科技行业月报

图表三星S24AI搜索功能 9图表12：三星S24AI实时翻译 9图表13：各品牌AI手机参数梳理 9图表14：电源管理芯片市场需求细分情况 10图表15：在PC上使用LLaMA模型的RAM要求 10图表16：在PC上运行时，基于不同内存（8GBRAM）速率的模型推理速度 10图表17：功能机/智能机/新一代AI智能手机系统架构变化 图表18：AI手机典型应用及趋势 12图表19：全球及中国折叠机出货量 12图表20：折叠机全球份额 12图表21：分地区折叠机渗透率 13图表22：全球折叠机价格带 13图表23：全球PC年度出货量 14图表24：ODM月度总出货量及增速 14图表25：全球PC出货量及增速 14图表26：中国PC出货量及增速 14图表27：全球前五大PC厂商出货量 14图表28：全球前五大PC厂商市场份额（按出货量） 14图表29：全球AR设备出货量 15图表30：全球VR设备出货量 15图表31：全球智能穿戴设备出货量及增速 16图表32：全球智能手表出货量及增速 16图表33：中国智能手表出货量及增速 16图表34：全球耳机出货量及增速 16图表35：中国耳机出货量及增速 16图表36：中国大陆市场智能手机厂商月度出货份额 17图表37：中国大陆市场智能手机厂商月度出货份额 17图表38：中国大陆市场智能手机出货量前二十机型及价格（2M24） 18图表39：中国大陆市场智能手机月度出货份额（按屏幕类型） 18图表40：中国大陆市场智能手机月度出货份额（按屏幕尺寸） 18图表41：中国大陆市场智能手机月度出货份额（按摄像头数目） 19图表42：中国大陆市场智能手机月度出货份额（按主摄像素） 19图表43：中国大陆市场智能手机月度出货份额（按生物识别方式） 19图表44：中国大陆市场智能手机处理器供应商份额 19图表45：中国大陆市场主流品牌联发科处理器占比 19图表46：中国大陆市场主流品牌高通处理器占比 19图表47：中国大陆市场智能手机月度出货份额（按RAM） 20图表48：中国大陆市场智能手机月度出货份额（按ROM） 20图表49：1Q15-4Q23全球智能手机出货量 20图表50：全球市场智能手机季度出货份额 21图表51：中国市场智能手机季度出货份额 21图表52：消费电子、被动元件等板块重点公司1Q24业绩前瞻 22图表53：消费电子板块营收及利润率 22图表54：手机产业链台湾上市公司月度营收及增速 23图表55：板块涨跌幅（2024年3月2日-2024年4月1日） 24图表56：A/H股主要手机公司2017年初至今总市值与市盈率（TTM，整体法） 24图表57：A股电子行业指数一年内涨跌幅（截至2024年4月1日） 24图表58：恒生科技指数一年内涨跌幅（截至2024年4月1日） 24图表59：电子板块成交量与占比（截至2024年4月1日） 25图表60：电子板块成交金额与占比（截至2024年4月1日） 25图表61：CS电子板块成分个股近一个月涨跌幅前十位 25图表62：华泰覆盖消费电子近一个月涨跌幅 26图表63：华泰覆盖消费电子截至3月29日总市值与近一个月涨跌幅 26图表64：消费电子行业估值表 27年初以来中国智能机景气度偏弱，关注华为P70发布P70即将发布，关注影像/外观变化关注影像、外观、卫星通信等变化4P70ProP70Art华P704P70光学领域升级，包括：1）滤光片。P70系列摄像头模组将导入旋涂滤光片，相关公司包括水晶光电、东田微；2）CMI方案，相关公司包括昀冢科技；3）CIS。P70OV50H5000万像素，P70Art则升级为具有更1IMX989P系列作为影像旗舰，继续引领安卓机光学创新趋势。图表1P70产业链可能标的京东方深天马维信诺京东方深天马维信诺TCL科技显示/模组汇创达贝隆精密蓝思科技汇顶科技大富科技荣旗科技福蓉科技捷荣技术结构件欧菲光联创电子昀塚科技镜头模组水晶光电五方光电东田微智立方顺络电子中京电子光学产品电子元件子元件/光学/显示/结构件 电池/快充等聚辰股份兆易创新存储韦尔股份思特威CIS欣旺达美芯晟南芯功能芯片华力创通卫星通信光弘科技代工歌尔股份声学道明光学飞荣达散热其他资料来源：华为P系列作为双旗舰之一，历史上占华为出货量20%左右Mate系列、P系列、novaP系列主打4,803.9（2019年，我们预测4年P系列出货量或达到0万台左右，恢复到介于0年和P70Mate70系列或将贡献华为智能手机约一半2021年水平。图表2：华为Mate系列历史出货量 图表3：华为P系列历史出货量9070503010(10)

20172018201920202021202220232024E

200%mate系列出货量（百万台）mate系列出货量（百万台）mate系列海外出货量（百万台mate系列中国出货量（百万台同比增速（右轴）100%50%0%-50%-100%

