年报业绩分化显著船舶航发增长更优

目录一、核心观点 12023年年报业绩分化显著，船舶航发增长更优 1估值底部叠加周期重启，军工板块有望延续升势 3投资策略：行业结构性复苏或已开启，优先配置新域新质央国企龙头 3二、每周板块数据回顾 5板块指数 5个股表现 5板块估值 6新股跟踪 6全军武器装备采购信息网需求跟踪 10重点公司盈利预测与估值 11军工基金复盘 12三、投资策略：周期重启，否极泰来 13四、细分赛道行业动态 16卫星互联网与商业航天板块：各国卫星互联网商业化应用加速落地 16低空经济：多地出台政策支持低空经济发展 17五、行业动态 19国际动态 19国内动态 19六、一周上市公司公告 21七、近期重点报告 22风险分析 23请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、核心观点2023年年报业绩分化显著，船舶航发增长更优截至目前，我们选取的军工板块65家上市公司发布了2023年年报业绩预告或快报，57家公司实现盈利，8家公司出现亏损，其中7家亏损公司归属于军工电子及信息化板块。军工板块整体分化持续，细分赛道公司业绩保持增长，部分船舶、先进战机、航空发动机及新域新质板块维持较高增速，军工信息化板块业绩下滑明显。在行业降本趋势下，产业链上游中游企业压力更大，下游总体单位话语权更为显著。（+1610.45%）（+114.89%）（+101.33%）3家企业归母净利、（+30.47%）（+84.43%）（+33.44%）（+30.23%）（+29.40%），业绩保持较高增速；部分信息化领域龙头维持较高增速，如睿创（+34.62%）3D2024年行业业绩有望进一步回暖。图表1：军工行业已披露2023年年报业绩预告及快报汇总股票名称产业链位置产业链归属2023年归母净利润（亿元）2023年年报归母净利润同比芯动联科上游导弹1.6541.84%国科军工中游导弹1.4127.34%新雷能中游导弹1.00-68.16%高德红外下游导弹1.00-80.00%金博股份中游光伏/半导体2.03-63.12%中船防务下游海军0.48-93.02%中国船舶下游海军29.51610.45%航材股份上游航空发动机5.7630.23%抚顺特钢上游航空发动机3.6284.43%图南股份上游航空发动机3.333.44%华秦科技上游航空发动机3.3429.40%航宇科技中游航空发动机1.85114.89%航发控制中游航空发动机7.275.55%航发动力下游航空发动机14.2112.17%景嘉微上游军工电子/信息化0.57-81.66%航天电器上游军工电子/信息化7.535.11%鸿远电子上游军工电子/信息化2.72-66.15%火炬电子上游军工电子/信息化3.18-60.27%中航光电上游军工电子/信息化33.3922.86%行业动态报告大立科技上游军工电子/信息化-2.68-97.62%睿创微纳上游军工电子/信息化5.0059.58%航天电子上游军工电子/信息化5.25-14.35%长盈通上游军工电子/信息化0.16-80.72%国博电子上游军工电子/信息化6.0616.45%臻镭科技上游军工电子/信息化0.72-32.72%国光电气上游军工电子/信息化0.90-45.74%思科瑞上游军工电子/信息化0.47-51.64%振华风光上游军工电子/信息化6.10101.33%铖昌科技上游军工电子/信息化0.80-39.96%航天环宇中游军工电子/信息化1.3510.38%盟升电子中游军工电子/信息化-0.53-302.47%智明达中游军工电子/信息化0.9627.73%七一二中游军工电子/信息化4.40-43.25%航天宏图中游军工电子/信息化-3.67-238.86%星网宇达中游军工电子/信息化0.48-81.44%上海瀚讯中游军工电子/信息化-1.84-333.70%中航电测中游军工电子/信息化0.98-49.05%航天发展中游军工电子/信息化-22.00-7164.69%振芯科技中游军工电子/信息化0.73-75.81%复旦微电中游军工电子/信息化7.19-33.18%莱斯信息中游军工电子/信息化1.3146.87%华如科技下游军工电子/信息化-2.05-272.02%中科星图下游军工电子/信息化3.4542.10%航天南湖下游军工电子/信息化1.02-34.66%国睿科技下游军工电子/信息化5.999.08%中简科技上游先进战机2.69-58.52%中航高科上游先进战机10.3134.90%西部超导上游先进战机7.52-30.33%光威复材上游先进战机8.69-6.98%华曙高科上游先进战机1.3334.62%西测测试中游先进战机-0.41-174.23%中航机载中游先进战机18.8639.62%爱乐达中游先进战机0.73-67.78%中航重机中游先进战机13.2910.70%航天彩虹下游先进战机1.53-49.96%中航沈飞下游先进战机30.0730.47%纵横股份下游先进战机-0.60-127.12%中直股份下游先进战机4.4314.11%行业动态报告中航西飞下游先进战机8.6164.41%中无人机下游先进战机3.03-18.27%铂力特上游先进战机/导弹1.4278.11%西部材料上游先进战机/导弹/海军1.965.96%宝钛股份上游先进战机/航空发动机5.44-2.29%晶品特装下游军用机器人0.30-32.86%资料来源：iFind，证券估值底部叠加周期重启，军工板块有望延续升势当前军工板块已调整回2020年6月（上一轮景气周期启动）位置，总体具备较强安全边际。