证券投资分析01概述.ppt

证券投资分析,主讲教师：经贸系 胡 鹏,（公共选修课）,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述2,第一章证券投资分析概述,教学目的与要求 通过本章的学习使学生对证券投资分析的各个方面有深刻的理解，基本掌握证券投资分析、证券投资组合管理的有关知识的技能。 教学重点与难点 重点：掌握证券投资分析的概念、意义、信息来源以及进行证券投资分析的主要步骤。 难点：对证券投资分析方法的理解和运用。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述3,教学内容 1.证券投资分析的含义和意义 2.证券投资分析的主要方法 3.证券投资者的入市准备 思考与训练 1.请你解释一下什么是证券投资分析？ 2.请你回答一个科学的、理性的证券投资分析过程是如何进行的？ 3 .证券投资分析的主要方法有哪些？,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述4,第一节 证券投资分析概述,一、证券投资步骤及证券投资分析 证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。 证券投资分析是指人们透过各种专业行分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。 理性的证券投资过程通常包括以下五个基本步骤：（1）确定证券投资目标。（2）进行证券投资分析。（3）组建证券投资组合。（4）对投资组合进行修正。（5）投资组合的业绩评估。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述5,1、确定证券投资目标 确定证券投资政策作为投资过程的第一步，涉及到投资品种的选择和投资资金数量的确定。 风险和收益之间一般呈现出一种正相关关系。 投资目标的确定，应该包括对风险和收益的综合考虑。 即，在希望获得一定收益的同时，对风险的承受能力进行评估。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述6,2、进行证券投资分析 证券投资分析作为投资的第二步，涉及到对投资过程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析。 这种考察分析的一个目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制；考察分析的另一个目的是发现那些价格偏离其价值的证券。 证券分析方法分为基本面分析与技术分析两大类。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述7,基本面分析的前提条件是：任何金融资产的内在价值等于该项资产所有未来全部预期收益现金流的现值。通过对公司的经营管理状况、行业的动态以及宏观经济状况的分析，来研究证券的内在价值。 预测的证券内在价值低于其当前的市场价格，则该证券的价格被低估；反之，预测的证券内在价值高于其当前的市场价格，则该证券被高估。 技术分析是指利用某些历史图表及数据资料来判断整个证券市场或个别证券价格未来变动的方向和程度的各种分析方法的统称。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述8,3组建证券投资组合 组建证券投资组合是投资过程的第三步，它涉及到确定具体的证券投资品种的选择和投资者的资金对各种投资品种的投资比例。 在这里，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化这三个问题。 个别证券选择，亦即微观预测，主要是预测个别证券的价格走势及波动情况； 投资时机选择，亦即宏观预测，涉及到预测和比较各种不同类型的证券的价格走势和波动情况（例如，预测普通股相对于如公司债券之类的固定收益证券的价格波动）； 多元化则是指依据一定的现实条件，组建一个风险最小的资产组合。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述9,4投资组合的修正 实际上就是定期重温前三步，即随着时间的推移，投资者会改变投资目标，从而使当前持有的证券投资组合不再成为最优组合，为此需要卖掉现有组合中的一些证券和购买一些新的证券以形成新的组合。 修正投资组合的另一个动因是一些原来不具吸引力的证券现在变得有吸引力了，而另一些原来有吸引力的证券则变得无吸引力了，这样，投资者就会想在原来组合的基础上加入一些新的证券和减去一些旧的证券。 这一决策主要取决于交易的成本和修正组合后投资业绩前景改善幅度的大小。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述10,5投资组合业绩评估 主要是定期评价投资的表现，其依据不仅是投资的回报率，还有投资者所承受的风险。 需要有衡量收益和风险的相对标准（或基准）。 一般有两种考虑： 其一是与无风险资产的收益率相比； 其二是与该行业的平均收益率水平相比。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述11,二、证券投资分析的意义,1、有利于提高投资决策的科学性 在投资决策时，投资者应当正确认识每一种证券的风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点，借此选择风险性、收益性、流动性和时间性与自己的要求相匹配的投资对象，并制定相应的投资策略。 