政策助力口腔种植行业加速发展

口腔医疗服务行业供、需两旺，市场空间广阔中国口腔医疗服务行业正处于快速发展阶段，2021年市场规模预计突破2000元根我测2021年业体比长31.6，较219年复合速到1.1给端需端疫影虽有期动但期看二仍呈持高增长势我们认为腔医疗服务市场仍较大成长空间集采背景“供需两旺仍有望继续维持2量价齐逻辑仍然有望保持在构上，数量增速将于格增速。口腔医疗服务市场：市场规模或突破2000亿元，高增长趋势明显疫情影响口腔医疗务场短期表现整体仍呈速发展趋势年行复增速19.4近两整增受情响略下，复增速仍于位平剔疫情响我们认为腔医疗服务行业仍于高速增长阶同时考到中国当下种正畸透率偏低民口腔康意识仍有较大提空行业整体仍有望持速增速态势算心假综医医产取科院牙所均中院生产与综合院当2其构主以营科所主体客价遍低，故医产20209按牙所一测222021单增分别设为5%、12%；3）中医院机构中，因一级与未定级医院多为社区医院，很多构设口故本测中考三与二医并设对应科医数为84医生均产标合院口从医生给端角度测算，221年中口腔医疗服务终端场模达到267.2亿元，过往5年复合增速达19.，行业高增长趋势明。图：中国口腔疗服市场规模变化情况算亿元）2067.21559.52067.21559.51571.11257.11025.4852.0200015001000

30%25%20%15%10%5005%0 0%2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年) YOY卫生统计年鉴，口腔医疗服务市场长现明显结构性特民医疗机构与专科医增速明显领先营收端民营机构增速一马先显现出突出增长潜力下其机主民营疗构2016021年其机与科医院五复增分为298、194综医牙防分为12.5、14.0%；2）医生供给端：其他机构（民营为主）医生数过往五年复合AR19.远超其类型口腔医疗机构过五年口腔医疗服务市场高速增长的核心素医生供给增加表1规模长显分是民营对其机和科院而者性是生量速显高于腔生产我们腔疗市场速长核驱动因是生或说疗机）量给增。表：中国口腔疗服市场规模测算（亿）206年207年208年209年200年201年综合医院医生人)58696035634265166810691医生平均单产万元)69876082993782710.7合计产出亿元）40.146.352.461.656.773.7专科医院医生人)175220812345250727923057医生平均单产万元)80485592410.69231.3合计产出亿元）14.317.021.726.825.535.7牙防所医生(人)10310710510617124医生平均单产万元)592664733827731981合计产出亿元）6.37.37.88.88.5121中医院医生（人）1000104810761321841236医生平均单产(万元)558608663749661846合计产出(亿元）58664772885779310.0其他机构医生(人)79439528124143816541939医生平均单产万元)296332367414393440合计产出亿元）23.631.243.458.766.186.7市场规模亿元)85.010541271159515112072卫生统计年鉴，中国口腔医疗服务场长趋势明显期市场间有望突破万假1中每0对应生到50人国期腔生平均单可达50万据我测计国市场模望达0595亿，腔疗务场有约41增空。我们认为，远期中国医疗市场的医生供端医生单产端均有广增空间口腔医服务市场供给端增长逻辑足量价齐升”规律。表：中国口腔疗服市场远期规模测算中国（221年）中国（远期）美国（219年）总人口数（万人）142014203233口腔医生数（人）315770302000每0万人口对应医生数220500609医生单产（万元）67150493市场规模（亿元）2071095980卫生统计年鉴，供给端：民营医疗机构引领行业供给端快速增长供给端专科医数（生数量与医院生单“量价齐态势1科院构量主要民医机贡2016021年科医院数合达17其营腔科长主021年营机构871+1.5专科院占达4.22221年腔专科医院生均科到3.3元过五复速达71除020年Q1受情响大医单产体现续定长态。图：202021年专科院供给变化情况 图：202021年专科院医师单产变化情况10010008006004002000

