投资基金经营战略管理探析

1、.：.；投资基金运营战略管理探析 王红英 杨强 一、投资基金运营战略概述一投资基金运营战略的普通特征投资基金的运营战略是指涉及基金资产的运营规模或方向的长期性、全局性、决议性的方案在组织与外部环境之间进展的决策。投资基金的资产运营与管理必需以运营战略为中心，投资基金的运营战略对于基金经理的日常运营决策起着规范和导向作用。它具有以下特征： (1)长期性。一些短期的顺应性决策不属于投资基金运营战略的范畴。 (2)全局性。一些专业部门的决策及基金公司内部某一部分的决策不属于基金运营战略决策的范畴。基金运营战略必需是关于基金总体开展规模或方向的决策。 (3)决议性。基金的运营战略必需是有关基金生存和开

2、展关键性问题的决策。有些决策即使是有关基金总体的，但假设对基金影响不大，也不属于基金运营战略范畴。 (4)选择性。基金运营战略作为一种决策必需有假设干方案可供选择，否那么就无所谓决策。 (5)对外性。基金运营战略必需是在基金组织与环境之间进展的决策，必需是面对基金外部环境的。对于基金内部战略性问题的决策不属于基金运营战略的范畴，而属于基金组织战略的范畴。研讨基金运营战略就是研讨基金运营战略的制定与实施，就是要研讨如何实现基金的各种资源在不同环境下的最优组合。在制定基金运营战略时，不但要熟习各种运营战略的特点，还必需仔细地分析影响基金运营战略选择的要素。其中包括基金内部运营效益的判别和基金运营环

3、境的评价。在实施基金运营战略时，首先要熟习基金运营战略的决策过程，找出影响基金运营战略实施的各种要素，以便对症下药采取相应的对策措施。商品指数基金主要是经过投资与商品相联络的衍生金融工具，如商品期货、期权和商品互换等，进而实现对商品市场的投资，其不直接投资现货商品。其采取的投资战略是根据所跟踪的商品指数包含的一篮子商品期货中不同种类的权重买入并持有商品期货。目前，投资商品期货期权可以获得三方面收益：价差收益、展期收益(商品期货滚动持有存在换期获利时机)、抵押品收益(由于保证金机制，假定非保证金部分的价值投资于国债可以获得无风险收益)，同时，指数基金对于不同商品种类的投资战略也不尽一样：对于曾经

4、从高位大幅回落，相对来说较为“廉价的商品，如大豆、玉米等农产品，指数基金采取更为自动的投资战略，大举买入试图依托美圆贬值获得商品的通货膨胀价差收益，截至2021年4月1日，商品指数基金多头总持仓数为1885911手，较2007年9月4日的1452081手添加约30%；而对于曾经处于高位的能源及金属商品，指数基金那么采取的是被动投资战略，买入较远期合约不动等待换月，截至2021年4月1日，纽约原油期货的持仓量也增至100万手程度，而3年前，该目的仅为如今的一半程度，其所看重的是由于牛市基差(近月合约高远月合约低)而带来的展期收益。摩根士丹利称，过去35年内，商品的年展期收益率已到达1.79%。目

5、前，国际商品指数基金主要跟踪的商品指数有高盛商品指数GSCI,路透-Jefferies商品研讨局指数Reuters/Jefferies CRB Index,道琼斯美国国际集团商品指数DJ- AIG。未来中国商品指数基金的开展壮大需求本人的运营战略加以指点，不仅基金的日常运营管理决策离不开运营战略的指点，而且在面对千变万化的市场和对手竞争的时候，尤其需求科学地制定有利于本人长久开展的战略规划。二投资基金运营战略的类型由于研讨问题的角度不同，对投资基金运营战略便有不同的划分规范与方法。投资基金运营战略是由投资基金运营的长期目的决议的。投资基金的长期目的包括利润目的、市场开发目的，产出增长目的、风险

