试谈破题合同能源管理融资

破题合同能源管理融资最大制约 融资难已成为节能服务产业发展的最大制约融资难一直以来是阻滞节能项目持续实施、节能服务公司做大做强的因素。尽管国家对节能服务产业的政策扶持取得了突破，相继出台了包括财政奖励、税收扶持等方面的完善促进节能服务产业发展的政策措施，人民银行与银监会也相继出台相关文件，加强了在节能减排领域的授信工作、支持绿色项目。但由于合同能源管理项目投资的复杂性与节能服务公司自身的局限性，要想抓住机遇，促进更多的节能项目实施，实现节能服务产业的持续发展、跨越升级，必须要解决的一个瓶颈就是融资。在节能服务企业实施合同能源管理模式遇到的障碍因素中，融资困难占全部障碍的59.5%，融资难已成为节能服务产业发展的最大制约。由于合同能源管理模式的先期投入较大、节能效益分享、收益分期回收以及项目投资回收期较长的特性，节能服务商靠自身滚动发展投入节能产业的资金额度有限，企业实施节能服务项目的资金持续能力很弱，因此迫切需要寻找更多的融资渠道与方式。从目前我国节能服务公司整体情况看，约70%左右都是中小型企业，分属技术依托型、市场依托型或资金依托型，整体规模较小，大多属于轻资产企业，可抵押资产少，缺乏良好的担保条件，据调查，2008-2009年，节能服务公司实施合同能源管理项目的资金来源大部分是企业自有资金，占整个资金来源的72.1%。其次分别是对外借款、股东集资、银行贷款、第三方投资等，节能服务公司自身融资能力很弱。 在现有的节能服务公司的融资框架中，融资渠道主要包括：国际支持资金、商业银行的信贷、融资租赁、股权融资、合同能源管理项目交易、项目合作等。国际支持资金是一些国际机构资金与国内银行配套资金相结合的一种节能融资市场体系，主要包括：中国政府与世界银行（WB）和全球环境基金(GEF)合作开发的“中国节能融资项目”，通过转贷银行配套资金开展能效项目贷款；国际金融公司为合作的商业银行发放的节能减排融资贷款提供风险分担的“中国节能减排融资项目”；法国开发署提供的低于市场利率的贷款条件发放的“绿色中间信贷”等。国际资金支持的项目对贷款企业的资信条件、财务条件、项目条件准入门槛较高，实际从上述渠道中获得融资的合同能源管理项目并不多。 目前，银行信贷仍然是节能服务公司融资的主要渠道，为支持节能减排，国内商业银行中华夏银行、招商银行、浦发银行利用转贷项目进入节能领域；北京银行参与世界银行二期节能融资担保机制；兴业银行加入国际金融公司的风险分担机制项目；民生银行参加了世界银行的节能转贷项目等。在针对合同能源管理项目的融资模式中，鉴于节能公司轻资产、缺少现金流及优厚担保条件的制约，金融机构在融资模式上作了有益的探索与创新，主要有：担保、抵押、保理、联贷联保、订单融资等。担保模式的问题在于：虽然与银行相比较而言，担保公司对抵押品的要求更为灵活，但担保公司为了保障自身利益，往往会要求企业提供反担保措施。这对中小节能服务企业来说，仍然是个难题。节能服务公司的项目资产是受限的，变现能力较弱，较难以资产作抵押获得放贷。保理的融资方式下，由于合同能源管理项下的应收账款往往须满足一定条件，并非一个固定回款金额，同时，应收账款存在不确定性，对银行来说，在保理融资中属于有瑕疵的应收账款，获得融资并非易事。联贷联保是针对中小企业担保难推出的一种创新融资产品，它的优势是即便没有充足的抵押物和担保，也能通过“联保体”的方式获得银行资金支持，但这种方式缺乏持续性，如果贷款金额较大，联保体内的企业未必愿意承担连带责任。节能服务公司较难从银行获得资金的因素还在于：从金融机构角度来讲，合同能源管理项目融资是一个新兴的信贷业务，银行自身对部分新技术鉴别存在困难，没有形成专业队伍，仍然从传统信贷业务考量，沿用传统项目投资评估方法；市场上缺乏权威的第三方节能量评估机构；节能服务公司大多为中小企业，轻资产、缺担保，实施的项目往往是小马拉大车；国家对金融机构在这项融资业务上还没有直接的激励政策，银行的风险承担比重较大。