私募集体看好地产金融不抛弃不放弃消费医药

健康产业投资研究天成私募投资投资还有八年好时光私募集体看好地产金融不抛弃不放弃消费医药阳光私募或成高端理财第一利器私募靠“选股”完胜三季度上市公司兴业证券今正式上市仁和药业今起停牌大股东履行承诺注入闪亮制药健康医药投资国内生物医药“多多益善”诺华降低多发性硬化症复发药物获FDA批准上市健康养生细数十大养生最佳时间七件小事能使大脑更健康国学鉴赏浅议国学目录第一节私募投资4一、投资还有八年好时光41、关注2018而非201242、日本股市当年走势赚钱53、震荡市更好做6二、私募集体看好地产金融不抛弃不放弃消费医药8三、阳光私募或成高端理财第一利器91、行业精英聚集私募界92、炒房团或转投私募103、业绩分化开始显现10四、私募靠“选股”完胜三季度111、私募业绩分化112、超额收益有“法宝”11五、看业绩选私募更需“视觉矫正”12第二节上市公司14一、兴业证券今正式上市141、立足海西、面向全国的业务发展布局152、突出的经纪业务发展能力153、优秀的证券投资管理能力16二、仁和药业今起停牌大股东或履行承诺注入闪亮制药171、大股东或将履诺注入闪亮制药172、资产整合步伐加快18三、九州通医药流通第一民企181、网络优势难以复制192、物流及信息技术超越同行193、募资项目再续高成长性20四、三只创业板新股上市定位分析201、泰胜风能上市定位分析202、新国都上市定位分析223、英唐智控明日上市定位分析25第三节健康医药27一、投资国内生物医药“多多益善”27二、创新产品成首都生物医药产业增长推手291、创新药纳入医保比例有望提高292、甲流防控健康教育主题突出303、创新产品成抵抗危机良药31三、第三方医药电子商务平台开创网上医药交易市场321、降价格第一回合平分秋色332、砍成本第二回合商场模式完胜333、拼服务第三回合专卖店模式小胜344、拼未来消费者喜好决定一切35四、艾滋治疗将推广中药制剂研究内容通过国际认证361、弥补鸡尾酒疗法不足362、三个临床实验完成其一36五、诺华降低多发性硬化症复发药物获FDA批准上市37第四节健康养生37一、细数十大养生最佳时间37二、七件小事能使大脑更健康39三、教你七种食物正确食用方法40四、你不知道的温开水六大妙用42五、隔夜茶水的6大妙用43第五节国学鉴赏44一、浅议国学44二、四书五经45三、儒家49四、韩非之道德观53第一节私募投资一、投资还有八年好时光近日，广州新价值投资有限公司投委会主席、基金经理罗伟广在中国农业银行深圳分行私人银行部演讲时表示，根据日本的经验，预计2018年之前，中国经济将高度繁荣，人民币大幅升值。但之后随着上世纪50年代出生的人大规模退休，人口红利结束，出口竞争力下降，外需萎缩，消费潜力被透支，城市化高潮过去，投资高潮将结束。因此，在未来的八年里，人们应该抓紧时间，理好财。1、关注2018而非2012在演讲时，罗伟广首先并未对股市投资有太多表述，而是对投资者的困扰和国内经济的发展趋势进行了长篇论述。罗伟广认为，目前有钱人面临着一个烦恼，那就是做实业还是炒楼、炒股、存银行。全球经济形势不好，生意不好做，投资楼市则受到诸多调控，而存银行利率太低，炒股又觉得无法把握股市。针对投资者的担忧，罗伟广表示，中国经济和中国股市都处于比较特别的历史时段经济是内外需的叠加经济很好但却是最后的辉煌；股市是内外资的叠加资金过剩是泡沫的温床。“乐观也好，悲观也好，关键是要客观。2018年之前，我都会是一个乐观、进取的基金经理。之后，会是一个悲观的、保守的，或者已经退休的基金经理。”罗伟广说。他之所以得出如此结论，主要是因为日本的经验。他说，1990年金融危机，1998年亚洲金融风暴，2008年美国次贷金融海啸。为什么周期总是十年一轮回2018前的八年，经济高度繁荣，人民币大幅升值。但随着上世纪50年代出生的人大规模退休，人口红利结束，出口竞争力下降，外需萎缩。高储蓄消费潜力被透支，城市化高潮退去，投资高潮结束。过剩的资金流入房地产、股市产生的资产泡沫，加上国际游资冲击，最终将使中国经济和股市、楼市可能产生2008年美国一样的金融风暴。“90后是做不了世界工厂的，富士康今年发生的事已经说明了这一点，但他们可以做一些创新的事，这也是目前中央倡导的。中国必须要转型，创业板市盈率那么高为什么还会一直发，就是为了制造财富效应，让更多的资金投向高新产业，而不是房地产。如果中国的房地产压不住，最后就会跟日本一样。当年美国科技泡沫破灭，但美国的经济仍全球领先；日本房地产泡沫破灭，20年抬不起头。中国做这些事都是有逻辑的。”罗伟广说。他认为，日本现在所面临的环境，就是中国未来可能要面对的环境。中国已经经历高速发展，现在处于中速发展阶段。按照日本的经验，经济中速发展阶段，买楼不如买铺，买铺不如炒股。未来七、八年时间，应该是中国资本市场最好的时机。2、日本股市当年走势赚钱罗伟广认为，从估值的角度看，美国股市百年市盈率波动规律是从5倍（恐惧）到30倍（贪婪）之间波动，1994年2009年A股市盈率波动是从13倍到70倍，当前仅有17倍，处于历史区间底部。他同时表示，投资A股，看经济基本面基本没什么作用，核心是资金和政策。2009年7月政府调信贷，大盘从3500点跌到2600点；去年年底打击产能过剩，市场从3300点跌到2900点；今年4月打击房地产，结构性压制内需，市场从3200点跌到2300点。