2022年中国新能源汽车行业系列研究：动力电池电解液行业深度分析报告 -头豹

不限于数据、文字、图表、不限于数据、文字、图表、图像等)均系头豹研究院独有的高度机密性文件(在报告中另行标明出处者除外)。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘方代表头豹研究院开展商业活动。——动力电池电解液行业深度分析报告文6锂©2022LeadLeo©2022LeadLeo©2021LeadLeo摘要利润空间，头部企业加快布局上游资源，加速实•三大核心原材料溶质(六氟磷酸锂)、溶剂和添加剂成本合计占总成本约90%，其政策助力，新能源汽车配套设备及基础建设加快建设；政府补贴大幅度提升新能源汽车渗透率致上游动力电池及其制造原料需求飙升。进新能源汽车市场渗透率提升，促使下游动力电池及其制造原材料(正负极材料、液)需求激增。；新型双氟溶质优势安全性，还需要帮助动力电池在极端环境中保持其优秀的发电性能及循环命，新型双氟锂盐具备更好的物性，能提供电池更好的低温放电和高温性能，电池核心部分可替代液态电解液和隔膜，成为电全球各电化学头部企业及研究机构都在提前布局固态电池及固态电解质的研发。主线分为聚合物，氧化物和硫化物。降本和提升导电率是固态电解质发展道上的首要难题。“新能源时代”中国动力电池电解液材料市场飞速发展——随着中国新能源汽车渗透率加速上升，2021年中国市场新能源汽车销量预计将超过300万辆，全年渗透率有望续保持今年的势头，预计2022年底中国新能源汽车的解液材料生产加工行业飞速发展，2020年全球电解液需2022年，全球电解液需求量和中国电解液需求量分别为CONTENTS◆第一章：中国动力电池电解液材料行业背景•电解液发展趋势及下游应用领域•“双碳”概念，新能源相关指导、补贴政策简要分析◆第二章：国内电解液行业综述•电解液在电池总成本中的占比•动力电池、制电解液的功能备方式、性能要求•国内电解液发展状况、市场规模◆第三章：国内电解液产业链分析•上游(溶质，溶剂，添加剂)•中游(行业竞争格局)•下游(动力电池市场)◆第四章：动力电池电解液未来发展趋势◆第五章：驱动因素及制约因素•驱动因素•制约因素◆第六章：国内电解液行业重点企业(天赐材料) 04 05 06 07 08 09 10 11 13 20 21 22 26 27 28 30第一章：行业背景口未来电解液材料将从液态逐步发展成凝胶至固态电解质，下游应用领域也从消费电池领域扩展到动力电池和储能电池领域。口中国加快新能源配套基础设施的建设，以及增加公共交通及物流等领域新增车辆中新能源车的占比。全球其他国家加大对于新能源汽车的政策补贴力度，为中国上下游相关企业开拓海外市场创造了空间和条件。电解液发展趋势电解液发展趋势下游应用领域扩张章节1.1发展历程未来电解液材料将从液态逐步发展成凝胶至固态电解质，下游应用领域也从消费电池领域扩展到动力电池和储能电池领域。态口现阶段主流电解液，作为电池中离子传输的载体。一般由锂盐和有机溶剂口基于凝胶电解质运行的金属锂二次电池，是一类有望实现高能量密度的储能电池，也是实现金属锂二次电池固态化应用的关键过渡技术。口固态电解质代替液态电解液和隔膜，能有效提升电芯能量密度达450Wh/kg以上。口电解电容器广泛应用于家用电器和各种电子产品中。电容器分正极和阴极。电解质是其阴极的主要部分。口主要应用于手机、平板、笔记本电脑等产品中。在2005-2011年期间，消费电池发展迅速。口主要指使用于可再生能源储蓄能源(太阳能，风能)用的蓄电池。随着可再生能源进一步开发，其市场前景广阔。口主要应用于电动汽车等车辆中提供动力的蓄电池。2014年开始逐渐普及。2020年全球汽车用动力电池出货量达到158.2GWh。来源：公开资料，头豹研究院整理©2022LeadLeo中国加中国加快新能源配套基础设施的建设，以及增加公共交通及物流等领域新增车辆中新能源车的占比。全球其他国家加大对于新能源汽车的政策补贴力度，为中国上下游相关企业开拓海外市场创造了空间和条件。章节1.2相关政策2022.01《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》2022年，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%。2022年12月31日，新能源汽车购置补贴政策终止，12月31日后上牌的车辆不再给予2021.11《综合运输‘十四五’发展规划》加快充换电、加氢等基础设施规划布局和建设。国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域每年新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于80%。