6、逃避目的以及生存目的。投资基金的运营战略大致可以划分为以下几种：1、风险逃避战略产品市场战略投多种运营战略资收买与兼并战略基2、产出增长战略地域拓展战略金市场浸透战略经3、合理化战略降低本钱战略营投资减少战略战4、市场竞争战略市场领先战略略市场挑战战略市场跟随战略1、投资基金的风险逃避战略投资基金的风险逃避战略是一种以求稳为主的战略，普通适用于新进入市场的基金或竞争非常猛烈的基金，它包括：1产品市场战略。产品市场战略是最常见的一种运营战略。其特点是首先选定现有的某种市场作为基金的长期目的，然后使基金的资源和产品的销售才干涉先有了保证，这样就可以减少基金的风险。2多种运营战略。多种运营战略主要是

7、指基金运营向种类多样化开展，它包括产品向国外扩展种类；开发新产品；添加研讨开发投资和改良产品种类，以便改动基金资产的投资组合等方面。多种运营战略主要是一种向外扩展战略。普通地说它可以把公司风险分散于多种基金产品或多个运营方面，在一个方面失利时，其他方面可以补救，从而防止了将一切鸡蛋放在一个篮子中的危险。3收买与兼并战略。收买与兼并普通发生在投资基金公司与其它机构投资者之间，包括其它的基金公司或上市的企业。收买与兼并的对象有两类：一类是竞争同伴，一类是互补性同伴。前者经过击败竞争对手，从而减少竞争的风险；后者那么可以直接壮大本身实力和弥补本身的缺乏。同时，基金经理在作出收买与兼并决策时，必需充分

8、思索本身实力和实施收买与兼并决策的时机以及收买与兼并的本钱，否那么，反而于己不利。2、投资基金的产出增长战略投资基金的产出增长战略是一种比较激进的战略，它普通适用于力量比较雄厚，运营时间较长的基金公司。除收买与合并战略外，还包括：1地域扩展战略。地域扩展战略主要是经过扩展基金公司活动的空间范围来扩展本身基金产品的销售额，这种战略是一种“外延的增长战略。采用这种战略，普通对于基金的迅速开展效果很好，这样可以充分利用原来基金产品公司过剩的资金与人员。2市场浸透战略。市场浸透战略是在现有的市场内经过改良基金产品和效力，吸引更多的顾客而扩展基金在同类基金产品市场的占有额。这种战略是一种“内涵增长战略。

9、采用这种战略要特别留意对市场的调查预测，对顾客心思的研讨，要特别留意改良产品和效力的质量，建立基金公司的信誉。这种战略普通适用于新进入市场、力量雄厚的基金公司和想获得稳定开展的基金公司。3、投资基金的合理化战略投资基金的合理化战略是位于激进与保守之间的一种战略。它的主要思绪是寻觅与其运营才干和资源相顺应的合理规模，既不承当太大的风险，又要有所开展。它适用于当前世界经济竞争猛烈，通货膨胀、经济逐渐开场疲软的情势。它包括降低本钱战略和投资减少战略。1降低本钱战略。降低本钱战略主要是经过降低基金内部的运营本钱而提高竞争才干的一种战略。采用这种战略，普通从两个方面入手，首先是消费要素购买的种类和价钱，

10、其次是运营管理的方法及消费方式。其中最重要的是采用先进的技术和管理方法。2投资减少战略。投资减少战略普通指当基金公司面临恶劣的运营环境时，减少其运营规模而顺应环境的一种战略。它可以使公司损失最小，保管本人的实力。按投资减少的程度不同，这种战略又可分为：固守市场的某一块，实行投资分散到其它方面；逐渐减少投资，实行资产转移；彻底进展基金的财富清算等三种情况。4、投资基金的市场竞争战略投资基金的市场竞争战略普通是一种激进的战略。其特点是在权衡竞争对手条件下，以市场为中心的一种对策性战略。它普通适用于要求迅速开展的投资基金，它包括下面三种战略：1市场领先战略。市场领先战略即以长期占有市场大部分份额为目

