户外服饰行业市场前景及投资研究报告：户外服饰加速破圈行业风口渐行渐近

2024年02月户外服饰加速破圈，行业风口渐行渐近——户外服饰行业深度报告核心观点提示•

户外服饰行业正在走上风口，原因是：1）咨询机构数据显示，户外服饰呈现出较高的景气度。欧睿咨询统计的中国户外鞋服市场规模目前在450亿元左右，同比增速在20%左右，并且相比疫情前增长有所提速；魔镜洞察统计的2023年户外服装线上渠道销售规模就达到300亿元左右，同比增长接近翻倍；2）从具体品牌的角度来看，无论是始祖鸟、迪桑特等高端品牌（3000元以上），还是北面、波司登、Salomon等中档定位的品牌（1000-3000元）,

抑或是骆驼、伯希和等国产平价品牌（1000元以下），2023年均实现了比较强劲的增长。始祖鸟、迪桑特等流水超过50亿元的品牌在23年还能实现50%+同比增长，很多5亿元量级以下的小品牌23年都实现了三位数以上的增长，渠道调研反馈即使是最一般的户外品牌也能实现30%-40%的增长；3）近1-2年，各类服饰公司都在加码户外方向。我们认为，户外服饰需求爆发的原因主要有两点：1）户外渗透率提升：疫情以来，露营、滑雪、徒步、登山等各式户外活动快速兴起，并带来了参与人群的增加；2）户外服装的“破圈”：户外品类的消费场景也在专业户外活动往都市商务和休闲拓展，这有助于拓宽客群，并打开品类的天花板。•

在当前的产业背景下，国内公司的发展机遇有两种路径：1）将在国外已经比较知名，但在国内仍较为小众的高端户外品牌，通过收购或独家代理的方式引入国内，凭借渠道优势进行运营。这种模式的成功代表是收购了亚玛芬体育、迪桑特的安踏体育，也是国内户外服饰行业最有可能的终局赢家；效仿者有三夫户外，自21年以来加强了对于自有品牌（X-Bionic）+独家代理品牌（CRISPI、Houdini，此前的攀山鼠等）的运营，自有品牌营收占比已达30%左右。近期公司披露的23年业绩预告显示，23年公司实现归母净利润3000-4500万元，同比增长190%-236%，略超预期；2）定位于始祖鸟、迪桑特的国产平替，大力发展自有品牌，23年这两大品牌在国内的销售流水均已超过50亿元，并且仍有50%+的较快增长，从这个角度来看，3000元以下的户外服饰市场有着巨大的空间。代表公司有波司登，23/24财年波司登主品牌户外类产品营收占比已达25%-30%，并且有大几十甚至是翻倍以上的同比增长，带动波司登品牌23/24财年有望实现接近30%的较快增长。1户外服饰：服装行业最确定的产业风口01弘则弥道（上海）投资咨询有限公司欧睿统计的中国户外鞋服市场规模约450亿元，近3年复合增速近20%，远超疫情前约10%的增长水平，行业处在高速发展期中国户外鞋服的市场规模及其增长情况（单位：亿元）户外服饰户外鞋户外鞋服yoy鞋服总规模5004504003503002502001501005060%50%40%30%20%10%0%45851.2%50.0%49.3%37513940.9%32636.7%3112911192532698726.7%2221041012019519.2%31918414.0%8318.0%20.9%10.4%7315.0%1664910.8%

9.2%65131406.9%21057932652226241131961823010170306314913620127-10%-20%117204291-13.4%728132002007

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2023E根据欧睿咨询统计，2023年我国户外鞋服市场规模在450亿元左右，21-23近3年的复合增速近20%，远超疫情前5-6年10%出头的行业增长水平。同时根据我们近期的公司调研反馈，业内公司也认为当前户外用品行业至少有大两位数的增长。可以明确的是，目前户外服装行业呈现出很高的景气度。户外服装需求爆发的原因，我们认为主要有两点：1）户外渗透率提升：疫情以来，露营、滑雪、徒步、登山等各式户外活动快速兴起，并带来了参与人群的增加；2）户外服装的“破圈”：户外品类的消费场景也在专业户外活动往都市商务和休闲拓展，这有助于拓宽客群，并打开品类的天花板。：欧睿咨询、公司调研心在远方，路在脚下3魔镜洞察统计的23年户外服装线上渠道销售规模约300亿元，同比增长翻倍，核心客群为一线/新一线城市的26-35岁女性2023年户外服装线上渠道市场规模和增长情况2023年户外服装线上渠道用户的城市分布2023年增速98%2023年户外服装线上渠道用户的年龄分布2023年户外服装线上渠道用户的兴趣分布女性：70%男性：30%关注时尚，深研穿搭，紧追时下流行趋势、热门风格市场弄潮喜欢外出旅游、拍美照乐于去音乐现场追星、享受音乐，对兴趣爱好付费意愿高热爱旅游、音乐现场热爱运动、户外露营日常运动健身、喜欢到户外亲近大自然、露营爬山：魔镜洞察《2023年度消费新潜力白皮书》心在远方，路在脚下42023年天猫平台户外市场成交规模已达1000亿元，其中户外鞋服品类规模超过100亿元2023年中国户外需求与消费者构成2023年天猫户外六大百亿细分市场➢

