电力设备行业市场前景及投资研究报告：电力设备出海

2023年12月电力设备电力设备的出海及核心观点提示•••新能源和电气化全球电力投资，电力企业CAPEX增加、设备企业扩产佐证需求增长：新能源装机的增长、终端电气化带来对电网的压力逐渐显现，叠加部分国家和地区制造业投资的增加、人口和经济的增长等，全球范围内电力投资增加的需求持续增强。从电网的角度看，意大利能源公司ENEL增加CAPEX、英国国家电网公司宣布2025-26年增加电网系统投资、美国IRA大量资金用于电力基础设施升级，从电力设备企业的角度，美国伊顿、巴西WEG以及西门子、ABB等跨国企业扩产，均佐证了需求增长。美欧非等区域出口持续增长，中国企业逐步突破：从出口总量看，21年是电力设备出海高峰、后有所回落，但拆分数据看，主要是出口占比最大的亚洲地区增速放缓，美、欧、非等区域的出口仍在持续高速增长，先非洲、后南美，是企业自主突破海外市场的主要路径，未来北美、欧洲等地品牌、认证等要求较高，需要企业逐步加入投入。变压器、电表等设备出口高增已显现，继续关注金盘科技、华明装备（详见深度——电力设备：关注具备α的变压器公司）、海兴电力等。关注强α企业思源电气，网内业务稳固、网外/海外业务持续拓展：网内基本盘保持强大竞争力，开关类、线圈类、无功类产品收入随着电网投资增长，并且在继保、高压套管国产化、柔直断路器等方面取得突破，多次证明公司的拓展能力；网外/海外增长点方面，开关、互感器等拳头产品已打入亚非拉、东欧等市场，海外收入快速增长，新能源装机带来SVG需求，变压器海外需求旺盛、公司从海外特种变切入盼收入体量快速扩大，利用自身高压开关的优势切入中/低压电力设备进一步打开新能源、工/商业市场，汽车电子领域布局超级电容及汽车备用电源解决方案等并在海内外取得订单。•关注低压电器公司良信股份，地产压力逐渐释放、高端领域：过去低压电器一半需求来自建筑地产行业，近些年地产下行导致公司戴维斯双杀。22年公司在新能源领域爆发、收入结构大幅度改善，到今年为止地产收入占比已降到20%+，新能源收入占比30%+、工业/工商建/电网收入占25%+。23年公司新能源收入增速略慢于下游增速，主要由于市场竞争的加剧。展望明年，地产占比进一步降低、负面影响继续收窄；得益于海盐工厂的投产、成本优化直面竞争，新能源领域的市占率和利润率有望保持，叠加产品和解决方案的拓展、工业/工商建/电网等领域和份额提升，未来有望稳定增长。1新能源和电气化全球电力投资1HorizonInsights新能源和电气化

全球电力投资•

我们把电力市场分为中国、美国、欧洲、其他等四大部分：根据BNEF统计，2022年全球电网投资2770亿美元。中国大约投资了700亿美金（约5000亿人民币）于电网，大约占全球投资额的1/4。我们可以将电网投资对应的电力设备需求分为几大市场，另外1/4是美国、同样约为700亿+美金（根据我们后文的分析，该数字预计仅为美国上市公司投资额），欧洲占比略少于1/4、约570亿美金，剩下略多于1/4的市场为东南亚、拉美及非洲等ROW地区。•

碳中和情境下，电网投资增速较高：2030、2040、2050年，经济转型场景假设下、全球电网每年投资需要达到4240亿美元、4550亿美元、5060亿美元（三个阶段的复合增长率为4.4%、0.7%、1.1%），而在碳中和情景假设下，分别需要达到5920亿美元、7640亿美元、871亿美元（三个阶段的复合增长率为8.9%、5.3%、3.9%）。•

新能源和电气化比如新能源消纳问题的凸显会等数量的增加会

配网的投资，随着近些年上述领域的飞速发展及经济/用电量的内生增长，以及全球能源转型的长期目标下，电网投资在未来很长一段时间内将加速增长。全球电力投资：我们认为，电网的投资相对于需求有一定滞后效应，主网的投资，终端用能电气化、分布式电源、新能源车2022年全球电网投资-按地区2030、2030、2050年全球电网投资-经济转型场景和碳中和场景：BNEF3国内：新型电力系统带来的电网投资及电力设备的需求•

电源侧：新能源增长迅猛，而在电源投新型电力系统的特征变化资中，由于需要两轮升压、变压器占风光投资的占比大于传统火电。•

电网侧：电网投资稳步增长，14年复合增速4%，特高压、主网投资和配网投资会有结构性变化。•

用户侧：终端电气化水平提升、分布式发电、充电桩带来变压器扩容。•

储能侧：同样的发电量，新能源波动性更大，配备储能解决，所需变压器增加。2008-2023年电网和电源投资额（亿元）电源投资完成额电网投资完成额12,00010,0008,0006,0004,0002,000072085292553034083936290027875,37420183139380338723686396937123772340740135,43120165,33920174,64020155,01220194,89620204,95120215,01220223,89820093,68720113,66120123,85620134,11920143,41020102,89520082,47323年1-7月：

国家能源局、《新型电力系统发展蓝皮书》等。4欧洲：规划宏大的能源和气候目标，需要电力投资的配合•

欧洲在能源和气候上有着宏大目标：为了减少化石能源依赖、应对气候危机、确保能源负担能力，实现欧洲绿色协议（EuropeanGreenDeal）和REPowerEU的目标，欧洲需要深入地对能源系统进行数字化和可持续性改造，到2030年，温室气体排放量相比1990年减少55%、能源消费中可再生能源占比达到45%。•

能源清洁、终端电气化等是重要手段：需要在所有商业和公共建筑的屋顶上（2027年）所有新住宅建筑上（到2029年）安装光伏面板，在在未来5年内安装1000万热泵，到2030年将3000万辆汽车更换为零排放车辆。•

已有听闻欧洲电力企业增加CAPEX投入：从海外上市公司InvestorDay看，意大利ENEL计划增加CAPEX支出，英国电力公司宣布2025年起增加英国电网系统投资、并加强路上和海上输电项目，以解决新能源介入带来的电网挤压问题。欧洲能源装机结构（GW）欧洲发电结构（TJ）100,000,00090,000,00080,000,00070,000,00060,000,00050,000,00040,000,00030,000,00020,000,00010,000,00001990199520002005201020152020Coal

Naturalgas

Nuclear

Hydro

Wind,solar,etc.

