凯捷-泰德集团煤炭流通行业分析及战略规划研讨会

煤炭流通行业分析及战略规划研讨会2021年10月目录工程进展回忆我国煤炭行业概况煤炭价值链分析泰德煤网的内部能力评估泰德煤网业务开展战略探讨©2021凯捷中国-版权所有1工程现阶段进展：今天是工程第一阶段初步研究成果的沟通现状评估公司战略制定外局部析内部评估愿景制定业务组合确认公司业务目标设定公司管控模式设计关键管理流程设计公司管控模式设计行业分析关键成功要素分析竞争分析财务评估竞争能力评估企业能力定位为实现业务组合及公司目标，确定各业务根本开展思路战略制定组织结构方案设计关键管理流程设计业务开展战略制定公司组织架构设计21347实施方案制定制定工程群实施方案制定专项规划工作需求8956设计能力建设方案制定专项规划需求©2021凯捷中国-版权所有2日照焦化华新集团重庆金江水泥大连市煤炭流通协会上海周正上海某煤炭地销公司凯捷工程组本次进行了大量的内部与外部调研工程组访谈了局部高层领导及所有涉及业务和业务支持的组织与部门=已受访部门内部外部内部计17人次外部21家单位煤炭企业(6)电力企业(10)其他(5)铜川煤矿晋城无烟煤阜新矿业平庄煤炭山西煤炭晋城公司焦煤集团大连华能丹东华能珞璜电力珠江电力大唐洛阳热电厂湖北黄石热电厂深圳能源大唐安徽分公司湖南大唐燃料公司龙口电厂©2021凯捷中国-版权所有3我们在泰德各部门也开展的组织诊断调研活动，共收到83份有效问卷公司各阶层在7个层面“对公司认知或认同〞是怎样的?在上述不同层面和领域中的“强项〞和“弱项〞分别是什么？公司各阶层将如何面对企业的变革？通过组织调研这种方式，可以帮助我们更加深入的了解企业在上述层面的现状向泰德集团各部门发放问卷，共回收83份，其中有效问卷83份©2021凯捷中国-版权所有4目录工程进展回忆我国煤炭行业概况煤炭价值链分析泰德煤网的内部能力评估泰德煤网业务开展战略探讨©2021凯捷中国-版权所有5煤炭是我国最重要的一次性能源，也是生产二次能源的重要原料煤炭消费在能源中的结构100%=246,270〔万吨标准煤〕170,911.4（万吨标准煤）2006年我国一次能源消费结构我国煤炭主要应用领域52%14%16%6%12%单位：万吨标准煤资料来源：国家统计局，凯捷分析©2021凯捷中国-版权所有6近年来我国煤炭储量下降速度较快，但未来仍将保持根底性能源地位2004年以来我国煤炭消费量增长情况单位：亿吨我国煤炭储量下降速度加快我国已探明的煤炭1000米以浅保有储量约1万亿吨，其中，可供开采的工业储量仅为1886亿吨按照2004年19.4亿吨的消费量计算，我国煤炭储采比可支持97年的开采；但在今年，储采比已下降为约67年我国未来煤炭消费量预测情况资料来源：国家统计局，全国煤炭运销协会，国土资源部，福建省经贸委，凯捷分析注：2021年的煤炭市场规模预测为凯捷分析内容，分析过程详见后文；2021年的数据为福建省经贸委的预测CARG:

9.8%单位：亿吨根据国家发改委的能源十一五规划，我国2021年一次能源消费总量中煤炭所占比例为66.1%，仍处于主导地位鉴于我国一次能源禀赋结构为“富煤，贫油、少气〞，未来我国仍将坚持以煤炭为主的能源消费结构值得注意的是，发改委预测2021年全国煤炭消费总量为27亿吨，但这一数字已在今年被突破煤炭仍将保持其根底性能源地位©2021凯捷中国-版权所有7在过去几年中，我国煤炭需求的四大支柱产业的煤炭消费量增长迅猛火电行业煤炭需求量增长情况〔亿吨〕CARG:

13.3%冶金行业煤炭需求量增长情况〔亿吨〕CARG:

35.1%建材行业煤炭需求量增长情况〔亿吨〕CARG:

9.9%化工行业煤炭需求量增长情况2007年我国化工行业煤炭消费量约为1.5亿吨，同比增长7.0%煤化工产业也呈现出前所未有的飞速开展之势，以煤为根底的产业链快速延伸扩展，带动了的煤炭需求量增长©2021凯捷中国-版权所有8但由于多方面原因的共同作用，今年的我国煤炭市场供给未能跟上需求增长，出现了较为严重的短缺现象应当看到，上述导致煤炭供给短缺的各种原因根本属于短期影响因素在市场自我调节作用下，煤炭供求必然在较短时间内恢复根本平衡煤炭供应短缺的主要原因生产环节：小煤矿大量关停我国自2001年开始大力整顿小煤矿，尤以前两年的整顿力度最大，大批小煤矿被关井压产或依法取缔自2006年以来，可统计的小煤矿关停导致的产量下降已到达了2.8亿吨但根据煤炭工业协会估算，30万吨以下的小煤矿产量约占我国煤炭总产量的1/3。这些小煤矿的被大量关闭而带来的实际产量下降幅度难以估计流通环节：铁路运力瓶颈限制2007年铁路煤炭运量到达了15.4亿吨，约占全国煤炭流通总量的60%但我国铁路运能严重缺乏，许多铁路线的运能早已饱和甚至超饱和，如大秦线能力利用率已经到达120％由于铁路的超负荷运转，铁路煤缺乏抗风险冲击能力，今年的雪灾和地震更是严重影响了铁路煤的通行贸易环节：供给短缺、油价上涨政策因素：价格管制打压了生产积极性澳大利亚的重点产煤区昆士兰州因为暴雨影响被迫停产南非的煤炭生产基地受到暴雨和洪水的影响，并且遇上了国内煤矿工人大罢工印尼政府开始控制煤炭出口，并出台了一系列的煤炭出口限制条款同时，随着国际原油价格得飙升，作为国际煤炭价格标杆的澳大利亚BJ动力煤的价格在今年7月曾一度超过了190美元/吨的历史高位为了对应持续上涨的煤价，发改委在今年6月19日和7月24日两次出台电煤价格干预政策出于趋利的企业本性，许多煤炭生产和流通商拒绝履行限价电煤的合同，压井减产，囤积居奇最终的结果是市场上出现了电煤合同兑现率下降、合同外价格等现象，也在一定程度上加剧了煤炭供给紧张的情况©2021凯捷中国-版权所有92021年9月，秦皇岛煤炭严重压港，价格回落，但从全年来看煤炭需求相比2007年仍处于增长，但增幅回落会在近2个月比较突出秦皇岛

