新股专题：北交所点评报告：沪深提高上市门槛北交所审核趋严北交所扩容进入高质量阶段

图表目录表1：各板块最新上市财务指标标准对比 5表2：科创属性评价指引修订内容对比 6表3：发行上市审核方面，严把发行上市准入关，从源头上提高上市公司质量 71沪深提高上市门槛+北交所审核趋严，北交所扩容进入高质量阶段2024412日，沪深北交易所在“国九条”及证监会配套政策文件指引下，发布各板块《股票上市规则（修订稿板的上市财务指标门槛，并进一步强化了科创板的科创属性，同时维持科创板和北交所上市财务指标门槛不变，具体来看：（1）标准一：最近3年累计净利润指标从1.5亿元提升至2亿元，最近一600013年累计经营活动产生的现金流12310亿元提升15（2）31.52.5（3）801001810亿元。（1）标准一：将最近两年累计净利润由5000万元提高至1增最近一年净利润不低于6000（2）标准二：预计市值由10亿元1514亿元。（1）第一项：最近三年研发投入金额累计指标从6000万元提升到8000（2）项：应用于公司主营业务的发明专利数量由5项以上提升至7（3）第20%25%。北交所：保持不变。》》表1：》》主板创业板《深圳证券交易所股票上市规则《上海证券交易所股票上市规则《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订征求意见稿）《上海证券交易所股票上市规则》（征求意见稿）《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2024年修订征求意见稿）2023年9月4日施行2024年4月12日发布2023年9月4日施行2024年4月12日发布（净利润+收入最近三年（净利润+收入亿元，最近一年净利润≥2亿元≥1亿元≥6000万元，最近三年经营活动最近三年经营活动产生的现金流量产生的现金流量净额累计≥1亿净额累计≥2亿元或营业收累计元或者营业收入累计≥10亿元 15亿元标准二（预计市值净利润收标准二（预计市值+净利润+收入：入预计市值≥505066亿元最近三年经营活动产的最近三年经营活动产生的现金流量现金流量净额累计≥1.5亿元 净额累计≥2.5亿元标准三（预计市值净利润收标准三（预计市值+净利润+收入：入预计市值≥80亿元,且最近一预计市值≥100亿元≥8≥10亿元 元。（净利润最近两年（净利润最近两年净利润均为正，累计净利润净利润均为正且累计净利润≥1亿元，且最近一年净利≥5000万元；润≥6000万元标准二（预计市值+净利润+ 标准（预计市值+净利润+收入预计市≥0亿元，收入预计市≥5亿元最近一年盈利且收入≥1亿 最近一年净利润为正且营业元 收入≥4亿元；标准三（预计市值+收入：标准三（预计市值收入预计市值≥50亿元且最近预计市值≥50亿元且最近一年收入≥3亿元 一年营业收入≥3亿元。科创板北交所《上海证券交易所科创板股票上《上海证券交易所科创板股票上市市规则（2023年8月修订》 规则（征求意见稿》《北京证券交易所股票上市 《北京证券交易所股票上市规则（试行》 规则（试行（征求意见稿）2023年9月4日施行2024年4月12日发布2023年9月4日施行2024年4月12日发布标准一（预计市值+净利润+收入)预计市值≥10亿元,最近两年盈利且累计净利润≥5000万元,或最近一年盈利且收入≥1亿元标准二（预计市值+收入+研发投维持不变入预计市值≥15亿元年收入≥2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计收入的比例≥15%；标准三（预计市值收入现金流预计市值≥20亿元年收入≥3亿元,且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计≥1亿元；标准一（预计市值+净利润收入加权平均资产收益率预计市值≥2亿元,2年净利润均≥1500万元加权平均净资产收益率平均≥2500万元且加权平均净资产收益率≥8%标准二（预计市值+收入+速+现金流：预计市值≥4亿元，最近两年营业收入平均≥1亿元收入增长率≥30%年经营活动产生的现金流量净额为正标准三(预计市值+收入+研发投入预计市值8亿元，≥2亿元最近两年研发投入合计占最近两年收入合计比例≥8%维持不变（预计市值+收入值≥30亿元，且最近一年收入3亿元；（预计市值+技术值≥40亿元,国家有关部门批准,目前已取得阶段性成果,企业需至少有一项核心产品获准板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件资料来源：各交易所官网，

