巴菲特价值投资的六项法则巴菲特价值投资的六项法则

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硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧巴菲特价值投资的六项法则董事长培训课程主讲张从忠硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧讲师简介张从忠,中国大陆唯一从事犹太商法研究及其董事长研究的博士,现任南京大学特约讲师,联合国战略经济研究院观察员,澳尼尔森首席专家,曾担任复旦大学美国研究中心研究员、复旦大学法学院国际经济法博士导师。有长达14年的企业运作经验以及10年的董事会合作的成功背景。在政府合作项目中担任长江三角洲经济带,中小企业发展研究中心学术骨干。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者姓名生日1930年8月30日出生地美国奥马哈年龄75岁1947硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者1950年秋进入哥伦比亚大学研究生院学习并得到格雷厄姆证券分析课程的A成绩。1951年哥伦比亚大学毕业获得硕士学位。1951巴菲特1954年前往纽约格雷厄姆1956年格雷厄姆投资公司解散后开始经营自己的事业。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者1956年成立巴菲特合伙公司,集资菲特自己象征性的投资100美圆,他的报酬来自于作为管理人的25利润分配。在19573年间,取得年平均收益率,超过道年平均收益率水平。1969年股票市场正处于高度投机的狂热中,巴菲特解散了合伙公司并将资产分配给投资人。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者1969年合伙公司解散后,巴菲特将2500万美圆的个人资产全部买入伯克希尔公司的股票。在伯克希尔公司1528217股菲特一个人就拥有477166股,占第一大股东。他的妻子拥有34476股(。巴菲特担任伯克希尔公司董事长兼首席执行官,查理硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者在1965年克希尔公司每股净值从19美圆成长到最高95700美圆,年复合成长率为1993年巴菲特荣登世界首富,之后排名第二位。如果他旗下的公司保持增长速度,到2009年巴菲特80岁的时候,他将成为历史上绝无仅有的千亿富翁。比尔巴菲特却是一个纯粹的投资家。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者2002年财富杂志的一项调查发现,伯克希尔公司成为美国最受人尊敬的10家公司之一。这10家公司的排名依次为通用电气、西南航空、沃尔玛、微软、伯克希尔、家庭百货、强生、联邦快递、花旗集团和英特尔。伯克希尔公司是获得穆迪信用评级另外几家公司分别是美国国际集团、埃克森美孚石油、通用电气、强生、默克、辉瑞以及联合包裹服务。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者2003年7月财富杂志的“影响力特刊”推出全球最有影响力的25人名单,巴菲特名列榜首,比尔尔玛的李旗的桑迪闻集团的默多克的排名紧随其后。巴菲特之所以名列榜首,最重要的原因是他是伯克希尔硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者巴菲特的四项世界记录1、世界上最贵的股票1964年伯克希尔公司股票的平均价格为11美圆。2003年伯克希尔的5700美圆。40年来伯克希尔的股票价格增长了8000倍,一股就可以在上海和北京买一套很好的住房。如果在1956年,你的祖父母给你10000美元,并要求你和巴菲特共同投资,如果伯克希尔的股票价格为扣除各种费用,缴纳各项税款之后,起初投资的1万美元就会迅速变为硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者2、全球最大资产规模的投资公司1964年伯克希尔公司的资产净值为2288万美圆,2002年底增长到640亿美圆。2002年伯克希尔的总资产规模过排名第二的埃克森石油公司(1526美圆),成为世界上最大的公司。资产规模相当于二个中国石油天然气集团公司。(889亿美圆)2003年可以买下中国股市的全部流通股(1621亿美圆),还多出74亿美圆。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者3、全球最精干的管理总部作为全球资产规模最大的投资公司伯克希尔总部的管理人员只有二个人巴菲特和芒格。公司董事会成员只有七位,董事年薪900美圆。公司总部所有员工仅14人,但他旗下企业员工超过13万人。伯克希尔公司总部坐落于美国的一个中等城市奥马哈,总部租借的办公面积只有6柳传志说硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者“伯克希尔公司”有一条使命取利润。收购一家伟大的企业。重复。永不停息。”巴菲特总是谈论三大投资方向入价值被低估的股票,然后长期持有。入未到期的债券,利用企业合并或重建等机会进行套利交易。有相当数量的股份,获取企业的控制权。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者四大经典投资案例。