股指期货名词解释

股指期货名词解释股指期货股指期货的全称是股票价格指数期货，是以股票市场的价格指数作为交易标的物的期货。从股票指数期货市场参与者的角度来看，股指期货主要有三种功能，即套期保值、套利和投机。股指期货是金融期货中最晚出现一个品种，也是20世纪80年代金融创新过程中出现的最重要最成功的金融工具之一。股指期货当前已成为全球各大金融期货市场交易最为活跃的期货品种之一。保证金保证金是清算机构为了防止指数期货交易者违约而要求交易者在购买合约时必须交纳的一部分资金，根据性质不同，可分为初始保证金和追加保证金。目前设计沪深300指数期货的交易所收取的保证金水平为合约价值的8％。假定沪深300的指数现在为2000点，那么投资者交易1手股指期货，需要交纳的保证金就是2000×300×0.8＝48000元。合约乘数股指期货的合约价值以一定的货币金额与标的指数的乘积表示。股指期货标的指数的每一个点代表固定的货币金额，这一固定的货币金额称为合约乘数。根据官方公布的信息，沪深300指数期货的合约乘数暂定为300元／点。假设沪深300指数现在是2000点，则一张沪深300指数期货合约的价值为2000×300＝600000元。如果指数上涨了10点，则一张期货合约的价值增加3000元。熔断机制熔断机制是当股指期货市场发生较大波动时，交易所为控制风险所采取的一种手段：当波动幅度达到交易所所规定的熔断点时，交易所会暂停交易一段时间，然后再开始正常交易，并重新设定下一个熔断点。交易时间及最后交易日交易时间沪深300指数期货早上9时15分开盘，比股票市场早15分钟。9时10分到9时15分为集合竞价时间。下午收盘为15时15分，比股票市场晚15分钟，为15时15分。最后交易日下午收盘时，到期月份合约收盘与股票市场收盘时间一致，为15时00分，其它月份合约仍然在15时15分收盘。合约月份沪深300指数期货同时挂牌4个月份合约。分别是当月、下月及随后的两个季月月份合约。如当月月份为7月，则下月合约为8月，季月合约为9月与12月。表示方式为IF0607、IF0608、IF0609、IF0612。其中IF为合约代码，06表示2006年，07表示7月份合约。最大持仓限制根据现有的合约设计，单个投资者对某月份合约的单边持仓限额为2000张。如果确实需要保值，可以向交易所提交申请经过批准以后，方可超限持仓，否则交易将会在规定时间内进行强制平仓处理。股指期货定义及其特点股指期货是股票价格指数期货的简称，是指以股票价格指数为标的物的期货。和股票以及其它商品期货相比较，股指期货具有以下特点：

（1）股指期货合约的标的物是股票指数，不是具体的实物。商品期货合约的标的物是有形的实物，例如铜期货的标的物是铜、大豆期货的标的物是大豆等，而股指期货的标的物是无形的股票价格指数。投资者根据自己对股市走向的预期，报出不同的价格指数进行交易，如果认为指数会涨，便买进股指期货，反之则卖出。

（2）股指期货的合约价值和乘数大小有关。对股票来说，股票价值多少等于当时成交的市场价格；对商品期货来说，期货合约的价值就是每单位商品的场内价格乘以一手合约规定的单位数，例如一手铜期货是5吨，铜期货的合约价值就是每吨铜期货的价格×5（吨）；股指期货的合约价值等于投资者报出并以此成交的股票指数乘以合约事先规定的乘数（由交易所规定），假设股票指数为1500点，合约乘数为300元，股票指数合约价值就等于45万元。因此，乘数越大，合约价值也越大，进行股指期货的交易成本也越高。

（3）股指期货实行现金交割。股票价格指数没有对应的实物，因此采用现金交割。在合约到期需要交割时，依照最后结算价（由交易所公布）计算出交割金额，交易者通过交易账户的资金划转完成交割。世界上著名的股票价格指数有哪些世界上较为重要的股票价格指数共有六种，它们是：

（1）道·琼斯股票价格指数。道·琼斯股票价格指数是国际上最有影响，使用最广泛的股票价格指数。它有一百多年的历史，从编制到今天从未间断。道·琼斯股票价格指数，是道·琼斯公司的创始人查尔斯·道1884年6月3日开始编制并刊登在《每日通讯》上。现今的道·琼斯股票价格指数发表在《华尔街日报》上，共分四组：工业股票价格指数、运输业股票价格指数、公用事业股票价格指数、综合股票价格指数。其中，使用最多是工业股票价格指数，道·琼斯股票价格指数的计算方法采用修正的简单股票价格算术平均数。道·琼斯股票价格指数是以l928年10月1日为基期的，基期平均数为100，以后各期的股票价格同基期相比计算出的百分数，即为各期的股票价格指数。道·琼斯指数在纽约证券交易所营业时，每隔半小时公布一次。道·琼斯指数被《华尔街日报》及多种报纸登载。