Biofuelsandwaste

Oil：JefferiesUniversity，IEA5欧洲：新草案提出10年需投资电网5840亿欧元，高于此前•

气候目标的实现需要能源系统的配合：欧盟委员会（EuropeanCommission）在2022年10月通过了《数字化能源系统-欧盟行动计划》（Digitalisingtheenergysystem-EUactionplan),包括欧盟的数据共享框架、促进对数字电力基础设施的投资等24个关键行动。计划中提到，为了实现2030温室气体减排55%及REPowerEU，需要在2020年至2030年期间对电网投资5840亿欧元，其中配电网将需要约4000亿欧元的投资，数字化投资需要约1700亿欧元。目前该计划已提交欧盟理事会和欧洲议会审议修改。这反映了随着清洁能源的安装、终端电气化/新能源车/分布式能源的增加，电网的投资不能落后。•

上述计划反映了欧盟希望增加电网投资的力度：BNEF统计欧洲22年电网投资570亿欧元，根据估算欧盟大概是欧洲的7折，那就2022年欧盟的电网投资大概是400亿欧元，未来希望增加到年均584亿（10年5840亿欧元），反应了投资欧盟期望增加投资力度。而BNEF的测算则更加激进，碳中和情景下未来年均需要的电网投资超千亿欧元。欧洲电网投资需求（经济转型场景和碳中和场景）电网容量不足以将风电从苏格兰输送到英格兰：欧洲委员会，BNEF6美国：IOUs年输配电投资超800亿美金，考虑其他主体则超千亿•

2022年美国上市公司电网投资超800亿：美国电力供应结构（按所有权）Investor-OwnedUtilities投资2022年1547亿美金，其中发电373亿、输电317亿、配电513亿美金，输配电合计830亿美金。•

考虑其他市场主体，电网投资可能超1300亿：IOUs发电占63%，美国Utilities还包括了合作社（Cooperatively-Owned）以及政府（Government-Owned）均参与发输配，按发电量等比例放大，则美国Utilites投资在发电592亿、输电503亿、配电814亿美金。IOUs美国电力投资支出IOUs支出在发电、输配电等的占比：

GRID20/20、EdisonElectricInstitute等。7美国：电气化和制造业驱动需求，IRA和基建法案支持电力投资•

从输电网看过去几年电网投资整体偏慢，未来需要加速：2012-2016年每年新增2000英里输电网，2017-2021年每年新增700英里输电网，而未来15年的需需要每年接近2500-3000英里，到2035年输电&配电网络需要增长1.5至2倍，其中到2030年输电网络需要增加60%，到2050年的年复合增长率需要达到5.7%。•

全方位的需求拉动，IRA和基建法案促进电力投资的增加：主要的驱动力来自于可再生能源/碳中和、能源老化基础设施升级（设备和结构）、系统强化（安全、可靠性、网络安全）、电动汽车、数据中心/加密货币驱动的负荷增长。据最终的拆分，可能导致输电/配电线路6-8%的CAGR。带来包括变压器、变电站、线缆等电力设备的投资机会。IRA资金分配美国电网投资需求（经济转型场景和碳中和场景）••475亿美元零/低排放公共交通非清洁能源基础设施相关650亿美元重建电网（数千英里的新电力线和扩大可再生能源）••75亿美元电动汽车充电（全国插电式电动汽车充电器网络）500亿美元弹性升级（使该系统更有弹性——保护其免受干旱、洪水和网络攻击)1100亿美元道路/桥梁/基础设施•••••••650亿美元改善宽带基础设施550亿美元水基础设施升级250亿美元机场更新清洁能源相关210亿美元环境修复项目170亿美元港口基础设施110亿美元运输安全：JefferiesUniversity8ROW：新能源、制造业、人口增长等带来电力投资的需求印度积极增长、新能源装机拉动动电网投资•

清洁能源发展：印度目前约38%的装机容量为清洁能源（包括12%的水电），未来将继续增加风能和太阳能投资。这反映出全球清洁能源转型的趋势，也是应对气候变化和减少污染的重要举措。•

电力负荷增长：印度电力负荷的年增长率约为5%（不包括交通运输）。到2050年，交通运输的电气化可能会使电力需求额外增加15-20%。这种增长需要通过扩建和升级电网来满足。•

输电网投资需求：为了应对未来电力负荷的增长，印度需要大量投资于输电网的建设和升级，以保证电力的有效传输和分配。墨西哥制造业发展和美国近岸化策略带动电力设备需求•

新工厂建设：墨西哥正吸引低成本的制造业工厂，这需要大量的电力支持。工厂建设不仅增加了当地的能源需求，还可能推动电网的现代化和扩展。•

人口增长：随着人口的增加，对电力等能源的需求自然增长。人口增长带来的居民和商业用电需求增加，是推动电网发展的重要因素。•

近岸化策略：近岸化，即将生产活动转移到离主要市场（如美国）较近的国家，以降低运输成本和时间。这一策略可能增加墨西哥的能源需求，尤其是为了满足制造业和物流业的需求。非洲人口及经济增长和电力可靠性问题要求电力投资增加•

人口增长：非洲的人口增长速度较快，这直接推动了对电力等基础设施的需求增长。•

电力可靠性问题：非洲许多地区的电力供应不稳定，导致需要更多投资于电网的建设和维护，以提高电力供应的可靠性和效率。•

经济发展：非洲各国正努力促进经济发展，这需要可靠的电力支撑，尤其是在工业、交通和信息技术等领域。：JefferiesUniversity等9中国电力设备2内围外资、外攻领地HorizonInsights电力设备图谱风、光、火、核、水一次设备：升压变压器、无功补偿（电容器、SVG、整流器）、断路器、隔离开关、电抗器、组合电器GIS、接地设备二次设备：控制系统（DCS）、保护继电器、测量仪表、电能质量检测、通信、自动化设备输电网（输、变电站）主一次设备：升压变压器、断路器、隔离开关、电抗器、组合电器GIS（气体绝缘，集成了断路器、隔离开关、互感器等）辅一次设备：火花间隙、互感器、避雷器、瞬时电压抑制器、电容器配电网发电一次设备：降压变压器、配电箱、环网柜、隔离开关、断路器二次设备：电表、继电器、自动化设备、通信/保护/监控设备等二次设备：继电器、自动化设备、通信/保护/监控设备等输变电配电用电大工业用户一次设备：降压变压器、配电柜、无功补偿（电容器、SVG、整流器）、变频器、中高压断路器、隔离开关、互感器二次设备：继电器、电能计量装置、通讯设备、SCADA、控制柜工商业、居民、基建一次设备：降压变压器、配电柜、电容器、变频器、中低压断路器/微断用电二次设备：继电器、电表、UPS、PLC：

