金融学综合-公司财务强化班讲义 第1章 公司财务概述.ppt

Corporate Finance 公司财务,翔高教育,第一章：概述,公司财务的研究内容 财务管理的目标 公司的分类和特点 公司治理,2,研究内容,宽泛的讲，公司金融或公司财务主要涉及： 把资金投入何处？-资本预算 如何筹集资金？-资本结构和资本成本 相关财务金融理论 市场均衡模型-资本资产定价模型和套利定价模型 有效资本市场理论与公司财务的关系,4,1.1资本预算-投资,企业的投资决策，按不同的标准分类 ： 直接投资和间接投资 长期投资和短期投资,5,直接投资,直接投资，也称为资本预算，要事先创造一个或几个备选方案，通过对这些方案的分析和评价，从中选择一个满意的行动方案；,间接投资,间接投资，也称为证券投资，一般通过证券分析和评价，从证券市场中选择企业所需的股票和债券，形成投资组合，不是事先创造的。 债券评价：债券估值、债券收益率 股票评价：股票估值、股票收益率,长期投资和短期投资,长期投资有时称为资本预算，或更狭义的称为固定资产投资。 长期投资的时间长、风险大，决策时更多的考虑时间价值和风险价值。,8,1.2 筹集资金（资本结构）,首先决定资本结构，即负债和权益资金的比例，其次要选择所需资金的最佳途径，即资本成本的考虑。 其次，公司的股利政策也必须看成融资决策的一个组成部分。 最后，资本结构与公司价值的关系，这需要使用MM定理。,资本结构与公司价值,讨论资本结构与公司价值的关系，引申出有效资本市场的概念。 由资本结构与公司价值，引出股利与公司价值的关系。 公司价值的计算方法，从不同的角度来考虑这个问题。,筹集资金与企业增长,企业的增长可看成销售的增长，由销售的增长引出财务规划以及外部融资与增长的关系，这既可以看成短期财务，也可以看成长期财务，是把短期和长期联系的纽带,11,1.3 财务金融理论,风险与收益的度量 均值方差模型 资本资产定价模型（CAPM） 套利定价模型（APT）,有效资本市场,有效资本市场的概念 有效资本市场与财务的关系,13,2 财务管理的目标,利润最大化 每股收益最大化 股东财富最大化（企业价值最大化）,14,利润最大化的缺点： 未考虑时间先后的影响 未考虑利润与投入资本的相对关系 未考虑利润的风险因素,2.1 利润最大化,15,2.2 每股收益最大化,每股收益最大化克服利润最大化未考虑利润与投入相对关系的缺点。 每股收益最大化保留利润最大化的其它两个缺点。,16,2.3 股东财富最大化,一般以股票的市价代替股东财富。 有时也考虑公司价值最大化。 比较流行的是股东财富最大化，因为它最明显的优点是比较直观，容易被投资者接受，不需要太多的数学模型计算，并且综合考虑风险、时间、获利能力等指标。,3 公司制企业,股份有限公司 依据法律规定成立的“人为实体”，拥有资产并承担债务。 1819年马歇尔法官（Justice Marshall）对股份有限公司归纳。 股份有限公司的特点 三个优点 两个缺点,有限责任公司,企业的4个标准特征 （美国）有限责任公司所具有的特征一般不超过上述特征中的两个 有限责任公司的缺点,4 公司治理,股东、管理者和债权人的冲突与协调：资本结构与公司价值关系