煤炭压港供给面需求面1产：煤炭生产加大有了之前冰冻雨雪灾害，供应量不足的经验教训后，国家加大调控力度、未雨绸缪，使得开采总量大幅增加运：铁路运力保障铁路组织力度得到了加强，其中大秦线今年增运5000万吨。秦皇岛的日均进车量从07年的6000车提高了今年的8000车，每天多入港煤炭15万吨2销：电煤需求减少由于经济放缓的影响，同时受到外汇升值导致出口下降影响，很多中小企业相继倒闭，这样除了自身用煤量没有了，用电也大幅减少3销：其他主要行业用煤也大幅减少如：水泥行业由于受到房地产行业不景气、农村市场大幅萎缩的影响，现在都已经开始大幅限产，对于煤炭的需求也随之减少4全国火电发电量〔亿千瓦时〕2007年2008年今年8月火电发电量增速仅为1.8%，环比下降4.3个百分点，连续6个月呈现出增速下滑的局面©2021凯捷中国-版权所有10总体来看，我国煤炭产业的流通和运输过程较世界其它国家远为复杂，同时产业还比较分散，运作方式比较粗放产业分散运输复杂行业运作粗放流通环节复杂从坑口到最终消费方，需要经过公路接驳、铁路长途、海运、内河运输等过程这些环节的承运商和其它参与者共同组成了庞大繁复但又零散的煤炭流通环节同时，这些过程的衔接和中转还会因为运作主体的分散而难以高效协作总体而言，复杂性很大程度上是分段经营引起的，目前尚未出现大型的专业煤炭物流商和流通商进行运输链上的整合流通环节的竞争者构成多样化，且规模差异巨大不同类型的流通商分别依靠煤源资源、运力资源或客户资源展开竞争，但目前全行业比较分散，大型流通商的出现还在孕育阶段另外，煤炭产品本身的复杂性和非标性又进一步增加了流通环节的复杂程度上游以神华和中煤为代表的大型煤炭集团正在加强整合力度，但目前行业集中度仍偏低以发电为代表的用煤企业也在进行整合，下游消费方的集中度对行业影响程度相对较低中游的流通商极其分散，数量巨大且单位业务量较小，有强烈的整合需要开采环节管理粗放，随着神华等大型煤炭集团的整合，开采作业精细程度开始逐步提高流通环节，流通商质量参差不齐，存在囤积居奇、以次充好等大量不标准操作，导致下游消费方无法信任流通商；运输中，各环节的衔接不顺畅，周转效率不高消费环节，资源使用效率不高，热值利用不充分，污染高©2021凯捷中国-版权所有11宏观调控方面，在煤炭供给和消费环节的主要政策导向为平衡供求关系，提高能源利用效率保证煤炭供给能力的稳定煤炭产能整合主要举措方案2021年大中型煤矿产量比重到达75%左右根本完成对小煤矿整合、改造和重组煤炭供给将保持缓慢增长上游煤炭供给方的议价能力将得到加强由于小煤矿被大量整合，其原先分散的销售管理将更为统一，可能因此促成供求双方建立新的稳定直供关系调整高能耗重工业格局煤化工产业成为新的增长点钢铁工业用煤保持增长，建材工业用煤根本维持不变废止各地自主制定的高能耗产业优惠政策供给环节宏观调控趋势从整体格局上将，煤炭需求量将略微上涨，未来煤炭市场将根本到达供求平衡跨产业集团的开展和坑口电站鼓励政策将降低煤炭流通需求煤化工和钢铁行业使用的炼焦煤、喷吹煤需求将逐步上升消费环节宏观调控趋势鼓励坑口、低热值电站优先批准低热值电站的建设开展褐煤资源区坑口电站2021年方案煤炭产量为26亿吨与2007年的24.3亿吨产量相比，方案产量每年增长率为2.3%煤炭需求保持稳定预测2021年全国煤炭需求总量为26亿吨〔2007年需求量25.8亿吨〕促进大型煤炭集团的跨产业开展打破行业界限，开展煤、电、化、路、港为一体的跨行业企业集团资料来源：国家统计局，凯捷分析©2021凯捷中国-版权所有12在流通环节，市场参与者面临着“上大压小〞的洗牌，同时直供合同的比例会随着市场信息的丰富化而提高建立煤炭交易中心对流通商进行整合建设以全国煤炭交易中心为主体、以区域市场为补充的现代化煤炭交易体系提高煤炭经营流通行业的集中度，提高单个企业经营规模到2021年，根本淘汰年经营量在1万吨以下的煤炭批发、零售企业在提高流通商集中度的操作过程中，主要产煤省份出现了煤炭运销集团垄断小型煤矿的煤炭运销权的情况打通运力瓶颈2-3年内打通铁路重点区段瓶颈，缓解重点地区和区段运输能力紧张的状况重点围绕十大煤炭外运地区运输需求，加快煤运通道建设和既有线扩能改造力度交易平台的出现使得市场参与者身份明晰化、价格透明化：价格信息公开化透明化将在一定程度上统一市场价格，并压缩经销商的买卖利润空间直供合同的比例将会提高，局部经销商可能被迫转型为承运商以省为界的地方保护主义壁垒或将提高关键瓶颈环节的打通将优化铁路煤炭运输格局，从而盘活整体煤炭流通体系流通环节宏观调控趋势主要举措©2021凯捷中国-版权所有13目录工程进展回忆我国煤炭行业概况煤炭价值链分析泰德煤网的内部能力评估泰德煤网业务开展战略探讨©2021凯捷中国-版权所有14我国煤炭价值链主要包括煤源、流通到消费三大环节，复杂、巨大的流通市场是我国的行业特色之一流通/物流煤源国内途径流通/整合商消费电力行业钢铁行业建材行业化工行业勘探洗选开采国外途径进口〔包括澳大利亚、印尼和越南等〕承运商资源相关效劳提供商国内贸易对外出口第三方物流港口堆场水路公路铁路金融效劳检测交易中心在国内运力无法满足的情况下，四大行业对于煤炭的需求会拉动国外进口煤炭的增加信息效劳配煤©2021凯捷中国-版权所有15煤炭价值链主要内容总结生产流通商电力建材冶金化工煤炭生产企业稳步整合未来煤炭产能存在过剩威胁外运受铁路运力限制“西煤东运，北煤南运〞需求将保持稳步增长煤炭稳定供给高于物流效劳承运商中介等铁路瓶颈到2021年前难以明显改善港口效率将明显改善船运力持续饱和银行通过产业链融资模式，增加优质客户区域煤炭交易中心兴建，标准市场交易价格水泥行业对煤炭质量要求较高市场煤比例较高，物流外包可能性高方案煤比例较高，流通时机集中在动力燃料不接受动力配煤煤炭物流需求不高无烟煤供给根本稳定流通市场约占1/3流通企业规模偏小，运作不标准资源整合能力是关键配煤电力配煤接受度高，但对市场配煤信任度低，电厂配煤比例高水泥行业对配煤接受度高化工、钢铁接受度低©2021凯捷中国-版权所有16目录煤炭生产行业分析煤炭消费行业分析煤炭流通行业分析煤炭承运商行业分析对煤炭交易中心建立的评估©2021凯捷中国-版权所有17我国煤炭生产行业过于分散，小煤矿数量过高带来较大的隐患三类煤炭企业产量占比*国有重点国有地方乡镇**2007行业分散的现状：虽然煤炭生产企业有集中的趋势，国有重点煤矿的产量已经从2004年的47%提升到了2007年的53%，但是整体而言，目前的煤炭生产行业还是非常分散其中乡镇级的中小煤矿数量较多。由于国家一直都按规模以上煤矿产量进行统计，所以对于小煤矿的产量究竟占了多大比例没有准确数据但根据关停小煤矿的批文下发之后，煤炭行业面临的前所未见的紧张状况看，小煤矿的占比是相当可观的行业分散导致的结果：由于行业分散，所以整体开展比较无序和混乱。这集中表达在煤炭质量难以保证，很多掺假行为的出现破坏了煤炭生产企业的信誉同时，恶性的竞争不断影响整体行业的利益，也带来了极大的平安隐患现状资料来源：煤炭运销协会©2021凯捷中国-版权所有18国家加大关闭小煤矿的力度，大力扶植大型煤矿企业的开展，未来煤炭生产行业的集中度会大幅提高煤炭行业生产集中度前10位企业的市场占有率可统计的小煤矿关闭情况关停家数（家）关停产量（百万吨）大煤矿整合情况现状情况：2005年，大中型煤矿产量占54%，在建煤矿中，大中型煤矿规模占82%目前已形成亿吨级特大型企业集团2个，5000万吨级大型企业3个十一五规划情况：国家明确了煤炭大集团开展战略。方案形成6-8个亿吨级和8-10个5000万吨级大型煤炭企业集团，煤炭产量占全国的50%以上，产能45万吨以上的大中型煤矿占75%以上煤炭生产企业整合后的议价能力将会增强，出现统一销售管理、统一价格趋势资料来源：煤炭十一五规划，银河证券分析报告©2021凯捷中国-版权所有19本次工程组就煤炭企业对物流的需求，调研了6家煤炭生产企业煤矿企业调研样本：铜川煤矿、晋城无烟煤、阜新矿业、平庄煤矿、山西煤炭晋城公司、西山煤电千万吨级别煤矿百万吨级煤矿大型煤矿倾向于保证稳定的产量和销售量，另外他们受政策调控影响力度更大，因此直供合同比例较高，平均水平约为2/3中小煤矿的销售更为灵活，由于地销局部煤炭价格高于直供限价煤，中小企业在卖方市场时，更偏好地销途径，地销局部约占2/3平庄煤矿：年产量2000万吨。直供合同比例约为2/3，地销局部1/3。主要煤种为褐煤，应用于发电、供暖等领域阜新煤矿：年产量1300万吨，直供合同比例约为2/3，地销1/3。主要客户集中在水泥、钢铁、供暖行业西山煤电：年产量1300万吨，直供局部约占70%。