9070503010(10)

20172018201920202021202220232024E

300%P系列出货量（百万台）P系列出货量（百万台）P系列海外出货量（百万台P系列中国出货量（百万台同比增速（右轴）100%0%-100%-200%资料来源：IDC，预测 资料来源：IDC，预测图表4：华为Nova系列历史出货量 图表5：Mate、P系列出货量占比nova系列出货量（百万台）9070503010(10)

nova系列海外出货量（百万台）nova系列中国出货量（百万台）同比增速（右轴）20172018201920202021202220232024E

1400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%

60%50%40%30%20%10%

Mate、P系列出货量占比2017 2018 2019 2020 2021 2022 20232024E资料来源：IDC，预测 资料来源：IDC，预测我们的预测：预计全球2024年出货量+3%，全年有望小幅增长2023年Q4，全球/中国智能手机出货量同比+7.8%/+1.1%，呈现复苏迹象。我们预计全球4年智能手机销量0%4年智能手机销量8%，较我们于10月23日发布的《10月手机观察：华为和新机补库需求带动产业链复苏》中预测的2024年全球/中国大陆智能机销量+0.3%/-4.6%。图表6：全球及中国大陆智能手机出货量预测——分品牌(百万台)201920202021202220232024E2025E3Q224Q221Q232Q233Q234Q23AAAAA(NEW)(NEW)AAAAAA全球智能手机市场1,3731,2811,3601,2061,1651,2001,224303301269268304324同比增速-2.1%-6.7%6.2%-11.4%-3.4%3.0%2.0%-9.3%-18.2%-14.6%-6.8%0.3%7.8%中国大陆智能手机市场367326329286271278282727365666774同比增速-7.6%-11.2%1.1%-13.3%-5.0%2.5%1.5%-11.4%-12.8%-12.1%-2.1%-6.7%1.1%中国大陆以外智能手机市场1,0069561,031920894922942232228203202237251同比增速0.0%-5.0%7.9%-10.7%-2.9%3.2%2.1%-8.6%-19.8%-15.3%-8.3%2.5%10.0%果 19120323622623421523752.372.155.444.554.180.2同比增速-8.5%6.5%15.9%-4.1%3.5%-8.2%10.2%2.2%-15.2%-1.9%-2.0%3.5%11.2%星 29625727226222723223865.059.560.553.559.553.1同比增速1.2%-13.3%6.0%-3.7%-13.5%2.3%2.6%-6.5%-13.7%-18.7%-15.1%-8.4%-10.7%量 633617603516529591606134.4 121.2 113.7 128.6 142.5 144.0同比增速9.4%-2.5%-2.3%-14.5%2.6%11.8%2.5%-10.9%-15.4%-13.6% 0.2% 6.0% 18.8%华为+荣耀24118978889712413322.8 23.0 19.5 23.4 26.0 27.7同比增速16.8%-21.5%-58.7%12.1%10.5%28.2%7.3%8.6% 4.7% -8.0% 14.6% 14.1% 20.2%华为24118938313563668.68.66.79.68.310.6荣耀--415761616714.214.412.813.817.717.1小米12614819115314616015940.533.230.533.241.540.7同比增速5.5%17.6%29.3%-19.8%-4.7%9.6%-0.6%-8.6%-26.3%-23.5%-15.9%2.3%22.8%OPPO11411113410310310510725.825.327.625.427.223.4同比增速0.9%-2.8%20.1%-22.6%0.1%1.5%1.9%-22.3%-15.7%0.4%2.6%5.2%-7.8%vivo1101081189988939725.922.920.621.322.024.0同比增速8.6%-1.6%8.9%-15.8%-11.2%5.8%4.3%-14.2%-10.5%-18.4%-14.4%-15.2%4.8%传音426182669510911019.216.715.425.325.828.2同比增速9.1%44.1%35.6%-19.9%43.5%15.1%0.9%-12.7%-19.0%-13.1%34.7%34.2%68.3%量 253205250202175162143514839414847同比增速-21.7%-19.2%22.0%-19.1%-13.2%-7.3%-12.0%-17.8%-32.0%-24.7%-18.6%-6.7%-2.1%中国主流品牌出货占比46.1%48.1%44.3%42.8%45.4%49.2%49.5%44.3%40.3%42.3%48.0%46.8%44.4%其他品牌出货占比18.5%16.0%18.3%16.7%15.0%13.5%11.7%17.0%15.9%14.5%15.4%15.8%14.4%注：2024E预测值变动幅度是较2023年10月23日发布的《10月手机观察：华为和新机补库需求带动产业链复苏》中的预测值的变动幅度资料来源：IDC，预测图表7：全球及中国大陆智能手机出货量预测——分地区(百万台)2020A2021A2022A2023A4Q22A1Q23A2Q23A3Q23A4Q23A全球智能手机出货量1,2811,3601,2061,1651,2001,224300.6268.6268.0304.1324.1同比增速-6.7%6.2%-11.4%-3.4%3.0%2.0%-18.2%-14.6%-6.8%0.3%7.8%亚太地区（除中国大陆、日本）30632928628028128563.762.465.278.574.3同比增速-1.9%7.2%-12.8%-2.2%0.2%1.5%-25.2%-17.3%-7.0%1.7%16.5%加拿大1010109993.52.01.72.23.4同比增速-10.9%1.5%1.1%-8.6%0.2%0.5%-3.5%-20.5%-15.9%-0.9%-0.6%中欧&东欧83887473737420.514.815.021.021.8同比增速0.8%5.1%-15.0%-2.4%0.8%1.5%-15.7%-17.6%7.4%-4.5%6.7%日本3337343030308.57.67.26.98.3同比增速6.0%10.7%-7.5%-11.3%0.2%1.0%-16.0%-23.7%-11.7%-4.4%-2.4%拉美12413512612412813228.528.530.033.632.2同比增速-10.9%8.7%-6.6%-1.2%2.8%3.0%-12.3%-10.2%-14.8%10.4%12.9%中东&非洲15016213614014415232.030.535.137.137.8同比增速-3.4%7.7%-15.5%2.9%2.8%5.0%-18.7%-18.7%1.9%13.8%18.1%中国大陆32632928627127828272.865.265.766.873.5同比增速-11.2%1.1%-13.3%-5.0%2.5%1.5%-12.8%-12.1%-2.1%-6.7%1.1%美国13715314515015015236.337.337.337.338.3同比增速-9.8%11.8%-5.2%3.4%0.2%1.0%-29.6%2.8%2.8%2.8%5.5%西欧11211811310610610731.326.123.325.431.2同比增速-8.7%5.8%-4.9%-5.8%0.2%1.0%-16.8%-9.9%-8.7%-5.3%-0.2%资料来源：IDC,华泰研究预测年初至今中国手机出货量同比持平，安卓跑赢苹果年初至今中国手机出货量同比持平，安卓跑赢苹果。BCI2024年第2（/2%TDYTD，安卓苹果分化显著。图表8：中国大陆智能手机周度出货量及增速24年出货量（千部） 23年出货量（千部） 同比增速（总计） 同比增速（非Apple） 同比增速（Apple）0

