米德冲突下人民币均衡汇率分析---------毕业论文

毕业设计米德冲突下人民币均衡汇率分析指导教师教授学院名称经济管理学院专业名称金融学论文提交日期2008年4月论文答辩日期2008年5月答辩委员会主席_评阅人_1摘要2007年中国国内居民消费价格指数CPI的增长创造了1997年以来的最大涨幅,通货膨胀压力增大。与此同时，外贸顺差持续，外汇储备数额巨大，中国经济陷于米德冲突下的失衡状态。有学者认为造成当前失衡局面的根源在于人民币长期被低估，而要让中国经济回到均衡发展的轨道上来，人民币升值不可避免。本文正是要对这一说法进行探讨，在此基础上提出研究的问G20076G726G12544一，人民币是G2554失G16855,G3926G7536失G16855G1866G12255G5242G3926G1321G30G12544G1120,人民币汇G10587G16855G6984对G6117国G4451G16278经济回G3809均衡状态是G2554有G6164G5122G2173,G1866G5445G2721是G2554是G1927G4462G5627的。G3G1186这G1016G1022问G20076出发,本文G20330G1820G1183G13473均衡汇G10587的G8022G5577,G1889对均衡汇G10587G10714G16782进行G2010G7524G2656G5647G13479,以G17878G2524发展中国G4490国G5785的G40G53G40G53G8181G3423G1328为基础,G1889G13479G2524中国经济G14270G17535的G10317G9869对G40G53G40G53G8181G3423进行G1474正,G9994G2530G17885G6333G14270G2476G18339G2656G3252G2476G18339G7512造一G1022G7044的人民币均衡G4466G19481汇G10587的G8181G3423,G6521G11540G17828G11004G2339G6984G2010G7524G10714G16782以G2462G16835差G1474正G8181G3423来G8991G12651G2010G7524人民币当前均衡G4466G19481汇G10587,G5194通G17819G43G16PG9400G8886法G16757G12651出人民币长期均衡汇G10587。在此基础上,本文G13479G2524国内外的研究成G7536G2010G7524人民币升值对国内G10301价以G2462对外贸G7143的G5445G2721。最G2530,G19036对本文的G2010G7524G13479G7536提出G11468G5224的G6931G12586G5326G16770。G3G3关键词G3G3人民币G3G3均衡汇G10587G3G3G4466G19481有G6940汇G10587G3G3汇G10587失G16855G3G3G3G32目录1导论111研究G13984G7235112研究问G20076的提出113本文的研究G7053法G2656G6228G7427G17347G1345922均衡汇率理论221均衡汇G10587G12628G1183222有G1863均衡汇G10587的G10714G167823221购买力平价假说3222基础要素均衡汇率理论3223自然实际汇率理论4224行为均衡汇率理论5225均衡实际汇率理论53人民币均衡汇率研究731人民币均衡汇G10587研究的G10714G16782G8181G3423G713G713G1474正的ERERG8181G34237311因变量的选择7312自变量的选择8313变量的样本空间及数据来源832人民币均衡G4466G19481汇G10587的G4466G16789G2010G75248321各个变量的ADF检验9322人民币均衡实际汇率协整方程的估计10323人民币均衡实际汇率误差修正模型分析12324当前实际汇率失调13325长期均衡实际汇率失调14326均衡实际汇率失调分析144人民币汇率调整对中国经济的影响及其分析15341人民币汇G10587G16855G6984对国内G10301价G8712G5191的G5445G27211542人民币汇G10587G16855G6984对中国进出G2487贸G7143的G5445G27211643对G16855G14422中国经济失衡的G6931G12586G5326G16770185结论18致谢20参考文献21英文摘要2211导论本G12468通G17819对中国经济面G1032的失衡G5785G1929进行G2010G7524，提出本文的研究G7053G2533G5194G12628要G6563G17860研究G7053法。11研究背景米德冲突一G14336是指在G3278G4462汇G10587G2058下，在失G1006增G2164G451经G5132G5092G6155G17882差或通货膨胀G451经G5132G5092G6155盈余这G1016种G10317G4462的内外经济状G1929组G2524下，G11004一种G6931G12586工具同时解G1927G1016G1022目标会使G1927G12586者面G1032G1016难的处境。