沪深市场月度统计分析

申银万国证券研究所市场统计请参阅最后一页的重要声明1沪深市场月度统计分析1本期视点11月大盘大幅下挫，根据我们对市场存量资金长期跟踪的经验数据，市场上涨时资金的市值乘数（流通市值/存量资金）水平在5左右。我们测算的11月末最新的资金存量显示，市值乘数已下降至39倍，大幅回落到4以下的较低水平，因此我们认为此轮调整的底部已现，不考虑政策因素影响12月的下探空间很小。沪深300定期调整将于12月中上旬发布，我们依据编制细则整理了可能调入、调出的30只成份股、15只备选股，请投资者关注这些个股的短期机会和风险。基于调整底部的判断，我们在调入个股中筛选了5只业绩持续增长、申万买入评级的股票，建议投资者重点关注潍柴动力、东阿阿胶、苏宁环球、中国重汽、深高速，可在调整公告发布前择机买入，即可分享短期超额收益，亦可获取具有良好业绩支撑的中长期收益。11月两市缩量下调，中小板指跌幅最小，日均成交额缩水四成，整体静态市盈率、市净率分别回落至40倍、6倍；9月以来，申万基金核心指数领先沪深300，彰显公募基金的专业实力；金融、房地产、有色金属领跌大盘，微利、低价股在此轮调整中跌幅较小；86个股跑赢沪深300，多只ST股涨幅超25，中国石油在上证指数的权重已由上市首日的25下降至21，11月20日上市的全聚德首日换手率创07年新高。11本轮调整底部已现我们在10月报中建议可重点关注的房地产、家用电器、建筑建材、机械设备、交运设备等五个行业在11月大盘调整中，除了房地产，其余都获取了正的超额收益（申万300），其中家用电器、交运设备的超额收益都超过了5（图1）。图110月推荐五大行业指数的11月走势对比图7508008509009501000105010311107111411211128机械设备建筑建材房地产交运设备家用电器申万300市场上涨时资金的市值乘数水平在5左右。我们测算的11月末最新的资金存量显示，市值乘数已下降至39倍，大幅回落到4以下的较低水平，因此我们认为此轮调整的底部已现，不考虑政策因素影响12月的下探空间很小。申银万国证券研究所市场统计请参阅最后一页的重要声明2数据来源申万研究两市自10月末调整以来，沪深300已回落至今年8月初的水平，目前投资者最关注的就是调整将下探至何处。根据我们对市场存量资金长期跟踪的经验数据，市场上涨时资金的市值乘数（流通市值/存量资金）水平在5左右。今年49月两市A股的市值乘数均在5以上，其中7月接近6；而我们测算的11月末最新的资金存量显示，市值乘数已下降至39倍，大幅回落到4以下的较低水平，因此，我们认为此轮调整的底部已现，不考虑政策因素影响12月的下探空间很小。图22006年12月以来资金乘数、沪深300走势对比012345670612070207040706070807100100020003000400050006000市值乘数（左）沪深300月末收盘（右）数据来源申万研究12沪深300成分股调整预测中证指数公司将于12月中上旬定期审核沪深300指数，并从08年1月份的第一个交易日启用新的样本股。我们根据沪深300指数编制细则及相关上市公司的市场交易、定期财务报表数据，对此次可能进行的成份股调整进行预测。沪深300指数选取规模大、流动性好的300只股票，定期审核中除了依据最近一年（2006年11月1日2007年10月31日）的日均总市值、日均成交金额筛选排序，并设置了缓冲区规则，即排名前240名的新样本优先进入指数，排名前360名的老样本优先保留，而且每次调整比例不超过10。我们据此整理出30只可能调入、调出的样本股名单。我们测算了沪深300历次调整公告发布后，调入、调出成份股的累积异常收益（详见边慎、刘均伟、袁英杰、提云涛的股指期货事件套利策略研究），调入样本股收益率高于正常水平，而调出样本股则低于正常水平。因此我们提示投资者，关注这些可能调入、调出样本股的短期机会与风险。进一步，考虑到大盘处于阶段性低位，我们认为是逐步买入优质股票的大好时机，因此我们在可能调入的30只样本股中综合申万研究投资评级、07年报业绩情况，筛选出潍柴动力、东阿阿胶、苏宁环球、中国重汽、深高速沪深300定期调整将于12月中上旬发布，我们依据编制细则整理了可能调入、调出的30只成份股、15只备选股，请关注这些个股的短期机会和风险。本期可能调入的潍柴动力、东阿阿胶、苏宁环球、中国重汽、深高速可在调整公告发布前择机买入。