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证券其它相关论文论1929年美国股市崩盘对中国股市的启示摘要通过分析美国股市1929年崩盘与中国股市2006年崩盘的相同点和不同点,从金融心里学的角度阐述了群体性心理对股市的影响,主要分析了在适应态度、知识态度等群体性心理影响下股市的走势。结论认为群体心理作用是解释中国股市自2005年至今变化的科学理论。关键词崩盘群体思维信息曲解1引言1929年10月29日,史上著名的黑色星期二,美国股市日跌幅达到22,在前几个交易日,美国股市跌幅也是相当大,只是在29日这一天,股市终于爆发了巨大的恐慌,随后在11月,股市跌幅高达48,在次年1到3月,股市大幅反弹,但是在随后的时间发生了6次暴跌,美国经济也由此陷入萧条,并引发了世界范围内的大萧条。中国股市在2006年初开始上涨,随后这一轮牛市在股民的疯狂追捧下,在2007年10月16日达到了历史性高点,沪市综指达到6124点,但是乐观的情况维持不到1个月,在市场的恐慌中,股市下滑已接近65。从1929年美国股市崩盘到现在的中国股市大幅下跌有很多相似之处,都是在估值过高情况下引起的,泡沫破裂,市场恐慌股市发生崩盘。金融心理学的群体效应理论对此类现象有很强的解释能力,具体理论包括群体效应、适应态度、自我实现态度、知识态度、自我防御态度等等。本文试图基于金融心理学的相关理论进行分析和比较。2美国股市1929年崩盘和中国股市现状的异同1相同点。①两次大牛市前的经济情况良好。美国股市19281929工业产值每年增加15,通货膨胀率很低,经济形势欣欣向荣。中国经济自改革开放以来年均GDP的增长均维持在高位,近10年来增长速度超过10,通货膨胀维持在合理上升通道内。股市是经济的晴雨表,良好的经济形势放大了人们在股市上的想象空间。②涨跌幅度惊人。美国股市由最低位点100点上涨至高点370点,再下跌到50点,上涨370,下跌达85。中国股市同样的情况则是由低位1000点上涨至最高点6124点再跌到现在的2114点,上涨572,下跌65.4,上涨和下跌幅度不同,但都很惊人。同时从技术分析的角度看,两个股市均出现了最高位的大幅跳水现象,和明显的头肩顶形态,这说明两个股市的反转信号是明显的。③市场均有对股市反转的言论,单是容易被忽视。在美国股市牛市到最高点时,巴布森曾预言股市将会跌破50点,却遭到了包括费雪在内的主流经济学家的反对。同样,中国股市在高位运行中,谢国忠也预言股市将跌至2200点,表示忧虑担心的还有吴敬琏等经济学家。2不同点。①两个股市的上升和下降持续时间不同。美国股市自1923年起就呈现慢牛行情,而6年之内才爬到高位,而中国股市自2005年开始股市一飞冲天,呈现明显快牛行情。但是在下跌持续时间上,美国股市和中国股市的下跌速度却几乎相同,因此,中国股市非理性心理和群体心理的集中作用事实上更明显。②官方对市场解读不同。美国股市的官方并没有很好意识到市场的巨大风险,胡佛政府一再强调官方对股市的乐观估计,坚持认为美国经济基本面是在繁荣基础上的,胡佛政府也没有采取有效措施压制市场投机行为。而中国股市官方在股市大幅上涨时,至股市最高点前先后8次上调存款准备金率,6次上调银行利率以抑制流动性过剩,证监会再三向股民强调市场风险。这说明中国官方监管层是充分考虑市场过热问题的。3群体心理作用对股市影响3.1博傻思想和对资产真实价值的怀疑车耳在财富幻觉中提到了博傻一词,博傻意味着看谁比我更傻,只要有人跟进,无论股票涨到多高,买进都不算傻,因为只要有人比我更傻,我就至少是聪明的,至少比再买进得人聪明。这其实是基于心理上的一种自我认同感,每个人都认为比其他人聪明,从心里学上讲则是一种群体思维表现,人们过高估计了自己的能力,是一种自负行为。3.2群体思维群体思维是应用于社会心理学上的著名现象。