每一次拉马缰绳，都导致市场的恐慌，但情绪平伏后又是一次价值回归，也是一次指数的波段性机会。据他判断，未来资金面有望放松。从CPI等指标来看，货币政策难有惊喜，但存款搬家是有可能的。房地产资金回流和外资流入，老百姓的存款搬家是最后一个水库，若基金仓位提高到85，则大盘有可能上冲4000点。当前300指数2010年动态估值仅13倍，资金面有惊喜就一切皆有可能，给25倍估值将到4000点。如果经济差，业绩是差了，但银根就松了，也能涨（2009年的例子）；如果经济太好，市盈率是低了，但银根就紧了，也能跌（最近一年的例子），但下跌有个市盈率价值底线。针对国庆节后，A股的火爆走势，罗伟广认为，现在已经到了第一阶段的尾声，他自己也在减仓。他表示，股市要适应未来几年实体经济面临的结构转型，新旧行业大洗牌，资金推动等大背景。罗伟广的赢利模式是拿着一批潜力黑马股做中期波段，做大盘的大波段。大盘蓝筹价值股作为交易性机会做季度的波段。“现在就是跟着聪明的钱炒一把。什么是聪明的钱，房地产市场来的和海外来的钱，这些钱基本不在股市里混，吃一口就会走。”那么，罗伟广的潜力黑马是怎么选出来的还是日本经验。他给投资者展现了一张转型期日本股市的表现图。从1973年1983年，日本经济转型的十年间，涨幅最大的是支持服务业，涨幅接近8倍；接下来是生物技术和制药，以及科技硬件和设备。“配置其实很简单，我就是这么做的，这些年赚了不少钱，由此证明这个方法是正确的。当然重要的还是个股选择。”罗伟广说，“1996年2001年经济青黄不接，潮流是炒小盘科技重组股；2003年2007年出口、房地产行业起飞，潮流是炒大盘蓝筹股；2009年后经济青黄不接，又轮换炒小盘科技股；资金推动（股市）转型新兴行业（实体经济）国家战略（政治）三重因素的叠加，现在应该回归投资成长股的时代。”罗伟广表示，研究员推荐的股票，很多时候是不可信的。不是他们水平不够，而是上市公司只看到自己经营的微观范围，行业研究员也只看到自己行业内的中观范围，当一次大拐点出现在宏观范围的时候，已经超出了上市公司高管和行业研究员的视野，他们反应滞后是正常的。所以，我们对上市公司进行调研与看研究报告时，不要完全相信他们的判断，他们的第一手数据是权威参考，但他们根据这些数据的判断就不一定是权威的，因为在数据定价和股价定位判断方面，高管和行业研究员都没有市场里面的人权威。3、震荡市更好做据观察，绝大多数私募牛市做得不错，但一旦遇上熊市业绩就不行，而且每轮牛熊，在民间股神这个群体中，总会出现新面孔。轮回总在不停地上演，罗伟广也是被轮回辗过的私募经理之一。那么，经过多牛熊洗礼的他，是否有能力避开下一次轮回呢罗伟广表示，安全避开股市的轮回是不可能的，连巴菲特都做不到。每种方法都有自己的适用范围和缺陷，如果谁说自己能持续稳定地获得超额收益，只能说他过去可以，但将来未必可以，否则他很快会成为世界首富。自己的目标是每次熊市的经历都能吃一堑长一智，不断提高自己的风控能力，争取在中国经济和股市都高速发展的这个黄金年代，用成长股价值投资结合波段操作的方法争取超额收益。时势造英雄容易，但好日子总是有限的，当黄金时代过去，经济和股市的大方向不行了，只有天才才可以避开股市轮回持续获得高收益。罗伟广认为，他更适合做震荡市。价值投资的缺陷是应对不了长期的非理性估值状态，中国股市2005年以来不是恐慌低估值，就是狂热高估值，在冰点和沸点之间急速转换。2008年的极端大熊市中，真正的价值投资者必然产生阶段性亏损，而2009年的大牛市行情中，追涨杀跌反而有暴利，甚至买指数基金都可能跑赢大部分私募基金。所以非理性的大熊市和大牛市中，实力和优势很难体现出来，反而震荡市中最能发挥精选个股和把握热点轮换的优势，并跑赢大盘获取超额收益。从今年的情况看，罗伟广继续着神奇。2009年至今，新价值1期3期产品远远跑赢沪深300，也跑赢最牛公募基金华夏大盘。与其它阳光私募相比，新价值的数个产品也处于第一梯队。在今年下跌过程中，新价值的风险控制能力，比2008年有很大提高，这似乎印证了罗伟广在股市中学习炒股的论调。事实上，在经历过那轮超级大熊市之后，新价值制订出了一套灵活的风控体系。据罗伟广介绍，风控体系首先要严格执行股票库制度，即公司设立“一般股票库”和“核心股票库”，“一般股票库”由研究部向投资决策委员会提交上市公司的调研报告，入库需获得投资决策委员会50以上委员赞成；“核心股票库”由研究部向投资决策委员会提交上市公司的调研报告，入库需获得投资决策委员会三分之二以上委员赞成。研究部定期监测“一般股票库”和“核心股票库”内个股的基本面情况，并提出调整建议，出库程序与入库程序相同。各期信托计划的60资产只能配置“核心股票库”内的个股；其他资产只能配置“一般股票库”内的个股；各期信托计划不得买入“一般股票库”和“核心股票库”以外的个股。其次，严格执行轴心仓位制度，投资决策委员会每周或不定期召开仓位决策会议，对每期信托的仓位多少作动态限制。每次会议根据市场情况商讨出一个现时指导性仓位轴心仓位，基金经理的现有仓位必须根据轴心仓位进行动态调整，任何时候不得超出轴心仓位的上下20。最后，系统性风险的规避和控制。风控委员会定期或非定期判定影响市场的事件是否会构成系统性风险。