能家居系统为核 心的增值服务市场将开始启动。 来自不同行业的企业可以通过对接智能家居系统 为不同用户 提供更有针对性的个性化服务，其中不乏传统行业企业包括商贸零售企业、餐饮公司、服装厂 商等，以及新兴行业企业包括IT厂商和文化娱乐公司等。 18 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 图图4 4- -智能家居行业产业链智能家居行业产业链 （四）、国家相关政策 随着物联网建设上升为国家战略，作为物联网产业链中的重要一环，智能家居的迅猛发展 得到了政府的大力扶植和培育。 表表 1 1- -政策推动我国物联网的发展政策推动我国物联网的发展 时间 部门 物联网相关政策 2010 年 国务院 国务院关于加快培育和发展战略新兴产业的决定 2011 年 工信部 工业与信息化部 2011 年标准化重点工作 2011 年 工信部 物联网“十二五”发展规划 ，明确表示重点支持智能工业、 智能农业、智能物流、智能交通、智能环保、智能安防、智能 医疗、智能家居等九个重点领域发展 2011 年 工信部电信研究院 物联网白皮书 2011 年 财政部、工信部 物联网发展资金管理暂行办法 2012 年 国务院 关于推进物联网有序健康发展的指导意见 2012 年 工信部 “十二五”物联网发展规划 2013 年 发改委联合十部委 物联网发展专项行动计划（2013-2015 年） 2013 年 国务院办公厅 国家重大科技基础设施建设中长期规划（2012-2030 年） 19 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 2013 年 工信部 工业与信息化深度融合转向行动计划（20132018 年） 2014 年 国务院 十三五大力扶持健康物联网 2015 年 国务院 十三五规划明确提出， 要积极推进云计算和物联网发展， 推进 物联网感知设施规划布局，发展物联网应用 （五） 、智能家居行业的未来发展趋势 去中心化 即场景化，全宅集成会逐渐被区域场景化所代替，而且不同家电之间的技术连接 将呈现多样化。 服务连接 服务连接过程中系统的特殊性会使得产业链中游的企业选择优秀集成服务商。优 秀的集成服务商必须具备两个特点，一是可以开展线下体验店，二是可以提供优 质的服务和内容。 市场趋势 传统企业与互联网平台的结合带动了大众对智能家居的认知，促进销售渠道的多 元化。 行业趋势 由单一产业链的整合转变为各个生态圈间的融合发展：智能家居面临着在互联互 通浪潮下，与跨界企业充分延伸合作的机遇。 产品趋势 功能型产品向智能化转变：人工智能会以语音和视像为先期突破口；全行业在智 能化趋势下完成升级换代；下一个维度的竞争转向内容、服务的竞争。 二、世界主要发达国家智能家居发展现状 全球智能家居市场规模在 2014 年达 410 亿美元，增速逐渐趋缓，预计仍然维持每年约 80 亿美元的增速，2018 年市场规模将达到 710 亿美元。 20 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 图图 5 5- -20122012- -20182018 年全球智能家居市场规模（单位：美元）年全球智能家居市场规模（单位：美元） 数据来源：中国产业信息网数据来源：中国产业信息网 从智能家居在世界各国的发展情况来看， 发达国家智能家居起步较早， 但仍处于初级阶段。 根据 Parks Associates 数据统计，2014 年有 16%的美国宽带家庭使用智能家居产品。同时根 据 LRG 数据统计， 2014 年美国宽带家庭渗透率为 79%。由于智能家居产品大都具备接入无线网 络的功能，所以我们假设大部分智能家居设备都集中在宽带家庭，因此 2014 年美国智能家居 渗透率约为 13%，在世界范围内处于较高水平。 在欧洲方面，智能家居整体渗透率水平偏低，以欧洲前两大经济体德国和法国为例。2014 年德国的互联网用户数量接近 7200 万人，绝对数量在全欧位列第二，仅次于俄国。