2016 2017 2018 2019 2020

78187178187162472342752516716416216216416315%10%5%0%

1200100080.060.040.020.00.0

2016 2017 2018 2019 2020

25%113.113.3104.692.492.380.485.515%10%5%0%5%10%15%公立 民营 民YOY 医师单产万人) YOY卫生统计年鉴， 卫生统计年鉴，供给端口腔医供给续增加但医师长呈明显结构性分化201年中口执（理医师到3105万较216年长8.7，五年合速达1.2其主要增量系专科医和以口腔诊所为主的其他民营机构（五复合AR19.）贡献。）2021年腔科医院医数0957名医数比10.016221年复速15中以民口腔专科机贡献主要增长民诊所主的他构医生增最显根据们测201医数到19309（16.5其他构生速为显。图：专科医师供变化情况 图：不同类型构医供给变化情况3500030000200020000150001000050000

2016 2017 2018 2019 2020

16%3095727792309572779225407233451795212%10%8%6%2%0%

3000300020002000100010005000

年年年年年年牙防所口腔医生数 中医院口腔医生

3%2%2%1%1%5%0%执业（助理）医师 YOY

专科医院口腔医生数 综合医院口腔医生数其他机构医生数 其他机构Y卫生统计年鉴， 卫生统计年鉴，需求端：诊疗“量”与客单“价”齐升需求端诊疗人次和价整体呈“量价齐趋势1随我居民整体疗康识经水平提期腔查牙口护等越来普同对疾病关度续诊疗次体续持高速长2021年腔疗人破50020162021年诊人复合增达8需端续旺；）着腔术、产、高质量服的腔客单增稳提近两受情响速有所缓201口疗服客价6845较216年+5.32016221复增达88，人增基同。图：诊疗人化情（人） 图：客单价变化情况元）6000000050000000400000003000000020000000100000000

2016 2017 2018 2019 2020

35%512465584498317351246558449831734012267135875646321274093994594525%20%15%10%5%0%5%10%15%

800070006000500040003000200010000.0

2016 2017 2018 2019 2020

12%664.5641.9591.1537.8490.7449.48%6%4%2%0%诊疗人次 人次YOY 客单价（元） 客单价YOY卫生统计年鉴， 卫生统计年鉴，种植牙行业或受益于集采政策进入发展快车道口腔植牙缺的选修方近供旺趋明我认为，集采政策落地后有进步提高种植牙渗透入集采的国产品牌有望效仿韩国种植体产业发展路径进入国产牌崛起时代同时与种植体互补的修复料有望借助政策实现速量。口腔种植：牙列缺损首选修复方案，近年供需两旺趋势明显中国植市往10持续速们为这是民腔康意识的费力强医供持增多因共作的果。口腔植场需旺国产业进发快道需求端：201年200年间中国口腔种植体求高速增长，需求端持旺盛态势口种是牙修的要定义可义等常规修方相植的功结观近天随着人口老龄化程度的不断加以人均消费水平的提国种植牙需求连续高速增长，201年到09年中国种植体需求量合增速达488，中国种植体市场渗透率于速提升中。图：202020我国种牙数量（万颗）450400350300250200150100500

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

120%3122401963122401961429850183080%60%40%20%0%颗万） 200中国口腔疗行业报告，供给端种植体供给业态或趋于成熟产体生产企业近三年现快速增长态势进口替可期由表知目获批国植厂共25家中20202每年增6家体牌批三获品占比达2国企近加速们为植体给实进替代的机逐趋成医生供给持续增加仍未达发达国家水平如前所植按0比测国前有种生6109名，平均万对种医数0.4低美215每人1.2和日（220每人168名标达家腔医供水国口腔生给仍较增长间。图：美国每万种植生数量情况（人） 图：日本每万人种医生数量情况（人）123122