当事件发生时，基金经理应马上针对出台政策或出现的事件进行研究和评估，向风险控制委员会汇报，判断其对证券市场造成的冲击力度，以及大盘指数由此而下跌的空间；投资决策委员会作出判断，形成一个新的轴心仓位，首先考虑大盘影响因素为先，个股因素为次。如果当时信托仓位高于轴心仓位20的弹性范围，风控人员监督各信托基金经理马上进行减仓以规避政策风险。二、私募集体看好地产金融不抛弃不放弃消费医药由好买基金主办的第四届好买基金经理峰会上，私募基金经理普遍认为跨年度行情已经悄然来临，集体性看好地产、金融等蓝筹机会，同时坚守此轮出现调整的消费、医药。国投瑞银基金专户投资总监刘新勇认为，此轮行情启动主要是因为增量资金进场带动了存量资金，市场寻找估值洼地，因而表现为蓝筹股出现较大幅度上涨。他表示，从价值洼地角度考虑，有色、煤炭等上游产业资产价格还有逐步上升的趋势。其次，大消费依旧被看好，如果向美国等发达国家看齐，消费在GDP占比将来还有较大提升可能，整个泛消费是应该重点考虑的投资对象。因此，未来半年到一年内，他更看重消费和服务，从更长期角度来看，医药是他最看好的板块。上海重阳投资高级副总经理陈心透露，重阳投资从5月开始将投资重点从前期消费往蓝筹股方向转移。他认为，经济转型中，新兴产业和服务业是天然的受益者，但这些公司的行业地位以及未来是否可续发展都需要经过时间和市场充分竞争的检验。随着市场风格的转换，重阳投资认为市场指数会继续上升，中长期非常乐观。不过，陈心也表示，短期制约市场的两个核心矛盾依然存在，一是上市公司业绩增长趋势总体良好，但宏观方面在工业增加值和增速放缓，出口增速面临下降，地产调控及通胀可能导致货币政策收紧等具有不确性。另一种核心矛盾是所谓价值股和成长股估值的偏差，前段时间大盘蓝筹股估值非常低，市场缺乏投资热情。对消费、医药、创业版、中小板，市场投资热情高涨，但估值已较充分体现增长潜力，如果这个潜力无法达标就会向下修正。相对而言，陈心更看好地产以及钢铁板块的投资机会。作为私募基金中另类投资的典型，上海鼎锋资产总经理张高也认为这是跨年度行情。未来投资机会将会延着三条主线展开，第一是通胀板块，二是估值修复，三是回归主流大消费和新兴产业上来，未来将是轮动行情。张高还表示，目前市场有两类另类投资机会可以关注。“第一类是转型公司，整个中国经济未来三到五年都处于转型期，这其中有几种类型的公司值得关注第一种是业务模式转型企业；第二是出口转内销，如家电行业中的公司；第三种是向相关产业拓展并寻找新蓝海的企业；第四种是通过增量方式向景气行业转型的企业。另一个大投资思路是从产业、投行的视角来关注上市公司，比如有增发或有股权激励的上市公司。”不过从短期市场走势看，他表示更看好商业地产的投资机会，同时他还认为，房产税出来是买商业地产股票非常好的时机。从安全边际的角度来看，汇利资产总经理何震认为金融股中银行和保险业未来下跌空间很小，新增资金从投资选择上也更青睐这部分资产。他认为“如果是跨年度行情，就不可能只有金融股有上涨机会。虽然前期涨幅较大的医药板块目前遭遇调整，但从长期来看，后市小盘股依旧还存在投资机会。”他表示，“至于消费品行业，我认为未来还有非常大的空间，前期涨幅并不会缩减未来的上涨空间。”三、阳光私募或成高端理财第一利器“私募基金规模继续扩张将是必然趋势，中国的私募基金至少还有10倍的发展空间，私募基金也将成为最佳的高端投资理财工具。”壹私募网研究中心总监刘进义对每日经济新闻表示。1、行业精英聚集私募界随着越来越多的公募基金经理弃“公”投“私”，当今的中国私募基金界，已经是群英荟萃。2008年以来，公奔私浪潮愈演愈烈。李旭利、吕俊、石波、曾昭雄等一批优秀基金经理纷纷转投私募，如今，他们已成为中国私募界的“明星”。孙建冬、莫泰山等原公募界大腕在今年也投奔私募，让私募的阵营进一步壮大。据不完全统计，近几年已经有超过40位公募基金经理，主动离开公募基金并进入私募基金。2、炒房团或转投私募今年，政府连续出台多项针对房地产市场的严厉调控措施，直接导致了大量炒房资金退出房地产市场。一位接近炒房团的人士向记者表示，未来炒作房地产的资金将转移到资本市场。不过，炒房团中的很大一部分人，并不太了解资本市场，私募基金可能是比较好的选择。除了炒房团等新增资金，其他市场的资金也受到优异回报的吸引，开始转投私募。近两年，阳光私募产品的整体收益明显跑赢公募基金，使得很大一部分高端客户撤离公募基金，转身投入私募基金。原明星公募基金经理弃“公”也带走了一部分高端公募客户。一位去年离开公募转入私募的基金经理向每日经济新闻表示，他们的一部分优质客户，正是来自他曾管理的公募基金。“因为有过在公募基金时长期的成功合作，双方都比较了解，自然愿意继续将钱交给对方打理。”刘进义表示，“长期来看，高端理财市场上，私募基金肯定会是最重要的一股力量。”3、业绩分化开始显现经过5年的大发展，私募界也开始出现分化。根据私募排排网最新发布的前三季度私募业绩，全部507只私募产品的平均收益为232，超过沪深300指数179的收益率约20个百分点。不过，只有60的私募产品在今年获得正收益，40的产品出现了亏损。实现正收益的316只产品中，1只业绩超过50，2只超过40，2只超过30，有16只产品的收益率超过20，此外，有83只产品的收益率超过了10。从负收益私募的情况来看，净值跌幅最大的为2658，并有16只私募产品的净值下跌超过20。净值下跌超过10和10以内的私募产品分别为37只和137只。