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文档简介

上海金融2012年第12期摘要:文章以拍拍贷为例,基于其交易数据实证研究了国内P2P小额贷款的发展现状,并探讨了我国P2P小额贷款市场目前存在的问题,最后给出了一些政策建议。关键词:P2P小额贷款;信息通讯技术;信用评级;羊群效应JEL分类号:G10中图分类号:F830文献标识码:A文章编号:10061428(2012)12-0019-04!中国P2P小额贷款发展现状研究*郭阳(天津大学管理与经济学部,天津300072)*基金项目:基于计算实验的中国证券市场交易机制研究/项目批准号(71071109)。收稿日期:2012-10-15作者简介:郭阳(1986-),女,天津大学管理与经济学部硕士生。一、国内P2P小额贷款发展现状国内的P2P小额贷款从2006年开始得到了很快发展,目前比较活跃的P2P小额贷款网站主要有拍拍贷、人人贷、宜信等。下面主要以拍拍贷来介绍国内P2P小额贷款的发展现状。拍拍贷,成立于2007年8月,总部位于上海,是中国首家P2P(个人对个人)小额无担保网络借贷平台。通过对现有数据进行分析,截至2012年5月1日拍拍贷已有41584个注册会员,已发布过76259个借款订单,完成了1.27亿元的借贷业务。其盈利模式主要靠从成功借款的借款人处收取手续费来盈利。拍拍贷上的借入和借出过程如下:借款人想要借款,首先要发布一个借款订单,订单中包括其借款目的、借款额度、提供的最高利率、借款期限、还款方式,以及拍拍贷对其评定的信用等级。为了有助于成功借到款项,借款人可以提供个人财务状况、借款详细目的等一切有利于其借款的信息。借款人的借款上限为20万元,不同信用等级的借款人其最高借款额度也不同。拍拍贷上共有7个借款信用等级,从AA级到HR,拍拍贷对借款人信用等级的评定基于其认证信息、资料以及借款成功次数进行实时更新。借款人也可以通过申请非提现安全标和应收款安全标来提高其借款成功率。借款人也可以加入拍拍贷建立的一些社团组织来交流经验和信息。借款人的借款单子发布后,会公布在网站上,投资者会根据其借款信息、借款人信用状况决定是否给此借款订单投资,以及贷款数目和贷款利率。当借款订单的借款额度完成时,投资者仍然可以通过降低利率来竞标投资。当一个借款订单完成或者订单持续期到期,一个借贷协议达成。表1给出了拍拍贷上注册用户的省份分布和地区分布,可以看出用户主要分布于东部沿海地区,其中广东省最多,华东地区和华南地区占到了总数的61%。东部沿海地区经济较发达,个体户较多,而银行因为风险因素一般不愿意贷款给这些私营业主,高利贷的成本太高,所以更多的人会选择拍拍贷这种新兴的融资方式来解决贷款问题。从图1也可以看出其主要客户群里是青年人,因为这些人接受新鲜事物的能力比较强。表1拍拍贷注册用户地区分布G1G2G3G4G5G6G7G8G4G5G6G9GA6750GBGAG7G816098GCGD3629GBGEG7G88427GDGF3073GB1G7G847661127211GEG7G83848112466GB1G7G837601GA2392GA1G7G8207411214411G7G81495金融与经济19上海金融2012年第12期图1拍拍贷用户年龄分布图图2给出了拍拍贷上注册用户的大学生比例,可以看出,大学生的比例并不是很高。图2拍拍贷注册用户的大学生比例分布拍拍贷上的信用等级分为7个等级,AA、A、B、C、D、E、HR,拍拍贷根据用户上传的认证资料对用户信用进行打分,随后根据用户的还款情况进行实时更新。由表2可以看出,80%以上的用户信用等级都低于D,这是因为信用好的用户可以从银行等传统金融机构以较低的成本申请到贷款或者是从亲戚朋友处借到资金。全部订单中,信用等级为D、E、HR的借款人发布的借款订单占到全部借款订单的87%,即P2P小额贷款的主要客户群体还是信用等级较低、被传统金融系统排斥在外的个体。表2拍拍贷信用等级分布图表3和表4分别给出了满标订单和未满标订单的信用等级分布状况,在所有满标订单中,借款人信用等级在E以上的达到65.16%,在所有未满标订单中,借款人信用等级在E以上的仅占14.99%,等于E或更低的订单占到85.01%,可以看出,满标订单的借款人信用等级整体水平要远高于未满标订单,说明借款人的信用等级越高,越容易借到款项,因为信用等级高的借款人一般违约风险小,所以投资者倾向于贷款给那些信用等级较高的借款人。表3满标订单的信用等级分布(%)表4未满标订单的信用等级分布(%)表5给出了所有拍拍贷借款订单的基本统计特征。可以看出,拍拍贷上借款额度在0-50万元之间,均值为9602元,借款人的最高借款额度因信用等级而不同,信用等级越高的借款人的最高借款额度也比较大。借款人提供的利率在0和27%之间,均值为18.62%。信用风险为0或1(本文假设借款人信用得分在35分以下的借款订单视为存在信用风险)。统计结果显示62%的用户信用得分在35分以下,这反映了小额贷款市场借款人的主体是没有财产可以抵押、信用等级不高的低收入群体。所有借款订单中,有25%的订单借款人有朋友推荐。所有订单中,总投标量达到总借款额度的45.9%,满标的订单数占订单总数的1/4。表5拍拍贷所有订单的基本统计特征在所有满标订单中,借款利率的平均值为19.29%,未满标订单的平均借款利率为18.11%,差异不是很明显。但是,借款人信用等级为A、B、C的借款订单的平均借款利率为16.81%,借款人信用等级为D、E、HR的借款订单的平均借款利率为18.93%,说明信用等级越低,投资者要求的利率会增加,即收益与风险成正比。借款人信用等级为A、B、C的借款订单的平均借款期限为18个月,其余订单的平均借款期限为7个月,可以看出信用等级高的用户借款期限明显大于信用等级较低的用户,说明高信用等级用户在借款行为上跟低信用等级用户有显著差异。