2021.5《关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见(征求意见稿))》加快推进居住社区充电设施建设安装、提升城乡地区充换电保障能力、加强车网互动等新技术研发应用、加强充换电设施运维和网络服务、做好配套电网建设与供电服务、加强质量和安全监管、加大财税金融支持力度等。2021.3《关于开展2021年新能源汽车下乡活动通知》活动时间为2021年3月-12月，鼓励参加下乡活动的新能源全车行业相关企业积极参与“双品网购节”，支持企业与电商、互联网平台等合作举办网络购车活动，通过网上促销等方式吸引更多消费者购买。2020.11《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》明确提出2025年国内新能源汽车销量占汽车新车销售总量的20%左右，2035年纯电动汽车将成为新车销售的主流，公共领域用车全面2020.06《关于修改〈乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法〉的决定》新能源汽车的积分比例要求从2019–2020年的10%、12%，提升至2021–2023年的14%、16%、18%。通过提高新能源汽车的积分比例倒逼车企发展新能源汽车。2020.04《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》将新能源车补贴延长两年至2022年底；原则上2020–2022年间在前一年基础上退坡10%、20%；公共交通领域2020年不退坡，2021–2022分别在前一年基础上退坡10%、20%2020.03《关于加快建立绿色生产和消费法规政策体系的意见》建立完善节能家电、高效照明产品、节水器具、绿色建材等绿色产品和新能源汽车推广机制，有条件的地方对消费者购置节能型家电产品、节能新能源汽车、节水器具等给予适当支持。2019.06《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案(2019–2020年)》明确指出各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消。鼓励地方对无车家庭购置首辆家用新能源汽车给予支持。2019.03《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》优化指标，“扶优扶强”；完善补贴，分阶段释放；完善制度，提高效益；营造环境，促进消费；强化监管，确保安全。来源：公开资料，头豹研究院整理©2022LeadLeo第二章：行业综述口新能源汽车动力电池电芯主要可拆分为正极、负极、电解液、隔膜四个部分。其中电解质材料成本可占动力电池电芯总成本15%。口电解液主要分为溶质，溶剂，添加剂三部分。其中溶质的选择需要考虑离子迁移率、溶解性、热稳定性、化学稳定性、环境因素等条件。电解液整体也需要对电导率、化学稳定性、安全性有极高的要求。口受下游新能源汽车市场带动，全球电解液市场需求不断扩大。口口锂离子电池已广泛应用于新能源汽车、消费类电子设备以及各式储能电源系统中，根据封装形式的不同，一般可分为圆柱型、方型、纽扣型和软包型四类，但基本组成一致，均主要包括正极材料、负极材料、新能源汽车动力电池电芯主要可拆分为正极、负极、电解液、隔膜四个部分。其中电解质材料成本可占动力电池电芯总成本15%。章节2.1成本比重单位：[百分比]%%%口电解液在锂电池正、负极之间起到传导电子的作用,是锂离子电池获得高电压、高比能等优点的保证。电解液成本约占动力电池总成本配套，且固态电池可以极大提升电芯的能量密度来动力电池性能提升的重点。来源：澎湃新闻，头豹研究院整理©2022LeadLeo添加剂溶质添加剂溶质其他盐LiFSILiTFSI电解液主要分为溶质，溶剂，添加剂三部分。其中溶质的选择需要考虑离子迁移率、溶解性、热稳定性、化学稳定性、环境因素等条件。电解液整体也需要对电导率、化学稳定性、安全性有极高的要求。章节2.2产品简介响的影响高高电导率的电解液可以使其迅速地传导锂离子提高充放电效率，充放电性能好。高工作电压是锂离子电池能量密度优势的关键。由于正极材料在比容量方面的瓶颈，更高电压的材料成为研究热点。高分解电压的电解液可配合高工作电压正极材料提高电池能量密度。宽可使用温度范围宽的电解液保障了锂离子电池在高、低温度下的工作性能。好电解液的高燃性是影响锂离子电池尤其是动力类锂离子电池安全性的主要问题。安全性好的电解液是锂离子电池具有良好安全性能的关键。口六氟磷酸锂(LiPF6)是目前使用最广泛的电解液电解质，考虑到成本，安全与其他溶质。