W1 W2 W3 W4 W5 W6 W7 W8 W9 W10 W11

60%总出货量0%YTD总出货量0%YTD非Apple5YTDApple-20YTD40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%注：W9截至2024年3月24日资料来源：BCI，图表9：中国大陆智能手机周度出货量增速 图表10：中国大陆智能手机周度出货量份额OPPO真我一加小米 华为 荣耀 vivo IQOO 华为 荣耀 vivo IQOOOPPO真我一加小米200%150%

OPPO 真我 一加 小米

25%20%100%

15%50%

10%

W1W2W3W4W5W6W7W8W9W10W11W12

5%0%W1W2W3W4W5W6W7W8W9W10W11W12资料来源：BCI， 资料来源：BCI，AI手机：带来硬件配置和软件系统/应用方面的升级三星小米1GalaxySamsungOpenAIChatGPTGoogle/圈选搜图生成式编辑OneUI6.1Bixby214Ultra，亮点体现在升级人像大模型/AISP大模型加持/UltraZoom实现超高倍变焦清晰度。谷歌发布的Pixel8Pro系列，AIAssistantwithBard/音频魔术橡皮擦/Best创建完美合影处理文档/2APP，以实现智能对话场景。图表11：三星S24搜索功能 图表12：三星S24实时翻译资料来源：三星官网， 资料来源：三星官网，AI手机梳理：搭载AI大模型实现语义搜索/超能创图等功能成为新机主流配置大模型支持生成式编辑文生图图生图Vivo率先X1009300OriginOS470亿参数端侧蓝心大模型，AI应用体验：1）超能语义搜索：使用自然语言搜索手机中的照片、文件、短信等信息；2）超能问答：文档速览/总结和知识百科开放式问答；3）超能写作：基于用户的AI能力生成文本，如润色、扩写、总结、格式文本等。4）超能创图：文生图AIAI大模型实现摘要生成/图片搜索实时翻译照片美化等功能。图表13：各品牌AI手机参数梳理vivoOPPO荣耀三星小米谷歌X100/X100ProFindX7/FindX7ProMagic6GalaxyS2414Ultrapixel8/pixel8Pro发布时间2023/11/132024/1/82024/1/182024/1/182024/2/222023厚度8.49mm8.7mm8.1mm7.6mm9.2mm8.9mm重量206g202g206g167g224.4g207gCPU 材质 率尺寸率尺寸6.78英寸6.78英寸6.78英寸6.2英寸6.73英寸6.3英寸刷新率120Hz120Hz120Hz120Hz120Hz90HzDRAM8GB12GB12GB8GB12GB8GBNAND256GB256GB256GB256GB256GB256GB前置32325012328后置三摄像头三摄像头三摄像头三摄像头四摄像头双摄像头电池容量4810mAh5000mAh5450mAh4000mAh5300mAh4700mAh无线充电√√√√快充120W100W有线快充√√√30wUSB-C接口USB-C接口USB-C接口USB-C接口USB-C接口USB-C接口屏幕指纹识别屏幕指纹识别屏幕指纹识别屏幕指纹识别屏幕指纹识别屏幕指纹识别面部识别面部识别面部识别存储器（mp）

