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财务管理作业,第二章 财务管理价值观念,练习题1: 1.某人以10 000元存入银行,3年期,年利率4%,复利计息,求3年后终值; 参考答案: PF F=P(F/P,i,n)(1元复利终值系数) F= 10 000(F/P,4%,3) = 10 0001.1249 = 11 249(元),练习题1: 2.拟在5年后还清100 000元债务,从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率4%,每年需存入多少元? 参考答案: F A A=F/ (F/A,i,5)(1元年金终值系数) A= 100 000/(F/A,4%,5) = 100 000/5.4163 = 18 462.79(元),练习题1: 3.某人以7%的利率借得资金100 000元,投资于一个合作期限为6年的项目,需要每年年末至少收回多少资金才是有利可图的?参考答案: PA A= P /(P/A,i,n)(1元年金现值系数) A= 100 000/(P/A,7%,6) = 100 000/4.7665 = 20 979.75(元),练习题1: 4.某人出国5年,请你代付房租,每年初支付租金12 000元,设银行存款利率为4%,他应该在现在给你往银行存入多少钱? A(预付年金)P P= A(P/A,i,n-1)+1 参考答案: P= 12 000(P/A,4%,4)+1 = 12 0004.6299 = 55 558.8(元),练习题1: 5.某人现在存入银行一笔现金,计划从第8年开始每年年末从银行提取现金6 000元,连续提取10年,在利率为7%的情况下, 现在应存入银行多少元? 参考答案: 递延年金 P= 6 000(P/A,7%,10)(P/F,7%,7) = 6 0007.02360.6227 = 26 241.57(元),练习题2: 某公司拟购置一项设备,目前有A、B两种可供选择。设备的价格比设备高50 000元,但每年可节约维修保养费等费用10 000元。假设A、B设备的经济寿命均为6年,利率为8%。要求:若该公司在A、B两种设备中必须择一的情况下,应选择哪一种设备? 参考答案: 比较设备节约维修保养费的现值与高出B设备的价格 P= 10 000(P/A,8%,6)?4.6229 =10 0006.2098 = 62098(元) 由于62098元 5 0000元,所以应该选择购买A设备。,练习题3: 资料:已知目前市场上国库券的利息率为5%,市场证券组合的报酬率为13%。 要求:1.计算市场风险报酬率; 2.当一项投资的值为1.5时,该投资项目的必要报酬率应为多少? 3.如果一项投资计划的值为0.8,投资者期望的报酬率为11%,是否应该投资? 4.如果某种股票的必要报酬率为12.2%,其值应为多少? 参考答案: 1. 市场风险报酬率= 13%-5% = 8% 2. i = 5%+1.5(13%-5%)= 17% 3. i = 5%+0.8(13%-5%)= 11.4% 投资者期望的报酬率11%,应该投资 4. 12.2%= 5% + (13%-5%) 所以= 0.9,资料:某企业集团准备对外投资,现有三家公司可供选择,分别为甲公司、乙公司、丙公司,这三家公司的年预期收益及其概率的资料如表24所示: 表24 某企业集团预期收益及其概率资料,要求:假定你是该企业集团的稳健型决策者, 请依据风险与收益原理作出选择。,练习题4: 1.选择标准离差率小的方案,练习题4: 参考答案: 三个公司的期望收益分别是 : 甲公司= 400.3+200.5+50.2=23(万元) 乙公司= 500.3+200.5+(-5)0.2=24(万元) 丙公司= 800.3+(-20)0.5+(-30)0.2=8(万元) 三个公司收益的标准差分别是 : 甲公司=12.49 乙公司=19.47 丙公司 =44.51 三个公司收益的变异系数分别是 : 甲公司= 12.49/23=0.54 乙公司= 19.47/24=0.81 丙公司= 44.51/8=5.56 由于甲公司的风险最小,所以稳健投资者应选择投资甲公司。,第三章 长期筹资方式,1.某企业20X1年度资产负债表如下: 公司资产负债表 (20X1年12月31日),该企业20X1年的销售收入为1600万元,20X2年该企业在不增加固定资产 的情况下,销售收入预计将达到2000万元,若该企业20X2年预计税后利润 为60万元,留用比例为30,请确定该企业20X2年对外筹资数量。,六、筹资数量预测,第3章章,(三)定量预测法,1.销售百分比法,(4)公式 :,外部资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益,A=敏感资产 (随销 售变化的资产),B=敏感负债 (随销 售变化的负债),P=销售净利润率,S1=预测期销售额,单位销售额所需的资产数量,单位销售额所产生的自然负债数量,第一节 长期筹资概述,对外筹资额 =4002.5%+3.75%+18.75%- 400 2.5%-2.5%-7.5% -6030%=50-18=32万元,2.旺达公司按年利率5%向银行借款100万元,期限3年;根据公司与银行签订贷款协议,银行要求保持15%的补偿性余额,不按复利计息。 要求:计算旺达公司(1)可用借款额;(2)实际利率。,解: (1)可用借款额=100(1-15%)= 85万元 (2)实际利率=,3.某公司拟发行8年期债券进行筹资,债券票面金额为1000元,票面利率为10%,当时市场利率为12%,计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。 (1)单利计息,到期一次还本付息; (2)每年付息一次,到期一次还本。 解 (1)“利息+本金”折现 (2),4.