随着新能源汽车产业对新能源电池、正极材料高镍化发展等趋势，新型电解质锂盐双氟磺酰亚胺锂盐(LiFSI)、双三氟甲基磺酰亚胺锂(LiTFSI)等材料开始应而达到适应电池能量密度提升、进一步提高电池全电解液溶剂口电解质的三大成分分别为，溶质(锂盐)、溶剂和添加剂。优质的溶质 (锂盐)对于锂电池的能量密度、功率密度、宽电化学窗口、循环寿命、影响。溶剂在电解液中的作用主要是用来溶，不同的添加剂有着不同的作用，虽然添加来源：公开资料，头豹研究院整理©2022LeadLeo受受下游新能源汽车市场带动，全球电解液市场需求不断扩大章节2.3市场现状2025年全球电解液需求预计将达到144.92万吨，其中中国电解液需求57.8万吨单位：[万吨]0%44.9527.36242117.114846.249720172018201920202021E2022E2023E2024E2025E全球电解液需求-万吨中国电解液需求-万吨同比增长率(全球)同比增长率(中国)来源：头豹研究院400-072-5588口口中国计划在2060年达成“碳中和”这个目标，根据国务院办公厅2020年发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》文件，中国2025年。2030年新能源车渗透率目标5%和40%口2021年美国现任总统拜登在白宫签署行政命令：到2030年，美国电动车的销量要占乘用车总销量的50%。同时，还提出要在年之前减少污染。口欧盟，2050年实现零排放，零排放汽车将预计在未来两年花费200亿欧元;(2)建立400-600亿欧元清洁汽车投资基金，加速对零排放动力系统投资;(3)对充电桩基础设施投资加倍，在2025年之前新增建设200共充电桩。口2025年全球电解液需求预计将达到144.92需求57.8万吨。©2022LeadLeo第三章：电解液产业链分析。产规划。加剂产能约为1.5万吨/年，未来扩产规模达到3.4万吨/年。市场集中度较高的行业，CR3达到53%。其中头部公司天赐材料、新宙邦基本完全覆盖电解液上游领域。下游(电池领域)上游(化工领域)电解液行业上游为化工领域为电解液制备提供溶质、溶解、添加剂的化工原材料，中游为电解液制备，不同的配比和添加剂使电解液拥有不同的特性及功能，下游为电池领域包括动力电池、消费电池、储能电池、电容器。章节3.1产业链下游(电池领域)上游(化工领域)电解液行业上游为化工领域为电解液制备提供溶质、溶解、添加剂的化工原材料，中游为电解液制备，不同的配比和添加剂使电解液拥有不同的特性及功能，下游为电池领域包括动力电池、消费电池、储能电池、电容器。章节3.1产业链 中游(电解液)EC、DMC、DEC、EMC、PC来源：公开资料，头豹研究院整理www.口口电解液产业链上游为石油化工产业，由石油、煤炭、氯磺酸、氨基磺酸、氯化亚砜等化工原材料制备电解液所需的溶质、溶剂和添加剂。代表公司有奥胜华等。口电解液产业链中游为电解液调配制造，企业按照特定比例加入溶质、溶剂和添加剂使制造出的电解液能满足下游客户的特定要求。代表公司有天赐材料、新宙邦、江苏国泰(子公、杉杉股份等。口电解液行业下游应用领域包括动力电池、消费电池、储能电池和电容器等。其中代表公司有比亚迪、蜂巢能源、宁德时©2022LeadLeo添加剂其他成本章节3.31电解液主要成本来自于电解液溶质(锂盐六氟磷酸锂)占比接近50%左右具体占比由公司制造工艺客户需求决定，上游：成本及价格2022年初六氟磷酸锂因上游原材料持续走高等原因导致价格持续高升达到57.5万元/吨。%口口电解液构成按质量占比计算，溶剂占80%-85%、锂盐占10%-12%、添加剂占3%-5%；按成本占比计算，添加剂占比约10%、人工等其他成来源：百川盈孚、公开资料、头豹研究院整理2022年初主流溶质六氟磷酸锂价格持续走高达到57.5万元/吨单位：元/吨600,000.0500,000.0400,000.0300,000.0200,000.0100,000.00.0格PC到2.06万元/吨40,000.035,000.030,000.025,000.020,005,000.0PC价格400-072-5588口口六氟磷酸锂作为当今电解液最核心的溶质，由于下游需求大幅提升及上游碳酸锂等原材料价格上涨，其价格从2021年起一路飙升，截止2022年2月24日六氟磷酸锂的均价达到57.5万元/吨同比去年增幅达到270.97%。今年三月后，随着国内主流厂商产能逐步释放，六氟磷酸锂价格大幅度回落达到26.5/吨。PC主流溶剂之一，2.06万元/吨同比去年降幅.76%。©2022LeadLeo电解液溶质的制造主要分为两大环节，第一个环节为溶质合成，主流方法为氟化氢溶剂法，合成后的溶质需要经过第电解液溶质的制造主要分为两大环节，第一个环节为溶质合成，主流方法为氟化氢溶剂法，合成后的溶质需要经过第二个环节提纯，主流方法为溶剂重结晶法和热真空干燥法。