2024年初以PE55.23倍，20206月的最低点（48.19倍）。当前板块处于估值、业绩增速以及资金配置三重底投资策略：行业结构性复苏或已开启，优先配置新域新质央国企龙头2024新一代信息化智能化作战体系、三位一体战略威慑力量、常规新域新质作战力量有望成为新周期的优先投入方向。卫星互联网、3D打印等领域新进展不断，产业边界不断扩展，产业趋势投资机会已来。看好海军、陆军、战支三大军种投入有望整体加速，空军、火箭军有结构性机会。3D）；②智能化战争背景下常规新域新质作战力量加快发展（新信息体系、无人装备、低成本精确制导、水下作战体系、舰载机、特种飞机等）；1、先进战机产业链：主力型号稳步上量，特种机+无人机贡献新弹性推荐标的：中航电测、中航西飞、中直股份、中航重机、光威复材、航天彩虹、中无人机；2、航空发动机产业链：补齐产品全谱系、产能+质量瓶颈双突破推荐标的：航发动力、航发控制、航材股份；3、海军产业链：“十四五”造舰高峰期持续，新四化迎来广阔空间推荐标的：湘电股份；4、精确制导武器产业链：强耗材属性亟需降本，备战打仗推动需求高增推荐标的：北方导航、国博电子、长盈通、菲利华、华曙高科；5、信息化智能化产业链：智能化战争时代已来，新体系建设有望加速推荐标的：七一二、航天南湖、航天电子、臻镭科技。二、每周板块数据回顾板块指数本周军工板块维持震荡状态，略跑输大盘，个股分化显著，部分低空经济与新域新质领域标的弹性更大。0.92%3069.301.75%9075.222.67个1.80%3069.300.16%9075.22点，跑输大1.633069.309075.22点，跑输大盘10.97个百分点。图表2：2022年初至今中证军工指数与上证综指走势 图表3：2024年初至今中信各行业涨跌情况10%10%数据来源：iFind，证券 数据来源：iFind，证券个股表现上周表现位居前十位的个股为：海特高新（14.24%）、*ST炼石（11.03%）、泰和新材（10.49%）、普天科技（8.45%）、云南锗业（8.38%）、北方国际（8.36%）、广东宏大（8.31%）、宗申动力（8.25%）、大西洋（8.03%）。*ST红相（7.01%）。月表现位居前十位的个股为：航天动力（8.00%）、四川九洲（6.23%）、天（3.78%）（3.57%）（3.46%）（3.36%）（3.19%）（0.95%）*ST（0.95%）（87.98%）中国船舶（28.40%）、纽威股份（27.92%）、*ST炼石（27.37%）、隆鑫通用（25.19%）、图表4：军工个股表现情况（%）周表现居前周涨幅月表现居前月涨幅年表现居前年涨幅海特高新14.24%航天动力8.00%金盾股份87.98%*ST炼石11.03%四川九洲6.23%四川九洲65.84%泰和新材10.49%天奥电子5.15%大立科技40.37%普天科技8.45%中核科技3.78%山河智能36.70%云南锗业8.38%久立特材3.57%普天科技33.32%北方国际8.36%纽威股份3.46%宗申动力32.58%广东宏大8.31%航天晨光3.36%中国船舶28.40%宗申动力8.25%大西洋3.19%纽威股份27.92%大西洋8.03%西部材料0.95%*ST炼石27.37%*ST红相7.01%*ST炼石0.95%隆鑫通用25.19%资料来源：iFind，证券板块估值板块估值方面，军工板块整体估值为55.23倍，处于历史低水平。图表5：中证军工指数PE-TTMPE90.000080.000070.000060.000050.000040.000030.000020.000010.00002018/1/12018/3/22018/5/12018/1/12018/3/22018/5/12018/6/302018/8/292018/10/282018/12/272019/2/252019/4/262019/6/252019/8/242019/10/232019/12/222020/2/202020/4/202020/6/192020/8/182020/10/172020/12/162021/2/142021/4/152021/6/142021/8/13资料来源：iFind，证券新股跟踪图表6：2020年至今新增军工