同时，德 国的互联网渗透率接近 89%，处于全部欧洲国家的前 30%阵营。虽然拥有良好的互联网基础以 及欧洲第一大经济体的消费能力，但德国智能家居行业发展缓慢。2014 年德国使用智能家居 的家庭数量约为 37 万户，同期德国家庭数量约为 3760 万户，因此 2014 年德国智能家居渗透 率不足 1%，处于较低发展水平。 250 330 410 485 565 640 710 32% 24.24% 18.29% 16.49% 13.27% 10.94% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2012201320142015E2016E2017E2018E 全球市场规模 全球市场增长率 21 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 图图 6 6- -20142014 年欧洲互联网用户数量前十国家年欧洲互联网用户数量前十国家 互联网用户数量（百万人） 与德国情况相似，法国同样拥有庞大的互联网用户数量（超过 5500 万人）以及较高的互 联网渗透率（83%） ，但 2014 年法国智能家居渗透率仅为 0.7%，智能家居发展也是相对较慢。 所以从德国和法国的情况可以推断，欧洲整体智能家居发展尚处于萌芽阶段，与美国相比还有 较大差距。 从竞争格局来看，美国智能家居市场主导者包含六类企业，分别为智能硬件公司、家电企 业、IT 厂商、安防厂商、电信运营商以及涉及水、电、燃气的公用事业企业，其中： 智能硬件公司致力于生产专业功能的智能产品，代表企业有 Nest Labs； 家电企业致力于家电产品的智能化升级，代表企业有惠而浦； IT 厂商致力于物联平台的搭建以及生态系统的构造，代表企业有谷歌； 安防厂商致力于安防产品的智能化升级，代表企业有霍尼韦尔； 电信运营商利用自身的渠道优势致力于智能家居解决方案的提供，代表企业有 AT&T； 公用事业公司致力于智能节能产品的推广，代表企业有电力生产商 NRGEnergy。 在中国方面，2014 年我国互联网用户达到 6.5 亿人，互联网渗透率为 48%，已经具备了较 好的智能家居发展条件。同时，根据不同机构的数据统计来看，我们判断 2014 年我国智能家 居渗透率不到 5%，好于欧洲的发展水平，与美国相比尚有差距。 表表 2 2- -各国各国 20142014 年年互联网和智能家居渗透率对比互联网和智能家居渗透率对比 国家 互联网用户数量（万人） 互联网渗透率 智能家居渗透率 美国 N/A 宽带家庭渗透率为 79% 13% 德国 7200 89% 1% 法国 5500 83% 0.7% 中国 65000 48% 5% 22 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 资料来源：资料来源：Internet World Stats.，东兴证券研究所，东兴证券研究所 我们认为智能家居渗透率在欧美国家间出现较大差异主要是由两地消费者不同的消费习 惯造成的。在欧洲地区，消费者对于智能家居产品的关注度普遍偏低，且购买意愿不如美国消 费者强烈。根据 Parks Associates 数据统计，在受访的宽带家庭用户中，有 43%的美国用户愿意 购买智能家居产品，而只有 22%的德国用户有此意愿。同时，在智能家居认知度方面中国消费 群体位居前列。根据腾讯家电数据统计，在接受调查的受访者中，有超过 95%的人表示对智能 家居感兴趣。 因此， 这种高认知度成为未来智能家居产品在中国能够得到广泛普及的基础之一。 图图 7 7- -美国宽带家庭用户对智能家居的兴趣程度美国宽带家庭用户对智能家居的兴趣程度 图图 8 8- -中国受访者对智能家居的兴趣程度中国受访者对智能家居的兴趣程度 数据来源数据来源: : Parks AssociatesParks Associates 数据来源数据来源: : 腾讯腾讯家电家电，东兴证券研究所东兴证券研究所 三、中国智能家居行业发展现状 2014 年中国智能家居市场规模达 46 亿美元，预计未来几年呈现爆发式增长，增速达 50% 左右，2018 年市场规模将达到 225 亿美元。