TCL财务分析报告

1、TCL 集团财务报表分析一、家电产业市场结构分析（一）供求关系分析从供给情况来看，家电市场是轻工业市场，属于垄断竞争市场。国内市场中的大一点的竞争者有海信，创维，长虹，康佳等；国际主要竞争者为夏普，索尼，三星，LG ，东芝，飞利浦，实力较小的企业的则数不胜数，彩电市场充满竞争。 2012 第一季度 TCL在国内家电市场占有的份额为18.1%，排名第一位；国际电视市场占有率为5.6%，排名第五位。新房装修地产销售政府宏观调控，人们理性预期更新换代补贴政策政策，边际效用家电需求首次购买收入贫困山区，非洲地区出口海外经济欧美杠杆化市场，经济周期图 1家电需求构成因素从需求情况来看 , 家电需求可以分

2、为新房装修、更新换代、首次购买、出口四块需求，各类需求都有相应的驱动因素(图 1)。近年来，彩电市场一方面受市场需求透支的影响，再加上宏观经济放缓、通胀预期上升等众多不确定因素的存在，消费者的消费意1愿不高。彩电行业的总体趋势为供大于求，虽然销量有所上升， 但上升幅度极少， 相反，存货的数量一直保持在较高的水平（图2）。国内彩电产销率及库存增长率40.000030.0000产销率20.0000同比增长率 (%)10.00000.0000库存同年年年年年年年年年年比增长-10.0000321098765411110000000000000000率(%)2 222222222-20.0000-30

3、.0000图 2国内彩电产销率及库存增长率从进出口情况来看，国内进口电视数量近年来不断增加，单位价格长期保持增长的趋势。随着中国平板电视市场的不断拓展，特别是在三四级市场逐渐成为中国平板电视的主销市场后，在多方面因素推动下，外资品牌在中国本土化建设进一步加速，一方面通过代工制造，快速降低了产品的制造成本，另一方面在营销团队的本地化和营销服务体系的属地化方面也有重大进展，特别是三星和LG 等韩国品牌借助国家家电下乡政策的实施，逐渐将触角深入到部分县镇一级市场，这使外资品牌在中国市场的竞争力和市场份额都在快速提升。相反，对于国内产品的出口，近几年一直保持负增长，价格也不断的降低，对外贸易形势极为严

4、峻（图3）。2国内电视机出口台数变动表电视机进口数量变动表年度年度累计14,000.000060.0000累计250.0000200.0000数量12,000.000040.0000数量）200.0000150.0000% 10,000.000020.0000100.0000台150.0000/8,000.00000.0000万50.0000台6,000.0000（ 100.0000万-20.00000.00004,000.0000量50.0000数量2,000.0000-40.0000数量数-50.00000.0000-60.00000.0000-100.0000同比年 年 年 年 年 年

5、年 年 年 年同比年 年 年 年年年 年 年年 年增长3 2 1 0 9 8 7 6 5 4111100000032109876540000000000增长11110000000000000000率2 2 2 2 2 2 2 2 2 22 2 2 2 2 2 2 2 2 2率(%)国内电视机出口金额变动表电视机进口金额变动表70.0000金额200.000060.0000同比150.000050.0000增长%40.0000率(%) %100.0000/30.0000/元元50.0000美20.0000美价格亿10.0000万0.0000同比0.0000增长-50.0000年 年 年 年-10

6、.0000年 年 年 年 年 年3210987654年 年 年 年 年 年 年 年 年 年1111000000率(%)0 0 0 0 0 0 0 0 0 03210987654222222 2222-20.00001111000000-100.000000000000002222222222图 3电视机进出口情况变动金额同比增长率 (%)价格同比增长率 (%)(二)产品差异化目前市场存在的彩电种类有CRT、液晶电视、等离子电视、智能电视等类型的电视，CRT 已经作为衰退产业而存在， 以平板电视尤其是液晶电视为主体的电视正占据着市场的主导地位，信息化进步使近两年智能电视在国内彩电市场地位迅速上升