在所有有推荐的19047个订单中,满标率达到54.05%,而在所有无推荐的57181个订单中,满标率达到30.27%,反映了有推荐的订单更容易借到款项,所以借款人可以通过邀请好友加入拍拍贷并推荐自己发布的借款订单来提高借款成功率。G1G2G3G4G5G6G1G2G7G8G2G9GAG2G9GBGCGD%GEGFG10G11G12(%)AA151000A126-15040.0090.18B101-125710.171.87C76-1006571.589.91D51-75486011.6924.89E26-502315055.6746.10HR0-251279230.7616.88NC.11EunkyoungLeeandByungtaeLee.HerdingbehaviorinonlineP2Plending:AnempiricalinvestigationJ.ElectronicCommerceResearchandApplications,2012.12孙之涵.P2P网络小额信贷探析J.金融纵横,2010,152(3):90-92.13应起翔.中国印度农村小额信贷发展比较研究D,浙江大学,2010.14/view/326249.htm.15黄颖.对我国乡镇企业民间借贷行为的分析及对策探讨J.中国总会计师,2009(4).(责任编辑:姜天鹰)金融与经济22上海金融2012年第12期FinancialRestraint,FinancialPreferenceandEconomicGrowthAnEmpiricalAnalysisonChinasFinancialResourcesAllocationTianShuxi/BaiQinxianAbstract:Chinasfinancialresourcesallocationhaslongdependedonindirectfinancingandtakenpreferenceinownershipandsize.TheempiricalresultsinthispapershowthatthepreferentialallocationofChinasfinancialresourcesresultsfromtheprimaryconditionsandprogressivemodeofChinaseconomictransformationandhaslongbeentakenforgrantedunderChinasfinancialrestraintpolicy.Thereforethekeytomakechangesliesnotonlyinthepromotionofthedirectfinancingbutmoreimportantlyinthelesseningofspeculationandmoralhazardsinvolvedviatheeffectiveregulationstotransfertherentsofthefinancialrestraintsfromthestate-ownedsectorstotheprivateones.Bydoingso,itisexpectedtofostertheincentivesandinnerdemandsofbothtechnologyanddirectfinancingandgraduallychangetherouteofpreferential-allocation-dependencefortheeconomicgrowthsoastooptimizetheallocationofChinasfinancialresources.Keywords:IndirectFinancing;DirectFinancing;FinancialRestraints;FinancialPreferenceAnAnalysisofthePotentialityofEstablishingRMBCurrencyAreainEastAsiafromtheViewpointofHigh-frequencyExchangeRateCuiRui/LiuLizhenAbstract:AftertheU.S.financialcrisis,theRMByuanincashandfinancialassetshasattractedincreasingattentionintheneighboringcountriesandregionsofEastAsia.MoreandmorevoicesareheardtobuildanRMBcurrencyareainEastAsia.Viathedataofthehigh-frequencyexchangeratedataoftheEastAsianeconomies,thethesisfirstrevealsalong-termintegrationbetweentheRMBexchangeratechangesandthatofotherEastAsiancountries(regions).Onthebasisoftheshort-termimpactsoftheRMBexchangeratechanges,itcalculatestheproportionofRMBinthedeterminationoftheEastAsiancurrencyexchangerates.MakingadynamiccomparisonofRMBsimportanceinEastAsia,itverifiesthefeasibilityofRMBCurrencyRegionofEastAsia.Keywords:EastAsianCurrencyCooperation;RMBExchangeRate;CurrencyArea;ImpulseResponseTheDiversionEffectofChinasStockMarketontheResidentsBankSavings:1992-2009YangLingling/SunHaixiaAbstract:Buildingamodelofthebanksavingsoftheresidents,thethesistestifiesthedynamictendencyofdiversioneffectofthestockmarketuponthebanksavingsoftheresidentsfrom1992to2009viaavectorerrorcorrectionmodel.Testsofdifferentperiodsfindthatthediversioneffecthasbecomemoreapparentsince1997.However,thelong-termco-integrationindicatesthatthestockpriceandtradingvolumeexertfewerimpactsupontheresidentssavingsthanthedomesticoutput,inflationrate,interestrateandothereconomicfundamentalsdo,whichmaybecausedbythehighvolatilityofChinasstockmarket.Keywords:StockMarket;ResidentsBankSavings;ShuntEffect;VectorErrorCorrectionModelOntheDevelopmentofP2PMicro-financeinChinaGuoYangAbstract:T,thefirstP2PonlineloaninginChina,thethesismakesanempiricalstudyonthedevelopmentofChinasP2Pandtheissuespresentedinthismarket.Onthisbasis,itmakespolicysuggestions.Keywords:P2PMicro-finance;InformationandCommunicationTechnology;CreditRating;HerdInstinctOntheLoanAvailabilityandFinancingCostofSMEsfromthePerspectiveofEmbeddednessYuanYingAbstract:Byapplyingtheexistingtheoriesandexploratorycasestudy,thethesisbuildsatheoreticalframeworktoexaminehowthenetworkembeddednessaffectstheloanavailabilityandfinancingcostofSMEs.BasedonthequestionnairesurveyontheSMEsloansinZhejiangProvince,itexaminestheimpactsofrelationembeddednessandstructureembeddednessontheloanavailabilityandfinancingcostofSMEs.Thefindingsshowthat,fromthedimensionofrelation,thedeeperthecommercialtransactionsbetweencorporationsandbanksinteractwiththesocialrelations,thelowerthecostofobtainingtheloansis.Nosignificantimpactsupontheloanavailabilitynomatterhowlongtherelationlasts.Fromthedimensionofstructure,ifthecorporationsenjoyanetworkofthebankscombiningbothmarketandembeddedrelations,theypayfarlessinobtainingtheloansthanthosedonthave.Withtheinsightfulanalysisoftheloancontrolvariablesinsidebanksandthefinancingfromthedimensionofstructureembeddedness,thethesisisexploratoryandinnovativeinthissense.Keywords:Embeddedness;SMEs;LoanAvailability;FinancingCostResearchoftheInfluencingFactorsofCurrencyInternationalizationAnEmpiricalAnalysisbasedonMulti-countryPanelDataLiMeizhouAbstract:Inthisthesis,currencyinternationalizationisdividedintothreestagesbasedonitsfunctionsandthefactorswhichrenderimpactsoneachstageareanalyzed.Onthisbasis,anempiricalanalysisisheldontheseinfluentialfactorsofeachstage.Thestaticregressionmodelshowsthattheprogressofcurrencyinternationalizationissignificantlyimpactedbythescaleofbothacountryseconomyanditsimportingmarket,technologyadvancementoftheexports,itscurrenc

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