“选人选时，是投资阳光私募的两大基本要素。”刘进义指出，选人的过程中，相对简单明了，关注私募经理人的专业素养和过往业绩即可；从科学理财的角度看，择时选私募具有三个扎实的理论依据。从投资门槛来看，高端人群的理财需求与私募的本质是匹配的，而从科学理财的角度上看，充满个性化的私募基金，也能最大限度的满足高端客户的个性化理财需求。刘进义表示，创新型私募产品也值得关注，创新型的TOT和ESM两种模式，他更看好后者。四、私募靠“选股”完胜三季度三季度A股市场震荡上扬，不但让公募基金“大捞一把”，不少私募基金同样取得不错收益。不过从总体而言，私募基金大部分未跑赢大盘。只有排名前20的私募基金才取得了超过20的季度收益。1、私募业绩分化数据显示，截至第三季度末，近八成公募偏股型基金跑赢了沪深300指数，而私募仅1/3战胜市场。私募的收益率分布为545，14只产品出现负收益，半数私募分布在010区间，然后向右侧高收益区域依次递减，而公募偏股型的收益率跨度为035，集中分布在1520区间，并以此为轴两边呈均匀分布状。在沪深300指数上涨超过10以上的基础上，私募基金平均上涨654。市场的反弹使得仓位灵活的私募基金总体上未能超越大盘，然而，排名前20位的私募基金均取得了超过20的季度收益。从产品收益率来看，私募基金中有140只在三季度的收益率超过指数涨幅，占到统计总数的3233，其中，一些历来持股仓位偏高的私募业绩优异，如聚发（5）混沌一号、世通、铭远巴克莱、混沌2号这4只产品的近3个月收益率高达40多，而淡水泉、凯石、理成、云程泰、民森等旗下的产品也表现居前。2、超额收益有“法宝”统计显示，在第三季度市场反弹的过程中，换手率较低、善于精选个股并长期持有的私募基金、成为市场的最大受益者。如混沌2号和聚发（5）混沌一号近3个月分别上涨2697和2600，超越沪深300指数逾20，在纳入统计的361只基金中排名前两位。混沌属于价值投资类的私募，奉行“买入并持有”策略，专找市场冷门的股票耐心持有等其变成热点。混沌总经理王歆出身于银行，做过多年的信贷和国际业务，对企业的价值判断有独特思路。据王歆透露，公司的产品组合自去年四季度至今未有太大的变化，由于不认为目前市场有类似2008年的系统性风险，因此基本满仓操作。在二季度市场波动时，混沌投研团队做了上市公司调研，其次，微调进了一些下跌后更有价值的股票，为基金在第三季度的优异表现奠定了坚实的基础。排名第三的从容医疗，近3个月上涨2527，超越同期沪深300指数1193；铭远旗下的铭远二期和铭远巴克莱也进入前十，近3个月分别上涨2479和2401。与大多数资产管理人侧重机会的挖掘不同，基金经理韩跃峰更为重视投资中对于风险的规避，因此在投资上更为保守和稳健。在个股的选择上，铭远关注买入股票的成长性、股价是否较盈利便宜，以及未来是否能持续性盈利。投资人士认为，在经历4月到6月的下跌之后，一些保持重仓，愿意以耐心来等待股票价值不断释放的基金，成为第三季度市场反弹中的胜者，而很多前期在市场涨跌波动中调整灵活、收益可观的基金，未能在市场上涨突临之时迅速调整仓位，冲在最前面。五、看业绩选私募更需“视觉矫正”近15个月的月度冠军三种类型从去年开始，阳光私募被多家专业机构纳入业绩排行榜。从此私募与公募一样具有了业绩排名的压力，也促使投资者在选择私募时，采取了与购买公募类似的手法“投资跟着排名走”谁冒尖看好谁，谁夺冠就选谁。然而，这种“看业绩选私募”的理财方式看上去科学，但与私募产品注重时效和追求绝对收益的特性相左，尤其是对月度收益冠军的过分看重，往往会陷入“一叶障目，不见泰山”的窠臼，其结果往往偏差很大。因而，买私募更需要“视觉矫正”。壹私募网研究中心对2009年6月到2010年9月这15个月的阳光私募排行榜前10位的私募基金进行了归类分析。我们发现，共有122家私募产品，分属于34家私募公司，但是这34家公司的产品在月度夺冠后的境遇大相径庭。分为三种类型昙花一现型、梅开二度型和多次上榜型。其中昙花一现型的数量最多，有18家；梅开二度型有7家；多次上榜型有9家。昙花一现型的代表公司有六禾投资、世诚投资等；梅开二度型有隆圣投资、长金系列、慧安投资等；多次上榜型有尚雅系列、世通投资等。根据上述结果我们再对各家公司产品细化分析，并经过深入研究后，我们发现月度排名仅仅只是一个符号而已，并不能代表私募公司过往的真实业绩，也不能预示其系列产品的未来走势。昙花一现型的公司，其产品在某一阶段闪耀群星后，往往经历一段比较漫长的调整期。比如，今年2月六禾银盏1期夺冠后，但其系列产品在未来的7个月里净值重心呈现下移形态。截至9月30日，六禾银盏1期净值仅为11797元，与2月26日的12235元相比，下跌358。旗下另一只产品六禾光辉岁月1期则仅仅上涨015。而1月冠军和聚投资也出现了类似现象。分析梅开二度型的公司，我们发现这类公司的共性是基金回撤率较高，产品的稳健度不够。除去大盘的宽幅震荡外，这或与公司的投资策略有直接关系。以隆圣1号为例，该产品进入今年4月以来，净值出现了大幅波动，继4月上涨664后，5月出现了1088的跌幅，6月又上涨了674，7月后则是再次出现1051的跌幅，而随后的8月和9月净值都有超过10的涨幅。多次上榜型的公司，虽然同样波动较大，但总体来看业绩增长相对较快，比如尚雅5期单月涨跌幅都比较大，不过上涨次数远比下跌次数多，仅有3个月出现了下跌，呈现螺旋上升趋势。