6月份开放式基金投资参考(仅供参考)

1、底部震荡开放式基金投资参考（ 2012年 6月） TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 一、投资参考构建思路 1 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 二、市场环境 2 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document （一）股票市场 2 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document （二）债券、货币市场 2 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 三、基金投资策略 3

2、HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 四、投资参考 4 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document （一）混合型、股票型基金投资参考 4 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 1、嘉实增长（ 070002） 4 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 2、国投瑞银稳健增长（ 121006） 6 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 3、建信核心精选（ 530006） 8 HY

3、PERLINK l bookmark20 o Current Document 4、诺安灵活配置（ 320006） 10 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 5、兴业全球视野（ 340006） 12 HYPERLINK l bookmark24 o Current Document 6、大摩资源（ 163302） 14 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document （二）债券型基金、货币型基金投资参考 161、易方达增强回报（ 110017、110018） 16 HYPERLINK l bookmark28

4、o Current Document 2、嘉实多元（ 070015、070016） 18 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 3、南方现金增利（ 202301、202302） 20 HYPERLINK l bookmark32 o Current Document 4、易方达货币（ 110006、 110016） 21 HYPERLINK l bookmark34 o Current Document （三）候补观察品种 22 HYPERLINK l bookmark36 o Current Document 1、华安宝利配置（ 040004）

5、22 HYPERLINK l bookmark38 o Current Document 2、华夏收入（ 288002） 22一、投资参考构建思路我们坚持的一个简单逻辑是：在不同时期的投资业绩都稳定居前的基金，代表了其投资管 理能力的优秀。我们采用的分析方法是 第一步，采用“自下而上”的分析方法选取多个不同业绩比较区间，用各个基金在这些期 间的位次进行综合加权比对，选取在这些区间综合位次评分领先的产品进入初选池。本期分析 的计算区间是 2012 年1-5月份、 2011年四季度、三季度、二季度、 2010年下半年和上半年。第二步，进行基金公司实力过滤、基金规模过滤、基金产品发行期过滤、基金风险

6、指标过 滤等技术手段，将公司综合实力不稳定的基金、规模过大或者过小不利于运作的基金、成立时 间过短的基金、风险指标水平过高的基金进行过滤。第三步，结合对基金公司投资策略、基金经理动向等其他因素进行分析。第四步，保持一定的连续性，持续跟踪，持续建议。本报告所列投资参考和2012年 1季度的投资参考保持了相当连续性。我们认为具有三年以上优秀投资历史基金经理管理的基金值得投资者长期关注，长期定投。二、市场环境（一）股票市场2012年前 5月证券市场出现了震荡筑底的走势， 外围环境依然不稳定， 国内经济还没有明确 的见底现象，政策是否超预期也存在较大的不确定性，在这种情况下，市场弱势震荡的格局没 有根

7、本的扭转。当然我们看到了另外一面，市场整体估值水平整体下降，市场的投资价值被动体现。我们 坚持上季度的观点，下跌过程中，随着市场估值被进一步挤压，震荡筑底，机会在不断增加， 市场的结构性机会增多， 中长期市场机会要等待市场热情被充分激发， 成交量显著放大的时候。目前市场的震荡，正给投资者一个分期分批稳步建仓的时机。在未来相当长的时间内， 适 度逐步 增加股票资产或者股票型基金资产将是投资者可以采取的策略。越是在市场痛苦麻木的 时候，越是要提高对市场的注意力。（二）债券、货币市场经济的减速甚至迷茫已经摆在中国面前，未来货币政策、财政政策都有适度结构性放松的 空间， 1-5 月，债券市场走出了一波

8、上扬行情，短中期债券市场暴利的机会相对而言少了许多， 未来相当长的一段时间， 债券市场可能依然会出现机会逐渐发掘的走势， 但上涨速度明显放缓。 未来一级债基、二级债基、可转换债券基金的中期投资机会依然存在。介于我们认为部分二级 债基重点投资的大盘蓝筹股的下跌空间已经有限，机会大于风险，从长期看二级债基应当可以 作为投资者投资债券市场的优先选择。货币市场基金继续如我们前期判断的那样维持了较高收益率，我们预期这种情况在未来一 个季度内不会发生根本改变，我们特别建议目前持有大量活期储蓄的投资者，可以适当关注这 一产品，在满足日常需要的情况下， 降低日常活期储蓄的比例，将之配置到货币市场基金中 。三、