股股票名称主营业务总市值最新收盘价一周涨跌兴图新科视频预警控制系统、视频指挥控制系统11.3911.05-1.07%天箭科技弹载固态发射机、电子对抗产品、电子对抗产品发射机、机载相控阵天线等34.7928.96-6.37%北摩高科刹车盘、刹车装置、飞机刹车控制系统、飞机机轮、机轮组件、摩擦片95.3128.72-2.18%盟升电子Ka频段船载动中通、Ku频段船载动中通、便携式卫星导航模拟器、车载抛物面动中通、车载平板动中通、车载天通动中通、导航干扰机等45.8728.57-3.84%江航装备飞机副油箱、航空氧气系统、机载油箱惰性化防护系统、军用特种制冷设备等73.129.24-2.12%捷强装备DF液压动力系统、DL液压动力系统、JQB3液压动力系统、JQB4液压动力系统等33.3033.363.22%派克新材船舶锻件、电力锻件、航空锻件、航天锻件、其他锻件、石化锻件83.4468.86-2.17%中天火箭炭/炭热场材料、增雨防雹火箭、智能计重系统67.7743.61-1.13%行业动态报告科思科技**显控终端、便携式无线指挥终端、其他信息处理终端、软件雷达信息处理设备等30.9029.22-0.03%广联航空广联航空飞机成品件、航空工装、航空航天零部件、无人机58.4527.60-4.50%航亚科技航亚科技骨科植入物锻件、航亚科技航空发动机用压气机叶片、航亚科技整体叶盘44.5517.24-0.58%天秦装备金属类防护装置、丽棉1号天植物纤维热转印墨水、树脂基复合材料类防护装置等20.2612.92-0.08%纵横股份飞控与地面指控系统、无人机服务、无人机配件、无人机系统42.0448.00-5.70%恒宇信通通用直升机综合显控设备、运输直升机综合显控设备21.2535.41-15.89%智明达计算机控制组装件、机载嵌入式计算机雷达数据处理机、机载嵌入式计算机数据处理模块等32.6943.44-2.27%霍莱沃暗室的建设及维护、仿真软件及应用业务、通用化测试设备产品、无线系统半实物仿真验证平台业务等22.9431.532.34%迈信林半导体封测设备腔体、导管连接快卸卡箍、电磁屏蔽柜、电子连接器、舵机壳体等48.1143.01-10.02%航宇科技风电用环件、航空发动机环形锻件、航空发动机机匣、航天用环形锻件、核电用环件、燃机用环形锻件、燃机用机匣、钛环48.1332.62-6.40%天微电子保护类某型放电管、大型大电流陶瓷快/慢熔断系列、点火类某型放电管、动力舱灭火系统等18.4023.000.52%通易航天通易航天变压器储油柜胶囊、通易航天航空供氧面罩、通易航天橡胶软油箱9.278.94-14.94%雷电微力高频段毫米波前端、毫米波有源相控阵微系统、火控雷达相控阵微系统、机载数据链相控阵微系统等83.4147.67-3.38%国光电气多波束馈电网络、固态功率放大器、行波管、核工业领域专用泵、核工业领域专用阀门等68.1662.894.62%部队资源规划信息化系统、观想科技办公自动化平台、观想科技仓库信25.9432.43-2.90%观想科技息化综合管理平台、观想科技车辆管理平台、观想科技多功能数据采集终端等APU地面安装车、发动机安装车、飞机部件装配、飞机工艺装备、挂弹27.7635.45-9.82%立航科技车、航空器试验和检测设备、军机零部件机加工、民机零部件机加工、千斤顶及液压千斤顶操纵箱便携式噪声自动监测子站、多核心异构硬件平台、黑烟车自动抓拍系统、19.9521.47-0.46%高凌信息机动车路检检测终端、机动车尾气遥感监测系统、凌盾电信网安全接入专用设备等理工导航惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、光纤陀螺仪、技术服务、专用电路模块23.5326.74-1.76%观典防务观典防务IT设备销售业务、观典防务文化服务业务、观典防务无人机业务35.059.46-3.86%铖昌科技GaAsT/RGaAsT/R芯片组、GaN相控T/R88.5456.560.35%控阵T/R芯片、无源类芯片华如科技联合防空仿真系统、联合试验训练支撑平台（简称LORIS）、联合训练仿真系统、科技物流仿真平台等32.0420.25-3.80%中无人机翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2252.6537.43-4.07%超卓航科靶材、军用航空器提供机载设备(部附件)维修服务、卡箍、民用航空器提供机载设备(部附件)维修服务20.9923.43-4.64%分立器件测试与可靠性筛选试验、集成电路测试与可靠性筛选、技术开30.5830.582.45%思科瑞发与支持、晶圆测试业务、破坏性物理分析（DPA）、其他元器件的测试与可靠性筛选试验、阻容感测试与可靠性筛选试验国博电子射频放大类芯片、射频控制类芯片、射频模块、有源相控阵T/R组件270.7367.68-1