2024年工业企业利润如何变化

一、12月利润增速维持较高增速20231220231—121-112.116.8，1129.5。根据三因素框架拆解本期工业企业利润，工业增加值对企业利润形成支撑，利润率拖累减小。，126.8110.2面，业加增加与上同基偏有，2022年12月业值同仅+1.3另面，环2017-2019稳。PPI方面，12月PPI下降2.7，降幅比上月缩小0.3个百分点。，1-125.760.30.0620231-1220220.12。20231-120.361-110.03。图1：工业企业利润三因素拆分工业增加值:累计同比0

PPI资料来源:万得，信达证券研发中心图2：工业企业成本费用率% 工业企业:每百元营收入的费:累值 %10 工业企业::累计值

85.5工业企业:每百元营业收入中的成本:累计值（右轴）9 85.084.58 84.07 83.56 83.082.55 82.04 81.5资料来源:万得，信达证券研发中心二、中游原材料加工业、下游制造业利润表现较好2023年12月中游原材料加工业利润占比继续回升。12月基建投资累计同比增速回升，基建施工加快带动原材1.57润别长28.0、26.9。12中原料加业利比23.9，上月升0.8分点。图3：大类行业利润占比45%上游采掘业利润占比%上游采掘业利润占比下游制造业利润占比中游加工业利润占比下游消费品利润占比35302520151050资料来源:万得，信达证券研发中心用一增强据统局据年备制业润为4.1拉工业润长1.4个百点。22.05.915.710.31-110.8个百分点，处于历史较高水平。三、企业库存同比回升12月企业库存同连续个月下降后回升。2023年12月，成存同比长2.1增速较11月末0.4个百分点，连续两个月下降后回升。在需求端恢复节奏偏慢的影响下，企业补库存在波折。图4：库存同比增速25% 中国:工业企业::20151050资料来源:万得，信达证券研发中心11101117图5：各行业库存增速分位（201222023月）行业9月库存分位数（）10月库存分位数（）11月库存分位数（）煤炭开采和洗选业0.580.430.22石油和天然气开采业0.250.280.36黑色金属矿采选业0.000.000.00有色金属矿采选0.310.270.27非金属矿采选业0.270.180.45石油、煤炭及其他燃料加工业0.160.200.21木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业0.280.160.10造纸及纸制品业0.050.060.02化学原料及化学制品制造业0.140.110.06化学纤维制造业0.230.250.42橡胶和塑料制品业0.050.100.12非金属矿物制品业0.050.000.00黑色金属冶炼及压延加工业0.350.330.34有色金属冶炼及压延加工业0.410.300.31金属制品业0.060.050.13医药制造业0.340.160.14通用设备制造业0.140.200.13专用设备制造业0.600.700.84汽车制造0.200.140.25铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业0.860.640.74电气机械及器材制造业0.540.260.16计算机、通信和其他电子设备制造业0.180.030.00仪器仪表制造业0.350.550.58农副食品加工业0.400.400.40食品制造业0.280.160.06酒、饮料和精制茶制造业0.150.040.26烟草制品业0.750.650.76纺织业0.400.460.53纺织服装、服饰业0.030.060.06皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业0.000.060.00家具制造业0.010.000.02印刷业和记录媒介的复制0.090.060.07文教、工美、体育和娱乐用品制造业0.100.090.06资料来源:万得，信达证券研发中心注释：标黄代表该行业库存分位数在当月上升。四、2024年工业企业利润如何变化？回顾2023022年320232-22.912窄至-.月润增速波幅较据三素架解润变化“先后主导润202210PPI202365.4累。7PPI817.2。10（27119.6PPI图6：2023年工业企业利润当月增速波动较大40%中国%中国:工业企业:利润总额:累计同比中国:工业企业:利润总额:当月同比20100-10-20-30资料来源:万得，信达证券研发中心20232023同比分较为明。2023年工业业利润计值比为-8.5，于统计布的-2.3，们判断于部分工业业业入于2000万被除规上的计围另方面四季工增值比速为6.0，而GDP径工同为5.2说规以工企业生强要于模以，以证观体的受图7：2023年利润累计值同比低于累计同比70%中国%中国:工业企业:::累计值同比50403020100-10-20-30资料来源:万得，信达证券研发中心展望2024年，工业企业利润有望向上修复，主要驱动力在于价格回暖和利润率改善。204（202420231202462024312023（3）20242024经济长期标置为4.5-5区，政标测，计2024业增值比在5.0近。值美国::值美国::（逆序美国:制造商库存:（右轴）比1.01.11.21.31.41.51.61.71.8资料来源:万得，信达证券研发中心

%20151050-5-10-15-20PPI202420162023201660，2024PPI左右。9：各行业产能利用率产能利用率（）2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12分位数煤炭开采和洗选石油和天然气开采74.974.375.075.473.874.573.875.69792.492.391.891.391.290.991.292.192化学纤维化学原料有色金属非金属矿物黑色金属冶炼84.283.882.079.282.184.185.185.79677.977.775.376.075.574.374.676.76979.079.079.679.477.880.380.279.66565.866.768.267.263.965.165.064.7877.079.274.973.578.179.079.176.428通用设备汽车制造医药制造业计算机通信专用设备电气机械79.278.579.779.379.179.778.779.26472.169.175.773.272.073.375.676.95474.675.174.877.675.276.272.775.43177.077.578.178.573.774.676.577.62777.877.577.677.577.078.177.577.53277.376.076.779.075.877.177.877.119纺织业食品制造业78.277.876.776.275.576.976.976.21571.671.372.071.970.768.171.171.319资料来源:20162024202220242022，20242-6。图10：2022年费用率偏低 2019 2019202020212022202311101099887资料来源:万得，信达证券研发