证券投资理论与实务-08

第八章证券投资基金学习目标主要内容网上实训要点回顾思考练习知识结构图通过本章的学习，重点了解和掌握以下内容了解证券投资基金的定义；熟悉证券投资基金的特点及分类；知晓封闭式基金的募集、交易与终止的主要程序；知晓开放式基金的募集、交易与终止的主要程序。2314第二节封闭式基金第三节开放式基金第一节证券投资基金概述第一节证券投资基金概述三、证券投资基金的定义二、我国证券投资基金的产生与发展一、基金业的产生与发展四、证券投资基金的特点五、与股票、债券的比较六、证券投资基金的分类1868年，英国政府批准成立了一家海外投资实体，由投资者集体出资、专职经理人负责管理和运作。为确保资本的安全和增值，还委托律师签订了文字契约。这样，一种新型的信托型间接投资模式便由此产生了。二战后，各发达国家的政府提高了对投资基金业的重视程度。各国政府根据本国金融业的发展状况和传统习惯，相继制定了一系列有关法规，对投资基金业加强了监管，为投资基金业的发展提供了良好的外部条件。一、基金业的产生与发展二、我国证券投资基金的产生与发展1基金业发展的早期探索阶段在中国经济体制改革的背景下，基金作为一种筹资手段开始受到一些中国驻外金融机构的注意。1987年，中创公司与汇丰集团、渣打集团在中国香港联合设立了中国置业基金，在香港联交所上市，标志着中资金融机构开始正式涉足投资基金业务。1992年11月，“淄博基金”经中国人民银行总行批准正式设立，揭开了投资基金业在内地发展的序幕。1994年后，我国基金业的发展陷于停滞状态。经国务院批准，国务院证券委员会于1997年11月14日颁布了证券投资基金管理暂行办法。这是我国首次颁布的规范证券投资基金运作的行政法规，由此中国基金业的发展进入了一个新的阶段。截至2001年9月开放式基金推出之前，我国共有47只封闭式基金。2002年8月以后，封闭式基金发行停止，到目前其数量一直保持在54只。2封闭式基金发展阶段3开放式基金发展阶段2000年10月8日，中国证监会发布了开放式证券投资基金试点办法。2001年9月，我国第一只开放式基金“华安创新”诞生，由此我国基金业的发展实现了从封闭式基金到开放式基金的跨越。从近年来我国开放式基金的发展看，我国基金业在发展中表现出以下几方面的特点一是基金品种日益丰富，基本涵盖了国际上主要的基金品种。二是合资基金管理公司发展迅猛，方兴未艾。三是营销和服务创新活跃。四是法律规范进一步完善。五是封闭式基金和开放式基金的发展形成鲜明对比。证券投资基金（简称“基金”）是一种利益共享、风险共担的集合投资方式（见图81）。三、证券投资基金的定义图81证券投资基金概念图示四、证券投资基金的特点证券投资基金特点（见图82）。图82证券投资基金的特点五、与股票、债券的比较证券投资基金和股票、债券一样都是金融商品，都可以作为投资选择的工具。但又存在以下差异，如表81所示。表81与股票债券的比较对比角度反映的经济关系所筹资金的投向投资收益和风险情况股票反映所有权关系，是一种所有权凭证直接投资价格波动大，风险高，收益也高债券反映债权债务关系，是一种债权凭证直接投资有一定利息收入，风险小，收益低证券投资基金反映一种信托关系，是一种受益凭证间接投资风险适中，收益稳健六、证券投资基金的分类1按基金运作方式分类分为封闭式基金与开放式基金，二者的主要区别，如表82所示。表82封闭式基金与开放式基金的区别类型区别封闭式基金开放式基金期限有固定存续期无限期基金规模固定随投资者申购或赎回而增加或减少交易场所证券交易所管理人设立的直销中心或管理人委托的销售代理人价格形成方式受二级市场供求关系影响以基金份额评估为基础，不受市场供求关系影响2按基金法律形式分类分为契约型基金与公司型基金，二者的主要区别，如表83所示。表83契约型基金与公司型基金的区别类型区别契约型基金公司型基金资金性质通过发行受益凭证筹集的信托财产通过发行股票筹集的公司法人的资本投资者地位基金合同的当事人既是委托人，又是受益人公司股东基金营运依据基金合同基金公司章程六、证券投资基金的分类其他证券投资基金的分类，如表84所示。表84其他证券投资基金的分类分类角度分类结果投资对象股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金投资目标成长型基金、收入型基金、平衡型基金募集方式公募基金、私募基金资金来源和用途在岸基金、离岸基金投资理念主动型基金、被动（指数）型基金其他特殊类型的基金系列基金、保本基金、基金中的基金、交易所交易基金、上市开放式基金六、证券投资基金的分类第二节封闭式基金二、封闭式基金的交易一、封闭式基金的募集一、封闭式基金的募集也称封闭式基金的发行，一般要经过申请、核准、发售、备案、公告五个步骤。1募集申请文件基金管理人进行封闭式基金的募集，须依据证券投资基金法有关规定，向证券监督管理机构提交以下文件（1）基金申请报告；（2）基金合同草案；（3）基金托管协议草案；（4）招募说明书草案；（5）基金管理人和基金托管人的资格证明文件；（6）经会计师事务所审计的基金管理人和基金托管人最近3年或成立以来的财务会计报告；（7）律师事务所出具的法律意见书；（8）证券监督管理机构规定提交的其他文件。1募集申请文件2申请及核准国务院证券监督管理机构及受理封闭式基金募集申请三日起6个月内应做出核准或不予核准的决定，封闭式基金申请经核准后方可发售基金份额。3基金发售基金管理人应当在收到核准文件三日起6个月内进行封闭式基金的发售。