可口可乐投资13亿美圆,至2003年持有15年,盈利88亿美圆,增值华盛顿邮报投资1000万美圆,到2003年持有30年,盈利12亿,增值128倍。吉列公司投资6亿美圆,到2003年持有14年,盈利29亿,增值近5倍。政府雇员保险持有20年,投资4571万美圆,盈利23亿,增值50倍。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者罗斯福总统有这么一个忠告“最佳总裁就是这样一个人,他精心选用一些优秀人才做他想要完成的工作,并约束自己,避免干预他们的工作”。伯克希尔哈撒韦另一个著名的传统是,收购一家企业后会留出其中10的股权给经理人,让他们继续经营。巴菲特每隔两年就给这些经理们寄一封长度不超过两页的信,建议他们应当像对待他们自己的企业那样去管理,应当考虑如何在企业周围“修筑一条壕沟以拒盗匪于城堡之外。”在他看来,赚钱的秘诀并不在于冒险而在于避险。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者4、全球最贵的投资课堂从1965年2003年巴菲特把股东大会变成了投资课堂,每年都有世界各地的15000名股东前往奥马哈聆听他的投资智慧。参加股东大会的条件是至少持有一股伯克希尔公司股票,大约需要8万在每年中国的投资人士也会参加巴菲特的投资课堂。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的倡导者巴菲特的资本经营思想概要大公司定义(日本丰田、韩国三星、中国过二鸟在林不要精确的错误时间就能够创造奇迹硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧认识自我能力圈的边界老子在道德经中说知不知者,智也。孙子兵法谋攻篇曰故知胜有五知可以战与不可以战者,识众寡之用者胜,上下同欲者胜,以虞待不虞者胜,将能而君不御者胜。此五者,知胜之道也。故曰,知己知彼,百战不殆;不知彼而知己,一胜一负;不知彼不知己,每战必败。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧认识自我能力圈的边界最重要的投资智慧是自知之明。巴菲特认为“投资必须是理性的,如果你不能理解它,就不要做”。而投资人对于市场的理解的根本前提在于对自己的能力圈有非常理性的认识,并以超强的自制力使自己始终只在能力范围内进行投资。因为“生活的关键在于给自己准确的定位。只有不做自己能力范围以外的事情,才能避免发生重大的错误”。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧认识自我能力圈的边界由此看来能力圈的大小并不重要,重要的是你要清楚自己能力圈的范围。那么,我们才能怎样画出自己的能力圈呢“在你所了解的企业名字周围画一个圈,然后去掉那些没有内在价值、没有好的管理和没有经受住困难考验不合格的企业。”如果你能够确定自己能力圈的所在,你将比那些能力圈比你大五倍却不知道边界的人富有很多。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧认识自我能力圈的边界没有内在价值的没有经受住考验的超级明星企业没有管理好的硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧认识自我能力圈的边界在投资中欲成就非凡之功,却未必需要做非凡之事。成功的投资总是全神贯注的寻找1英尺的栏杆,而不是学习跨过7英尺栏杆。把自己限制在相对较少,易于理解的行业中,一个刻苦认真的人就能够相当准确的判断投资风险。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧认识自我能力圈的边界市场中的阿干正传大多数看过电影阿干正传的人,都认为自己远远比阿干聪明,可是为什么却一事无成呢关键是阿干充分认识到自己能力的局限,只在自己能力范围内把能做的事情做到最好。而绝大多数人却总是不屑于做那些能做会做的普通事,总想去做那些超出自己能力圈范围的不平凡的事。(笑话地狱里有石油)硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧认识自我能力圈的边界比尔盖茨不做公司能力范围之外的生意;(索尼的教训戴尔的核心模式;硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值投资的六个原则竞争优势原则;现金流量原则;“市场先生”原则;安全边际原则;集中投资原则;长期持有原则。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧选择投资目标企业竞争优势原则;硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则大家知道芝加哥公牛队一共获得六次最重要的因素是伟大的篮球明星迈克尔以说,寻找到一位超级明星可以使得球队夺冠的机会更大。在投资中造超级明星股票,给我们提供了唯一成功的机会。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则巴鲁克的投机生涯最后提出应该注意投资对象的三个方面第一,它要拥有真实的资产;第二,它最好有经营的特许优势,这样可以减低竞争,其产品或服务的出路比较有保证;第三,也是最重要的,是投资对象的管理能力。巴鲁克告诫道,宁肯投资一家没什么资金但管理良好的公司,也别去碰一家资金充裕但管理糟糕的公司的股票。