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中国证券监管制度的换位思考证券分析监管制中国证券监管制度的换位思考证券分析监管制

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欧洲专家具体为什么怎么办什么时候哪里总结开始接受中国证券监管制度的换位思考郭晔内容摘要浮浮沉沉的中国证券市场尤如政府手里顽皮的孩子,政府既担心他因为过于顽皮而出轨,又怕他不能茁壮成长。于是,政府总是将他牢牢地牵在手中,出轨时及时拉回来,停滞不前时立即给他注入助长剂。证券监管制度长期以来正充当着政府那只牵着市场的“手”的角色,然而其作用并不理想,市场时而被它拉扯着往前赶,时而又被之拉着靠后停;时而将市场带向这方,时而又将市场带向那方。于是,市场中的众多参与者就在这起伏不平的道路上各自寻求着出路,机构投资者成为利益最大化的追求者而非规则遵循者,个人投资者成为“麻木”的规则遵循者和安于现状的有限理性者。我们认为,这一切都源于监管哲学的错位,原有的“理性人”分析前提和有效市场假说的监管哲学导致制度制定上的外生性,致使规则与所处的制度环境存在代沟。“有限理性”的分析前提和行为金融学、新制度经济学的监管哲学为我们指出了制度的内生性,沿着市场参与者在特定环境下的行为轨迹,本文讨论了证券监管制度今后的内生性方向与途径。关键词证券市场,监管哲学,内生性制度一、引言世纪之交,当有人疾呼证券监管理念存在偏差时,“保护中小投资者利益”之呼声便此起彼伏,中国证券监管似乎找到了前行的方向。然而,自2001年“监管年”开始,中国证券市场经历了一个长达近3年之久的痛楚,股票市场不断下跌,投资者信心缺失以“保护中小投资者利益”为宗旨的监管却反遭中小投资者的非议。基于此,有学者说这是证券法律的不合理、是政府对市场的垄断、是缺乏法律良好实施的信用基础所导致的结果;有学者说这是监管部门欠缺能力之过,是缺乏完备的如仲裁机制等前置法律程序之过,更为重要的是缺乏应有的法律文化之过;还有学者认为是由于以充分信息披露为主的法律体系仍不完善(曹凤岐,陈学荣,2002)等。在这些尚未有定论之时,证券法修订又似如约而至,2003年10月的上海证券报登出“此次证券法修改的首要问题就是如何促进我国证券市场的稳定和发展”,这是否表明监管层实施又一次的监管努力呢且不论我们应以何宗旨来进行证券监管,单就“保护中小投资者利益”、“维护市场稳定”、“发展市场”目标的实施来看,证券监管的效果着实难以令人信服。尽管众说纷纭,然笔者认为这一切的根源在于,监管规则的理论基础(或者说监管哲学)难以与我国现有的社会、经济、文化等制度基础取得“路径
编号:201403192118030415    类型:共享资源    大小:118.50KB    格式:DOC    上传时间:2014-03-19
  
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中国证券 监管 制度 轨制 换位 思考 证券 分析
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本文标题:中国证券监管制度的换位思考证券分析监管制
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