标准四（预计市值+研发投入：预计市值≥5亿元,最近两年研发投入合计≥5000万元表2：科创属性评价指引修订内容对比20242024412日发布20221230日实施关于修改《科创属性评价指引（试行》的决定（征求意见稿）《关于修改＜科创属性评价指引（试行）＞的决定》“4指标的企业申报科创板上市：5投入金额累计6000万元以上；10％；5项以上；最近三年营业收入复合增长率达到20％3亿元资料来源：证监会官网，

支持和鼓励科创板定位规定的相关行业领域中，同时符合下列4项指标的企业申报科创板上市：5%发投入金额累计8000万元以上；10%；7项以上；最近三年营业收入复合增长率达到25%3亿元。上市门槛的调整有助促进不同板块的差别化定位和协同发展，健全完善多层次资本市场体系。本次沪深板块上市财务指标门槛集体上调，有助于“严把发行上市准入关”，有效AIPO位要求；对创业板而言，则更加突出公司的抗风险能力，进一步提升有潜力的“优创新、高成长”企业直接融资质效。对科创板而言，强化科创属性要求，凸显科创板“硬科技”特色。对于北交所而言，则是继续坚守服务创新型中小企业的市场定位。沪深板块上市门槛上调有助于北交所吸引更多潜在优质公司。2023H2沪深虽然收紧IPOIPOIPO审核提效，已经吸引众多公司改道计划北交所上市。20241120244月12日，共新增76家企业进入北交所上市辅导阶段，明显高于去年同期的29家。北交所同步修订《公开发行股票并上市审核规则》，从严审核助力扩容提质。2024年11202441227家企业撤回北交所上市申请，撤回数量接近于创283315IPO审核有望进一步规范化，同时在严控风险导向下，政策标准后执行层面实际利润门槛可能更高，确保北交所在保证质量的前提下实现扩容，有助于继续优化北交所上市公司质量，进而吸引多元增量资金进入北交所，充分激发北交所生态活力。表3：发行上市审核方面，严把发行上市准入关，从源头上提高上市公司质量《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则（试行》《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则》《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则（征求意见稿》此次调整核心要点日期2021-10-302023-02-172024-04-12第三条发行人申请公开发行股票并上市，应当符合北交所定位。第十八条发行人应当根据中国证监会和本所相关规定，就是否符合北交所定位进行评估并提交专项说明；保荐机构应当就发行人是否符合北交所定位进行专业判断并出具专项意见重点关注发行人的评估是否客观，保荐机构的判断是否合理。完善北交所定位相关规定。对于不符定位//第二十三条保荐机构应当对发行人是否符合北交所定位上市条件和信息披露要求作出专业合北交所定位和产业政策的，将予以终止审核。判断，审慎作出推荐决定。（九本所审核认为发行市条件或信息披露要求。中国证监会在同步关注发行人是否符合国家产业政策和北交所定位时，认为发行人不符合国家产业政策或者北交所定位的，本所依据中国证监会意见直接作出终止审核决定。第十三条保荐机构报送的发行上市申请文件在十二个月内累计两次增加6“即担责”申报文件在12隔期由3至6个月。第十三条保荐机构报送的发行第十三条保荐机构报送的发被不予受理的，自第二次收到本所不予受理通知之日起六个月后，方可报送新的发行上市申请文件。中介机构责任上市申请文件在十二个月内累计两次被不予受理的，自第二次收到本所不予受理通知之日起行上市申请文件在十二个月第二次收到本所不予受理通第六十六条发行人或者保荐机构收到现场检查、现场督导通知后，撤三个月后，方可报送新的发行上市申请文件。