OPPOFindX7搭载天玑9300，Pro版本采用骁龙8Gen3开案新基材极窄柔性屏1.5K/2K，标准版是1.5K，Pro系列是2K分辨

高通骁龙8Gen3京东方新基材3840HzPWM超高频调光+准2K分辨率低功耗屏

高通骁龙8Gen3for 高通骁龙8Gen3 GoogleTensorGalaxyDynamic2X OLED电池连接器生物识别机壳材料 金属中框，玻璃后壳，皮后壳70亿参数蓝心大模型支

70亿参数AndesGPT大模支持自研70亿端侧AI魔法GalaxyAI生成式编辑/圈

玻璃后壳升级人像大模型/AISP大AssistantwithBard/音频AI服务

持语义搜索/超能问答/写型支持摘要生成/闪速抠图大模型,包括基于眼神跟

选搜图/实时翻译/AI编写

模型加持/UltraZoom功

魔术橡皮擦/BestTake创互来眼控互动体验调整视频颜色、光线等网络连接5G5G5G5G互来眼控互动体验调整视频颜色、光线等网络连接5G5G5G5G5G5G价格39993899439959996499-其他内置ColorOS14操作系统双向卫星通信技术

/照片对象消除

踪的多模态交互技术，带

短信/笔记助手

能实现超高倍变焦清晰度建完美合影/VideoBoost资料来源：各公司官网，中关村在线，硬件：AI应用将带来手机SoC/电源/存储/光学镜头等零部件的成本变化SoCCPUGPULPDDRModemCPUGPUNPUISPGPU能力增强，也用于运行复AI处理；3）NPU/DSPNPUSoC，经过针对机器学AI功能，如语音识别、图像识别和自然语言处理等。4）图像信号处理器（IP：智能手机SoCISP集成到主芯片上，提供更高效的图像处理能力，支持更多摄像功能和卓越的图AISoCAI引NPU算力。电源：电池容量及电源管理芯片升级，但价值量占比较小。不断运行的推理任务将使得设备耗电加快，拉动电池容量以及相应的电源管理芯片升级需求。其中，对于快充芯片，一AI性能增强有望协助手机进100w片，更大耗电量将对手机中电能变换、分配、检测和管理提出更高要求，对应电源管理芯片数量将会有所上升，但由于电源管理芯片价值量较低，预计其带来弹性较小。图表14：电源管理芯片市场需求细分情况分类细分品类市场集中度及主要参与者手机内置电源管理芯片充电管理芯片（快充）DC/DC市场相对集中，主要厂商包括TI、立锜科技、芯源系统、希荻微市场相对集中，主要厂商包括TI、安森美、立锜科技、希荻微电荷泵高压电荷泵市场目前希荻微、恩智浦为主流出货厂商端口保护（音频和数据切换芯片）市场相对集中，市场参与者包括安森美、希荻微手机外置电源管理芯片无线充电芯片（接收）AC/DC无线充电芯片为新兴市场，参与者包含IDT、意法半导体、伏达半导体、易冲无线、希荻微等PowerIntegrations、Dialog、安森美、立锜科技无线充电芯片（发射）同手机内部无线充电芯片资料来源：Countepoint、艾瑞咨询、存储：AI24GBLPDDR5X升级。手机RAMROMLPDDR5/LPDDR5X；后UFS3.1/UFS4.0。从容量来看，目前主RAM256GB100（FP16精度18.6GBCFMROMRAM8GB（RX）提升至G（RX，预计M成本或将从5美元提升至美元，成本提升幅度约300%。图表15：在PC上使用LLaMA模型的RAM要求GGMLModelOriginalSizeQuantizedSize（4-bit）QuantizedSize（5-bit）Quantizedsize（8-bit）7B13GB3.9-7.5GB7.5-8.5GB8.5-10.0GB13B24GB7.8-11.0GB11.5-13.5GB13.5-17.5GB30B60GB19.5-23.0GB23.5-27.5GB28.5-38.5GB65B120GB38.5-47.0GB47.0-52.0GB71.0-80.0GB资料来源：产业研究，华泰研究图表16：在PC上运行时，基于不同内存（8GBRAM）速率的模型推理速度RAM速率CPUCPUChannelsBandwidthInferenceDDR4-3600Ryzen53600256GB/s7tokens/sDDR4-3200Ryzen55600X251GB/s6.3tokens/sDDR5-5600Corei9-13900K289.6GB/s11.2tokens/sDDR4-2666Corei5-10400f241.6GB/s5.1tokens/s资料来源：产业研究，华泰研究光学：AI助力屏下摄像头应用取得突破。为迎合手机高屏占比发展趋势，目前手机市场前端摄像方案发展滞后于后端摄像，主流手机后摄方案为双摄或三摄，而绝大多数手机前摄方案为单摄。屏下摄像技术有望成为该问题重要解决方案，在满足手机高屏占比需求的同时可实现前摄数量的增加。目前屏下摄像头存在的问题包括图像出现遮挡、衍射和眩光问题导致的前置成像模糊等，AI补偿将协助改善这些问题，使得屏下摄像头走向广泛应用。屏下摄像头适用于高端机型，封闭性的完整机型有望成为未来高端机型的大卖点。软件：新一代AI智能手机在系统架构和应用方面更加匹配个性化、场景化服务需求前代智能机在OSAPP进行AIAI文本/AI图像/Al语音/Al视频等功能，满足用户健康管理/生活服务/角色扮演高效办公+服务生态。应用生态用机 打车 天气 育儿 健外卖 新闻 教育 咨……图表17：功能机/智能机/应用生态用机 打车 天气 育儿 健外卖 新闻 教育 咨……功能机功能机智能机新一代AI手机OS+OS+系统软件资料来源：OPPO《AI手机白皮书》（2024.2），