.91%西测测试电磁兼容性试验、电子元器件检测筛选、高低温环境试验箱、环境与可靠性试验30.8136.506.01%振华风光达林顿晶体管阵列、电压比较器、电压基准源、模拟乘法器、模拟开关、三端稳压源140.6270.310.21%邦彦技术安全电话通信平台、船舶通信控制系统、多主机安全服务平台、富媒体指挥调度系统22.9615.08-5.22%便携式侦察机器人、单兵携行多用途机器人、光电探测系统、吊舱伺服37.2749.26-2.40%控制系统、耐辐射相机、强光拒止器等、机械臂、操控终端、动力驱动晶品特装系统、机器人底盘/平台等、轮式无人车、履带式无人车、抛投式侦察机器人、轻型排爆机器人、全天候观测仪、融合型望远镜、手持穿墙雷达、数字化微光夜视镜、小型固定翼无人机吊舱、小型排爆机器人、小型旋翼无人机吊舱、夜视多功能眼镜、中型排爆机器人半脱骨架光纤环、保偏光子晶体光纤、大直径异形结构光纤、电流互感30.7725.06-5.86%器延时环、定制光纤、各类光子晶体光纤、光器件设备及其他、光纤陀螺波导用60μm保偏光纤、光纤陀螺波导用保偏光纤、光纤陀螺绕环长盈通用60μm保偏光纤、光纤陀螺绕环用保偏光纤、其他光纤器件用胶粘剂、全骨架光纤环、热固化光纤陀螺用胶粘剂、水听器敏感环、通信延时环（包含5G平绕环）、涂覆材料、椭圆芯型保偏光纤、弯曲不敏感光纤、无骨架光纤环、紫外固化光纤陀螺用胶粘剂公司主营业务包括产品与方案和制造与服务两类业务。公司产品与方案180.4715.05-0.53%燕东微服务。纳睿雷达全极化有源相控阵雷达系统，X波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达及配套的软硬件产品81.9753.00-14.50%110.6726.724.78%华曙高科金属3D打印设备SLM、高分子3D打印设备SLS以及高分子粉末材料北方长龙军用车辆人机环系统内饰、弹药装备、军用车辆辅助装备、军用车辆通信装备25.0936.90-2.41%行业动态报告索辰科技单一学科仿真软件、多学科仿真软件以及定制化开发54.4489.00-7.06%高可靠性传感器及传感器网络系统，主要产品为各类压力、加速度、温47.8136.00-3.69%高华科技湿度、位移等传感器，以及通过软件算法将上述传感器集成为传感器网络系统军民用雷达及相关配套系统，雷达专用配套车辆改装；预警探测系统研64.1819.03-5.79%航天南湖发与集成；雷达配套零部件加工、表面处理、热处理，相关技术咨询与服务航天软件产品研制协同软件（AVIDM）、基础软件、金审信息化服务、经营管控软件、商密网云服务、信息化运维服务67.4816.87-2.20%88.7021.80-1.54%航天环宇航空产品、航空航天工艺装备、卫星通信及测控测试设备、宇航产品芯动联科高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售134.2833.57-1.70%国科军工武器装备弹药、引信、固体火箭发动机复合推进剂、武器装备系统等军76.8752.410.06%工产品的科研生产华丰科技全球光电连接器及互连方案111.1924.12-8.74%航材股份钛合金铸件、橡胶与密封件、透明件（风挡和座舱盖）、高温合金母合246.1554.701.86%金资料来源：iFind，证券，数据截止到4月6日0资料来源：全军装备采购信息网，中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明。第1第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10第11第12第13第14第15第16第17第18第19第20第21第22第23第24第25第26第27第28第29第30第31第32第33第34第35第36第37第38第39第40第41第42第43第44第45第46第47第48第49第50第51第52第530资料来源：全军装备采购信息网，中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

2.5全军武器装备采购信息网需求跟踪图表7：全军装备采购信息网招标公告数量统计（按周，单位：个）2022 2023 2024800070006000500040003000200010000资料来源：全军装备采购信息网，中信建投证券图表8：全军装备采购信息网采购需求数量统计（按周，单位：个）202220232024600500400300200100第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周2.5全军武器装备采购信息网需求跟踪图表7：全军装备采购信息网招标公告数量统计（按周，单位：个）2022 2023 2024800070006000500040003000200010000资料来源：全军装备采购信息网，中信建投证券图表8：全军装备采购信息网采购需求数量统计（按周，单位：个）202220232024600500400300200100 国防军工 国防军工行业动态报告10重点公司盈利预测与估值图表9：重点公司盈利预测收盘价