9、基金投资策略不同的投资者需要有不同的投资策略，这些投资策略是和投资目的，投资者的风险承受能 力相关的，组合和长期投资，是基本的投资逻辑。（一）对于风险承受能力较低的投资者，我们有如下建议： 1、投资者可以将部分定期储蓄，债券资产，尝试转移成保本基金 2 、投资者可以配置 10%-30% 的混合型基金， 10-30% 的保本基金 20-40% 的二级债基，10%-20% 的一级债基，另外保留适当的货币市场基金。构建符合自身风险偏好和流动性情况 的资产组合。（二）对于风险承受能力较高的投资者给出以下建议 对于左侧投资者，我们建议在市场震荡下跌的过程中，可以将混合型基金加股票型基金的资产比例随市场下

10、跌逐步分批增加到 50% 左右，另配置 20%-30% 二级债基。 对于右侧投资者而言，我们建议当前位置可以配置 40%-60% 二级债基， 20% 左右混合 型基金，等待市场成交量放大时，再择机购入股票型基金或者将债券基金转换成混合型或者股另外，即使是高风险承受能力的投资者，我们依然建议投资 10%-30% 的安全性资产，用 保本基金替代定期储蓄，投资部分货币市场基金替代活期储蓄，安全型资产的加入，提高了整 个资产的稳定性，让投资者投资高风险产品时更加从容。四、投资参考（一）混合型、股票型基金投资参考1、嘉实增长（ 070002）本文数据来源： WIND ，数据日期为 2012 年 6 月

11、4 日，下同基金资产规模： 41 亿元基金经理邵健先生，经济学硕士， 9 年证券从业经历，现任嘉实基金公司总经理助理、投 资决策委员会成员。他曾长期从事行业和投资策略研究， 7 年的基金经理经历。凭借准确的行 业配置和出色的选股能力，取得优异的管理业绩。基金的投资风格一贯稳定， ，基金经理 7 年没有变化， 这在各基金中十分少见， 这种稳定的 风格，给我们以很大信心。以投资中小企业为主，坚持寻找代表未来经济发展方向、拥有优秀 管理团队和商业模式的企业，不断优化组合，并采用 “自下而上 ”投资策略。目前市场点位和三 年前市场点位相同， 而基金在震荡中实现了将近 40% 的正收益， 基金管理能力可

12、见一斑， 该基 金也是我们近几年来反复推荐的产品，只要基金经理团队稳定，相信该基金未来依然能够取得 较好的业绩，投资者可以重点关注。基金认为， 全球的风险偏好短期内可能难于进一步上升， 欧洲的债务问题的一些新的动向 也值得关注。而在中国国内，经济在二季度仍将继续下滑，企业的盈利增速预期可能进一步下 调，但政策和企业盈利预期的拐点也可能逐步出现，这将使得市场在这一阶段可能仍将保持振 荡为主的主基调。 在这样一种市场情况下， 基金将主要采用以中高仓位把握结构性机会的投资 策略，在保持对食品饮料、医药、信息技术、能源等行业优质成长企业配置的同时，亦将保持 对中国经济政策的敏感和关注，力求同时把握一些

13、周期成长型行业的投资机会和主题性的投资 机会。2、国投瑞银稳健增长（ 121006）基金资产规模：27.34 亿元13 年证券从业经历。曾任浙商证券有基金经理：马少章先生，上海交通大学管理学硕士， 限公司（原金信证券）研究员、投资经理，东吴基金管理有限公司研究员，及红塔证券股份有 限公司投资经理。 2008 年 4 月加入本公司任研究部高级研究员。 2009 年 4 月 8 日起任稳健 增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理。朱红裕先生，年月至年月任职于华夏证券研究所，年 月至年月任职于银河基金管理有限公司研究部，年月至年 月任职于华安基金管理有限公司研究部，年月加入国投瑞银基金管理有限公司，

14、于 2011 年 5 月新增聘为基金经理。基金仍将维持前期稳定 + 低估值的配置，并增加对高成长的中小市值股票的关注和配置。 而四季度的政策变动空间较大，届时将根据 CPI 变化等各种信号对配置进行适度调整。债市方面，基金预计下半年通胀压力将略有缓解，但短期内央行货币政策难以有实质性放 松。预计央行货币政策或转向中性，债市资金面有望获得改善。总的来看，基本面将逐渐有利 于债券市场，基金将择机适当增加债券资产配置。基金看到虽然实体经济仍然处于下滑轨道，但预计政策调整将在二季度逐步展开，信贷继 续放松、基建投资也有望加速；同时，在房价经历一定幅度调整后，房地产成交数据也将逐步 回暖。海外方面美国经

