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文档简介

远期外汇交易,一、远期外汇交易的概念,远期外汇交易也称期汇交易,是指外汇买卖双方在签订远期外汇买卖合同后,交易双方当时(第二个营业日内)不交割,而是约定在将来一定的日期,按约定的币种、金额、汇率和交割日办理交割的外汇交易。,远期外汇交易的交割期通常为1、2、3、6、9、12个月。最常见的是3个月。,二、远期外汇交易的交割日,任何外汇交易都以即期外汇交易为基础,所以远期交割日是即期交割日加上月数或星期数,若远期合约是以天数计算的,其天数以即期交割日后的日历日的天数为基准,而非营业日。(例如星期三做的远期交易,合约天数为3天,则即期交割日为星期五,远期交割日为星期一。) 远期交割日若不是营业日,则顺延至下个营业日。 若顺延之后,跨月到了下个月份,则必须提前至当月的最后一个营业日为交割日。,三、远期外汇交易的汇价,第一种标价方法:直接标明远期外汇的实际汇率(日本、瑞士)。,例如,苏黎士外汇市场上某日USD/EUR的汇价如下: 即期 1.65501.6560 1个月 1.63881.6403 2个月 1.62181.6233 : : : : : :,第二种标价方法:只标出即期汇率和远期汇率的差额。即在即期汇率基础上,用升水、贴水、平价表示远期汇率,也称差额报价或点数报价。(美国、英国、德国、法国等),升水表示远期外汇比即期外汇贵。 贴水是指远期外汇比即期外汇贱。 平价是指远期外汇与即期外汇相等。,(1)在直接标价法情况下,远期汇率即期汇率,+ 升水数 贴水数,例如,在巴黎外汇市场上,即期汇率1美元=0.6799欧元,3个月美元远期外汇升水0.25分,则3个月美元远期汇率等于多少?,解:1美元=0.6799+0.0025=0.6824欧元,(2)在间接标价法情况下,远期汇率即期汇率,+ 贴水数 升水数,例如,在伦敦外汇市场上,即期汇率1英镑=1.5080美元,3个月美元远期外汇升水0.46美分,则3个月美元远期汇率等于多少?,解:1英镑=1.5080-0.0046=1.5034美元,三点结论:,第二,直接标价法情况下,升、贴水的含义与间接标价法情况下升、贴水的含义是完全相同的。,第三,在两种不同标价法情况下,升水或贴水时远期汇率的计算相反。,第一,甲货币对乙货币的远期汇率有升水,也就是乙货币对甲货币的远期汇率有贴水。,此外,在银行间远期汇率还有一种标价方法,通过点数来表示。点数表示的是汇率中的小数点后第4位数字。 计算方法:无论何种标价法,凡是点数前高后低,远期汇率等于即期汇率减去点数;凡是点数前低后高,远期汇率等于即期汇率加上点数。,例如,巴黎外汇市场上某日USD / 汇价如下: 即期 1.05301.0560 1个月 70 30 2个月 120 80 3个月 160 110 6个月 100 10 9个月 100 10 12个月 20 180,则:3个月远期汇率1USD=1.0530/60-0.0160/110=1.0370/450 12个月远期汇率1USD=1.0530/60+0.0020/180=1.0550/740,例如,伦敦外汇市场上某日 / USD 汇价如下: 即期 1.69751.6985 1个月 12 2 2个月 25 15 3个月 30 20 6个月 30 20 9个月 40 25 12个月 20 50,则:3个月远期汇率1=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65 12个月远期汇率1=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/7035,四、远期汇率的决定,例如,在纽约外汇市场上即期汇率1美元=100日元,定期美元利率为8%(年利率),同期日元利率为3%(年利率)。 如果客户要买入3个月远期日元,其标准操作方法为:银行首先借入美元并在市场上卖出即期美元,买进即期日元,并把日元存入银行。