总市值

归母净利润（亿元） PE公司名称

（元）

（亿元）

22A 23E 24E 25E 22A 23E 24E 25E中简科技 28.2 124.1 6.0 2.7 7.9 9.7 20.83 45.97 15.76 12.82宝钛股份 29.1 139.2 5.6 7.4 9.3 11.3 24.99 18.78 14.97 12.33振华科技 52.2 289.0 23.8 28.5 34.8 42.0 12.13 10.14 8.30 6.88中航高科 18.3 254.2 7.7 10.2 13.2 16.7 33.23 25.01 19.27 15.22菲利华 28.9 150.1 4.9 6.1 8.0 10.3 30.70 24.61 18.87 14.51景嘉微 69.5 317.8 2.9 0.6 4.3 5.7 109.97 557.56 74.60 56.07上游鸿远电子 33.9 78.8 8.1 2.7 8.6 10.9 9.78 29.50 9.16 7.23图南股份 23.8 94.1 2.6 3.3 4.7 6.2 36.91 28.52 20.20 15.22钢研高纳 15.4 119.2 3.4 4.4 6.0 8.1 35.38 27.29 19.94 14.77宏达电子 23.3 95.8 8.5 7.7 9.6 13.2 11.25 12.43 9.95 7.27光威复材 28.8 239.1 9.3 8.7 11.8 14.3 25.60 27.51 20.27 16.71火炬电子 21.2 97.3 8.0 3.3 7.3 9.5 12.15 29.48 13.29 10.24振芯科技 17.8 100.2 3.0 0.7 4.2 5.5 33.40 147.36 23.69 18.27新雷能 9.7 52.7 2.8 1.0 4.5 6.1 18.61 52.68 11.66 8.65航宇科技 32.6 48.1 1.8 2.6 4.1 6.0 26.30 18.74 11.62 8.08中航重机 14.8 219.7 12.0 13.3 19.8 25.1 18.28 16.52 11.10 8.76航发控制 17.9 234.9 6.9 8.1 10.1 12.4 34.14 28.84 23.36 18.94三角防务 23.4 128.5 6.3 8.3 10.7 13.0 20.57 15.44 12.05 9.92中游派克新材 68.9 83.4 4.9 6.3 8.1 10.0 17.17 13.18 10.35 8.33湘电股份 12.9 171.0 2.6 4.2 6.1 8.1 67.05 40.39 27.86 21.17北摩高科 28.7 95.3 3.1 4.6 6.1 7.6 30.35 20.54 15.57 12.56爱乐达 14.1 41.3 2.1 0.7 3.2 3.7 19.41 57.41 12.80 11.20高德红外 7.2 307.5 5.0 1.0 7.3 9.6 61.25 307.49 42.30 32.08七一二 22.8 176.1 7.8 8.6 11.2 14.4 22.72 20.51 15.67 12.25航天彩虹 16.6 165.4 3.1 1.6 5.9 7.7 53.88 100.86 27.89 21.35洪都航空 17.8 127.8 1.4 0.4 2.1 2.6 90.63 365.11 61.29 48.68航发动力 33.2 885.8 12.7 15.0 18.4 22.9 69.86 59.09 48.04 38.60中航西飞 20.9 581.4 5.2 8.9 13.9 18.2 111.16 65.32 41.68 31.86下游中直股份 39.3 287.3 3.9 5.3 7.8 10.0 74.24 53.93 36.62 28.84国睿科技 13.8 171.7 5.5 6.4 7.9 9.7 31.28 26.67 21.68 17.65中无人机 37.4 252.7 3.7 4.8 6.5 8.5 68.28 52.29 38.99 29.62中国船舶 37.8 1690.6 1.7 29.5 64.3 91.3 982.89 57.31 26.27 