11、的，充分发扬基金的规模或质量优势的一种战略。这种战略普通也分两种情况：一种是基金原来就占有市场的大部分份额，如今的主要目的是坚持；另一种情况是基金原来占有市场的相当份额，如今的主要目的是添加占有的份额。2市场挑战战略。市场挑战战略是指后来兴起的基金为了占有市场的大部分份额而采取的一种进攻性战略。这普通是几个主要的竞争者之间的相互价钱占、质量战、效力创新占等。3市场跟随战略。市场跟随战略指基金以坚持现有市场占有份额为目的而采取的一种保守性战略。普通采用这种战略的基金是没有什么特殊优势的基金，它们不情愿冒风险去追求高速增长而只想维持现状。二、投资基金运营战略的决策一投资基金运营战略决策的普通程序投

12、资基金运营战略是一种决策，而决策要按一定的步骤进展。这一步骤或程序如图1所示：基金内部运营评价基金的长期目的战略决策选择战略方案战略执行与评价基金运营环境评价反响图1：基金运营战略决策程序1、投资基金的长期目的投资基金的长期目的就是基金存在的目的，是在一定时期内基金追求的根本目的。基金的长期目的与基金的运营战略是辩证一致的关系。一方面基金的长期目的决议了基金的运营战略，基金的运营战略是实现基金长期目的的手段。另一方面，基金的运营战略又影响基金的长期目的，基金的长期目的要经过运营战略来实现。基金长期目的包括：1经济方面的目的。如资本规模扩展、销售额添加、利润添加、投资回收率的增长等。2社会方面的

13、目的。如满足投资者的需求，树立公司信誉，提供就业时机等。3综合目的。如资产增长目的，市场占有目的，效力质量目的，员工素质目的等。2、投资基金的宏观环境评价投资基金的运营环境是投资基金运营战略决策的一个重要前提。经过评价，可以了解环境中的有利和不利要素，把握环境的开展趋势，从而使基金的开展战略顺应环境的开展。同时经过对环境的评价也可以使基金的运营战略建立在客观、稳定和及时的根底上。基金运营环境评价的重要内容之一就是宏观环境评价。宏观环境对基金来说是一种间接环境。由于投资基金运营的规模和范围都较大，所以宏观环境对其制约性较其他企业要强图2。反垄断维护收买与兼并战略有竞争法地域扩展战略1政治投资公司

14、法投资减少战略法律环境利投资者维护法社会效益，信托法运营规模，客性政治动荡等质量，稳定性，等长期目的技术革新产品市场战略观2科技地域扩展战略开展环境风信息传送市场跟随战略降低本钱战略环险管理方法等科技开展，增长目的等性通货膨胀多种运营战略境3经济金融信贷地域扩展战略政策环境税收利润、投资价钱限制报答率，评无津贴增长目的等经济衰退等利社会风气、兴趣投资减少战略价4自然、多种运营战略社会环境性自然动荡投资者称心，公司信誉，社会文化资产稳定目的等图2：投资基金的宏观环境评价3、投资基金的直接环境评价直接环境主要指基金面临的市场环境，普通包括三个方面：竞争者、供应者和顾客。直接环境评价如表1所示。竞争

15、者集团供应者集团顾客优势优势优势优势优势优势进入市场需求资金少，利润高，增长快，专业技巧较低，容易接近供应商等运营规模要求大，资金要求多，产品垄断供应等供应者少，地域性强、种类替代性差，供应者结合等供应者多，种类替代性强，采用多种运营等购买力大，购买的基金产品有替代性，供应商多，间隔 远而购买大批量等购买小部分产品，基金产品无替代性，供应商垄断等对投资基金运营战略的影响市场领先战略，市场竞争战略，地域扩展战略市场浸透战略，市场占有目的，利润目的，销售额等多种运营战略，投资减少战略，市场占有目的收买与兼并战略，地域扩展战略，利润、增长目的等多种运营战略，地域扩展战略增长目的等投资减少战略，市场占

