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文档简介

实验3一.数据选取我们选取上证综合指数中的饮料制造行业的贵州茅台(600519)的股票收益率作为风险资产收益率,上证综合指数收益率作为市场收益率,中国工商银行三个月期存款利率作为无风险资产收益率。贵州茅台公司简介:贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成,集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。集团公司是全国唯一集国家一级企业,国家特大型企业、国家优秀企业(金马奖)、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。选用中国工商银行三个月期存款利率作为无风险资产收益率的原因是工行是中国四大银行之一,拥有中国最大的客户群,其存款利率具有一定代表性,基本不存在倒闭的风险。从无风险角度来说,短期存款少于长期存款,所以选用三个月期存款利率。证券特征线wt货一丑丑如!占m虫口莫英d艾I3虫如!丘0】虫。a釜u艾I区1袋假卜。a网uq/氐&2tb生力生占匚占心也也也出击出出宓占白乙」/J & ,:>3 lO Cq4 4 A thcb h 二乙>:JOO OOOt?1OOOOOL:1OOOOoooI—I1—IEE I—I T-I i-I EE i-I E i-I I—I1—1 I—I Ei-IODODDODDDDDnnDDDDODDDDOOnODDDOODDDDOnODcjegjmerjzesqznujeee/】zuqc』esqzuj匚jec°jm『jrje针jmcqmk匚]z观测样本(月)

图1上证综指和贵州茅台的超额收益

叮叮小文库您拶震弱尤堪三招叮叮小文库您拶震弱尤堪三招上证综指超额收靛图2证券特征线图1显示了上证综指和贵州茅台从2001年08月起的超额收益率,一般情况下二者同向变化,但是可以看出贵州茅台变动幅度大于上证综指,证明其敏感程度大于市场平均值。二者具有一■定相关图2趋势线表明上证综指和贵州茅台的超额收益率大致呈正相关性。二者具有一■定相关三.日数据证券特征线方程为:在STATA上根据上述方程对日数据进行回归得到以下结果1:regRI_dRM_dSciirceSS df MS Numte-arofcbs= 3837T7JT1 qQ-pl-一£3。门Model.368322945 1 .368322945 Frob>F =0,□□□□Rasliusl1.72164301 3835 .□□□448929 R-squared =0.1762«.Qja.3q_U.BTej.-U.-L/ti□T=t自12.0899659-5 383£ .□□□544829 RootMSE = .02119RI_dGoer.Std.Zrr. t F>|t| [33^Gonz.IntErval]5399853 .02094€7 28 0.COO ..558917€ .641053COT13„0008822 .aaa3421 2„58 0„010 „0015529表1回归结果从回归结果可知不为0.1762,调整后的二二为0.1760,说明上证综指的方差可以解释贵1数据和回归代码已附在附件中。叮叮小文库州茅台的方差的17.6%左右,这与贵州茅台是饮料制造行业公司有关。二•值为0.0008822,;值为0.5999853。二值和二值均在1%的水平上显著,可以拒绝二者真实值为0的假设。:值为0.0008822,说明公司特有收益较低;二•值为0.5999853,说明贵州茅台对系统性风险的敏感程度低于市场平均水平。表1左上角一栏显示了证券特征线的ANOVA方差分析结果,其中表示因变量方差能被自变量解释的一部分的回归平方和(SS)为0.3683,该值等于::一::二表示贵州茅台收益率中无法被自变量解释的部分的残差项(MS)为0.0004489,该值等于二f,其平方根是位右上角一栏中的回归方程的标准误(RootMSE),为0.0767。对比MS值和SS值可以发现,贵州茅台的系统性风险占总风险的比重比较高。四. 年度数据OLS回归和ANOVA方差分析年度数据OLS回归年份阿尔法值贝塔值20010.0019890.8232932002-0.001130.6448722003-0.00030.66293420040.0020570.43939120050.0012710.55216220060.0028580.72677320070.0028650.5386582008-0.000110.64027820090.0005240.57409520100.0007790.48216120110.0008090.55514420120.0004470.7077132013-0.001820.41439620140.0006940.66168420150.000480.59999620160.0021380.61015920170.0027220.518023表格2分年度OLS分析结果叮叮小文库0.0D40.0030.0D20.0D1-0.0D?-0.0D3•工值三午叮叮小文库0.0D40.0030.0D20.0D1-0.0D?-0.0D3•工值三午-O.QD1T弓图3分年度OLS分析结果□值对分年度OLS分析结果进行时序分析发现,二•值随着时间变化上下波动,从2001年开始波动下行,到2004年到达峰底。此后分别在2007年、2010年、2013年、2015年到达峰底,在2006年、2008年到2009年、2012年、2014年到2015年、2016年到达峰顶。2016年至今处在不断下降中。二值表示证券收益中的非市场部分,即无法被市场解释的部分。从图示中我们可以发现工值的波动没有一个明显的规律,所以不能使用二■•值代表的证券平均收益率来对公司未来的业绩作出估计。F值二值的波动幅度大于:值,波动频率小于:值。和:值一样,:值2001年到2002之间处于下降中,2002年到2006年波动上升,2007到2008年下降,到2011年有一个稳步回升,此时又开始陡峭下降,到2013年到达峰底。2013年至今在波动上升中。从图示中可以发现,二值(0.5,0.85)区间内波动,说明二值受到市场因素的影响始终为正,且其敏感程度小于市场平均水平。同时,二值的波动可以说明特定股票受到市场影响的大小不是一成不变的,而具有一定的时变性。年度数据ANOVA方差分析

叮叮小文库SSMS20010.183440.0003420020.2350.0001320030.01370.000120040.008070.0005320050.013950.0004320060.017150.0025220070.033830.0007620080.081570.0004720090.028930.0003120100.011280.0003320110.009980.0002420120.014450.0003320130.005470.0003320140.013170.000420150.052370.0004620160.01910.000220170.001440.00017回归平方和(SS)对分年度ANOVA方差分析结果进行分析发现,SS值从2001年到2012年有一个小幅上升之后,从2002年开始陡峭下降。2003年以后,SS值都处于稳定状态,除了2008年和2015年有两个小幅波动。说明在2001年、2002年、2008年、2015年因变量的方差被自变量解释的程度较其他

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