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则好公司才有好股票那些业务清晰易懂,业绩持续优秀并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经营的大公司就是好公司。但是为了充分保证我们能够投资获利,不仅要以合理的价格买入,而且买入公司的未来业绩还要与我们预计的相符。投资上市公司股票与收购没有什么不同,一旦得到一家好公司以后,所需要做的就是监控这些特质是否还在继续保持。既然发现伟大的公司和杰出的经理人是如此之难,就没有必要抛弃被证明的投资品种,没有必要再做新的尝试。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则最正确的公司分析角度巴菲特在选择投资对象时,不会听从任何行业的陈词滥调,他会通过自己独立思考来找出答案。如果我挑选的是一家保险公司,我会想假如我继承了这家公司,而且它是我们家庭永远持有的唯一财产。我如何管理公司、我需要担心什么谁是我的竞争对手谁是我的客户我将会走出办公室与客户谈话。如果你进行了这样的分析,你可能会比管理层更深刻了解这家公司。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则最关键的投资分析硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则最佳竞争优势硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则最佳竞争优势衡量标准硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则经济特许权一项经济特许权的形成,具有以下特征1、他是顾客需要或希望得到的;2、被顾客认定为找不到很类似的替代品;3、不受价格上的管制。这三个特点体现公司对所提供的产品与服务进行主动提价从而赚取更高的资本报酬率的能力。经济特许权还能够容忍不当的管理,无能的经理人虽会降低经济特许权的获利能力,但不会对他构成致命伤害。一般企业只有通过卓越的管理和长期维持低成本来运营,而管理不善就会倒闭。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则美国运通的经济特许权1963年11月在美国运通新泽西巴约纳仓库,在一场非常普通的日常交易中,接受了当时规模庞大的联合原油精炼公司提供的被称为是“色拉油”的罐装货物,仓库给联合公司开出收据,而联合公司使用收据作为抵押取得贷款。此后,联合公司宣布破产。随后美国运通发现油罐中只装有少量的色拉油,大部分是海水。直接损失高达公司将面临各种索赔,实际上公司已经资不抵债。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则选股如同选老婆许多结了婚的朋友在传授选老婆的经验时表明,脸蛋好不如心眼好。如果说,股票的价格是其外表的话,公司的基本分析则是内在和本质。巴菲特用其大半生的选股经验总结出一条重要法则价格好不如公司好。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则选股如同选老公神秘感不如安全感今天,有许多女孩感叹道“干的好不如嫁的好。”在生活当中未必如此,但是在长期投资中是绝对如此,因为投资人的命运最终决定投资公司的命运。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则女孩子们成功的择夫经验表明,不是看男人的身材是否性感或者有令女人着迷的神秘感、忧郁感等,而是看这个男人能否给她一生一世的安全感和稳定感。好企业应该务实、简单、稳定。如可口可乐。巴菲特最喜欢投资目标是未来经营长期稳定的企业,最不喜欢的是那些短期内成长惊人,长期却风险巨大的新兴企业。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则现代经济增长的三大源泉现代经济增长的动力来自三个方面第一是科学技术的广泛应用;第二是服务业的迅速发展;第三是现代信息通讯技术对各个部门的改造,为此,我们首先需要知道先行工业化国家是怎样转变增长模式的。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则香港利丰集团的供应链管理位居世界前列。利丰集团的主席冯国经写了一本书,向内地的物流界介绍供应链管理经验,在整个价值链里,制造业创造的价值占四分之一,流通创造的价值占四分之三。如果供应链管理做得好,就能节省四分之三的成本,并使其余四分之一的制造部分分工进一步深化,降低生产成本。利丰集团主席冯国经博士指出供应链管理的七项重要概念。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则这些概念包括以顾客为中心,以市场需求的拉动为原动力;强调企业的核心业务和竞争力,并为其在供应链上定位,将非核心业务外包;各企业紧密合作,共担风险,共享利益;利用信息系统优化供应链的运作;不断改进供应链的各个流程;缩短产品完成时间,使生产尽量贴近实时需求;以及降低在采购、库存、运输和环节之间的成本。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则制造业也是这样。宏基创始人施振荣先生1992年提出“微笑曲线”,用它来形容制造业中价值的分布。这条曲线上下两端的附加值高,利润率高,中间一段附加值低,利润率低。上下两端在原来意义上都是服务业,上端就是研发、原材料采购、设计,下端是品牌、营销、渠道管理、物流管理、金融服务。中间利润率低的部分,是加工组装制造,这正好是原来意义上的工业、制造业。