某企业采用融资租赁的方式于20X5年1月1日融资租入一台设备,设备价款为60000元,租期为10年,到期后设备归企业所有,租赁双方商定采用的折现率为20,计算并回答下列问题: (1)计算每年年末等额支付的租金额; (2)如果租赁双方商定采用的折现率为18,计算每年年初等额支付的租金额。 (1)后付租金 (2)先付租金,第四章 资本成本与资本结构,1.某公司发行面值为1000元、期限为8年、票面利率为15%的每年付息,到期还本的长期债券,发行价格为1100元,所得税率为25%。 要求:计算该债券的资本成本。 解: (1)不考虑资金时间价值,债券的年利息,公司所得税率,债券的筹资额,债券的筹资费用率,1.某公司发行面值为1000元、期限为8年、票面利率为15%的每年付息,到期还本的长期债券,发行价格为1100元,所得税率为25%。 要求:计算该债券的资本成本。 解: (2)考虑资金时间价值,债券的 筹资额,债券的筹 资费用率,第t期期末支付的债券利息,公司所得税率,债券面值,债券的资本成本=?,采用试算法和内插法求解,2.银行由于业务经营的需要,需借入三年期资金为150万元。银行要求其维持15%的补偿性余额,借款年利率12%。假定所得税率为25%。 要求:1.公司需向银行申请的借款金额为多少才能满足业务需要? 2计算该笔借款的实际资本成本。 (1) (2),3.某公司拟筹集资本总额5000万元,其中:发行普通股1000万股,每股面值1元,发行价格2.5元,筹资费用100万元,预计下一年每股股利0.4元,以后每年增长5%;向银行长期借款1000万元,年利率10%,期限3年,手续费率0.2%;按面值发行3年期债券1500万元,年利率12%,发行费用50万元,所得税率为25%。 要求:计算该公司的加权平均资本成本。 普通股的资本成本:,3.某公司拟筹集资本总额5000万元,其中:发行普通股1000万股,每股面值1元,发行价格2.5元,筹资费用100万元,预计下一年每股股利0.4元,以后每年增长5%;向银行长期借款1000万元,年利率10%,期限3年,手续费率0.2%;按面值发行3年期债券1500万元,年利率12%,发行费用50万元,所得税率为25%。 要求:计算该公司的加权平均资本成本。 长期借款资本成本:,长期借款的年利息,公司所得税率,长期借款筹资额,筹资费率,3.某公司拟筹集资本总额5000万元,其中:发行普通股1000万股,每股面值1元,发行价格2.5元,筹资费用100万元,预计下一年每股股利0.4元,以后每年增长5%;向银行长期借款1000万元,年利率10%,期限3年,手续费率0.2%;按面值发行3年期债券1500万元,年利率12%,发行费用50万元,所得税率为25%。 要求:计算该公司的加权平均资本成本。 债券的资本成本:,债券的年利息,公司所得税率,债券的筹资额,债券的筹资费用率,3.某公司拟筹集资本总额5000万元,其中:发行普通股1000万股,每股面值1元,发行价格2.5元,筹资费用100万元,预计下一年每股股利0.4元,以后每年增长5%;向银行长期借款1000万元,年利率10%,期限3年,手续费率0.2%;按面值发行3年期债券1500万元,年利率12%,发行费用50万元,所得税率为25%。 要求:计算该公司的加权平均资本成本。 普通股 长期借款 债券 加权平均资本成本,5.某企业资本总额为250万元,负债比率为40%,负债利率为10%,该企业年度销售额为320万元,固定成本为48万元,变动成本率为60%,所得税率为25%。 三、要求: 1.计算保本点的销售额。 2.计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。 1.,销售 价格,单位变 动成本,固定 成本,5.某企业资本总额为250万元,负债比率为40%,负债利率为10%,该企业年度销售额为320万元,固定成本为48万元,变动成本率为60%,所得税率为25%。 三、要求: 1.计算保本点的销售额。 2.计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。 2.,DTL=1.61.14=1.83,6.某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择;按12%的利率发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2),公司适用所得税率25%。 要求: 1.计算两个方案的每股收益; 2.计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润; 3.计算两个方案的财务杠杆系数; 4.根据计算结果判断那个方案最优。,息税前 利润,负债 利息,所得税 税率,普通股 股数,6.某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择;按12%的利率发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2),公司适用所得税率25%。 要求: 1.计算两个方案的每股收益; 2.计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润; 3.计算两个方案的财务杠杆系数; 4.根据计算结果判断那个方案最优。,6.某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择;按12%的利率发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2),公司适用所得税率25%。 要求: 1.计算两个方案的每股收益; 2.计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润; 3.计算两个方案的财务杠杆系数; 4.根据计算结果判断那个方案最优。