章节3.21上游：溶质名称方法反应方程式流程优点缺点六氟磷酸锂法，先制得中间体五氟化磷(PF5)气体，然后将PF5成LiPF6备密封性要品HF将固体LiF溶于装有氢氟酸溶液液，将PF5气体以低流量导入反应容器处理，除去气体物质得到反应在液相中进应迅速且率高，适合生产，是隐患，反应器需反应能耗较大法LiF液，然后向其中缓PF5气体，得到LiPF6.备防腐蚀要反应率高反应速度慢，反中会形成大量难法XPF+Li+与六氟磷酸盐在中发生离子交换反应制备LiPF.反应在较低温度安全绿色本高，还未实现双(氟代磺酰)亚胺锂或中间原料，再与锂盐反应得到双氟磺酰亚胺(1)双(氯磺酰)亚胺的合成(2)双(氯磺酰)亚胺氟化反应制备双(氟磺酰)亚胺(3)双(氟磺酰)亚胺碱金属简品纯度高艺方法流程优点缺点溶剂重结法静态析晶静置待晶体析出操作难度和成本较低时间较长、产品易结块难剥离、易引入杂质搅拌析晶搅拌下重结晶出产品可避免形成大的结块引入包覆杂质、产品纯度低、结晶周期长、生产成本较高热真空干燥法在氮气保护下真空干燥，在一定的温度和真空度下利用氮气带走LiPF6中的HF及水分产品易分离，纯度较高干燥时间长、真空度要求高、操作难度较大、易导致LiPF6分解口口氟化氢溶剂法作为制备六氟磷酸锂(电解液主要溶质)诸多方法中的一目前是商业化制备LiPF6的主流方法。为满足高性能锂电池的需求(溶质纯度)，提纯LiPF工艺包括溶剂重结晶法和热真空干燥法。但以上方法皆不能完全的移除溶质中存在的杂质，因此新的技术仍在持续开发中如离子交换法等。新的技术将致力于提供高，更节约能耗的产品。来源：CNKI，头豹研究院整理©2022LeadLeo90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%%8019255.40%54.30%51.90%52786339722918224994 1620216.80%16.40%90,000.080,000.070,000.060,000.050,000.040,000.030,000.020,000.020172018201920202021E2022E增长率70%60%50%40%30%20%10%20172018201920202021E2022E0%电解液溶质六氟磷酸锂需求量逐年递增，有效产能将在2022年超过8万吨/年。章节3.22溶质产能溶质六氟磷酸锂需求量预计将持续上涨溶质六氟磷酸锂产能及有效产能将持续上涨六氟磷酸锂开工率预计在2022年达到99.77%80,000.00,000.0040,000.000,000.0060005049920440004602044000028020172018201920202021E2022E头豹洞察：口口随着新能源汽车市场的销量增加，中游电解液的需求量也会大幅增加。电解液溶质六氟磷酸锂作为电解液的核心原料，六氟磷酸锂的市场需求也会迅速增加，预计六氟磷酸锂需求量达到80,192吨，同比增加预计将超过50%。口六氟磷酸锂需求大幅增加会促进上游溶质企业大规模扩产。预计2022年电解液溶质六氟磷酸锂产能将达到118,200吨，其中有效产能(产量)将达到80,736吨。产酸锂价格上涨；促使溶质六氟磷酸锂厂商开工率逐年上涨，预计将在2022年达到99.77%，全力满足中下游市场需求。来源：公司公告，头豹研究院整理©2022LeadLeo国国内外企业对于电解液溶质六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂盐皆有大规模扩产计划，六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂盐未来扩产规模将分别达到305,500吨/年和9,000吨/年。章节3.23扩产计划司现有产能(吨)(吨)0000-0-来源：公司公告，头豹研究院整理LiFSI及扩产计划司现有产能(吨)扩产规模(吨)000技----口口国内主流电解液厂商和电池材料厂商积极布局六305,500吨/年。其中天赐材料扩产规模预计为15,0000吨/年、多氟多扩产规模预计为100,000吨/年。因技术门槛、生产工艺、设备采购、环保审批等原因，六氟磷酸锂的扩产周期相对较长，同时产能释放周期也相对较长(约1.5年)。因此新能并不能马上体现。口除了六氟磷酸锂，国内外主流电解液厂商和电池材料厂商也对双氟磺酰亚胺锂盐做了相应的扩产计划。双氟磺酰亚胺锂盐现有产能约为5,640吨/年，预计未来规模为9,000吨/年。双氟磺酰亚胺锂盐不仅可以作为六氟磷酸锂的添加剂，也可以替代六氟磷酸锂作为新的电解液溶质。相比六氟磷酸锂，双氟磺酰亚胺锂盐能为电池提供更长的循环使用寿命，更广阔的使用环境(如高温环境。