卫星互联网行业市场前景及投资研究报告：新材料机会把握星空拥抱未来

证券研究报告把握星空，拥抱未来——卫星互联网中的新材料机会行业评级：看好2023年12月29日投资要点：卫星互联网行业有望在未来5年迎来爆发➢开启卫星互联网新纪元，有限频轨资源竞争激烈。（1）太空轨道、频段资源稀缺，各国竞争激烈；（2）近地轨道可容纳卫星总量约为6万颗；（3）国家安全意义远大于短期商业价值。➢

我国卫星互联网行业处于“0-1”阶段，未来5年或迎来爆发。（1）政策持续加码，商业航天技术不断进步；（2）企业需在申报频率后14年内完成星座建设。➢

新材料机遇：卫星与火箭产业链获益，市场规模超千亿。➢

重点关注：斯瑞新材（火箭发动机推力室内壁），建议关注：云南锗业（锗衬底、砷化镓、磷化铟）、北京通美（未上市，全球砷化镓、磷化铟衬底龙头）2风险提示：技术进步不及预期，市场竞争加剧风险，资本投入不及预期。01020304卫星互联网—有限频轨资源竞争激烈目录我国处于“

”阶段，未来

年或迎来爆发0-1航天新材料知多少重点关注公司5C

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S3低轨卫星：实现卫星互联网的最佳“移动基站”01•

卫星互联网：基于卫星通信技术接入互联网，卫星通信系统主要包括：地球同步轨道（GeosynchronousEarth

Orbit,

GEO）卫星、中地球轨道（Medium

Earth

Orbit,

MEO）卫星和低地球轨道（Low

Earth

Orbit,LEO）卫星；•

低轨卫星的传输延时低、发射灵活、制造成本低使其成为卫星互联网最合适的太空“移动基站”。卫星类型轨道高度/km轨道类型传输时延/ms约50优点缺点体积小、发射成本低、传输延时低、应用类型广覆盖时间短、需大规模星座实现全球传输多天线设计难度大、高纬度地区覆盖能力不足低轨卫星200-2000绕地圆轨道传输延时较低、数十颗即可覆盖全球中轨卫星同步卫星2000-2000035786约140约500大功率、高吞吐量、广覆盖范围、稳定性强地球静止轨道传输距离长、衰减严重、传输延时长4资料：《面向动态可持续的天地一体化融合通信关键技术研究》王丰，浙商证券研究所天地一体化是未来通信体系发展的重要趋势01•

卫星互联网能够利用卫路，拓展5G基站的部署空间范围；•

卫星互联网与5G移动网络融合可引入先进通信技术解决其容量、工程部署和移动性等问题。卫星互联网指标网络比值3/55G（）Starlink峰值速率时延600

Mbps1

Gbs1

ms＜50

ms1/5010

Tbs平方公里网络容量频谱效率＜64

Tbs1/1001/4/2.5

bit/s/Hz10

bit/s/Hz天地一体化融合通信系统总体应用框架5资料：《我国低轨卫星互联网发展的问题与对策建议》李锋等，《面向动态可持续的天地一体化融合通信关键技术研究》王丰，浙商证券研究所太空轨道、频段资源稀缺，各国竞争激烈01•

ITU规定了频轨资源“同时申请、先申先得、先发先得”的规则，各国纷纷加速抢占总量有限的低轨卫星频率和轨道资源，美国申请数量遥遥领先。全球主要卫星互联网星座计划信息国家公司

计划名卫星数量

颗频段Ku/Ka/VUHFKa//StarlinkLynk419265000323663721671380美国KuiperOneWebTelesatSphereIRIS2英国

印度/Ku/KaKa加拿大俄罗斯欧盟———Ka/V—GWG6012992中国12000+总计＞835776资料：ITU，百度百科，《我国低轨卫星互联网发展的问题与对策建议》李锋等，赛迪顾问，FCC，IT之家，浙商证券研究所近地轨道可容纳卫星总量约为6万颗01•

根据ITU测算，地球近地轨道可容纳约6万颗卫星。赛迪顾问预计到2029年，在地球近地轨道部署的卫星约5.7万颗，轨位空间十分紧缺，低轨卫星主要采用的Ku、Ka频段也将十分拥挤。•

作为对比研究，我们测算得到：在轨道、卫星间安全距离为100

km，同高度轨道面数量为15的情况下，500-1500公里的低轨范围内可部署卫星总数约为76378颗。近地轨道容纳卫星数量上限测算项目地球半径描述数值6371

km500

km100

km43149

km431轨道高度卫星数量轨道高度/km卫星数量地球半径/kmr轨道高度卫星部署高度500600700800900100064726567666167556849694311001200130014001500合计7038713272267320741476378LEOh安全距离假设为100km2*π*(r+h)轨道周长单轨道面卫星数量轨道面数量轨道周长