170.8.8.2.3.1.8.6.3.0122121121120120

160155150145119

206207208209210211212213214215

140

.2.2.2.0.0.0.0.0.2.2.2.0.0.0.0.0.0.0IN，备注：种植医生数按口腔医生数20进行测算

WIN，表面处理技术种植体（锥度设自攻刃计等种植体料是植体性能差异的主来目前国产厂家在工艺已实现较大进步与口植体差距正快速国企表处上本都用颗喷和盐酸硝的蚀（A面理法是牙种领中有文献实最表处方法据项研用他争品牌种植体系统的患者发生种植体周围炎的风险，比使用A®表面的auann®种植体的患者要高三倍多。但国产企业表面处理技术与头部跨国企（如rauan仍有差距Lcve®是士曼品极促愈合力高能所有应合从8周短至34，且与SA比应亦从牙失展无；在种植体结构上主要以仿制为主在料上与进口植体差较基本都以钛合金和级纯钛为主其AG被为四商纯中最的它以优异的腐性良的成形焊生容著合材料拥更的（结合力如钛于总条差咬力大的者我们认为结构与材料上国产已经基本接近进口体标准，为进口替代定础。表：国产种植品牌息汇总注册证编号 注册人名称 产品名称 种植体材料 种植体表面处理 批准日期 有效期至威海多普乐国械注准2021009

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45-54岁

55-64岁

65-74岁种植义齿 全口义齿 非正规义齿 可摘局部义齿 固定义齿 有缺牙未修复第四次全国口腔健康流行病学调查报告中国居民缺牙数超0亿颗渗透率提升空间广阔《四全口腔健康行学查告数据中国574岁中共牙2颗201年中种体场求约500万左透不足03中种牙市场有大力挖。表：中国不同龄段牙数测算3544岁4554岁5564岁6574岁平均存留牙数2962795263225平均缺牙数0.42.13.77.5201年人口数万人)199.8236.8182.5129.9缺牙数（万颗）7871473.9672.4976.4总缺牙数（万颗）22348第四次全国口腔健康流行病学调查报告，国家统计局，2021年中国种植牙终端场规模或达到33亿左右占口腔医疗服务市规模16.第次口腔康查间为2015217年过数年中口健水有提参调报关参做调并提出如核假完整加22缺未修率降2）考虑不年骨质平经水差四个龄人植数0.41.21.52；4）各年龄段种植人群占修复人群的比例分别为5411.5354岁群均牙用按000554群平植费按000计基于以上假设我测算2021年中国种植牙市场终端规模约为33.4亿元，四个年龄段对应渗透率分别是0.7%0.%0.%0.1。我们认为，鉴于经济水平、居民健康意识快速提升，集采政策落地中种植牙市场渗透率望际较大提升。表：201年中国种植市场终端规模测算亿）3544岁4554岁5564岁6574岁201年人口数万人)199.8236.8182.5129.9牙列完整率697%528%358%203%缺牙人数万人)5966109.5119.9105.7缺牙未修复率166%268%369%457%未修复人数3257611767275903修复人数万人)2609477849614474修复占缺牙人数比452%434%425%426%201年种植人数(万人)13.018.1498663种植占修复人数比5.%4.%1.%1.%人均植牙数0.41.21.52.0市场需求量(万颗)53623.373613.5种植平均费用（万元）0.80.80.50.5终端市场规模（亿元）42918.4368663加总（亿元）33.4第四次全国口腔健康流行病学调查报告，国家统计局，中国种植牙市场远终市场规模有望到150亿元左右，市场空广阔看好短期集政策动市场规模的快速张前文国腔医疗服市规远仍约41增空，对种增空测，假设年段期透率为3.5250.0.72综考虑集采种均下产品崛有带生成本降因35岁人植平本700元574岁群牙成本000元3期人结考201口结时上延0远人缺数参考021年均牙数据此我们认为中国远种植牙市场终端模有望达到42.7亿元。表：远期中国植牙场终端规模测算（元）3544岁4554岁5564岁6574岁2021年人均缺牙数0.42.13.77.52021年人数199.8236.8182.5129.92021年缺牙数（万颗）7871473.9672.4976.42021年渗透率0.%0.%0.%0.%远期渗透率3.%2.%0.%0.%远期人口数207.3199.8236.8182.5远期缺牙数（万颗）8317405.1855.713691远期植牙数（万颗）29.0105047.594.7种植牙平均费用（万元）0.70.70.40.4远期终端市场规模（亿元）20.071.519.237.1加总（亿元）1427第四次全国口腔健康流行病学调查报告，国家统计局，WIN，进口种植体占据主导，进口替代空间广阔且可行中国口腔种植市场进品牌为主其又以韩品牌占据主超5市占率进口替空间阔据算果221中每人植约35颗植万植牙数低欧日等发国种牙整体渗率处较水相发国家市有较增空2同于际场争局中国场低的系牌植占主市份额根公数220年全种体货约0450齿与登腾于二是10万颗上货，aunn与obel一植体品主市在立疗机市率105大民连医疗机我们认为中国下种植牙渗透率进低端植体占据主要场主要受限于需求端支付能力，种植牙集采医疗服务价格调整为种植渗率提升提供契机。图：各国每万人种植人数情况（209年） 图：全球种植体市竞争格局（209年）50025315312991756750025315312991756733 27 315004003002001000Straunn官网，备注：中国数据为221年测结果

