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证券其它相关论文价值投资时代市场关注哪些指标摘要目前市场上评估一只股票是否被低估或高估的简单方法,就是市盈率比较法,但它的缺陷也是显而易见的。本文尝试建立多因素相对估值模型,用以识别市场中影响投资者价值判断的主要因素,并为建立具有投资价值的股票组合提供估值参考。沪深300指数成分股是沪深两市绩优蓝筹股的代表,本文以其为样本,采用逐步回归方法,分析了决定股票价值的估值因素。结果表明,影响股票估值的主要因素依次是每股收益、行业市盈率、流通股本、每股净资产、每股净资产增长率等指标。相对而言,市场成长性指标的重视要弱于盈利能力指标。本文还以基金重仓股为样本,对作为主流机构投资者的基金的选股标准进行深入分析。结果表明,影响股票估值的主要因素仍然还是集中在体现盈利能力方面的指标。基于沪深300指数和基于基金重仓股的估值模型均表明,根据模型构造的低估组合在未来一年中,能够跑赢其基准指数,而高估组合则将落后其基准指数。由于大多数上市公司每年很少派发股利或者不能稳定地派发股利,因此除少数行业和公司外,股利贴现模型(DDM)基本是不适用的;国外流行的自由现金流贴现方法(DCF)近几年来在实践中有所使用,但这种方法也仅对部分具有稳定现金流的公司才适用,而且需要主观假定的变量较多,因此难以准确地应用于股票估值。在目前中国市场,绝对估值方法的应用面临相当大的困难。在这种情况下,简单易懂的市盈率(PE)相对估值方法成为目前应用最广泛采用的方法。市盈率模型的缺陷是,不能对不同行业个股进行估值比较,而进行行业内股票估值时有时存在可比公司选择的困难,因此这一方法的应用也有一定局限性。与市盈率相比,多因素相对估值模型能够对不同行业上市公司进行估值比较。有鉴于此,本文尝试建立能够弥补市盈率模型缺陷的多因素估值模型,利用该模型能够识别短期内影响投资者价值判断的主要因素,并为建立包括跨行业、具有投资价值的股票组合提供估值参考。一、多因素估值模型的研究与应用现状1、国内外现有的研究成果20世纪80年代末、90年代初,人们发现股价不仅反映基本面信息,而且反映市场噪音,市场并不是人们所假设的那样有效(BALL,1995)。FELTHAMOHLSON(1995)的股权估值模型表明,股权价值等于公司帐面净资产与公司经营性收益期望值的贴现。在此基础上,多因素计量定价模型开始发展起来,其中部分研究是基于对FELTHAMO
编号:201312161053274388    类型:共享资源    大小:12.98KB    格式:DOC    上传时间:2013-12-16
  
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