证券投资论文-2002年中国证券市场展望(二) .doc证券投资论文-2002年中国证券市场展望(二) .doc

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证券投资论文2002年中国证券市场展望(二)第二篇产业/行业经济一、2001年产业/行业经济总结(一)、各行业生产增长情况2001年电子及通讯产品制造业继续保持稳定快速增长态势,增长速度仍稳居各行业首位。但受国际信息产业明显回落的不利影响,进入下半年以后,增长速度有所降低。19月份全行业完成工业总产值6146亿元(现行价,下同),比去年同期增长282,完成销售产值6033亿元同比增长286。从细分行业看,投资类电子产品产销保持了47以上的增长速度,是全行业保持高速增长的主要原因。总的来看,2001年移动通信设备、电子计算机、程控交换机、光通信设备等高新技术领域的电子和通讯产品制造业位居各行业增长之首,增幅在30以上。煤炭行业生产增长速度进入三季度以后有所回落,但煤炭生产结构明显改善。19月,全国原煤产量74581万吨,同比增长5。与此同时,煤炭出口同比增加2221万吨,占生产增加总量的416。另外,煤矿和社会存煤同比均下降,截至9月末,全国煤炭库存13亿吨,同比下降134。特别是国有重点煤矿库存2222万吨,同比下降286,由此可见,新增产量没有形成新的积压。总体来看,2001年煤炭供求基本平衡,全年煤炭产量将达到10-105亿吨。当期增产属有效供给,生产结构趋于合理,国内煤炭市场保持了较高的需求。从国际市场看,世界能源结构调整,拉动了煤炭需求增长的大格局没有变,我国煤炭出口在1999、2000年连续取得重大突破的基础上,2001年继续保持强劲增长势头,预计全年出口量将达到8500万吨左右,成为世界第二大煤炭出口国。全年累计平均商品煤价格可望达到148-150元,同比提高8-10元/吨。钢铁工业在2001年保持较高速度增长。三季度,冶金重点大中型企业完成工业总产值673亿元,同比增幅为126,增速比上半年提高2个百分点。全国钢产量达36665万吨,同比增幅为148,尤其是成品钢材产量增幅继续保持在18以上的较高水平,并呈现出明显的逐季加快态势。重点钢铁产品中,大型材、中型材、小型材、优质型材等产品产量增长速度均超过20以上。但与二季度相比,多数产品环比增速明显放缓,部分钢材品种产量还有一定减少。从产品结构看,铁钢比、材钢比分别为101和108,比前几个季度有一定回稳,并开始向正常回归。另外值得肯定的是,钢铁工业产值增幅正在超越产量增幅,说明产品结构逐步向高附加值产品转变。2001年,从市场和企业效益看,由于受国内外市场形势影响,钢铁产品进口大幅度增加而出口大幅度减少。国内市场钢材价格明显下降,钢铁工业企业销售收入增速放缓,季度环比收入也出现下降,与同期生产增幅相比产生较大落差,增产未增收。石油化工行业受国际市场油价波动的不利影响,开始出现产出增长但收入和效益回落的不利增长局面。据统计,三季度,石化全行业完成累计工业总产值(现价)10284亿元,同比增长129;工业增加值完成3280亿元,同比增长12;增幅均比上半年提高6个多百分点。但实现销售收入9417亿元,同比下降891;实现利润644亿元,同比下降10。导致这种局面的主要原因,一是今年以来,国际市场原油价格一路走低,国内成品油价格与之接轨的新加坡市场的汽油价格长时间与原油价格倒挂,导致国内汽、柴油定价大幅下调。二是石化产品价格持续低迷,下降幅度较大,与去年同期相比,合成纤维单体及聚合物平均下降1660元/吨,合成纤维平均下降1260元/吨,合成树脂平均下降500元/吨。三是要消化年初较高价格的原油、成品油库存。汽车工业进入三季度以后,基本扭转了自3月份以来的产销逐月下滑状态,汽车生产总体形势比去年同期有较大幅度提高,企业经营状况明显好转。据统计,19月份全国汽车生产总量达175万辆,比去年同期增长14。销售总量完成1774万辆,比去年同期增长177。其中,客车产、销量分别为达到63万辆和62万辆,同比增长225和226;轿车产、销量分别为522万辆和546万辆,同比增长158和267。从细分车型看,轿车、微型客车与重型载货车依然是拉动汽车产销增长的主要因素。据测算,19月份对汽车产销量增长贡献最大的是微型客车、轿车和重型载货车。从产量看,微型客车为343,轿车贡献度为327,重型载货车为208。从销量看,轿车贡献度为431,微型客车为279,重型载货车为162。产出快速增长带动汽车企业经济效益明显回升。从总体上看,全年机械工业在保持销售增长势头的前提下,生产增长速度在15左右。电力工业继续保持平稳快速增长态势。据统计,19月,全社会用电量10585亿千瓦时,比去年同期增长81,增长速度与上半年基本持平。其中,工业用电同比增长79,呈稳步增长态势;交通通讯、商业饮食服务和公用事业用电增势强劲,是带动电力需求稳步增长的主要原因。