15、济持续好转， QE3 推出可能性的降低为国内政策放松留出了更多的政策 空间。总体基金对二季度中后期的股市持相对乐观的看法。操作方面，配置上将增加低估值和 早周期的蓝筹品种。债券方面，我基金债券组合将继续保持低久期的策略，并逐步增加转债投 资比例。3、建信核心精选（ 530006）基金资产规模： 18.92 亿元基金经理： 王新艳女士， 老牌明星基金经理， 建信基金副总经理。 注册金融分析师 （ CFA）， 中国人民银行研究生部硕士。 1998 年 10 月加入长盛基金管理公司，历任研究员、基金经理助 理， 2002年10月至 2004年5月担任长盛成长价值股票型证券投资基金的基金经理。2004

16、年 6月加入景顺长城基金管理公司，历任基金经理、投资副总监、投资总监等职，于 2005 年 3 月 16 日至 2009 年 3 月 17 日期间担任景顺长城鼎益股票型证券投资基金（ LOF ）的基金经理，于 2007 年 6 月 18 日至 2009 年 3 月 17 日期间担任景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金的基金 经理。2009 年 3 月加入建信基金管理有限责任公司， 任总经理助理， 2010 年 5 月起任副总经理。 2009 年 12 月 15 日至 2011 年 2 月 1 日任建信恒久价值股票型证券投资基金的基金经理， 2010 年 4 月 27 日至今任建信核心精选股票型证

17、券投资基金的基金经理。 2010 年 11 月 16 日至今任 建信内生动力股票型证券投资基金基金经理。基金经理勤奋努力，基金业绩稳定，获得较多荣 誉。基金认为美国经济将继续复苏，欧债危机将得到阶段性缓解，国内经济和企业盈利仍处于 混沌状态， 而物价的反弹则制约了政策放松的空间。 本基金将在 2季度采取相对均衡的投资策略， 灵活调整权益资产的配置。组合将继续重点配置以下三类股票：一是确定性和持续性更好的消 费股；二是真实成长性和估值相匹配的成长股；三是股价负面预期体现的较为充分的存在反弹 机会的个股。4、诺安灵活配置（ 320006）基金资产规模： 37.79亿元基金公司：诺安基金管理有限公司

18、成立于2003年 12月，目前公司旗下管理着 15只开放式基金。截至 2011年 3月底，公司管理资产总规模超过 520亿元，拥有客户数量超过 400万。基金经理：夏俊杰，硕士，南开大学金融学专业毕业,具有基金从业资格。曾任嘉实基金行业研究员； 2008年 9月加入诺安基金管理有限公司。诺安灵活配置从 2008年 05月 20日成立以来， 已取得 59.30%的收益， 高于同类平均水平， 同 类排名为 2/123 ， 期间资产净值没有变化。从各区间表现看，该基金今年以来表现一般，收益率为 5.77%，同类排名为 61/177； 1年收益率为 -9.41%， 同类排名为 84/170； 3年收益

19、为 40.94% ， 同类排名为 3/150 。基金认为，全球的政治经济形势注定仍将是错综复杂，中国也势必面临多方的考验，经济 转型如何深化， “控通胀 ”和“保增长 ”能否实现平衡，种种不确定性都将不同程度的影响着股票 市场，基金关注政策以及各方面制度性变革对市场的影响，同时也相信2012年的一个重要趋势将是产业资本和金融资本重新寻找均衡点的过程，基金将重点关注低估值蓝筹板块的分红收益 机会，关注消费领域优势品牌的 “倍增”机会，关注新兴产业里 “无限成长 ”的公司机会。5、兴业全球视野（ 340006）基金资产规模： 31亿元基金经理：董承非， 1977年出生，可谓第二代基金经理中的佼佼者

20、。兴全全球视野从2006年09月 20日成立以来， 已取得 231.45%的收益， 高于同类平均水平， 同类排名为 1/62， 期间 资产净值没有变化。 从各区间表现看，该基金今年以来表现较差， 收益率为 4.22% ， 同类排名 为311/433； 1年收益率为 -4.21%， 同类排名为 23/364 ； 3年收益为 18.48% ， 同类排名为 11/175； 5年收益为 36.00%， 同类排名为 3/101 。即使经历的“双汇”事件的干扰，但该基金依然在各个 阶段都体现出了较强的稳定性，投资相对均衡、中庸是基金的基本风格。基金认为剔除银行各个行业的盈利情况应该还是不会太理想。虽然官方