18.53资料来源：iFind，证券，数据截止到4月6日军工基金复盘图表10：军工基金复盘变化/百万份率161024富国中证军工0.88104,740.209218.52变化/百万份率161024富国中证军工0.88104,740.209218.52-1.67%-7.46%160630鹏华中证国防0.77003,379.3021-30.07-1.91%-14.92%164402前海开源中航军工0.78091,576.0257188.54-1.26%-8.32%000596前海开源中证军工A1.3890474.981624.78-1.77%-9.98%002199前海开源中证军工C0.7020597.442886.95-1.82%-10.00%163115申万菱信中证军工0.8731866.919877.92-1.66%-7.41%502003易方达军工1.0667543.488722.66-1.66%-7.35%被动型512710富国中证军工龙头ETF0.52299,182.65841926.00-1.62%-12.79%512680广发中证军工ETF0.90773,561.7301518.40-1.75%-7.94%512660国泰中证军工ETF0.88549,624.0800-1606.00-1.73%-7.90%512810华宝中证军工ETF1.0136389.7917100.00-1.71%-7.61%512670鹏华中证国防ETF0.58914,037.6526-16.00-1.90%-15.33%512560易方达中证军工ETF0.53481,143.1270-17.00-1.71%-7.70%501019国泰国证航天军工1.0150734.29382.16-1.60%-4.55%160643鹏华中证空天一体军工0.9390735.874346.40-1.93%-14.36%005609富国军工主题1.20062,794.2726-556.35-1.78%-9.76%001475易方达国防军工1.18007,656.7747-578.02-1.17%-14.80%004698博时军工主题1.26601,806.381212.83-1.94%-12.93%001838国投瑞银国家安全0.90102,677.1585268.02-2.17%-8.62%主动型0022510042241.15201.06222,195.87193,210.6781-173.78-412.62-1.79%-1.39%-13.06%-9.88%000969前海开源大安全核心1.673060.9580-5.232.58%8.64%000535长盛航天海工装备1.2997112.0781-51.77-1.54%-12.64%002983长信国防军工A1.1246506.9828-107.630.29%-8.66%004139中邮军民融合1.4262357.7552-119.55-1.50%-8.59%

年初至今基金份额

近一周涨跌幅

今年以来收益资料来源：iFind，证券，数据截止到4月6日三、投资策略：周期重启，否极泰来宏观：国际局势驱动国防预算稳健增长，产业变革推动智能化作战体系加快发展1、国际局势：中美关系边际回暖、地区冲突纷争不断、中国外交实力增强化趋势愈发清晰，开启智能化战争时代，新概念武器层出不穷，多维作战颠覆认知。此外，巴以冲突愈演愈路”战略深化，有望令欧亚大陆加速融合，使中国话语权不断提高，展现大国担当。2、国防预算：20237-7.5%左右增速7-7.5%202315537约2,24820227.2国防预算仍将保持7-7.5%左右的稳定增长，占3、产业变革：智能化战争时代已来，新一代信息体系成为制胜底座二十大报告明确指出，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量新域新质作战系统呈现由分离向融合、由节点向网络、由单装向集群、由有控向自主、由单域向多域、由实物为主向虚实结合发展的趋势。具体来看，我们认为未来新域新质作战力量的发展主要呈现以下四个方面的特点：一是人工智能将成为重要的牵引技术和主导技术。二是作战空间向全域化发展，基于网络信息体系实现多发展。基于网络信息体系的多维战场智能感知、多源信息关联融合、多域联合指挥控制、跨域活力打击、跨域机动突防、跨域综合保障等多域跨域作战行动成为可能。三是有人无人协同，集群化作战将成为未来战争的基本形态，无人机、无人船、无人车、无人潜航器等平台将有较大增长空间。四是打击武器向两个方向发展，一是低成本精确制导武器，二是高效能的新型武器。智能化战争的要素是更智能的大脑、更灵敏的神经、更精准的拳头。战场势态感知方面，卫星作为重要的作战要素为乌军提供了作战情报、导航、通信以及气象等信息。战场决策方面，人工智能技术能够帮助进行分析战场情报，创建战场模型，提供决策支持。以弹簧刀巡飞弹为代表的低成本无人系统能够快速闭合杀伤链，满足了高机动、敏捷作战的需求。以海马斯火箭炮为代表的高机动、通用化的精确制导武器对于打击目标阵地发挥了重要作用。