2021-2023年，天猫平台户外搜索量同比增长659%；➢

2023年，户外市场成交规模是露营的8.5倍，整体已有千亿规模。细分户外市场露营产品2023户外6大趋势帐篷、露营推车、露营灯、露营炊

产品科技创新，露具、露营桌椅、露营收纳箱

营全民化冰钓竿、海钓竿、路亚竿、钓箱、

距离变远，去山里鱼线、鱼具包、探鱼器、路亚钳

钓鱼钓鱼户外成交额同比增长新兴运动（冲浪、

冲浪板滑雪服、潜水箱包、水下推

运动更丰富，追求潜水、滑雪等）

进器等

硬核滑板车、活力板、滑行学步车、儿

人群变广，全年龄童电动车、扭扭车、头盔、护具

户外一线城市400%儿童户外户外鞋服防晒衣、冲锋衣、速干衣徒步登山

功能诉求更强烈，五六线城市220%鞋、越野跑鞋山系穿搭开始流行摩托车头盔、摩托车雨衣、摩托车GPS

定位、摩托车行车记录仪、摩托车挡风被、摩托车手机支架0%200%400%600%融入更多生活内涵，边玩边社交骑行相关户外消费者构成根据《2023年天猫户外六大新百亿市场报告》和渠道调研反馈，2023年天猫户外市场规模达到1000亿元量级，其中露营、钓鱼、新兴运动、儿童户外、户外鞋服、骑行相关这6个细分市场都达到100亿元量级，户外鞋服的同比增速在90%以上。此外，当前天猫平台一线城市消费者的户外成交额增速超过五六线城市，说明户外产品仍处在一二线城市消费者市场教育的阶段，尚未充分下沉。00后、95后95前、85后85前、70后70前20.3%14.2%33.1%32.4%：天猫、DT研究院、渠道调研心在远方，路在脚下5冲锋衣成为2023年户外服饰最火爆的品类，其次是防晒服2023年冲锋衣品类在电商平台的销售情况平台2023年冲锋衣销售情况主力价格带根据魔镜洞察数据，2023H1天猫淘宝平台冲锋衣销售额14.95亿元，同比增长104.8%；户外服饰销售额突破58亿元，同比增速约38%；户外鞋靴销售额突破15亿元、销售额同比增速达36%。淘宝/天猫500元左右300-500元800-1500元京东抖音根据鲸参谋平台数据，23年京东冲锋衣销量140万+，同比增长约89%，销售额9.4亿元+，同比增长约96%。1）2023年前三季度冲锋衣市场销售额超25亿元，同比增长约270%；2）2023年10月，冲锋衣销量达到584万，同比增长约203%；销售额15.5亿元，同比增长约219%。300-500元2023年线上渠道户外服装各品类销售额及增速2023H1天猫淘宝平台主要冲锋衣品牌的增长情况品牌名称骆驼销售规模3.89同比增长449.8%20.5%市场份额26.0%9.5%北面1.42始祖鸟伯希和哥伦比亚0.8854.5%5.9%0.71428.3%45.7%4.7%0.523.5%1）根据魔镜洞察统计，23年冲锋衣仅线上渠道销售额就突破100亿元，同比增长超过100%；2）现阶段不同价位带的冲锋衣品牌均有比较好的增长，线上渠道增长较快的多为国产平价品牌，如骆驼、伯希和等；而始祖鸟等高端品牌，以及北面、波司登等中端品牌通常也有着50%+以上的较快增长，但更多体现在线下。：魔镜洞察《2023年度消费新潜力白皮书》、互联网公开信息心在远方，路在脚下6户外品类需求的爆发得益于露营、滑雪、徒步等各式户外活动的兴起和参与人群的增加露营、防晒、冲锋衣等户外行业关键词的百度搜索指数变化露营热冲锋衣火爆防晒需求兴起我国滑雪场数量和滑雪人次的变化情况2022年中国露营消费者会购买的露营装备中国露营营地市场规模（亿元）yoy滑雪人次（万）56225002000150010005006005004003002001000100%80%60%40%20%0%2060207678%35548619154171690144511951045770168

29915113%

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17%74271511610016%70364677

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16%56846002015201620172018201920202021：中国滑雪产业白皮书、2022年露营报告、百度心在远方，路在脚下7同时户外品类的消费场景也在从专业户外活动往都市商务和休闲领域拓展，这有助于拓宽客群，打开品类的天花板各品牌消费者中核心户外用户占比15-20%20%40-45%较高20%<15%约10%越野跑鞋心智有，但更多作为户外潮鞋，潮流场景穿着铁人三项与滑雪基因浓厚，目前商务通勤使用较多压

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层产品核心户外用户较多，有部分休闲用户，基本无商务客群登

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通勤使用波司登主品牌冲锋衣产品目前更多作为羽绒服替代/升级产品高

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者占比仅为10%尽管户外活动蓬勃发展，中国户外渗透率对比美国处于低位：中国户外整体参与人数在5亿人（占总人口35.4%），其中硬核户外人群总数在4千万人（占总人口3%）。此处户外参与纳入散步，比美国统计更宽泛一些。美国6岁以户外参与总人数达到1.65亿（64%总人口），呈现上升趋势，但核心参与者在2007年达到9950万（33%）后轻微下滑（年户外活动51次+）。户外服饰的需求高速增长背后除了户外渗透率提升，也有向商务和大众服饰场景的拓展。以冲锋衣为例，存在对商务男装、功能性服饰羽绒服、冬季外套的替代作用。户外冲锋衣加配内层后可以防风保暖，同时也可以彰显消费者户外的生活方式。并且目前出现冲锋衣品牌化的现象，消费者通过选择不同档次的冲锋衣品牌作为定义自己生活方式、消费档次的体现。户外服饰的商务场景开发远好于大众运动品牌，部分户外品牌早期并未刻意针对该圈层营销，我们认为户外活动的消费、时间消耗远高于大众运动，初期核心用户多为高净值、高收入人群，因此高端户外品牌的核心客群与高端商务人士产生明显交集。：渠道调研、门店访谈、美国户外基金会2021年、艾瑞咨询心在远方，路在脚下8目前国内公司的发展机遇在于：1）并购或代理海外知名品牌引入国内进行运营；2）以始祖鸟国产平替的定位发展自有品牌国内户外服饰品牌的价格分布和代表品牌的销售情况定位价格带代表品牌销售情况高端品牌整体增长非常强势：1）有两个高端品牌的销售流水超过50亿元，分别是始祖鸟和迪桑特（均为安踏旗下），始祖鸟、迪桑特、猛犸象、攀山鼠、

且23年的同比增速均在50%以上，是国内户外品牌运营的标杆；高端

3000元以上X-Bionic、CRISPI、Kolon等2）多数高端品牌均为加拿大或北欧的品牌，专业但小众，在国内的流水规模不超过10亿元，但增速很快，23年三夫户外旗下的攀山鼠、X-Bionic、CRISPI等品牌均至少实现了70%-80%的同比增长。在三个价位段中，中端品牌的表现相对一般：1）中端品牌中，规模较大的有波司登和北面，预计均在40-50亿元量级，波司登户外产品23年有大几十的同比增长，北面线上渠道也有约65%的增长；亚玛芬体育旗下的Salomon增速较快，23年销售流水超过10亿元，前三个季度同比增长近170%；2）哥伦比亚、巴塔哥尼亚的增长情况相比上述品牌比较一般。北面、哥伦比亚、Salomon、凯乐石、中端