7、成为未来发展不可或缺的重要产品分支（表1）。智能电视自诞生以来围绕其展开的话题层出不穷，电视泛IT 化成为市场未来发展趋势，彩电行业从终端产品开始向功能性应用服务方向转变，因此也就考验彩电企业对智能电视行业未来发展的判断和前瞻性。这在一定程度上就要求电视行业拥有极高的技术水平和极强的创新能力，包括液晶平板技术，等离子技术，IT 技术等。3表 12013 年智能平板电视品牌销售榜（三）市场集中度在电器行业集中度方面，国内市场主要有KONKA, 海信，创维， TCL ，长虹五大巨头；电器行业是一个规模经济型企业，但由于资产专用性强，企业的退出壁垒高，金融危机以来，海外市场复苏进程慢，加上消费者对电

8、器产品的价格弹性相对还是比较大，企业间经常会产生价格大战市场竞争十分激烈；另外，外资品牌的冲击以及产品的更新换代速度极快，企业的创新压力尤其液晶显示屏技术的提升压力巨大。二、TCL 公司简介TCL 集团股份有限公司创立于1981 年，是全球性规模经营的消费类电子企业集团之一。2004 年月 1 月 30 日 TCL 集团股份有限公司在深圳证券交易所上市交易。证券简称： TCL 集团，股票代码： 000100。经过 20 年的发展， TCL 集团现已形成了以王牌彩电为代表的家电、通讯、信息、电工四大产品系列， 并开始实施以王牌彩电为龙头的音视频产品和以手机为代表的移动通信终端产品的发展来拉动企业

9、增长的战略。 2012 年成为全球第四大电视制造商 （三星， LG ，SONY ）。2008 年 TCL 全球营业收入 384.14 亿元人民币， 6 万多名员工遍布亚洲、美洲、欧洲、大洋洲等多个国家和地区。 在全球 40 多个国家和地区设有销售机构， 销售旗下 TCL 、Thomson、RCA 等品牌彩电及 TCL 、Alcatel 品牌手机。 2008 年 TCL 在全球各地销售超4过 1436 万台彩电， 1370 万部手机。 2009 年 TCL 品牌价值达 417.38 亿元人民币（ 61.1亿美元），蝉联中国彩电业， 2012 年，TCL 的 LCD 电视机销量达 1553 万台，

10、同比增长43%。三、TCL 战略分析（一）行业外部环境分析1. 进入壁垒由于家电市场是垄断竞争的市场，市场的进入壁垒相对来说比较小。但电器企业在基础设施方面需要投入大量的资金；而且对于中高端产品市场来说，电视产品差异化的需求又要求企业拥有高科技技术的人才， 高端设备加上由于电视产品对现金流的需求比较大，相比而言，新的进入者很难在其中获有一席之地，大多不会冒险进入此行业，而TCL 在此方面拥有较强的规模经济优势。2. 供应商议价能力 1 研发加工基地多TCL 集团在其他国家和地区设置了很多研发基地和加工基地，对于产品服务的供应相对有所保障，大部分产品所需要的低端零部件及服务都可自给自足，在低端成

11、本零部件供应上， TCL 处于优势地位。2资产专用性强TCL 集团的少部分重要的产品的零部件和服务在市场上没有替代品，因而需要专有投资，在此方面， TCL 处于弱势地位。3部分供应商寡头垄断部分供应商所处的行业由少数几家公司主导并面向大多数客户，TCL 集团无法与高级别的供应商抗衡，因此处于弱势地位。54信誉较好TCL 集团在市场中的信誉度较高， 很多供应商的议价威胁会大大降低， 对于大批量采购和长期合作的供应商的威胁 TCL 集团处于优势地位。3. 购买商议价能力电器产品大多面向的是初级消费者，他们是相对分散的势力， 没有太大的议价能力。但电器产品的需求价格弹性较高，消费者转换产品非常容易，

12、这就要求 TCL 保持它的严格的质量与成本的控制，提高价格的谈判能力。4. 同业竞争者的竞争强度本文在行业分析时已经说明， TCL 集团不仅面临国内众多厂商的竞争， 还面临着国外高端产品企业的竞争，尤其夏普，索尼，三星， LG ，东芝等企业，相比而言， TCL 缺乏研发能力，规模小，负债率高，国际管理经验不足，竞争压力不容忽视。（二）TCL 内部战略分析1. 公司品牌图 4TCL 品牌价值增长图6根据睿富全球排行榜资讯集团资产评估机构发布的结果，经过十八年的品牌经营，TCL 的品牌价值从 1995 年的 6.9 亿元，跃升到 2013 年的 639.16 亿元，十八年时间 TCL品牌价值翻了九