融合交互健康管理生活服务角色扮演办公高效游戏助手……健康管理生活服务角色扮演办公高效游戏助手……用户定义的智能体生态用户定义的智能体生态智能体开发平台内嵌演进。AI手机在个人助理/通话摘要/AIOPPOFindX7多模态自然对话，2）个性化专属助理，3）内容生产者的方向发展。当前，AI手机主要提AI体验，比如图像、文本、视频、音频的跨模态组合、相互生成等。未来，随着生态级AIAI图表18：AI手机典型应用及趋势个人助理内容生成通话助手小布连麦教育演讲稿小红书文案简历撰写PPT大纲识别电话类型AI个人助理内容生成通话助手小布连麦教育演讲稿小红书文案简历撰写PPT大纲识别电话类型AI代接口语化聊天吐露心声吐槽日常风格扮演辅导作业识通话摘要AI通话摘要：一键实现从通话到纪要通话记录通话纪要待办生成便签同步AI消除AI消除：拍照、擦除和背景还原一步完成智能圈选消除背景生成趋势多模态自然对话自然对话融合的多模态语音、文字、图片、文档、视频全能聊语音、手势全能控可信、有用、个性化专属内容合规幻觉消除复杂推理任务调度服务生态支持人设支持个性化问答和推荐用户专属记忆内容生产AI文本AI语音AI图像Al视频轻松创作工具高效生产力工具趣味个性化工具注：以OPPOFindX7为例资料来源：OPPO《AI手机白皮书》（2024.2），折叠机：中国区出货量逐年递增，国产品牌份额持续提升700202223%202338%vivo（%率第二的国家（%。此外，过去五年内，折叠机价格呈现下降趋势，0美元以上的机型占比持续下降，202336%，700-1400美元的中端机型占比不断提升，占比61%。2024vivo等手机Pocket2凭借轻薄外观和铰链设计，进一步巩固国内折叠机MagicV2RSR3XFold3，搭载蓝心大模型。图表19：全球及中国折叠机出货量 图表20：折叠机全球份额0

全球出货量（万台） 中国出货量（万台 全球 全球右轴) 中国右轴）

900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%

Google Google Honor Lenovo Samsung TranssionHuaweiOPPOvivo2019 2020 2021 2022 2023资料来源：IDC， 资料来源：IDC，图表21：分地区折叠机渗透率 图表22：全球折叠机价格带 APeJCCanada4% Central&EasternEurope JapanLatinAmericaMiddleEast&Africa

100%90%

700美元-1400美元 1400美元以上3% PRCUSAWesternEurope全球2%1%0%2019 2020 2021 2022 2023

80%70%60%50%40%30%20%10%0%

2019 2020 2021 2022 2023资料来源：IDC， 资料来源：IDC，PC：降幅持续收窄，全球出货量4Q23同比下降1.8%根据IDC数据，由于宏观环境弱复苏以及AIPC带动消费和商用市场的需求提振，全球PC（Q3出货量同比下降%，4Q2315.4%2024PC2.0%，2025年同比增幅扩大。图表23：全球PC年度出货量 图表24：ODM月度总出货量及增速0

出货量（百万台） 同比增速（右轴）

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%20102011201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024E2025E

(千部)0

总出货量 MoM%

200%150%100%50%0%-50%17-Jan17-Jan17-May17-Sep18-Jan18-May18-Sep19-Jan19-May19-Sep20-Jan20-May20-Sep21-Jan21-May21-Sep22-Jan22-May22-Sep23-Jan23-May23-Sep24-Jan资料来源：IDC，预测 资料来源：Trendforce，图表25：全球PC出货量及增速 图表26：中国PC出货量及增速（百万部）2013Q12013Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q3