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧竞争优势原则在20世纪六七十年代,这条“微笑曲线”的弧度还比较平缓,也就是说前后中端的附加值和利润率的差距不是很大;到了90年代,“微笑曲线”就翘得厉害了,两端的附加值更高了,中间加工制造装配的附加值和利润率仍然很低。从“微笑曲线”可以看到,服务业的发展对于提高效率意义重大。这就是中国制造向中国创造发展的原因。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧价值评估现金流量原则;硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则价格是你付出的,价值则是你得到的。内在价值是一个非常重要的概念,他为评估投资和企业的相对吸引力提供了惟一的逻辑手段。内在价值可以简单定义如下它是一家企业在其余下的生命中可以产生的现金流量的贴现值。新建一家制药厂与收购一家制药厂的价值比较。价值评估既是艺术,又是科学。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则估值就是估老公越赚钱越值钱抛开感情不讲,单从经济上来讲每一个女孩子,在面对那些根本没有什么积蓄的小男生,来选择自己未来的老公时,重要的不是这个男人现在存了多少钱,更重要的是他以后能赚多少钱。评估一个公司的经济价值与评估一个老公的经济价值原理基本相同,一个公司的价值关键不在于其帐面价值的多少,而在于其未来获得现金的能力。但是估计老公或者公司的未来都不容易。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则1、男人们驾御金钱的能力。货币演示和推论更加伟大的是驾御金钱的力量。大家都承认,如果谁掌握了资本的运动规律,他就能够很快的致富。你也许说我有会计师和顾问谁能够帮助我贫穷的会计师、律师、经济顾问他们可以帮助我吗硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则深圳的杀猪匠中奖的彩民34岁的篮球明星如何拥有第二个100万如果你拥有了财务知识、投资常识、市场营销知识、法律知识你自己就可以帮助你自己并解决问题。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则犹太人对金钱的看法是从长期来看,重要的不是你挣了多少钱,而是要看你能留下多少钱,以及你能够把钱留住了多久。驾御金钱的傻孩子在美国有个真实的故事,大家都说一个孩子傻。为什么呢大家做过这样的试验拿五分钱和十分钱的硬币给他,他总是拿五分的,屡试不爽,这样的人不傻吗大家总嘲笑他。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则犹太人的资产分类拥有它们,但由别人经营和管理。如果我必须在那儿工作,那它就不是我的事业而是我的职业了;据);稿、专利;产生收入或可能增值并且有很好的流通市场的东西。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则资产分类这些资产按变现能力大小依次排列是流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、其它资产。一看到流动资产就知道1年内它能够变成钱;看到长期投资就知道回收期要超过1年;固定资产的具体表现形式是机器设备;看到无形资产就知道是专利等。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则知识就是力量,而且钱越多,需要的知识也就越多,没有知识,别人会牵着你走。让钱为我工作而不是我为钱工作,这是真正的力量。如果你为钱工作,你就把力量给了雇主;如果钱为你工作,你就能控制这种力量。财商是由四个方面的专门知识所构成的第一是会计,也就是我说的财务知识。如果你想建立一个自己的帝国的话,财务知识是非常重要的技能。你管理的钱越多,就越需要精确,否则这大厦就会倒下来。这是左脑要处理的,或者说是细节。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则人的左半脑管理着语言、数学、逻辑、次序,右半脑则管理节奏、旋律、音乐、图象、幻想。财务知识能帮助你读懂财务报表,借助这种能力你还能够辨别业务的优势和弱势。财商实际上是由以上财务知识、投资常识、市场认识和法律知识综合组成的。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则案例同班同学40年以后的差别。亚凯德硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则2、企业未来现金流量的贴现值一般来说,内在价值是指一种有事实作为根据的价值,它有别于受到人为操纵和心理因素干扰的市场价格。(比如资产、收益、股息、明确的前景等)巴菲特的内在价值的定义是是评估投资企业的相对吸引力的逻辑手段。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则巴菲特提醒投资者要注意会计上最大的价值误区帐面价值是历史投入,内含价值是未来所得,两者有根本的不同。帐面价值是一个会计概念,即由投入资本与留存收益所形成的财务投入的累积值。内在价值则是一个经济概念,是预期未来现金流量的贴现值。帐面价值告诉你的是过去的历史投入,内在价值告诉你的则是未来的预计收入。