知之日起三个月后，方可报送新的发行上市申请文件。回发行上市申请或者撤销保荐，本所或其他证券交易所作出终止发行上市审核的决定或者中国证监会作出终止注册决定的，自决定作出之日起六个月后，发行人方可再次向本所提交发行上市申请。第五十九条 发行人或者其事监事高级管理人员发第五十九条 发行人或者其董事、监事、高级管理人员加强信息披露监管，对申请文件及信息披露内容存在明显瑕疵、严重影响投资者理解或者审核工作的，将终止审核，并将该等违规情形下采取不接受发行上市申请文件纪律处分的最长期限提高至2年。务机构及其相关人员，出现下列情形之一的，本所可以视情节轻重采所可以视情节轻重采取口头警取口头警示、约见谈话、出具警示及相关责任人员提交或签字的月至一年内不接受保荐机构、证券服务机构及相关责任人员提交或签字的发行上市申请文件及信息披露处罚措施发行上市申请文件及信息披露行人提交的发行上市申请文件等纪律处分：（一）制作、出具的发行上市申机构及相关责任人员提交或签字的发行上市申请文件及内不接受发行人提交的发行上市申请文件等纪律处分：文件、六个月至两年内不接受发行人提交的发行上市申请文件等纪律处分：（一件不符合要求，或者擅自改动招股请文件不符合要求，或者擅自改动招股说明书等发行上市申请文件；（一自改动招股说明书等发行上说明书等发行上市申请文件；（二文件内容存在明显瑕疵，严重影响（二市申请文件；（二）发行上市申请文件、信息披露文件内容存在重大缺投资者理解或者审核工作开展；（三（三陷，严重影响投资者理解和审核工作开展；（三）发行上市申请文件、信达到虚假记载、误导性陈述和重大遗漏的程度；（四）发行上市申请文件前后存在陈述和重大遗漏的程度；息披露文件未做到真实、准实质性差异且无合理理由；（四）发行上市申请文件前后存（五）未在规定时限内回复审核问在实质性差异且无合理理由；（五）未在规定时限内回复本所审核问询，且未说明理由；误导性陈述和重大遗漏的程度；（四）发行上市申请文件前后询，且未说明理由；（六）未及时报告相关重大事项或者未及时披露；（六）未及时向本所报告相关重大事项或者未及时披露；（七）本所认定的其他情形。存在实质性差异且无合理理由；（五）未在规定时限内回复审（七）本所认定的其他情形。核问询，且未说明理由；（六）未及时报告相关重大事项或者未及时披露；（七）本所认定的其他情形。第五十条 出现下列情形之的发行人保荐机构和证券第五十条出现下列情形之一的，发行人、保荐机构和证券服务机构应当及时报告本所，本所中止发行上市审核：（一）发行人及其控股股东、实际控制人涉嫌贪污、贿赂、社会主义市场经济秩序的犯信息披露违法或其他涉及国（二证券服务机构被中国证监会依法采取限制业务活动、责令停业整顿、指定其他机构托国性证券交易场所采取一定期限内不接受其出具的相关文件的纪律处分，尚未解除；（三中介机构签字人员被中国证监会依法采取认定为不适当人选等监管措施或者证券市场禁入的措施，被证券交易证券交易场所采取一定期限内不接受其出具的相关文件的纪律处分，或者被证券业协会采取认定不适合从事相关业务的纪律处分，尚未解除；第五十一条因本规则第五要更换保荐机构或者证券服或者证券服务机构应当自中止审核之日起三个月内完成尽职调查，重新出具相关文服务机构出具的文件进行复无需更换保荐机构或者证券券服务机构应当及时向本所出具复核报告。第五十三条出现下列情形之一的，本所将终止审核，通知发行人及其保荐机构：（六本规则第五十条第一款规定的中止审核情形未能在务机构应当及时报告本所，本所中止发行上市审核：（一或其他涉及国家安全、公共安健康安全等领域的重大违法行立案侦查，尚未结案；（二）发行人的保荐机构或者签字保荐代表人以及律师事务所、会计师事务所等证券服务机构或者相关签字人员因公开发行股票并上市、上市公司证券发行、并购重组业务涉嫌违法违审核程国证监会立案调查，或者正在被司法机关侦查，尚未结案；（三服务机构被中国证监会依法采取限制业务活动、责令停业整第五十三条发行人以挂牌尚未满十二个月为由申请中止审核并经本所同意的，中止审核可以超过三个优化审核程序要求，与优化连续挂牌满12个月的执行标准相配套