1000-3000元大众

1000元以内波司登、巴塔哥尼亚大众品牌的增长情况非常好，主要体现在电商渠道的高速增长上：1）23年大众档表现最好的代表品牌有骆驼和伯希和，这两个品牌23年线上渠道的增速均超过200%，其中骆驼的流水规模预计至少已达30-40亿元量级；2）Northland目前的流水规模约6亿元，23年同比增长约80%，24年目标增速不低于40%，奔着10亿元以上的流水目标。还有很多平价品牌增长也很快。探路者、骆驼、伯希和、Northland、龙牙等2023年国内高端、中端、大众定位的代表户外品牌均实现了比较强劲的增长，显示出非常高的景气度。现阶段国内最大户外品牌的销售流水只在50亿元上下，且多为聚焦于一二线城市的中高端品牌，说明单品牌成长空间还有很大，整体格局仍比较分散。当前国内户外服饰公司的发展机遇主要体现在：1）将在国外已经比较知名，但在国内仍较为小众的高端户外品牌，通过收购或独家代理的方式引入国内，凭借渠道优势进行运营。这种模式的成功代表是收购了亚玛芬体育、迪桑特的安踏体育，也是国内户外服饰行业最有可能的终局赢家；效仿者有三夫户外，自21年以来加强了对于自有（X-Bionic）+独家代理品牌（CRISPI、Houdini，此前的攀山鼠等）的运营，自有品牌营收占比已达30%左右；2）定位于始祖鸟、迪桑特的国产平替，大力发展自有品牌。代表公司是波司登，23/24财年波司登主品牌户外类产品营收占比已达25%-30%，并且有大几十的同比增长。：魔镜洞察《2023年度消费新潜力白皮书》、渠道调研心在远方，路在脚下9波司登：户外场景拓展打开成长空间02弘则弥道（上海）投资咨询有限公司波司登聚焦功能服饰赛道，已经形成多品牌矩阵布局，未来3年复合增长目标高于前5年波司登按业务划分的营收及其增长情况（单位：亿元）16/1745.7917/1856.5123.4%9.3718/1976.5835.5%13.6846.1%12.024.2%19/2095.1320/21108.8914.5%15.36-4.7%9.4721/22132.2321.4%19.0123.8%9.0422/23135.752.7%23/24H149.4028.1%20.437.8%品牌羽绒服贴牌加工管理女装yoyyoyyoyyoyyoy24.2%16.117.786.2222.9420.7%7.0320.5%11.5485.5%11.4036.0%88.8130.3%17.8%9.833.93-18.2%0.84-3.7%1.45-4.5%1.86-22.2%2.0315.4%0.96多元化服装整体8.381.56-86.3%103.8416.9%-46.2%121.9117.4%72.7%135.1710.9%28.3%162.1420.0%9.2%9.8%68.17167.743.5%74.7220.9%波司登2023-2025年的发展策略：公司公告、公司调研心在远方，路在脚下11波司登品牌贡献了公司羽绒服业务约85%-90%的营收，预计本财年有望实现20%-30%的较快同比增长波司登羽绒服业务的营收结构和增长情况（单位：亿元）16/1745.7917/1856.5123.4%49.5422.0%87.7%3.1618/1976.5835.5%68.4938.3%89.4%3.6219/2095.1324.2%84.0322.7%88.3%4.9820/21108.8914.5%99.9418.9%91.8%5.5221/22132.2321.4%116.1816.3%87.9%9.7422/23135.752.7%23/24H149.4028.1%44.2125.5%89.5%2.65品牌羽绒服波司登yoy40.61117.631.2%yoy占比88.7%1.8186.7%12.2225.4%9.0%雪中飞冰洁yoy74.5%5.6%2.0314.6%4.7%37.8%5.2%10.7%5.1%76.6%7.4%52.2%5.4%占比3.9%1.642.132.061.472.351.260.13yoy24.0%3.6%1.135.0%-3.7%2.2%-28.6%1.3%60.3%1.8%-46.7%0.9%-65.2%0.3%占比3.6%1.032.8%其他品牌其他0.03yoy9.4%2.0%0.66-97.7%0.0%-100.0%占比2.2%0.712.314.0675.8%4.3%1.97-51.5%1.8%3.96101.0%3.0%4.6517.4%3.4%2.4194.1%4.9%yoy-6.9%1.2%249.7%3.0%占比1.5%品牌羽绒服是波司登集团的核心主业，整体营收占比在80%左右，其中：1）波司登品牌贡献了羽绒服业务约85%-90%的营收，目前均价已经达到1800元左右（相比去年同期变化不大），预计23/24财年有望实现20%-30%的较快增长，全年售罄率在70%以上。销售表现较好主要是因为今年冬天天气比较寒冷（降温频次较多）以及公司在户外系列产品上的发力；2）性价比品牌雪中飞在羽绒服业务中的占比约5%-10%，近年来聚焦线上销售，受益于当前消费分层的大环境，预计23/24财年能实现至少20%的同比增长。：公司公告心在远方，路在脚下12抖音电商羽绒服行业各细分品类中，2023年户外羽绒服的增速最快，占比也有所提升2023Q1-Q3羽绒服行业抖音电商细分品类同比趋势2022/2023Q1-Q3抖音羽绒服各细分品类占比情况2022年Q1-Q368.8%2023年Q1-Q371.1%女装羽绒服男装羽绒服儿童羽绒服运动羽绒服户外羽绒服21.1%15.9%8.6%10.2%1.3%1.6%0.2%1.1%2023Q1-Q3羽绒服行业抖音电商细分品类同比增长情况（月度）女装羽绒服男装羽绒服儿童羽绒服运动羽绒服户外羽绒服1832.9%2000%1500%1000%500%1223.3%1094.7%929.8%849.1%827.1%480.7%522.5%126.5%0%-500%1月2月3月4月5月6月7月8月9月：果集数据《2023年羽绒服行业洞察》心在远方，路在脚下132022年以来，波司登正在逐渐加大对户外方向的创新投入力度，并且未来2-3年仍会延续这一产品策略波司登部分户外产品系列的介绍和销售情况产品/系列产品介绍及销售情况价格定位1）23年推出第四代极寒系列，极地御寒科技再次突破，打造BO-HEAT全新保暖科技体系、聚能仓热反射科技面料、热能回馈科技里料，可满足零下30度高寒地区日常出行的极致御寒需求；2）公司调研反馈，极寒系列在波司登品牌羽绒服中的占比从去年的中低双位数提升至今年的中高双位数；3）代表产品有2317款（易烊千玺、杨紫同款），是22/23财年的黑马款，也是23/24财年的大爆款。2000元以上价格带比较广极寒系列1）采用GORE-TEX面料，23年推出第四代高端户外系列羽绒服，通过开创年轻化舒适版型，以及全新高级配色与时尚科技元素相结合，实现年轻化风格突破；2）渠道调研反馈，高端户外系列在公司冬羽绒户外类产品中的占比接近20%；高端户外系列登峰系列1500-5000元2）代表产品有23年推出的一衣三穿冲锋衣鹅绒服（约1500-1700元），是23/24财年公司最大的单一爆款。1）围绕登山、南北极科考的高端线去强调科技属性和功能属性；2）销售占比较低。1万元以上高端定位1）23年推出新一代滑雪系列，采用防风防水、透湿功能性复合面料，有效防风更保暖，还升级了羽绒空气滑雪系列循环系统专利，排出身体外多余的湿气；2）销售占比较低。2500-5000元1000-1500元1）23年公司以“更多样、更时尚、更轻暖”的理念重新定义了轻薄羽，即新一代轻薄羽，销售占比约60%，剩余40%为基础款；新一代轻薄羽2）轻薄羽大多是休闲和时尚类，仅新一代轻薄羽中的部分产品属于户外系列，例如冲锋衣羽绒服等。1）23年春夏季，公司推出新款防晒服，采用先进原纱防晒技术，创新研发Tri-Tech+防晒面料科技，在持久防晒、瞬间凉感、透气舒适等功能方面有所提升；2）虽然公司没有把防晒服定义为户外产品，但我们认为在产品使用场景上，防晒服是典型的户外产品；3）22/23财年防晒服做了9000万+营收，23/24财年做了5亿+营收，下个财年的营收目标是10亿。200-400元中高端定位防晒服：公司公告、公司/渠道调研、弘则研究整理心在远方，路在脚下14目前波司登品牌户外系列产品的占比已经达到25%-30%左右，相比去年有约10pct的提升，是当前增长最快的场景品类波司登品牌的产品结构及户外产品占比（结合公司和渠道调研反馈）品类细分品类冬羽产品占比和销售情况（23/24财年）分为四大场景：1）休闲，占比30%左右；2）户外，从22/23财年的20%提升至23/24财年的近30%；3）商务，占比80%-85%