根据国G4490统G16757局公布的数据，2007年中国国内居民消费价格消费指数（CPI）上涨48，为1997年以来CPI的最高年G5242涨幅。而在中国经济面G1032较大的通胀压力的同时，中国的经G5132G5092G6155持续顺差，外汇储备持续快速增长，2007年末外汇储备额超G1781915万亿美元。中国正处于米德冲突的经济内外失衡状G1929下，而持续的失衡必将不利于中国经济的长久稳G4462发展。G3926G1321才能有G6940的G17828G11004G16855控手段使经济回归均衡的发展状态呢有学者认为，对于中国近年来巨额贸G7143顺差导致的外部失衡，低估的人民币发挥G11540重要G1328G11004，G3252而要解G1927外部失衡汇G10587的进一步G16855G6984不可避免。而G19036对目前国内通胀的威胁，G6117国G6931府根据经济形势采取稳健的财G6931G6931G12586G2656紧缩的货币G6931G12586。G9994而，按照蒙代尔G713弗莱明G8181G3423，在开放经济的条件下，G3926G7536采取G3278G4462汇G10587，货币G6931G12586将会失G6940，而资本管G2058又G5445G2721财G6931G6931G12586的发挥。由此可知，在开放经济条件下，要更好的发挥财G6931货币G6931G12586的G16855控G1328G11004，必须G13479G2524汇G10587的G2524G10714浮动使汇G10587回归均衡G8712G5191，进而G4466现经济的内外均衡。G312研究问题的提出G142702005年7月人民币汇改以来，人民币汇G10587已累G16757升值超G1781911（截至2007年12月），人民币低估的G12255G5242已有改G16278。但外贸顺差G2656外汇储备依旧规G8181庞大，由此产生的流动G5627G17819剩也被认为是导致国内通货膨胀的根本原G3252之一。国G19481上人民币升值压力依旧。国内外许多学者对人民币均衡汇G10587G2656人民币汇G10587G16855G6984G2462G1866幅G5242做G17819研究，本文G6164要探讨的问G20076就是G5326立在这些基础之上。探讨的问G20076主要是2通G17819研究人民币的均衡汇G10587判断人民币是G2554仍被低估以G2462在此基础上讨G16782让人民币快速升值是G2554为G16855G6984经济失衡的有G6940G6931G12586手段。G313本文的研究方法和技术路线G3本文拟利G11004国内外研究人民币均衡汇G10587的G10714G16782成G7536，通G17819对汇G10587G10714G16782的研讨，在G40DWARDSG1863于发展中国G4490均衡汇G10587G10714G16782的基础上，G13479G2524中国G4466G19481经济G5785G1929进行G1474正，筛G17885G2656替换G17878G2524中国国G5785的经济G2476G18339，G1889G13479G2524数据（1997年1G4407G5242至2007年4G4407G5242）采G11004G2339G6984G2010G7524G2656G5326立G16835差G1474正G8181G3423研究G5194G16757G12651当前均衡G4466G19481汇G10587，采G11004G43G16PG9400G8886法研究G5194G16757G12651长期均衡汇G10587，G1889对人民币汇G10587失G16855G5785G1929进行G2010G7524，最G2530G2010G7524人民币汇G10587G16855G6984对国内经济失G16855的G5445G2721G6940G7536G3926G1321。G32均衡汇率理论G1186最G2033的G17153G1092力G5191价G10714G16782到G2530来的行为均衡汇G10587G10714G16782G2656均衡G4466G19481G10714G16782G12573，均衡汇G10587G10714G16782经G17819了G1972G2325年的发展G7097G11422成为国G19481经济学研究中的一G1022重要G20058G3507。G1328为研究人民币均衡汇G10587的工具，本G12468将G12628要G1183G13473主要的G1972种均衡汇G10587G10714G16782。G321均衡汇率简介均衡汇G10587指的是在中期内使经济G1319同时处于内部均衡G2656外部均衡的汇G10587G8712G5191。内部均衡指经济的产出G8712G5191同G1817G2010就G1006以G2462低而可持续的通货膨胀G10587G11468一致，外部均衡G2029通G5132指经G5132G20045目与资本G20045目G4466现均衡。