《00中国口腔疗行业报告，

SramannEvsaDenspyHenySheinOstemimerBimetDenimOhers中国本土植体生产业醒入局有望从给端破市场竞争格局文所述中植生企近三飞发中英高康等品牌认可度相对较高，产业成熟度不断提高。一大批优质本土企业的诞生有望速幅低体生产变有格比国体产业发历，205年200年韩植生企加速展走世的飞速展我们认为短时间内大量种植业起是产业走向成熟的风向标中国体生产业有望加速发展实进替代的同时带动行渗透率提升。表：韩国植体产企发展大事件时间 事件197年 mIplant推出健康保险理赔计划，并于200年正式进种植体行业197年 Bioh成立（ntum的前身）200年 o-Bioteh成立202年 MggnIlant成立204年 O成立了从事种植体业务的附属公司205年 ntis宣布成公开资料整理，韩国种植行业发展分三个阶段19631989年该阶中韩种市场仍于芽段极少在外习种技术医能开业务种体由外批发提99段种修普率续提升，78的临床医生能够开展种植手术，种植体基本由海外厂商提供2000年植复大众韩国种厂商速长替海外品。图：韩国种植行业发三阶段公开资料整理，国家医疗保险制度是决定消费者支付能力的另一关键因素。大部分国家口腔疗目本属医保付在国健保务NH)仅常的治如齿牙等供保为义和种植牙等提供保险服务。韩国与瑞典是唯二将种植修复纳入医保的国家。韩自202年7月将75岁上年纳齿修医支对。自204开将植纳入保为75岁上年人付0种植修复用限2颗于015与206分将支付象龄围扩容至0与5，一于208将植医保付率升至70医保政策前韩种植市场已进入相成阶段204韩种植市场模达123亿（应228人币万人对种体数已达43透位全球三届韩国70的口医能开种植手种体价人民千以医保策促进韩国种植市进一步成熟。在204渗率已处较水的提下205韩种植体量现比增长12、217年一实现0同增，透率全球们为保政的持韩种市场期持速展起到极关的进用。表：韩国种植牙保度调整历史时间 保险制度204年7月 IS为5岁及以上的人群供种植体健康保险205年7月 IS开始为5岁及以上的群提供种植体健康保险208年7月 患者自付费用从50降至0%公开资料整理，不论是国家医疗保还商业保险患自付比决定患者实际支付力进而影响渗透率们理了国科务付结至2020国牙科务，者费比仅为37.4，大费用过险付其中私商保占超患实支能到提我们认为患者自付比例是决定者付能力的关键也是行渗透率提升的关键响因素，中国种植牙集采医疗服务价格调整，通过下调终端价格变相提高患者支付能力。表：美国牙科服务付结构（）206年207年208年209年200年牙科服务10.%10.%10.%10.%10.%现金支出420%418%415%420%374%健康保险568%570%573%567%553%私人健康保险776%774%774%764%758%联邦医疗保险0.%1.%1.%2.%3.%联邦医疗补助166%163%161%163%161%儿童健康保险计划2.%2.%2.%2.%2.%其他第三方付费者(项目)1.%1.%1.%1.%7.%IN，口腔修复市场：竞争格局分散，进口替代空间广阔国产口腔科骨粉进替空间广阔集采政策有加速行业发展为实进口替代奠定基础南方测202口科骨入料模望突破0亿根我测远市规有望百间阔进口替可期我口骨植材行的场额主被氏粉，目前口代度低进口代力大据精医招书瑞盖氏Gec）据约7的场额国产仅占约15的场份额我们认为产品在性价比上更具优品控相当的情况下进口替代可海骨修产价为040元0.2g盖骨价格800元0.5奥精骨修产（贝价格为00元.4立方厘借性比势植集政落后产牌望集采品搭，患提最优组，而占多市份。图：口腔科骨粉竞争局 图：口腔科骨植入材市场规模（亿元）30,,其他国产牌,74国产,盖氏,奥精,正海,252015105

