会员注册 | 登录 | 微信快捷登录 支付宝快捷登录 QQ登录 微博登录 | 帮助中心 人人文库renrendoc.com美如初恋!
站内搜索 百度文库

热门搜索: 直缝焊接机 矿井提升机 循环球式转向器图纸 机器人手爪发展史 管道机器人dwg 动平衡试验台设计

期货市场论文-对于重建我国国债期货市场的构想.doc期货市场论文-对于重建我国国债期货市场的构想.doc -- 2 元

宽屏显示 收藏 分享

资源预览需要最新版本的Flash Player支持。
您尚未安装或版本过低,建议您

期货市场论文对于重建我国国债期货市场的构想摘要近年来,我国宏观经济处于高增长良好运行状态,作为国债期货市场依托的国债现货市场也得到长足发展,加之保值国债的取消以及国债市场的规范管理,这些都为恢复国债期货市场创造了条件。认为目前我国重推国债期货的条件已经成熟,应该借鉴国外成功的经验,总结过去失败的教训,重新完善国债期货市场。关键词国债国债期货监管1引言我国国债期货市场关闭至今已有10多年,这段期间我国金融市场环境已今非昔比。近年来,我国宏观经济处于高增长良好运行状态,作为国债期货市场依托的国债现货市场也得到长足发展,加之保值国债的取消以及国债市场的规范管理,这些都为恢复国债期货市场创造了条件。重建我国国债期货市场已成为学术界较为关注的重点。目前股指期货的研发工作已经接近尾声,估计于2007年11月将会上市交易。目前国内已经有不少学者在利率期货方面以及金融衍生产品的定价方面做了很多研究工作。鲍建平、杨建明(2004)在利率期货交易对债券现货市场价格发现的影响分析中就通过分析期货交易机制来阐述利率期货交易的价格发现功能,从而给出利率期货交易的必要性。高伟(2004)在恢复国债期货规避利率风险中分析了我国恢复国债期货的必要性,国债期货试点失败的原因,目前发展国债期货的宏观、微观经济环境,选择在期交易所发展国债期货的原因,以及下一步恢复国债期货应注意的问题。2重建我国国债期货市场的必要性1国债利率市场化改革需要国债期货交易作为规避利率风险的工具以及形成完整的利率体系。国债利率市场化是指国债发行利率市场化。在国债利率市场化的条件下,一级自营商承销国债后都面临分销、零售完毕期间利率以及价格变动带来的风险。由于承销量大,利率或发行价格稍微有一点变动,一级自营商蒙受的损失就非常大。为了避免损失,需要在期货市场上买卖国债期货合约予以套期保值。因此,国债期货交易是国债利率市场化改革顺利进行的必要保证。此外,国债期货作为一种利率期货,其在交易过程中形成的收益率就是市场利率。不同期限的国债期货,其收益率代表了不同期限的市场利率水平,从而形成了一个从短期到长期的完整的利率体系,这为国债发行利率的确定提供了参考。2国债期货交易有利于二级市场的完善。首先,二级市场上国债流动性的提高需要大力发展各种派生市场,国债期货交易是派生市场中最主要的交易方式。这种具有杠杆作用的交易方式,能促进国债现货交易的活跃其次,国债期货市场是二级市场的内在组织体系,其交易情况代表一国国债市场的发达程度。缺少国债期货市场,二级市场将是残缺的,也不能充分发挥作用。3国债期货交易有利于公开市场业务的操作。公开市场业务操作顺利开展的一个重要条件,就是具有运转良好的国债现货市场和国债期货市场相配合否则,公开市场业务的政策效果将无法实现。一方面,国债期货市场形成的利率指标体系可以为央行的公开市场业务操作提供参照另一方面,央行也可以直接在国债期货市场上进行操作,影响国债的收益率水平进而影响利率,从而达到公开市场业务操作的目标。3目前重建国债期货面临的主要问题1国债现货市场规模过小,与期货市场规模不相适应。国债期货的规模,应与国债发行规模、可流通国债规模、现券交易规模相适应。我国国债现货市场规模过小,使国债期货市场容量难以扩大,市场容量小、现券短缺使国债期货市场上空头投机者经常无法购入足够的现券进行交割,被迫斩仓认赔。多头常常利用这种不平等的优势大举逼空。且我国的国债现货还有不合理的期限结构的缺点。合理的国债品种和期限结构有利于国债期货的交割,对国债期货品种的开发十分有利。然而,我国发行的国债品种较为单一,种类少。而且国债的期限结构也不合理,大多以短期国债为主,超过10年的国债非常的少。2国债现货市场流动性不强。国债现货市场的充分流动性,能使国债期货价格在较为合理的价位上波动。有利于抑制国债期货市场的过度投机。然而,在现行金融体制下,银行间债券市场成为了国债发行与交易的主要场所。虽然国债的交易总量大、品种丰富,但是交易者的数量却有限,且银行间债券市场参与主体存在趋同性。因此,相对来讲。