21、 PMI 有所反弹，但 是低于历史平均回升幅度，而且和汇丰 PMI 不吻合。信贷并没有显示出过度放松的信号。在信 贷没有大量涌出的背景下，基金观察到的是利率水平在不断走低，判断宏观经济的需求也是有 些不足。基于上述观察，基金总体认为宏观经济还是处于下降通道，对于二季度的市场还是保 持一定谨慎的态度，尤其是高估值的小股票。当然基金也会积极的跟踪个股，了解公司最新的 情况。总体上认为今年还是需要自下而上的跟踪个股，选择有成长性并且估值合理的个股在适 当位置积极介入。6、大摩资源（ 163302）本基金数据来源：WIND ，数据日期 2012年 6月 5日该公基金资产规模： 37 亿元基金公司： 摩

22、根士丹利华鑫基金公司外方股东摩根士丹利是全球领先的跨国金融集团， 司收购巨田基金后，进行了整合，目前公司初显回稳态势，但距离国内一流的基金管理公司仍 有漫长的道路需要走。基金经理：何滨女士， 12 年证券从业经历，曾任珠海鑫光集团股份有限公司职员、巨田证 券有限责任公司投资管理部副经理。由于该基金增聘的基金经理离职， 重新回归何滨女士单独管理， 基金业绩的持续优异可以期 待。基金认为经济正在接近底部、证券市场面临的资金环境也优于 2011 年、各种制度的创新也 有利于市场投融资功能的平衡发展。尽管不是立竿见影的反转，但就全年来看，经济着陆、通 胀下行、流动性改善将是大概率事件，经济政策的重点也

23、将逐渐从通胀转向增长，经济有望呈 现“先见底再慢起 ”的态势。市场关键变量将由流动性回归到基本面，实体需求疲弱决定市场难 有趋势机会，但资金成本降低会对市场形成一定支撑。短期看，受益开工复苏的行业和消费升 级的行业仍然是主流；风格上新股制度改革将持续抑制中小盘股的估值，中小盘的估值溢价或 将面临继续下行风险。二）债券型基金、货币型基金投资参考 1、易方达增强回报（ 110017、 110018）30%，难能可贵。散户投基金资产规模： 32 亿元混合型一级债基，四季度前连续五个季度排名在同类基金中在前 资者中短期投资可以选择 110018选择 B类基金份额。2 季度经济增速和通胀继续双下行将有利

24、于债券市场继续向好。 从具体品种看， 利率品种绝 对收益率较低，同时面临政策放松超预期带来的经济回升压力，投资价值低于信用品种。中低 等级信用债虽然近 1-2 个月出现了较大幅度的上涨， 收益率优势有所减少， 但依然具备一定的配 置价值。高等级信用债经过二三月份的调整之后，已经具备投资价值，考虑到大型国企央企有 大量发债替换贷款的需求，供给将会比较大，因此对于高等级信用债将依据收益率水平择机增 加配置。可转债方面，持有转债的机会成本较高，趋势性投资机会取决于股票市场的表现，但 对于有较高债性回报的大盘转债， 仍具备长期投资价值。新股方面，基金仍将以精选个股为主， 选择未来增长潜力好而市场价值被

25、低估的品种重点申购。2、嘉实多元（ 070015、 070016）基金资产规模： 11 亿元混合型二级债基，可以投资不超过 20%的股票，该基金历史业绩较佳，等待市场机遇。散 户投资者中短期投资可以选择 110018选择 B类基金份额。基金认为今年存在大类资产配置转换的机会，而二季度将是一个重要的时段。基于以上判 断，基金本着实现 “低风险下收益最大化 ”的原则，对债券资产组合将维持低于基准久期、高于 基准息票收入为主的策略，做好类属资产间的配置。在权益类资产方面，将在控制总持仓比例 的同时，在市场调整中精选稳定成长类个股；积极关注转债资产的配置性机会，择机加大转债 资产的配置力度，力争为投资

26、人获取低风险下的较好投资回报。3、南方现金增利（ 202301、 202302）4、易方达货币（ 110006、 110016）货币市场基金的投资上来讲，各基金公司差异不大，建议机构投资者重点关注各基金的 B 类份额，普通散户投资者可以投资些中型公司、短期收益波动大的品种，南方现金增利是我们 统计中收益偏前，稳定性较好，且基金规模适中，基金公司实力较强的产品。（三）候补观察品种1、华安宝利配置（ 040004）基金资产规模： 44.8 亿元基金经理：陆从珍女士，经济学硕士， 10 年证券、基金行业从业经历。历任上海市工商局 职员；京华山一证券上海公司高级研究员；中企东方资产管理公司高级研究员；东方证券研究 部资深研究员等职。基金认为市场未来的主线仍然将围绕着预期差的调整来进行，经济