25%26212621.518.11512.510.57.795.66.510%5%盖氏 其他进口品牌 奥精 正海 其他国产品牌

0 0%口腔科骨植入材料 口腔同比奥医疗招股说明书hopdicBoterils

奥精医疗招股说明书，南方所，口腔修复材骨粉膜做为口腔植过程常用耗材二属互补商品关系种体集采策落地后放量有望动腔修复材料行业的速发展根我测201年粉场模望到224元高南方所算据说行有望于高发趋中我们认为种植体行业政策会带动种业短期内实现快速放量益于此口腔修复行有望进入发展快车。表：201年骨粉市场模测算（亿元）2021年骨粉市场规模3544岁4554岁5564岁6574岁201年植牙人数（万人）13.018.1498663201年植骨粉人数（万人）402756249331单价（元）73.0人均盒数1.02.02.02.0市场规模（万元）295.111419362.7487.5加总（亿元）224第四次全国口腔健康流行病学调查报告，集采政策助力行业加速发展，头部机构受影响程度较低种植牙产业中集医疗服务价格调整，行业渗透率有望大幅提升口腔种植耗材集采医疗服务价格调整落地在即，看好政策落地后行业渗透率的快速提开口种医务收和材格项治理通（求见稿中疗务比60剩为10检+30%其他考级立机构务用500元在级立疗机构集植的价格为400元考虑大宽医疗服务格升204则终价约为3080元。于前期，同时端格降激者需加释放行透率望时内现快速因疗价格质营机疗务格标公立医疗机构，利润空间受到一定侵蚀，但存在两条明显价格补偿机制。我们认为若合考虑杂种植业务提价机对及公司种植业务中杂植体占比情况种植体采政策对头部机构绩整体影响有限但行渗透率有望通过以换方式实现明显提升。表：口腔种植体集采关公告梳理时间 相关公告 重点内容关于征求《关于进一步2018/4201/117201/1262024/52024/92025/32026/02028/12028/8

明确医保历年账户支种植牙项目的方案》见的通知《关于开展部分口腔高值医用耗材产品信采集工作的通知》《关于开展口腔医用材历史采购数据填报作的通知》《关于开展第二轮口类高值医用耗材产品息采集工作的通知》《种植牙医保限价支政策“五问五答》《关于开展口腔牙冠品信息采集工作的通知》《口腔种植体系统集带量采购系统项目比公告》《开展种植牙项目点》《关于开展口腔种植疗服务收费和耗材价专项治理的通知（征