弘则研究整理11欧洲：当地大型跨国企业把持•

欧洲企业强势且市场分散：高压领域如ABB、西门子、阿尔斯通和中低压领域如施耐德、Legrand等是欧洲地区的主流公司，尤其德、法等西欧市场是西门子ABB的优势市场，突破有一定难度。。中国企业在欧洲电力设备市场突破，需要认证和本地市场理解、渠道和有效的市场策略、进一步优化技术和可靠性，且欧洲分散市场在多样性和法规适应上可能更具挑战性。从客户角度，欧洲主要跟随新能源和电网客户去进行突破。欧洲市场主要电力设备公司及其优势分析公司下游行业电压等级设备类型涵盖电网、工业自动化、交通和基

特别在高压设备（如110kV以上断路器、开

一次设备方面提供高效的变压器和断路器；二次设备ABB础设施建设等多个领域。关）方面表现优秀。上专注于电网自动化和控制系统。重点服务于电网、新能源（风能、太阳能）、工业自动化、医疗技术等领域。在高压（110kV以上）和中低压设备方面均

一次设备包括变压器、高压开关；二次设备上，提供表现强劲，如大型电力变压器、高压开关。

电网管理系统和自动化控制技术。西门子建筑自动化、工业控制、数据中心

主要专注于中低压（低于110kV）设备，如

在二次设备方面领先，提供能源管理系统和楼宇自动SchneiderElectric和医疗设施等。配电变压器和低压开关。化产品。高压设备领域的重要玩家，提供大型电力变压器、高压断路器等。AlstomLegrandNexans注于电力传输和电网基础设施建设。主要提供一次设备，尤其是在高压电网设备方面。主要服务于商业和住宅建筑，以及数据中心。在二次电气设备方面表现强劲，提供各种电气和数字建筑基础设施产品。专注于中低压电气设备，如配电板和开关。提供各种电压等级的电缆和电线产品。专注于电缆和电线解决方案，服务于电网、工业和建筑行业。虽然主要专注于一次设备，但也在电缆管理和附件方面提供解决方案。Areva在电力传输领域尤其是在高压和超高压电网的建设和维护，核能和传统能源发电站的建设与维护。一次设备主要包括变压器、断路器等，二次设备包括电网监控和安全系统。Areva(法国)高压（110kV以上）及超高压设备：

弘则产业调研等。12美国：本土企业及欧洲大牌强势，品牌渠道和产能等是关键•

渠道品牌、认证和本土产能是美国市场的关键要素：美国高电压等级的变压器依然是跨国企业如ABB、西门子以及GE，中低电压等级除了施耐德（建筑、楼宇）外，还有较为强势的伊顿（配电网、制造业）、罗克韦尔（工业自动化）等。相比于欧洲，美国市场对于技术创新和品牌力的要求可能更高，

另外更喜欢本土的产能，认证门槛同样也不亚于欧洲地区，因此进入美国市场认证、渠道/品牌、本土或墨西哥产能是更重要的要素。美国市场主要电力设备公司及其优势分析公司下游行业电压等级设备类型一次设备领域的重要玩家，包括发电机、变压器、断路器；二次设备方面，提供控制系统、保护装置等。广泛覆盖电网、新能源（如风能、

特别在高压设备（110kV以上）方面表现优秀，太阳能）、工业和医疗设备等领域。

如大型电力变压器、高压断路器。GE重点在可再生能源（风能、太阳

在中低压（低于110kV）和高压设备都有布局，

一次设备包括变压器、高压开关；二次设备上，能）、数据中心、交通运输等。

如配电变压器、高压开关。

如电网管理系统、自动化控制技术。西门子主要服务于电网、工业自动化、交

高压设备领域（如110kV以上的断路器、开关）

在一次设备方面，提供高效的变压器、断路器；通和基础设施建设。

特别强劲。

二次设备上，专注于电网自动化和控制系统。ABB建筑自动化、工业控制、数据中心

主要在中低压（低于110kV）设备，如配电变

在二次设备上领先，包括能源管理系统、楼宇自SchneiderElectricEaton和医疗设施。压器、低压开关。动化。主要服务于商业建筑、数据中心、医疗和制造业。中低压一次、二次设备，如配电、断路器、UPS专注于中低压（低于110kV）配电解决方案。（不间断电源）系统。RockwellAutomation专注于制造业、汽车行业、资源产业（如矿业、石油和天然气）。以二次设备为主，如工业自动化控制系统、信息技术解决方案。主要在中低压设备方面有所涉及。主要提供中低压解决方案。工业设施、商业建筑、油气和化工领域。强调在能源管理和电力监控系统方面，主要是二次设备。EmersonElectric：

弘则产业调研等。13ROW：非洲、东南亚小有成就，中东、拉美持续进展•

拉美地区由巴西的WEG和ABB等跨国企业主导，能源转型和基础设施升级为中国企业提供了机遇，输配电、光伏等领域已有不少中国企业进入；非洲地区市场较为分散，且处于电力市场的发展初期，存在一些跨国和本土企业，但中国企业竞争力较强，且市场本身未来随着人口增长和可靠的电网建设潜力巨大；中东地区此前由欧美品牌如GE、西门子占据，但中国企业也更多地通过大型能源项目进入该市场；东南亚地区的日韩企业和本土（印度等）企业较多，由于区位优势是中国电力设备出海的大头区域，且未来电力需求增长较快。海外其他地区市场主要电力设备公司及其优势分析公司下游行业电压等级设备类型强势地区一次设备（变压器、断路器）和二次设备（电网自动化、控制系统）均具有竞争力。HitachiABBPower

电网、新能源（如太阳能、

高压设备（如110kV以上的亚洲和中东地区，尤其是在高压设备和电网自动化方面。Grids风能）、工业自动化。

断路器、开关）表现突出。电网、工业电气设备、电CGPowerandIndustrialSolutions(印度)一次设备（变压器、断路器）和二次

南亚和东南亚市场，特别是在提供中中高压电力设备。力基础设施。设备（电网控制系统）。高压电力设备方面。ToshibaEnergySystems&Solutions(日本)电网、新能源（尤其是可