中国的智能家居市场逐渐成为全球智能家居市场 增长重心，占全球智能家居比重有望从 2014 年的 11%提升到 2018 年的 31%。其中，家电类智 能家居产品市场份额最高，市场占比超过 70%。但是由于产品价格和功用性等问题，家电类智 能家居设备整体增速较慢。另一方面，智能照明、家用摄像头等小型产品不仅价格较低，而且 能够满足消费者的即时需求，因此市场增速较快。 23 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 图图 9 9- -20122012- -20182018 年中国年中国智能家居市场规模（单位：美元）智能家居市场规模（单位：美元） 数据来源：中国产业信息网数据来源：中国产业信息网 在中国， 目前电信运营商和公用事业企业介入智能家居市场速度较慢，因此在我国智能家 居行业的影响力有限。所以我国智能家居行业主要参与者类别少于美国，共包含四类企业，分 别为智能硬件公司、家电企业、IT 厂商和安防厂商。这四类参与者所扮演的市场角色与美国同 类企业相同，但行业地位有所不同。 在我国，智能家居市场主导者为家电企业和 IT 厂商，高质量的智能硬件公司数量较少且 目前没有推出具有行业影响力的产品。同时，由于安防产品在民用市场渗透率较低，因此目前 安防厂商在智能家居领域的竞争实力弱于家电企业和 IT 厂商。随着民用需求的增长，预计未 来安防厂商也将成为智能家居市场的主要力量之一。 四、智能家居行业展望 未来五年全球智能家居设备和服务市场将迅速增长，根据艾媒咨询调查数据显示，2014 年全球智能家居市场规模 410 亿美元，到 2017 年有望达到近千亿美元。巨大的蛋糕吸引来自 国内外各巨头们及创新型创业公司争相进入，智能家居成为科技巨头必争之地。包括谷歌、苹 果、三星以及国内海尔、华为、BAT 等为代表的国内科技力量，都已瞄准物联网这一新风口， 争相布局并抢占物联网产业主导地位。苹果推出了智能家居平台 HomeKit，谷歌的 Brillo 物 联网操作系统，华为发布其 HiLink 连接协议，海尔推出了海尔 U+智慧生活开放平台，以及各 式各样的物联网联盟相继成立，整个行业将进入快速发展阶段。 24 33 46 65 98 148 225 36% 37% 40% 41% 50% 51% 52% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 50 100 150 200 250 2012201320142015E2016E2017E2018E 市场规模 增长率 24 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 但是目前智能家居行业尚处于混沌期，虽然有个别企业掌握一定竞争优势，但成熟的商业 模式仍在探索中。并且，行业标准的缺失成为家居设备实现互联互通的障碍，拖累了行业的发 展进程。同时，多数消费者对于智能家居满意度较低，根据腾讯家居数据统计，接受调查的消 费者中有超过 87%的人认为现有智能家居产品低于预期。因此正如我们之前所说，智能家居市 场爆发时点尚未到来。我们认为，智能家居行业想要实现快速发展需要满足以下四个条件： 合理的价格水平； 良好的用户体验和实用的功能； 统一的连接标准； 智能家居生态的建立。 其中， 前两个条件的实现将有助于智能家居单品的快速渗透，前三个条件的实现则标志着 智能家居系统迎来大发展时期， 四个条件的全部达成意味着一个以智能家居系统为核心的庞大 服务市场正式开启。 25 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 第三部分第三部分、竞争对手分析、竞争对手分析 一、竞争格局分析 （一） 、互联网企业，延伸产业链布局，搭建统一平台，构建生态圈 1、电商导向型，以传统业务为中心，通过控制模块，实现互联互通，延伸生态圈覆盖，超级 APP 模式，消费用户引流。