公司资本成本和资本结构分析

第8章资本本钱和资本结构8.1资本本钱8.2杠杆原理与企业风险的控制8.3资本结构的设计与管理8.1资本本钱资本本钱概述个别资本本钱加权平均资本本钱边际资本本钱1.资本本钱概述什么是资本本钱资本本钱是指企业为筹集和使用资金而付出的代价,包括资金筹集费和资金占用费两局部。决定资本本钱上下的因素市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本本钱的上下，其中主要的有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、工程融资规模。2.个别资本本钱长期借款本钱不考虑时间价值，一次还本、分期付息借款的本钱为：2.个别资本本钱长期借款本钱或者：2.个别资本本钱长期借款本钱考虑时间价值：2.个别资本本钱不考虑时间价值，一次还本、分期付息的方式，债券资本本钱的计算公式为：

债券本钱2.个别资本本钱考虑时间价值，债券资本本钱的计算公式为：

债券本钱留存收益本钱股利增长模型法

2.个别资本本钱留存收益本钱资本资产定价模型法

2.个别资本本钱留存收益本钱风险溢价法

2.个别资本本钱2.个别资本本钱普通股本钱3.加权平均资本本钱4.边际资本本钱边际资本本钱的概念边际资本本钱是指资金每增加一个单位而增加的资本。边际资本本钱也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均本钱。4.边际资本本钱边际资本本钱的计算和应用1)计算筹资突破点

2)计算边际资本本钱返回8.2杠杆原理与企业风险的控制本钱性态分析经营杠杆与经营风险财务风险与财务杠杆综合杠杆与企业风险1.本钱性态分析固定本钱固定本钱的分类约束性固定本钱酌量性固定本钱固定本钱的“相关范围〞概念它是指特定的期间。

是指特定的产量水平。1.本钱性态分析变动本钱变动本钱的分类：酌量性变动本钱约束性变动本钱。变动本钱的相关范围1.本钱性态分析变动本钱的相关范围1.本钱性态分析混合本钱半变动本钱。半固定本钱。2.经营杠杆与经营风险

经营风险是决定企业资本结构的一个最重要因素。作为影响经营风险因素之一的经营杠杆，它是指企业固定本钱占总本钱的比重。企业固定本钱比重愈高，企业将来营业利润的变动幅度越大，企业经营风险也愈高。经营风险可由营业利润的变化来衡量。2.经营杠杆与经营风险

经营杠杆上下可由经营杠杆程度表示。经营杠杆程度是指营业利润的变动对销售量变动的反响程度。其计算方法有两种。利用营业利润和销售变动率的比照关系确定，其公式为：经营杠杆程度=营业利润变动率÷销售量变动率利用奉献毛益与营业利润的比照关系确定其公式为：经营杠杆程度=奉献毛益÷营业利润3.财务风险与财务杠杆

财务风险是指由于举债筹资而产生的应由普通股股东承担的附加风险，它是财务杠杆作用的结果。资本结构中的债务所占比例越高，债务杠杆的作用愈大，财务风险也越大。其他条件不变的情况下，财务杠杆的运用〔适当地举债〕使企业每股利润超过未运用财务杠杆的企业。财务杠杆水平上下可由财务杠杆程度表示。财务杠杆程度是指每股利润的变动对营业利润变动的反响程度。它可由下式表达：财务杠杆程度=每股利润变动率÷营业利润变动率4.综合杠杆与企业风险

经营杠杆与财务杠杆的综合作用，称为综合杠杆程度，它是说明销售量对每股利润的影响。4.综合杠杆与企业风险

综合杠杆程度同样有两种计算方法：1〕利用每股利润与销售量变动率的比照关系确定，其公式为：综合杠杆程度＝每股利润变动率÷销售量变动率2〕利用奉献毛益与税前利润的比照关系确定其公式为:综合杠杆程度=奉献毛益÷(奉献毛益－固定本钱－利息)返回8.3资本结构的设计与管理资本结构原理EBIT-EPS分析法比较资本本钱法〔WACCComparisonMethod〕比较公司价值法1.资本结构原理

净收入理论

1.资本结构原理

营运净收入理论

1.资本结构原理

传统理论

1.资本结构原理

权衡理论

2.EBIT-EPS分析法

最正确的资本结构，就是能使企业每股收益到达最大是的资本结构。哪种筹资方式更为有利，这需用要通过测算息税前利润平衡点来判断3.比较资本本钱法〔WACCComparisonMethod〕初始资本结构决策追加资本结构决策选择追加筹资方案可有两种方法：一种方法是直接测算比较各备选追加筹资方案的边际资本本钱，从中选择最优筹资方案；另一种方法是将备选追加筹资方案与原有最优资本结构汇总，测算各追加筹资条件下汇总资本结构的综合资本本钱，比较确定最优追加筹资方案。4.比较公司价值法公司的市场总价值V应该等于其股票的总价值S加上债券的价值B，即：V=S+B为简化起见，