即试验发现,当存在同意群体意见的压力时,人们特别容易屈服于群体意见或者是领导者的意见。群体思维主要发生在复杂情况下,人们更容易选择相似决策方法。股市同样是一个复杂情况,中国股市在2006年和2007年的牛市行情中,群体思维所产生的作用是大批散户的进入,买进,股市成为一种跟风运动。在下跌行情中,则同样表现为个人对群体的服从,股市下跌导致股市的中坚力量机构投资者离场,随后散户也跟风卖出,市场被恐慌所笼罩,由此引发进一步的卖出股票行为,对群体的服从使人们忽视了理性的思考。3.3群体思维的表现以中国股市为例1适应态度。无数心理学试验证实,我们无意识的受到环境的影响,当股市处于上涨通道时,当周围身边的人都告诉股票上涨这一现实时,我们实际上是无意识的适应了这种群体的反应。所以当有个别人提出对相反意见时,如谢国忠发表的股市要跌倒2200点的言论时,如巴菲特提出A股估值过高的言论时,适应态度决定了我们的态度站在了大多数人这边,而不是少数人这边。2知识态度。只是态度是指当形成态度后,随着信息的增加,我们对态度的坚信程度逐渐削弱。很多技术指标用这种思想来预测市场反转的时间。在A股市场中,尽管所有人坚信股市的牛市行情持续,有人乐观的预测股市将冲向10000点。但是,人们怀疑的想法也在逐渐积累,当怀疑想法爆发时,股市也随之发生反转,而且不可收拾。3自我防御态度。自我防御态度带来了所谓的选择性暴露和同化错误。自我防御态度是人寻找安慰的过程,人们寻找佐证来证明我们的态度是正确的,不惜曲解信息。选择性暴露是指人们故意忽视对自己不利的信息,或者压根不看不利信息,只关注对自己有利的信息,在牛市中,我们对利好信息的关注程度要远远大于对利空消息的关注程度,并且主动搜集利好消息。所以,在牛市中,听到的利好消息我们会深感振奋,比如股市明天冲击多少点,而并不关注央行调高利率等消息。在熊市行情中,我们依然甚至是搜索利好消息,使得许多人不相信熊市来临,导致许多人被深深套牢。同化错误是指曲解信息,把不利信息往有利于我们所做的事情上引导,甚至曲解。这种躲避失败的态度,使得熊市中,人们不承认失败,但最后的结果是深陷其中。3.4导致信息曲解的心里现象以中国股市为例同样以中国股市为例,来分析中国股市对于信息的理解。中国股市牛市行情始于股改,股改这一利好消息使人们放大了股市的预测,然而股改这一利好消息对股市的影响是有限的,当时的股市也没有思考股改后形成的大小非问题。股市处于上升通道中,所有的亲朋好友都会劝你入市,然后是个人不断适应群体的行为。股市处于大牛市中,当人们并不能理解现实的股市涨幅时,比较心态便自然而然的形成了,大家都参照其他人的做法或者认为是聪明人的做法,得到的结论是买进。此时的利空消息被忽视,例如央行不断提高存款准备金率和利率。不利消息甚至被曲解成有利消息。在下跌行情中,利空消息同样被放大化,如平安再融资事件,平安融资1500亿使平安再融资遭到了股民的一致声讨。在自我怀疑的态度下,越来越多的人离场导致了大面积的恐慌。于是市场再一次出现适应态度,人们跟随群体抛售,使得抛售行为同买进行为一样都一发不可收拾。值得注意的是,心理学认为人们往往不原意承认失败,所以在股市下跌中,许多人不原意卖出,所以自然被套牢。参考文献1特维德.金融心理学M.北京中国人民大学出版社,2004.2Johnkenneth.1929美国股市大崩盘J.深交所,2008126.
编号:201312161133075205    大小:10.68KB    格式:DOC    上传时间:2013-12-16
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docin上传于2013-12-16

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