16、有目的与 其 各 自 实 力 的 适 应 性人力物力财力技术管理规模地理位置信誉表1： 投资基金的直接环境评价4、基金内部的运营才干评价基金的内部运营才干评价，不仅指对基金在一定时期运营绩效的评价，而且还包括对基金曾经构成的素质的评价。换言之，基金内部运营才干评价就是基金一切资源及其合理运用才干的评价。基金内部运营才干评价是选择基金运营战略的一个重要前提。经过评价，可以了解本身的优势和优势，从而取长补短，选择与基金优势一致的运营战略，基金运营战略的选择必需以内部运营才干为根据。基金运营才干评价包括两方面的内容：1现有资源的评价。现有资源的评价主要是对基金的物力、人力、财力、技术、信誉、信息的评

17、价表2。职能 资源物力通讯设备等人力基金经理财力技术、信誉、信息、地理优势等基金销售才干技术创新才干基金管理程度降低本钱效力质量组织效率表2：投资基金现有资源评价进展评价时要留意：资源的数量与质量要平衡；要评价资源在各种职能方面的优势、优势及程度；要进展各种合理的比较，例好像其它基金公司间的比较以及基金内部各种资源相对优势的比较。2运营绩效评价。假设说现有资源评价是对基金潜力发扬的评价，那么基金运营绩效评价就是对这种潜力发扬的评价。基金的运营绩效反映了以一定的潜力为根底的基金综合运营管理的才干。可用图3来表示这种评价过程。2市场定位长期目的的实现程度1盈利才干 方法市场占有额产品领先程销售分析

18、方法净利润资金利率净积累运营绩效的评价规范3劳动消费率 4人力资源开发才干方法人均产出人均本钱人均增殖方法员工满足程度招工本钱人员流动人员本钱、管理程度提高5竞争才干与顺应才干方法本钱、质量、价钱效力、信誉组织灵敏性应变速度图3 ：投资基金运营绩效评价 在对基金的运营绩效评价之后，还要综合思索基金内部的相对优势，并把这种优势与基金的各种运营战略相比较。5、投资基金运营战略决策的根本原那么如投资基金运营战略决策程序图所示，进展了以上三个方面的分析评价后，下一步便是详细选择基金的运营战略。投资基金运营战略的选择原那么主要有以下几条：1与基金的长久目的相一致的原那么；2与基金的运营环境相协调的原那么

19、；3与基金的内部运营才干及优势相顺应的原那么；4便于实施的原那么5适度，既留有余地，又有一定风险的原那么。6、投资基金运营战略选择的“四象限分析法这是一种根据投资基金受害凭证的销售增长率和市场相对占有额来确定基金战略的一种方法。这种战略选择的根本点可概括如图4所示。名牌产品 风险产品 扩展市场占有 重点投资或减少降低本钱 投资，扩展占有获利产品 滞销产品 不再追求占有率 撤离资 减少投资 本转移 前景好大力开展 选择前景不好高销售减少投资战略增长率低 高 低图4 ：四象限分析法从上图看出：1假定前提是市场占有额与盈利才干是一致的，基金凭证的销售增长率与基金的潜力是一致的。但是在多种情况下，这两

20、个条件并不能满足，所以必需思索进展修正。2必需对基金一切的产品进展综合分析，利用获利产品来扶植风险产品，使基金的长期利益与短期利益相平衡。3必需留意产品转化：风险产品名牌产品获利产品；而在转换过程中该当同时留意资金支持关系，即 名牌产品获利产品 支持 风险产品4由于这种战略决策方法只思索了两个方面的要素，所以基金还应综合思索其它要素，如风险程度等。7、投资基金运营战略组合方案矩阵法在一定意义上说，投资基金战略组合方案矩阵法是“四象限分析法的详细化，其根本思绪与之极为类似，图5中给出这种方法的普通方式高 中 低市 场 增 长 率 产出增长战略地域扩展战略 多种运营战略投资减少战略收买与兼并战略投