口上游主流溶质大规模扩产，将大幅降低六氟磷酸锂的市场价格，从而降低了电解液的生产成本，厂商具备获取更高毛利率的的能力。©2022LeadLeo电解液溶剂主要为碳酸酯类溶剂电解液溶剂主要为碳酸酯类溶剂(有机溶剂)包括环状碳酸脂(TFPC、PC、EC)、线性碳酸脂(DMC、DEC)等。不同溶剂具有不同性质对应着不同的电池功能。羧酸酯、亚硫酸酯等新型溶剂有待被开发。章节3.24上游：溶剂粘度(mPa.s)三氟代碳酸丙烯酯(TFPC)206.65.01碳酸丙烯酯(PC)-552402.53碳酸乙烯酯(EC)837243碳酸二乙酯(DEC)330.75碳酸二甲酯(DMC)904.6910.59化学稳定性优异与电极材料的相容性强无毒环保熔点和沸点温差大液态温度范围大闪点温度高安全，不易燃烧介电常数高充分溶解锂盐粘度低便于离子传输口口有机溶剂是电解液溶剂的主流，具备诸多特性如化学稳定性优异、无毒、熔点和沸点温差大、闪点温度高、粘度低等。目前市面上主流的电解液有机溶剂为碳酸酯类溶剂如三氟代碳酸丙烯酯(TFPC)、碳酸丙烯酯 (PC)、碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二乙酯(DMC)和碳酸二甲酯 (DEC)。碳酸酯类溶剂拥有电化学稳定性好、介电常数高等优点。碳酸酯类溶剂又分为环状碳酸酯类溶剂和线性碳酸酯类溶剂两者各自特性不同，混合使用能够满足特定要求如电导率、工作温度及环境等。其中电解液的电导率是衡量电解液性能的重要指标之一，高电导率证明电解液的性能优异。工作温度决定了电池是否能够在极端温度和环境下工作，站等。来源：公开资料，头豹研究院整理©2022LeadLeo章节3章节3.26电解液添加剂作用于改善电解液的电化学性能和提高阴极沉积质量而加入电解液中的少量添加物。主流的添加剂包括上游：添加剂成膜添加剂、过充保护添加剂、阻燃添加剂、导电添加剂、低温添加剂等。池的循环效率和可逆容量防过充电锂盐的溶解和电离，防止溶剂共剂池低温性能SEI位置示意图子金属锂的气来源：公开资料，头豹研究院整理系-5%92.9%90%VCEC+DMC%ECDEC90%左右FAPC分子的嵌入E率达到99.1%(5次)10次后可以达到100%ECPC充放电效率可以达到90%ECPC35mol/LEI20%COECDEC首次不可逆容量口口SEI膜是具有固体电解质性质的钝化膜层。SEI膜形成于电池的首次充放电过程中，锂离子与溶剂(EC/DMC)、痕量水、HF等在石墨表面形成的一层钝化膜，一层包含高分子与无机盐的多空层。SEI膜的形成对电极材料的性能产生至关重要的影响。一方面，SEI膜的形成消耗了部分锂离子，使得首次充放电不可逆容量增加，降低了电极材料的充放电效率。另一方面，SEI膜具有有机溶剂不溶性，在有机电解质溶液中能稳定存在，并且溶剂分子不能通过该层钝化膜，从而能有效防止溶剂分子的共嵌入，避免极材料造成的破坏，因而大大提高了电极的循环性能和使用寿命。©2022LeadLeo©2022LeadLeo电电解液添加剂产能逐步扩张现有产能约为1.5万吨/年，头部企业皆有扩产规划。章节3.27添加剂产能现有产能(吨/年)规划产能(吨/年)(VC+FEC)山东永浩(试生-永太科技(改建0-来源：公开资料，头豹研究院整理EC现有产能(吨/年)规划产能(吨/年)(VC+FEC)山东永浩(试生--永太科技(改建--口口我国添加剂生产企业对主流电解液添加剂VC和FEC产能有限，现有合计约15,000吨/年添加剂产能。未来国内厂商皆有相应扩产计划。其中VC产能扩产规模。以VC为代表的电解液添加剂由于其工艺条件严苛，技术难度高和产率低等特点，在项目审批、环评建设、提纯技术、贮存技术以及产品验证方面的要求比较严格，使得新布局需要大量的设备成本。口添加剂产能扩张，促使中游电解液厂商生产成本下降，保证中游©2022LeadLeo章节章节3.3电解液行业属于市场集中度较高的行业，CR3达到53%。其中头部公司天赐材料、新宙邦基本完全覆盖电解液上游中游：竞争格局领域。天赐材料天赐材料新宙邦三菱化学etank其他7%13%CR3=53%口电解液行业的头部公司为天赐材料、新宙邦以及江苏国泰(国泰华荣)三家公司的市占率分别为25%、15%和13%。电解液行业的CR3是53%，属于是市场集中度比较高的行业。行业的核心壁垒为上游原材料价格居高不下，新进企业需支付大量的经济成本及时间成本来扩大自己的生产规模从而获得相对应的市场占电解液公司毛利率(国泰华荣为江苏国泰子公司)50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%2016201720182019202020212022Q1天赐材料新宙邦江苏国泰口天赐材料2020年全年、2021年第三季度毛利率分别达到34.97%、38.96%。