占比20%左右；4）时尚，占比20%左右羽绒服占比97%-98%轻薄羽/秋羽

整体多为休闲或时尚类，分为：1）基础款，占比约40%，比优衣库的款式更丰富、年轻、时尚，价格也更贵占比15%-20%

（600-700元

vs300-400元）；2）新一代轻薄羽，占比约60%，其中少部分为户外产品，例如冲锋衣羽绒服防晒服占比2%-3%23/24财年预计约5亿元流水，销售结构：1）基础款骄阳系列的占比超过60%；2）其他系列包括假日生活、户外露营等，24/25财年会有进一步的产品创新。我们认为从场景属性上，防晒服可被归类为户外产品波司登品牌冬羽户外系列的产品结构（渠道调研反馈）户外系列是当前波司登品牌主要创新发力的方向，也是23/24财年增长最快的场景品类，预计户外系列的销售占比已经达到25%-30%，相比去年有近10pct的提升。考虑到23/24财年波司登品牌整体销售有望实现20%-30%的同比增长，预计户外系列的同比增速可以达到大几十甚至是翻倍以上，并且销售流水已经处于40-50亿元的量级。登峰系列，滑雪系列，约1%约1%高端户外，约18%极寒系列，户外产品的增长主要得益于极寒系列和高端户外系列，这两大系列贡献了冬羽户外产品约98%的销售占比。此外，春夏季的防晒服和部分新一代轻薄羽也是23/24财年户外产品的重要增量。约75%-85%：公司调研、渠道调研、弘则研究整理心在远方，路在脚下15波司登的户外产品在行业中属于中档价位，具备较强的性价比，有望成为始祖鸟、迪桑特等国外高端品牌的国产平替波司登户外系列产品的竞争优势•

波司登户外的主力价格带约1500-3000元，比始祖鸟、迪桑特等高端品牌（3000元以上）便宜，但比骆驼、伯希和等低端品牌（1000元以内）贵，处于中档价位，但产品品质并中档的产品定位成熟的生产工艺不逊色于高端品牌。目前国内户外行业高端（多为海外知名品牌）和低端（多为国产品牌）品牌的数量较多，中档价位的品牌较少，知名品牌只有北面等，波司登一定程度上填补了中档价位的空白，有成为始祖鸟、迪桑特等国外高端品牌国产平替的可能。•

1）波司登是加拿大鹅、North

Face和阿迪部分产品的代工厂，在纺织工艺上跟主流户外品牌处于同一水平，仅在少部分高科技面料方面存在差异；•

2）渠道调研反馈，波司登是国内羽绒服行业中为数不多往户外方向拓展的公司，其他很多国产品牌都不敢尝试户外系列，因为没有足够的加工水平。•

1）波司登品牌有3000多家零售终端，并且在渠道DTC、数字化和会员运营层面也颇有建树，这给户外服饰的拓展提供了坚实的渠道基础。在国内的户外服饰领域，除了坐拥始祖鸟、迪桑特等高端品牌的安踏体育拥有更完善的渠道体系之外，多数户外品牌的渠道能力比较一般；强大的渠道基础和营销能力•

2）营销层面，波司登的品牌声量比较大，一直坚持高举高打、高曝光量的方式。：渠道调研、弘则研究整理心在远方，路在脚下16公司23年推出的重点户外新品三合一冲锋衣羽绒服已经成为本财年最大的爆款系列，全年销售流水有望接近10亿元波司登的三合一冲锋衣羽绒服三合一冲锋衣羽绒服的产品特色和销售情况具体情况产品价格

产品均价在1500-2000元左右产品定位

中端定位，低于始祖鸟、迪桑特等，高于骆驼、探路者等产品特色

防水、透气、耐用性高、防风保暖（内胆羽绒为鹅绒）销售情况

预计23/24财年，销售流水接近10亿元部分其他品牌三合一冲锋衣羽绒的产品情况三合一冲锋衣羽绒服是波司登2023年推出的重点创新产品，主打户外场景，已经成为公司23/24财年的第一大爆品。渠道调研反馈，三合一冲锋衣羽绒23/24财年的销量有望达到50万件，对应约8-9亿元的销售流水。品牌产品价格探路者三合一冲锋衣

羽绒1000元左右凯乐石哥伦比亚北面三合一冲锋衣

羽绒三合一冲锋衣XE1504羽绒三合一冲锋衣4U7L羽绒Convey三合一

羽绒1150元左右1500元左右1700元左右2600-2700元波司登三合一冲锋衣羽绒服的均价在1500-2000元左右，属于行业中档价位，除了防寒防风透气等基础功能以外，其差异化亮点是：1）其他品牌多是硬壳，里面是抓绒或少量鸭绒。而波司登不做硬壳，更舒适，且羽绒是高品质鹅绒；2）休闲感和都市时尚度更高。猛犸象：公司官网、知乎、渠道调研心在远方，路在脚下17极寒系列2317是今年户外系列的又一大爆品，延续了上一财年的强劲势头，预计销售流水在5元上下波司登极寒系列的2317款极寒系列2317款的产品特色和销售情况具体情况产品价格

产品均价在2500-3000元左右产品定位

中高端定位，能看到加拿大鹅（5000元以上）的影子属于极寒系列，也是易烊千玺、杨紫等明星联名款，最畅销的SKU是燕麦色（如左图）产品特色销售情况22/23财年就是黑马款，23/24财年销售流水预计在5亿元上下，同比增速在20%-50%之间极寒系列2317款是波司登23/24财年的另外一大爆款，渠道调研反馈，该款产品全财年有望实现16-20万件的销量，对应5亿元上下的销售流水：1）2317款22/23财年就已经推出，并成为了上一财年的黑马款，今年公司顺势加大了对这款产品的推广力度，预计这款产品今年的同比增速在20%-50%左右；2）2317款比较中性，今年可以卖到2899元，这款产品对标的是加拿大鹅（价格通常在5000元以上），产品定位可以理解为一种国产平替；3）2317款也是易烊千玺、杨紫同款，有明星代言的加持。除了2317款以外，整个极寒系列在23/24财年也表现出色：1）极寒系列是波司登户外产品中占比最高的产品系列，在羽绒服业务中的占比从去年的中低双位数提升至今年的中高双位数，增速快于波司登品牌整体；2）极寒系列是公司的经典系列，23年推出的已经是第四代产品，极地御寒科技再次突破，打造BO-HEAT全新保暖科技体系、聚能仓热反射科技面料、热能回馈科技里料，可满足零下30度高寒地区日常出行的极致御寒需求。：渠道调研、小红书心在远方，路在脚下18波司登防晒服主打户外场景，定位中高端市场，23年预计可实现约5亿元流水，24年会继续进行品类创新，目标翻倍增长波司登防晒服与蕉下防晒服的比较我国防晒服饰行业的市场规模（单位：亿元）波司登蕉下市场规模yoy800600400200020%15%10%5%营收/流水