13、十多倍，稳居中国彩电业第一品牌。而品牌作为TCL 最有价值和最为恒久的资产以及未来的市场竞争中最为锐利的武器，是最好的贯穿企业与消费者之间的纽带（图 4）。2. 政府政策支持深圳经济特区作为我国改革开放的最前沿阵地，具有国家优厚的政策支持，同时地临香港国际大城市，资金人才技术资源十分丰富，可谓是投资创业的温房。经济特区的政策支持使得 TCL 集团在 1996 年并购陆氏彩电中的公私合作得以顺利完成；优越的地理环境，使得 TCL 能够获得国际优秀企业技术与资金支持。2001 年 TCL 集团改制重组中，成功引入 5 个国际战略投资者，其中包括飞利浦、日本东芝、香港金山实业等。通过资本纽带强化了T

14、CL 与投资方之间的合作。另外深圳作为拥有深交所以及汇集国内外优秀金融机构的我国重要的金融中心，使得 TCL 集团在 2002 吸收合并已上市的TCL通讯股份实现集团整体上市，开创我国资本市场融资上市的先河，为TCL 集团利用资本市场广阔资源实现飞跃发展提供便利。3. 产品创新与研发及产品线战略TCL 重视科技创新，全球共有近 4000 名高素质研发人才，拥有国际先进水平的开发软件、仪器、设备 5000 多台套；研发办公面积 6 万多平方米；拥有 CNAL 国家产品认可认证实验室 9 个；与国际知名公司的联合实验室 6 个；博士后工作站 1 个， 2010集团年预计研发投入为18 亿。研究领域

15、涉及Anroid 平台研发、互联互通技术，平板技术、视频图像处理技术，数字电视技术、IP 电视及 IP 互动宽带电视技术、 AVS 技术、3G 移动通信技术以及用户体验与用户研究。2007 年 TCL 成功自主研发动态背光技术、自然光技术； 08 年液晶模组下线并研发自然光电视， 3D 商用电视， X9 互动电视； 10 年 8.5 线开工建设，欢网公司成立贯通了产业链，开创了家电产业的营运新模式；10 年国内首款基于安卓操作系统的智能电视达到国际水平。2008 年 12 月 22 日 TCL 集团首台液晶模组下线， 标志着以 TCL 集团为代表的中国7彩电业在建立新兴的平板电视核心竞争力和实

16、施产业整体转型升级方面迈出了关键一步。2009 年 11 月 16 日 TCL 总投资达 245 亿元的深圳市第8.5 代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD ）生产线项目宣布正式启动。 同时 ,深圳市华星光电技术有限公司也宣布正式成立。 2010 年 1 月 16 日 由深圳市政府和 TCL 集团共同投资 245 亿元的华星光电 8.5 代液晶面板项目隆重开工。 2012 年 10 月 13 日，深圳华星光电宣布，该 8.5 代液晶面板项目提前三个月超越 10 万片的设计满载产能， 9 月份实现 10.8 万片，良品率达到95%，TCL 集团全面实现彩电行业 “面板 +模组 +整机 ”产业

17、链纵向一体化，成为国内唯一一家具备上下游产业链优势的彩电企业， 打破了我国液晶电视行业在大尺寸面板上受制于人的局面。纵向垂直一体化产业链使得产品开发成本下降，新产品上市速度加快，提高了集团整体的竞争实力。4. 资本运作资本运作使得 TCL 从规模较小的企业纵身一跃成为全球规模较大的企业，扩大了市场的份额；通过资本运作，集团得以不断的创新与发展；又通过资本运作，集团剥离不相关的业务，为企业赢得必要的现金流量的支持。2003 年 11 月 4 日 TCL 与法国汤姆逊公司强强联合，重组彩电、DVD 业务，缔造年产销量 1800 万台的彩电企业，成为全球最大的彩电企业。但由于战役上的失败，导致企业净