G3926G328221G6164G12046，G8190G17736G15932G12046国内G4466G19481G6915出（G39），G4439G2265G6336国内消费G933G6249资以G2462G6931府G6915出G12573G727G13449G17736G15932G12046外汇汇G10587（G40），当G40上升时G2375汇G10587上升代G15932本币G17152值，当G40下G19489时代G15932本币升值。G40G40G13459为外部均衡G13459，。G40G40G13459G7024G10587为正，G3252为G3926G7536国内G6915出G39增G2164，将增G2164进G2487G1186而G1431使汇G10587G40上升以G1955G4581进G2487增G2164出G2487G13512持外部均衡。G40G40G13459上G7053G1231G5859一G9869G15932G12046国G19481G6922G6915顺差，下G7053G1231G5859一G9869G15932G12046国G19481G6922G6915G17882差G727G60G60G13459是内部均衡G13459，G15932G12046内部均衡时汇G10587与国内G6915出的G2520种组G2524，G1866G7024G10587为G17139。G60G60G13459上G7053G1231G5859一G9869G15932G12046通货膨胀，下G7053G2029G15932G12046失G1006。G40G40G13459G2656G60G60G13459的G1144G9869G41代G15932同时G4466现内外均衡的G5785G1929，G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G3G33此时G41G9869的汇G10587就为均衡汇G10587。G3282中被内外均衡G13459G2022G2010出G3247G1022G2318G3507，中国正处于G2318G3507G265通胀，顺差的G5785G1929，由G3282G11464G16278的可以G11487出要回到均衡汇G10587G9869F，汇G10587E要G19489低，人民币有升值的G19668要。G322有关均衡汇率的理论221购买力平价假说G17153G1092力G5191价G1563说由G10802G1868经济学G4490G2357G3634尔于20G1002G13438G7101期上升为汇G10587G10714G16782，G1866G10714G16782基础是G256一价G4462G5471G257，G2375在G14270由G12466G1117的G5078G3342上，G5585G11065G17828G17767成本G2656贸G7143G3733G3430，G18039G1052以不同国G4490的同一种G2842G2709按同一种货币来衡G18339G1866价格G11468G12573。G17153G1092力G5191价G6593G12046了G5445G2721汇G10587G8886动的一G1022最主要G3252G13044G16G16货币价格G3252G13044。但是一国汇G10587同G7691G17836G2475到G1866G4439经济基础要G13044的G5445G2721，G3926贸G7143条件G933经济G2620期以G2462资本流动的G2476G2282G12573，此外G17153G1092力G5191价G10714G16782在G5224G11004条件上有G16844多G19492G2058，在G16757G12651G7053法上又有G13582陷，G6164以利G11004G17153G1092力G5191价G10714G16782进行均衡汇G10587的G16757G12651G7053面至G1182G8821有进一步的发展。而G1000G19555G11540汇G10587与一国经济条件的G2520G7053面的G1863G13007G7097G11422G4506G2011，出现了G1866G4439均衡汇G10587G10714G16782对汇G10587与经济基础G3252G13044之G19400的G1863G13007进行G2010G7524与G2063G11023。G3222基础要素均衡汇率理论基础要G13044均衡汇G10587G10714G16782将均衡汇G10587G41G88G81DAG80G72G81G87AG79G3G40G84G88G76G79G76G69RG76G88G80G3G40G91G70G75AG81G74G72G34G53AG87G72,G12628G12228G41G40G40G53G4462G1053为G256与中期G4451G16278经济G11468G12538的，国内经济G8975动处于G254正G5132G255状态下，与G1002G11040G1866G4439国G4490的贸G7143G3848G4556G1457持在可G13512持G8712G5191的G4466G19481汇G10587值G257。