申银万国证券研究所市场统计请参阅最后一页的重要声明3五只个股，投资者可在调整公告发布前择机买入，即可分享短期超额收益，亦可获取具有良好业绩支撑的中长期收益。表1可能调入的样本股（30只）代码简称申万二级行业申万评级每股收益07Q3（元）07年预测净利润增幅07年报业绩预告日均成交金额百万元日均总市值亿元000301丝绸股份纺织011477320731053000338潍柴动力汽车零部件买入27771708426083301000423东阿阿胶中药买入022737141452968000543皖能电力电力0173NA预增2084954000572海马股份汽车整车047740982预增992935000718苏宁环球房地产开发买入021726701预增10901103000761本钢板材钢铁0393NA9762703000951中国重汽汽车整车买入156918823预增8901350000999S三九中药增持015537039111462002122天马股份普通机械13104074略增10821221002128露天煤业煤炭开采06071993略增13892753002142宁波银行银行02553901略增60956327002146荣盛发展房地产开发01545759预增13341506002152广电运通计算机设备097212208预增13091175002155辰州矿业有色金属冶炼02577735预增43882575600111包钢稀土金属新材料中性046125997预增24731047600115东方航空航空运输中性02131234514042634600158中体产业综合0083NA预增19011090600548深高速路桥增持029538498311234600595中孚实业有色金属冶炼中性0676279772569978600978宜华木业其他轻工制造增持028564008771045601003柳钢股份钢铁0515165522562163601005重庆钢铁钢铁023453301935940601009南京银行银行0352392172703910601168西部矿业有色金属冶炼053419471327812416601169北京银行银行039139111630714103601390中国中铁960712/3上市601808中海油服石油开采037864601883413263601919中国远洋水路运输增持0170976061052419903601939建设银行银行增持02445415387588810数据来源申万研究表2可能调出的样本股（30只）代码简称申万二级行业07年报业绩预告申万评级日均成交金额百万元日均总市值亿元000061农产品农业综合增持726763申银万国证券研究所市场统计请参阅最后一页的重要声明4代码简称申万二级行业07年报业绩预告申万评级日均成交金额百万元日均总市值亿元000066长城电脑计算机设备预增增持1119454000068S三星显示器件首亏中性596599000400许继电气电气设备增持1626533000617石油济柴专用设备增持590697000682东方电子计算机应用中性1806530000708大冶特钢钢铁856531000786北新建材建筑材料1312526000917电广传媒传媒增持1939538000962东方钽业金属新材料中性1619496000997新大陆计算机设备增持1025414002008大族激光计算机设备预增727736002051中工国际建筑装饰略增中性791441002069獐子岛渔业略增增持494873002083孚日股份纺织略增597661002106莱宝高科显示器件不确定707789600003ST东北高路桥600060海信电器视听器材中性1057491600078澄星股份化学原料增持1550468600160巨化股份化工新材料1232510600171上海贝岭半导体中性1404491600299星新材料化工新材料中性5961339600361华联综超零售中性727951600460士兰微半导体增持1052465600498烽火通信通信设备预增中性797468600501航天晨光计算机设备1514539600521华海药业化学制药增持785455600588用友软件计算机应用买入701934600859王府井零售增持7231377600875东方电气电气设备增持7181471数据来源申万研究沪深300指数设置15只备选成份股，用于样本股定期调整之间发生的临时调整，我们依据编制细则整理了可能的备选股名单，其中“排序”表明临时调整时调入备选股的先后次序。