高压设备，如变压器和断路

专注于一次设备，但在新能源相关的在亚洲和中东市场中占据重要地位。再生能源）。器。二次设备方面也展现实力。HyundaiElectric&EnergySystems(韩

电网、工业和电力市场。国)一次设备（变压器、断路器）和电网

东南亚和中东市场，特别是在中高压中高压电力设备。自动化解决方案。电力设备和电网解决方案方面。在非洲市场中特别强势，尤其是在电力和采矿行业。Actom(南非)WEG(巴西)电力、采矿、工业市场。

主要在中低压电力设备。

变压器、开关设备和电气分配系统。工业、能源和电力市场。

核心优势在中低压电力设备。电机、发电机、变压器和驱动技术。在南美洲市场中占据显著地位。ElsewedyElectric

电网、新能源和基础设施(埃及)

建设。中高压电力设备。电线电缆、变压器和电气产品。在中东和非洲市场中具有重要地位。：

弘则产业整理等。14中国：绝大多数领域实现，部分还有待加强•

继电保护核心芯片：继电保护设备在电力系统中扮演着关键角色，用于检测异常和保护电网。国产化这类核心芯片将减少对外国技术的依赖，并可能降低成本。•

控制芯片（如FPGA、CPLD、DSP、ARM）：这些控制芯片在电力系统的运行中至关重要。国产化这些芯片将进一步增强中国在电力设备制造领域的自主性和安全性。•

特高压换流变压器及有载分接开关：特高压技术是中国电网现代化的一个关键组成部分。国产化这些关键组件可以降低成本，并加快电网升级的步伐。•

柔性直流输电技术（柔直技术）：这是大电网发展的重要方向，尤其适合多变的输电需求。中国在柔直技术方面的自主发展能够提高其电网的灵活性和稳定性。•

大容量压接型IGBT和支撑电容器：IGBT是柔性直流输电的关键组件，而支撑电容器是必要的配套设备。目前，这些高端组件主要依赖进口。国产化这些关键元件可以减少对外国供应商的依赖，并有可能降低成本。•

国产化套管：套管是电力传输中的重要组件。中国西电在特高压直流输电项目中的创新，如“青海-河南”±800千伏直流输电工程，表明中国在这一领域已取得进展，有望减少对进口产品的依赖。•

中高端领域的低压电器：化工、制药、冶金、环保等传统工业领域应用的低压电器已经得到了良好的，但汽车、机器人、医疗、工业自动化等领域的高端低压电器仍由西门子、施耐德等企业占据较大的市场份额。：

弘则产业整理等。15电力设备出海——变压器/电表增速较高，欧美非增长快于亚洲•

变压器是出口最多品类，变压器、电表出口增速较快：我们选取了电表、变压器、断路器、开关、继电器、电容等几类传统电力设备的出口数据的样本。从设备类型的角度，变压器是出口金额最大的电力设备，其次是开关，断路器、继电器、电表等占比稍小。另外从增速看，变压器、电表的出口增速较快，尤其是并没有明显出现高点在21年的情况，而是近些年均保持良好增速，尤其是变压器。•

亚洲是电力设备设备出口的地区，近些年增速较慢：从地区来看，亚洲是电力设备出口的最主要地区。2021年出口增速较快，主要由欧洲贡献、增速近50%，非洲增速更快达到了68%、但占比较小；22年开始增速有所放缓，欧洲增速20%、北美增速25%，南美和非洲增长放缓；23年，非洲增长32%、南美17%、欧洲13%，北美-4%、大洋洲8%、亚洲-2%。分地区电力设备出口额（亿美元）250200150100500.20.10北美洲大洋洲10%非洲南美洲欧洲亚洲17%同比增速142.2610%128.76121.71109.73102.165%103.766%97.0991.0788.594%60.2474.7629.782%71.3325.0358.2016.4861.5316.1366.3416.7651.8113.3651.4913.9456.8115.52-3%27.636.696.485.473.713.996.568.809.262.204.593.803.588.466.721.441.571.1016.01202119.79202215.9011.7511.74201612.6213.4913.2113.070-0.1201520172018201920202023（1-10)分类别电力设备出口额（亿美元）20015010050电表变压器断路器开关继电器电容器（电力设备相关）142.26128.7612.92121.719.47109.7312.96102.169.72103.7697.0918.8639.6116.6342.2311.98202291.0788.597.529.7717.1338.0214.4931.6614.958.759.4212.7631.7011.3130.7113.478.3113.6229.6310.9830.377.8412.8030.2610.6631.099.5213.5028.3110.4827.698.3612.5425.5910.3128.246.0712.6425.789.5915.2634.4111.0139.5911.5526.856.19020152016201720182019202020212023（1-10月）：海关总署16变压器——美、欧、非洲大陆均保持良好增长•

23年总量增速受亚洲拖累略有放缓：从亚洲占出口的一半、22年增速相对较慢、23年同比几乎不增长，变压器出口总量从22年的23%放缓至23年1-10月的16%。•

剔除亚洲看，变压器出口高速增长：22年全年、23年1-10月，北美增长61.5%、20%，南美增长-9.3%、75%，（如果把北美、南美合并，则是35.7%、32.4%）非洲增长47.6%、45.5%，欧洲增长41.5%、45.5%。2015-2023年变压器出口累计额（亿元）yoy+16%50北美洲大洋洲30.4非洲南美洲欧洲亚洲34.4+23%42.239.631.130.728.227.726.924.519.821.717.418.020.619.816.102.916.32.86.82.85.72.00.86.23.22.64.02.22.80.82.81.03.11.73.03.31.50.90.86.13.62.22.73.02.12.52.60.40.30.30.60.50.50.53.53.43.43.83.73.63.802015201620172018201920202021202223年1-10月2015-2023年变压器出口累计额——剔除亚洲（亿美元）yoy+39%252015105北美洲大洋洲非洲南美洲欧洲19.82+40%17.696.82.8+16%12.674.05.72.012.1412.373.210.9010.5010.3310.502.91.72.81.03.00.52.81.52.53.10.92.62.80.82.70.53.73.00.83.30.82.62.22.22.13.60.43.50.63.80.53.80.33.40.33.46.26.13.602015201620172018201920202021202223年1-10月17：

海关总署电表——近三年出口整体增速较快，但不同地区增速起伏较大•

电表出口整体增速较快：2020年沙特一把进口了4亿美金的电表，以至于21年亚洲增速是大负。剔除掉亚洲之后，21-23年的增速为38%、16%、20%，更加稳定。•