连接这些构成要素的是以新一代智能化一体化信息系统为代表的作战体系，体系是战场决定胜负的核心底座，未来作战体系建设的建设将显得更为重要。智能化作战时代，不仅要重视飞机、军舰、导弹中观：智能化引领增长新趋势，关注军工国改军贸出海新机会1、产业趋势一：军品采购合规化、批量化、通用化、低成本化，行业马太效应更加凸显2、产业趋势二：智能化战争背景下，从作战平台向作战体系建设转变3、产业趋势三：海军、战略支援部队、陆军投入有望整体加速，火箭军、空军有结构性机会4、产业趋势四：战略威慑力量建设加速，智能化新域新质作战力量加快发展5、产业趋势五：中国军贸方兴未艾，市占率有望快速提升近20年，全球军贸热度呈现螺旋向上增长趋势全球军贸2020-2021年，受到疫情影响，全球军贸出现2022319.83TIV19.37%6、产业趋势六：军工国改23年平稳推进，未来有望强化重点领域控制地位+2023101投资策略：行业结构性复苏或已开启，优先配置新域新质央国企龙头目前是军工板块估值、业绩增速以及资金配置的三重底部。我们判断，随着军队人事调整和相关制度改革2024年行业订单和业绩增速有望企稳回升，或将开启第二轮产能扩张周期（24-27年），军工板块有望重拾升势，否极泰来。1历史较长时间内居于估值水平较高的板块之一，当前估值水平已经低于计算机等成长板块；纵向对比，当前军2020年以来的第四个底部区间，估值具有一定提升空间。2、军工行业为周期性成长行业，当前正处于周期重启的萌芽阶段，第二轮产能扩张或将在2024年上半年开启，新一代信息化智能化作战体系、三位一体战略威慑力量、常规新域新质作战力量有望成为新周期的优先投入方向。整体行业订单及业绩增速有望持续恢复，上述新领域成长空间更为确定，增长速度更为显著。3回升，QFII等外资投资热情不减；显示出长期资金对于军工板块的信心；我们判断随着景气度的持续复苏，市场资金配置比例有望重回增长通道。目前军工行业处于板块估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，具备显著投资价值，坚定看好军工板3D四、细分赛道行业动态卫星互联网与商业航天板块：各国卫星互联网商业化应用加速落地1、我国商业航天动态：卫星互联网商业应用初探索国家队发射任务稳步推进。北京时间2024年4月3日06时56分，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将遥感四十二号01星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。此次任务是长征系列运载火箭的第515次飞行。近日，天通卫星的物联网通信费用公布，商业化模式初步探索短信和物联网短数据。其中1）卫星短信140B（70个汉字），20~25S3600条/1000元，传输路径为终端-卫星-地面站-运营商网络。2）物联网短数据42B，时延为上行10~50S3~5S10006000元板算后单价约，非确认模式(无回执)0.03元/包，0.15元包，确认模式(确认上条成功后发送下一条)发送/0.21包(注:42字节包)，传输路径:终端-卫星-地面站-运营商网络。该价格比地面移动网络提供的物联网费高出许多，在未来的天基物联网服务中高轨卫星如何降低运营成本或为主要挑战。月29日，小米汽车申请可自动调整卫星天线专利，卫星互联网商业化应用持续落地。该专利属于车辆领域，能够提高对星速度、卫星通信通道使用的时效性和便利性以及实际的卫星通信质量。到卫星信号的情况下，获取车辆的当前车辆位置和搜索到的卫星信号所对应的卫星的当前卫星位置；基于当前的车辆位置和卫星位置，确定车辆上的卫星天线的待朝向目标俯仰角和待朝向目标方向角；基于待朝向目标俯仰角和方向角，对卫星天线的朝向进行调整。成功配套之后，小米SU7或为国内首个天地互联新能源汽车型号。2、国际商业航天动态：全球商业航天火箭发射环节为各国竞争核心，SpaceX占据优势地位火箭发射业务稳步推进月2使用猎鹰9号发射欧洲通信卫星Eutelsat36DSpaceX为欧洲通信卫星集团发射了空客制造的欧洲通信卫星36D电信卫星。它于3月30日搭乘猎鹰9号火箭从佛罗里达州肯尼迪航天中心发射升空。欧洲通信卫星公司于2021年3月选择空中客车公司建造欧洲通信卫星公司36D。这是空客为欧洲通信卫星公司建造的第22颗通信卫星。3月31日、4月2日、4月5日，SpaceX发射了三批合计68颗星链卫星，分别采用了15手、18手、及14手猎鹰九号火箭。本次发射过后，SpaceX的星链卫星发射总数目达到了6145颗。月24日，美国电话电报公司宣布提供更多资金，帮助ASTSpaceMobile的直接智能手机星座计划启动。ASTSpaceMobile1月份1.555G连接。3、美国太空军动态：美国新太空战略整合军队和民企资源以应对“中国挑战”月2日，美国国防部报道，美国防部发布2024年国防部商业空间整合战略。