23年5亿元，24年目标10亿元

22H1防晒相关超过20亿元14.2%价格200-400元200-400元9.2%8.4%7.2%582主推产品波司登骄阳防晒衣蕉下原纱冰丝防晒衣城市街拍、城市户外活动、

爬山、羽毛球、上班休闲等展示场景近郊出游、海边度假等轻量化户外场景6115435350%5014591）高防晒力，UPF80+；2）原纱型面料，轻薄透气、速主要宣传点

干冰凉；3）耐水洗；4）时尚百搭、携带方便；5）帽子、袖子可脱卸，5重功能1）高防晒力，UPF80+；2）原纱冰丝，兼顾防晒与冰凉；3）耐水洗；4）帽檐可拆卸，一件=5件；5）时尚百搭-8.1%-5%-10%201620172018201920202021流水规模：22/23财年，波司登防晒服的流水约1亿元，23/24财年做到约5亿元，24/25财年的目标是达到10亿元，对应翻倍的增长，预计会在现有主打款骄阳系列的基础上，有进一步的品类创新。公司的目标是成为防晒服品类的第一品牌；竞争优势：1）在产品的功能、科技属性层面，波司登依托羽绒服业务的基础具备先天优势，同时定价与主要竞品公司蕉下基本相仿；2）波司登在全国有3000多家门店，这些渠道以前在淡季要么转租，要么空店，从经营效率的角度是一种浪费。现在有了防晒服品类后，全国很多门店都成为了防晒服品类拓展的资源；3）波司登在小红书、抖音等新兴平台是营销力度最大的品牌之一；行业供需：1）需求层面，2021年我国防晒服饰（包括帽子、墨镜等）大品类的市场规模已经超过600亿元，预计当前在700-900亿元左右；2）供给层面，主要防晒服的品牌有蕉下、蕉内、优衣库等，同时很多其他运动、户外品牌也在进入这一赛道，但目前还没有明确的头部品牌。现阶段规模最大的是蕉下，2022年预计防晒相关品类（包括服装、伞、帽子、其他配饰）的营收规模在40亿元上下。：QuestMobile、蕉下控股招股说明书、弘则研究整理心在远方，路在脚下19在防晒衣品类，波司登是2023年抖音、小红书等新媒体平台营销力度最大的服装品牌之一，与蕉下旗鼓相当2023年4月抖音平台防晒产品达人营销预估投放金额Top20品牌2023年4月小红书平台防晒产品达人营销预估投放金额Top20品牌：QuestMobile《

2023年夏日经济之防晒市场洞察》心在远方，路在脚下20在各种渠道精细化运营措施以及产品升级、户外场景拓展等产品策略的带动下，公司的平均店效提升显著，尤其是直营门店波司登的线下门店数量变化11/1212/133085621315245839015/1620893111618229555218/19256075619/2029271026190188420/2128341075175985221/2226701018165281422/23

23/24H1波司登专卖店直营24208212310698经销302320171074943243519471235712206817391090649177817508561761117971817431042646180488315997631612727波司登寄售点直营573598566555458414经销894461396310286286259305313波司登品牌雪中飞品牌羽绒服整体510228291300947712358116524197131465993839738339233133374443443479381149936863073484275318323830372768344527142924466462848664150380934233313波司登各品牌羽绒服的门店数分层级占比波司登羽绒服业务的平均单店营收变化（百万元）一二线城市三线及以下城市直营店56.3%经销店直营yoy经销yoy75.7%73.2%800600400200060%72.0%28.0%20/2172.0%28.0%22/2371.8%28.2%50.6%80%60%40%20%0%69.9%40.7%40.1%31.1%

40%20%21.2%30.1%24.2%26.8%19/2024.3%18/1923.2%-0.7%-8.0%

0%-15.2%-9.2%-20%21/2223/24H116/17

17/18

18/19

19/20

20/21

21/22

22/23：公司年报心在远方，路在脚下21渠道建设层面，波司登主要通过渠道结构优化、Top店打造、单店提质增效等手段来实现渠道升级和精细化运营波司登品牌当前渠道升级和精细化运营的重点具体情况波司登品牌的渠道结构优化体现在：1）自20/21财年以来，波司登品牌一直在缩减门店数量，尤其是单店效率较低的门店，这一点在直营店层面体现地更加明显；渠道结构优化2）过去5-6年，波司登品牌一二线城市的门店数量占比在稳步提升，从18/19财年的24%逐渐提升至目前的28%左右；3）波司登在增加旗舰店（主要开在核心城市的核心商圈）的数量，23年已经定了10家（例如北京王府井店、上海南京西路店等），后续还会进一步增加。对于一些街边店或者开在不好位置的大众店，公司也会对其进行迭代升级。2023年波司登在线下3000多家门店中，选取了500+门店，搭建了267个项目，作为Top店进行重点打造，目的是通过这些店总结经验，作为标杆去指导后续店铺的运营和升级。Top店不全是大店，也分为品牌Top店、城市Top店、区域Top店、生意Top店等不同层级、不同业态的门店，不同Top店承载的客群也不一样。Top店的营收规模占波司登品牌整体生意的50%左右，公司要求所有Top的业绩必须100%达成，渠道调研反馈Top店的销售增长会比全国其他门店快几个点。在具体措施方面：Top店的打造1）公司会给更多的资源倾斜，包括Top店店长能力的打造、门店员工的筛选/培养、Top店的绩效激励，都会跟其他店铺有所区别；2）产品方面也会更加侧重，例如Top款的供应、产品流转层面，会优先供给Top店；3）推广活动层面，Top店的活动和营销力度会大于其他门店。近年来，波司登品牌一直在持续聚焦单店经营的提质增效，体现在：1）针对不同层级的市场，不同类型的门店，进行分店态运营或分层运营，实现商品结构、货品陈列、门店活动、人员培养与不同类型门店的匹配。分店态运营的核心在于，基于老店会员数据和周边商圈扫描对每个门店有清晰的类型定义，并且在内部不同团队之间能够形成统一的目标；单店提质增效2）通过建设并完善垂直化的单店考核机制（包括销售店长、前端导购等），增强单店经营的软实力；3）借助门店数字化的手段，使得消费者行为数据更清晰，例如常规的客流计数器，以及通过挂在衣架上的“小扣子”，跟踪某款产品消费者试衣的次数、成交的比例等数据，进而更早、更及时地发现爆款或者黑马款产品。围绕门店的数字化建设仍然会是24年公司渠道运营的重心，现阶段在直营门店的进展更快。：公司调研、渠道调研、弘则研究整理心在远方，路在脚下22三夫户外：从零售商转型品牌运营，聚焦自有和独家代理品牌03弘则弥道（上海）投资咨询有限公司三夫户外正在逐渐从户外零售商往品牌运营商转型，拥有优质国际高端户外品牌资产，具备产品研发能力和赛事活动经验三夫户外的公司发展历程三夫户外于北京注册成立，以“实体店+网络销售+俱乐部”的模式经营开设有34家门店，涵盖12个城市，合作有376个品牌确立“产品销售+活动赛