进行证券投资分析是投资者正确认知证券风险性、收益性、流动性和时间性的有效途径，是投资者科学决策的基础。 因此，进行证券投资分析有利于减少投资决策的盲目性，从而提高投资决定的科学性。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述12,2、有利于正确评估证券的投资价值 投资者之所以进行投资，是因为证券具有一定的投资价值。 证券的投资价值受多方面因素的影响，并随着这些因素的变化而发生相应的变化。 所以，投资者在决定投资某种证券前，首先应该认真评估该证券的投资价值。 只有当证券处于投资价值区域时，投资该证券才有的放矢，否则可能导致投资失败。 证券投资分析正是对可能影响证券投资价值的诸因素进行综合分析，来判断这些因素及其变动可能会对证券投资价值带来的影响，因此，它有利于投资者正确评估证券的投资价值。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述13,3、有利于投资者降低风险 投资者从事证券投资是为了获得投资回报，但这种回报是以承担风险为代价的。 总体而言，预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。预期收益水平越高，投资者所要承担的风险也越大；预期收益水平越低，投资者所要承担的风险也越小。 每一种证券的收益风险特性又会随着个相关因素的变化而变化。 理性的投资者通过证券投资分析来考察每一种证券的风险收益特性及其变化，可以避免承担不次要的风险。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述14,三、证券投资分析的信息来源,信息在证券投资中起着十分重要的作用，是进行证券投资分析的基础。来自各个渠道的信息最终都将通过各种方式对证券的价格发生作用，导致证券价格的上升或下降，从而影响证券的回报率。 一般说来，进行证券投资分析的信息来源主要有以下几个渠道：（1）公开渠道；（2）商业渠道；（3）实地查访；（4）其他渠道。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述15,1、公开渠道 政府部门： 国务院：发布的各项决定和命令，以及颁布的重大方针政策等； 中国证监会：制定、办法的有关发行上市、市场交易、信息披露、上市公司治理、证券经营机构业务管理等的各类部门规章、规范性文件，以及会同其他部、委、局发布的有关金融创新、证券市场收费行为的政策通知等； 财政部：拟定和执行财政和税收的发展战略、方针政策以及发展规划，制定和执行财政、财务、会计管理的规章制度等； 国家发改委：拟定并组织实施国民经济和社会发展战略、长期规划、年度计划、产业政策和价格政策，搞好总量平衡，优化重大经济结构，安排国家重大建设项目等； 商务部：拟定规范市场运行和流通秩序的政策法规，监测分析市场运行和商品供求状况，组织开展国际经济合作，负责组织协调反倾销、反补贴的有关事宜等。 国家统计局：定期对外发布的国民经济和社会发展的有关统计数据； 国资委：制定关于国有资产监督管理的法规、政策等，监管国有资产，推动国有经济结构和布局战略性调整,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述16,证券交易所 上海证券交易所、深圳证券交易所：提供证券交易的场所和设施，制定证券交易所的业务规则，向社会公布证券行情，按日制作行情表，日报表、周报表、月报表、年报表等。 上市公司 上市公司的定期报告和临时公告等 媒体 媒体是信息发布的主体之一：中国证券报、新浪财经等； 媒体也是信息发布渠道：国家政策法规、上市公司报告等都得通过媒体发布。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述17,2、商业渠道 某些商业机构将各种信息进行筛选、分类，以有偿的方式向投资者提供。 国内已有申银万国、国泰君安、招商证券等数十家专业化的证券研究机构。 3、实地查访 投资分析人员直接到上市公司、交易所、政府部门等机构去实地了解进行证券分析所需信息资料。巴菲特极为重视实地考察企业。 4、其他渠道 投资者还可以通过向亲友、同时、业务伙伴等了解投资对象 的相关信息。尤其应关注自己熟悉的行业，细心观察自己身边发生的事件。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述18,四证券投资分析的主要步骤,一般来说，比较合理的证券分析应该有以下四个步骤构成：（1）信息资料的收集和整理；（2）案头研究；（3）实地考察；（4）形成分析报告。 1资料的收集与整理 （1）证券投资分析信息资料的收集。也就是证券分析人员通过信息来源的各个渠道收集各种各样的信息资料。主要是通过订阅各种书报资料和研究出版物，参加各类会议，进行计算机联网查询，跟踪交易所实时行情，购买和阅读各种出版物以及实地访查等方式获取有关证券方面的信息资料。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述19,（2）信息资料的分类。根据不同的分类标准对所收集的证券投资资料进行分类归档，编制分类目录，便于查阅。 （3）信息资料的保存和使用管理。大部分的信息资料都不是一次性用完就仍掉，而是要重复使用的。有时，一份资料需要使用很长的时间。这样，就必须作好信息资料的保存和使用管理工作，确保信息资料能发挥比较高的效益。