21、资减少战略固定或转移市场领先战略投资减少战略转移投资减少战略中低图5：战略组合方案矩阵法8、投资基金运营战略组织方案矩阵法投资基金运营战略组织方案矩阵法主要是根据投资基金的运营才干优势与部门的吸引力来选择公司的运营战略。其中投资基金的运营优势包括规模、市场、技术等多方面，但这些要素的评介必需是相对于基金公司和基金管理公司的特定部门来说的。部门吸引力包括增长率、构造等如图6。基产出增长战略多种运营战略收买与合并战略投资减少战略 大金相对 中经营优 小势 大 中 小图6战略组织谋划矩阵图运用这种战略决策时应该留意以下两点：(1)这种方法的一个最大的缺陷就是盈利思索得不够，所以在运用这种战略时，必需

22、同时思索盈利性。(2)基金相对优势与部门吸引力者是难以定量化的目的，在详细运用时可以采用客观权数法确定。9、投资基金运营战略决策的盈利分析法战略决策的盈利分析法主要是根据资金利润率来选择基金的运营战略。由于资金利润率因此，我们可以根据三者之间的关系来进展投资基金的战略决策。三、投资基金运营战略实施及其评价与控制一投资基金运营战略实施方案的内容和程序投资基金运营战略的实施方案是基金运营战略的详细化，它从总体上规定了基金运营战略的程序、资源保证和组织保证。基金运营战略的实施方案不同于通常所说的运营战略方案，通常所说的运营战略方案是泛指战略方案制定和实施全过程。基金运营战略方案的实施方案也不同于普通

23、的运营方案。普通的运营方案虽然也是运营战略方案的详细化，但它主要是保证运营战略方案的实施。投资基金运营战略的实施方案是按照5W-H-I的程序进展的，每一个程序阶段都有不同的内容表3。What 明确目的这一步的内容就是把前面的运营战略进一步目的化，目的可以有多种方式但是必需定量目的When 规化日程这一步主要是规划实施的进度Who 人员落实这一步的内容就是确定基金公司与管理公司主要人员的责权益，其中要特别留意处理主要管理人员确实定和方案人员确实定Where 组织落实这一步要确定基金的组织部门及各部门间的责权益How 确定手段这一步的内容是确定部门间的物质流、资金流、信息流，进展必要的组织调整，财

24、务预算，物质协调Why 阐明缘由这一步主要是向公司员工解释方案的根据和理由If not 评价控制这一步要确定评价方案执行情况的规范，谁担任检查评价任务及出现偏向如何处置表3：投资基金运营战略实施的程序和内容二投资基金运营战略方案实施的主要方法投资基金运营战略方案实施方法主要有三种类型，一是企业家型，这是一种由上而下的实施过程；二是民主型，是一种由下而上的过程；三是顺应型，又称交互型表4企业家型 上下这种方法是由主要运营者制定方案，然后层层落实。适用于小型基金及环境较稳定的基金民主型 下上这种方法是在基金选择战略方案后，由各部门制定方案，然后汇总平衡。适用于大的基金公司及环境不稳定的基金顺应型

25、交互型这种方法是专对环境不稳定性大的基金制定的，先制定出方案的粗线条，详细按环境变化而调整表4 投资基金运营战略方案实施的主要方法在制定基金运营战略实施方案时，还必需留意处理如下几个问题：1由于基金运营战略的实施方案是粗线条的，所以必需有一定的灵敏性；2基金运营战略实施方案必需注重长期效益与短期效益的结合；3基金运营战略实施方案应综合思索物资、资金及人员的协调关系；4基金运营战略实施方案必需有利于评价实施，与基金的普通运营方案相互协调；5基金运营战略实施方案必需思索公司全体人员的参与管理，必需着重分析关键性的方面。三投资基金运营战略实施的评价与控制投资基金运营战略实施的评价，是指调查运营战略执行的结果与预期的规范之间的偏向，及构成偏向的缘由。基金运营战略实施的控制就是根据评价的结果采用的调理措施。公司运营战略实施与控制的根本目的是：1保证在环境条件没有发生过大变化时，方案的顺利实施；2提供必需的信息，在环境发生较大变化时修正战略方案；3评价部门及公司全体员工的任务绩效，以便进展必要的奖惩，奖励公