控股上海事组织+营地和青少年户

悉乐，打开展口罩业务；获得La

Sportiva中国区独家代理权露营爆火，持续推广露营业务；获得CRISPI中国区独家代理权外体验教育”的商业模式方向造“松鼠部落”IP200320152017201920212023201620182020202220012014在深圳证券启动户外营地、青少年户获得Houdini中国区独家代理权，与Klättermusen成立合资公司完成对X-BIONIC、X-SOCKS商标的收购；发力成为始祖鸟合作伙伴，开始建立与知名品牌的长期合作关系与Mystery外体验培训教育等项；与攀山鼠Klättermusen达成长期合作交易所中小板成功上市Ranch签约，潮牌代理试水Danner品牌2001-2015年：树立专业户外连2016-2020年：拓展零售业务的同2020-2023年：从零售往品牌经营转型，具备锁零售商形象时，建设户外营地、承办赛事产品开发能力➢通过代理经销、自有品牌研发和并购不断丰富产品品类，构建一站式购齐的多品牌户外店。在2010年左右已经拥有较多国际知名品牌代理权➢

为应对线上平台对线下实体的➢

重点打造瑞典山系经典品牌

Klättermusen（攀山鼠）+意大利手工匠心传承鞋品CRISPI+经典工装鞋靴品牌

DANNER+战术背包品牌

MysteryRanch+专业户外鞋品牌

LA

SPORTIVA

等品牌矩阵冲击，大力发展电商渠道➢

在零售业务之外，组织户外赛事、旅游活动，开展户外营地建设➢大力在全国拓展户外连锁专业店渠道，提升经营规模与知名度➢

与上游深度合作，开发X-BIONIC中外层品类并且动销良好：公司公告、弘则研究整理心在远方，路在脚下24三夫户外“自有+独家代理”的X-Bionic、攀山鼠、Crispi等户外品牌整体定位中高端，并且具备一定的差异性三夫户外自有、合资和代理/经销的户外品牌矩阵2022年收购了上2017

年

获

得

中国区独家代理权

，

2023年

底成立合资公司2021年开始品牌运营，目前是中国区独家代理2020

年

8

月

收

购商标及相关专利中国区所有权海

飞

蛙

100%

股

2023年

获

得

品权，获得该品牌

牌在中国区的在中国区的独家

独家代理权代理权2020

年

获

得

品

2019

年

获

得

品牌在中国区的

牌在中国区的合作方式独家代理权独家代理权黑科技运动奢侈品牌瑞典山系经典品牌意大利手工匠心传承鞋品北欧户外美学代表品牌经典工装鞋靴品牌专业户外鞋品牌产品定位主力价格带23年销售门店数战术背包品牌1500-8000元预计约2.2亿元11家单品牌店3500-10000元预计约1亿元+6家单品牌店2000-4000元2500-4000元1500-3500元1000-3000元800-3000元预计约7000万元不详不详在多品牌集合店销售，23年10月开了中国首店71家多品牌集合店有售（暂无单品牌店）主要在多品牌集合店铺销售（暂无单品牌店）：公司公告、公司及渠道调研、公司微信公众号心在远方，路在脚下2523年以来公司主营户外用品业务增长提速，自有品牌占比提升至约30%，X、攀山鼠、CRISPI三大主要品牌占比达到40%-50%三夫户外分业务的营收增长情况（单位：亿元）三夫户外自有品牌和X-Bionic在户外用品业务中的占比201820193.4120203.7620214.812022

2023H1自有品牌占比X-Bionic占比40%30%20%10%0%户外用品

3.925.065.1%0.563.3452.3%0.26注：公司自有品牌主要包括X-Bionic（2020年下半年收购为自有）、SANFOPLUS等31.2%主营其他整体27.9%23.5%yoy户外服务

0.28yoy-13.2%

10.5%0.62

0.4827.9%0.6425.2%25.1%121.1%

-22.7%

34.9%

-13.3%

49.7%19.2%口罩类0.440.100.0109.6%9.5%9.3%yoy-77.3%

-93.2%

-100.0%10.7%合计4.204.024.675.565.623.60yoy-4.3%

16.2%18.8%1.2%51.9%201820192020202120222023H1三夫户外主营户外用品业务的渠道结构公司主营业务为户外用品零售，营收占比超过90%。虽然规模不大，但户外用品业务自20年以来一直保持着稳定的营收增长，23年有显著提速，原因主要是：1）公司逐渐加大对自有+独家代理品牌的运营力度；2）疫后需求的恢复。门店销售4.2%线上销售大客户销售100%80%60%40%20%0%5.7%4.9%37.9%35.8%58.5%38.1%公司对于自有和独家代理品牌的投入加强体现在：1）21年以来，自有品牌的销售占比显著提升至30%左右，其中主要是X-Bionic的贡献；2）23Q1-Q3，自有品牌X-Bionic加上两大主要代理品牌攀山鼠、CRISPI的营收规模约2.3亿元，在主营业务中的营收占比已达40%-50%。57.9%202057.0%20222021：公司公告心在远方，路在脚下26公司计划24年加快门店扩张速度，重点是以X-Bionic为代表的单品牌店，东北、西南等地的门店坪效有所提升三夫户外线下门店的数量变化三夫户外每年可比门店的坪效变化（万元/平米）模式直营直营联营直营联营直营直营联营直营20181.642.3220191.732.3120201.501.9120211.812.292022

2023H120187201962020620218202282023H1东北区华北区2.281.915.011.260.911.252.430.692.120.680.15旗舰店标准店精品店品牌店滑雪店整体10910121113174121371.491.431.141.4821192111101151华东区华南区华中区西南区2.030.651.780.701.710.611.920.651.562.921.220.432346840404248481.161.142.481.471.13门店拓展：截至2023H1，三夫户外整体线下共有51家门店，过去2-3年门店数量变化不大，但自公司发力品牌运营后，结构上品牌店和滑雪店（其中也有部分实际上是品牌店，但开在雪场被统计为滑雪店）的数量有明显增加。2024年，公司计划加快门店扩张的步伐，除了直营开店以外，也会加速拓展经销渠道，乐观情况下，几个品牌加起来有望开大几十家店，重点是核心品牌的单品牌店；门店坪效：近1-2年以来，随着公司逐渐加大对自有+独家代理品牌的运营投入，部分区域可比门店的经营坪效也有所提升，这一点在东北区和西南区的门店体现地较为明显；X-Bionic渠道建设：1）目前X-Bionic（以下简称X）有近10家单品牌店，三夫多品牌店约10家（所有三夫多品牌店有X，其中10多家有X的单独陈列区域），滑雪店约10家（既有单品牌店，也有多品牌店），经销商2家。X是24年门店拓展的重心；2）单店层面，渠道调研反馈，X所有店铺23年同店增长约15%-20%，24年目标同店增长15%左右。店效方面，23年经营较好的单品牌店旺季月销可以超过100万，2000万店效的集合店X可以卖到400-500万/年，公司目标24年X单品牌的大店达到千万元量级。：公司公告、公司/渠道调研心在远方，路在脚下27X-Bionic：定位运动黑科技，始于军用保暖需求，在海外主打功能内衣，三夫户外获得中国区所有权后积极开发中外层产品X-Bionic品牌的发展历程2005-2010：品牌成立和初期发展X-Bionic品牌于2005年在瑞士成立，创始人是航空工程师背景的科学家，聚能加强4.0运动衣，拥有3D