18、资产收益率剧减。虽然TCL 国际化在战役上有损失，战略上仍是成功的。收购汤姆逊的经验为TCL 海外市场的开拓积累了经验，曾以1578 万台销量帮助 TCL 跻身全球彩电销量前三。04 年 1 月 30 日 TCL 集团在深圳证券交易所正式挂牌上市，为企业筹资进而扩大规模奠定了基础。 6 月与阿尔卡特设立合资公司 T&A 但因为文化不能及时融合，造成了较大的损失，集团在 05 年进行了业务重组，全面控股 T&A 。7 月 29 日 TCL 与法国汤姆逊合资组建的全球最大彩电企业TTE 在深圳隆重开业。2005 年，TCL 集团进一步进行资本运作， 卖掉了 TCL 国际电工以及TCL 智能楼宇8-

19、%的股权，为企业带来13 亿元的现金流量。8四、资产负债分析表 1资产负债变动情况分析表TCL 资产负债变动情况分析表(单位：万元）资产2013 年 12 月 31 日2012 年 12 月 31 日增长率 (%)流动资产4,792,861.805,117,923.50-6.35非流动资产3,015,201.902,856,555.8055.61资产总计7,808,063.707,974,479.30-2.09负债及股东权益2013 年 12 月 31 日2012 年 12 月 31 日增长率 (%)流动负债3,715,035.404,524,623.80-17.89非流动负债2,097,21

20、9.001,426,567.5047.01负债合计5,812,254.405,951,191.30-2.33股东权益1,995,809.302,023,288.00-1.36负债及股东权益总计7,808,063.707,974,479.30-2.09可以对 TCL 公司总资产变动情况做出以下分析评价：该公司的资产总额从去年12 月的 7,974,479.30 元变化到今年的12 月 7,808,063.70元，同比减少了2.09%。从资产分布上看，主要表现为流动资产减少了6.35%以及非流动资产分别增长了55.61%；很明显，即使是公司的非流动资产的大幅度增长， 但由于流动资产的基数较大，减少

21、比例较少也导致了公司的总资产同比去年有所降低。 究其原因是公司加大开发新产品项目 第 8.5 代液晶面板的资产投资建设。本期资产的变动在流动资产的减少与非流动资产的增加上比例不均。 非流动性资产的增加比例幅度远大于流动资产的减少比例幅度。 TCL 公司的资产流动性有所减弱。 流动性资产的变动主要体现在以下两个方面：一是交易性金融资产的大幅度减少。交易性金融资产减少额为345624，减少幅度为 65.1%。主要原因为 TCL 公司之子公司 TCL集团财务有限公司投资南方现金增利基金所致。二是应收账款的增加。应收账款本期增加额为2413120 千元，增长幅度为30.7%。此外，应收账款保理本期增加

22、39,149 千元，增长幅度为12.57%。应收账款保理是企业将由赊销形成的未到期应收账款在满足一定条件下，转让给商业银行以获得银行流动资金支持的一种融资方式。该项目的增加意味着应收账款总额的增加。应收账款总额的增9加主要是 TCL 公司销售规模的扩大所致。其中TCL 多媒体通过优化产品组合及拓展销售渠道，配合积极的市场策略， 促进了 LCD 电视销量的大幅度增长， 增长幅度为 43.0%。同时公司积极实行差异化战略和价格策略， 推动 3D 电视机和 “云 ”电视机销售量持续攀升。非流动资产的变动主要表现在以下两个方面：一是无形资产的增长。无形资产本期余额增加了 437,554 千元，增加幅度

23、为 32%，主要由于本公司之子公司深圳市华星光电技术有限公司液晶面板项目研发支出资本化转入增加所致。这对 TCL 公司来说有积极的作用。研发支出资本化说明研发较为成功，提升了 TCL 品牌影响力。二是开发支出的增长， 与 2011 年 12 月 31 日的开发支出余额相比， 本集团 2012 年 12 月 31 日的开发支出余额增加了人民币 154,546 千元，增长幅度为 44%，对总资产的影响为 0.21%。主要由于本公司之子公司 TCL 通讯移动电话及华星光电液晶面板开发项目投入增加所致。 开发支出是企业必不可少的支出， 企业只有跟进形势， 不断创新，才能有无限的生命力。（一）资产负债表