（2）标准·普尔股票价格综合指数。标准·普尔公司是美国最大的一家证券研究机构。它于1923年开始编制股票价格指数，到1957年，选择500种股票，采用高速计算机，将这些普通股票加权平均编制成一种股票价格综合指数，每小时计算和公布一次。标准普尔指数的特点是信息资料全，能反映股市的长期变化。

（3）纽约证券交易所的股票综合指数。纽约证券交易所从1960年开始编制和发表自己一、股指期货交易与权证的区别

由于证券市场，权证的T+0制度，使得很多投资者认为，权证与股指期货交易极其相似，其实不然；以下从四个方面揭示其区别于权证的独特魅力。

1.权证从本质上是买入式期权，股指期货则是基于股票指数的期货产品，二者的收益结构不同。

2.股指期货与权证均有杠杆作用，但二者运用的原理不同，权证从定价上来体现杠杆作用，股指期货则是从保证金交易制度上来体现这一点。

3.股指期货交易具有卖空功能，而目前权证无法真正意义上做空交易，只有创新试点类券商能够进行权证创设，而且并不是所有的权证都能够被创设。

4.目前的权证到期均为实物交割，涉及行权，而股指期货为到期现金交割，更为灵活方便。

二、股指期货与ETF之间的不同

ETF是开放型指数基金，它是跟踪指数投资为主的一种开放式基金，它因为同样买卖的是指数，而被市场投资者与股指期货联系起来，然而，它们之间也是存在着很大差别的完全不同的投资工具。

首先，ETF没有保证金制度，不存在杠杆效应，因此不存在收益和风险的放大效应。

其次，ETF的套利机制，发生在一级市场和二级市场之间，一方面，在操作上，要实现用一揽子股票与ETF之间的套利本身比较繁琐和很高的要求，另一方面，在资金上，一级市场上，要申购ETF所需的资金，最低要100多万，其资金要求很高，相对于股指期货而言，是远远不能及的。

虽然，股指期货与ETF之间有很大的差别，但是，同样投资与指数的特点，却使得股指期货与ETF之间的相关操作成为了可能，特别是利用股指期货对ETF的套期保值，和相关的套利操作。

综上所述，很多金融工具品种，都有其一定的联系和差别，投资者应该通过对这些品种的比较分析，选择合适的投资工具，构建更加有效的投资组合。股指期货的定价理论期货合约可用来对标的资产的价格变化进行套期保值。如果套期保值是完全的，也就是说，资产加期货的资产组合是没有风险的，那么该组合头寸的收益率应该与其他无风险投资的收益率相同。否则，在价格回到均衡状态之前，投资者就会发现套利机会。根据这个假设，可以推导出股指期货价格与股指现货资产价格之间的理论关系。在这里需要指出，根据不同的假设条件可以推导出不同的定价公式，本文推导的定价公式仅供参考。

（一）、股指期货的一般定价理论

设I为期初现货指数价格（初始投资额），D为现货指数资产I获得的红利，d为现货指数资产I所获红利的红利率，F为指数I在一年后的指数价格，也应该是当前现货指数的期货价格，rf为市场无风险收益率。总投资I在一年后的资产值为I＋D，显然该投资的收益为：投资收益率=（F+D–I）/I

该投资收益率应该接近或等于其他无风险投资的收益率，否则投资者就会面临两种有不同收益率的无风险投资策略，因此，偏离无风险收益率的情况不会持久。要使得套保达到市场只有唯一的无风险收益率的均衡效果，应该有下式成立：rf=（F+D–I）/I

重新整理后得到现货指数的期货价格为：F=I（1+rf）–D=I（1+rf–d）

再假设股票指数对应的股票有N只，每只股票的股本数为Ni，股价为Si，AND为这N只股票每年排出的总股息。可以证明F的表达式如下：

（二）、沪深300指数期货定价公式

前面是根据合约持有期限1年情况下推导出的股指期货一般定价公式，但根据沪深300指数期货的合约设置上来看，最近两个近月和最近两个季月的合约月份决定了，合约最长交易时间不超过8个月，因此沪深300指数期货定价公式有所不同：

设I为期初沪深300指数价格或资产；

DT为现货指数资产I从沪深300只成份股在周期Tr内派息总额（不同季度有所不同）按照周期T摊分到的红利，F为期初股指期货价格；

T代表沪深300指数期货合约的实际运行时间，最大8个月（单位为自然日）；

Tr为现货市场即国内整个市场一个财会年度的时间跨度或银行将年利率转化为利率所约定的周期跨度，为360天常量，这里用符号表示是为使公式将来能够应用于其他品种和不同周期（例如国债期货的定价，