从基金份额开始发售三日起计算，为封闭式基金的募集期限，该期限不得超过证券监督管理机构核准的募集期限，目前一般为3个月。封闭式基金份额的发售由基金管理人负责办理，通常基金管理人会选择证券公司组成承销团代理基金份额的发售。发售价格一般采用1元基金份额面值加计001元发售费用的方式加以确定。发售方式主要有上网发售与网下发售两种。4备案与公告封闭式基金募集期限届满，基金价额总额达到标准规模的80以上，并且基金份额持有人人数达到1000人以上，基金管理人应聘请法定验资机构验资，收到验资报告后，向证券监督管理机构提交该报告，办理基金各案手续、刊登基金成立公告。如果募集期限届满，基金不满足有关募集要求，则基金不能成立。募集失败，基金管理人应承担相应责任。二、封闭式基金的交易封闭式基金通常有固定的存续期，期满之前经证券监督管理机构核准，可在交易所上市交易，投资者可通过将其持有的基金单位转让出售给其他投资者而实现资金的变现。1上市交易条件可上市交易的封闭式证券投资基金应符合下列条件（1）基金份额总额达到核准规模的80以上；（2）基金合同期限为5年以上；（3）基金募集金额不低于2亿元人民币；（4）基金份额持有人不少于1000人；（5）基金份额上市交易规则规定的其它条件。2交易规则封闭式基金具有如下方面的交易规则（1）交易时间；（2）交易原则；（3）申报价格；（4）申报数量；（5）交割。3交易费用目前，我国基金交易佣金为成交金额的025，不足5元的按5元收取。除此外，上海证券交易所还按成交面值的005收取登记过户费。而上海、深圳证券交易所均不收取封闭式基金的印花税。4基金的终止封闭式基金有下列情形之一时，基金合同将终止（1）合同期限届满而未延期；（2）基金份额持有人大会决定终止合同；（3）基金管理人、基金托管人职责终止且在6个月内没有新基金管理人，新基金托管人承接的；（4）基金合同约定的其它情形。封闭式基金终止时，基金管理人应当组织清算组对基金财产进行清算。清算后的剩余基金财产，应当按基金份额持有人所持份额比例进行分配。第三节开放式基金二、开放式基金的申购与赎回一、募集与认购一、募集与认购1募集开放式基金募集也要经过申请、核准、发售、备案、公告五个步骤，内容上可大致参照封闭式基金相关部分。差异（1）开放式基金应提交的申请募集文件项目与封闭式基金基本相同，但一些文件的具体内容上与封闭式基金不同；1募集（2）开放式基金份额的发售也是由基金管理人负责办理，但通常情况下主要通过基金管理人的直销中心或基金管理人委托的商业银行、证券公司等经认定的其他机构进行销售；（3）确认开放式基金成立的条件与封闭式基金不同，开放式基金募集的基金份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币，并且基金份额持有人人数不少于200人。2认购在开放式基金募集期内购买基金份额的行为，一般称为开放式基金的认购。（1）认购步骤投资者需在基金注册登记人处开立基金账户，在代销银行、证券公司开立资金账户；投资者办理开放式基金认购申请时，须在资金账户中存入足够的现金，填写基金认购申请表进行认购；投资者T日提交认购申请后，一般可于T2日后到办理认购的网点查询认购申请的受理情况。（2）认购方式开放式基金的认购采取金额认购的方式，即投资者在办理认购申请时，不是直接以认购数量提出申请，而是以金额申请，在扣除相应费用后，再以基金面值为基准换算为认购数量。（3）认购费率开放式基金的认购费率不得超过认购金额的5。在具体实践中，基金管理人会针对不同类型的开放式基金、不同认购余额设置不同的认购费率。2认购二、开放式基金的申购与赎回1申购与赎回的概念开放式基金募集期结束后，投资者申请购买基金份额的行为通常被称为基金的申购。开放式基金的赎回，指基金份额持有人要求基金管理人购回其所持有的开放式基金份额的行为。开放式基金募集期结束，确定基金成立后，有一段短暂的封闭期，目前证券投资基金运作管理办法规定该期限最长不得超过3个月。2申购与赎回的原则对于股票、债券型开放式基金，申购、赎回应遵循以下原则（1）“未知价”交易原则该原则表明投资者在申购、赎回时并不能及时获知买卖的成交价格，申购、赎回价格只能以申购、赎回日交易时间结束后，基金管理人公布的基金份额净值为基准进行计算。（2）“金额申购、份额赎回”原则该原则要求申购时以金额提出申请，赎回时则以份额提出申请。3开放式基金的其他业务基金转换，指投资者不需要先赎回已持有的基金份额，就可以将其持有的基金份额转换为同一基金管理人管理的另一基金份额。非交易过户指不采用申购、赎回等交易方式，将一定数量的基金份额按照一定的规则从某一投资者基金账户转移到另一投资者基金账户，包括继承、捐赠等行为。基金持有人在变更办理基金业务的销售机构时，销售机构之间是不能通存通兑的。基金持有人可办理其基金份额在不同销售机构的转托管手续。三、建立模拟账户二、注册账户一、证券模拟交易四、登录模拟账户五、进行委托买卖六、相关内容操作一、证券模拟交易模拟网上证券交易是指各证券公司网站或专业证券咨询类网站上开辟的单独模块。二、注册账户三、建立模拟账户四、登录模拟账户五、进行委托买卖六、相关内容操作证券投资基金证券通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作，以投资组合的方法进行证券投资，并将投资收益按投资者投资比例加以分配。投资基金的主要特点集合投资、专业管理、组合投资、分散风险、利益共享、风险共担。根据