24、比较分析由表 1 进行资产负债表变动的合理性与效率性进行分析，可以看出相比于11 年，12 年的收入增加，利润减少，同时总资产增加，即12 年的资产负债表变动是不合理没有效率的。相比于 12 年，13 年的收入和利润增加， 同时总资产减少， 说明 13 年的资产负债表变动是合理且有效率的。（二）资产负债表结构分析以资料中给出的公司2013 年 12 月 31 日的合并资产负债表分析:101.资产结构分析表 22013 年资产结构表单位：万元金额比例流动资产合计47,928,61861.38%非流动资产合计30,152,01938.62%资产总计78,080,637100%2012 年资产负债表

25、金额比例流动资产合计51,179,23564.17%非流动资产合计28,565,55835.83%资产总计100%通过表 2 分析：从静态分析看，公司流动资产合计占资产总计的比例为61.38%，非流动资产总计占资产总计的比例为38.62%，公司流动资产比重较高，非流动资产比重较低。流动资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资金利用效率。非流动资产的比例过低会影响企业的获利能力，从而影响企业未来的发展。同时流动资产比重较大，说明TCL 公司资产的流动性强，资产风险较小。从动态分析看，本 TCL 公司流动资产比重增加了 2.79%，非流动资产比重增加了0.98%。结合资产项

26、目的结构变动情况来看， 除货币资金减少了 6.55%，存货减少了 2.79 之外，其他项目变动幅度不是很大，说明 TCL 公司的资产结构相对比较稳定。2资产负债表整体结构分析评价从表 2 可以看出， TCL 公司本年流动资产的比重为61.38%，流动负债的比重为56.74%，属于稳健型结构。该公司上年流动资产的比重为64.17%，流动负债的比重为51.84%。从动态方面来看，流动性负债比重有所提高，流动性资产比重有所降低，企业偿债能力有略微的下降，但是TCL 企业的资产流动性和偿债能力仍然很高。虽然该公11司资产结构和资本结构都有所改变，但是该公司资产结构和资本结构的适应程度的性质并未发生显著

27、变化。3负债与权益结构分析表 3负债结构分析表2012 年2011 年比重增占总资产占总资产金额金额减（ %）比例（ %）比例（ %）短期借1,050,53913.17%1,250,84316.90%-3.73%款长期借825,79910.36%1,140,21715.41%-5.05%款通过表 3 分析，TCL 短期借款和长期借款的变动， 究其原因是短期借款到期偿还以及华星光电将一年内到期的委托贷款转入其他流动负债。表 42013 年资本结构表单位：万元金额比例流动负债合计37,150,35447.58%长期负债合计20,972,19026.86%所有者权益19,958,09325.56%负

28、债与所有者权益统计78,080,637100.00%12 年资产负债表金额比例流动负债合计56.74%长期负债合计17.89%所有者权益25.37%负债与所有者权益统计100%从表 4 中我们可以看出 13 年公司流动负债占资本总计的47.58%，长期负债占资本12总计的 26.86%，所有者权益占资本总计的25.56%。由此我们得出，公司的债务资本比例为 74.44%，权益资本比例为25.56%，公司负债资本较高，权益资本较低。高负债资本，低权益资本会减少企业资本成本，能有效发挥债务资本的财务杠杆效益，但是会增加企业的财务风险，增加企业发生债务危机的比率。其中 2012 年 1 月 18 日

29、，本公司持有的TCL 光电科技（惠州）有限公司100%股权转让给TCL 多媒体科技控股有限公司的交易完成，TCL 多媒体向本公司发行246,497,191 股普通股的对价股份。本次股权转让完成后，本公司将直接及间接合计持有 TCL 多媒体816,094,475 股股份，占TCL 多媒体当时已发行股本总额的61.88%。4、资产与负债匹配分析表 5资产与负债匹配结构表流动负债流动资产临时及永久性流动资产非流动负债非流动资产所有者权益通过公司资产与负债结构匹配表可以看出， 公司资产与负债的匹配方式为风险型的匹配结构，在这一结构形式中，公司以短期资金来满足部分长期资产的资金需要，在风险型的匹配结构下