出货量 yoy

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

（百万部） 出货量yoy出货量yoy181614121086422013Q12013Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q3

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料来源：IDC， 资料来源：IDC，图表27：全球前五大PC厂商出货量 图表28：全球前五大PC厂商市场份额（出货量）70,000

Lenovo HPInc DellTechnologies Apple ASUS

25%

Lenovo HPIncDellTechnologies ASUS60,00050,00040,00030,00020,00010,000

20%15%10%5%02022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4

0%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4资料来源：IDC， 资料来源：IDC，AR/VR：全年出货量有望复苏，看好AI驱动AR设备进入主流IDC，2023年，AR/VR675万台，同比-23%VisionPro发布，AR/VR/MR2024年有望温和复苏。此外，4Q23ARVR1）AIARMetaAR设备用途有望扩大；2）AppleVisionProMeta2024VR设备出货量。图表29：全球设备出货量 图表30：全球VR设备出货量AR设备出货量（万台）同比增速（右轴）25 150%AR设备出货量（万台）同比增速（右轴）20 100%15 50%10 0%5 -50%2018Q12018Q22018Q32018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4

4000

VR设备出货量（万台） 同比增速（右轴

500%400%300%200%100%0%-100%-200%资料来源：IDC， 资料来源：IDC，未来，ARVRFOV屏幕（VR/MR）满足消费者观影、娱乐等内容性需求，3D内容生态丰富度是出货量增长的关键；2）FOV屏幕（AR/AIPin）满足消费者通话、处理信息等功能性需求，生AI的引入或将加速杀手级应用出现。智能穿戴：看好新兴市场拉动，2024年全球出货量有望增长IDC数据，2017-20231.45.1亿台，2018-2023CAGR25%。2023年可穿戴设备年出货量同比8%年全10%10%，TWS5%以下。图表31：全球智能穿戴设备出货量及增速0

出货量（百万部） 同比增速（右轴

450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%1Q132Q131Q132Q133Q134Q131Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23资料来源：IDC，图表32：全球智能手表出货量及增速 图表33：中国智能手表出货量及增速全球出货量（百万部） 同比增速（右轴6050403020101Q173Q171Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q23

70% 1260%1050%40% 830%620%10% 40% 2-10%-20% 0

中国出货量（百万部） 同比增速（右轴

80%60%40%20%0%-20%3Q221Q233Q221Q233Q23资料来源：IDC， 资料来源：IDC，图表34：全球耳机出货量及增速 图表35：中国耳机出货量及增速1201Q173Q171Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q23

全球出货量（百万部） 同比增速（右轴

350% 25300%20250%200% 15150%100% 1050% 50%1Q173Q171Q181Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q23

中国出货量（百万部） 同比增速（右轴

200%150%100%50%0%-50%资料来源：IDC， 资料来源：IDC，行业观察：2月中国大陆出货量同比微降，荣耀占出货量首位中国大陆：2月智能手机出货量同比下滑2.1%IDC1,494图表36：中国大陆市场智能手机厂商月度出货份额（万部）出货量同比（右轴）出货量同比（右轴）

150%3,000 100%

50%1,500 0%

-50%2018-012018-032018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01资料来源：IDC，分品牌来看，2月国内智能手机出货量前五的品牌为荣耀、小米、华为、苹果、OPPO。其中荣耀出货量234.0万，同比下降3.8%，占据出货量首位。图表37：中国大陆市场智能手机厂商月度出货份额35%OPPO华为OPPO华为 vivo荣耀小米realme 三星25%20%15%10%5%Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24资料来源：IDC，图表38：中国大陆市场智能手机出货量前二十机型及价格（2M24）900800700600500400300200100iPhone15ProMaxiPhone15Pro1000iPhone15ProMaxiPhone15Pro100

12,000出货量（千部） 官方价格（右轴）10,000出货量（千部） 官方价格（右轴）8,0006,0004,0002,000FindX7Z8nova12ProMI14Reno10ProRedmiNote13Reno11Reno10X500FindX7Z8nova12ProMI14Reno10ProRedmiNote13Reno11Reno10X50资料来源：IDC，公司官网，中关村在线，屏幕方面，OLED70.67%2024274.16%，各屏幕尺寸占比较去年同期无明显区别。摄像头方面，平均前置摄像头/后置摄像头数目分别为1.08/2.55/屏下指纹识别/3D人脸30.89%/54.48%/14.36%。图表39：中国大陆市场智能手机月度出货额（按屏幕类型） 图表40：中国大陆市场智能手机月度出货额（按屏幕尺寸）100%80%60%

LCD OLED

100%80%60%

0"<5.5" 5.5"<6" 6"<6.5" 6.5"<7" 7"<8.0" >=8.0"40%

20%

20%Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24资料来源：IDC， 资料来源：IDC，图表41：中国大陆市场智能手机月度出货额（按摄像头数目） 图表42：中国大陆市场智能手机月度出货额（按主摄像素）(颗)前置摄像头数目后置摄像头数目前置摄像头数目后置摄像头数目432

