报表分析讲义

财务报告分析 2002年 4月 财务报告分析 内容 第一单元 财务报表分析概述 第二元元 财务报表的基本概念 第三单元 财务技术分析法的基本指标 第四单元 以净资产收益率为核心的财务分析 第五单元 财务报表内容分析 第六单元 财务分析应用 第七单元 企业如何建立竞争性的财务体系 第一单元 财务报表分析概述 主要内容 财务报表的使用者 企业基本活动与财务报表 财务分析的基本点 财务报表分析架构模块 小结 一、财务报表的使用者 内部使用者 权益投资者 公司董事会 监管机构 其他使用者（雇员、媒体、供应商、客户） 内部使用者关心的是报表中反映的生产经营中问题。 债权人关心的是：公司为什么需要额外筹集资金？公司还本付息的可能来源是什么？公司对以前的短期和长期筹资是怎样处理的？公司在未来哪些方面需要筹集资金？ 购并分析师关心的是：潜在兼并对象的经济价值和评估其财务上和经营上的兼容性，财务报表上应予特殊注意的地方。 二、企业基本活动与财务报表 财务报表报告的是一个公司过去的财务业绩，它们是为提供企业四种主要活动信息而设计的：战略、筹资、投资、经营活动。 静态企业活动和动态企业活动 战略决定企业架构，架构又决定企业财务结构 动态企业活动 期初 投资 筹资 经营 投资 筹资 发展战略 时间 财务报表 期末 财务报表 资产负债表 损益表 /利润表 现金流量表 利润分配表 注意 资产 =负债 +股东权益 投资活动 =筹资活动 =债权人筹资 +股东投资 利润表的底线是净收益 现金流比利润更重要 三、财务分析的基本理念 财务分析的基本对象：工商企业的生产经营活动。其本质反映了 CEO的战略决策、经营理念和管理方法。 财务分析的基本思路：经营风险、营运能力、盈利水平 财务分析的基本方法：技术分析、内容分析 小结 财务报表分析 投 资 活 动 筹 资 活 经 营 动 活 战 略 活 动 流动性 价估 偿 债 能 力 报酬 资 本 利盈 预 测 现金流量 获 利 能 力 第二元 财务报表的基本概念 主要内容： 介绍几种主要的 企业财务报表 财务报表的功能 财务报表的特点 财务报表之间的相互关系 一、企业财务报表的主要类型 资产负债表 （月报、中期报告、年报） 损益表 /利润表 （月报、中期报告、年报） 现金流量表 （年报） 利润分配表 （年报） 报表之间的相互关系 功能 提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益（自有资本）的存量及其结构 关系 资产 =负债股 +东权益 作用 有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策 二、资产负债表 资产负债表结构 资 产 负债及所有者权益流动资产 流动负债长期投资 长期负债固定资产 负债合计在建工程 实收资本股本无形资产和其他资产 未分配利润资产总计 负债和所有者权益总计资产负债表反映的财务管理内容 -1 资 产 负债及所有者权益流动资产 流动负债长期投资 长期负债固定资产 负债合计在建工程 实收资本股本无形资产和其他资产 未分配利润资产总计 负债和所有者权益总计资产负债表反映的财务管理内容 -2 负债及所有者权益 财务管理 （融资）短期借款 银行信用应付帐款 商业信用长期负债 负债融资（资本结构）实收资本股本 权益融资（资本结构）未分配利润 股利分配（留存收益）融资结构与所投资的各类资产之间的现金流规划三、损益表（利润表） 功能 提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量 关系 当期收入及收益 -当期成本及费用 =当期损益 作用 有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用及税金（不含增值税），了解盈利总水平和各项利润来源及其结构，把握经营策略 税后净利润的计算 净利润 利润总额 = 所得税 营业利润 投资收益 + 营业外收支净额 + 销售利润 = 管理费用 - - 财务费用 - 销售成本 = 销售收入 - - 销售税金 销售费用 - 损益表结构 项 目一、 主营业务收入 减：主营业务成本 营业税金及附加二、 主营业务利润 加：其他业务利润 期间费用三、 营业利润 加：投资收益 营业外收支净额四、 利润总额 减：所得税五、 净利润 企业净利润来自三个方面：1、营业利润2、投资收益3、营业外收支净额损益表反映的财务管理内容 项 目 财务管理销售收入 销售规模及市场风险减： 变动成本 固定成本 （付现部分） 经营杠杆 固定成本 （非付现部分）息税前利润 经营风险减： 费用化利息 财务杠杆税前利润投资收益 资本运营减： 所得税 税务规划税后利润 股东收益和风险四、现金流量表 功能 提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息 关系 现金流入量 -现金流出量 =当期现金持有量的变动 作用 有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量 现 金 流 量 表 结 构 项 目 金 额一、经营活动产生的现金流量 经营活动现金流入 经营活动现金流出经营活动产生的现金流量 净额二、投资活动产生的现金流量 投资活动现金流入 投资活动现金流出投资活动产生的现金流量 净额三、筹资活动产生的现金流量 融资活动现金流入 融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量 净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额各类现金流入和流出 销售商品和提供劳务营业活动现金流入购买商品和支付劳务销售及管理费用所得税营业活动现金流出收回投资取得利息、股利或利润出售固定资产投资活动现金流入发行股票取得权益性投资发行债券或取得借款筹资活动现金流入购建固定资产和并购支出长期权益与债权投资投资活动现金流出偿还长期或短期借款分配股利和利润偿还借款利息筹资活动现金流出现 金现金流量表反映的财务管理内容 项 目 财 务 管 理1 经营 活动产生的现金流量 营业现金及其盈余产生能力：可用于支持经营性流动资产的规模、偿还债务本息和支持长期投资的内源融资2 投资 活动产生的现金流量 投资于实物资产、权益性及债权性证券和这类投资的本金与收益的回收。如为负值意味着需要内外源融资3 筹资 活动产生的现金流量 外源融资能力 ： 吸收投资、发行股票，分配利润、支付股利、偿付债务本息、返还股本或投资。四、 汇率对现金的影响五、现金净增加额一、 经营现金净流量二、 投资现金净流量三、 筹资现金净流量五、利润分配表 功能 提供企业在会计年度内利润分配情况和年度末未分配利润的情况 关系 期末未分配利润 =本期净利润 +期初未分配利润 -分配利润 -转增资本 作用 有助于管理者了解执行利润（股利）分配政策和权益资本结构调整的结果，并预计给投资者带来的可能影响 利润分配表的结构 项 目一、净利润 加：年初未分配利润 盈余公积转入二、可供分配的利润 减：提取法定盈余公积 提取法定公益金三、可供股东分配的利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积金 应付普通股股利 转作股本的普通股股利四、未分配利润利润分配表所反映的财务管理内容 项 目 财务管理一、净利润加年初未分配利润 剩余索取权 加：盈余公积转入 弥补亏损二、可供分配的利润 减：分配利润 /股利 股利政策 转增权益 企业积累三、未分配利润 期末剩余索取权六、三张主要财务报表之间的勾稽关系 资 产 负 债 表资产 现 金 应 收 帐 款 存 货 长 期 投 资 固 定 资 产 其 他 资 产负债 短 期 借 款 应 付 款 项所有这权益 利润表销 售 收 入销 售 成 本期 间 费 用营 业 利 润利 润 总 额所得税税 后 净 利 润 利 润 分 配 表税 后 净 利 润期 初 未 分 配 利 润提 取 公 积 公 益 金分 配 股 利未 分 配 利 润现 金 流 量 表经 营 活 动投 资 活 动筹 资 活 动现 金 变 化 额期 初 现 金 余 额期 末 现 金 余 额 第三单元 财务技术分析法的基本指标 主要内容： 偿债能力分析 的基本指标 营运能力分析 的基本指标 盈利能力分析 的基本指标 运用财务技术分析法的基本方法 一、偿债能力分析 短期偿债能力分析 流动比率 速动比率 现金比率 长期偿债能力分析 资产负债率（有形资产负债率） 产权比率（有形净值负债率） 利息保障倍数 数据来自资产负债表 二、营运能力分析 短期营运能力分析 存货周转率 应收帐款周转率 营业周期 长期营运能力分析 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率 数据来自 资产负债表 损益表 三、盈利能力分析 一、 从收入分析 ：收入利润率 二、 从成本分析 ： 成本利润率 三、 从资产分析 ： 总资产收益率、净资产收益率、资本保值增值率。 