,第五章 内部长期投资,1.某企业有一投资方案,该方案没有建设期,原始投资额为24 000元,采用直线法提折旧,使用寿命5年,5年后有残值收入4 000元,5年内每年的销售收入为10 000元,付现成本第一年为4 000元,以后每年逐年增加200元,另需垫支营运资金3 000元。设所得税税率为25%。 要求:试计算该方案各年的现金流量。 年折旧= (24 000-4000)/ 5= 4 000(元) 各年现金流量计算如下: 第0年:- 24 000+(-3 000)=- 27 000元 1-4年:现金净流入=销售收入-付现成本-所得税 第1年:10 000- 4 000 - (10 000-4 000 -4 000)25%=5 500(元) 第2年:10 000- 4 200 - (10 000-4 200 -4 000)25%=5 350(元) 第3年:10 000- 4 400 - (10 000-4 400 -4 000)25%=5 200(元) 第4年:10 000- 4 600 - (10 000-4 600 -4 000)25%=5 050(元) 第5年:现金净流入=销售收入-付现成本-所得税+垫支的营运资金+残值收入 第5年:10 000- 4 800 - (10 000-4 800 -4 000)25% + 3 000 + 4 000=11 900(元),2.甲公司目前拟购置一台设备,设备价款为124 000元,该设备了利用6年,没有建设期,使用期满有残值4 000元。使用该项设备每年可为企业增加净利润12 000元,甲公司采用直线法计提折旧,公司的资本成本为14%。 要求:试计算该设备的净现值、现值指数、内含报酬率并评价其可行性。 年折旧= (124 000-4000)/ 6= 20 000(元) 各年现金流量计算如下: 第0年:-124 000元 第1-5年:净利润+折旧= 12 000 + 20 000=32 000(元) 第6年:32000 + 4 000=36 000(元) 净现值= 32 000( P/A,14%,6)+4 000 (P/F,14%,6) -124 000=2 260.5(元),2.甲公司目前拟购置一台设备,设备价款为124 000元,该设备了利用6年,没有建设期,使用期满有残值4 000元。使用该项设备每年可为企业增加净利润12 000元,甲公司采用直线法计提折旧,公司的资本成本为14%。 要求:试计算该设备的净现值、现值指数、内含报酬率并评价其可行性。 现值指数= 126 260.5/124 000 =1.02 内含报酬率:32 000( P/A,i,6)+4 000 (P/F,i%,6)-124 000 = 0(净现值为0) i = 14.66% 由于该项目净现值大于0,现值指数大于1,内含报酬率大于资本成本,所以可以投资。,3.某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择: 甲方案需投资3万元,使用寿命5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值,5年中每年销售收入为15 000元,每年的付现成本为5 000元。 乙方案需投资36 000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也是5年,5年后有残值收入6 000元。5年中每年收入为17 000元,付现成本第一年为6 000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费300元。 不管采用哪个方案,均需垫支营运资本3 000元。假设所得税税率为25,资本成本为10。 要求: 1.计算两个方案的净现金流量; 2.计算两个方案的净现值; 3.计算两个方案的现值指数; 4.计算两个方案的内含报酬率; 5.计算两个方案的静态投资回收期,(1)甲方案:初始投资30 000元,5年内每年现金流量8 400元;乙方案:初始投资36 000元,现金流量;第一年9 000元,第二年8 820元,第三年8 640元,第四年8 460元,第五年17 280元。 (2)净现值:甲方案=1 844.40元 乙方案=-535.98元 (3)现值指数;甲方案=1.06 乙方案=0.99 (4)内含报酬率:甲方案=12.40% 乙方案=9.52% (5)回收期:甲方案= 3.57 年 乙方案=4.24年,4.某企业有甲、乙、丙三个投资项目,每一项目的经济寿命均为5年,每年净现金流量的期望值如下表所示。 假定甲、乙、丙三个项目的投资支出分别为100 000元、350 000元和12 000元,该企业无风险条件下的投资报酬率为5%,而甲、乙、丙三个项目属于风险投资,风险溢价分别为2%、10%和15%。,要求:试对甲、乙、丙三个投资项目的可行性作出评价。,三个项目的期望收益率分别是: 甲: 7% 乙: 15% 丙 20% 甲项目的净现值=16 809.1(元) 乙项目的净现值=- 52 360.5(元) 丙项目的净现值=-857.05(元) 由于只有甲方案的净现值大于0,所以甲方案可行。,第七章 流动资产管理,1.某企业年现金需求总量为360万元,其应付账款平均付款期为20天,应收账款平均收账期为30天,存货周转期为50天。 要求:计算企业最佳现金持有量 解: 最佳现金持有量=企业年现金需求总额/ 360) 现金周转期 现金周转期= 存货周转期+应收账款周转期 - 应付账款周转期 360/360(50+30)-20=60万元,2.某企业年现金需求总量为8400万元,有价证券年利率为7%,将有价证券转换为现金的转换成本为150万元。 要求:计算最佳现金持有量及相关的总成本。 解: 存货模式,3.某公司年赊销额

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