主要效劳于钢铁、电力行业晋城无烟煤：年产量3200万吨，主要客户为化工行业，今年电煤占比迅速增大关于配煤，所有受访煤矿企业都没有配煤产品，但看好未来动力配煤市场铜川煤矿：年产量约为60万吨，主要产品为低硫、低灰、高热值的优质动力煤。客户结构方面，地销局部约占2/3，直供局部约为1/3山西煤炭晋城公司：年产量200万吨。主要客户行业为电力、化工、冶金行业。直供比例约为1/3，地销局部比例约为2/3关于配煤，所有受访煤矿企业都没有配煤产品，但看好未来配煤市场©2021凯捷中国-版权所有20从调研中，我们发现煤矿企业对于流通商效劳的需求主要为运力组织希望与流通商建立紧密合作关系晋城无烟煤：公司有自己的物流公司和车队，负责周边200公里内的销售运输。但随着超载治理，油价上涨等因素，大局部车队消失，改由小私营车主运输平庄煤矿：有自备列，主要提供短距离运输效劳。由于端到端配送需求差异化程度很高，自己无法完成，有意向与有渠道的企业进行合作山西煤炭晋城公司：有自备列，主要提供短距离运输效劳。有意向与有运力的企业进行合作西山煤电：集团有专业公司管理车皮，也和有运力的经销商合作。希望专注于煤炭生产而不是运输，有意向与有运力的企业紧密合作暂无与流通商紧密合作的需求阜新煤矿：没有自有运力，但希望自己能够做端到端的配送效劳，不会考虑物流外包煤矿企业调研样本：铜川煤矿、晋城无烟煤、阜新矿业、平庄煤矿、山西煤炭晋城公司、西山煤电对于煤矿企业，扩大产量的主要途径为提高淡季产煤量。为躲避煤炭积压带来的风险，对于稳定运力的需求较高由于配送需求差异性较高，煤矿企业无力拓展端到端配送业务，因此存在与有渠道的流通商进行合作的动力山西煤炭晋城公司表示，对于流通商的主要考量标准是资金实力、运力组织能力和诚信©2021凯捷中国-版权所有21目录煤炭生产行业分析煤炭消费行业分析煤炭流通行业分析煤炭承运商行业分析对煤炭交易中心建立的评估©2021凯捷中国-版权所有22四大行业吸引力分析主要消费行业说明电力行业建材行业钢铁行业化工行业电力行业仍然是煤炭流通企业的主要销售对象：行业整体开展还是维持稳定，且处于分散状态，直供合同并不能得到有效的执行行业的盈利能力较弱，对于本钱控制要求很高，需要流通企业提供可行的配煤方案建材行业是煤炭流通企业的重点关注对象：行业对于煤炭供给的及时性要求很高行业的煤炭物流环节较为复杂，需要有流通企业来提升物流效率直供协议往往由于国家保电煤政策无法保证，需要市场化的流通商来维持供给钢铁行业的时机还主要集中在其自备电厂的动力煤上：炼焦用煤对于品质要求较高，一般都和山西的大型焦煤集团签订直供协议煤炭流通企业在电厂动力煤供给上积累的能力比较容易直接复制化工行业对于煤炭流通企业而言吸引不大：主要的化工工程集中在煤矿周边主要的供给以直供为主，且很大一局部的煤化工企业是煤炭企业的下游子公司©2021凯捷中国-版权所有23电力行业：虽然新增火电装机容量出现明显下降，但我国以火力发电为主的格局不会改变2021年前5月全国规模以上电厂发电量100%=13881.93亿度火电水电核电其他2021年前5月全国电源根本建设新增生产能力100%=2342.18万千瓦火电水电风电其他行业开展状况1.火电发电量增速减缓，但占比依然最高： 2021年前5月，全国规模以上电厂发电量13881.93亿度，同比增长13.7%。其中： 水电同比增长19.5% 火电同比增长12.3% 核电同比增长34.2%2.火电装机容量增幅出现明显下降： 2021年前5月，全国电力根本建设完成投资1005.24亿元，其中： 新增生产能力2342.18万千瓦，较去年同比下降了15% 新增火电1691.36万千瓦，同比下降了30%，降幅为近年来罕见资料来源：中国煤炭网©2021凯捷中国-版权所有24电力行业：电力企业为应对电煤价格上涨的影响，开始向新业务及上游拓展转型行业现状：华能国际半年报显示，公司上半年净亏损4.7亿元，盈利较去年同期减少115.89%，且预测下一报告期末业绩亏损额还将进一步增加国电半年报显示08上半年利润为3.28亿元，同比减少44.36%主要原因：由于电煤供给紧张、煤价持续上涨以及煤质下降使得公司单位燃料本钱大幅上涨，今年上半年华能国际境内业务的单位燃料本钱较上年增长34%由于华能国际目前还是以火电为主，而国电电力今年大力扩展可再生能源领域，尤其是风电和水电。此外，国电还进军上游煤炭资源，故保持微利电力行业利润下滑严重伴随着电力企业的业务转型和上游拓展战略，预计未来电煤供给市场的紧张状况会得以缓和，电煤价格会趋于稳定五大电力集团都加大了对于可持续能源的开发工作：其中，华能国际已经开始了多个水电、风电工程的前期准备工作向新业务转型五大电力集团开始重视对煤炭资源的控制：其中，之前从未投资过煤矿的华能国际也开始介入煤炭领域，以保障对自身电煤的供给华能集团方案到2021年，将自控煤炭的数量从2007年的1200万吨提到到4500万吨向上游拓展资料来源：21世纪经济报道©2021凯捷中国-版权所有25凯捷工程组对电力行业的需求进行了大量的调研活动按规模分泰德客户占比按区域分13家电力企业300万吨以内300-800万吨800万吨以上泰德客户非泰德客户东北中部南部沿海大连华能珠江电力华电煤业深能源大唐安徽分公司丹东华能洛阳大唐热电厂重庆珞璜电力威海龙口电厂湖南大唐燃料公司国华电力湖北黄石热电厂厦门华夏电力具体名单为：©2021凯捷中国-版权所有26直供和经销商采购比例：电力企业的煤炭采购直供比例比较高，但是有明显的下降趋势直供比例区间分布近年来由于煤炭供给缺乏，直供比例在下降自身没有运力的电力企业更加依赖流通商：在调研的13家电厂企业，自身有运力的企业有5家，他们的直供比例均超过了70%，而没有运力的3家企业中，通过经销商采购的煤炭比例占50%左右规模越大的电力企业，其直供比例越高：在调研的13家电厂企业，规模超过500万吨的企业有4家，其直供比例均超过70%主要说明©2021凯捷中国-版权所有27物流配送：目前电厂的运力能力还是有限，对于物流配送还是有比较强的依赖性电厂的运力能力缺乏以完全覆盖煤炭物流环节：在调研的13家电厂中，有5家是有运力的。其中1家只是有自备列车，只能负责从车站到电厂的短途配送南部沿海地区的电厂往往有皮带等方式能从港口较为方便的转移到电厂，且局部还有海运能力。相对而言，中部电厂的运力能力比较有限，更多是依靠煤矿企业的运力进行配送总体而言，电厂运力缺乏以覆盖全部物流环节自有运力情况物流外包接受度所有的电厂都明确表示短期内不会考虑将煤炭物流完全外包，原因主要是：过去多是通过第三方采购，现在希望能培养自身能力。这主要处于当前的市场环境，在资源紧缺的条件下，外包非常不利，这也是大型电力公司较为普遍的方向目前煤炭资源十分紧缺，而且方案经常变动，外包往往难以高效执行，运输本钱也很高，自建运力是减少本钱的有效方法之一普遍而言，电厂已经意识到运力资源的重要性，开始着力开展自身运力物流能力©2021凯捷中国-版权所有28要求担忧配煤需求：电力企业对于配煤的接受度很高，但也都有根本的要求和质量上的担忧对于配煤的接受度接受关注121均匀混配与锅炉相匹配，符合指标要求：不仅仅是热值，还包括挥发份、灰熔点、含硫量等总之，要在稳定性和平安性上能够保证混配不均匀热值指标差距较大里面混掺煤矸石，对设备磨损由于南方沿海等经济兴旺地区对于电厂燃煤锅炉烟尘和二氧化硫排放总量的要求更为严格，所以南方电厂对于配煤的需求程度更高配煤和储煤基地的设立是未来电厂的一个开展方向，即便未来没有第三方来做，电厂自身也会来做©2021凯捷中国-版权所有29泰德主要的时机来自于配煤和物流效劳两大方面煤炭直接物流配送进厂：在调研过的电力企业客户中，70%的客户表示理想中的煤炭物流模式是能够将煤炭直接配送进场，以减少中间环节提供仓储效劳：有两家电力企业提到希望有第三方能提供仓储效劳，做到随叫随到，以防止煤炭在电厂自然氧化劣化煤炭供给的及时性是关键：对于大多数电力企业而言，煤炭供给的及时性是考核其供给商的重要指标。这不仅影响到电力生产，同时还可能造成巨大的置港费用等物流效劳配煤方面粗放的配煤格局需要改变：有近一半的电厂所指的配煤仅仅是两种煤炭放入锅炉同时燃烧，配煤非常粗放。而实际上随着平安生产以及追求效益要求的提高，精细化配煤趋势非常明显。高效的配煤一定程度上能大幅降低本钱，减少设备损耗褐煤的认可度：1.局部电厂企业对于褐煤具有本钱较低、含硫低的优势还是有一定的认识，但大局部电厂对于褐煤产品并不了解，只认定为是低质煤炭的代表；2.电厂对于这种配煤产品是否能满足热值要求，以及其稳定性和平安性表示担忧©2021凯捷中国-版权所有30近两年褐煤的开采得到了极大的开展，但在煤炭资源不紧缺情况下客户对于褐煤产品的接受度将成为市场开展的关键褐煤的开采逐渐得到重视：2007年褐煤产量占全国总产量的9%，虽然相较于13%左右的储量占比来说还是偏低，但是已经远远高于之前几年5%的产量占比。