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文档简介
中药行业深度研究及投资策略：聚焦两条投资主线1.
中药板块年底行情向上，逼近医药整体估值1.1
医药生物震荡下行，仅原料药和中药板块实现增长医药板块
2021
年度回顾：1-2
月：市场真空期，维持上年末白马抱团行情，板块震荡；3
月：春节期间流动性预期收紧，抱团现象缓解，部分高估值龙头回落；4-6
月：CXO板
块业绩超预期，带动医药板块上升；7-10
月：CDE新政、安徽
IVD集采等政策叠加部分
医疗服务龙头
Q3
业绩低于预期，带动板块震荡下跌；11
月至今：负面因素部分释放，
医保国谈下部分品种降价温和，基金低配，博弈行情下呈向上趋势。今年中药板块表现突出，自
2021
年年初至
12
月
20
日，中药行业指数在医药细分板块中
涨幅居于第
2
位（+19.56%），仅次于原料药（+25.11%）。医药生物子行业估值分化显
著，多数子行业估值有明显下降，化学原料药板块估值有所提升则受益于
CDMO标的加
持。中药板块前三年关注度较低，系医保目录调整及医保控费（如中药注射剂）、生产
经营安全事件叠加行业管理趋严等因素影响。2021
年
5
月以后，中药行业指数上涨明显，
8
月来走低震荡，11
月起保持波动上升趋势。2021
年初至今，SW
医药生物行业整体估值震荡回落，目前估值略低于近几年估值中枢，
中药板块相对沪深
300
指数估值处于溢价水平，近期溢价率仍位于近十年历史中低位水
平，仍具备配置价值。截至
2021
年
12
月
20
日，中药申万三级行业指数市盈率为
33.21
倍，较沪深
300（13.88
倍）的溢价率为
139.27%，位于
2011
以来历史中低位水平。年初至今，中药板块估值相对整个医药生物板块折价率整体呈走低趋势。截至
2021
年
12
月
20
日，中药板块相对于医药生物板块
PE折价率为
0.39%，中药板块估值已逼近整体
医药生物板块。1.2
中药板块标的前三季度业绩表现亮眼，中小市值个股表现突出从市场表现来看，年初截至
2021
年
12
月
20
日，中药板块
71
只个股中
22
只个股收跌，
32
只个股涨幅在
20%以上，收盘价涨幅居前
3
的个股分别为健民集团、广誉远和嘉应制
药，涨幅分别为
181.79%/169.93%/75.00%，涨幅前
20
中药个股中中小市值企业表现突出，
如中新药业、九芝堂和寿仙谷和仁和药业等。中药行业市值目前排名前
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