G254正G5132G255状态指经济处在G14270G9994失G1006G10587状态，货币G6931G12586中G5627，G20056期通货膨胀为G19658。G16825G10714G16782由G58G76G79G79G76AG80SG82G81在1985年提出，之G6164以被G12228为G256基础要G13044G257均衡汇G10587G10714G16782，在于G4439不G13783G15397G11713期G3252G13044而强G16855中期的经济基础G5445G2721G3252G13044。G3G3G3G3G3基础要G13044均衡汇G10587G10714G16782是一种G4451G16278经济均衡的G2010G7524G7053法，G1866核心是经G5132G20045目与资本G20045目G11468匹配，而不是去确G4462G5445G2721汇G10587的行为G3252G13044。基础公式为CABA1BA0QBA2YA3BA4YA5G16KAG3（BA00）,G1866中CA为经G5132G20045目，YA3G2656YA5G2010别为国内外的产出G8712G5191，G84为G4466G19481有G6940汇G10587，KA为G1817G2010就G1006条件下中期的净资本流动均衡值。由此公式可以解得G41G40G40G53汇G10587G726G3G3G3G3G3G3G41G40G40G53（G16KAG16BA1G713BA2YA3G713BA4YA5）/BA0由公式的推导可以G11487出，G41G40G40G53G7053法是在中期G4451G16278经济均衡条件下对G4466G19481汇G10587的一种G16757G12651G7053法，G5194G8821有G1319现出G1231G1321汇G10587G1927G4462G10714G16782。只要给G4462经G5132G20045目G8181G3423中的参数G5194确G4462中期净资本流动这一外生G2476G18339的值就可以得到G41G40G40G53汇G10587的估G16757值。G3基础要G13044均衡汇G10587G10714G16782是一种比较G10714想的估G12651均衡汇G10587的G7053法，但在G4466G19481G17828G11004中却G19668要对大G18339的参数进行估G16757，G5326立许多G4451G16278经济均衡G8181G3423，G3252而对发展中国G4490而言可行G5627较低。G3223自然实际汇率理论G14270G9994G4466G19481汇G10587（NAG87G88RAG79G3G53G72AG79G3G40G91G70G75AG81G74G72G3G53AG87G72,G12628G12228NATG53G40X）指的是去除了G19555机G2656G2620期G3252G13044的G5445G2721G2530G13512持G14270G9994失G1006G10587下的汇G10587G8712G5191。G14270G9994G4466G19481汇G10587G10714G16782的均衡出发G9869为国G19481G6922G6915的G5191衡，G1000将净资本流动G4462G1053为由G6249资与储蓄G1927G4462G726G3KAG16CAIG16SKA为净资本流动，CA为经G5132G20045目，IG2656SG2010别为G6249资G2656储蓄G3在NATG53G40XG8181G3423中，G4466G19481汇G10587QA6被G11487G1328是三部G2010之G2656G726G3QA6QA6QA7QA7A8QA9QA9G1866中QA7代G15932中期的NATG53G40X均衡汇G10587，QA9为长期的NATG53G40X均衡汇G10587。由公式可见，只要中期内G5445G2721均衡汇G10587的G3252G13044G3926资本存G18339或外债发生G2476G2282，就可以通G17819G6249资函数G2656经G5132G20045目对G4466G19481汇G10587产生G5445G2721，G1186而推动中期均衡汇G10587的G2476G2282，G114645至达到长期稳G4462的均衡状态。NATG53G40XG8181G3423的贡献就在于G2063G11023了中期均衡与长期均衡的互动G1863G13007。G3224行为均衡汇率理论鉴于G41G40G40G53G8181G3423G17819于G10714想G2282，而NATG53G40XG8181G3423又G17819于G3809杂，1998年IMG41的CG79ARKG2656MG70G39G82G81AG79DG17828G11004G12628约均衡G7053G12255代替G41G40G40G53G2656NATG53G40XG8181G3423来估G16757均衡汇G10587，提出了行为均衡汇G10587G10714G16782（BG72G75AVG76G82RAG79G3G40G84G88G76G79G76G69RG76G88G80G3G40G91G70G75AG81G74G72G3G53AG87G72,G12628G12228BG40G40G53）。