今年以来排名第五，实现了2713的收益。壹私募网研究中心的统计还显示，单月的月度排名靠前，还与各家私募的投资策略或者重仓股相关，该类型基金的净值往往呈现45度角走势。不过，这种走势往往不具备可持续性。比如铭远投资旗下的铭远2期、铭远巴莱克在9月分列冠亚军，但观察铭远2期的走势，我们发现今年以来一直相对平滑，但9月呈现旱地拔葱的走势，单月上涨1885。如果分析铭远旗下的另外一只产品铭远巴克莱，我们发现其在2008年8月成立以来，净值一直与沪深300走势相当纠结，有11个月没有跑赢沪深300。由此可见，靠月度排名的指标来选择私募，并非科学的理财之举，投资者在选择私募时，切勿为局部、暂时的现象所迷惑，而要带有“视觉矫正”的功能去查看全部的业绩和过往的走势，这样才能更清楚地洞悉全局和本质。第二节上市公司一、兴业证券今正式上市2010年10月13日兴业证券股份有限公司在上海证券交易所正式挂牌上市。兴业证券此次公开发行A股263亿股，发行价格10元/股，发行市盈率1955倍。业内人士认为，由于股市下跌、经纪业务佣金持续下滑、交易量萎缩对证券公司盈利造成巨大冲击，券商股是今年以来下跌幅度最大的行业之一，兴业证券询价时正是券商股的整体估值水平相对偏低的时期，近期由于人民币升值加速，同时监管部门调整佣金政策，制止恶性竞争，规范市场秩序，证券行业经营环境正在改善，加上市场交易量放大，从而推动券商板块走强。在目前相对有利的行业和市场环境下，作为第十四家登陆A股市场、第五家IPO的证券公司，兴业证券在二级市场上将会有亮丽的表现。作为集证券、基金、期货、直接投资为一体的证券控股集团，兴业证券具备经纪业务、投资银行、客户资产管理、自营业务、固定收益与衍生品、基金管理业务、期货业务及直接投资等多元化的业务，初步形成了多元化的业务结构和稳健的经营模式，在未来的市场变化中将有助于减少业务的波动，增强综合竞争力。1、立足海西、面向全国的业务发展布局兴业证券一直积极构建以福建为基地，立足于沿海经济发达省市，面向全国发展的业务布局。目前兴业证券在福建省内设立了28家证券营业部，占兴业证券全部营业网点的半数，交易量市场份额位居福建省第一。2007年以来，兴业证券在福建省市场交易量份额一直维持在20左右，稳居证券公司在福建市场占有率第一位，来源于福建省的代理买卖证券手续费收入占比均高于60。目前福建共有境内上市公司66家，公司为福建上市企业累计服务36家；2010年上半年过会的6个投行项目中，海西项目有4个。在扎根福建市场的同时，兴业证券立足于沿海经济发达省市，面向全国，不断扩大业务的覆盖范围。在未来海西经济区建设中将获得较大的地缘优势。2009年5月6日，国务院原则通过关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区的若干意见，提出采取更加有力的措施，进一步发挥福建省比较优势，赋予先行先试的政策，加快建设海西经济区，促进海西经济又好又快发展。而且海峡两岸金融合作协议之后，两岸金融领域的银行业、证券及期货业、保险业的相关合作将可能率先在海西经济区全面展开试点。兴业证券作为海西经济区最大的创新试点证券公司，将在海西经济区发展中获得天独厚的优势，有望比竞争对手更能及时把握海西经济区发展的契机。2、突出的经纪业务发展能力产品销售能力突出。建立了证券营业部银行网点其它非银行渠道相结合的多层次营销渠道，有效地弥补证券营业部数量偏少的不足。在市场低迷时期，公司全力通过销售低风险国债产品、各类开放式基金等方式，为客户提供专业服务，取得显著成效，开放式基金销售量出现爆炸式增长。曾创下单只基金产品销售10亿元的记录2009年券商累计代销公募基金1，738亿元，公司销售69亿元，占比达397现在公司保有基金等产品超过100亿元。在自有集合资产管理产品的销售方面，公司共计销售达4502亿元，占销售总量的80。市场份额大幅增长。在没有收购其它券商营业部的情况下，公司代理买卖市场份额实现大幅增长，从2000年的093增长到2010年上半年的155托管资产A股市值份额从2000年的026增长到2010年上半年的119，增长了36倍2009年，协会公布的股票基金交易量市场排名位居行业第20位，2010年上半年市场排名稳中有升。部均经纪业务高效。2009年部均代理买卖证券业务净收入排名公司位列上市公司第4。部均交易量近几年来，连续多年位居行业前10名。业务发展能力可复制。公司的总部集中高效管理和人才批量培养的成熟模式保证了新设网点能快速形成很强的战斗力，通过“小牛”、“金牛”等培训计划可批量复制专业的经纪业务团队，使新员工能快速提高销售能力。3、优秀的证券投资管理能力兴业证券优秀的证券投资管理能力体现在自营业务、资产管理业务及基金管理业务等多方面，尤其是通过资产管理业务与基金管理业务将证券投资管理能力转化成了专业化的客户服务能力。2003年到2009年期间，证券自营业务远远跑赢大盘实现累计收益率635，年复合收益率为33同期上证综合指数累计收益率为141，年复合收益率为13。公司对证券投资的风险控制能力优秀，权益类高风险的证券投资占比逐年下降，并正在积极开展诸如ETF套利交易、股指期货对冲风险等低风险投资业务。公司资产管理业务的成长性高于行业平均水平，20072009年度资管业务净收入增长率排名分别名列行业第4位、第3位和第11位。