3个月后,银行执行与客户的远期合约,把日元卖给客户,买进美元,然后如数还清美元贷款。 由于美元利率高于日元利率,因此银行借入3个月美元,换成日元存放3个月会损失利息,故银行付给客户的远期日元数比即期日元少,即远期日元升水。,远期汇率的升贴水决定于两个因素: 两种货币的利率差 在其他条件不变的情况下,利率较低的货币其远期汇率发生升水;利率较高的货币其远期汇率发生贴水。 远期合约的期限,升帖水数=即期汇率两种货币的利差,月数 12,案 例,伦敦外汇市场美元即期汇率为12.06$,伦敦市场利率为10.5%,纽约市场利率为7.5%。若英国银行卖出三个月远期美元20600$,则 (1)英国银行应向顾客索要多少英镑? (2)卖出三个月美元的远期汇率是多少?,英 国 银 行,伦敦 外汇 市场,买,动用英镑资金10000,按12.06$ 购买即期美元$20600,存,美国纽约银行,将$20600存放于美国纽约银行,以备3个月到期时办理远期交割。,英国银行利差损失 = 10.5%-7.5% =3 相应的利息损失 = 10000 3%3/1275 ,所以,英国银行经营此项远期业务而蒙受的损失75应转嫁于购买远期美元的顾客,即顾客必须支付10075才能买到三个月远期美元20600$。,分析:,3 12,升帖水数=即期汇率两种货币的利差,月数 12,= 2.06 3% ,= 0.01545,3个月美元远期汇率计算如下:,1x $1007520600$ x 20600/100752.0446$,所以,顾客必须支付10075才能买到三个月远期美元20600$,远期汇率为12.0446$,美元升水0.0154。,需要注意的是,远期汇率与即期汇率的差额,决定于两种货币的利率差,并大致与利差保持平衡。但由于市场因素是复杂的,影响供求和远期汇率的因素是多方面的。在其他因素的作用下,往往又会使汇差偏离利差,因此带来了套利等其他交易。,五、远期外汇交易的动机,动机一:套期保值(Hedging) 指预计将来某一时间要支付或收入一笔外汇时,买入或卖出同等金额的远期外汇,以避免因汇率波动而造成经济损失的交易行为。(买入套期保值和卖出套期保值),案例 1 卖出套期保值,德国出口商向美国出口价值10万美元的商品,预计3个月收回货款,签订出口合同时的汇率为1$1.20,为避免美元汇率下跌给德国出口商带来损失,德国出口商应怎么办?,德国,美国,避免汇率 下跌损失,出口10万$商品,$11.20 10万$120,000 ,$11.15 10万$115,000 ,$11.25 10万$125,000 ,+5000收入,- 5000收入,分析:,德国出口商应与银行签订了卖出10万$,期限3个月,汇率1$1.20的远期外汇交易合同。,案例 2 买入套期保值,若德国进口商从美国进口价值10万$的商品,其他条件不变,该德国进口商应如何利用远期外汇交易规避汇率风险?,德国,美国,避免汇率 上涨损失,进口10万$商品,$11.20 10万$120,000 ,$11.15 10万$115,000 ,$11.25 10万$125,000 ,+5000成本,- 5000成本,分析:,为避免汇率风险,德国进口商可与银行签订远期买进10万$期汇合约。,动机之二:外汇投机(Exchange Speculation) 指外汇市场参与者根据对汇率变动的预测,有意保留(或持有)外汇的空头或多头,希望利用汇率变动谋取利润的行为。 买空:当预测某种货币的汇率将上涨时,即在远期市场买进该货币,等到合约期满,再在即期市场卖出该货币。 卖空:当预测某种货币的汇率将下跌时,即在远期市场卖出该货币,等到合约期满,再在即期市场买进该货币。,六、远期外汇交易的特点,双方签订合同后,无需立即支付外汇或本国货币,而是延至将来某个时间; 买卖规模

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