BG40G40G53G10714G16782是对G4466G19481汇G10587的行为进行G11464G6521经济G16757G18339G2010G7524的G7053法，使G11004现G4466的G4466G19481汇G10587G1927G4462G3252G13044来估G16757均衡汇G10587，G1866核心是将现G4466的G4466G19481有G6940汇G10587G84A10解释为具有长期持续G6940G5224的经济基本G3252G13044G2533G18339ZA11A10G933中期G5445G2721G4466G19481汇G10587的经济基本要G13044G2533G18339ZA12A10G933G11713期G5445G2721G4466G19481汇G10587G8886动的G3252G13044G2533G18339TA10的函数G726G3G84A10G3ZA11A10G3ZA12A10TA10G3G3（G933G933为参数G2533G18339，为G19555机G16835差G20045）G3G3G3G3G3G3G3G3具G1319G8991G12651均衡汇G10587时，通G5132是根据基本经济G2476G18339的现G4466值来估G16757出均衡G4466G19481汇G10587的G1927G4462G7053G12255，G1889将长期均衡值代入G7053G12255求得均衡汇G10587。可以G11487出，BG40G40G53G8181G3423的G5859G1053更多的G1319现在G1866G7053法G16782上，利G11004BG40G40G53G8181G3423G2010G7524均衡汇G10587时G19668要依靠G1866G4439G11468G1863G10714G16782的G6915撑。G3225均衡实际汇率理论均衡G4466G19481汇G10587（G40G84G88G76G79G76G69RG76G88G80G3G53G72AG79G3G40G91G70G75AG81G74G72G3G53AG87G72,G12628G12228G40G53G40G53）G10714G16782是G40DWARDS于1989年提出的专门G19036对发展中国G4490经济G4466G19481的均衡汇G10587G10714G16782。G40DWARDSG17836通G17819G4466G16789G16789G4466了这G7691一G1022G16278G9869G726较成功的发展中国G4490的经济发展很大G12255G5242上归功于G1866G4466G19481汇G10587G13512持在一G1022G256G17878宜G257的G8712G5191上，也就是G6521近G40G53G40G53均衡汇G10587的G8712G5191。G3G40G53G40G53是指使内外同时达到均衡的国内贸G7143G2709G11468对于非贸G7143G2709的G11468对价格。G3G3在G40G53G40G53G4466G19481汇G10587G8181G3423中，G4466G19481G2656名G1053G2476G18339G11713期内都对G4466G19481汇G10587产生G5445G2721，而长期内G2029只有经济基础G3252G13044G5445G2721G4466G19481汇G10587G40G53G40G53。G16825G8181G3423试G3282以一种G12628单的G7053法G6563G17860发展中国G4490G6164G10317有的G4451G16278经济G10317征，主要G2265G6336外汇G2656汇G10587管G2058G933贸G7143G3733G3430以G2462黑G5078汇G10587的存在。G40G53G40G53G8181G3423G5326立在以下G1563G4462的基础上G726G3（1）G5078G3342上存在三类产G2709G726出G2487G2709G933进G2487G2709G2656非贸G7143G2709，本国生产出G2487G2709G2656非贸G7143G2709的同时消费进G2487G2709G2656非贸G7143G2709G727G6931府部门同G7691消费进G2487G2709G2656非贸G7143G2709，6G1866G6922入来源于税G6922G2656国内信贷的扩张。G6931府与私人部门都不能对外举债G727G3（2）存在双重汇G10587G2058G5242，G3278G4462的名G1053汇G10587G17878G11004于G2842G2709G1144G7143，而G14270由浮动的名G1053汇G10587G17878G11004于金融G1144G7143，G14270由浮动的名G1053汇G10587的确G4462取G1927于资本G5078G3342的均衡。