天赐材料具备电解液锂盐、添加剂生产能力，正在布局电解液溶剂领域，公司能够辐射整个电解液上游闭环，降低生产成本，打开利润空间。口新宙邦2020年全年、2021年第三季度毛利率分别达到35.63%、36%。至公司整体毛利率一直稳定在35%左右。来源：GGII，公司公告，头豹研究院整理©2022LeadLeo0.0章节3.4中日韩、欧美地区大力发展新能源汽车背景下，全球动力锂电池市场近年来出货量保持高速增长的趋势，带动上下游：动力电池游电解液材料的需求显著增长350%300%250%200%150%100%50%0%-50%.0302.40%1302.40%16.930.830.882.20%44.544.5044.544.50%46.10%6546.10%65719719.20% 12.70%8012.70%80 220 175% 4.220142015201620172018201920202021 168.7%168.7%882.8706.380.7%72.1%57.1%34.2%109.1124.714.3%0%-20%201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E160%140%120%100%80%60%40%20.0%20%1059.425.0%335.0526.4107.02.0%34.459.2180%OYOY来源：GGII、头豹研究院80Wh，同比增长7.5%。2021年，全球动力电池装机量达到220GWh，5%。口2021年中国新能源汽车市场火爆，20年同期相比，2021年新能源汽车月销量增长显著。预计中国纯电动乘用车销量在2025。口产业链下游新能源汽车的高速发展和市场规模的扩大将推动产业链中游动力电池行业的市场规模进一步增长，中游动力电池行业的增长也将增加对电解液材料的口在未来，得益于新能源汽车市场的扩大，动力电池电解液材料市©2022LeadLeo第四章：电解液行业未来发展趋势口因双氟磺酸亚胺锂盐卓越的电导率热稳定性，使其有趋势逐步替代六氟磷酸锂盐成为电解液的主要溶质。口电解液溶剂制造工艺以PO酯交换法为主，未来EO酯交换法有机会实现替代。口固态电解质相比液态电解液优势明显，主流技术路线分别为聚合物、氧化物和硫化物。因双因双氟磺酸亚胺锂盐卓越的电导率热稳定性，使其有趋势逐步替代六氟磷酸锂盐成为电解液的主要溶质。章节4.1电解液发展趋势LiPF6LiTFSILiFSI基础物性学稳定性差定差好温性能好电池性能环寿命高高差好好工艺成本成工艺低高高化学结构LiFSI制造工艺流程次序工艺反应方程式重要生成物1氯磺酰化反应双氟磺酰亚胺2氟化反应三乙胺-双氟磺酰亚胺3中和反应双氟磺酰亚胺钾4复分解反应双氟磺酰亚胺锂差；口双氟磺酰亚胺锂盐相比六氟磷酸锂盐作为电解液溶质具有更好的低温放电和高温性能保持能力、更长的循环寿命、更高的放电性能及安全性能。口动力电池高镍化、高能量密度、高电压的趋势出现，对于电池高温性能、循环寿命、导电性能提出了新的高要求，促使LiFSI等新型溶质逐步被采用。口双氟磺酰亚胺锂盐的制造工艺持续优化，也促使其制造成本逐渐下降，根据康鹏科技招股书披露内容，双氟磺酰亚胺锂盐生产成本从2016年60万元/吨降至目前20万元/吨左右。来源：康鹏科技招股书、网上公开资料，头豹研究院整理©2022LeadLeo新工艺路线环氧乙烷反应、精馏原油环氧丙烷溶剂80%-85%纯度、水分精馏新工艺路线煤炭添加剂3%-5%CEC等体酸度、水分其他原材料新工艺路线环氧乙烷反应、精馏原油环氧丙烷溶剂80%-85%纯度、水分精馏新工艺路线煤炭添加剂3%-5%CEC等体酸度、水分其他原材料PC线状碳酸酯环状碳酸酯DECDMC章节4.2电解液发展趋势EO酯交换法有机会实现替代。PO酯交换法为主，未来电解液溶剂制造工艺以合成方法特点现状尿素醇解法DMC可能使制造成本下降式合成方法化学方程式VCFEC其其他添加剂污染严重、易腐蚀、转换率低等原因，已经逐渐被市场淘汰或者替代。口现在市场主流为酯交换法因为其可生产EC的能力，所以酯交换法存在不可替代性。酯交换法中PO酯交换法市场占比达到52%，EO酯交换法市场占比达到EO换法副产物乙二醇有较大的市场，所以较目前主流PO酯交换法有更大的利润空间，未来可能会实现替代。来源：《酯交换法生产碳酸二甲酯的工艺研究》，头豹研究院整理©2022LeadLeo固态电解质相比液态电解液优势明显，主流技术路线分别为聚合物、氧化物和硫化物。章固态电解质相比液态电解液优势明显，主流技术路线分别为聚合物、氧化物和硫化物。章节4.3电解液的未来趋势核心优势高安全性能•许多无机电解质材料不可燃，聚合物固体电解质存在一定可燃风险，但相较于电解液安全性大幅提高高能量密度•电化学稳定窗口能达到5V以上，可匹配高性能电极材料。