30、，公司的债务风险较高，资金成本较低，融资成本较低，因此股东的收益水平也比较高。（三）资产构成要素分析企业总资产为万元，其中流动性资产为万元，占资产总额的比例为61.38% ;非流动资产为万元，占据的资产份额为38.62%。通过对企业资产各要素的数据仔细分析可以发现，企业的资产构成要素存在以下问题：企业货币资金的金额为万元，占资产总额的15.78%。这个表明企业的货币资金持有规模偏大。过高的货币资金持有量会浪费企业的投资机会，增加企业的筹资资本、企13业持有现金的机会成本和管理成本。（四）偿债能力分析1、 偿债能力分析1短期偿债能力表 620122013流动资产51,179,235,048.00

31、47,928,617,739.00流动负债45,246,237,844.0037,150,352,398.00流动比率1.24024781.0897623一般认为，比率越大，短期偿债能力越强。流动负债安全性越高。可以看出TCL在 2013 的流动比率较 2012 显著提升，短期偿债能力有一定增强表 720122013速动资产38,621,192,612.00961流动负债45,246,237,844.0037,150,352,398.00速动比率0.68628670.9030515可以看出无论2012 还是 2013 年 TCL的速动比率都比较高，企业的资产负债结构合理， 2013 年的速动比

32、率更高， TCL 的负债能力进一步提高。综上， TCL 拥有着不错短期偿债能力。2长期偿债能力表 820122013资产总额79,744,795,037.0078,080,636,656.00负债总额59,511,913,214.0058,122,543,017.00资产负债率0.33751870.3788959可以看出 TCL 的资产负债率较为稳定，但是资产负债率偏高，说明TCL 的长期偿14债能力有所欠缺。表 920122013负债总额59,511,913,214.0058,122,543,017.00股东权益20,232,881,823.0019,958,093,639.00产权比例2.

33、56313092.7252741可 以看出产权比例较2012 有所下降，长期偿债能力有一定提升。表 1020122013股东权益20,232,881,823.0019,958,093,639.00总资产79,744,795,037.0078,080,636,656.00股东权益比率0.66248130.6211041该指标越高，说明企业资产中由投资人投资所形成的的资产越大，偿还债务能力的保障越大。可以看出 2013 较 2012 年股东权益比率有所上升，说明的 TCL 对长期还债能力有所增强。表 1120122013固定资产净值21,335,520,335.0020,361,132,026.0

34、0股东权益20,232,881,823.0019,958,093,639.00非流动负债14,265,675,370.0020,972,190,619.00固定长期适用率0.30228970.0462949就大多数企业来说，其固定资产方面的投资都希望用权益资金来解决。可以看出TCL 的固定长期适用率较高，对长期投资的资金需求较大。与此同时，TCL 在 2013 的固定长期适用率与2012 年相比显著减少，说明TCL 的结构日趋合理。表 1220122013非流动负债总资产资产非流动负债率14,265,675,370.0020,972,190,619.0079,744,795,037.0078,

35、080,636,656.000.70.315可以看出 2013 较 2012 相比资产和非流动负债率有所上升，期末每 1 元资产中长期债务只占 0.3 元，长期负担较轻，长期债权人的保证程度较高。表 1320122013流动资产51,179,235,048.0047,928,617,739.00流动负债45,246,237,844.0037,150,352,398.00非流动负债14,265,675,370.0020,972,190,619.00非流动负债营运资金比率0.80.7可以看出非流动负债营运资金比率在2013 年比 2012 年有所上升，并且我们看出比率还是比较高的，营运资金用于偿还

36、非流动负债的保证程度较高，偿债能力较高。表 1420122013利息费用17,007,740,214.0025,434,661,869.00营业收入69,448,351,329.0085,324,085,862.00销售利息比率0.10.8通过销售所得现金用于偿还利息的比例越小，企业的偿债压力越小。可以看出销售利息比例 TCL 较小，具有较强的还债能力（五）资产负债状况分析评价1静态分析TCL 集团本期流动资产比重 61.38%，非流动资产比重仅为 38.62%。根据 TCL 集团的资产结构，可以认为其集团资产的流动性较强，资产风险较小。 TCL 集团股东权益比重为 25.56%，负债比重 7