本公司快速推进集合资产管理产品线的建设，现有三只集合资产管理产品，分别覆盖了固定收益类证券、权益证券和基金宝（FOF）等主要投资品种，产品线初步形成，未来资产管理业务收入在公司总营业收入中的占比将进一步提升。公司控股的兴业全球基金凭借其卓越的投资管理能力获得了业内的好评，业绩保持稳定增长，管理基金份额稳步提升。兴业基金旗下拥有8只基金产品，产品线齐全，管理规模达400亿元，投资业绩优秀，8只产品均实现累计正收益，为投资者创造了良好的投资回报。对于兴业证券日后股价走势，市场人士均保持非常乐观的态度。有关人士表示新股上市首日涨幅受当日大盘整体表现、流通盘大小和发行市盈率等因素有关。由于兴业证券流通盘较小，发行市盈率不高，质地优良，发展潜力大，未来会有较好的市场表现。二、仁和药业今起停牌大股东或履行承诺注入闪亮制药10月19日仁和药业发布最新公告称，公司接到控股股东仁和（集团）发展有限公司（下称“仁和集团”）的通知，称其正在研究设计公司的重大事项，为此公司股票自今日起停牌不超过5个工作日。这一消息让仁和药业投资者颇为兴奋。昨日下午收盘，股吧中就已有消息称，公司即将停牌，目的是收购大股东仁和集团旗下包括江西闪亮制药公司（下称“闪亮制药”）在内的核心资产。昨日，仁和药业尾盘大幅拉升，收盘于每股2155元，涨幅6951、大股东或将履诺注入闪亮制药仁和药业虽未透露此次重大事项内容，但此前已有不少分析人士认为，仁和集团或将于今年年底将闪亮制药等核心资产注入到上市公司。此前，仁和集团曾在2009年的增发公告书中承诺，非公开发行后两年内，其旗下闪亮制药和仁和药用塑胶制品公司如果能够持续盈利且有良好发展前景的情况下，拟将被注入到上市公司，以彻底解决上市公司与仁和集团之间可能存在的关联交易和同业竞争问题。因此，市场对于上述资产的注入抱有极大的关注。公开资料显示，闪亮制药成立于2004年9月，是仁和集团所属的核心企业。公司主要以生产眼科药物为主，现有产品为萘敏维滴眼液和复方门冬维甘滴眼液，已经进入眼药水OTC品牌前三名，拥有良好的品牌知名度和美誉度，收入规模在一亿元左右；而仁和药用塑胶制品公司则主要为集团的产品提供包装配套。2、资产整合步伐加快作为江西医药整合平台，仁和药业近年来资产整合步伐不断加快。先是2009年2月，公司以219亿元与396亿元的价格收购了仁和集团持有的药都仁和以及康美公司100股权。当年8月，仁和药业又出资1800万元收购了南昌航天投资发展有限公司及自然人杨秀英、邱敏蓉持有江西航天泰力士药业有限公司的100股权。股权收购完成后，泰力士药业成为公司全资子公司。今年8月，仁和药业又出资2856万元收购了仁翔药业四个自然人持有的仁翔药业51股权。随后，近年9月14日，仁和药业再度发布公告称，考虑到未来发展需要，公司已报名参与南昌市对江西制药的改制项目。江西制药是江西省创建最早的一家制药厂，今年江西省为加快国有企业改制力度，将江西制药下放到南昌市管辖，并对江西制药启动改制、重组动议。而若此次大股东顺利履行承诺注入闪亮制药等核心业务，分析人认为这进一步丰富上市公司的产品线，增强整体竞争力，显著提升公司价值。三、九州通医药流通第一民企即将登陆主板市场的九州通医药集团股份有限公司（下称九州通）将改变资本市场上医药流通企业以“国字号”为主的格局。国内现有销售额超过百亿元的6家医药商业流通企业中，九州通是唯一的民营企业。九州通目前经营的药品、医疗器械等产品的品种、品规达14万余个。事实上，国内医药商业领域具有全国性网络的仅有两家企业，即国药控股和九州通。九州通在业内构建的经营网络竞争优势难以复制。同时，九州通还在同行中开创了医药信息网及电子商务交易业务，是全国医药流通企业中唯一进行现代物流技术自主研发的企业。这些都将构成公司未来业绩增长的坚实基础。从财务数据看，九州通近年来保持了较高的业绩成长性，20072009年，公司的净利润分别为159亿元、202亿元和303亿元，在登陆资本市场后，公司或将获得市场的追捧。1、网络优势难以复制目前，资本市场上另外一家覆盖全国主要地区的医药商业流通企业为中国医药集团公司下属的国药控股（旗下上市企业包括国药股份、一致药业等）。国药控股主要是利用原有计划体制时在相关省市建立的医药分销网点以及在有关省市通过收购兼并方式新增的地方性医药公司，进而建立其医药分销网络。而作为民营企业，九州通主要通过市场化扩张的方式构建了自己的全国医药分销网络，九州通目前已经在湖北、广东、福建、上海等16个省市区地设立了医药商业流通企业，这一覆盖规模是其它医药流通企业难以复制的。除此之外，国内其他的医药商业流通企业均属于区域性或地方性的医药流通企业，销售网络的局限使其业务开展也受到极大限制。从这一角度而言，九州通为药品生产企业的服务功能明显优于其他区域性的同类企业，也更容易获得上游生产厂家给予的有别于其他区域性医药流通企业的优惠销售政策。2、物流及信息技术超越同行九州通的核心竞争力还集中在其物流技术和信息管理系统的水平上。为了降低医药物流成本，提高经营产品的配送效率，减少差错率，九州通早在2001年就开始进行现代医药物流流程以及相关物流技术的研究，组建了业内顶尖的物流技术研发与物流管理团队。在10年时间里，九州通共规划投资了35家一级子公司，形成了仓储管理系统（WMS）、设备控制系统（WCS）、运输管理系统（TMS）等三大自主研发成果。