技术选择 WiFi 为主，无线混合组网，定位于后装用户市场。代表 类型：京东微联、阿里小智、小米生态圈。 2、用户/内容导向性，QQ 物联/微信开放平台、乐视超级应用乐居家等。 “QQ 物联智能硬件开放平台”/微信开放平台，将 QQ 账号体系及关系链、QQ 消息通道能 力等核心能力及为微信公众号提供行业解决方案或功能优化方案，提供给可穿戴设备、智能家 居、 智能车载、 传统硬件等领域合作伙伴， 实现用户与设备及设备与设备之间的互联互通互动， 充分利用和发挥腾讯在客户端及云服务的优势，更大范围帮助传统行业实现互联网化。 乐视拥有云平台服务、内容资源库、硬件终端以及应用等其他企业没有的优势资源，能与 合作设备商的产品及业务线产生天然的联系。 在 “平台内容终端应用” 乐视生态基础上， 带来更多的用户、内容及服务资源。 3、其他生态圈类型。华为 Hi Link 计划，打造以连接为核心的智能家居生态，将“人、车、 家”的三位一体作为其整个布局的终极目标；魅族 LifeKit 平台，打造海尔魅族智慧生态，并 通过阿里云的大数据自动为用户选择合适的产品运行模式。360 表示会将自身的云服务能力、 大数据平台技术、在线营销平台、APP 开发能力、开放芯片组等资源等进行全面垂直整合，打 造一个开放的完整智能家居生态系统，并推出 360 智连模块。 （二） 、家电企业，融入智能化功能、推进传统家电产业升级，构建智慧生活生态圈 海尔 U，通过开放的接口协议让不同品牌，不同种类的家电产品接入平台，实现系统级 别的交互。基于 U智慧生活平台，可以为用户提供不同的智慧生活解决方案。 美的 M-Smart 智慧家居战略，以传感、大数据、智能控制技术为手段，发挥全球最齐全的 家电产品横向整合资源能力，实现全品类白色家电产品互联互通。通过与阿里、华为等合作伙 伴的强强合作，打造开放的智慧家居应用系统。 （三） 、传统控制类企业，多关注于前装集成项目市场 1、传统照明电工企业： 跨国品牌占据主导，将欧美市场成熟产品线引入国内，智能化系统多为应用于大型公建项 目、酒店项目和规模配套住宅。伴随国内市场的热度，也开始尝试推出针对于中国市场需求的 26 地址：北京东城区建国门内大街 18 号恒基中心 1 座 21 层 相关产品。民族品牌中代表企业在行业大趋势带动下，积极谋求智能化转型，不同于国外产品 研发、推出流程较长，国内企业在新产品方向尝试与快速调整产品线方面拥有速度优势，比较 快速与互联网企业及相关智能配套企业合作。 2、智能中控类企业： 影音控制类产品以北美市场品牌为主导， 近年来此类产品代表品牌相继逐一进入国内市场。 针对于影音房、全宅智能、客厅影院等不同细分应用环境。值得一提的是，近年来中控系统应 用成本不断降低，国内出现集成商转型而来的第三方配套设备制造商，使得配套面板、灯控模 块为代表的第三方产品价格更趋亲民。 与此同时， 国内设备制造商开始涉足家庭中控设备领域， 渠道竞争更趋激烈。 3、总线控制类企业： 围绕智能家居项目集成市场和偏商业项目配套市场也成长出一批代表性国内企业与引入 国内市场的海外品牌。关注于工程项目与渠道市场，功能定位突出接地气与性价比路线。 4、无线系统类企业： 与总线系统应用相对应，以无线控制技术在智能家居领域的应用为主打。尝试工程配套与 渠道市场构建。相比单品类企业有着更多的工程实战经验，但在轻智能浪潮中也受到无线产品 客单价走低的影响。伴随国内智能家居市场发展一路成长，对于房地产项目培训、装修公司合 作、弱电公司合作、电商平台等渠道均有尝试，在多年摸爬滚打中也积累了一定的技术基础和 OEM 能力。 （四） 、新兴智能品牌 在新一轮创业浪潮中，诞生出一批新兴智能品牌。不少通过智能单品完成概念导入和用户 积累， 进而以更多配套产品构建系统。 在人机交互、 宣传推广与新功能延伸方面更具创新优势。 不少也在通过智能模块配套，与传统企业展开合作，助力传统产品的智能化改造。 二、竞争对手分析 公司名称 经营亮点 安居宝 公司是国内楼宇对讲行业的龙头企业，是国内