这得益于国家鼓励低热值煤炭开采的能源策略。褐煤的主要采矿区——内蒙古东部的交通状况得到了改善也是褐煤开采量大幅提高的重要原因褐煤开采得到开展+_开采本钱低：由于褐煤是露天分布，所以开采本钱低于其他煤种。具体表现是褐煤的每大卡均价是所有煤种中最低的清洁能源：褐煤有着低硫、低磷、高挥发分、高灰熔点的“两高两低〞显著特点，是一种较为清洁的能源褐煤无法直接使用：对于很多电厂而言无法直接利用，只能通过配煤使用二氧化碳排放量大：由于褐煤热值低，所以产生相同热值所排放的二氧化碳量远远高于优质的烟煤品种褐煤的普及难度较大平均物流本钱高：正是由于褐煤的容重较低，所以采用火车等按体积装载的运输工具时所分摊的单位重量物流本钱较高水分高、热值低、二氧化碳排放高：褐煤中所含的水分较高，导致热值较低。比较优质的褐煤的热值也仅为3500大卡/千克左右市场对褐煤的认识还停留在价格廉价，并没有意识到其低污染的价值，市场接受度仍不高褐煤在煤炭供给紧张、价格高位运作时候有其优势，但在高卡煤供给充足时，褐煤的需求会响应下降褐煤©2021凯捷中国-版权所有31供给商的选择标准在调研的13家电力企业中，有华电和深能源已经实现了集团统一采购，厦门华夏电力未来会纳入集团统一采购的范围。大型的煤炭集团已经表达出了明显的集团统一采购趋势供给商选择标准主要说明煤炭的质量煤炭供给的及时性和稳定性付款方式的灵活性煤炭的价格主要指标：热值、挥发份、灰熔点等混配均匀，且能保证稳定性和平安性具备良好的运输协调能力，保证煤炭按时按量的到港或进厂同时要具备长期供给的能力能否货到付款对于长期合作的供给商，可以采取灵活付款方式由于目前煤炭市场采购价格相比照较标准，电厂对于煤炭价格已经不是最为看重©2021凯捷中国-版权所有32建材行业：水泥行业的流通环节复杂，且对于煤炭供给的及时性要求很高，是流通企业未来关注的重点水泥行业占据了整体建材行业煤炭消耗量的50%以上，是流通企业应当关注的重点水泥行业本钱转嫁能力强行业对于流通商的需求在增加从行业整体上看，水泥对煤炭本钱转嫁能力较强：根据中国建材信息总网的统计数据显示，重点联系企业水泥1－5月的均价为315.10元/吨，同比涨幅为7.2％，而今年1－5月煤炭均价的同比涨幅在30％左右。根据测算，吨水泥平均本钱上升约15元，即使考虑其他生产要素价格的上涨，水泥涨价依然能覆盖本钱的上升。由此可以推出：在煤炭价格出现一定涨幅的情况下，水泥可以通过提价转移本钱压力，并获得盈利能力的增长这就导致水泥企业对于煤炭质量的注重远超过对于煤炭价格的关注：目前水泥企业70%以上使用的是新型干法回转窑，对于煤炭的需求主要是：1.挥发份在22%以上；2.热值高，在5000-5500大卡以上水泥的停产本钱太高迫使水泥企业采购高价煤：大多数水泥企业和煤矿有直供协议，但是由于国家在煤炭紧张的时期会优先保电煤，导致水泥用煤供给缺乏，而水泥企业的停产本钱非常高，使得他们不得不从市场上采购高价煤水泥企业的煤炭流通环节较为复杂，对于流通商而言有大量的时机：中国主要的水泥企业都是集中的中部地区，包括海螺、华新等。这些企业通过市场采购煤炭的时候，需要经过铁路、海运、江运、汽车等多个环节，物流环节复杂正是由于以上两点原因，水泥企业也加大了和流通商的合作，通过流通商采购的煤炭比例大幅增加资料来源：凯捷访谈，水泥行业协会©2021凯捷中国-版权所有33钢铁行业：整体行业的用煤需求量不会大幅增加在钢铁行业能源消费中煤炭占70％左右，主要是炼焦用煤、燃料煤和高炉喷吹用煤预测2021年我国生铁产量分别为2.7亿吨，焦比由目前的450千克／吨，下降到2021年以后的390千克／吨，焦炭需求保持在1.1亿吨左右，折合炼焦煤1.55亿吨左右炼焦用煤其中主要包括的是无烟煤和烟煤，目前的用量在20%左右预计2021年的使用量在4000万-5000万吨喷吹用煤其中主要是以动力煤为主，用于发电和锅炉等，目前占行业用煤的15%左右预计2021年的使用量在4000万-5000万吨燃料用煤根据国内钢铁权威部门预测和国外经验，我国生铁产量未来十年仍呈增长趋势，但增速不会太快。十年以后，钢铁需求可能出现饱和此外，随着钢的积累量的提高，铁钢比将小于1，并逐步降低，生铁产量将保持一定产量规模。随着喷煤比的提高和技术进步，焦比(炼制1吨生铁需求的焦炭)也将逐步下降随着钢铁企业对工业锅炉余热利用程度的提高，预计未来燃料用煤增加不多由于钢铁行业的主要用煤——炼焦煤的品质要求较高，多采用和煤矿直供方式获取。对于煤炭流通企业来说，时机主要存在于钢铁行业的燃料用煤资料来源：中国煤炭网©2021凯捷中国-版权所有34化工行业：化工行业中的化肥、根本化工原料是主要耗煤行业，其中化肥的耗煤量占到化工行业的60%以上煤炭化肥农业行业使用的煤炭主要是无烟煤，除此以外还有少量的燃料用煤由于化肥的下游产业是农业，而农业是有关民生的重要产业。国家为了不影响农民的积极性，防止化肥企业将煤炭本钱转嫁到下游，往往往对化肥用的无烟煤进行限价由于其他几大行业，如电力、水泥、钢铁对于无烟煤的需求量均不大。一直以来，化肥产业使用的无烟煤供给都相对稳定。但价格受整体煤炭价格走高影响，也处于上涨阶段化肥产业用煤特点化工行业耗煤构成化肥产业上下游产业链资料来源：招商证券©2021凯捷中国-版权所有35化工行业：除此以外，煤化工产业是未来开展的重点，但该产业对于煤炭物流企业的需求不大中国煤化工规划状况产业开展趋势整体产业开展速度较快：按照国家规划，未来10年内，煤化工产业的开展速度将成倍提升两大关键因素使得煤炭流通企业很难获得相应时机：国家规划的大型煤化工工程都是靠近煤矿，多集中在山西、内蒙等一带。其目的是为了减少煤化工产业的开展对铁路运力造成的压力，同时降低物流本钱为保证煤炭供给质量，煤化工企业多采取直供方式。几家大型的煤炭企业甚至直接投资开展煤化工产业单位：万吨资料来源：煤化工行业报告©2021凯捷中国-版权所有36在外部调研中，我们获得以下水泥和钢铁等行业对煤炭供给的需求煤炭供应需求供给商筛选运力组织采购渠道库存管理平安库存通常为15-20天在市场波动较为剧烈的时期会提高平安库存量在目前市场条件下，受访企业不愿因为某家供给商的供货能力较强而削减平安库存标准年煤炭需求量在百万吨以上的两家大型企业倾向于分散采购以对冲市场波动，直供比例约为30%-50%年煤炭需求量在数十万吨的三家企业采购途径相对单一，可能出现全部依赖于经销商或全部依赖于直供的情况从整体情况看，今年直供合同履约率有所下降所有受调研企业的煤炭长距离运力组织均需要依靠供给商提供华新集团拥有自备列，但只负责短途运输，自备列不能在铁道主干线上运行华新集团的运力组织和采购管理都是由集团的统一进行的唐山不锈钢和华新水泥表示，可以考虑采购业务外包供给商筛选主要考量因素：稳定供货能力价格优势煤炭质量的稳定性供给商的信誉供给商资金实力钢铁行业调研样本：日照焦化、新余钢铁、唐山不锈钢建材水泥调研样本：华新集团、重庆金江水泥©2021凯捷中国-版权所有37在外部调研中，我们获得的钢铁、建材水泥行业对配煤的需求对配煤的接受度钢铁行业调研样本：日照焦化、新余钢铁、唐山不锈钢建材水泥调研样本：华新集团、重庆金江水泥根本不接受炼焦煤的配煤产品三家手调研企业均认为：炼焦煤的技术指标要求非常精细，供给商技术能力难以实现精确配比不同批次煤炭质量会有波动，因此不能简单通过向供给商提供配方来定制可以接受配煤产品两家受调研企业均认为：合理使用配煤有利于降低生产本钱对配煤产品主要的考虑因素为产品质量的稳定性钢铁行业建材行业©2021凯捷中国-版权所有38钢铁、建材水泥行业对于供给商增值效劳的需求期望提供的增值效劳暂不考虑的增值效劳质量检测效劳对煤炭质量要求较高的钢铁行业受访对象表示，希望流通商能够在流通环节提供质量检测，进而将煤炭产品的质量波动控制提前金融效劳除了华新集团之外的四家企业均有意向希望流通商能够提供金融效劳，或延后付款时间应用技术咨询/整体解决方案日照钢铁、唐山不锈钢、新余钢铁均明确表示不会接受应用技术咨询/整体解决方案效劳如果泰德技术水平超过业内水平，那么可以考虑接受，但可能性不大信息效劳两家钢铁企业更倾向于直接从交易中获得市场信息，而不是通过网络信息效劳唐山不锈钢认为，目前整个产业链还不具备电子商务条件，离开电子商务支持的信息效劳意义不大钢铁行业调研样本：日照焦化、新余钢铁、唐山不锈钢建材水泥调研样本：华新集团、重庆金江水泥©2021凯捷中国-版权所有39四大行业的开展趋势和对煤炭需求分析总结电力行业建材行业钢铁行业化工行业行业发展趋势长期趋势：GDP的不断增长将带动对电力的需求增长，未来年增速预计将在12%-15%受国家政策和煤炭价格影响，行业集中度会不断提升短期趋势：