银行间债券市场的流通是受限的,流动性差始终影响着国债现货市场作用的充分发挥。3利率的非市场化,使人为建立起来的国债期货市场扭曲变形,难以形成真正意义上的国债期货市场。长期以来,我国利率水平、利率结构均由中国人民银行制定,并报经国务院批准后执行。存贷款利率水平稳定,偶有调整幅度也不大。投资者在利率水平相对稳定的金融环境中,套期保值的要求并不强烈,不需要利用国债期货交易来规避风险。而且,利率非市场化导致国债现货的到期价格并不受期货市场影响,也无法通过期货价格去揭示未来的均衡价格。这样,我国国债期货市场的价格发现功能也不存在。既然没有了套期保值和价格发现功能,国债期货也就只能作为一种投机手段了。4重建我国国债期货市场的建议1继续增发国债,扩大国债现货规模。国债期货交易需要以一定数量的国债现券为前提,只有现券数量足够大,投资者才能形成普遍的保值需求,才能避免投机者利用证券供给的不足来操纵市场。因此,今后应继续扩大国债的发行规模,增加国债供给。同时,注意调整国债的期限结构。目前国债品种单一且期限较短,以三年和五年期的国债为主,十年期以上的国债很少。这种状况不利于国债期货合约的设计与交易。因为以期限较短的国债为标的物的期货合约,交易不久就因债券到期而下市,不利于期货交易的连续进行,投资者套期保值的愿望也不强烈。只有加大发行长期国债的数量,并以此来设计国债期货合约,才能改变这种状况。2改革国债利率形成机制,尽快实现利率市场化。国债期货的交易对象是国债利率,其交易的主要目的是规避市场变动的风险。但我国目前每年国债发行的利率大都是比照同期银行储蓄存款利率来确定的固定利率。这种利率形成机制不利于国债期货交易业务的发展。3调整国债持有者结构,积极培育机构投资者。培育机构投资者,一方面,有利于充分发挥国债期货市场的基本功能。因为,就我国情况来看,个人持有国债多数人是把它作为一种储蓄手段。在这种动机下,他们不怎么关心国债流通市场价格的波动,而是持有到期、套期保值对他们来说并不重要。而机构投资者持有国债,由于其持有的数额大,国债价格波动对其收益有很大影响。因此,他们对套期保值的需求强烈,参与套期保值的活动也比较频繁。另一方面,也有利于稳定国债期货市场,防止期货市场过度投机。由于机构投资者操作理智、稳健,投资方向多元化,不盲目跟风,因而对国债期货市场的发展有稳定作用。参考文献[1.利率期货[M].广州暨南大学出版社,2004.[2.重推中国国债期货交易的构想[J].当代财经,2003,8.[3.西方国家国债期货交易及其启示[J].广东商学院学报,2005,1.[4.关于重新设立国债期货的若干问题[J].财贸经济,2003,10.[5.利率期货交易对债券现货市场价格发现的影响分析[J].金融研究,2004,2.[6.恢复国债期货规避利率风险[J].金融教学与研究,2004,6.
编号:201312160102411416    大小:10.65KB    格式:DOC    上传时间:2013-12-16
  【编辑】
2
关 键 词:
专业文献 法律法学 精品文档 期货市场
温馨提示:
1: 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
2: 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
3.本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
5. 人人文库网仅提供交流平台,并不能对任何下载内容负责。
6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
  人人文库网所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
0条评论

还可以输入200字符

暂无评论,赶快抢占沙发吧。

当前资源信息

4.0
 
(2人评价)
浏览:4次
21ask上传于2013-12-16

官方联系方式

客服手机:13961746681   
2:不支持迅雷下载,请使用浏览器下载   
3:不支持QQ浏览器下载,请用其他浏览器   
4:下载后的文档和图纸-无水印   
5:文档经过压缩,下载后原文更清晰   

相关资源

相关资源

相关搜索

专业文献   法律法学   精品文档   期货市场  
关于我们 - 网站声明 - 网站地图 - 友情链接 - 网站客服客服 - 联系我们
copyright@ 2015-2017 人人文库网网站版权所有
苏ICP备12009002号-5