具体看，各地区的波动较为明显：21年-23年（截至10月），南美增速54%、20%、-5%，非洲21%、-11%、52%，欧洲54%、27%、11%，北美-21%、78%、-4%。基本上是某地区某一年超高速增长，但其他年份增速会回落或者甚至负增长。电表出口额——按地区（亿美元）200.60.40.20大洋洲35%南美洲7.84非洲北美洲欧洲亚洲同比增速11.9842%13.4711.553.484.330.202.740.58011.0121%20%9.528.362.98103.63

9%8.273.846.076.19

2%4.35-6%2.602.403.740.134.770.2416.100.192.251.572.370.162.420.17-18%2.290.38-0.2-0.40.190.362.512.241.682.212.102.092.071.640.730.280.420.490.430.420.650.78000000000201520162017201820192020202120222023（1-10月）电表出口额——不含亚洲（亿美元）200.50.40.30.20.10大洋洲南美洲非洲北美洲欧洲同比增速36%38%16%8.3420%1008.077.185.385.245.175.214.193.941%4.770.244.330.202.740.580-1%3.740.131.500.192-3.4%00.192.370.162.420.172.290.38-6%1.570.362.512.241.682.212.102.092.071.640.730.280.420.490.430.420.650.7800000000-0.1201520162017201820192020202120222023（1-10月）：海关总署18继电器——高电压等级的出口增速较快•

继电器是用小电流控制大电流的一种二次设备：继电器是一种电气开关，它使用较小的电流来控制较大的电流，广泛应用于电气和电子系统中，属于二次设备的一种。•

大电压等级出口增速较好：出口以V≤36V的继电器（常用于小型电子设备如汽车电子、灯光等）和60V＜线路电压≤1000V的继电器（常用于工业控制系统、建筑自动化、大型电气设备等）为主，其中广泛用于电力系统和工控的大电压等级继电器近两三年增速较快。继电器出口额——按地区（亿美元）2520151050.50.40.30.20.10大洋洲南美洲非洲北美洲欧洲亚洲同比增速18.8617.1334%14.4913.5013.6212.5412.6412.8012.768.825.378.557.516.617.596.822.682.657.0516.102.712.277.011%10%7%1%4.502.992.822.502.712.274.422.482.972.380%2.862.13-6%3.470.430.310.270.340.440.0630.370

.032

200

.032

280

.023

810-0.12015201620172018201920202021202223年1-10月继电器出口额——按电压等级（亿美元）2520151050.40.30.20.1036V≤V≤60V60V＜线路电压≤1000VV≤36V同比增速34%18.8617.1314.4913.5013.6212.5412.6412.8012.7610.039.267.1210%8.118.097.267.217.697.647%1%0%8.577.697.191%5.375.435.434.720.1320154.860.1320165.250.142017-6%00.160.1220190.1220200.180.250.1723年1-10月-0.1201820212022：海关总署19断路器——以低压电器为主•

从出口产品的角度，以低压电器为主：断路器出口超过80%集中在小于1000v的电压等级上，此部分属于低压电器，用于如住宅或小型商业建筑，适用家庭、小型办公楼或小型商铺的电路保护。•

欧洲、大洋洲增长较快，亚洲没有明显拖累：从地区的角度，大体上均是21年增速较高，亚洲依旧占比最高、将近一半，近两年缓慢增长。欧洲和大洋洲均保持良好增长，北美、非洲、南美明显放缓。断路器出口额——按电压等级（亿美元）20151051000V＜线路电压＜72.5kV线路电压＞750kV同比增速220kV＜线路电压≤750kV线路电压≤1000V72.5kV≤线路电压≤220kV合计0.40.2035%16.6315.2614.9511.3110.9810.668.6016.108.7210.489%9.598.199%14.457%12.586%13.195%8.979.468.67-3%-7%0.0010.0010.0010.800.0010.830.000.000.740.800.800.660.780.660.590.540.560.650.400.300.430.660.620.5501111-0.2201520162017201820192020202120222023（1-10月）断路器出口额——分地区（亿美元）20151050.60.40.2016.63大洋洲南美洲非洲北美洲欧洲亚洲同比增速11.3115.2614.9535%10.987.5110.4810.664.559.597.276.917%5.779%5.676.145.6116.109%5.401.965%6%4.861.044.130.834.471.850.562.250.602.370.542.690.65-3%2.060.610.780.991.140.980.580.840.811.000.920.760.691.681.601.270.990.820.951.001.051.190000000001-0.220201520162017201820192020202120222023（1-10月）：海关总署开关——以低压为主、影响了出口增速，电网用高压有增长•

近两年出口增速放缓：21年是开关出口增速高峰，南美48%、北美30%、亚洲38%、大洋洲62%。近两年包括亚洲在内的各地区增速均放缓，除了非洲前几年不增长、23年增长18%。•

开关出口以低压为主：线路电压≤1000V类开关用于低电压应用，如住宅、商业建筑和小型工业设施，它们在电路保护、控制和分配电力方面发挥作用，常见于配电盘和电气控制柜内，是出口的主力，也影响了出口的增速。72.5kV、220kV、750kV等开关近3年均保持增长。开关分地区出口额（亿美元）0.339.6138.02同比增速403020100大洋洲25.78南美洲28.31非洲29.63北美洲欧洲30.26亚洲31.5231.6621%0.20.1025.5920.057.5019.1415.7716.106.2817.275.3510%16.325.1515.894.9216.103.8114.095%2%4%4%7.391%-4%4.465.424.234.861.518.051.857.671.885.891.575.611.755.891.735.891.764.691.801.441.450.820.890.940.861.27111.150.770.770000000-0.1201520162017201820192020202120222023（1-10月）开关分地区出口额——剔除亚洲（亿美元）6040200隔离开关及断续开关，72.5kV≤线路电压≤220kV其他开关、保护或连接用电气装置，电压＞1000V开关，线路电压≤1000V隔离开关及断续开关，≤72.5kV或＞750kV同比增速0.439.6138.0231.700.5031.6629.630.452.7130.260.4328.314.09

20%5.4925.5925.780.452.190.340.510.323.320.473.495.392.350.422.0410%5%2%5%4%32.7332.761%25.6825.6127.2024.841-4%24.7622.5622.5311111111-0.1201520162017201820192020202120222023（1-10月）：海关总署21思源电气3一二次设备的和出海HorizonInsights思源电气：一、二次设备全面覆盖，积极拓展网外业务•