此G1563G4462试G3282G1319现在许多发展中国G4490存在的主要进行金融G1144G7143的G5191行外汇G5078G3342（或外汇黑G5078）G727（3）本国国民既持有本币G15932G12046的资产，也持有外币G15932G12046的资产。本国具有G2325G2010有G6940的资本管G2058，不存在国G19481资本流动，但私人部门拥有G2033始的外币资产G727G3（4）对进G2487G2709征G6922G1863税，G3G1863税被无扭曲的G11004于公众，出G2487G2709以外币G15932G12046的价格G3278G4462为1G727G3（5）具有完全的G20056期。G3根据G40G53G40G53G8181G3423，G40DWARDSG7512G5326了G1319现G16825G10714G16782核心的G4466G19481汇G10587动态G16855G6984G7053G12255G726G3LOGG72A10LOGG72A10A13G16G3LOGG72A10A14A11G16（ZA10G16G3ZA10A13）LOGG40A10G16LOGG40A15G16G3PMPRA10G16PMPRA10A14A11G3G1866中G72为G4466G19481的G4466G19481汇G10587，G72A13为均衡G4466G19481汇G10587，G5194G1000是经济基础G3252G13044函数。Z为G4451G16278经济的G6931G12586G2476G18339（G3926国内信贷的增长G10587）G727ZA13为G4451G16278经济的G6931G12586G2476G18339的稳G4462可持续G8712G5191G727G40为名G1053汇G10587，PMPR为外汇黑G5078的升贴G8712G30,是反映G16855G6984G17819G12255的正参数。G7053G12255G15932明，G4466G19481汇G10587的G4466G19481动态G16855G6984依赖于G3247G1022G7053面的G5445G2721G726一是G4466G19481G4466G19481汇G10587对偏差的G14270G6117G1474正，G2375G7053G12255中LOGG72A10A13G16G3LOGG72A10A14A11部G2010，G1319现G1474正的速G5242G727G1120是G4451G16278经济G6931G12586的G2476动G6164产生的G5445G2721，由G16（ZA10G16G3ZA10A13）G1319现G727三是名G1053汇G10587G8886动G6164产生的G5445G2721，G1319现在G7053G12255中是LOGG40A10G16LOGG40A15，名G1053G17152值将带来G11713期G4466G19481汇G10587的G17152值G727G3247是外汇黑G5078升贴G8712G2476动G6164产生的G5445G2721，G2375G7053G12255中的G3PMPRA10G16PMPRA10A14A11。G3G3G3G3G3G3G40DWARDS通G17819G40G53G40G53G8181G3423对巴西G1257312G1022国G4490的G4466G19481汇G10587进行了G4466G16789研究，得到的G13479G7536很好的G6915持了他G6164提出的均衡G4466G19481汇G10587G10714G16782。本文也将以G40G53G40G53G10714G16782为主要G10714G16782基础，G13479G2524BG40G40G53G8181G3423的G7053法对人民币均衡汇G10587以G2462G17878G2524中国经济进一步发展的G2524G10714的G4466G19481汇G10587G8712G5191进行估G12651。G373人民币均衡汇率研究31人民币均衡汇率研究的理论模型修正的ERER模型鉴于中国经济的G10317G9869，利G11004G40G53G40G53G8181G3423对人民币均衡汇G10587进行研究前G6117们G19668要对G4439进行G1474正。G20330G1820G40G53G40G53G8181G3423G1563G4462存在双重汇G10587，强G16855在发展中国G4490外汇黑G5078的G5445G2721。而由于中国在外汇G7053面有G6940的管G2058，外汇黑G5078G5194G8821有在中国经济中占重要地位，G1186来G8821有很强的G5445G2721力，G3252而在G1474正的G40G53G40G53G8181G3423中将G5585G11065G5191行汇G10587对人民币的G5445G2721G727G1866次尽管中国存在外汇管G2058G2656资本流动管G2058，中国的资本流动G10317别是外G2842G11464G6521G6249资的流入对中国经济的发展有很大的G5445G2721。