100%80%60%40%

1MP<12MP 12MP<13MP 13MP<14MP14MP<24MP 24MP<48MP 48MP<64MP64MP<108MP 108MP+1 20%Feb-18Jun-18Oct-18Feb-19Jun-19Oct-19Feb-20Jun-20Oct-20Feb-21Jun-21Oct-21Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23Feb-24Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24Feb-18Jun-18Oct-18Feb-19Jun-19Oct-19Feb-20Jun-20Oct-20Feb-21Jun-21Oct-21Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23Feb-24Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24资料来源：IDC， 资料来源：IDC，图表43：中国大陆市场智能手机月度出货额（按生物识别方式） 图表44：中国大陆市场智能手机处理器供商份额60%50%40%30%20%10%Feb-20May-20Aug-20Nov-20Feb-21May-21Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22Feb-23May-23Aug-23Nov-23Feb-24Feb-20May-20Aug-20Nov-20Feb-21May-21Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22Feb-23May-23Aug-23Nov-23Feb-24

3D人脸识别 3D人脸识别&指纹识别指纹识别-前侧 指纹识别-后侧指纹识别-侧边 指纹识别-屏无生物识别认证

70%联发科联发科 高通苹果华为海思三星50%40%30%20%10%Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-240%Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24资料来源：IDC， 资料来源：IDC，图表45：中国大陆市场主流品牌联发科处器占比 图表46：中国大陆市场主流品牌高通处理占比Huawei Huawei HonorXiaomi OPPOvivoHuawei HonorXiaomi OPPOvivo80% 80%60% 60%40% 40%20% 20%Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-240% 0%Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24资料来源：IDC， 资料来源：IDC，图表47：中国大陆市场智能手机月度出货额（按RAM） 图表48：中国大陆市场智能手机月度出货额（按ROM）1GB 2GB 3GB 4GB 6GB 8GB 12GB+ 16GB32GB64GB128GB256GB512GB1TB+Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24

Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24资料来源：IDC， 资料来源：IDC，全球市场出货情况：4Q23全球出货量仅同比上涨7.8%IDC，4Q237.8%，在结束了连续七个季度的下滑后，复苏势iPhone24%13%的市场份额稳居第三；得益于新兴市场的复苏，9%的市场份额首次晋升至第四位；vivo7%的市场份额跻身前五。图表49：1Q15-4Q23全球智能手机出货量(百万部)2001Q152Q151Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23

全球智能手机出货量

30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%资料来源：Canalys，根据IDC发布的2023年第四季度全球智能手机出货量数据，4Q23全球智能手机出货量4亿台（同比上涨%，增幅扩大（sQ3全球智能手机出货量同比上涨%4Q2380.194Q2353.1510.7%4Q2340.7522.8%4Q23智28.1568.3%；vivo4Q2324.0523.3618.7%4Q23出货量占比24.7%4Q2316.4%，排名第二。Apple vivoApple vivo SamsungOPPOTranssionHonorXiaomiHuawei25%20%15%10%5%1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q230%1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23资料来源：IDC，图表51：中国市场智能手机季度出货份额35%