根据《国家安全战略》和《2022年国防战略》，该战略旨在协调国防部的工作，推动商业太空解决方案更有效地融入国家安全太空架构。国防部将在战略、平衡、互操作性、弹性和负责任的行为方面坚持四项基本原则，以确保商业解决方案融入国家安全太空架构。美国国防部发言人表示，美国军队依靠天基设备来寻找位置、锁定敌人、监视地区、观察天气等等，但是美国最大的竞争对手理解美国对太空的依赖，并开发了反卫星武器来抵消美国在太空的优势。所以美国必须整合商业太空解决方案，将有助于提高国家安全太空架构的弹性，并有助于实现安全、可靠、稳定和可持续的太空领域。在过去，美国政府是唯一一个大到足以承担太空飞行和太空产品风险的实体，但民营公司现在处理越来越低空经济：多地出台政策支持低空经济发展政策方面，328日，深圳市南山区政府发布《南山区促进低空经济发展专项扶持措施》等若干产业扶持政策。《南山区促进低空经济发展专项扶持措施》（以下简称措施）202448日起实施，有效期三年，供给端方面，措施提出对新引进中大型工业无人机、行业应用无人机以及载物/载人eVTOL航空器等整机研发制造运营，以及航电飞控、动力能源、机体材料、任务载荷等关键零部件和原材料1整机研发、制造及运营项目，项目投资金额（不含地价）2000万元以上（含）的，按不超过项目实际发30%2000发展重大贡献的项目，报区促进产业高质量发展专项资金领导小组采用“一事一议”方式予以审定支持。基础建设方面，措施鼓励企业开展低空基础设施建设。支持企业投资建设低空信息基础设施（CNSD通信/导航/监视/反制、气象监测、数字底座、监管调度平台）、地面配套设施（低空航空器起降、备降、停放、智能起降柜机、充换电及公共测试场等）50%进行一次性补贴（不包含航空器采购及软件系统），100500万元。需求端，《措施》明确三大方向，一是支持开展低空物流。其中，对开通医疗与应急、配送等起点或终点至少一个在南山区内的低空物流新航线及架次的低空经济企业给予资助。小型无人驾驶航空器航线，大、中型无人驾驶航空器航线分别配套相关扶持措施，每个企业每年合计不超过1000万元。二是培育城市空中交通市场，对在南山区开通取得主管部门审批且在公开渠道售票的通航短途运输航线、eVTOL商业运行航线并常态化运营的低空经济企业给予奖励。每个企业年度奖励最高100万元。每年安排总额不超过1500万元的专项经费，用于采购城市空中交通出行乘用体验券。该体验券面向区绿色通道企业、高层次人才和社会公众发放。支持低空经济企业探索在铁路枢纽（西丽综合交通枢纽）、港口枢纽、核心商务区、旅游景点等开展低空飞行联程接驳应用，拓展旅客联程接驳、货物多式联运等创新场景。三是拓展“低空+”业态，包括扩大公共服务领域应用。推动无人机竞速产业化，鼓励低空经济从业机构在南山区面向大众开展低空文化体育、低空科普、航拍娱乐、集群表演、惠民促销等活动，将相关活动纳入南山区消费服务支撑政策支持范围。30日，绵阳北川县政府网站发布了《北川羌族自治县促进低空经济发展十条政策（试行）》，在供1000万元、3000万元、5000万元、1亿100万元、300万元、5001000政策。需求端，政策提出完善航空器低空飞行保障、支持举办低空赛事活动、支持开展航空科教低空研学活25kg5元/架次给予补贴，起25kg10元/200万元。航空器方面：43HH-100航空商用无人运输系统验证机在绵阳北川永昌机场顺利完成最后一项高速自主滑行抬前轮科目。据航空工业集团有关负责人介绍，HH-100航空商用无（地面站）两部分组成，兼具成本低、吨位大、商载高、全国产的特点。采用“主机＋供应商＋战略合作伙伴”的研发模式，机体结构、系统成品等由航空工业内部单位和民营企业配套。HH-1002000700520300千米每小时、最大使用高度5000米。主要应用场景包括支线物流、森林/草原灭火、火灾监测、救援物资运输与投送、中继通信与人工增雨等。五、行业动态国际动态月5日，美国国防部发布联合声明：澳大利亚-日本-菲律宾-美国海事合作活动。澳大利亚、日本、菲律宾和美国维护《联合国海洋法公约》（UNCLOS）所反映的国际法规定的航行和飞越自由权以及对海洋权利的尊重。为了加强区域和国际合作以支持自由开放的印太地区的集体承诺，联合国防/武装部队将于2024年4月7日在菲律宾专属经济区内开展海上合作活动(MCA)。美国国防部报道，4月4日在庆祝北约成立75周年之际，美国国防官员在升旗仪式上欢迎芬兰和瑞典成为北约两个最新成员。两国国旗与其他30个成员国的国旗一起在五角大楼揭幕，这一展示突显了北约在二战后苏联侵略威胁下结成的坚定联盟。2022年俄乌冲突以来，瑞典和芬兰均于2022年5月申请加入该联盟。4月5日，美国国防部报道，国防部有望在2027财年末实施其零信任网络安全框架。2022年美国防部发布了实现零信任架构愿景的战略。该战略概述了四个高级目标，包括文化采用、国防部信息系统的安全和防御、技术加速和