建立医保历年账户可支付的种植牙品牌目录，仅目录内产品可用医保支付；国产品牌300元，进口品牌300元申报产品范围：主要涉及口腔类种植体系统，具包括口腔种植体、修复基台、种植修复配件（含合基台、覆盖螺丝、转移杆、扫描杆、替代体、复基底、基台螺丝、基台保护帽、临时基台，不含义齿、口腔修复膜、骨粉等耗材。口腔医用耗材填报范围：种植体、修复基台、种修复配件（含愈合基台、覆盖螺丝、转移杆、扫杆、替代体、修复基底、基台螺丝、基台保护帽临时基台）等；所有开展口腔种植手术的公立医机构（含军队医疗机构）均应参加，其他医疗机自愿参加。申报产品范围：口腔种植体、修复基台、种植修配件（含愈合基台、覆盖螺丝、转移杆、替代体等组成口腔种植体系统的医用耗材。本次申报只对已取得（含已申请待审核或审核中）国家医保码的相关产品。限定国产品牌300/颗，口品牌300/颗；无论是使用医保历年账户支付还是现金支付，同同价；不在品牌目录内的种植牙，医保历年账户予支付；进入医保限价支付的首批品牌（14：创英、ZDI、1号种植体、沃兰、百康特、康盛、康德泰、SG等。国家医保信息业务编码标准数据库于222年4月日公布的医保医用耗材分与代码数据库中，医用耗材分类代码前15为C064001、材质为氧化锆的口腔牙冠产品。比选的系统项目主要分为申报、数据填报、报量采购、监测与互联互通等六大模块，项目预算45万元，合同有效期为1年，选时间222年6月日。共纳入创英、SG等9个植体牌及26家区域内医疗机构，其中三级医院医疗服务价格定在200元，二级200元，级80元，耗材费用最高180元。有序推进口腔种植医疗服务“技耗分离；引导种植牙牙冠形成合理价格；规范整合口腔种植价格目。针对医疗服务价格，政策明确各地医疗保障意见稿》 门要以单颗常规种植为重点，明确全流程价格的调控目标，将全流程价格中种植体植入手术及牙冠置入价格占比控制在60左右检查设计价格占比制在10左右。2029/22029/82029/220210142021018

《关于开展口腔种植疗服务收费和耗材价专项治理的通知（征意见稿）结果》《国家医疗保障局关开展口腔种植医疗服收费和耗材价格专项理的通知》《口腔种植体系统省联盟集中带量采购公告》《关于公示口腔种植系统产品组合信息的知》《关于开展口腔种植系统医疗机构采购需填报工作的通知》