电力设备龙头企业，覆盖一、二次设备：公司主业为输配电设备的研发、生产、销售及服务，具备电力系统一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备等产品的研发、制造和解决方案能力，产品覆盖超高压、高压开关设备、变压器、继电保护及自动化系统、无功补偿装置、测量监测装置、电力电子设备、汽车电子等。•

网内具备一定α，增速快于电网：网内收入为公司基本盘，大头一次设备开关、电抗、电容等份额稳定，网内业务的看点是二次设备-继电保护增速较快、未来希望进一步突破更高电压等级，另外布局柔直直流断路器、干式套管的业务，网内业务收入可能略大于电网β。•

网外业务拓展顺利，增长点较多：网外收入，开关类、线圈类增速快于网内；SVG（较多用于新能源、轨交、工业）增速较快、尤其是海外市场；收购东芝变压器后、重心放在海外特种变压器上（规模较小时利润率较好）实现较快增长；储能、汽车电子等提供新的增长曲线。主营业务收入（亿元）近三年思源在国网体系中标稳步增长15010050单位（台）（台）（套/组）（台）（台）（套）（间隔）-2021772022432023127开关类产品工程总包线圈类产品其他无功补偿类智能设备类105.37变压器电抗器电容器断路器互感器继电保护组合电器其他9414114186.95583297068159.4373.7313.2863.318.8511.425017253.033.4847.584.597.9310.8914.5033.7822.3150.352022294657925802736888230610004179398280111764557147997895.3917.699.137.678.289.6613.7111.1240.1727.27201926.2820.8402018202020212023H1合计8425：思源电气、国家电网23网内外均实力强劲，未来有望实现稳健增长•

产品下游应用网内、网外均衡，公司基本实现一、二次电力设备全布局，从网内、高电压等级出发，逐渐拓展网外业务（目前网内：网外约为50：50）、中压设备等，以及汽车超级电容、储能等，产品拓展能力较强。•

未来保持稳健增长：23年得益于新能源、工业的增长，以及大宗的下行，收入及利润（尤其是利润）增速较快。根据上述拆分，未来几年，在beta（新能源仍有增速、电网也会稳定增长）和alpha（网内外产品拓展、出海）加持下，公司增速有维持在20%+，可以长期持有享受EPS增长。202120222023H1大类产品收入占比收入占比收入占比组合电器（GIS、HGIS）、断路开关类产品40.1746.2%50.3547.8%26.2849.6%器、隔离开关、中压开关中性点接地产品、油色谱及在线监测系统、铁芯电抗器、高压互感器线圈类产品无功补偿类17.6911.4220.3%13.1%22.3113.2821.2%12.6%11.127.6721.0%14.5%电力电子成套设备、电力电容器、整流器智能设备类工程总包变电站自动化及继电保护系统8.856.7510.2%7.8%9.437.498.9%7.1%3.482.976.6%5.6%海外输电、变电EPC汽车电子、超级电容、功率半导体等其他合计2.072.4%2.522.4%1.512.8%86.95100%105.37100%53.03100%：思源电气、公开信息整理24疫情运费及大宗影响毛利，23年Q2利润率修复•

过往疫情、运费、大宗商品价格影响毛利：受到疫情、大宗商品价格上涨、运费上涨、芯片价格上涨等不利因素的影响，2021-2022毛利率有所下降。2022中期大宗商品价格虽已下降但尚未在收入端体现，疫情也导致运费上涨较多。另外，公司工业客户和新能源客户占比上升，市场竞争也导致毛利下降。•

公司盈利情况修复，23年2季度开始毛利率显著回升：公司23H1毛利率整体向好，原因主要为公司不断的推出更有竞争力的产品或版本；2）加强工程交付项目的四算管理；3）原材料采购价格的下降，大宗商品价格基本稳定，而公司产品成本大头为原材料；4）疫情逐渐消退，国际运费下降；5）公司积极推动信息化、自动化和智能化，提升产品竞争力。6）推动服务平台化建设。主要产品毛利率（%）季度毛利率（%）季度毛利率5040302010050403020100开关类产品智能设备类线圈类产品工程总包无功补偿类40.8739.0534.9537.1536.8219.0330.9034.8125.6432.0432.9829.8330.2731.5228.7032.1426.7130.3931.4622.0630.0424.8330.3925.8624.7323.7111.7711.2110.348.76201820192020202120222023H1：思源电气、公开信息整理25网内——开关类（组合电器）份额稳固跟随电网投资增长•

国网内份额稳定且高电压等级有突破：近几年国网组合电器招标量增速较快，同时思源份额稳定高位，带来收入的显著增长，电压等级向上，21年后330、550kV逐渐突破。•

后续看网外市场进一步增长：向下拓展（向35kv推广，于新能源等），海外市场（全球布局，欧洲是ABB老家较难，美国有一定突破）。组合电器历年招标量（套）25,00020,00015,00010,0005,00002038735kv66KV110KV220KV330KV500KV750kv13828698211373961088158683193261458518794782227175739375387461353766031974535627465095175557981840518042171641186445252093461239594115241841537355202350452022182520112012201320142015201620172018201920202021组合电器市场份额分布100%50%0%18.10%23.74%15.95%14.13%13.30%9.55%9.11%9.58%14.79%8.65%19.21%24.50%16.07%15.97%15.4%11.5%13.0%32.59%30.51%27.55%12.0%10.1%13.4%13.8%8.9%28.05%13.6%7.9%11.4%18.18%20.23%16.62%14.46%14.43%13.5%11.66%201520162017201820192020202120222023思源

平高

山东泰开

西电

新东北

山电日立

湖南长高

特变

流标

北开

其他注：1）2019年招标量因可能因国网招标平台切换而有失真2）招标量不含1000kV以及直流：国家电网26网内——开关类（隔离开关、断路器）市占率保持稳定隔离开关历年招标量（套）隔离开关市场份额分布20,00015,00010,0005,0000100%50%0%招标量18,250201814,653202311,85311,133202210,536202130%4,331201916%16%16%13%15%2018201920202021202220232020思源西电湖南长高ABB山东泰开新东北平高其他阿尔斯通断路器历年招标量（套）断路器市场份额分布20,00015,00010,0005,0000100%招标量50%0%18,250201814,653202311,85311,133202210,536202124%25%26%20%201821%19%4,3312019201920202021202220232020思源

平高

西门子

泰开

西电

ABB

新东北电气

其他：国家电网注：2019年招标量因可能因国网招标平台切换而有失真27网内——线圈类（电抗器）稳定，无功类（电容器）增长较快•

电抗器份额略有下滑但中标金额稳定：以线圈类产品的代表电抗器看，22年第四批开始份额略有下降，但得益于总体招标量的上升，中标金额保持稳定，21-23年电抗器中标金额为13141万元、14528万元、14533万元。•

