企业研究论文-出口企业：要规避汇率风险.doc

企业研究论文-出口企业：要规避汇率风险6月20日，人民币汇率中间价以7.6180再创汇改以来新高。这已是人民币汇率中间价连续第六个交易日创出新高。这也是进入2007年以来，人民币汇率中间价创出的第44次汇改以来新高。按照汇改时8.11的汇率计算，汇改以来人民币累计升值幅度已接近6%。汇率成为中国家电制造企业不得不直面的问题。公开资料显示，四川长虹和美的电器2006年的汇兑损失分别达到7706万元和4702万元，而两家上市公司同期的净利润分别只有3.06亿元和5.05亿元。其中，长虹的汇兑损失居然占当期净利润的1/4以上。汇兑损失影响颇深有关机构统计的数据显示，2006年人民币升值给国内家电行业至少带来了近10亿元的利润损失。2006年开始的人民币升值，对于国内的家电企业(特别是出口比例较高的企业)来说，其负面影响，已经成为继专利费、反倾销和绿色壁垒外的又一“变动壁垒”。回想当年，广州标致项目合资失利的一大重要原因就在于汇率变动。当时，由于人民币对法郎贬值，而从法国进口的零部件却是按照事先议定的价格支付的，导致广州标致的零部件进口成本骤增3倍，压得广州标致喘不过气来，而法方又不愿根据汇率情况对零部件价格进行修改，最终只能不欢而散。中国企业在国际贸易中的不可控制风险，首先就是汇率风险。1994年1月1日起，中国实现人民币汇率并轨，实行以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制。由于收汇和用汇之间存在时间差，外贸合同由签订到收汇或付汇之间也存在时间差，而在浮动汇率制下，外汇每天都在变动，当外贸企业实际收汇或付汇时，很可能同当初签约时的汇率相差甚远。同时汇率的变化受国内外政治、经济等各种因素的影响，比如伊拉克战争、非典等突发事件都会引起汇率的波动。按照企业会计准则(即期汇率与初始确认时或前一资产负债表日即期汇率不同)而产生的汇兑差异，2006年长虹的汇兑损失达到创纪录的7706万元。而且，人民币升值是个长期的过程，2007年这一过程还可能提速，这给中国制造业企业敲响了警钟。值得注意的是，汇兑损益只是展示了汇率变动对企业影响的一个方面，即对资产负债的影响，从长远来看，人民币升值可能导致中国家电产品竞争力的下降，最终导致市场份额的萎缩，这才是中国家电企业最担心的。家电企业积极应对近几年，中国的出口额以每年30%的速度递增，世界市场30%的产品制造被“中国制造”占领。但从财务角度来看，企业规避外汇风险的手段，主要是对受险资产和负债进行调整，大多数中国企业都选择了银行远期的结售汇业务和远期外汇买卖。一般而言，企业规避人民币升值风险可分为近期和远期。近期的应对措施是贷入美元等弱势货币，存入人民币等强势货币，以及进行远期外汇交易等等。远期是一旦人民币升值，原有的产品竞争力会下降，企业则面临转型问题。广东志高空调股份公司财务总监说：“2004年的出口达到1.8亿美元。此前我们已经在中国银行、交通银行等办理了远期的结售汇业务，进行套期保值。”“但只要是金融工具就有它固有的风险”，专家说，“一年远期交易量很小，而且国际外汇市场变幻莫测，风险依然不容忽视。”中国银行一位不愿意透露姓名的研究人员介绍说，与出口企业争办远期结售汇业务相对应的是，眼下有很多持有大量外汇的企业都纷纷把它们拿回国内换成人民币，以尽量少地持有外汇，规避风险。美的电器2006年年报中就指出，“针对人民币升值压力，公司将加强与海外经销商的业务合作关系，增强自有品牌的出口比重，针对不同的区域市场、不同的产品种类，调整产品结构，采取差异化的价格策略，尽可能地保证外销增长与利润增长的协调性。”除此之外，美的电器还针对汇兑风险，加强汇率信息跟踪，充分利用进口付汇与出口收汇对冲，与银行签订远期结汇合约，在合同中规定汇率变动条款等方式，防范和部分化解风险。其实，面对海外强大的经销商，国内企业一直处于相对弱势的地位。家电业内资深营销人员曾表示：“沃尔玛这样的企业虽然一次性订单很大，但是其下单条件非常苛刻，回款时间有时长达36个月，人民币升值中这样就很容易产生损失。”尽管长虹、美的选择了海外设厂，家电企业可以缩短海外贸易的账期，生产更多高附加值的产品，或者根据汇率情况及时调整出口价格，但在中国家电行业协会副秘书长徐东生看来，“家电行业无法回避人民币升值的负面影响”。另有专家提醒中国的出口企业，在签订国际商业合同时，应有意识地让合作方共同承担可预期的风险，即与国外经销商和代理商达成一致，与对方签订开放式合同，一旦升值，出口的价格也将相应上涨，将一部分风险转嫁给对方。当然，向客户转嫁成本或压低制造成本，意味着客户将共同分担人民币升值带来的利润空间压缩的损失，但是这要冒着客户流失的风险。海外设厂是方向对于人民币升值风险的规避，国内家电还将希望寄托在了海外设厂上面，长虹新建成的捷克基地就是一例。为了降低出口成本，长虹2005年就将海外基地逐步迁移到广东中山，但是这一做法并无法改变汇率变化造成的损失。于是，为了扩大在欧洲市场的竞争力，长虹提出在东欧建厂，2007年3月28日正式投产。其实，长虹此前在海外也设立了长虹电器(澳大利亚)有限公司，但2006年经四川君和会计师事务所审阅的会计报表显示，其净利润为-779万元，依然处于前期的投资阶段，并没有产生应有的利润贡献。此外，长虹还在美国、法国、俄罗斯等10多个国家和地区设立分支机构。到2010年，长虹力争海外销售收入占公司总销售收入的30%50%，自主品牌比重达到20%50%。国内企业海外设厂已经成为必然的选择，海尔在海外已