短时间内行业整体亏损状态不会改变，从而导致行业对于煤炭价格的敏感度较高值得关注：

一些煤炭巨头已经开始向下游拓展，进行坑口发电中澳已经开始合作褐煤发电长期趋势：行业整合趋势明显，水泥企业将从5000家减少为2000家老式立窑将被淘汰，新型干法回转窑将成为主力，对于高挥发份高热值的煤炭需求增多短期趋势：

由于水泥行业是完全市场化，价格传导相对容易，对于煤炭价格的敏感度不高值得关注：

由于主要的水泥企业都在内陆地区，对于煤炭物流环节要求较多。近年来通过经销商采购的比例已经超过了直供比例长期趋势：随着钢铁行业技术提升，冶炼焦比下降，未来炼焦煤的供应问题将得以缓解动力煤伴随着行业的增长以及钢铁行业自备电厂的增多，增长趋势明显短期趋势：

受国际钢价高位影响，短期内我国钢材出口会持续增多值得关注：

为保证焦煤供应，钢厂已经加大了同煤炭企业的合作力度。如：宝钢和山西焦煤集团合资建厂开发煤矿长期趋势：国家将建设更多大型煤化工企业及基地，到2010年煤炭需求预计在2-2.5亿吨煤炭资源不足和水资源不足是发展的瓶颈短期趋势：目前煤化工传统产业呈现产能过剩现象，新技术类型化工仍在投资建设期间政府较多干预行业发展值得关注：需要价格低廉的优质煤，煤化工项目主要在煤矿坑口建设，煤炭运输半径较小对煤炭的需求煤种需求：热值要求从4000大卡到5500大卡的机组为多数现状及趋势：煤炭供不应求，导致质量下降严重行业对于配煤品种并不排斥，但前提是需要质量的保证煤种需求：新型干法所需煤炭热值在5000以上，挥发份22%左右现状及趋势：虽然整体煤炭供应紧张，但水泥企业停产成本太高，所以会采购高价煤以保证供应行业整体直供比例减小，逐渐转向经销商渠道现状及趋势：目前大型钢厂的煤炭采购还是以直供为主

钢厂的自备电厂由于无法享受计划煤价的优惠，所以还是通过市场渠道进行采购。经销商销售的比例较高煤种需求：热卡值较高的精煤煤液化技术中可使用低灰分(<10)的烟煤和褐煤2400大卡现状及趋势：

国家加大了对煤化工项目的控制，防止产能过程；煤化工项目基本选择接近煤矿地区，大型基地以直供合同为主©2021凯捷中国-版权所有40目录煤炭生产行业分析煤炭消费行业分析煤炭流通行业分析煤炭承运商行业分析对煤炭交易中心建立的评估©2021凯捷中国-版权所有41受产地和消费地地理分布因素的影响，中国煤炭物流的过程明显比其它国家复杂现有主要运煤通道煤炭运输状况中国煤炭运输以铁路为主，占总运输量的60％左右，煤炭产销状况甚至直接受铁路运力的影响水路煤炭运输包括海运和河运两大局部，主要的下水港集中在环渤海，主要接卸港那么在华东和华南沿海地区及长江沿线局部港口公路运输受本钱影响，难以进行大规模长途运输，但作为接驳和灵活的运输方式，成为了铁路和水路运输的重要补充从完整的运输过程看，单一方式直接从坑口到消费方的物流是不存在的，而水陆联运才是中国煤炭物流的最主流方式目前，能够打通水陆联接环节实现顺畅、快速运输的机构几乎不存在，而其中最大的障碍在于铁路运力的不可控性©2021凯捷中国-版权所有42我国煤炭流通市场规模及预测较长的价值链跨度，促使第三方煤炭流通市场较为活泼，约占1/3市场份额，未来仍将保持增长煤炭流通市场开展趋势中国煤炭生产企业、消费企业集中度相对较低，物流路径复杂，催生专业的流通企业根据国家统计局数据，2006年国内煤炭销售量为23.92亿吨，第三方流通市场约为7.66亿吨，预计至2021年煤炭流通市场约为12.05亿吨煤炭流通商规模偏小，恶性竞争严重2006年约47000家，平均每户经营规模来为2-5万吨，行业十分分散目前的煤炭流通环节从业企业开展历史较短，多数是依托资源起步的企业，尚未具备进行纵向整合的能力现有煤炭供给链分段割裂严重，只有进行纵向的整合才能提高效率，从而为流通企业带来利润资料来源：国家统计局，发改委，凯捷分析单位：亿吨销售总量第三方销售量单位：亿吨CARG:

8.51%CARG:

12%©2021凯捷中国-版权所有43第三方煤炭流通市场规模预测说明开展趋势：重点煤炭消费行业未来对煤炭的需求都将继续保持增长，据分析预计煤炭消费年均复合增长率约为8.51%。同时由于方案煤的履约率不断下降，此类缺口通常需通过第三方流通市场来满足，因此其增长速度将超过整个煤炭销售市场的增长速度3%左右，约在11%~13%，我们的预测按12%的增速进行。2006~2007年煤炭平均价格走势市场基数：根据2006年国家统计局统计年鉴中限额以上批发和零售业商品国内煤炭贸易额。2006年的煤炭销售额为3025.4亿元，以395元/吨的均价估算，相应煤炭流通市场规模约在7.66亿吨，占全国煤炭消费总量的32%左右。资料来源：国家统计局，CCTD，中国物流信息中心，中投证券分析2006~2021年煤炭需求预测10.46%8.75%8.32%7.76%7.33%年增长率©2021凯捷中国-版权所有44煤炭流通行业特点业务特点上下游企业分散，流通商数量众多，规模偏小利润空间较大，参与主体管理粗放，效率低下，增值效劳意识匮乏流通距离长，环节众多，核心能力要求复杂，流通商区隔严重，业务单一我国煤炭行业上游的生产企业，与下游的电力、冶金、建材、化工等企业分布较为分散，导致流通行业分布散乱，数量众多，且规模偏小。根据国家发改委发布的?煤炭经营企业“十一五〞结构调整与合理布局规划?，到2021年我国煤炭经营企业调控在4.7万户左右。根本淘汰年经营量在1万吨以下的煤炭批发、零售企业。大量小规模流通企业迅速出现，业务重心仅集中在煤炭贸易层面，管理粗放，缺乏进行大规模、长距离、多用户的效劳能力，造成整个流通环节效率低下，增值效劳意识严重匮乏。煤炭行业的物流开支仍以运输型物流为主，管理型物流效劳比例仍然较低，仅占18.82%，而美国的第三方物流中管理型效劳占比超过50%。我国流通效劳中管理型物流仍有很大的开展空间。我国煤炭资源集中在西、北部地区，而煤炭消费企业多处于东、南部地区，煤炭生产基地远离消费中心，同时传统的铁路运输通道开展滞后，造成煤炭运力长期偏紧。煤炭流通的环节可以划分为：煤源、客户、运力、仓储和专业效劳五大核心环节，易于形成天然壁垒，随着单个环节中企业的不断增加，业务同质化必将导致竞争加剧，局部市场无序竞争明显，行业诚信难以树立。©2021凯捷中国-版权所有45煤炭流通企业的核心能力是：煤源、运力、仓储、客户和效劳煤源短途运力煤源端仓储远途运力客户端仓储短途运力客户信息、金融效劳煤矿公路

铁路港口

物流中心海运

铁路港口

物流中心公路

铁路用户+核心能力煤源靠近煤源地稳定的煤炭供应客户靠近客户地成熟的分销网络运力重运力资产运力调度管理仓储战略仓储选址仓储物资周转专业服务全领域信息平台信息流、资金流整合管理专业技术：配煤、检测等煤源专业服务客户仓储基地运力煤炭物流服务商©2021凯捷中国-版权所有46煤炭流通核心要素之间通过能力互补完成价值互换，实现资源整合煤源运力仓储客户服务煤源--------------------基础配套运力低成本高效安全运输方式清晰明确的仓储量信息仓储品种信息明确的客户需求客户需求量、品种信息需求量及供应信息服务煤炭加工研究服务信息订单指导服务帐款融资服务运力足够的煤源以降低运输成本签订长期合同保证稳定的煤源供应计划--------------------仓储量总信息以确定运力规划弹性的仓储量以平滑运力明确的客户需求稳定的需求模式以进行运力规划供需信息指导服务其它返程产品运输合作运力规划服务仓储煤源信息以明确计算仓储量运力能力及规划信息--------------------明确的客户需求模式以平滑仓储量客户配煤要求融资租赁服务配煤研究服务综合信息来确定仓储选址、规模、类型等煤炭加工服务客户稳定的煤源稳定的品质合理的价格长期合同基础配套运力运输安全运力规划指标仓储量总信息仓储规模及品种信息按要求进行科学配煤--------------------供应量及品种分布信息融资服务期货等风险控制服务价格指导服务中介服务明确的煤源生产量及生产品种信息总运力能力信息运力需求信息运力供应信息运力规划信息总仓储量信息仓储融资要求总需求量信息需求品种信息客户长期成本要求客户融资要求--------------------©2021凯捷中国-版权所有47煤炭流通的代表企业分析围绕煤源的流通效劳商依托运力的流通效劳商开展仓储网络的流通效劳商重视客户分销的流通效劳商代表企业业务模式优势劣势北方通和控股公司围绕内蒙煤源，通过资本运作推进开采、运输、仓储等综合服务。资本运作能力强集中围绕煤源，解决产、运脱节缺乏实际煤源基础资金链风险大中铁物资集团公司利用固有运力，整合铁路周边仓储资源，发展加工、配送能力，提供物流网络服务铁路运力强大完善的仓储、加工、配送网络管理跨度大，物流网络管理效率低中港印能源集团公司在煤源地及客户集中地建立煤炭仓储网络，发展配煤等增殖业务，提供稳定、标准的配送服务仓储网络合理配煤能力先进资金链风险大价格波动风险大天津市物资集团利用地域化经销网络及客户，推进跨区域物流服务客户分销网络强大物流管理成熟跨地域物流管理能力弱中泰煤炭电子交易利用山西的地域优势，开发网络电子化交易平台，提供方便、快捷的煤炭交易服务电子交易技术先进交易模式便捷品牌效应不足实体交易不完善提供专业增值效劳的流通商©2021凯捷中国-版权所有48煤炭流通行业的开展将从资源依赖转向资源控制，并最终转向资源整合型业态围绕资源的行业模式开展路线行业模式特征由于方案管理无法应对市场开展，导致流通环节中原本方案一体的产、运、储、销、服等环节严重割裂，催生出逐步整合各种核心要素的流通企业，随着它们的开展，煤炭供需的最终平衡将来自于市场条件下对所有资源的整合与管理。核心资源依赖性强，单类业务占比巨大，上、下游客户集中度高业务规模小，不稳定，利润波动性大缺乏议价能力，产品单一，抗风险能力差管理粗糙，开展个人依赖度高核心资源控制力强，产品逐渐丰富，在上、下游客户的业务加大业务规模增大，稳定性提高，利润空间稳定价格控制力与适应力增强，效劳附加值上升管理纬度增加，隐性能力逐步显性化，个人能力让位于企业能力整合所有核心要素，打通整个流通链条，以效劳为主营业务业务规模增大，稳定性提高，利润空间增大煤炭价格敏感性降低，效劳定价能力增强，附加值上升管理矩阵增大，专业化、信息化程度高，知识与技术等核心竞争力增强第一阶段：资源依赖型第二阶段：资源占有型第三阶段：资源整合型©2021凯捷中国-版权所有49北方通和控股以煤炭为主业，以煤源地为核心，布局整个产业链，开展煤炭开采、煤运公路、仓储物流及煤化工等业务公司概况背景分支机构业务重心战略规划与目标由原北京北方通和投资管理增资扩股后改建而成涉及高速公路投资与经营、房地产开发与经营、矿产资源开发、大型煤炭物流、文化传媒等多个领域。投资建设的工程规模达200多亿元人民币。