这也使得公司成为中国目前唯一具备独立集成规划现代医药物流中心能力和拥有自主知识产权的现代医药物流企业。同时，九州通在现代医药物流系统和信息管理系统上也持续的进行了投入，已可以满足客户多批次、多品规、小批量、物流量大的要求。在保持较低的物流成本和具有很高的运行效率的条件下，九州通服务的客户群体范围大大增加，这也是九州通通过物流和信息技术构建的核心竞争力之一。此外，公司率先在同行中开创了医药信息网及电子商务交易业务，并具备了向上、下游客户提供需求解决方案及增值服务的能力，具有开展电子商务交易及向客户提供增值服务的优势。九州通早在2000年就通过子公司创办了“九州通医药网”，这使得公司很早就具备了经营B2B和B2C业务的资格，国内医药流通企业中具备两种资质的并不多见。3、募资项目再续高成长性已经构建的竞争优势和行业壁垒是成就九州通高成长性的“硬件”。而从实际的经营数据来看，九州通也确实保持了较好的成长性从20072009年，公司的营业收入分别为13048亿元、16287亿元和18957亿元；净利润分别为159亿元、202亿元和303亿元。净利润从2007年到2009年近乎翻了一番。九州通业绩高成长将有望在上市后续写，从募集资金项目投入来看，九州通募集资金将重点布局在华中和华东市场，并开始逐渐向医药物流并不发达的东北市场推进。华中地区、华东地区都是九州通的战略腹地，业务比较成熟，在湖北宜昌、十堰等地级市大举建设物流中心，可见九州通开始对二级市场网络的纵深渗透，这为公司长期发展奠定了更为厚实的基础。四、三只创业板新股上市定位分析1、泰胜风能上市定位分析公司基本面分析公司是中国知名的风力发电机配套塔架专业制造商，具有专业的生产技术及批量制造能力。公司主营风力发电设备、钢结构、化工设备制造安装、货物和技术的进出口业务、风力发电设备、辅件、零件销售等。公司与大部分优质客户建立了长期贸易关系，同时在风电塔架行业形成了较高的知名度和良好的信誉度，名列2007中国风电发展报告中列举的主要风电机组零部件制造企业塔架生产部分之首。上市首日定位预测长城证券300350国泰君安296351海通证券258301中信建投252277中邮证券225248海通证券泰胜风能合理价值区间为258301元公司主营业务为风机塔架制造，公司目前产品系列齐全，覆盖100KW、850KW、15MW、2MW、3MW多种规格风机塔架产品，公司3MW级风机塔架生产技术达国际先进水平，于09年开始向VESTAS供货。公司未来将涉足5MW陆上风机塔架生产，并开始3MW以上海上风机塔架的量产与技术储备，使公司产品级别持续上升并受益于海上风电的广阔市场空间。预测公司20102012年的每股收益为086元、105元和138元。公司股票合理价值区间25803010元。中邮证券泰胜风能合理价值区间为22482481元陆上风电大型化以及海上风电是我国风电行业未来发展的主要方向，公司本次公开发行人民币普通股3000万股，计划募集资金33000万元。2010年2012年每股收益分别为07753元、11114元、16485元，公司属于机械制造行业，按照机械制造行业可比公司2010年预测PE平均为30倍，结合公司具备新能源概念，给予公司2010年29倍32倍的估值水平，对应合理股价应为22482481元。公司竞争优势分析专业风电塔架领先者。公司主营业务为风机塔架制造。是国内最早专业生产风机塔架的公司之一。目前拥有600台塔架生产能力，2008年综合市场占有率165，但高端风机塔架2MW及以上风机塔架的市场占有率为60，具有较强的竞争优势。同时公司还作为国内唯一塔架制造企业参与制定风电塔架、风电法兰和海上风电的标准制定。海上风电新增风电塔架300450亿市场。同国际海上风电的大幅增长一样，中国海上风电市场正在政策支持的情况下面临跨越式增长的机会。根据我们的初步统计，各省公布的海上风电计划在2015年将达到1500万千瓦、2020年达到3000万千万。按照1万/千万、1015的塔架价值量占比，海上风电将带来300450亿的新增市场。专业化风电塔架公司未来更有竞争优势。海上风电机组基由于维修成本高，所以设计更强调可靠性，注重提高风机的利用率、降低维修率。低维修率的要求迫使运营和制造厂商选择产品质量有保障的厂商供货，这有利于改变当前相对比较混乱的市场格局，有利于市场向优质厂商集中。2、新国都上市定位分析公司基本面分析公司是一家专业从事金融通讯应用系统和专用设备的设计、研发、生产、销售和专业化技术服务的高新技术企业。公司以金融POS终端软硬件的设计和研发为核心，从事POS终端的生产、销售和租赁，并以此为基础提供银行卡电子支付技术服务，现已发展成为银联商务等国内主要收单机构及第三方收单服务机构的重要供应商。公司2009年6月、2010年7月连续获得深圳市福田区2008年度、2009年度纳税百佳民营企业。上市首日定位预测国都证券303455国泰君安379442国信证券340388上海证券360432申银万国350428浙商证券336384国都证券新国都合理股价为30304545元主要依据公司是国内领先的电子支付服务硬件及服务提供商。公司以金融POS终端软硬件的设计和研发为核心，从事POS终端的生产、销售和租赁，并以此为基础提供银行卡电子支付技术服务，现已发展成为银联商务等国内主要收单机构及第三方收单服务机构的重要供应商。