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文档简介

1、.：.； 我对目前中国股票市场的概括描画，以为可以类比2000年美国。 其主要特征是，2000年时，美国传统股遭到冷落，科技股和中小盘兴起，市场投机气氛浓郁。 纳斯达克比规范普尔的比率，在2年内由1.7上升至3.4左右。 是时，巴菲特坚持不碰科技股，持有传统股，遭到市场质疑，直至2000年泡沫破灭。 纳指/规范普尔指数比率: 回想1999年美国科技股，小盘股泡沫，其特征除了涨幅大，继续时间也较长，大约2年(这么长的时间周期是当时做空中小指数的最大的风险和敌人,也是目前我们所面临的风险)。 我以为中国目前的情况也类似。 成交量反映了市场的人气和热度,豪不亚于2007年 其背后的支持缘由: 货币政

2、策的放松加上财政政策的扩张，宏观经济数据环比数据的回热前期的大幅下跌使得估值进入平安区域. 市场跌破2.0pb,很多优质公司pb接近1或低于1. 这3个缘由都支持了市场启动反弹. 看一看新增贷款增速: 2021年底以来, 各项贷余额同比快速增长,市场资金面好转. 同时配合财政刺激,经济数据的环比增长给市场带来了自信心但是,后面的新增贷款增速下滑呢? 参考1998年,这样子的增速是无法继续的. 而且会给银行系统带来隐患.在目前股票图形上,成交量创历史新高,市场交投气氛于07年相当,狂热的气氛还能继续多久? 尤其是假设后面货币宽松政策适度控制的时候.同时回想20007年下半年,行情指数勇创新高,成

3、交量滞呐, 暗示缺乏后续跟进者,对市场价钱不认可.再回到当前市场:从积极的面来看,成交量很大,对市场前期上涨是一种一定. 尤其是对估值恢复的的一定.(2021年10月,中国市场估值与问题重重的美国相当) 但从消极的角度来看,创历史新高的成交量具备继续性么? 可以进一步放大来支持上涨么? 尤其是当前中国股市又重回全球最贵股票之列.我以为, 反响市场人气和宽松货币政策下的宽余资金面的成交量,对未来对行情至关重要. 影响成交量和人气的要素有:1.快速的新增贷款能否继续? 积极的财政政策能否继续?2.宏观经济数据的继续好转?3.群众的投机热情继续?其中1,2是属于彼涨此消. 假设经济数据好转,那么宽松的货币政策将收缩.假设经济数据不佳,积极的货币财政政策继续. 但信贷扩张同比数据由于基数缘由将下降,并且由于逆周期的借贷才干和志愿不可继续,后面对市场的积极要素将逐渐衰退.一定的一点: 无论经济好转与否,高速的信贷扩张和新增贷款同比增速是不可继续的.假设经济没有起色,强行对市场注入货币和扩张财政政策,那么将重覆1998年的历史. 将银行拖入泥滩,留下钢筋水泥. 同时引起不用要的通涨和经济停滞.我个人判

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