安全距离/假设为1515卫星总数注：本例以500

km轨道为例64727资料：科技日报，百度百科，《StarLink

星座对空间安全态势的影响》，赛迪顾问，浙商证券研究所测算国内外商业价值各异，安全价值凸显01•

国内外通信运营商模式差异较大，国内目前已大规模建设地面4G、5G通信基站，信号覆盖较为全面。•

Starlink布局全球，已覆盖全球七大洲、60多个国家和地区，用户超200万；•

Starlink为美国军方提供网络接入服务，各军种相继加入与Space

X的合作，“”系统在俄乌冲突中已成功应用，进一步证明了其军事应用价值。中美地面及卫星网络使用成本对比国家运营商类型费用月流量流量单价美元

月无限120/美国地面卫星地面美元

月无限仅通话80GbVerizon中国电信中国电信55/元

月239

/分钟500

/

-200中国元

月元0.003

/Mb8资料：财联社，新浪财经，Verizon官网，中国电信官网，浙商证券研究所01020304卫星互联网—有限频轨资源竞争激烈目录我国处于“

”阶段，未来

年或迎来爆发0-1航天新材料知多少重点关注公司5C

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S9我国卫星互联网仍处于“0-1”阶段02政策端持续催化、支持卫星互联网、商业航天发展发布时间发布部门政策名称相关内容“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产业新赛道，广泛应用数智技术、绿色技术，加快传统产业转型升级。“中央经济工作会议中央经济工作会议公报2023.12《上海市促进商业航天发展打造空间信息产业形成从火箭、卫星、地面站到终端的全覆盖产业链：发展新一代中大型运载火箭、低成本高集成卫星、智能应用终端三大拳头产品。形成年产上海市2023.10高地行动计划（2023-发商业火箭、颗商业卫星的批量化制造能力。60050）》2025《“十四五”数字经济发展规划》积极稳妥推进空间信息基础设施演进升级，加快布局卫星通信网络等，推动卫星互联网建设。国务院国务院国资委2022.012021.112021.04《“十四五”信息通信行业发展规划》加快布局卫星通信。加强卫星通信顶层设计和统筹布局，推动高轨卫星与中低轨卫星协调发展。《关于组建中国卫星网络集团有限公司的公告》——《国民经济和社会发展第十四个五年规划和打造全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系，建设商业航天发射场。发挥市场主导作用，打通多元化投资渠道，构建新型基础设施标准体系。全国人大2021.03远景目标纲要》203510资料：新华社，上海市政府，工信部，国资委，浙商证券研究所我国卫星互联网仍处于“0-1”阶段02蓝箭航天-“朱雀三号”可复用液氧甲烷火箭星际荣耀—双曲线二号可重复使用液氧甲烷验证火箭11资料：蓝箭航天官网，星际荣耀官网，浙商证券研究所行业发展提速，未来5年我国发射或将迎来爆发期02•

ITU对非静止轨道卫星星座有明确部署要求：企业需在申报频率后14年内完成星座建设。•

Starlink计划由Space

X在2014年提出，2018年发射激活卫星，后进入发射爆发期。ITU对NGSO卫星星座的建设要求发射数量情况（截至2023.12.19）1948时间要求2000180016001400120010008006004002001722年年至少发射

颗卫星激活频率791989至少发射至少发射10%50%833年年1214120部署2100%020182019202020212022202312资料：ITU，维基百科，浙商证券研究所01020304卫星互联网—有限频轨资源竞争激烈目录我国处于“

”阶段，未来

年或迎来爆发0-1航天新材料知多少重点关注公司5C

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S13行业启动在即，卫星制造与火箭制造环节或将率先获益03•

我国卫星互联网建设尚处于早期阶段，伴随卫星组网加速，卫星制造和发射环节或将率先启动；•

以我国目前规划低轨卫星数量2.5万颗为例，卫星制造与发射环节规模或达3750亿。我国低轨卫星部署计划假设：公司项目名称计划数量

颗/单颗卫星制造成本：1000万元航天科工航天科技行云

虹云/80/156卫星发射成本=制造成本*50%=500万元鸿雁721299212000+650中国星网星网计划G60我国已规划低轨卫星数量：约2.5万颗上海松江区政府银河航天银河系吉利出行瓢虫卫星制造与发射环节市场规模：时空道宇——722.5万*（1000万+500万）=3750亿九天微星14资料：《我国低轨卫星互联网发展的问题与对策建议》李锋等，百度百科，各公司官网，立鼎产业研究院，浙商证券研究所卫星产业链：关注高性能合金、聚酰胺薄膜03卫星产业链卫星卫星结构推进系统电源系统卫星天线微波介质陶瓷陶瓷粉体镁合金铝合金高温合金钛合金碳纤维复合材料光伏电池、玻璃纤维、聚酰胺薄膜15资料：IT百科，百度百科，科创中国，浙商证券研究所火箭产业链：关注高性能铜、铝、高温合金与碳纤维03火箭产业链火箭燃料发动机外壳整流罩水合肼航空煤油高温合金钛合金碳纤维复合材料

铝合金超硬不锈钢、镁合金、铝合金固体燃料铜合金16资料：北斗卫星导航系统，百度百科，搜钛网，立鼎产业研究院，浙商证券研究所01020304卫星互联网—有限频轨资源竞争激烈目录我国处于“

”阶段，未来

年或迎来爆发0-1航天新材料知多少重点关注公司5C

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S1704

斯瑞新材：年产1000套火箭发动机推力室内壁产品规划顺利推进•

公司液体火箭发动机推力室内壁产品进入量产阶段，已建成

50-100

套产能，目前是国内唯一具备从材料到成品零件供应能力的研发制造企业;

2023年底预计实现100套材料、零件和组件的制造能力。•

公司产品一方面服务国家重大航天工程，一方面继续服务于快速蓄力的蓝箭航天、星际荣耀、九州云箭、中科宇航、天兵科技等民营航天企业。同时，公司正积极对接Space

X。九州云箭“龙云”—70吨级液氧甲烷发动机九州云箭“凌云”—10吨级液氧甲烷发动机：斯瑞新材官网、2023半年报，九州云朱雀二号一级发动机18资料云南锗业：锗、砷化镓、磷化铟三重受益04•

卫星太阳能电池主要使用锗衬底砷化镓太阳能模组，转换效率可达30%以上；•

磷化铟产品：利用磷化铟芯片制造的卫星信号接收机和放大器可以工作在100GHz以上的极高频率，并且有很宽的带宽，受外界影响较小，