企业研究论文-优化我国企业年金资产配置方法探讨.doc

企业研究论文-优化我国企业年金资产配置方法探讨摘要：从分析我国目前企业年金的资产配置的现状出发，在借鉴国外特别是美国成功经验的基础上，结合我国目前各种投资工具的收益率，提出了优化我关键词：企业年金；资产配置；401（K企业年金实质上是雇员薪酬的一部分，是雇员劳动报酬的延期支付，其目的在于使职工再退休后地一定时期内能按期获得一定数额地退休收入，因而从作用与功能上来说，它又是养老金的一部分。作为企业年金计划的物质保障，年金基金在长期的积累过程中承担着物价上涨的风险，因此，年金基金能否顺利实现其企业年金基金投资是整个年金基金运作管理过程的核心，同时，根据国际和国内经验，年金的资产配置是整个投资管理活动的起点和最为重要的环节。正确的资产配置往往是企业年金高收益率的保障。但是，在很长时间内，受资本市场发展缓慢和我国现阶段投资工具仅限于银行存款、国债的影响，我国企业年金的资产配置的效率一直不高。随着我国资本市场的发展，各种投资工具的不断完善，1从目前年金资金的资产配置情况来看，我国目前年金的资产配置主要有银行存款、债券、财政专户及现金和股票四种形式，其中以银行存款和债券为主，二者加起来比例极高，约占3/4左右。主要是因为我国的资本市场发展比较缓慢，缺少相配套的金融衍生工具来规避风险，考虑到年金的安全性原则，投资于股票和股票型基金的比例很小。而企业年金直接存银行的最大问题就是造成收益率偏低，收益来源单一。07年以前，我国企业年金的平均投资收益率徘徊在7左右。这样低的投资收益无论是对企业，还是对员工都明显缺乏吸引力。因此，分析国22.1美国401（K美国典型意义上的企业年金-401（K）计划目前规模已经达到历史性的3万亿美元，占所有缴费确定型养老金（DC）的比例近2/3，研究401（K）计划的资产配置可以起到“窥一斑而见全豹”的效果。资产配置是决定投资组合收益的最根本因素，它能够解释90%企业年金的配置情况直接影响企业年金的投资收益，在国外，养老金计划发展已经比较成熟，以美国为例，1990年初，401（K）计划（企业年金）的资产总规模只有3850亿美元，到2006年底，401（K）计划资产已经增长到3万亿美元，估计有大5千多万雇员参与401（K）计划。根据ICI资料，2006年401（K）计划资产近49%其资产分布如表1从上表中我们可以看出美国401（K（1）政府债券一直是企业年金基金重要的投资工具，特别是在资本市场波（2）企业年金基金通过投资共同基金进入资本市场成为一种主要的方式，而且股票型基金持有比例较高。由于共同基金拥有专业化、规范化等特点，越来越受到401（K）计划的青睐，10多年来投资于证券和共同基金的比例一直都在50%以上；而且401（K）计划投资共同基金的种类也很多，投资国内股票型基金（3）适度承担风险，提高投资收益。如2006年，美国股票基金、平衡基金股票部分和公司股票占到401（K）计划资产的73%，比2002年和2004年的65%和71%均有所增长。截至2006年6月，美国最大的公共雇员养老基金Calpers的权益类投资总额为1381亿美元，占总投资额的65.4%，其中国内部分832亿美元，占比为39.9%，其最近三年的投资回报率高达13.89%，如此高的投资收益（4）对于具体账户的资产配置特征，取决于多种因素，但年龄是其中一个最重要的影响因素。年青的参与者倾向于将其资产投资在股票基金，年老的参与者倾向于投资固定收益证券，如。担保投资合同和债券基金。如，2006年二十几岁的参与者其账户资产一半投资股票基金；而六十岁的参与者只有大约39%投2.2初始阶段，由于资本市场发展不完善，智利的养老金主要投资国债和储蓄。以后逐渐放开。表3-2是从1981年到1994年智利养老保险基金资产组合的变化，最初，养老基金只被投于政府发行的公债，后来随着智利股票市场的繁荣以及投资的自由化，又逐步扩大到公司证券，经过十多年的发展，资产组合由单一化趋向多元化，投资于股票的比重逐步上升，在1994年其比重达到基金总资产的32.2%从上表也可以看出，智利养老金的资产了配置也有一个明显的问题：资产分布不合理，过多的投资政府公债。从长期来看，这种缺少投资分散的做法将会将风险暴露在政府的金融危机之下。目前33%的AFPs基金，总额约为36亿元都投资于政府债券，这在目前美元走势不明、全球金融市场变化迅速的情况下留有风33.1（1这些投资工具的出现有利于完善我国资本市场的投资机制，适当降低证券市场的投资风险。如股指期货的增加有助于稳定波动幅度巨大的中国股票市场，使股市趋于理性，降低投资风险。而期权交易还能在实现对冲风险的基础上抓住价格变动有利于自己的机会去赚取价格变动收益，并在价格变动不利于自己的时候继续避险。其他的衍生交易也各有巧妙的功用：远期交易能固定未来交易的价格而不必再担心市场价格变动所带来的不确定性，减少市场风险。互换的出现则使交易双方可互相利用对方的比较优势来降低成本、双方的利率风险和流动性风险（2产业投资是指对具有前途的产业部门进行投资从而形成真实资产的存量增加。当经济周期发展到成熟阶段出现通货膨胀时以债券、存款方式的投资会遭到贬值的风险，产业投资则在我国经济快速发展的黄金时期尤具增值潜力，是资本3.2我国资本市场的完善是我国各种投资工具收益稳步增长的基础，一个不成熟不稳定的资本市场中的各种投资工具的收益也难以给投资者信心，所以完善我国大力推进多层次股票市场体系建设，满足多元化的投融资需求。大力发展主板市场；继续推进中小企业板建设；加快推动创业板建设；构建统一监管下的全国性场外交易市场；建立适应不同层次市场的交易制度和转板机制；完善登记、3.3根据国外经验，股票及基金投资是提高养老金投资收益率的重要途径。适当提高权益类产品在企业年金投资中的比例可以增强企业年金投资的盈利性。我国股市正向更加理性，成熟的方向发展，因此适当提高权益类产品在企业年金投资实践经验表明，