电容器国网中标金额增速较快：以无功类产品的代表电容器看，近3年份额保持稳定、2023年略有上升，21-23年国网电容器招标思源中标金额为9978万元、14289万元、17687万元。电抗器22-23中标额（万元）及占比50,00040,00030,00020,00010,0000思源中标额其他企业中标额中标占比4174833.4%257943843222.3%17166

175562479020.3%2261518.5%20479107862077013.9%35799178822,88818073171651773415.9%38082145741283713.8%1234913.7%12.3%157811,38410.6%9.7%237967.7%225339.1%195268.8%1849613340139903,566152042,8698.1%9705158466.9%8786110711,766108291,5202,0001,9833,8264,8691,9981,8883,0893,6662,6332,257电容器22-23中标额（万元）及占比40,00030,00020,00010,0000思源中标额其他企业中标额24909中标占比33497310882822532.8%2117926376234202202718390182121357417.6%1284916.2%285022258514.4%

14.9%18.1%10584109662649486827.6%14.5%14.4%157362600414.8%2172412.4%12.8%2049912.5%196322,39558671856011.1%10.9%1618711188107672,0827.9%93751,59186721,912394480224,9954,5941,9232,6196603,1852,3862,9212,6542,0252,2213,791：思源电气、公开信息整理28网内增长点——继保突破，份额从不到1%快速增长至7%•

继保领域南瑞等优势明显，思源多年努力终突破220kV：继保市场传统六大家占据了较多份额，思源此前只能做10、35kv，最多110kV，经过数年的技术研发以及在国、南网的拓展，终于突破220kV以上（220站继保的价值量是110站的十几倍）。并在近两年实现份额的快速增长，未来希望进一步往更高电压等级、更大市场突破。21年及以前的继电保护市场份额分布100%24%22%20%27%28%20%27%30%31%31%13%19%17%14%16%0%21%15%13%14%15%3%19%50%0%11%16%11%13%17%19%16%7%13%6%15%15%18%18%7%9%14%18%20%15%14%0%0%0%0%1%0%0%0%0%0%1%2011201220132014北京四方2015许继电气2016国电南自20172018长园深瑞201920202021思源22-23年思源在国网继保中标额（万元）及占比150,000100,00050,00007.4%思源中标额766935.0%其他企业中标额中标占比6.8%855251076094.6%102651863914.1%5.4%66002731403.1%4.4%593604.1%1304925077047739459003.1%82826797005,825728853,8082.0%4677470883624153,587567532,607491971,573425203,3802,2573,5659655,5254,9582022-第一批

2022-第二批

2022-第三批

2022-第四批

2022-第五批

2022-第六批

2023-第一批

2023-第二批

2023-第三批

2023-第四批

2023-第五批：思源电气、公开信息整理29网内增长点——干式套管•

干式套管此前以来进口，国产化逐渐推进：干式套管是电网公司三大卡技术之一，西安交通大学和中国西电联合攻关自主研制的±800kV特高压干式直流套管已经通过型式试验，标志着我国首支拥有自主知识产权的±800kV特高压干式直流套管在中国西电诞生1。此外，南京电气高压套管有限公司联合中国南方电网有限责任公司攻克多项关键技术，成功研制出可替代进口的550千伏超高压油纸电容式套管并批量生产2。这些突破性进展都为我国电力设备制造企业的制造水平和与国外产品的竞争能力提供了有力支持，同时也为我国特高压直流输电发展提供了重要保障。•

RIP干式套管优点明显，未来需求持续增长：RIP干式套管具有多项优点，如局放小、无渗漏、体积小、重量轻、防爆、防磕碰、抗震、免维护、运行可靠、无污染、绿色环保等。国外RIP套管已有60年以上的运行历史，并逐步取代了OIP式套管。国内市场虽然以OIP套管为主，但RIP干式套管的优点使其完全能够满足市场需求，特别是在中国经济高速发展和电力需求增长的背景下，新建电站及老电站改造需求大量的RIP干式套管。•

思源RIP套管产能落地，有望提供新的增长：，23年2月11日江苏思源赫兹互感器有限公司RIP套管生产线竣工投产（投资6亿），该项目旨在研发和生产110kV～800kV交直流环氧树脂浸渍纸（RIP）干式套管。项目包括生产及试验设备，旨在满足35-800kVRIP交、直流干式套管的需求。：思源电气、公开信息整理30网内增长点——特高压和柔直是未来输电的重要方式•

特高压及柔直是解决新能源外送和消纳的重要方式：特高压输送技术具有传输距离远、运行效率高和输电损耗低等优势。中国新能源大基地建设将拉动特高压建设需求，预计“十四五”期间，特高压建设将具有可持续性柔直书店采用电压源型换流器，相比于常直更灵活可控、可支持高比例外送，受端柔直能防范换相失败、为受端系统提供良好支撑能力。•

通用产品都能参与，柔直专用设备布局直流断路器：特高压直流核心设备的价值高，包括换流变压器、换流阀、组合电器、直流保护系统等。思源电气已在特高压领域进行了布局，随着特高压市场的持续增长，思源电气可以利用其在直流断路器等方面的优势参与市场竞争。柔直专用产品换流阀阀组、控保系统、直流断路器中，公司已布局直流断路器。张北柔直思源500kV机械式直流断路器“十四五”大型清洁能源布局示意图：思源电气、公开信息整理31网外/海外增长点——新能源、海外电网建设带来SVG需求增量•

SVG快速动态调节无功：SVG是典型的电力电子设备，由三个基本功能模块构成:检测模块、控制运算模块及补偿输出模块。其外部CT检测系统的电流信息经由控制芯片分析出当前的电流信息，然后由控制器给出补偿的驱动信号，最后由电力电子逆变电路组成的逆变回路发出补偿电流，具有快速响应能力、大容量的补偿能力、高度的可靠性。•

新能源助力SVG，海外电网需求旺盛：风光发电的波动性对电网造成的冲击以及风光新能源的快速增长为公司业务带来无功补偿设备需求，无功补偿配置比重提升；工业端例如电弧炉以及轧机、提升机等其他重工业负载等也会对电网造成不良影响，对SVG存在一定需求。另一方面，海外市场电网系统相对较弱，进入新一轮更新建设期，其对稳定性有大量需求，SVG有望受益。•