需要指出的是，样本股调整需经中证指数专家委员会审定通过后发布，因此我们测算的结果可能与最终公布的调整结果有所差异。表3可能的备选股名单（15只）代码简称申万二级行业排序日均成交金额百万元日均总市值亿元000667名流置业房地产开发91268837申银万国证券研究所市场统计请参阅最后一页的重要声明5代码简称申万二级行业排序日均成交金额百万元日均总市值亿元000755山西三维化学纤维141283794000895双汇发展食品加工311692058600089特变电工电气设备413101216600109成都建投证券51061918600166福田汽车汽车整车111872815600195中牧股份生物制品151048790600325华发股份房地产开发71464901600377宁沪高速路桥18872956600380健康元中药131616800600611大众交通公路运输1029731413600638新黄浦房地产开发83168888600737中粮屯河农产品加工121717810600816安信信托信托62358907600871S仪化化学纤维27692311数据来源申万研究1整体运行特征缩量下挫2007年11月，两市大幅下挫，沪深300跌幅达到167，上证指数下跌182；两市成分指数中，深成指跌幅最大，中小板指跌幅最小，显示大盘蓝筹股回调压力；沪市总市值受扩容推动未降反升，增长近8，流通市值缩水12；两市日均成交大幅萎缩，较上月下降40以上，相当于今年2月的水平；市场气氛十分低迷。经过此番下跌，两市总股本加权均价、算术均价分别回落至177、17元，静态市盈率、市净率分别降至40倍和6倍，整体估值水平接近3月末水准。表42007年11月沪深市场运行概况2007年11月30日与2007年10月31日相比项目上海深圳两市上海深圳两市上证指数/深证综指/申万A指487178123631327843181915531444上证180/深证100/申万3001075412517806358242159918781678上证50/深成指/申万503880341563766365088161519931693新综指/中小板指/沪深30041409547836547374118298831672市价总值（亿元）241413064601584287428907961451360流通市值（亿元）473388422805227014406120113481249日均成交额（亿元）7835347711312408742514138A股总股本加权平均价格（元）1769176617695191518713A股算术平均价格（元）168417391708113510141081A股总股本加权平均市盈率扣除亏损股39340639514931533150111月两市缩量下调，中小板指跌幅最小，日均成交额缩水四成，整体静态市盈率、市净率分别回落至40倍、6倍；9月以来，申万基金核心指数领先沪深300，彰显公募基金的专业实力；金融、房地产、有色金属领跌大盘，微利、低价股在此轮调整中跌幅较小；86个股跑赢沪深300，多只ST股涨幅超25，中国石油在上证指数的权重已由上市首日的25下降至21，11月20日上市的全聚德首日换手率创07年新高。申银万国证券研究所市场统计请参阅最后一页的重要声明6A股总股本加权平均市净率扣除负资产股61456960693915641044注申万系列指数均以流通A股加权计算数据来源申万研究，申万指数请见HTTP/WWWSW108COM进一步，我们通过对比主要指数今年9月以来的走势发现，以基金核心持仓股为样本的申万基金核心指数领先其余指数，沪深300、申万重点次之，深成指最弱，公募基金在此轮牛市调整中显示了其专业的资产配置和选股能力。图32007年9月以来主要指数走势图800900100011001200AUG07SEP07OCT07NOV07沪深300上证指数深证成指申万重点申万基金核心数据来源申万研究金融地产股领跌本月对沪深两市流通市值变动（流通股本加权的申万A指下跌144）贡献最大的前5个一级行业依次是金融服务、房地产、有色金属、化工和黑色金属，这5个行业贡献了整个市值变动额的611，其中跌幅（277）最大的有色金属行业月度换手47，房地产业大幅下跌后的市盈率依然高达69倍；我们的月度资金报告（详见2007年11月股票市场资金分析）显示，房地产开发、有色金属冶炼、银行、证券、钢铁等流入的资金在行业板块中居前。