据估计其单体能量密度最高能达到900Wh/kg，有望解决历程焦虑问题难点快充难•固态电解质电导率低于液态电解液，倍率性偏低，内阻较大成本高•无机体系多采用CVD/PVD等复杂的工艺制备，生产速度慢，成本昂贵路径分类聚合物•良好机械加工性，但室温离子电导率低且稳定性差氧化物•离子电导率较高，环境稳定性好，但存在刚性界面接触问题，加工硫化物•导锂能力最优，潜力最大，在本身稳定性差，正负极界面不稳定，开发难度大口口固态电池指的是用固态电解质代替液态电解液和隔膜的电池。其优势明显，在保证安全性的前提下，固态电池拥有更高的能量密度，但依然需口固态电解质的拥有三种技术路线分别是，聚合物、氧化物和硫化物。不司及机构的研发技术路线机构(次)盐ePEOLi盐0PEOLi盐Ahkg0ouebecPEOLi盐碱金属--PEOLi盐-质物(NGK)物--ntumScape-物hkg-ti-0Wh/L-硫化物路径化物晶态固质硫化物CALNMO5年预计达到50Wh/kg0硫化物AgC米化合阳极层化物玻璃及固体硫化物--dPower硫化物-来源：《固态电解质界面和固态电池的研究》、网上公开资料，头豹研究院整理©2022LeadLeo第五章：驱动因素及制约因素口驱动因素：1.政府政策规划进一步明确了新能源汽车产业整体发展格局，为电解液材料行业发展创造了良好的市场发展环境。2.除现有新能源车企加大扩产力度外，传统燃油乘用车企业也积极规划纯电动车产业布局。口制约因素：1.财政补贴退坡导致企业短期内经营压力显著上升2.快充时间长、电池安全性差等问题使很多消费者对新能源汽车持观望态度3.上游溶质、溶液核心原材料碳酸锂、原油价格持续上涨，会成为抑制电解液行业发展的潜在原因。政政府政策规划进一步明确了新能源汽车产业整体发展格局，为电解液材料行业发展创造了良好的市场发展环境；此外，除现有新能源车企加大扩产力度外，传统燃油乘用车企业也积极规划纯电动车产业布局章节5.1驱动因素口口在政府政策支持下，中国新能源纯电动汽车行业发展迅猛，充电配套基础设施也日益完善，良好的市场发展环境将进一步促进新能源汽车上下游行业的发展，动力电池电解有较长积累的新能源车企近年来加和”“碳达峰”趋势，以戴姆勒、宝马、大众为代表的传统燃油车企也开始积极布局新纯电动乘用车市场。下游新能源汽车市场的高速扩展也将成为驱动动力电池电解液材的重要因素。来源：德勤调研、头豹研究院高技术创新能力持整车和零部件并重，强化整车集成技术创新，提升动力电池、新一代车用电等关键零部件的产业基础能力，推动电动化与网联化、智能化技术互融协同发展2构建新型产业生态以生态主导型企业为龙头，加快车用操作系统开发应用，建设动力电池高效循利用体系，强化质量安全保障，推动形成互融共生、分工合作、利益共享的新型业生态3推动产业融合发展推动新能源汽车与能源、交通、信息通信等领域的全面深度融合，促进新能源费结构优化，交通体系和城市智能化水平提高，构建产业协同发展新格局44完善基础设施体系加快推动充换电、加氢等基础设施建设，提升互联互通水平，鼓励商业模式创新，营造良好使用环境深化开放合作践行开放融通、互利共赢的合作观，深化研发设计、贸易投资、技术标准等领域的交流合作，积极参与国际竞争，不断提高国际竞争能力车企纯电动乘用车发展规划戴姆勒2025年前推出10款纯电动车型；2025年纯电动汽车销量占比15%-25%宝马2025年前推出12款纯电动车型2025年前推出30款纯电动汽车，年产100万辆，年销量占比25%-30%通用2023年前在中国推出20款纯电动车型特斯拉上海特斯拉工厂一期年产能25万台，整体年产能50万台丰田2020年前向中国投放超过10款纯电动车型©2022LeadLeo©2022LeadLeo财财政补贴退坡导致企业短期内经营压力显著上升；快充时间长、电池安全性差等问题使很多消费者对新能源汽车持观望态度章节5.2制约因素20.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%23%22%25.00%23%22%9%5%2%9%额20000000R＜250000R＜300R5口近五年来，中国新能源纯电动汽车产销量的迅速增加为新能源纯电动汽车产业链各相关行业带来前所未有的发展红利，各行业头部企业在营收大幅提高的同时，通过扩大研发投入维持产品技术竞争力。为加快中国纯电动汽车行业市场化进程，支持新能源纯电动汽车行业健康可持续发展，中国政府对纯电动汽车的补贴力度逐步降低。国家财政补贴的持续下滑造成下游电动车企经营成本提高，资金周转压力上升，对中上游动力电池及电解液等零部件及原材料需求减弱，从而影响电解液口根据德勤调研显示，消费者现阶段比较担心新能源汽车的储能及安全问题，“用电恐惧”及充电自燃问题导致部分消费者对购买新能源汽车存在疑虑，市场企业需技术来打消疑虑，进一步扩大客户群体。