约60的反馈意见支持开展项治理。约30的馈意见在表达支持的同时提出建设性意见。约10%的反馈意见表达了反对或保留态度。医疗服务费用400元（诊查查种植体植入（期二期）牙冠置入；三大医疗服务价格放宽机制。本次公告主要就采购品种、企业资质、医疗机构围、采购周期、采购规则等方面做出详细安排企业已维护的本次口腔种植体系统集中带量采购品以种植体、修复基台、愈合基台、转移杆、种体替代体组成种植体产品系统，并根据种植体材质，分为四级纯钛种植体产品系统和钛合金种植产品系统共两个产品系统类别。参与集采医疗机构种植体采购需求填报国各省/各市医保局官网，四川省药械招标采购服务中，备注国家口腔医学中心仅有北京大学口腔医院四川大学华西口腔医院和上海交通大学医学院属第九人民医院作为医学中心主体医院故医疗服务价格三大放宽机制中大部分医疗机构最多满足两条，即30的放宽幅。医疗机构报量情况：公立、民营机构种植牙集采参与度较高从数量角度策充分动了广大民营医疗构与种植体集采报量性根我统市报机数本参集采构对量机构中民营医疗机占据主体其中又以民口腔连锁机构数量较（民营占比9.1中民营连锁占总机数为0.据量公示们汇析了7129条构其中立疗构比20.9民医机占达到9.1明绝对量角营整体参集意较；）公立医疗机构平均量构占比超4，体现出较强的参与率到一公医机普不具种相的生资源参当二及上医机数平报机构占达4.1，若剔专医及分设置腔的疗我们一比有望更体现公医疗构高与中国民营口腔医疗中约1机构参与集报量考虑到营医疗构极其分散的竞争局及自愿参与原我们为本次报量民营口医机构亦具有较高的率根天涯SO数目前国工存状态的腔疗构总为9177营腔医机整参为14.8其共计10个省市营与超0民营构体政具较高响度。表：公立医疗机构报参与率分析区域报量公立机构数二级及以上公立机构数报量机构占比浙江省245315778%山东省362489740%江苏省186300620%湖北省194322602%广东省319535596%重庆91154591%上海82145566%北京71142500%安徽省137276496%江西省16252460%广西壮族自治区125290431%天津4095421%福建省95232409%陕西省134337398%宁夏回族自治区2361377%四川省203552368%河北省167457365%贵州省81229354%湖南省126366344%新疆239335%甘肃省72221326%内蒙古自治区91283322%河南省152474321%海南省1756304%云南省100331302%辽宁省73306239%山西省75316237%黑龙江省65349186%吉林省34198172%西藏自治区1075133%青海省1410127%加总350857421%四川省药械采购中心，卫生统计年鉴，表：各省医疗机构参集采报量情况及民参率分析区域省份民区域省份民营参与率机构数机构数构数总机构数机构数华东浙江省245148321173574258%华南广东省319122386151861141%华东山东省36214222156753152%西南四川省203105273128492221%华东江苏省186868220104450193%