G3252而在G1474正的G40G53G40G53G8181G3423中将G13783G15397外G2842G11464G6521G6249资占GG39P的比例。此外，G13783G15397到中国进出G2487贸G7143尤G1866是中国的出G2487贸G7143对于外汇储备的巨大G5445G2721，在G1474正的G40G53G40G53G8181G3423中将不仅仅是G13783G15397进G2487G1863税对人民币均衡汇G10587的G5445G2721，而是进一步G13783G15397中国贸G7143的开放G5242对人民币均衡汇G10587的G5445G2721。G3根据原始G40G53G40G53G8181G3423的G1563G4462，均衡G4466G19481汇G10587的具G1319G16757G18339G15932达式为G726G3LOGET01LOGTOTT2LOGNGGT3TARIFFST4LOGTECHPROT5KAPFLO6LOGOTHERTG1866中E为均衡G4466G19481汇G10587G727TOT为贸G7143条件G727NGG为G6931府对非贸G7143G2709的消费占GDP的比重G727TARIFFS为进G2487G1863税G727TECHPRO为G6228G7427进步G2476G18339G727KAPFLO为资本流入G2476G18339G727OTHER为G1866G4439经济基础G3252G13044。下面根据对ERERG8181G3423的G1474正对G16825G16757G18339G15932达式进行必要的G1474正，确G4462G3252G2476G18339G2656G17885G6333G14270G2476G18339。311因变量的选择目前有G1863G4466G19481汇G10587的G16757G12651主要是G11004中美双边G4466G19481汇G10587G2656G4466G19481有G6940汇G10587G1016种指标，而G1186G2010G7524均衡汇G10587的角G5242出发，以中国与G1866G4439G2520国贸G7143额G2164权的G4466G19481有G6940汇G10587指标更能有G6940的反映G4466G19481汇G10587对内外均衡的G5445G2721。国内外G11468G1863研究中的G4466G16789G8181G3423大多也是采G11004G4466G19481有G6940汇G10587G1328为均衡G4466G19481汇G10587的代G10714G2476G18339，本文也将G3926此，G17885G6333由G1002G11040银行发布的人民币G4466G19481有G6940汇G10587指数G1328为G1474正ERERG8181G3423G16757G18339G7053G122558中的G3252G2476G18339。312自变量的选择根据G40G53G40G53G8181G3423G1863于均衡汇G10587的G16757G18339G15932达式，同时G13479G2524中国经济G14270G17535的G10317G9869，本文将采G11004以下经济G2476G18339G1328为G14270G2476G18339G726G3（1）贸G7143条件（TOT），又G12228为贸G7143比价，是以进G2487G2709来衡G18339的出G2487G2709G11468对价格，G15932G12046一国单位进G2487G2842G2709与G1866G6164G19668出G2487G11004以G1144换的G2842G2709数G18339的比G10587。为了能更全面的反映中国贸G7143G2709的G11468对国G19481G12466G1117力,本文将G13783G15397进出G2487数G18339G3252G13044的G5445G2721，G11004出G2487额占进出G2487G5647额的比例G15932G12046贸G7143条件。G3（2）G6931府对非贸G7143G2709的消费占GG39P的比重（NGG），鉴于G6931府G6915出大多数G11004于对非贸G7143G2709的消费，本文采G11004G6931府G5647G6915出（GTC）同GDP的比G10587G15932G12046NGG，G2375NGGGTC/GDPG727G3（3）以贸G7143开放G5242指标（OPEN）代替进G2487G1863税（TARIFF）。采G11004进出G2487G5647额（EIT）占GDP的比G10587来G6563G17860贸G7143开放G5242，G11004公式G15932G12046为OPENEIT/GDPG727（4）G6228G7427进步G2476G18339（TECHPRO），以G4466G19481GDP的增长G10587来代替G727（5）以G6117国G4466G19481利G11004外G2842G11464G6521G6249资占GDP的比重（FDIR）代替资本流入G2476G18339（KAPFLO）。