思源电气市占30%，新风光是劲敌：2022年新能源发电侧SVG市场规模约为50亿元，轨道交通、电网侧大约各5亿元，冶金5-10亿，3-5年后预计增长到百亿级别，电源侧是主要增长点。目前思源电气市场份额略高于30%，新风光为20-30%，荣信、思源、新风光三者市占率合计约为70%。今年在海外市场取得大单、网外是重要增量。SVG产品图示思源电气无功补偿类产品收入2015105100%80%60%40%20%收入(亿元)同比增长（%)80%13.2811.4210.899.138.287.6719%16%13%10%5%00%201820192202120222023H1：思源电气、公开信息整理32网外/海外增长点——变压器从海外特种变切入，营收高增•

海外变压器需求高增，供给紧缺提供发展机遇：思源东芝变压器目前海外市场尤其是欧美变压器需求旺盛，老化电网、新能源装机提升、数据中心等终端需求上升、制造业回流、公共事业投资与新基建多方面需求促成本轮变压器需求爆发，全球供应处于紧缺状态，海外市场潜力巨大。80,00060,000收入（万元）利润（万元）61,085.2742,790.69•

变压器营收快速增长，聚焦海外市场与特种行业：40,0002018年3月思源电气收购成立常州思源东芝变压器有限公司，进入变压器产品领域，2022年收入达21,705.3020,00012,579.96199.0720196.11亿元，同比增长40%，近三年CAGR达70%。2,070.932021135.691,533.99公司业务聚焦于海外市场与特种行业，例如冶金、地铁，常规行业变压器需要十亿以上的规模才能保证盈亏平衡，思源电气仍有较大增长空间。0202020222015-2023年变压器出口累计额（亿元）yoy+16%50北美洲大洋洲30.4非洲南美洲欧洲亚洲+23%42.239.634.431.130.728.227.726.924.519.821.717.418.020.619.816.102.916.32.86.82.85.72.00.86.23.22.64.02.22.80.82.81.03.11.73.03.31.50.90.86.13.62.22.73.02.12.52.60.40.30.30.60.50.50.53.53.43.43.83.73.63.802015201620172018201920202021202223年1-10月：思源电气、公开信息整理33网外/海外增长点——超级电容方案在汽车备用电源等领域有潜力•

汽车12V备用电源需为关键系统紧急供电，传统方案为铅酸和锂电：安全和辅助系统（如空气囊、ABS、ESP）、高级驾驶辅助系统（ADAS）、门锁系统等系统平常和信息和娱乐系统（如车载导航、无线通讯和音响系统）、舒适性功能（如电动座椅调节、空调控制和电动窗户）等一同由12V主电源供电，但紧急情况发生时若主电源失效、备用电源需要为这些关键系统供电。传统的备用电源由铅酸电池或锂电池（逐步替代）供电。•

锂电+超级电容的组合方案更为安全高效：超级电容在极端温度下的性能比锂电池更稳定，作为紧急备用电池更为安全。另外瞬时功率更高，且可以在在极短的时间内充放电，这对于需要快速响应的应用尤为关键，可用在如汽车启停系统等。车载低压电源产品：稊米汽车34网外/海外增长点——完善布局助力汽车电子业务未来增长•

收购稊米汽车、烯晶碳能，成立思源电池技术公司：目前思源持股稊米汽车41.25%、烯晶碳能比例达70.42%。成立思源电池技术公司并持股70%，协同切入汽车电子•

稊米汽车：作为Tier1已完成18项专利申请布局、11项计算机软件著作权登录，已经形成针对汽车电源的特性特例研究产品技术平台，形成了低温启停电源、启动电源、重卡系统启动电源、工程车能量补偿电源等超容电源模块技术平台，目前已经给一汽红旗、吉利、沃尔沃、路特斯、福特、上汽等多家主机厂供货或者共同测试研究新车型，已有车企定点，2-3年内有望实现收入，预计未来将有几十亿元级别体量订单。•

烯晶碳能：主营产品为双电层超级电容（EDLC）和混合型超级电容（HUC），主要涉及新能源汽车与储能领域，目前已经实现近三十万辆车相关配套产品交付，其超级电容市占率达60-70%，有望成为思源电气新增长极。•

思源电池技术有限公司：供应锂电池，2023年9月19日思源电气功率型储能器件产业基地项目奠基，总投资50亿元分两期建设，主要生产锂离子电池、超级电容等车规级高功率储能器件和系统，一期全面达产后预计年销售额约50亿元，二期全面达产后年销售额约100亿元。稊米汽车车载备用电源产业链Tier

2江苏思源电池技术有限公司Tier

1JSETTier

2：思源电气35网外/海外增长点——利用自身优势切入中、低压开关•

从电压等级看，

中、低压开关市场通常大于高压：从电力设备市场的角度，网内：网外通常为50：50，另外网内高压通常占网内的1/3，而网外基本都以中压和低压为主，因此中低压电力设备市场空间通常更大。•

中压设备降维切入35kV市场，中压组合开关相比敞开式有优势：思源中压子公司投资额2亿（属于比较大的子公司，对比上海思源高压投资2.1亿）小试线的投产，已开始正常经营，目前处于业务开拓期。未来向35kV领域推广GIS开关。相比于传统的敞开式开关，GIS组合电气的方案的可靠性较高，在体积、性能和一致性方面有更高的优势，尤其在减少电弧和拉弧方面表现更佳，在高海拔、潮湿环境等表现较好。需求来自新能源、风电等，竞对主要是大全开关、施耐德宝光、一些电器柜厂家。•

低压设备主做有协同的产品，从自供SVG出发并拓展其他下游：出发点是本身几家产品如SVG内就需要用到低压开关，市场上供应商达不到公司要求或者价格过高，因此计划自行制造。品类方面做自己现有技术相关的，包括塑壳断路器、直流段断路器、基于触头的（而非基于弹簧、金属片的家用、民用低压电器），主要竞争对手包括施耐德、ABB、韩国LS和人民电器等，布局直流开关系统，该领域未来在配用电可能有较多应用。：思源电气、公开信息整理36海外增长点——认证/解决方案/维保，东欧/亚非拉/南美进展较好•

海外市场考验资质、成套解决方案能力、运维等，思源积极开拓全球市场：思源电气在全球能源变革和电力互联网建设的大潮中，加速全球化步伐，陆续获得欧洲电力体系、英国国家电网、荷兰国家电网、意大利国家电网、墨西哥国