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述20,2案头研究 利用专门的分析方法和手段，分析研究各种经济指标、行业指标、公司指标以及市场指标对证券市场价格走势的影响方向和影响力度。 案头研究就是要通过定量和定性相结合的综合分析，最终确定投资方向和投资策略。 3实地考察 实地考察是指分析人员就自己的研究分析主题到实际工作部门或公司企业等单位进行实地的考察。 实地考察主要出于两个目的：一是就信息资料的真实性到实际工作部门或公司企业进行调查核实；二是就某些阶段性进行分析结论的公正性和客观性到实际工作部门或公司企业进行调查核实。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述21,4、完成研究报告 证券投资分析的最后一个步骤是撰写分析报告。也就是将分析结论通过书面的形式反映出来。 一般有投资价值研究报告、投资风险研究报告、项目经济效益分析报告、行业发展前景分析报告等。 无论是什么样的分析报告，正规的分析报告一般都就该包括以下几个方面的内容：（）研究分析的主题；（）所使用的数据来源和数据种类；（）采用的分析方法和分析手段；（）形成分析结论的理由；（）所得出的分析结论及建议；（）分析结论和建议的适用期限；（）报告提供者或撰写者；（）分析报告形成日期。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述22,第二节 证券投资分析的主要方法,目前，进行证券投资分析所采用的分析方法主要有两大类：第一类是基本分析；第二类是技术分析。 一基本分析法 1定义 基本分析又称基本面分析，是指证券投资分析人员根据经济学，金融学，财务管理学及投资学的基本原理，对决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标，经济政策走势，行业发展状况，产品市场状况，公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述23,2理论基础 证券投资基本分析的理论基础主要来自四个方面： （）经济学，包括宏观经济学和微观经济学两个方面。纱刘学所提示的各经济的主体，各经济变量，之间的关系原理，为探索经济变量与证券价格之间的关系提供了理论基础。 （）财政金融学。一国的财政货币政策指标，货币政策指标之间的关系原理，为探索财政政策和货币政策与证券价格之间的关系提供了基础。 （）财务管理学。财务管理学所提示的企业财务指标之间的关系原理为探索企业财务指标与证券价格之间的关系理论基础。 （）投资学。投资学所提示的投资价值，投资风险，投资回报率等的关系原理为探索这些因素对证券价格的作用提供了理论基础。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述24,3内容 基本分析主要包括三个方面的内容：经济分析；）行业分析；公司分析。 宏观经济分析。主要探讨的各经济指标和经济政策对证券价格的影响。 经济指标又分为三类： 先行性指标：货币供给、利率水平、消费者预期、主要生产资料价格、企业投资规模等； 同步性指标：GDP、个人收入、企业工资支出、社会商品销售额等。 滞后性指标：失业率、库存量、银行未收回贷款规模等。 除了经济指标之外，主要的经济政策有：货币政策，财政政策，信贷政策，债务政策，税收政策，利率与汇率政策，产业政策，收入分配政策等等。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述25,行业分析与区域分析。前者主要分析产业所属的不同市场类型，所处的不同生命周期以及产业的业绩对于证券价格的影响；后者主要分析区域经济因素对证券价格的影响。尤其在我国，各地区的经济发展极不平衡，从而造就了我国证券市场所特有的“板块效应”。 公司分析。公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报，最终都要落脚在某个公司证券价格的走势上。 公司分析主要包括以下三个方面的内容： 公司财务报表分析。根据一定的原则和方法，通过对公司财务报表数据进行进一步的分析，求出新的指标，用这些新的指标来说明企业的财务状况是否健全，企业的经营管理是否妥善等情况。 公司产品与市场分析。包括产分析和市场分析两个方面。 公司证券投资价值及投资风险分析。主要是通过各种财务模型和投资模型来分析公司股票，债券及其他证券的投资价值和投资风险。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述26,4优缺点 基本分析的优点主要有两个：能够比较全面地把握证券价格的基本走势；应用起来相对简单。 基本分析的缺点主要有两个：预测的时间跨度相对较低。对短线投资者的指导作用比较弱；预测的精确度相对较低。 5适用范围 周期相对比较长的证券价格预测 ； 相对成熟的证券市场； 适用于预测精确度要求不高的领域。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述27,二技术分析法,1技术分析的定义 简单地说技术分析是从证券的市场行为来分析的预测证券将来的行为，不考虑别的因素。 所谓市场行为包括三方面的内容：市场的价格；成交量；达到这些价格的成交量所用的时间。 2技术分析的理论基础 技术分析的理论基础是建立在以下的三个假设之上的：市场的行为包含一切信息；价格沿趋势移动。历史会重复。