bionic球体控温系统，间歇压缩技术等品牌注重前沿科技研发，仿生功能服涵盖功能内衣、T恤、裤子、外套及配饰等。产品早期主要关注本土市场，为帮助瑞士士兵适应极端天气所研制，后期逐渐扩展到欧洲市场，以独特的技术和高质量的产品在户外市场上崭露头角。用户除了户外冒险家、运动员，也包含部队军方客户。2011-2012：产品陆续进入中国市场在2011年，X-Bionic品牌首先将X-Socks产品线引入中国市场。迅速感知到中国市场的潜力后，开始积极进军中国的户外渠道市场。随着中国消费者对高品质户外装备的需求不断增长，X-Bionic逐渐在中国建立起了良好的销售网络。开发于1998年，蕴含260项国际专利的X-Socks2013-2020：与三夫户外合作开拓中国市场2013年X-Bionic与三夫户外签署了中国区独家代理协议。通过与三夫户外的合作，X-Bionic得到了更广泛的市场曝光和渠道覆盖。X-Bionic的产品在50多个国家和地区销售。2021-2023：中国市场再创新实现品类延展2021年，三夫户外收购X-Bionic品牌在中国区的所有IP权益，目前能够自主化设计、生产中国区货品，2023年三夫开发的X-BIONIC中外层产品获得畅销，目前主推户外和都市商务两个方向。X-Bionic品牌22年营收1.27亿元，23年营收预计约2.2亿元，未来公司希望将其打造成数十亿元规模的品牌。X-Bionic

与兰博基尼合作，为其开发了全新的座位系统：公司公告、界面新闻、渠道调研心在远方，路在脚下28X-Bionic品牌23年营收同比增长约70%，24年目标翻倍，目前主推户外和都市商务方向，中外层产品占比已达约50%-70%X-Bionic的营收增长情况（单位：亿元）X-Bionic的产品介绍具体情况20200.4020210.9320221.272023H10.792023E2.21）功能内衣，是瑞士研发、意大利生产的产品；2）专业户外产品，，如冲锋衣、滑雪服等，属于中国瑞士联合研发，香港、日本也有小的研发工作室，主力在中国；3）高端都市商务品类，由三夫户外主导开发产品系列客群结构X-Bionic1）目前压缩衣和部分中外层产品是户外消费者购买，商务休闲客户占比约5-6成（样本调研）；2）平均年龄35-55岁，男性占比7成，客单约3500元；3）新客占比高，且新客主要购买中外层产品yoy130.1%19.2%36.9%25.1%50.3%23.5%70%-80%1）功能内衣极度功能导向，面料以高性能合成材料为主，产品特色

产品包裹性强；2）中外层产品采用Gore-tex，Schoeller，Polartec等国际知名面料，与始祖鸟差别不大主营占比10.7%X-Bionic在中国的产品结构（样本调研）天猫平台X-Bionic各品类的销售占比（23/02-24/01）2.29%

2.24%功能内衣上装运动袜2.47%销售占比（冬季为例）品类使用场景价位带2.98%3.34%其他功能性内衣，功能性需求消费者居多，穿着舒适感一般3.79%3.83%速干T恤24.29%压缩衣20-30%左右1200-2700元功能内衣下装运动帽9.26%商务需求居多，约75%的消费者不是户外需求速干裤羽绒服冲锋衣40%左右20%左右5000-9000元5000-7000元户外休闲衣运动护具配件羽绒衣24.19%21.32%商务需求不足一半运动文胸：公司公告、渠道和公司调研、天猫心在远方，路在脚下29攀山鼠：经典山系户外品牌，产品风格兼具户外和潮流属性，品牌形象比较年轻化攀山鼠品牌的发展历程1975-1980s：瑞典户外装备商延展出户外外套品类产品外观特色在于不对称斜领，小三角特色标志形成撞色，更年轻化：1975年，Klättermusen品牌由瑞典登山家Peter

Askulv创立。起初生产耐用坚固的背包，随后品牌开始扩大产品线，于1980年推出了第一款外套——MithrilParka。外套以出色的防水性能和耐用性广受好评，成为攀山鼠的标志性产品之一。1984年，攀山鼠推出了Revolution

Pants具有创新设计的登山裤，采用独特的连接系统和耐磨面料，同时具备舒适性和耐用性。经典系列-巨人岛户外冲锋衣

4990元1990s-2008：持续品类延展，渠道拓张至欧美随着品牌声誉的提升，攀山鼠逐渐在全球范围内扩展业务。1990年代，他们开始进军欧洲市场，并于2000年代初在美国建立了销售网络。在2008年，他们推出了首款技术攀爬鞋——Jacob。这款鞋子采用创新的设计，提供了出色的抓地力和稳定性。经典系列-范娜迪斯软壳外套

2560元2009-2016：攀山鼠产品环保化，初入中国市场销售一般2002年攀山鼠进行产品环保化，2003年推出了首个环保产品Fjorm，这款外套采用了回收材料经过氟碳化合物（PFCs）处理，以确保卓越的防水性能，同时减少有害化学物质的使用。目前攀山鼠以其高品质、创新设计和环保理念而享有盛誉，产品包括背包、外套、裤子、鞋子等。2012年通过沃科迈公司独家代理进入中国但销售一般。2017-2023：中国市场再出发，与三夫深度绑定赶上户外热山下系列-秋冬羊毛混纺外套

4990元2017年攀山鼠与三夫户外子公司旅行鼠签订独家代理协议，2022年三夫为攀山鼠积极营销组办户外圈层活动，在社交媒体露出。2023年拓展独立店铺，深化渠道建设，同年和三夫成立中国合营公司。攀山鼠22年营收5000-6000万，23年预计1个多亿，未来几年目标增速每年200%+。：公司公告、渠道和公司调研心在远方，路在脚下30攀山鼠2023年国内销售规模已经突破1亿元，三夫户外的合作模式从独家代理变成合资运营攀山鼠在国内的销售情况攀山鼠的产品介绍具体情况具体情况2021年销售额约3000万元；2022年销售额约5000万元；营收规模