旗下控股和参股的公司有中轩投资、中润恒基投资、燕赵房地产开发、万市房地产开发、金和财信文化传播、内蒙古兴托重载高速公路、道隧集团工程、内蒙古托兴煤炭物流等。煤矿开采煤炭运输公路煤炭物流园公司主要业务集中在内蒙古地区，其投资开展战略为：依托内蒙古地区丰富的煤炭资源和交通、区位优势，以煤炭物流产业为核心，以煤炭资源和铁路、公路运输相结合为根底，以煤炭交易中心为平台，整体综合带动煤炭开采、煤炭深加工、煤炭运输、煤炭交易等产业。©2021凯捷中国-版权所有50北方通和控股主营业务以煤炭开采、煤炭运输公路及煤炭物流中心为主，切入内蒙古煤炭资源丰富与出区运力紧张之间的矛盾公司主营业务主营公司内蒙古白乃庙煤化公司内蒙古长滩煤化公司兴托重载高速公司准达重载高速公司大路物流园庙梁物流园索家村物流园榆林物流园业务核心白乃庙煤化勘探的煤田位于内蒙古四子王旗乌兰哈达，预测储量约20亿吨长滩煤化拥有长滩西矿井26亿吨储量的优质煤，目前已取得6.4亿吨煤炭探矿权兴托重载高速公路全长280公里，总投资98亿元，方案年运输煤炭能力到达6000-10000万吨沿河重载高速公路全长约４４１公里，按照ＢＯＴ方式投资建设、经营管理大路物流园占地2平方公里，年吞吐量1亿吨以上。主要是聚集神东基地各矿区原煤，运往庙梁物流园铁路专用线发运庙梁物流园占地3平方公里，年吞吐量1亿吨。煤炭由集张铁路运到天津港，2021年后可直接发往山东、江苏等地。索家村物流园占地3平方公里年吞吐量5000万吨，煤炭经京包线至大同与大秦线相接煤炭开采煤炭运输公路煤炭物流园©2021凯捷中国-版权所有51北方通和控股以运带产，以资本撬动资源，围绕内蒙古煤炭打造产业链看准鄂尔多斯周边煤炭资源丰富，但运力短缺的机遇，依托曾有的许毫高速公路BOT建设经验，方案投资200多亿，打造一条年运量6000~10000万吨的重载煤炭高速公路。以规划中的高速公路为主线，在运输中转环节设置四大煤炭物流中心，增大储煤周转能力。利用鄂尔多斯市相关煤炭资源分配政策，获得储量40多亿吨煤矿的开采权，方案形成年产2000~3000万吨煤炭的能力。凭借获得的煤矿开采权与铁法集团等第三方合作进行煤炭开采业务。以未来的煤源和运力为根底，与下游用户直接合作，如合资建立煤化工企业，或与大唐等电力企业合作。核心运作流程通过高超的资本运作，紧紧围绕煤源自上向下的打造煤炭产业链：围绕内蒙古丰富的煤源，从解决运力瓶颈入手，形成了完整的产业链开展规划与布局。通过资本杠杆撬动实体业务，以融资代替投资，借力发力核心能力北方通和开展的危机也起自它的核心能力：资本运作依赖性强，自有资产匮乏，如果不能集中力量将其中某一环节实体化，形成资产与现金流，企业的融资困境将日趋明显。投资规模巨大，链条众多，运作范围过广，工程时效一过融资本钱将迅速上升，已有投资可能成为其它资本低价收购的目标。未来风险北方通和控股所有业务都围绕内蒙古鄂尔多斯及乌兰察布煤炭资源及相关流通环节展开，两年多的时间内，从无到有，以较低的资本撬动数百亿的工程，通过完整的产业布局和高超的资本运作能力，打造采、运、储、销、用一体化经营的煤炭产业链。但同时也面临着实体业务匮乏、融资困难、资金链断裂的风险。©2021凯捷中国-版权所有52目录煤炭生产行业分析煤炭消费行业分析煤炭流通行业分析煤炭承运商行业分析对煤炭交易中心建立的评估©2021凯捷中国-版权所有53煤炭运输的方式由产运销链条两端的地理位置决定，是铁路、公路和水路的组合运输方式或单一直送方式我国煤炭水上运输包括海运和内河运输海上运输首先通过铁路或公路将煤炭从生产基地集结到北方沿海中转港口，再由海轮运向环渤海湾、华东和中南地区以及国外内河煤炭运输通道主要包括长江和京杭运河，主要是经中转后，用轮驳船运往华东和沿江〔河〕用户铁路是我国煤炭运输的主体方式而煤炭历来是铁路运输的最主要货物据统计，我国铁路煤运量一直占煤运总量的60%以上，煤炭运输量占铁路货运总量的40%左右。铁路煤炭运输满足了远距离大规模的煤炭运输，是比较适宜的方式，但是由于铁路建设周期长、投资大，所以运力建设落后于运力需求的增长，是最主要的运输瓶颈作为铁路和水路煤炭运输的重要补充，在主要的煤炭生产基地和煤炭中转港腹地一直存在公路方式受制于本钱因素，一般只用于短途运输随着铁路运力不断趋紧，公路煤炭运输开展较快©2021凯捷中国-版权所有54铁路是我国煤炭运输的主体方式，而煤炭历来是铁路运输的最主要货物中国铁路运输效率极高，但这背后也隐藏着铁路投资严重缺乏的问题，中国的路网密度每万平方公里缺乏82公里7.307.308.609.3020.8322.7225.7928.3448.3248.3249.0449.0449.0449.047.847.847.847.847.847.847.007.0020.8320.83200220032004200520062007电气化附加费煤炭特殊运价基价2基价194.5291.2786.9085.0183.9983.9994.5291.2786.9085.0183.9983.99注：•数据来源：大秦铁路股份有限公司•按照大秦线全线长度为653公里计算，总价=基价1+653公里×（基价2+煤炭特殊运价+电气化附加费）•所有价格时点为当年度1月1日总价：（元）铁路运价在过去几年一直保持缓慢上涨，在高油价背景下，远距离大宗运输的本钱优势较明显©2021凯捷中国-版权所有55运力缺乏和投资缺乏两方面因素长期困扰着中国铁路，而针对这两点的改善的推开工作在未来短期内依然将比较缓慢目前，我国铁路主要繁忙干线能力利用率普遍在85％以上，很多区段到达了100%，远高于理论上75％的饱和值。我国铁路以7.8万公里营业里程完成了2.7万亿换算吨公里的周转量，比美国22.7万公里营业里程完成的周转量还多2000多亿换算吨公里中国铁路以世界6％的营业里程，完成了世界24％的换算周转量而居世界第一到2006年底，由铁路、地方政府、战略投资者组成的合资铁路公司共有26家，总里程约7000公里，仅占我国铁路总长度的9%相对来说，我国除了铁路网密度偏低之外，复线电气化铁路里程仅占总里程的1/3，其余铁路的运能那么更低，距离兴旺国家还有很大差距到2007年，我国铁路运营里程为7.8万公里，在全球铁路长度排名前20名的国家中，我国的铁路网络密度仅排在第16位，铁路网密度最高的德国，路网密度为我国的11.7倍。在运输效率极高的背后，是中国铁路运力投资缺乏和投资结构过于单一的问题©2021凯捷中国-版权所有56短途公路煤炭运输是连接各运输节点的重要接驳方式，而中长途公路运输与铁路运输的紧张程度密切相关，彼此消长煤炭又因为本身单位重量的价值不高，受公路运价影响非常明显公路运输的本钱因素受油价和政府管理力度的影响较大然而近几年来，随着经济开展对煤炭需求的大幅度增长，铁路运力不断趋紧，公路煤炭运输开展较快。从产品结构来看，中距离以上的煤炭公路运输，主要是集中在铁路运力瓶颈最为明显的产地的品种和相对单价较高的品种；即以焦煤和高品质动力煤等品种。公路煤炭运输只适合于区域内近距离的短途运输公路运输的主要特点是批量较小，利润率较低©2021凯捷中国-版权所有57公路运输市场极其分散，导致了过度竞争等一系列问题地区性的小型公路运输公司、车队和个体户占据了中国公路运输市场98%以上这局部市场参与者的运输方式比较传统、落后，企业分散、规模小，效劳水平单一由于市场份额太小，运输企业无定价权，导致恶性竞争普遍存在，企业通过正常管理和运营难以生存，超载、偷税漏税、套牌、骗货等现象非常普遍。极度分散的市场环境导致了过度的竞争，使得以普通货运为主的大型运输企业投资回报恶化极度分散的承运人对油价和政策的敏感程度非常高，造成了中国公路货运汽车保有量巨大儿实际运能波动剧烈的现象外资进入中国公路货运行业的步伐也因此放缓，领导者的缺失减缓了竞争有序化的进程我国公路运输业的最大特点是极度分散无论什么类型的物流业务模式，最终都要依赖于承运者来实现极度分散的公路承运市场，一方面提供了整合的时机，但另一方面也给整合者带来巨大的风险与专业承运解决方案结合，专注于特定市场以保证运力满负荷运转且取得一定的议价能力，是公路承运人规模壮大的主要方法。如整车物流、冷链物流等领域已经开始出现具备一定规模的承运人，但煤炭物流公路目前根本上还处于第一方和第二方物流的阶段©2021凯捷中国-版权所有58海运方面，近年来我国煤炭需求量持续走高，带动港口煤炭发运量的持续高增长增长率21.7%38.0%8.6%N/A2.1%23.3%-14.3%-12.9%单位：万吨单位：万吨110.9%93.8%28.4%40.2%96.1%64.4%24.9%80.1%2007年北方七港煤炭吞吐能力利用情况2007年北方七港煤炭运量增长情况2007年我国主要港口全年累计煤炭发运量4.6亿吨，同比增长15.2%在煤炭海运需求高速增长的情况下，北方七港仍然能够根本满足北煤南运的需求注：由于曹妃甸港为新建港口，此处将唐山港拆分为京唐港和曹妃甸港后进行统计资料来源：凯捷分析利用率©2021凯捷中国-版权所有59随着基建工程的推进，煤炭水运的主要问题将得到显著改善未来发展趋势目前存在的主要问题根底设施条件差我国内河航运存在着大量的航道障碍物多、淤塞区段制约整体通行能力、港口接卸设备落后、港口泊位缺乏等硬件问题下水港与接卸港存在能力不匹配问题下水港方面，北方七港多是深水良港，修建有大量5万吨、10万吨的深水泊位接卸港方面，上海港主力运煤船为2万吨级船舶；珠江三角洲地区运煤船主要采用3.5万吨级的船舶运输船型条件差在供不应求的市场情况下，许多船主不愿报废船只，大量老旧的各型运输船只仍在服役，只造船不拆船的状况导致整体船龄老化、硬件条件差运输速度慢很多船运商为了追求利润降低本钱，大量的使用了超长拖轮船队，超长船队呈吃水深、速度慢、控制难，给严重降低了航道通行速度和能力中转环节多，缺乏干支联动内河航道瓶颈航段较多，缺乏干支联动，多数情况下一艘运煤船难以满足货主门到门的运输需求港口吞吐能力增强、装卸效率提高十一五期间将新增煤炭装船能力2.14亿吨至2021年，北方七港一次煤炭下水量将到达5.8亿吨，主要卸船港一次接卸泊位卸船能力将达4.55亿吨随着自动化装卸设备的建设与投运，未来煤炭机械化装卸作业能力将得到提高大秦、朔黄等铁路与港口的衔接将变得更加紧密，铁海联运效率提高中转基地建设国家方案在太仓、舟山等东南沿海有条件的地域和港口建设大型煤炭卸货码头和中转配送基地船型优化根据交通部的规划，预计到2021年，内河船舶将实现标准化和系列化，平均吨位到达2004年的两倍，通航设施利用率较2004年提高30%航道通行能力加强我国将把建设高等级航道作为十一五内的重要目标长江干线、西江航运干线、京杭运河珠三角航道网的运能扩展工程已在进展中未来水运条件的改善，将使得煤炭水运承运商之间的竞争更为充分，市场更为有序化©2021凯捷中国-版权所有60目录煤炭生产行业分析煤炭消费行业分析煤炭流通行业分析煤炭承运商行业分析对煤炭交易中心建立的评估©2021凯捷中国-版权所有61煤炭交易中心：发改委多年来致力于构建全国煤炭交易市场，现已形成了以区域交易市场为主体的市场格局秦皇岛煤炭交易中心依托大秦铁路和秦皇岛港，由秦皇岛市政府、中国煤炭运销协会和秦皇岛港务集团主办开展发布煤炭信息、提供采购通道、代理代运以及搭建金融效劳平台、煤炭检验、船代等业务吨2007年年初开始运营，当年月均交易量超过200万吨山西太原煤炭交易中心依托山西煤炭基地，由山西省政府牵头，山西煤运、华能、大唐、同煤、晋煤等煤电集团共同筹建交易中心作为第三方参与供求双方合作，不以营利为目的；实行会员制，可进行场内交易和远程交易、现货交易及远期合约交易于今年9月成功促成华能、大唐等七大电力集团与中煤、神华等六家煤炭企业签署了中长期供需协议，合同涉及至2021年度的煤炭供给共计1.16亿吨陕西大宗煤炭电子交易市场依托于煤炭电子化交易系统，以煤炭现货电子交易、市场信息咨询和储运配送为业务重点2007年3月开始运营，当年吸收交易企业960户，累计交易量超过4000万吨，日均交易额超过60万吨，交易涉及全国大局部省市及日本、越南等国家和地区华南煤炭交易中心成立于2007年1月1日，由广州港集团投资建立依托电子商务平台，交易方式包括现货交易及中远期合同交易。经过资质认证的交易商向该中心缴纳保证金，然后可通过网络报价、采购和订立电子合同2007年交易量超过100万吨，交易金额4.7亿元其他交易中心沈阳煤炭现货交易中心：方案投资6000万元，煤炭储藏能力500万吨上海煤炭交易网：原为上海煤炭交易所下属公司，提供煤炭交易、煤炭贸易、煤炭行业信息化建设、煤炭经济信息咨询效劳和网络技术开发等业务生产中心消费中心集散中心全国煤炭交易市场©2021凯捷中国-版权所有62煤炭交易中心：现代化煤炭交易市场体系的完善，未来必将引导煤炭行业市场的竞争向有序化的方向开展作为市场调控抓手，协助宏观调控政策落实及时反映煤炭市场价格信号和交易活动信息，适度干预煤炭交易价格，防范和平抑煤炭价格异常变动保障重点煤炭用户的煤炭供给，促进直供合同的签订促进煤炭运销行业自律发挥行业协会职能，维护煤炭市场交易秩序为控制煤炭生产规模和各类煤炭税费征收提供依据，保证煤炭供需平衡局面，维护煤炭行业的整体利益