公司所处行业为POS相关，市场发展预期良好，未来三年高速增长可期。随着我国银行卡电子受理市场基础设施不断完善，受理环境持续改观，第三方收单服务商进入热情高涨，商户渗透率将进一步提高，金融POS终端的市场需求仍将维持较快增长。未来五到十年，预计POS终端市场空间将继续保持高速增长的态势。公司处在国内行业第一梯队，将显著受益于行业发展。在最近三年里，公司已经成为行业内成长速度最快的POS终端供应商。20072009年，公司POS终端销量年复合增长率达13561，由21，218台增至117，784台，市场份额逐年提高，是现阶段同行业中成长速度最快的POS终端供应商。募投项目将进一步增强公司市场布局与技术实力。预计公司201012年营业收入、净利润的年均复合增速分别为40、34，对应每股收益分别为101元、146元、190元。参照同类可比公司的估值水平，给予公司2010年3045倍的动态估值较为合理，合理股价为30304545元。上海证券新国都合理估值为35974316元投资要点我国银行卡与电子支付产业政策扶持力度较大，行业增长势头明显在相关产业政策的推动下，银行卡受理环境的改善和使用范围的拓展，我国银行卡与电子支付产业最近几年增长势头明显。2002年我国POS终端交易金额587亿元，至2008年，我国POS终端交易金额32，700亿元，较2002年增长了55倍。在POS终端交易金额增长的同时，对POS终端机的需求也保持了持续旺盛的发展态势。截止2009年底我国联网POS机具24083万台，2002年至2008年间联网POS终端数量年复合增长率达到3670。公司在行业内处于领先地位由于POS终端涉及金融支付安全，市场准入门槛较高，我国POS终端制造行业已初步形成了相对封闭的寡头市场格局，市场集中度较高。行业内市场份额较大的公司有深圳百富、新国都、新大陆、福建联迪和惠尔丰。而本公司在行业内处于领先地位，2009年公司销售POS终端数量相当于全国联网POS增量的2092，在业内排名前三。股票估值预期未来6个月内公司股价对应2010年动态市盈率可达4554倍，对应合理估值为35974316元/股。建议公司的IPO询价区间为27973357元。申银万国新国都合理价格区间350428元综合服务、技术研发、以及产品认证优势明显。公司主要从事POS终端的生产、销售和租赁，并以此为基础提供银行卡电子支付技术服务。模块化、开放化的研发平台确立了公司的核心技术优势完善产品认证为公司构建了较高的竞争壁垒综合服务优势帮助公司不断抢占市场份额，成为增长最快的POS终端厂商。银行卡业务将进入高速发展期。2009年，全国银行卡消费金额68，61295亿元、交易349，12389万笔，同比分别增长320和738远大于存取现金的增速，替代效应已经显现。目前我们居民的现金交易仍占较大比重，同时POS终端的覆盖率远低于国外，各类中小企业对POS终端的潜在需求很大，都将成为银行卡业务高速发展的催化剂。行业形成了相对封闭的寡头市场格局，公司占据有利竞争地位。2009年公司销售POS终端数量相当于全国联网POS新增量的2092，在业内排名前三位，是增长最快的厂商。公司在巩固原有银联客户和商业银行的基础上，积极开拓第三方收单客户和国际市场。同时依托在金融行业的经验和技术优势，逐步向非金融行业横向扩展。募投项目预计投入资金236亿元，分三年投资完成。募投资金到位后，公司将建设电子支付技术产研基地项目，突破产能瓶颈，提高快速反应能力，缩短生产周期。未来新建10个技术支持网点，充实人员构成，完善设备配置，进一步提升支持服务的效率和品质，持续巩固综合服务的优势。合理价格区间为350428元。我们预计公司1012年EPS分别为102、147、207元。估值方面，我们参考金融行业信息化上市公司的平均估值水平，给予公司10年动态市盈率为382倍，得出公司合理价格区间为350428元。公司竞争优势分析竞争优势行业壁垒与资质优势。出于对金融支付安全性考虑，行业有较多的技术、资质要求及较高的转换成本。公司的主要产品通过了国内外一些重要认证如PBOC、PCI等。研发技术优势。公司在业内较早采用LINUX平台既便于设备的功能拓展开发同时也降低了制造成本。产品结构及储备优势。公司的POS终端有较全的系列产品，而基于非接触式及24G等技术储备有利于公司持续发展。综合服务能力。公司组建了覆盖27个省市自治区的33个分支机构，率先建立了较完善的客户服务体系。3、英唐智控明日上市定位分析公司基本面分析公司是国内小型生活电器智能控制器领域的龙头企业，致力于小型生活电器的智能化服务，向客户提供先进的智能化思想和设计方案、智能控制软件开发、产品设计、样品制作、批量供货等全流程服务。公司拥有多项专利，先后获得“深圳市高新技术企业“、“深圳市软件百强企业“、“深圳市软件出口二十强企业“、“诚信中小企业“及“高新技术企业“等称号。公司每年研发300多款新产品，年产量1400万套以上。小型生活电器智能化方案已被CONAIR、DELONGHI、BLACK公司始终专注于小家电领域，集中精力在此领域积累了深厚的产品技术优势公司依靠小家电领域积累的温控技术优势，进入大型温度监测系统市场，开拓了新的利润增长点。募集资金项目为公司高速增长打开了产能瓶颈，强化了公司的技术优势。风险揭示公司风险主要来自于汇率波动和出口