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述28,3技术分析的内容 技术分析理论的内容包括价、量、时间三个方面。主要是从它们考虑的侧重点来进行划分，可以将技术分析理论分为以下几类：线理论，切线理论，形态理论，技术指标理论，波浪理论等。 4技术分析的优点和缺点 技术分析的优点：贴近市场，考虑问题比较直接。与基本分析相比，通过技术分析指导证券买卖见效快，获得利益的周期短。 技术分析的缺点：眼光太短，考虑问题的范围相对较窄，对市场长期的趋势不能进行有效的判断。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述29,5技术分析的适用范围 从技术分析的优点和缺点出发，就可以明白技术分析的适用范围。 简单地说，技术分析适用于短期行情的预测。要进行周期较长的分析必须依靠别的因素。这是应用技术分析最应该注意的问题。 技术分的另一个值得注意的问题是，它所得到的结论不是绝对的命令，仅是一种建议的性质。得到的结论都是以概率的形式出现，不要把它当成万能的工具。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述30,第三节 证券投资者入市准备,一证券投资中易出现的失误 1忽略风险 证券市场在中国还是新鲜的事物，很多人对它的风险认识不够。证券市场天生就是一个充满风险的地方，对这一点没有充分认识是很危险的。尤其是当市场处于牛市时，赚钱效应会诱使很多人盲目入市。 2007年的暴涨暴跌给人们好好地上了一课。 切记、切记忌盲目跟风！,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述31,2忽略交易成本 这是初次入时的投资者在计算利润和风险管理的时候容易犯的错误。每次交易的费用其实是很大的。现在我国股票市场的交易费用一个来回接近2%，这是一个在任何时候都不应该低估的数字。 切记、切记忌频繁操作！ 3过于关注价格，太少关注价值 目前由于中国的具体国情，证券投资者投资证券最最主要的目的是得到差价，也就是进行投机而不是投资。 实际上股利、资产增值和差价是投股东的三项收益。分得股利，尽管每年分到手的股利很有限，还是不应该忽略它。 复利效应威力无穷 切记、切记忌贪得无厌！,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述32,4、使用不适用的策略 投资者应该根据自己的优势，采取相应的投资策略。最好投资于自己熟悉的行业和公司。 巴菲特数十年来从不染指高科技公司的股票。 切记、切记忌涉足不懂的股票！ 5配合不合逻辑 配合在证券投资中 的含义是进行投资的时候，前后行为要一致，要符合逻辑。一方面要坚持自己正确的决策，不因外在因素的干扰而轻易改变原有的判断；另一方面要随机应变，对突发的重大事件有敏感的反应。 一分钟以前认为是上升，一分钟后不 应该由于一些外在的因素就 改变刚才的判断。一方面认为要跌，一方面又控制不了情绪，忍不住又去买入。 切记、切记忌举棋不定！,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述33,6直观比较误导 涉及到个人判断的行为中，个人的直觉有时是必不可少的。仅仅凭借自己的主管判断有可能把几个不能比较的东西放在一起，而得到不切实际的结论。证券市场的情况非常复杂，进行同类比较时应该很小心。 切记、切记忌懒汉作风！ 7时候选择偏差 投资者经常时候回忆当初曾经作出过某个结论，后来被证明是正确的。在这种现象的驱使下，往往容易高估自己的能力。 其实，事先判断和事后判断是有很大区别的，成功者同非成功者的最大的区别就是事先做出了决定，并且采取了行动。做出了正确判断但是没有行动是大多数人都可以办到的事情，不能过分乐观。 切记、切记忌自信满满！,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述34,二新股民入市要做三种准备,投资者在入市之前，首先需要冷静地对自己的经济状况进行权衡，看看自己是否肿能力投资于股票。 1资金准备 资金是炒股的前提，没有资金就不能炒股。对于大部分股民来说，炒股要用自己闲置的钱的一部分。如果投资者将全部资金都投入股市甚至借钱炒股，一旦市场朝不利于投资者的方向变动，就会给投资者带来经济上的沉重负担。 我国第一位因炒股失败而自杀的上海股民就是因为借钱炒股后受到亏损而造成的。 因此对股民来说应记住：一是炒股不用吃饭钱，二是不借钱炒股。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述35,2信息和投资知识的准备 新股民入市之前应先掌握股票的基本常识，买卖股票的规则以及买卖股票的技巧等知识，同时了解以下信息： 上市公司的经营管理情况和获利情况。 股票市场上的有关情况。 和股票市场相平等的其他市场。 股票市场运行的宏观环境。 股民可以通过以下途径获得以上信息： 到各证券交易所或电脑联网的证券公司，从交易大厅的电脑显示屏上直接获取有关行情变化的情况。 通过报纸，杂志，电视，广播等获取有关信息。 股民常看的专业报纸有中国证券报、上海证券报和证券时报。此外金融时报中国财经报，经济日报等报纸也用一定篇幅报道股市行情。,2019年7月9日星期二,经贸系 胡 鹏,证券投资分析第一章 概述36,3 心理准备 人的心理因素在股市操作中起着很大的作用。投资者在入昌要有良好的心理状态，最好不要有大的心理负担。否则会对投资者的成功产生不利的影响。 因此，当个人或家庭中的不幸事发生，工作或婚姻正处于严重危