探索新的现货、期货市场交易机制推动煤炭订货方式改革，探索网上交易、电子银行结算、物流配送等现代交易方式对煤炭期货市场机制的建立进行探索尝试提供运力调控所需的数据支持制定铁路、公路的煤炭运力方案，组织煤炭产运需衔接依据交易订货情况，平衡与汇总年度煤炭铁路运力方案建立煤炭交易市场的意义可以预期，期货和交易平台等现代化市场机制的建立将使得市场参与者身份明晰化、价格透明化价格信息公开化透明化将在一定程度上统一市场价格，并压缩经销商的买卖利润空间直供合同的比例将会得到提高，局部经销商可能被迫转型为承运商©2021凯捷中国-版权所有63目录工程进展回忆我国煤炭行业概况煤炭价值链分析泰德煤网的内部能力评估泰德煤网业务开展战略探讨©2021凯捷中国-版权所有64泰德煤网在2007年改制后，制定了较为详细完整的战略规划，致力于未来5年内开展为国内最大的第三方煤炭流通效劳企业之一愿景战略目标使命成为第三方煤炭流通行业领袖为中国煤炭消费用户提供可靠、准确、快捷、低本钱、节能环保的煤炭流通整体解决方案，推动中国煤炭流通效率提高，在煤炭流通效劳中创造价值2021年煤炭销量到达5000万吨，收入争取300亿元，利润到达15亿2021年下半年申报上市，成功实现上市融资2021年建立覆盖全国的流通效劳网络，投资建立35个物流基地2021年实现采购煤源覆盖国内所有主流煤矿地区，并建立国际采购网络2021年与铁路建立稳定的战略合作伙伴关系，并拥有自有海运船舶运力2021年客户网络覆盖全国主要煤炭消费区，其中以行业客户为主资料来源：泰德2021年战略规划©2021凯捷中国-版权所有65业绩表现：泰德煤网正在正处于高速开展阶段，销售量和收入都在快速增长，而未来的几年是实现战略目标的关键阶段—2005-2007煤炭销售量历史及未来目标——2005-2007营业收入未来目标—80%85%单位:万吨82%101%单位:亿元人民币从泰德业绩的历史来看，泰德的业务从2004年后进入新的开展阶段，一直保持高达80%以上的高速开展。而新的战略目标下，泰德煤网将从2021年后进入新的高速开展阶段，业务量和收入都将有较大的跨越式腾飞资料来源：05-07年财务报表，2021年战略规划©2021凯捷中国-版权所有66业绩表现：值得注意到是泰德的毛利率近年出现较大幅度下降，而由于管理费用增加、所得税优惠政策的因素，净利润率也下降较快2004-2021年泰德业务收入与毛利变化2004-2021年净利润及净利润率32.7%20.9%14.1%20.6%从2004年开始泰德的毛利率就出现较为明显的下降趋势，主要原因是煤炭采购本钱增长较快，盈利空间被压缩，2021年上半年毛利有所恢复另外，随着规模扩大带来的管理费用增长，所得税优惠的结束，泰德的净利润率曾现较快的下降趋势，如果要实现战略目标，在盈利上仍有较大挑战资料来源：05-07年财务报表，2021年战略规划©2021凯捷中国-版权所有67工程组选取物流、贸易、供给链管理三家典型上市公司与泰德的业务进行财务指标比较香港利丰集团是全球著名的服装企业供给链管理公司。利丰业务早于1906年在广州创立。现已开展成为一家跨国商贸集团，经营出口贸易、经销批发和零售三大业务，分别通过利丰经营出口业务，利和经销经营经销批发，而利亚零售及其他私人全资拥有业务那么经营零售业务。五矿开展股份于1997年5月28日在上海证券交易所挂牌上市，是五矿集团下属上市公司。公司的业务范围是国内外贸易、国际货运、货代、仓储、国际招标投标、酒店经营、高新科技、金融、工业生产等，主营业务为国内外贸易。五矿集团是比较突出的以贸易为根底，多产业开展及产业链向上游资源延伸的开展模式。煤炭贸易量约在1000万吨/年澳洋顺昌公司是由澳洋集团与昌正(香港)合资设立的股份