数据来自 资产负债表 损益表 四、运用财务技术分析法的基本方法 趋势分析法 1、年度变动分析 2、指数趋势分析 =（当年余额 /基期余额） *100% 结构百分比法 结构百分比 =（部分 /总体） 100% 比较分析法 运用比较分析法的 分析框架 企业财务状况评价指标 与计划目标比较 与过去业绩比较 与行业水平比较 企业优势 /劣势分析 第四单元 以净资产收益率为核心的财务分析 主要内容： 以净资产收益率为核心的财务分析 以净资产收益率为核心的财务分析框架及路径 以净资产收益率为核心的财务分析内容 一、以净资产收益率为核心的 财务分析 内容框架 利润留存比率 净资产收益率 销售利润率 资产周转率 财务杠杆 股利支付率 以净资产收益率为核心的 财务分析路径 可持续增长比率 净资产收益率 销售利润率 下一分析步骤 财务杠杆 股利支付率 分析起点 资产周转率 进一步因素分析 进一步因素分析 进一步因素分析 分析汇总点 二、净资产收益率分解图（ DuPont 图 ） 资 产 收 益 率 权 益 乘 数销 售 利 润 率 资 产 周 转 率 1 （ 1 - 资 产 负 债 率 ）净 利 润 销 售 收 入 销 售 收 入 总 资 产销 售 收 入 费 用销 售 成 本 管 理 费 用 销 售 费 用 财 务 费 用资 本 结 构 长 期 资 产 流 动 资 产应 收 帐 款 存 货 现 金 其 他所 得 税净 资 产 收 益 率三、分解净资产收益率 净资产收益率 权益总额资产总额资产总额销售收入销售收入税后利润 平均净资产税后净利润可分解为 （资产负债率）资产周转率销售利润率 11= 销售利润率 资产周转率 权益乘数 四、分解销售利润率 分解销售利润率， 可以进行一系列的 企业经营损益分析 1 计算销售产品的毛利率，分析企业是否具有产品成本的竞争优势。 2 计算成本利润率，分析企业是否具有产品创利能力。 3 计算期间费用占收入比重，分析企业费用对盈利的影响程度 4 计算营业利润占利润总额的比重，分析企业主营业务利润对利润的贡献程度 5 计算费用与成本比例与结构，分析企业耗费构成 五、分析资产投资效率水平 : 分析资产周转率 分解资产周转率， 可以进行一系列的 企业资产营运效率 分析 1 计算总资产周转率，分析企业资产创造营业收入的能力，可以看出资产的总体营运效率。 2 计算流动资产及非流动资产的周转率，分析两块资产各自的营运效率。 3 计算应收帐款周转率，分析企业对应收帐款的规模控制能力和变现能力。 4 计算存货周转率，分析分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。 5 计算其他单项资产对销售收入的贡献程度 六、财务杠杆分析 以资产负债率为核 心，可以展开多角 度的偿债能力分析 1 计算资产负债率，分析企业总体的负债水平。 2 计算流动比率，分析企业是否具有流动资产保障流动负债的能力。 3 计算速动比率，分析企业以高流动性资产保障流动负债饿能力。 4 计算利息保障倍数，分析企业以盈利现金流偿付债务利息的能力。 5 计算短期债务与长期债务的比例，分析企业因偿还债务对现金流的压力。 七、分析股利政策预期影响：利润留存比率 以利润留存率为核 心，可以展开融资 与股利政策分析 1 计算利润留存率，分析企业总体以留利内源融资的水平。 2 计算在一定的负债权益结构下，分析企业负债增量能力。 3 计算在预期的销售增长率下，分析企业内源融资支持业务增长能力。 4 计算预期的销售增长率下，分析企业外源融资的数量与比例。 5 计算利润留存对所有者权益的贡献度。 八、净资产收益率是财务价值分析的核心 净资产收益率反映了企业权益投资的综合盈利能力，可以 在不同规模、不同业务类型的企业比较投资价值 基于长期价值的公司成长能力取决于净资产收益率的状况 及变化趋势 第五单元 财务报表内容分析 主要内容： 短期流动性 资本结构与长期偿债能力分析 预测分析 投入资本报酬率 一、短期流动性 短期风险 短期流动性是企业履行短期债务的能力，也反映了企业的风险 短期流动性 因素变动分析 营运资本 流动资产 流动负债 营运资本 流动比率 以现金为基础的比率 经营活动 应付帐款流动性 存货周转率 流动负债流动性 其他 速动比率 现金流量指标 财务灵活性 审计 企业（项目）财务决策与风险 企业 /项目财务决策 投资决策 融资决策 确定资产融资 规模及结构 确定资产投资 规模及结构 财务风险 经营风险 企业 /项目风险 可能导致 财务风险 企业面临财务危机的具体表现形式 1.资产负债率居高不下 ， 无力偿还到期债务 ， 且无债务重整计划 。 2. 公司为母公司 、 子公司等关联公司转让资产