313变量的样本空间及数据来源本文拟G17885G6333G2520G2476G183391997年G12544一G4407G5242至2007年G12544G3247G4407G5242的数据进行G4466G16789G2010G7524,G1866中,人民币G4466G19481有G6940汇G10587指数取G14270G1002G11040银行数据库,进出G2487额G451GDPG451外G2842G11464G6521G6249资额G12573数据取G14270中经网经济数据库。32人民币均衡实际汇率的实证分析在G1474正的G40G53G40G53G8181G3423基础上，可以得到G3926下G7044的均衡G4466G19481汇G10587的经济G16757G18339G15932达式G726G3LOGET01LOGTOTT2LOGNGGT3OPENT4LOGTECHPROT5FDIRT9本G14422将根据G1474正的G40G53G40G53G8181G3423以G2462在此基础上产生的经济G16757G18339G15932达式,G17828G11004G2339G6984G7053法对人民币均衡汇G10587进行G4466G16789G2010G7524。主要G2265G6336以下G1972G1022步骤G31G17828G11004单位根检验AG39G41检验判断数据的G19555机G5627质G30G32利G11004G2339G6984G7053法确G4462G2520G2476G18339在长期内的均衡G15932达式，G1889进一步G5326立G16835差G1474正G8181G3423进行G4466G16789G2010G7524G30G33将经济基础要G13044的G4466G19481值代入由2得到的长期G1863G13007G7053G12255,得到均衡G4466G19481汇G10587的估G16757值,G5194可以得到G4466G19481G4466G19481汇G10587同估G16757的均衡G4466G19481汇G10587之G19400的偏差G30G3（4）利G11004G43G16PG9400G8886法对G14270G2476G18339进行G5191滑得到G2520G2476G18339的长期均衡值,G1889将G1866代入长期G1863G13007G7053G12255,得到长期均衡G4466G19481汇G10587的估G16757值,G5194得到G4466G19481G4466G19481汇G10587同长期均衡G4466G19481汇G10587之G19400的偏差,G1889对这一偏差做进一步的G2010G7524。G3321各个变量的ADF检验在进行G4466G16789之前要G1820对G6164有G2476G18339的时G19400序列数据取对数,以消除时G19400序列的异G7053差G5627,G2010别G11004G11468G5224的小写G4395G8609G15932G12046RG72G72R,G3G87G82G87,G3G81G74G74,G3G82G83G72G81,G3G87G72G70G75G83RG82,G3G73DG76R。对G2520G2476G18339进行单位根检验,检验G13479G7536G3926G1593232G6164G12046G3G1593232ADF检验G13479G7536A16A17ADFA18A19A171A20A21A225A20A21A2210A20A21A22A23A24REERA25A26A27A28A29A30A312187146136360563596629369293322606926049A32A33A34A33A34TOTA25A26A27A28A29A30A312590961767359253596629314293322603926049A32A33A34A33A34NGGA25A26A27A28A29A30A312393165405361043605629389293692607926069A32A33A34A33A34OPENA25A26A27A28A29A30A311168661993361043600929389293502607926058A32A33A34A33A34G310续G1593232G3AG39G41检验G13479G7536G3A35A36ADFA37A38A361A39A40A415A39A40A4110A39A40A41A42A43TECHPROA25A26A27A28A29A30A311219553292359243600929314293502603926058A32A33A34A33A34FDIRA25A26A27A28A29A30A310690557703359663600929331293502604926058A32A33A34A33A34G3检验G13479G7536G15932明,G4466G19481有G6940汇G10587RG72G72R,贸G7143条件G87G82G87,G6931府G6915出比G81G74G74,贸G7143开放G