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区域内民营华中湖北省194679199873298233%华东福建省95609156704365167%华中湖南省126543217669259211%华北北京市71583224654236250%西北陕西省134514136648281183%华东安徽省13746288599235197%西南重庆91479159570249197%华东上海82452182534140303%华北内蒙古9144364534219208%华东江西省16401108517139287%西南云南省10041277512214192%华北河北省167334565014767.0%华中河南省152201493533655.5%西南贵州省812646734516228%华南广西自治区125217483422588.5%华北山西省75225723003336.7%西北甘肃省7216547237109157%东北辽宁省73135302085932.3%东北黑龙江省65141202063264.3%东北吉林省34157271913983.9%新疆维吾尔自治区（含新疆西北生产建设兵团）76131561325.8%华北天津市4095161351247.8%西北宁夏23681291463147%华南海南省175615738416.7%西南西藏1018102842429%西北青海省1413227314.2%加总350134935617299152148%占比209%791%205%100%--四川省药械采购中心，医涯S，区域端政策溢效呈现一定的地理相性南区为策头，政策出应显我察到西区民机量参率达1.2，居各域位而北域民医机报参率仅33说政溢出效与理置有关口腔发达区域机构报量参与率，参与率与经济水平现定相关性东体医疗务场为达，民营构与整高达20.3另方，京上海广、四个城整民参率达23.5，营构率在域处高水平我们认为医疗构端参与集采量的极性主要与当地经水平距离政策心的空距离相关经水平越空间距离越民营机构对政策的理解深参与度越高另方我们为集参度越高区其植透率升望对区内业发或呈现有的力用。图：各区域内民营医机构集采报量参与情统计3.3%12.2%21.2%12.4%20.3%14.1%15.6%西3.3%12.2%21.2%12.4%20.3%14.1%15.6%四川省药械采购中心，医涯S，政策影响测算：政策对头部口腔医疗机构影响有限中国人群缺牙形势严峻，耗材集采+医疗服务价格下调有望大幅提高行业渗透1前述响患支能因包实际入平医政策种终价等素任一素化带动者对付力变动中医政不盖种牙目但随人均入平提终端价的降我们认集采后中国公立医疗单颗植体种植成占可支配收入比下降至1.（5.c公立医机构价格下降中国种植牙渗透率有望实大提升2国品的追赶有加竞，带动植使成下进步高者植的支能根据们测算221年中国每万大概植牙35（对应每植牙人数31人人均植牙1.1颗假设集后每万人植牙数达到8（对应每万人植牙人则终端需量有望破78万（37好政策落地后的市场爆发。表：不同国家植牙成占人均可支配收入（）中国（22）美国韩国德国中国（集采后）每万人植牙人数317050012643人均可支配收入（元）351840,1911,4218,383518人均植牙成本（元）13003249108320557,00植牙成本占人均可支配收入比370%8.1%9.0%1.4%214%个人支付比例100%3740%30%-100%调整后植牙成本占收入比370%3.0%2.7%-214%公开资料整理Srunn年报，据此通医的价构进模测我测基于以下核心假：公司高端植体按3增长计中低端植（替为集采品种按66.%增长计两情境虑公仍定数的诊级医疗机，假平种医疗务用4000元；情二种体疗服务格整对和公司均植疗务格或足0宽求达到850颗关种植体结构假公司（颗体用1000元以单植费用0001000元（颗体用800元以体比别为702010关于集采设端中低端体牌参集。测算结果之情境：在疗服价为5850元境下公种业务营收动（0.4.2利降2.8右201公种植业务收比6.9而集层公营波区（3.40以上测算未考虑复杂种植业务提价空间及公司种植业务中复杂种植占比情况综考各因政策向响望一减少甚由转。我们认为通策医疗作口腔领域的头部民医机构享有一定的自定价空间医疗服务有望维持在550元水平此情境下政策对公整体业绩影响幅度低于3.5，甚至有望实现由转正。表：集政策影响结测算情境）耗材集采降幅201年-30%-40%-50%-60%-70%高端植体营收（元/颗）1450803747680634578毛利润（元）878359355351357352颗数233030493049304930493049中端植体营收（元/颗）900587551536501476毛利润（元）581363360366363360颗数67011261126112611261126低端植体营收（元/颗）500528500481473455毛利润（元）300362363365366367颗数330544544544544544总营收（万元）432434763297301727382558营收减少-8981127130715861766营收减少-207%257%307%357%408%总毛利润（万元）250017221720171817161714毛利润率598%501%535%574%618%671%所得税率 2% 2% 2% 2% 2% 2%净利润额192512161215121312121210毛利减少-868860862864866净利减少-659650652653655毛利降幅-335%335%335%335%335%净利降幅-335%335%335%335%335%情境）耗材集采降幅201年-30%-40%-50%-60%-70%高端植体营收（元/颗）1450983937870814758毛利润（元）878524520526522527颗数233030493049304930493049中端植体营收（/颗）900777741716691666毛利润（元）581538535531538535颗数67011261126112611261126低端植体营收（元/颗）500708690671653635毛利润（元）300537538530531522颗数330544544544544544总营收（万元）432443194140386036813401营收减少-105224444664883营收减少YY-0.%5.%103%153%204%总毛利润（万元）250025802578257625742572毛利润率598%583%614%648%686%730%所得税率 2% 2% 2% 2% 2% 2%净利润额192518851884188218811879毛利减少-719722724726728净利减少-540541543544546毛降幅-2.%2.%2.%2.%2.%净降幅-2.%2.%2.%2.%2.%公司公告，我们认为作为浙江域内民营口腔医疗龙企业通策医疗基满足3比例的放宽机制种植医疗服务价格望持在850元颗的水平；2价格下降带行业渗率提升头部企业望借优质服务高质医生团队高能设备场份额有望借政策风现稳步提升增量预期决定政策影响的正负我们模型中高端植体量达到35以上后对种植业务净利润影实由负转正此时公司整植业务增量达到53医疗服务价格调整材集采政策让产业各节定价更趋合理不同档次植体利润空间于致故不论植体是何种次种植业务增量越多，利润增量越多。公司推荐通策医疗：