2023Q1-Q3，营收约7300万元，预计23年全年营收超过1亿元，同比翻倍；1）Allgron巨人岛，四季通用经典款冲锋衣;

2）Vanadis范产品系列

娜迪斯：户外城市休闲运动夹克、裤装等；3）Einride大雷神：有机棉冲锋衣；4）Gere基利战狼：工装裤等未来几年，目标增速每年同比200%+。核心户外用户比例较多，也有30-40%左右的潮流客群，泛户外的中间商务客群不多1）2017年，三夫户外全资子公司旅行鼠获得攀山鼠母公司授权，成为攀山鼠中国区的独家代理；客群结构2）2023年，攀山鼠母公司和三夫户外签订合资协议，通合作模式过对旅行鼠增资1500万元，获得旅行鼠60%股权（三夫户外40%股权），旅行鼠成为国内运营攀山鼠品牌（只运营该品牌）的合资公司。山系代表品牌，最核心的硬壳产品采用100%可回收聚酰产品特色

胺制成，注重环保，多采用不对称斜领设计，潮流属性较强，商务属性较弱攀山鼠在中国的产品结构（样本调研）天猫平台攀山鼠各品类的销售占比（23/02-24/01）4.13%

3.58%销售占比（冬季为例）其他品类外层代表产品价位带5.47%6.04%6.14%单肩背包户外休闲衣冲锋衣21.25%冲锋衣、羽绒服等冲锋衣：4000-8000元棉服：5000-1000元35%-40%运动帽软壳裤背包、腰包、

斜挎包/背包：200-1200元速干T恤户外休闲裤挎包/拎包/休闲包腰包14.58%配件裤装35%+15%帽子等配饰帽子：400-500元6.60%10.11%11.88%10.22%户外裤装1800-4700元抓绒衣：公司公告、渠道和公司调研、天猫心在远方，路在脚下31CRISPI：意大利高端手工登山鞋品牌，高性能与时尚并行，23年前三个季度营收同比增长80%左右Crispi品牌的发展历程1975-1983：品牌初创，登山鞋亮相欧洲产品分为高山滑雪、黑色风暴、专业登山与经典、猎靴与安全、城市休闲五个系列。1975年，CRISPI品牌由Alessandro

Marcolin在意大利阿尔卑斯山脚下的威尼托创立，专注于制造高品质登山靴，以“舒适零磨合”著称，旨在为山地运动爱好者提供出色的性能和舒适度。1979年，CRISPI开始在瑞士、德国、法国等地分销其产品。此后，CRISPI开始在国际上频繁亮相，1981年在杜塞尔多夫首次参加国际博览会，次年参加慕尼黑ISPO（最大运动服装博览会）。提供了在原始树林中优秀的功能性与防护Hunting

Spirit系列3323元1984-1996：Telemark皮靴上市，扩产后拓张渠道率先采用包括GORE-TEX在内的新材料，因其良好品质，从1989年开始成为多个国家指定的军靴生产商1984年，首款Telemark皮靴系列上市，生产设备的增加扩充了产能，产品即刻销往意大利、加拿大、日本、挪威、瑞典、芬兰、美国等地。1996年，公司引进新材料，将塑料聚合物运用于Telemark科技靴。Elite系列3038元1997-2021：以分销模式销往全球1997年成为威尼托地区首个获得ISO9002认证的品牌，该认证为所有生产环节的产品质量提供了绝对保障，2000年产品设计通过了ISO9001认证，进一步保证了产品的绝对质量。由于国外市场扩张对“意大利制造”品牌的需求增加，2013年CRISPI再次向全球拓展分销渠道，其销往的国家已经达到54个。2021年，品牌开设网购平台。在脚踝保护方面达到了最高安全标准，鞋底带有微孔嵌件，可在起飞和着陆阶段表现出色的抓地力Patagliding系列4083元2022-2023年：中国从2018年开始，为顺应户外潮流更加休闲化、年轻化的趋势而设计的兼具户外性能与时尚休闲元素的产品线CRISPI参加第四届中国国际进口博览会，是首个也是唯一一个受邀参展进博会的专业户外品牌。2022年，三夫户外通过收购上海飞蛙获得CRISPI在中国区的独家代理权。2023年Q1-Q3，CRISPI营收体量约4500万元，同比增长80%左右；24年营收规模预计1个多亿。Lifestyle系列1998元：CRISPI官网、品牌公众号心在远方，路在脚下32Houdini：将抓绒衣做到极致的北欧知名户外品牌Houdini品牌的发展历程1993-1990s：品牌创立，探索未来户外女子服饰轮廓品牌共分为有壳、保温壳、保暖、内衣、城市机能五个品类。Houdini是一个崇尚极简主义和环保的功能性户外轻奢品牌

，

1993年

由

瑞

典登山家Lotta

Giornofelice女士创立，总部位于斯德哥尔摩。在主要由男性主导的户外行业中，创始人Lotta发现很难找到适合女性的功能性内衣，一次滑雪登山旅行中她发现了弹力抓绒，并运用在了功能性内衣上，凭借着出色的剪裁和舒适的贴合度，Houdini产品迅速席卷了整个登山界

，

是世界上

首

家开发抓绒材质内衣的品牌。经典系列-抓绒中间层W's

Power

Jacket，2003年推出至今已有200多个配色1990s-2010：实现闭环的可循环产品回收系统2580元2003年品牌推出经典系列Power

Houdi抓绒中间层，让使用过的人高呼“会上瘾”。2005年成为第一个和Teijin（一家研发高性能纤维等复合材料的日本企业）合作的欧洲品牌，通过使用再生聚酯减少能源消耗。2007年Houdini闭环回收再利用系统落地；2008年依靠科技推出以Primaloft为特色的无羽绒Dunfri系列夹克；2009年与Bluesign蓝标合作，加强对化学品、能源和水资源利用；2010年推出可生物降解的Airborn内层系列，采用最先进的美利奴羊毛内层，材料足够纯净、可堆肥。由100%超细美利奴羊毛制成，兼具舒适度的女款功能性内衣1380元2011-2023：品牌租赁服务让更多人入手Houdini产品2011年搭建Houdini二手再利用服务平台，赋予老旧产品重生，延长使用寿命，让更多人能入手Houdini；2012年在斯德哥尔摩开设第一家租赁服务中心；2018年品牌开展会员制试验，同时经过八年的创新，实现了100%无氟碳的转型目标；2019年设计新一代合成抓绒，减少80%超细纤维，采用创新面料Power

Air制成的Power

Air

Houdi横空出世；2020年与Polartec合力推出全球首款可循环设计的抓绒，产品可防止超细纤维脱落；2021年推出线上租赁服务；2023年7月，三夫户外成为Houdini全线产品的中国独家总代理。男款硬壳Fall

in

Parka系列8290元：

Houdini官网、天猫、品牌公众号心在远方，路在脚下33安踏体育：国内户外服饰行业最有可能的终局赢家04弘则弥道（上海）投资咨询有限公司安踏体育户外版图包括迪桑