来源：德勤调研、头豹研究院©2022LeadLeo上游溶质、溶液核心原材料碳酸锂、原油价格持续上涨，会成为抑制电解液行业发展的潜在原因章节5.2上游溶质、溶液核心原材料碳酸锂、原油价格持续上涨，会成为抑制电解液行业发展的潜在原因章节5.2制约因素2022年6月溶剂核心原料原油价格为730.1人民币/桶，同比上涨64.73%单位：[人民币元/桶]900.00.0000.0400.00.02022年6月溶质LiPF6核心原料碳酸锂价格为478907元/吨,同比上涨440.98%单位：[人民币元/吨]600,000.0500,000.0400,000.000,000.0200,000.000.0材料原油价格持续上涨达到730.1人民币/桶，同比上涨64.73%。材料碳酸锂价格持续上涨达到478907元/吨,同比上涨440.98%。剂等制造厂商的扩产计划；从而会成为抑制电解液行业发展的潜在原因。来源：百川盈孚、头豹研究院©2022LeadLeo第六章：国内电解液行业重点公司(天赐材料)口天赐材料创建初期专注于日化行业，后逐步转移重心至锂电相关行业(电解液及锂电池正极材料等)。口公司营业收入实现连续5年增长；离子电池材料业务占总营业收入87.76%支撑公司整体营业收入大幅增长。口公司核心财务数据归母净利润、毛利率、净利率实现连续多年大幅度增长；且公司保持高额研发投入以保证技术优口公司具备五大核心优势包括锂电相关业务的一体化布局、研发优势、稳定的龙头客户、经验丰富的管理层和盈利能力优秀的日化业务。•2014年，天赐材料于A股上市，股票欣，进入ATL/CATL供应链；2015年天赐材料收购中科立新(溶剂)，控股吉慕特(添加剂)江苏容汇(碳酸锂)，2016年天赐材料合资设立九江容汇(碳酸锂)；收•2014年，天赐材料于A股上市，股票欣，进入ATL/CATL供应链；2015年天赐材料收购中科立新(溶剂)，控股吉慕特(添加剂)江苏容汇(碳酸锂)，2016年天赐材料合资设立九江容汇(碳酸锂)；收购江西艾德纳米(磷酸铁锂正极、前理产品。4•电解液：2011年天赐材料LiPF6技术。•电解液：2017年天赐材料6000吨液体六氟试生产；2018年与日本中央硝子合作研发液体LiPF6.2019年新型锂盐LiFSI投产；高镍三元动力电池电解液配方取得破。•正极材料：2017年天赐材料设立九江矿公司发展起于日化行业，逐步转移重心至锂电相关行业(电解液及锂电池正极材料等)。章节6.1天赐材料发展历程•2007年，天赐材料股份改制。子电解液；2007年天赐材料获得LIPF6生产制造技术许可；同年公销售。来源：头豹研究院©2022LeadLeo公司营业收入实现连续5年增长；离子电池材料业务占总营业收入87.76%支撑公司整体营业收入大幅增长。公司营业收入实现连续5年增长；离子电池材料业务占总营业收入87.76%支撑公司整体营业收入大幅增长。章节6.31天赐材料财务数据Q入及同比增长率单位：亿元2017201720182019202020212022Q1229.71% 169.26% 49.53%32.44%110%250%200%150%100%oy9.94%2.31%9.94%87.76%日化材料及特种化学品锂离子电池材料其他Q1各项业务占营业收入比重%00%%20172018201920202021021年全年营业收入达110.91亿元，同比增长160.26%；2022年第一季度营业收入达51.49亿元；同比增长229.71%。占总营业收入87.76%；日化材料及特种化学品业务占总营业收入9.94%；其他业务占总营业收入2.31%。7.33亿元占比总营业收入87.76%，同比增长265.92%。来源：公司公告、头豹研究院©2022LeadLeo.000.000.000.000.000.000.00 5.16%5.27% 4.57%4.09% 3.41%3.39.000.000.000.000.000.000.00 5.16%5.27% 4.57%4.09% 3.41%3.39% 201720182019202020212022Q1研发投入占营业收入比例-96.42%000.0000.0 3165.20% 314.42%422.19%49.73%%0%%%%%0%%%0212022Q120182019 公司核心财务数据归母净利润、毛利率、净利率实现连续多年大幅度增长；且公司保持高额研发投入以保证技术优势。章节6.32天赐材料财务数据Q1研发投入Q率及净利率单Q1研发投入Q率及净利率单位：万元单位：万元00%00%00%00%00%00%00%00% 201720182019202020