19月份,全国发电量10568亿千瓦时,比去年同期增长84,增速比上年有所提高。从主要发电企业情况看,增幅居前几名的有国电电力发展股份有限公司、华中公司、青海电力公司、浙江电力公司、新疆电力公司和山东电力公司,增幅都在20以上。2001年我国的电力市场呈现以下特点一是电力需求在经济结构调整和消费拉动作用下保持有力增长,几个结构调整较大的行业,其用电增长表现出与以往较为不同的特征。如纺织行业用电大幅度增长、石油加工业再现了负增长。二是国际市场高耗电产品价格延续2000年走低的趋势,国内高耗电行业惯性发展,带动用电快速增长。三是西部地区电力需求快速增长,主要因为投资拉动和高耗电行业拉动。四是各地区和各行业用电增长不平衡的情况依然存在。五是电力供应局部紧张状况依然存在,但全国电力供需总体基本平衡。住宅和房地产业一枝独秀。具体指标见表一。分地区看,中西部房地产投资增长速度均比上半年提高5个百分点,可以说,中西部地区的商品住宅开发速度的加快是房地产业增速提高的主要原因。表一、2001年110月份全国房地产开发、销售情况实际完成比同期增长()比重一、投资完成额(亿元)430574312100其中住宅299792319696二、土地开发面积本年购置土地面积1280316650完成开发土地面积656087368三、商品房建筑销售面积(万平方米)施工面积6318403225其中新开工面积2589306349竣工面积1055558187销售面积1016894233四、商品房销售额(亿元)2259393362001年19月,医药工业总产值按可比价格计算完成1985亿元,较上年同期增长177;完成产品销售收入1481亿元,比上年同期有162的增幅。医药企业前三季度共实现利润1147亿元,同比增长227。预计2001年,国内医药制造业产品销售收入增长幅度约在15左右,利润总额的增长幅度约为17;医药行业上市公司加权平均的销售收入的增长幅度约为9,利润增长幅度约为5,与2000年的20和15有明显回落。交通运输行业在2001年仍维持了平稳增长的态势。分子行业统计,公路客货运输业同比增长在5左右,水上运输业继续维持客运下降,货运上升的势头,客运同比下降46,货运同比上升38。港口货运业尤其是集装箱业的增长较为明显全国港口完成货物吞吐量24亿吨,同比增长86,其中沿海港口同比增长10,外贸货物吞吐量同比增长14,集装箱吞吐量达到2600万标准箱,同比增长163。2001年,全国交通基础建设累计完成投资2600亿元以上,新增公路32万公里,其中高速公路3017公里。到2001年底,全国公路总里程达到1435万公里,其中高速公路19万公里。沿海港口新扩建中级以上泊位37个,新增吞吐能力6187万吨。2001年建材行业整体经营状况良好。2001年1~9月,建材行业实现工业增加值为731亿元,比去年同期增长1068。其中,建筑材料及非金属矿采选业增长1196,建筑材料及非金属矿物制品业增长1059。初步测算,建材行业第三季度工业增加值为263亿元,比去年同期增长913,第一季度和第二季度工业增加值分别比去年同期增长1226和1108。在全国固定资产投资加速增长的基础上,建材工业由快速增长阶段进入稳步增长。1~9月建材工业产销衔接平稳适度,累计产销率9579,比上年同期提高006个百分点。进入第三季度产销率出现了快速上升迹象,第三季度产销率为9708,比第二季度提高233个百分点,其增长幅度比上年同期的增长幅度高143个百分点。2001年1~9月,我国建材行业累计出口创汇24亿美元,比上年同期增长1241,完成出口创汇比上年同期增长641,但第三季度与上半年相比增幅回落384个百分点。分子行业来看,水泥、建筑卫生陶瓷、水泥制品等子行业生产增长平稳,其中水泥和玻璃纤维及其制品业增长突显。平板玻璃行业由于从2000年底以来盲目扩大产能,产品严重供大于求,全年大面积亏损。批发业的增长速度从前三季度的走势看,出现较大滑坡,而零售业呈现平稳增长的运行态势。通过对各项影响因素的分析可以看出,四季度批发零售贸易业的商品销售的增长速度难以有较大提高,将低于上半年的增长速度,但会略高于三季度的增长速度。预计全年批发零售贸易业商品销售总额增长幅度将在89之间。第四季度,零售业的销售和效益将继续保持平稳的增长势头,但批发业效益状况难以有较大改观。在零售业的经营方式中,连锁企业仍将属于上升阶段,销售提高较快。2001年全国环保产业总产值估计将达到1020亿元,年增长率约为14,与1993~1998年的增长水平138接近。其中,环保技术服务业和低公害产品生产以及环保产品生产的产值将高于平均水平;环保产业利润增长率在13~14之间,环保产业整个行业的利润可望达到130亿元;在环保技术装备领域,水污染防治和空气污染防治产品仍将是主体,环境工程设计、施工都将有较大幅度增长;环境污染防治设施运营可望取得较大的发展。