表52007年11月申万一级行业贡献度分析行业贡献度（）涨跌幅（）换手率（）市盈率（X）金融服务23001660312381房地产11992041278692有色金属11432769474411化工7411419359364黑色金属7261813335197申银万国证券研究所市场统计请参阅最后一页的重要声明7总和6109数据来源申万研究，申万指数详见HTTP/WWWSW108COM/本月上海A股市场对上证指数下跌贡献最大的前10家个股贡献度总和为539；其中，中国人寿正向贡献最大（1196）,中国远洋跌幅（288）最大；反向贡献度前十名中，消息面利好的哈飞股份（813）涨幅最大。深圳A股（本月下跌）正向贡献前十名个股共占356，其中招商地产、云南铜业、吉林敖东、宏源证券跌幅超过33；反向贡献度前十名中，锦化氯碱、怡亚通、威海广泰上涨20以上。表62007年11月沪深两市A股贡献度分析沪市深市股票简称正向贡献度涨跌幅股票简称反向贡献度涨跌幅股票简称正向贡献度涨跌幅股票简称反向贡献度涨跌幅中国人寿11952649中国国航032644万科A5291896怡亚通0172186中国石化9531817南方航空0261206鞍钢股份4932169金牛能源014549中国神华8312123东方航空0161095五粮液4472207苏泊尔0141365工商银行547858哈飞股份0148130云南铜业4333655锦化氯碱0133035中国平安4332226川投能源0103656招商地产3094018煤气化012927中国银行356966恒瑞医药005947宏源证券2983371思源电气0091049中国铝业3302554双鹤药业0041514深发展A2962491威海广泰0092109中国远洋3092882中粮屯河0041394太钢不锈2932544广宇集团0081389招商银行2181368海南航空004392国元证券2462954沈阳化工0081289中信证券2122081航天信息004790吉林敖东2123425大族激光008673数据来源申万研究说明参照沪深两市交易所的指数编制方法，沪市新股第11个交易日计入指数，深市新股按首日收盘价计入指数。短期成本4874点统计结果显示，目前市场中、长期成本持续上移，主要集中在33423749点之间，大盘已远离中长期成本区域。在牛市情况下，长期成本线将成为未来市场调整的强劲支撑。6月4日以来的短期成本为4874点，作短期支撑参考。表7不同时间段的上海市场成交额加权平均成本时间段加权平均成本2001年6月14日2007年11月30日33422002年7月1日2007年11月30日34192003年11月13日2007年11月30日35332004年4月7日2007年11月30日36102005年6月3日2007年11月30日3749申银万国证券研究所市场统计请参阅最后一页的重要声明8时间段加权平均成本2007年6月4日2007年11月30日4874数据来源申万研究整体静态市盈率40倍11月末，市场三大代表指数的市盈率水平（2007半年报EPS、流通A股加权、扣除亏损股）在40倍左右，上证指数最高（411倍），深成指最低（386倍）；同时，深成指的股息率指标依然领先，达到06，沪深300最新股息率为053。图4主要指数市盈率变动图（X）图5主要指数股息率变动图（）01020304050607005405605805100512062064066068061006120720740760780710沪深300PE上证指数PE深证成指PE000510152025303505405605805100512062064066068061006120720740760780710沪深300上证指数深证成指数据来源申万研究，数据截至11月30日分行业来看，23个申万一级行业中，黑色金属、化工、纺织服装行业的市盈率最低，同时，黑色金属、公用事业、纺织服装、交通运输的股息率高于市场平均水平（06）；市盈率较高的依次是餐饮旅游、农林牧渔和信息服务，股息率最低的分别为金融服务、综合和农林牧渔。图6申万一级行业指数市盈率、股息率（）比较图申银万国证券研究所市场统计请参阅最后一页的重要声明920363738384041414345464756585858606367697885106064041142020406080100120黑色金属化工纺织服装公用事业金融服务轻工制造有色金属家用电器交运设备机械设备交通运输采掘商业贸易建筑建材医药生物综合电子元器件信息设备食品饮料房地产信息服务农林牧渔餐饮旅游000204060810121416市盈率X（左）股息率（右）数据来源申万研究，数据截至11月30日。