37、4.44%,资产负债率比较高，财务风险相对较大。2动态分析TCL 集团流动资产比重下降 6.35%，非流动资产比重上升 55.61%，结合各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金的比重上升 3.01%，应收账款比重上升 4.48%，应16收账款保理下降 6.90%外，其他项目变动幅度不大，说明该集团的资产结构相对比较稳定。 TCL 集团股东权益比重上升 1.09%，负债比重下降 1.09%，结合各资产项目结构变动情况来看，除短期借款比重下降 6.11%，保理借款比重下降 6.25%，其他应付款比重上升 4.63%，长期借款比重上升 6.76%外，其他项目变动幅度不大，表明该集团资本结构还是比较

38、稳定的，财务实力略有上升。 3、根据 TCL 集团的资产负债表可以发现，该集团本年流动资产比重为 81.37%，流动负债的比重为 64.23%，属于稳健型结构。五、利润表分析图 5TCL 集团营运能力表由图 5 可以看到，在本期报告内，公司净利润有所下降，公司净利润与去年同期相比下降的主要原因有：一是全球手机市场增速放缓和手机行业竞争的加剧，对手机产品的销售价格和毛利率构成了较大压力； TCL 通讯加大了智能手机的研发投入和市场推广投入，研发及销售费用分别同比增加 61%和 33%。上述原因导致 TCL 通讯全年亏损 1.69 亿元（去年同期实现净利润 6.61 亿元）。二是集团总部政府补贴收

39、入比去年同期减少 2.5 亿元，并因股票期权激励计划确认了 0.37 亿元非付现期权费用。三是为提升产品竞争力，建立公司面向未来的能力，公司在研发方面加大了投入力度（表6）。17表 15主营业务分布表主营业务主营业务利润( 万元 )毛利率 (%)行业金额占比 (%)大小变动内部抵销57,666.504.01-7.06-5.15房地产与投资业务群17,227.201.2031.053.94通力电子40,199.302.7911.09-0.87部品产业33,556.302.339.150.61家电行业177,947.9012.3719.091.15物流与服务业务群49,219.603.423.96

40、0.12通讯产业392,811.6027.3025.681.17华星光电207,712.8014.4313.37-11.47多媒体电子产业462,782.4032.1614.71-3.241、应收账款周转率及周转天数2013 年，TCL2013 年应收账款周转率比2012 年降低了 0.19，反映了 TCL 企业应收账款变现速度减慢，体现了企业应收账款的管理效率与水平的下降。应收账款周转天数比 2012 年增加了 0.76 天，说明企业这一年来收帐速度减慢，平均收账期长，坏帐损失多，资产流动慢，偿债能力减弱。2、存货周转天数及存货周转率2013 年，企业平均存货周转率比2012 年增加 0.2

41、7，存货周转天数比 2012 年减少 2天。总体上看 TCL 企业存货管理水平上升，销售能力变强。主要原因可能是电器行业是一个规模经济型企业，但由于资产专用性强，企业的退出壁垒高，金融危机以来，海外市场复苏进程慢，加上消费者对电器产品的价格弹性相对还是比较大， 企业间经常会产生价格大战市场竞争十分激烈，TCL 在价格竞争中主动放宽商业信用，提高赊账比例，以促进产品销售，在行业竞争中保持一定优势。12 月18 日 TCL 宣布 2012 年度全球平板电视出货量正式突破1500 万台，这是中国彩电企业首次全球年出货量突破1500 万大关 ,同比增长 43%。2013 上半年 ,公司推出火球计划、 V计划、 4K 超高清智能云电视等 ,市场反应强烈。下半年,4K 电视爆发智能电视普及与城18镇化加速等挑战与机遇并存，TCL 家电将继续加强与TCL 多媒体渠道共享 , 提高二三城市与农村市场渗透率 ,并且加大研发投入 ,提升节能技术实力 ,进一步增强白电业务整体竞争力。表 16主要产业主营业务收入主营业务成本毛利率主 营 业 务 收入同比变化移 动 通 讯产业1,529,5171,136,70625.68%56.49%华星光电1,553,0811,345,36813.37%114.59%华星光电丰富产