Apple Honor Huawei OPPO Samsung vivo Xiaomi30%25%20%15%10%5%0%1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23资料来源：IDC，公司业绩：一季度由于低基数效应，收入/利润有望同比增长消费电子：预计消费电子板块1Q24收入/净利润同比增长年43。图表52：消费电子、被动元件等板块重点公司1Q24业绩前瞻（百万财报货币）股票代码公司（百万财报货币）股票代码公司总市值(亿元)财报货币3Q23A4Q23EQoQE营业收入YoYE1Q24EQoQEYoYE消费电子品牌3Q23A4Q23EQoQE归母净利润YoY 1Q24E EQoQEYoYE1810HK小米集团-W4,062CNY70,89473,2443.3%10.9%65,113-11.1%9.5%4,8743,784-22.4%20.4%3,9003.1%-7.2%0992HK联想集团1,111USD15,26715,7213.0%-8.0%12,998-17.3%-14.9%437177-59.6%-57.2%146-17.3%-71.7%品牌小计(百万人民币）182,188187,8503.1%-1.5%159,868-9.7%-0.9%8,0605,071-37.1%-17.5%4,964-2.1%-37.7%手机产业链002475CH立讯精密2,056CNY57,90492,35059.5%34.3%52,500-43.2%5.1%3,0184,61352.8%67.0%2,422-47.5%20.0%601138CH工业富联4,549CNY122,042147,52220.9%-2.2%115,419-21.8%9.0%6,3247,55519.5%-8.7%6,256-17.2%100.0%002241CH歌尔股份561CNY28,77524,626-14.4%-19.9%22,000-10.7%-8.8%470196-58.3%109.4%24927.1%134.5%0285HK比亚迪电子650CNY27,46039,45743.7%43.7%37,000NA2.7%6216230.3%246.1%1,400124.7%208.4%601231CH环旭电子312CNY16,19117,7359.5%-6.6%13,128-26.0%1.0%625555-11.2%-37.5%283-49.1%1.8%002273CH水晶光电202CNY1,6961,527-10.0%30.0%1,096-28.2%25.0%260162-37.6%69.1%121-25.6%30.3%300433CH蓝思科技688CNY13,63122,10362.2%46.2%13,775-37.7%40.0%1,0951,39327.2%-17.5%91-93.5%41.0%688127CH蓝特光学87CNY289267-7.7%214.5%120-55.0%40.5%708217.7%161.8%7-91.5%45.9%300709CH精研科技61CNY843779-7.6%44.6%362-53.5%20.2%15393-39.3%124.2%20-78.5%146.2%手机产业链小计(百万人民币）268,831346,36528.8%10.4%255,400-16.8%13.2%12,63715,27320.9%33.4%10,848-26.0%77.8%消费电子小计（百万人民币）451,019534,21518.4%5.9%415,26935.3%7.3%20,69720,344-1.7%15.6%15,8127.9%12.4%被动元件/PCB002484CH 江海股份133CNY1,3051,50315.2%18.9%1,420-5.5%20.0%1862049.7%16.3%185-9.4%19.7%002138CH 顺络电子214CNY1,3441,3641.5%29.1%1,4556.6%41.9%222163-26.4%535.8%20022.6%148.3%000636CH 风华高科142CNY1,1641,43122.9%49.8%990-30.8%6.0%26248839.2%1644.1%64-74.3%9.4%600183CH 生益科技402CNY4,4674,239-5.1%-2.3%4,5006.2%19.8%344265-23.0%-20.7%30013.2%21.1%002463CH 沪电股份588CNY2,3192,85623.2%11.0%2,550-10.7%36.5%46055921.5%27.2%500-10.6%149.6%002938CH 鹏鼎控股520CNY8,92011,61030.2%1.7%1,300-88.8%-80.5%1,0321,44339.7%-17.4%10-99.3%-97.6%002384CH 东山精密259CNY8,83413,55453.4%54.7%6,867-49.3%5.5%5082,193331.6%178.7%427-80.5%-9.4%002436CH 兴森科技204CNY1,42310,228619.0%750.6%6,000-41.3%379.3%172770346.6%10578.6%450-41.6%5897.2%被动元件小计(百万人民币）29,77646,78557.1%48.2%25,081-46.4%8.1%2,9515,84598.0%65.6%2,136-63.5%30.3%面板/LED000725CH 京东方A1,619CNY46,33748,0283.6%5.2%54,00012.4%42.2%2861,525432.7%-32.5%500-67.2%102.2%000100CH TCL科技941CNY47,97665,28436.1%63.0%40,000-38.7%1.4%1,2713,688190.2%19164.2%100-97.3%118.2%面板/LED小计(百万人民币）94,313113,31220.1%32.2%94,000-17.0%21.4% 1,557 5,213234.8%132.7% 600 -88.5%298.9%注：总市值为截至4月2日收盘资料来源：公司财报预测图表53(百万元)0

营收 利润率（右轴

5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23E 1Q24E资料来源：，预测台股公司营收：2月同比降低6.88%，环比下降27.96%227.96%（-%（-%（-%（%等9（%（o：%、联发科（o：7.%）等7（o：-.%、台郡科技（o：-.%、和硕（o：-.%）等2家公司同比下跌。图表54：手机产业链台湾上市公司月度营收及增速(TWDbn)1,600

中国台湾手机产业链总营收 同比（右轴） 环比（右轴

60%

40%20%800 0%

2017/012017/042017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/01注：我们选取的公司包括：台积电（2330TT），联发科MTK（2454TT），大立光（3008TT），玉晶光（3406TT），臻鼎TPK-KY（3673TT）GIS-KY（6456TT）。资料来源：，行情回顾：板块近一个月跑赢指数，估值仍位于17年以来低位市场：电子板块近一个月跑赢上证指数，成交量/成交金额环比回升2024410.85%，CS202441日的近一个月内电73.11,281.2亿元人民币，环比31.1%。202441202441按。近期行情驱动因素主要包括：1）安卓旗舰新机陆续发布；2）科技领域政策利好。图表55：板块涨跌幅（2024年3月2日-2024年4月1日）上证指数沪深300深证成指创业板指CS电子本周收益（3月25日-4月1日）-0.23%-0.21%-1.72%-2.73%-3.87%近一个月收益0.85%1.22%1.42%1.35%0.18%年初至今收益2.23%3.10%-1.30%-3.87%-5.70%资料来源：Wind，华泰研究图表56A/H2017年初至今总市值与市盈率（TTM，整体法总市值市盈率（右轴）2017总市值市盈率（右轴）2017年初至今市盈率中位数30.47x16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0002017-012017-042017-012017-042017-072017-102018-0