2板块运行特征微利、低价股短期抗跌从申万风格系列指数来看，市净率系列指数差异最大，业绩系列指数差异最小；微利股、低价股、亏损股指数跌幅较小；我们的最新资金分析报告显示，风格板块中资金流入最多的依次是大盘指数、高价股指数、绩优股指数、低市盈率指数和高市净率指数。从成交额占比的环比数据来看，仅亏损股指数在小幅下跌的同时小幅增长31，中市净率、低市净率、中市盈率指数的环比降幅均在20以上。图7申万风格指数月度及2007年表现255356595125155185微利股指数低价股指数亏损股指数小盘指数中价股指数高市盈率指数低市净率指数中盘指数中市净率指数中市盈率指数大盘指数申万300指数低市盈率指数高市净率指数高价股指数活跃指数新股指数绩优股指数11月涨跌幅2007年涨跌幅图8申万风格指数月度成交额占比（）金融、房地产、有色金属领跌大盘，微利、低价股在此轮调整中跌幅较小申银万国证券研究所市场统计请参阅最后一页的重要声明10313854951011121181221381421481541581751842052142430204060亏损股指数活跃指数绩优股指数微利股指数高市盈率指数高价股指数新股指数申万300指数高市净率指数中价股指数低价股指数小盘指数大盘指数中盘指数低市盈率指数中市盈率指数低市净率指数中市净率指数251555本月成交占比左轴月度成交占比增幅右轴数据来源申万研究有色金属超跌本月23个申万一级行业指数全线告跌，有色金属、房地产跌幅最大，其中有色金属下跌277，跌幅较小的依次是电子元器件、信息设备、农林牧渔和医药生物；成交额占比方面，餐饮旅游、采掘、商业贸易环比增长8以上，公用事业、食品饮料、建筑建材、交运设备环比降幅居前。图9申万行业指数月度及2007年表现302070120170220电子元器件信息设备农林牧渔医药生物信息服务轻工制造餐饮旅游商业贸易家用电器综合交通运输纺织服装交运设备机械设备食品饮料公用事业化工建筑建材金融服务黑色金属采掘房地产有色金属11月涨跌幅2007年涨跌幅图10申万行业指数月度资金流向图申银万国证券研究所市场统计请参阅最后一页的重要声明11283187833961788710713313915416118920220620725025225526726827628503691215餐饮旅游采掘商业贸易金融服务信息设备电子元器件轻工制造黑色金属家用电器有色金属房地产纺织服装信息服务化工医药生物农林牧渔机械设备交通运输综合交运设备建筑建材食品饮料公用事业30101030本月成交占比左轴月度成交占比增幅右轴数据来源申万研究3个股表现八成个股跑赢沪深300本月两市A股平均下跌715，跑赢沪深300指数的个股占比（86）较上月上升68个百分点，同时，走势弱于沪深300指数10的个股占比（4）下降60个百分点，。图1111月A股涨跌幅分布图图1211月A股超额收益家数占比（沪深300基准）051015533618018355371涨跌幅占比61464508340102030405060708090超额收益10超额收益0超额收益10上月本月数据来源申万研究ST股逆势上涨本月涨幅前十名中，题材股、ST股云集，4只ST股涨幅都在25以上，涨幅最大的哈飞股份（813）受业绩持续增长预期在7个交易日内出现5个涨停。跌幅前十名中，中钨高新、锌业股份、中色股份、包钢稀土、中金岭南等5家有色金属行业公司跌幅较大。86个股跑赢沪深300，多只ST股涨幅超25，中国石油在上证指数的权重已由上市首日的25下降至21，11月20日上市的全聚德首日换手率创07年新高。