这些条件限制了银行信贷对合同能源管理项目的资金投放。节能服务公司自身担保资源有限、外部担保条件严苛，与合同能源管理模式相配套的金融产品尚不成熟，因此创新绿色金融方案尤为迫切。在全球范围内，融资租赁已成为仅次于银行信贷的融资渠道，在发达国家，80%的节能减排项目是采用融资租赁方式来实现的。随着合同能源管理机制在我国的进一步发展，大批融资租赁专业公司，不论内资还是外资，都纷纷看好节能服务行业。目前，越来越多的客户通过对节能设备/资产（租赁物）采取融资租赁的方式进行融资。银行信贷需要企业向银行提供抵押，并且对抵押物实行较低的折扣率。与银行信贷相比，融资租赁具有完全融资的优势，承租人一般可以实现较高比例的融资。对融资需求较大的企业而言，资信状况非常重要，因为贷款一般体现为企业的负债，从而会影响企业的再融资能力，而融资租赁可以根据结构设计和安排实现表外融资。融资租赁在实践中可采取的方式也较多，可以通过直接租赁、回租租赁、转租赁、杠杆租赁、委托租赁等方式开展交易。节能服务公司可以通过融资租赁模式开拓资金来源，有实力的节能服务公司在时机成熟时也可以成立融资租赁公司，实现内部整合，产生节能客户、节能服务公司、融资租赁公司、节能设备厂商等多方合作的一体化模式。轻资产的节能服务公司，银行信贷的门槛相对较高，对于处于成长期的这类企业来说，股权融资不失为一种有效的融资渠道。早期的企业，风险资本最关注的是其管理团队、商业模式、市场潜力和可预见性。如果一个企业具备良好的成长基因，在其发展阶段可以通过VC/PE来增加企业资产规模，风险投资在给节能服务公司注入资金的同时，也融入了先进的理念、规范化的管理和广泛的资源，促使节能服务公司整体能力迅速提升。一个企业的成功往往需要5-7年马拉松似的努力和3-4轮融资，因此将公司的发展规划与融资战略匹配，借助VC/PE风险资本，对企业的快速发展是一个很好的助力。 在融资渠道及模式尚不完善成熟的阶段，各方都在积极努力探索实践。除却上述几种合同能源管理融资渠道与模式外，实践中，将节能服务公司未来的服务收益进行转让，以获得流动资金开展新的合同能源管理项目的“合同能源管理项目交易”方式，节能服务公司间以控股或参股的方式，通过整合、合作，分享市场资源、解决资金需求及技术互补的融资方式等都有运用。 金融机构、节能服务公司以及作为引进、宣传、推广合同能源管理机制的中国节能协会节能服务产业委员会（EMCA）等相关机构在实践中对合同能源管理项目融资总结了大量经验，并在实践中不断探索。但由于合同能源管理项目的特性与节能服务公司自身融资能力的限制，目前的金融产品还远不能满足于节能服务产业发展的需求。合同能源管理融资如何破题，可以探讨从以下几个方面着手：从政策层面，研究出台对金融机构支持节能服务公司的直接激励政策，促进商业银行绿色信贷提高支持节能减排的力度；探讨建立国家层面的针对节能服务公司的融资损失分担基金及担保基金，分担银行对合同能源管理项目放贷的风险，为以中小型企业为主的节能服务公司提供信用担保，加大银行对节能服务公司的贷款力度；支持各类型金融机构不断开发创新完善金融产品，支持合同能源管理；鼓励担保公司参与并加大对合同能源管理项目的担保；加强节能服务公司自身的融资能力建设，跳出融资只有银行信贷的这一局限认识，了解各种类型融资渠道和方式的特点，架构适应公司、项目本身的融资方案，加强企业自身的服务水平、商业信用及抗风险能力。节能服务公司的发展离不开技术与资金，合同能源管理的发展离不开技术与资金。节能服务公司自身的融资能力需要进一步提高，绿色金融产品需要开发完善，国家政策需要更多扶持，从根本上解决合同能源管理融资难的问题，任重，但道不远。文