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则假使你花相同的钱供两个小孩读大学,两个小孩接受教育的帐面价值是一样的,但未来所获得的回报的现值却可能有巨大的差异资相同的公司,帐面价值相同,可是最终其内在价值却会有巨大的差异。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则估值就是估老婆越保守越可靠硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则年轻人都希望找到一个完美的老婆进的厨房、入得厅堂。可过来人用自己的经验对年轻人说不要有太多的幻想,结婚是为了过日子,关键是要找一个一心对你的、实实在在的女人。大多数投资人失败的原因是沉醉于美好的幻想,对公司未来进行了过高的估计。所以要想确保投资盈利,对公司未来要进行保守估计,越保守结果越可靠,投资风险越小。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则1、未来现金流量预测越保守越可靠。由于公司未来长期现金流量的数量和时间难以预测,所以只能进行保守预测。另外公司长期历史经营记录越稳定,预测越可靠。盈利预测的正确做法是,根据真实的公司历史收益记录,计算长期平均收益并且以次为基础推断分析公司未来可持续的盈利能力。计算平均收益必须包括长期年份的、持续的和重复的收益记录。巴菲特主要采用股东权益报酬率、帐面价值增长率来分析未来可持续盈利能力的。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则估值就是估爱情越简单越正确硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则在谈恋爱的时候,我们用自己的心就可以简单却非常正确的来感知到对方的感情。没有人能够用数学公式来精确的估计对方对我们的感情有多深。在估值中,对公司未来的预测牵涉到宏观经济、行业、经营、管理等众多复杂的因素,没有人也不可能有人能够用数学公式来精确的估计出一个公司的精确价值。一个公司的价值只能是一个估计的大概区间。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则巴菲特对商学院提出尖锐的批评“他们只重视复杂的过程而忽视简单的过程,但是简单的过程却更有效。在价值评估中,越复杂越容易出错,越简单越容易正确。”整体价值评估中出错的概率与每一个价值驱动因素预测出错的概率是相关的。如果把许多价值驱动因素的假设条件综合起来,这些假设条件的不确定性会相互叠加,可能会使整体价值评估的不确定性达到危险的程度。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则假设以上销售收入、销售成本、折旧和滩销、资本支出、资本成本5个价值驱动因素的准确率为90,错误率为10。那么条件概率的计算公式,整体价值评估的准确率相当于各因素预测准确率的乘积909090错误率1准确率1硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则以上我们只考虑了五种因素,其实以上的5种因素又取决于成千上万种相关因素,即使我们非常自信的假设对每一个因素的预测都有90的正确率,我们整体价值评估的准确率也会非常低。更何况我们对于公司未来所处的产业环境和宏观政策根本不可能做出高达90准确率的预测。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则在价值评估中,一个因素的错误预测会导致另一个因素的错误预测,这个因素的错误预测又会导致其他因素的错误预测,过多的预测带来过多的问题,预测变量越复杂的模型越容易出错。这样就形成了公司价值评估中的悖论越是仔细的考虑众多因素,预测结果越可能出现严重的错误。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧现金流量原则以上分析表明,价值评估模型不应该复杂化,越简单,涉及的变量预测越少,整体价值评估准确率越高。巴菲特只对他能够理解的业务简单、具有持续竞争优势的、具有可预测未来长期稳定现金流量的企业进行评估。这就是巴菲特的所以我们完全同意凯恩斯观点我宁愿模糊的正确,也不要精确的错误。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧市场把握“市场先生”原则;硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧“市场先生”原则一个小测试如果你打算一辈子都吃汉堡包却又不想养牛,那么你希望牛肉的价格是更高还是更低呢如果你将要不断的换新车而又不想制造汽车,那么你愿意汽车价格更高还是更低呢显然是质优价低。如果你预计在今后5年中成为一个纯粹的股票储蓄户,那么你希望在此期间股价是更高还是更低呢许多投资者在这个测试中都回答错了。尽管他们将在未来几年中成为股票纯粹买家,他们在股票价格上扬的时候兴高采烈,而在股价下跌的时候愁眉苦脸。硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧“市场先生”原则这种反应根本就是不理性的。只有那些在近期成为股票卖方的人,才会高兴看到股价上涨。而准备买入股票的投资者应当更高兴看到股价不断下跌。总体而言,伯克希尔公司及其长线股东从不断下跌的股市中收益匪浅。这就象一个经常采购食品的人从不断下跌的食品价格中受益。所以当市场下滑的时候,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