申银万国证券研究所市场统计请参阅最后一页的重要声明12表82007年11月沪深两市A股涨幅前10名和跌幅前10名个股不含本月实施股改公司股票代码股票简称股价（元）涨幅股票代码股票简称股价（元）跌幅600038哈飞股份3093813000657中钨高新1809449600503SST新智1569553000026飞亚达A1240425600568ST潜药1111399000024招商地产5981402600369ST长运377342000751锌业股份1512399600180九发股份1182324000758中色股份3361392600346大橡塑1410312600111包钢稀土3536390000818锦化氯碱1340303000060中金岭南3724379600228昌九生化851295000617石油济柴3148377600097华立科技1576292000838蓝星石化2965373000605ST四环1386276600771东盛科技1233368数据来源申万研究中国石油权重降至21沪深两市十大权重股无一上涨，其中中国石油、云南铜业分列两市跌幅首位，中国石油经过此轮下跌由上市日的25权重下降至21，依然牵动上证指数五分之一的点数；沪市方面，中国人寿、中国铝业、中国平安、中国神华的跌幅超过20，深市的太钢不锈、深发展、五粮液、鞍钢股份下跌惨重。沪深300最新的前十大权重股中，中国平安、宝钢股份、中信证券跌幅靠前，跌幅较小的是中国联通和工商银行，另三只银行股也都跑赢沪深300，表现优于保险、证券业个股。表92007年11月沪深两市总市值前10名个股表现股票代码股票简称权重涨跌幅股票代码股票简称权重涨跌幅601857中国石油21142830000002万科A4141896601398工商银行831858000898鞍钢股份3262169600028中国石化6121817000858五粮液2892207601988中国银行475966002024苏宁电器1781633601628中国人寿4732649000001深发展A1632491601088中国神华4402123000825太钢不锈1572544601318中国平安2162226000983西山煤电155912600036招商银行1961368000069华侨城A1451196601328交通银行1561368000878云南铜业1383655601600中国铝业1372554000568泸州老窖117926数据来源申万研究表10沪深300前十大权重股表现代码简称申万二级行业月末权重月末市盈率月末市净率月末收盘月度涨幅申万最新评级申银万国证券研究所市场统计请参阅最后一页的重要声明13代码简称申万二级行业月末权重月末市盈率月末市净率月末收盘月度涨幅申万最新评级600028中国石化石油化工507364171821121817增持600030中信证券证券48210486203183892081买入600000浦发银行银行374673991551891174增持600016民生银行银行374397479515101112增持600036招商银行银行3218177104739251368增持000002万科A房地产开发314643992531551896买入600019宝钢股份钢铁176196231014522156买入601318中国平安保险175112091837108732226增持600050中国联通通信运营1745794416985699增持601398工商银行银行1615327571799858增持数据来源中证指数网站、申万研究全聚德首日换手创07年新高11月上市13只新股，一枝独秀的中国石油上市首日上涨163后，随即连续下跌283；12只中小板新股中，御银股份、全聚德首日涨幅、换手较大，其中全聚德首日换手率创今年上市新股新高；怡亚通上市后累计上涨219，在大盘下调过程中成为中小板的领头羊。表112007年11月沪深两市上市新股股票代码股票简称申万行业上市日期流通A股万股发行价元首日涨跌幅首日换手率月末收盘元上市后涨跌幅流通市值亿元002177御银股份信息设备07111152013793704981225802105788190002178延华智能建筑建材0711116007892327073921768326528288002179中航光电电子元器件07111240016191814170053640201187360601857中国石油采掘071153000001670163235158315228309456000002180万力达机械设备071113112013881635479392712258630374002182云海金属有色金属071113384010791005670881847146570925002183怡亚通交通运输0711132480248911101766964002186158720002181粤传媒信息服务0711164395749207084411214069694060002184海得控制机械设备071116224012908434727119051989426720021