从上市公司来看,根据国泰君安证券研究所公布的资料,2001年平均净利润增长前5个行业分别为机电设备、轻工、商贸、文化产业和医疗卫生业,其增长幅度分别达到1883、1049、1021、1733和1439。文化和医疗卫生产业都是目前国内典型的成长性行业,其中医疗卫生业一直保持着两位数的增长。2001年平均净利润下降前5个大类行业分别为建筑业、化工、信息产业、纺织和食品饮料,其降幅分别达到3293、1435、1244、974和971。在业绩滑坡的细分行业中,平均净利润下降幅度较大的行业为广播电视设备配件、氯碱、化纤制造业和广播电视设备以彩电为主和铅锌铜,下降幅度分别为6406、5655、3867、3614和3515。广播电视设备及配件行业主要是由于行业本身的衰退和产品价格下降引起的。氯碱行业内的大部分上市公司业绩都出现较大幅度的下滑,其原因主要是因为产品的价格下降所致。化纤行业上市公司业绩的下降主要是产能增长过快,再加上进口产品的冲击导致大部分产品价格出现了较大幅度的下降,整个行业的经济效益出现了明显的下滑,铅锌铜行业主要是由于行业内的订单减少所导致。(二)、各行业固定资产投资和产品价格2001年前三季度固定资产投资呈加速增长态势。前三季度全社会固定资产投资21221亿元,同比增长158,比上半年加快07个百分点。从各行业情况看,建筑业增长最快,比去年同期增长511;整个工业中除电力(91)是负增长,化工行业较低(39)外,其它工业均有20以上的固定资产投资增长,其中有色(689)、纺织(496)、森林(471)、冶金(409)及电子(40)均有40以上的固定资产投资增长率;第三产业中,只有金融保险业是负增长(153),而邮电通信业(323)、房产公用服务咨询业(319)和科研综合技术服务业(254)都保持了较高的增长率。在国家统计局调查的38个行业中,有29个工业行业出厂价格呈降势,占76。其中,降幅较大的有化学纤维制造业、石油天然气开采业、有色金属冶炼及压延加工业,分别下降131、95和92;涨幅较大的有煤炭采选业和自来水生产供应业,分别上涨79和75。二、2002年产业/行业走势预测根据国家信息中心经济预测部的资料,2002年主要宏观经济预测指标如表二所示。表二、2002年主要宏观经济指标预测值指标单位预测数增长()GDP90不变价亿元5586571一产(90价)亿元730624二产(90价)亿元3271481工业(90价)亿元2969282建筑业(90价)亿元302265三产(90价)亿元1579370固定资产投资亿元42032125消费品零售额亿元4110095进口亿美元2686110出口亿美元277650零售物价指数上年=10098020分行业来看2002年中国的通讯设备制造行业将会迎来一个新的发展机遇。在中国电信分拆以后,估计下半年部分滞后的建设需求将刺激中国通讯设备市场在2002年中后期有一阶段性的高峰时期。由此,生产固定电话交换机和相关设备的硬件厂商,以及为电信公司提供计费、结算软件的系统集成商,2002年下半年将获得一定的市场机遇。此后,分拆后长途骨干网络按照光纤数量或者容量,网通和中国电信三七分成。而中国电信和网通两家的目标都是要发展成为全业务的综合运营商,有能力为用户提供端到端的解决方案,这就要保证业务能够进行地域渗透。北方由于网通和吉通原有的网络,在南方有一定的基础,而南方的中国电信除长途骨干网络以外,在北方几乎是空白。因此双方都会加快基础网络的建设,短期以内会促进传输网络的建设。但受行业内在原因的制约,光通讯业务预计只能维持温和的增长。无论是光通讯设备市场、还是光纤光缆市场由于全球的形势在各通讯子行业中显得较为低迷,所以各大全球主流企业加大了对国内市场的渗透力度,导致光通讯市场的竞争更为惨烈。由于CDMA和3G的建设,2002年通讯设备市场最主要的投资热点依然是移动通讯。从整个行业看,2002年通讯设备行业会继续保持高速增长。2002年我国钢铁产品市场供需都还能保持一定的增长速度。不过应该看到,一方面2001年以来世界范围的经济增长乏力对我国经济的影响程度会日益加深,主要钢铁产品消费行业的增长速度会进一步放慢,并且加入WTO后,相对封闭的国内市场环境被打破,单纯由国内钢铁工业企业享有的需求市场空间会受到更多的挤压;另一方面国内钢铁工业目前明显高于需求增长的生产增长速度和众多钢铁企业在生产增长方面显露出的过度竞争倾向都将恶化生产经营环境,供需的不平衡发展将使钢铁产品市场价格走低,而产品的需求会继续2001年的分化走势。2002年电力行业因为国民经济增长的可能放缓,电量增长速度将低于2001年的增长速度,预计在6-7。各网省区的电力供需情况,在电网建设没有取
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